嘉华股份(603182) 投资要点 本周四（8月25日）有一家主板上市公司“嘉华股份”询价。 嘉华股份（603182）：公司是以大豆蛋白为主要产品的大豆深加工企业，产品销往全国各地，与国内知名企业如双汇发展、中粮集团、金龙鱼等建立了良好的合作关系，同时远销美国、日本、欧盟等六十多个国家和地区。公司2019-2021年分别实现营业收入8.70亿元/9.69亿元/12.34亿元，YOY依次为5.01%/11.34%/27.43%,三年营业收入的年复合增速14.21%；实现归母净利润0.74亿元/0.74亿元/0.79亿元，YOY依次为1.11%/0.19%/6.83%，三年归母净利润的年复合增速2.67%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入7.60亿元，同比增长20.61%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长80.52%。根据初步预测，公司2022年1-9月扣非归母净利润为8,914.03至10,894.92万元，同比增长约98.67%至142.81% 投资亮点：1、大豆分离蛋白的蛋白质含量、营养价值极高，是食品加工领域的核心材料之一；公司作为国产大豆分离蛋白龙头厂商，占据了10%以上的大豆分离蛋白市场。大豆分离蛋白除了对促进人体健康等方面具有重要作用外，还具有更为优异的保水保油性、乳化性等加工功能性质，被广泛应用于肉制品、乳制品、焙烤制品及营养制品等领域。公司作为行业的先行者，自主设计了国产化大豆蛋白生产线，而后又采用了“大豆-低温豆粕及油脂-大豆蛋白-大豆膳食纤维”的新型产业模式，实现了产业由深加工向精深加工的转变，极具行业前瞻性。报告期内，公司占据了大豆分离蛋白市场规模的10.70%。2、在上游原材料价格上涨叠加限电减产带来的大豆蛋白行业供应紧缺的大背景下，公司募投项目“高端大豆蛋白生产基地（一期）”已提前建设，同时，新建油脂车间也正式投产，新增产能有望助推公司业绩向好。近年来，公司凭借较为稳定的产品质量，成功与国内外众多大型食品生产商和贸易商建立起长期稳定的合作关系，产品在手订单充足，产能利用情况已整体趋于饱和。同时，行业方面，因上游原材料大豆价格上涨，以及限电减产等因素造成大豆蛋白产业供应紧张。在此大背景下，公司募投项目“高端大豆蛋白生产基地（一期）”已提前建设，新厂区油脂车间也已经正式投产，新增产能将助推公司业绩向好。3、公司以大豆蛋白为核心向上下游延伸产业链条，逐步形成多元产品布局。公司自设立以来持续强化研发实力，形成了大豆分离蛋白系列二十余个品种的产品矩阵；随后持续深耕大豆深加工产业链条，逐步建立了以大豆蛋白为主，涵盖低温食用豆粕、大豆油、大豆膳食纤维等多元产品的产业链布局；有效提高产品的附加价值，满足不同领域客户的需求。 同行业上市公司对比：我国A股市场上还未有主营业务是以非转基因大豆为原材料、生产及销售大豆蛋白的公司实现上市，故选取农副食品加工行业的北大荒、苏垦农发、登海种业等为嘉华股份的可比上市公司。根据上述公司来看，平均收入规模为51.23亿元，PE-TTM为40.46X，平均销售毛利率为31.36%；相较而言，公司的收入规模和毛利率皆处于上述公司的中下位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

李广庆先生,1967年出生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历,现任公司董事长、总经理。主要工作经历:1988年7月至1990年10月,就职于莘县樱桃园粮所,任会计;1990年10月至1993年3月,就职于莘县古城粮所,任会计;1993年3月至1999年10月,就职于山东绿原食品有限公司,任财务经理;1999年10月至2003年3月,就职于莘县粮食局,任油脂库主任;2003年3月至2004年10月,就职于莘县嘉华制油有限公司,任总经理;2004年10月至2014年5月,就职于山东嘉华油脂有限公司,任董事长兼总经理;2010年10月至2023年6月,就职于本公司,任董事、总经理;2023年6月至2024年12月,就职于本公司,任副董事长、总经理。2024年12月至今,任本公司董事长、总经理。2023年11月至今,任山东一诺生物质材料股份有限公司独立董事。

王彦太先生:1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,正高级会计师。主要工作经历:1993年7月至2016年2月,就职于山东省商业集团,历任子公司山东商报社财务总监,鲁商传媒集团有限公司财务部部长,子公司总经理。2016年2月至2018年12月,担任山东省国有资产投资控股有限公司、山东省土地发展集团有限公司专职监事。2018年12月至今,就职于山东省土地发展集团,历任集团财务管理部副部长、部长,子公司资本投资集团总经理、董事长,集团资本运营部部长,集团财务资金中心主任兼资金管理部部长,现任集团战略规划总监。

张效伟,曾任黑龙江农垦三江食品公司食用蛋白厂技术员、工程师、厂长、郑州油脂化学集团公司及东方植物蛋白有限公司总裁助理、蛋白公司总经理、高级工程师、山东鱼台海山植物蛋白有限公司总经理、杜邦郑州植物蛋白有限公司运营经理、山东新嘉华实业集团有限公司副总裁、本公司副董事长、董事长。2024年12月至今,任本公司副董事长。

李广庆,男,1967年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1988年7月至1990年10月,任莘县樱桃园粮所会计;1990年10月至1993年3月,任莘县古城粮所会计;1993年3月至1999年10月,任山东绿原食品有限公司财务经理;1999年10月至2003年3月,任莘县粮食局油脂库主任;2003年3月至2004年10月,任莘县嘉华制油有限公司总经理;2004年10月至2014年5月,任山东嘉华油脂有限公司董事长兼总经理;2010年10月至今,历任山东嘉华生物科技股份有限公司董事、总经理、副董事长、董事长;2023年11月至今,任一诺生物独立董事。

田丰先生:1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,现任公司董事、副总经理、董事会秘书。主要工作经历:1996年9月至1997年7月,就职于青岛丽晶大酒店,任前台;1997年8月至2010年10月,就职于山东省嘉华对外贸易有限公司,历任出口业务员、出口业务经理、总经理;2010年11月至2014年11月,就职于青岛嘉润化工有限公司,任总经理;2014年12月至今,就职于本公司,历任董事、副总经理、董事会秘书。

李吉军先生,1975年出生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历,现任公司副总经理。主要工作经历:1996年9月至2000年10月,就职于山东绿原食品有限公司,历任操作工、带班长、车间主任;2000年11月至2004年11月,就职于山东阿华保健品有限公司,任车间主任、生产部长;2004年12月至2005年9月,就职于莘县嘉华制油有限公司,任副总经理;2005年10月至2007年1月,就职于嘉华油脂,任副总经理;2007年2月至2009年2月,就职于新嘉华集团,历任生产经理、副总经理;2009年3月至今任公司副总经理。

曹连锋,曾任山东冠县植物油总厂车间主任、副厂长、山东嘉华油脂有限公司生产部长、副总经理。2014年5月至今,任本公司副总经理。

安志国先生,1976年出生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历,现任公司副总经理。主要工作经历:1999年7月至2003年2月,就职于莘县中科油脂化工厂,历任工段长、车间副主任;2003年3月至2004年9月,就职于山东嘉华制油有限公司,任车间副主任;2004年9月至2010年5月,就职于嘉华油脂,历任车间带班长、业务部主管、业务部部长助理、业务部部长;2010年6月至2019年11月,就职于公司,历任采购主管、业务科长、业务部经理、储运部经理、蛋白生产部经理、总经理助理;2015年12月至2018年11月,任公司监事;2019年11月至今任公司副总经理。

张钊先生,1978年出生,中国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,现任公司副总经理兼研究所所长。主要工作经历:2006年7月至2009年2月就职于新嘉华集团,任研发经理;2009年3月至2019年11月,就职于本公司,任研究所所长。2019年11月至今任公司副总经理、研究所所长。

孙健先生,1985年出生,中国籍,无境外永久居留权,省委党校研究生、教育学学士,经济师。主要工作经历:2008年8月至2019年11月,就职于《旅游世界》杂志社,历任办公室职员、行政主管、副主任,新媒体中心主任,办公室主任。2019年11月至今,就职于山东省土地发展集团,历任子公司资源科技集团部长,子公司东营公司筹建组成员、副总经理,子公司城乡融合集团副总经理,现任子公司城乡融合集团党委委员、常务副总经理。