催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动》研报附件原文摘录）
肯特催化(603120) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现收入3.35亿元，同比+13.28%，实现归母净利润0.41亿元，同比+4.56%；其中单Q2实现收入1.71亿元，同比+12.41%，实现归母净利润0.22亿元，同比-0.07%。 季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动。肯特催化材料股份有限公司是国内专注于季铵（鏻）化合物研发、生产与销售的高新技术企业，总部位于浙江仙居，下辖江西肯特化学、浙江肯特催化材料科技等全资子公司。公司产品覆盖季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列，应用已由早期相转移催化剂延伸至分子筛模板剂、固化促进剂、电池电解液添加剂及电子化学品等场景，客户覆盖精细化工、分子筛、高分子材料、油田化学品等领域。前身浙江肯特化工有限公司成立于2009年7月，2015年12月整体变更为股份公司；2019–2021年子公司与母公司先后获评省级专精特新，2022年入选工信部第四批国家级专精特新“小巨人”；2025年4月于上交所主板上市，并推进“年产8,860吨功能性催化新材料”募投项目，匹配下游需求与产品结构升级。 公司产品广泛应用于医药、农药及精细化工反应体系和电子化学品领域。公司主业以相转移催化剂（PTC）及分子筛模板剂等为核心：季铵盐系列为规模最大基础品类，典型品种包括四丁基溴化铵、苄基三乙基氯化铵等，广泛用于医药、农药及精细化工反应体系和电子化学品领域；季铵碱主要用于分子筛模板剂等领域；季鏻盐与冠醚用于固化促进剂、电子化学品等领域。 公司业绩重回增长轨道，新兴应用有望带动未来增长。2021–2025年，2022年公司产品量价共振推动收入利润双升，2023年起下游需求与产品价格承压，公司收入回落。2021-2022年，公司营业收入由6.36亿元升至8.08亿元，随后在2023–2025年回落并企稳于6.66/6.17/6.11亿元；归母净利润由0.86亿元升至2022年1.10亿元，2023年回落至0.85亿元，2024年修复至0.93亿元，2025年0.82亿元。2026年上半年，公司营收3.35亿元（同比+13.3%）、归母净利0.41亿元（同比+4.6%），毛利率27.0%，收入端已现恢复性增长。展望未来，业绩核心驱动力为：（1）高产能利用率下的存量提质与8860吨募投项目产能释放，（2）分子筛模板剂、电解液添加剂与电子化学品等新兴应用放量带来的结构升级与单位盈利弹性。 盈利预测：公司为季铵（鏻）催化材料龙头，我们预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率为29.28%。 风险提示：下游需求与产品价格波动风险；募投项目建设与达产节奏风险；原材料与能源成本风险；技术迭代与竞争加剧风险。

肯特催化(603120) 投资要点 下周二（4月1日）有一家主板上市公司“肯特催化”询价。 肯特催化（603120）：公司从事季铵(鏻)化合物产品的研发、生产和销售，拥有季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚等四大系列产品。公司2022-2024年分别实现营业收入8.08亿元/6.66亿元/6.17亿元，YOY依次为27.03%/-17.53%/-7.40%；实现归母净利润1.10亿元/0.85亿元/0.94亿元，YOY依次为26.93%/-22.25%/9.75%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-3月营业收入较上年同期增长2.26%至9.67%，归母净利润较上年同期增长13.04%至26.74%。 投资亮点：1、公司是国内相转移催化剂领域的主要供应商之一，占据较高市场份额。相转移催化在有机合成中具有显著优势，除有效提高有机合成的反应速率外，还具备提高有机合成转化率、提升反应纯度和产量、降低能源消耗等优势，是众多工业生产的基础原料，拥有较为广阔的市场前景。公司深耕相转移催化剂领域十余年，产品覆盖季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚等四大系列，并凭借较强的质量管控能力及稳定的产品供应实力，在相转移催化剂领域积累了南京曙光化工集团、江瀚新材、万润股份、晨光新材等优质头部客户，2022年至2023年连续两年产品总产量达2万吨以上；据招股书披露，2022年公司产品在相转移催化剂领域市场份额已达22.62%，拥有较高行业地位。2、公司在分子筛模板剂领域已取得较高行业地位、为国内市场龙头；预期将通过募投项目的实施，进一步向分子筛领域延伸。分子筛具有催化活性好、选择性高、容易再生、安全环保等优势，其作为催化材料、吸附分离材料以及离子交换材料在石油化工、煤化工、精细化工、冶金、建材、土壤修复与治理等领域有着较为广阔的发展前景。公司是国内领先的分子筛模板剂供应商，其铵碱系列产品已作为模板剂在分子筛领域得以广泛应用，其中，1-金刚烷基三甲基氢氧化铵作为模板剂应用于国六柴油车尾气处理催化剂领域，四丙基氢氧化铵应用于己内酰胺、环氧丙烷、环氧氯丙烷及甲醇制丙烯（MTP）等分子筛催化剂领域，四乙基氢氧化铵应用于煤制烯烃分子筛催化剂领域；同时在客户层面，积累了鲁西催化剂有限公司、中触媒、万华化学等优质客户；据全国肥料和土壤调理剂标准化技术委员会分子筛分技术委员会测算，公司应用于分子筛模板剂行业的季铵碱等系列产品在国内市场中位居第一。目前，公司拟开展“年产8860吨功能性催化新材料募投项目”的建设；一方面，募投项目的主要产品为分子筛模板剂，公司有望通过产能扩充进一步巩固在分子筛模板剂板块的领先优势；另一方面，公司现已完成Beta分子筛合成的小试，募投项目中也提及将新建1000吨/年的Beta分子筛及催化剂，或助力公司打通“季铵盐→季铵碱→模板剂→分子筛”的上下游产业链，充分发挥完整产业链的效益优势。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取扬帆新材、万润股份和格林达为肯特催化的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为18.97亿元，平均PE-TTM（剔除负值/算数平均）为23.99X，平均销售毛利率为31.72%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内

项飞勇,1968年1月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级经济师,正高级工程师。1990年7月至1994年4月,任浙江省仙居县农药厂车间主任;1999年4月至今,任致格机电投资人;2009年7月至2015年12月,任有限公司执行董事、总经理;2015年12月至今,任公司董事长、总经理。2003年12月至2020年10月,任江西飞翔监事;2015年10月至今,任肯特投资执行事务合伙人;2019年11月至今,任蓝天碧水执行事务合伙人。

林永平,1975年7月出生,汉族,中国国籍,无境外居留权,大专学历,高级安全工程师。1994年8月至2004年4月,任仙居医化厂车间主任;2004年4月至2010年9月,任江西飞翔副总经理;2009年5月至2015年10月,任江西肯特监事;2010年10月至2021年3月,任江西肯特副总经理;2021年3月起至今,任江西肯特总经理;2015年12月至今,任公司副总经理。

吴尖平,1972年11月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,工程师。1993年8月至2003年4月,历任浙江新农化工有限公司、台州菲尔达化工有限公司质检部门员工、主任,2005年4月至2009年8月,任仙居县医化厂质检科主任;2009年8月至2015年12月,任浙江肯特化工有限公司副总经理;2015年12月至今,任公司副总经理。

陈征海,1966年10月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,工程师。1989年2月至1998年5月,任仙居医药化工厂员工;1998年5月至2010年8月,自谋职业;2010年9月至2012年8月,任仙居一阳工艺厂生产副厂长;2012年8月至2015年12月,任浙江肯特化工有限公司副总经理;2015年12月至今,任公司董事、副总经理。

张志明,出生于1972年3月,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级经济师。1991年8月至1993年3月,任浙江省仙居县农房公司业务员;1993年3月至2003年8月,停薪留职创业;2003年8月至2009年7月,任江西飞翔副总经理;2016年4月至今,任肯特科技总经理;2009年7月至2015年12月,任浙江肯特化工有限公司副总经理;2015年12月至今,任公司董事、副总经理;2015年12月至2020年9月,任公司信息披露负责人,2020年9月至今,任股份公司董事会秘书。

李晓宇,出生于1964年1月,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,教授。1985年8月至1998年8月,历任洛阳理工学院讲师、信息管理与信息系统专业主任;1998年8月至2005年2月,任河南科技大学副教授、信息管理与信息系统专业主任;2005年2月至2024年1月,任天津师范大学教授、精益生产研究中心主任、企业管理硕士研究生导师;2015年12月至今,任公司董事。

任正华先生,董事,出生于1982年8月,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,执业药师。2002年9月至2003年12月任江苏天士力帝益药业有限公司销售员;2004年1月至2006年6月任阿斯利康制药有限公司高级医药代表;2008年7月至2009年12月任江苏弘惠医药有限公司产品经理;2010年1月至2011年5月任江苏奥赛康制药业有限公司产品经理、肿瘤事业部副经理;2011年5月至2015年8月任江苏弘惠医药有限公司市场部经理、市场总监;2015年8月至今任江苏毅达股权投资基金管理有限公司投资经理、投资总监、合伙人;2020年11月至今,任股份公司董事。

杨建锋先生:1987年8月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2010年6月至今,历任浙江肯特催化材料科技有限公司营销部职员、经理。现任浙江肯特催化材料科技有限公司副总经理。

栾慧敏,1994年出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,高级工程师。历任肯特催化材料股份有限公司技术部研发工程师、监事,现任公司产品规划部经理、公司杭州分公司负责人。

陈效东,1984年5月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,副教授。2007年7月至2008年7月任浙江吉利控股集团有限公司管理会计;2015年7月至今任浙江财经大学教师;2021年10月至今任肯特催化材料股份有限公司独立董事;2022年7月至2025年5月任杭州思亿欧科技集团股份有限公司独立董事;2024年4月至今任山东百诺医药股份有限公司独立董事;2021年10月至今,任公司独立董事。