杰克科技(603337)公司资料

杰克科技(603337) 主要观点： 公司总览：经营稳健的全球缝制设备领军企业 公司是全球智能化服装成套装备行业产销规模最大、综合实力最强的企业之一，公司主营业务产品包括智能工业缝纫机、智能裁床、智能铺布机等工业用缝前缝中设备，战略布局各类智能高端产品。在全球拥有8000多家经销商，营销网络遍布全球170多个国家和地区。公司营业收入随行业周期性变动波动增长，毛利率及净利率水平近年来稳步提升。工业缝制机械设备行业具有一定周期性波动，公司营业收入随行业变动情况波动增长，18-24年公司营收CAGR达6.61%，2024年公司营业收入达到60.94亿元，同比增长15.11%。公司毛利率及净利率自2021年触底后持续恢复，2024年毛利率达32.76%，同比+4.34pct，2025H1继续提升至34.07%，主要系公司整体规模效应及产品结构变化所致。工业缝纫机产品是公司最主要的收入来源，营收占比维持80%以上。从股权结构来看，公司为家族控制企业，实际控制人持股比例高，股权结构稳定。 行业层面：缝制设备应用广泛，出口+自动化智能化驱动行业持续增长 1）缝制设备行业运行整体平稳，出口增速亮眼。缝制机械行业以生产缝纫机为主，广泛应用于鞋帽、箱包、皮革玩具等需要裁剪、缝合和装饰等领域，是我国轻工业的重要构成部分。受下游用户对产品购置及产品升级需求影响，工业缝纫机行业呈现一定周期性波动特征，2024年我国工业缝纫机产量回升，2024年产量达685万台同比+22.3%。分内外销来看，2025H1工业缝纫机行业内销下滑，需求提质升级，受益于区域性需求提升行业出口增速亮眼。受产业转移、关税政策及部分区域消费回暖影响，海外鞋服产业规模不断扩大，海外市场需求释放拉升我国缝制设备出口提升，分国家来看，印度仍是我国目前最大的缝制设备出口市场，2025H1行业前六大出口市场出口额同比呈现30%以上大幅增长。 2）行业产品向高端化、自动化发展，国产产品竞争力提升。随全球制造业向智能制造加速迈进，以及自动化控制、物联网、AI人工智能、人形机器人等技术不断演进，自动化和智能化将是缝纫机产业未来重要发展趋势。从缝制设备出口产品价格来看，受益于产品结构升级，大部分缝制机械产品出口均价呈上升态势，2025H1我国缝制机械设备出口均价达336.1美元/台，同比+5.08%。全球缝纫机市场竞争激烈，竞争主要存在于日本跨国企业及本土领先企业，日本企业目前仍掌握高端工业缝纫机核心技术，国内企业通过持续研发投入逐步向高端渗透，以杰克科技为首的中国企业市占率持续提升。 公司分析：内稳外拓，公司竞争力有望持续提升 1）深耕主业，成套智联产品彰显解决方案实力。工业缝纫机行业产业链协同加速，产品成套智联走向全面应用。公司是集成PDM、APS等智能制造软件系统及服装面辅料智能仓储、智能剪裁等软硬件为一体的服装智能制造成套解决方案服务商，提升客户粘性及行业竞争力。 2）研发持续高投入，推动产品更新换代聚焦核心爆品。公司研发持续高投入，2024年公司研发投入达4.88亿元，同比+23.67%，研发创新实力强劲，在技术与产品层面加速突破。公司以市场需求为导向，聚焦核心单品解决客户痛点，推出快反王2、过梗王、快反王等多款核心爆品，成为公司拉动增长主引擎之一。核心爆品的推出也带动公司整体高端化及智能化转型，产品结构变化推升公司产品单价进一步提高，带动公司毛利率稳步提升。 3）AI人工智能场景化应用提速，人形机器人及AI缝纫机等进一步打开向上空间。工业缝纫机行业自动化及智能化发展提速，公司布局战略性新兴产品，预计2026年下半年发布人形机器人，加快智能高端产品在服装产业的批量化应用。 4）全球化战略纵深推进，海外市场持续突破。行业下游鞋服产业转移，海外市场增长空间广阔，公司推动“产品+渠道+大客户”三线突破，深化海外本土化运营，持续突破海外市场。2025年上半年，公司外销收入达17.85亿元，同比+22.8%，公司海外毛利率近年来也持续增长，彰显公司海外市场开拓成效显著。 盈利预测与投资建议： 我们预测公司2025-2027年营业收入分别为67.37/79.64/87.87亿元，归母净利润分别为9.9/11.83/13.54亿元，以当前总股本计算的EPS为2.08/2.48/2.84元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为22.9/19.2/16.7倍。 公司所处申万行业分类为机械设备-专用设备-纺织服装设备类，此细分品类包含公司总计12家，剔除其中缺少估值预测的公司，我们选取剩余4家公司作为可比公司，25-27年可比公司PE均值为29.4/24.4/20.4。 考虑公司作为我国缝制设备领先企业，研发实力强劲，出口+AI+人形机器人助力市场持续外拓，公司有望凭借技术及管理优势持续扩张市场，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，固定成本逐步提升风险，台风等自然灾害风险，外部环境变化带来的不确定性风险，产品研发风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，应收账款回收不及时导致坏账风险，存货跌价风险，部分原材料供应及价格波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，投资收益波动风险，核心技术人员流动风险，研究数据更新不及时，不能及时显示企业变动风险等。

杰克科技(603337) 投资要点 “小单快反”趋势下，服装制造行业更加需要数字化管理和智能化设备。对于服装制造行业，经营的关键，一方面在于快速应对需求变化，一方面在于保障库存安全。近年国内外电商的发展，一定程度上加剧了行业内的效率竞争。在此背景下兴起的“小单快反”模式，即先小批量试水，再根据反馈对优秀产品进行快速返单，在快速上新的同时尽量降低库存风险。生产模式的变革，带动产线和设备的更新。对于单机设备而言，需要在面对不同面料时保障平稳运行，提升生产效率。对于成套产线而言，对供应链各环节进行信息可视化管理尤为重要，近年来业界也在推广体系化的服装生产改造方案。尽管服装企业面对整体行业景气的波动，在特定时间可能对设备更新较为谨慎，但融入智能化生产是大势所趋。 AI赋能缝纫设备，新品牌艾图正式亮相。2025年9月23日，杰克科技在上海发布了AI服装制造设备品牌Aitu艾图。艾图Ai10缝纫机瞄准高端市场，搭载深度人工智能模型，在整合人机操作经验与面料品类配置数据的基础上，通过动作采集、面料适应、AI辅导等功能，进一步提升缝纫效率。行业数据资源是训练AI模型的重要基础，杰克科技历经多年积累了广泛的客户群体，AI缝纫机技术是其进行大量放样测试、联合多家客户共同创新的成果。 持续进化，业务组合逐步升级拓展。近年来，杰克科技由传统的单机业务延伸至数字化成套智联，之后向无人化成套智联方向持续探索。公司初步计划于2026年下半年发布人形机器人，将机器人和自动化技术结合的解决方案逐步应用到客户场景中，旨在打造服装智能制造生态。 全球化营销网络，助力产品走向海外。杰克品牌主要出口地为亚洲、南美、欧洲、非洲等，2025年上半年实现海外营收17.85亿元，占比52.93%，超过国内营收。公司销售网络已覆盖全球170多个国家，建立了8000余家经销网点。公司定期举办海外经销商大会加强交流，设立多个海外办事处完善服务，同时积极借助国际展会、线上媒体等渠道扩大影响力。伴随着下游纺服客户产业转移的方向，公司将大客户联合创新模式拓展至海外，与客户共同成长。 投资建议：杰克科技作为缝制设备行业的领军企业，正通过AI技术创新和全球化布局迎来新的发展阶段。新品牌艾图推出的AI缝纫机代表了行业技术发展的前沿方向，有望强化市场优势地位。我们预计公司2025-2027年实现营收分别为66.06亿元、75.29亿元、82.88亿元，实现归母净利润分别为9.56亿元、11.10亿元、13.03亿元，对应EPS分别为2.01元、2.33元、2.74元，对应PE分别为24X/21X/18X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求波动与市场竞争风险、出口及汇率风险、新产品销售不及预期风险、原材料价格上涨风险。

杰克股份(603337) 事件：公司发布中报，2025年上半年营业收入33.73亿元，同比增长4.27%；实现归母净利润4.77亿元，同比增长14.57%。 点评： 25H1：毛利率/净利率分别为34.07%/14.44%，同比+2.26/+1.48pct。销售/管理/研发/财务费用分别为7.17%/4.73%/7.62%/-0.93%，同比+1.59/-0.64/+1.16/-0.59pct。 25Q2：实现营收15.8亿元，同比-1.61%，环比-11.86%；实现归母净利润2.32亿元，同比+1.28%，环比-5.71%。毛利率/净利率分别为35.52%/14.92%，同比+1.93/+0.84pct，环比+2.73/+0.91pct。其中，Q2销售/管理/研发/财务费用分别为8.28%/4.7%/8.85%/-1.06%，同比+2.07/-0.71/+2.26/-0.22pct。 分产品来看，智能工业缝纫机/智能裁床及铺布机/自动缝纫设备分别实现营收29.3/3.4/0.9亿元，同比+4.57%/+6.1%/-8.87%；毛利率分别为32.96%/40.49%/41.95%，同比+2.77/-1.91/+4.06pct。 分区域来看，上半年国内/海外分别实现营收15.8/17.85亿元，同比-10.86%/+22.82%，毛利率分别为30.88%/36.71%，同比+3.47pct/-0.12pct。公司主业表现国内外均优于行业。据协会调研及统计测算，上半年我国缝制设备内销同比约下滑30-35%左右；出口方面，上半年我国工业缝纫机出口量262万台，出口额8.79亿美元，同比分别增长14.62%和20.44%。公司收入端国内/国外同比-10.86%/+22.82%均优于行业表现。 AI缝纫机进展顺利。公司聚焦高端AI缝纫机、人形机器人及自动化模板机等战略品类的开发打造，推动AI人工智能、人形机器人与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，并已取得阶段性突破。公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于2025年下半年正式推向市场。 人形机器人加速研发。公司通过跨界创新实现软硬件与AI深度协同，攻克面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心已初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发。通过对人形机器人的研究及与大客户的联合开发，公司预计2026年下半年发布人形机器人，以加快其在服装产业的批量化应用。 上半年受下游产销、出口放缓及关税影响国内承压，我们根据中报调整盈利预测。预计公司2025~2027归母净利润分别为9.7/10.9/13.2亿元（前值9.74/11.85/14.15亿元），同比+19%/+13%/+21%，对应PE24/21/17X，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新品研发不及预期。

杰克股份(603337) 事件描述 公司披露2025年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入33.73亿元，同比增长4.27%；归母净利润4.77亿元，同比增长14.57%；扣非后归母净利润4.40亿元，同比增长15.01%。2025Q2，公司实现营业收入15.80亿元，同比下滑1.61%；归母净利润2.32亿元，同比增长1.28%；实现扣非归母净利润2.14亿元，同比下滑1.83%。业绩基本符合预期。 事件点评 创新驱动战略成效显著，核心爆品引领行业变革。报告期内，公司聚焦爆品打造与技术创新，成功打造多款行业标杆爆品并实现技术升级，快反王2、M9、V6等爆品上市即引爆市场。公司PLM系统成功上线、CBB平 台分层架构落地，自主缝制机器人等国家级创新项目稳步推进。25H1分产品拆分营收结构：工业缝纫机29.30亿元（yoy+4.57%）；智能裁床及铺布机3.44亿元（yoy+6.10%）；衬衫及牛仔智能自动缝制设备0.91亿元（yoy-8.87%）。 全球化布局加速落地，本地化运营提升国际份额。25H1，公司实现国外营收17.85亿元（yoy+22.82%）。公司聚焦海外核心国家布局，以“亚洲打粮、非洲布局”为策略，通过全球爆品发布会、数字化营销网络建设及海外本地化服务体系构建，在多个重点国家实现份额提升。海外市场的精准运营结合物流可视化、渠道数字化等工具，推动海外营收实现超行业平均水平的增长，并成功将大客户联合创新拓展至海外，初步实现海外商业化。 AI人工智能、人形机器人与服装产业深度融合取得阶段性突破，预计25H2发布高端AI缝纫机，26H2发布人形机器人产品，届时有望打开新的成长空间。报告期内，公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于2025年下半年正式推向市场。公司通过跨界创新实现软硬 件与AI深度协同，攻克面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心已初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发。 受益于产品结构优化和区域结构变动，公司盈利能力再创新高，25Q2利润率同比继续提升。25Q2，公司净利率、毛利率分别提升至14.92%（+0.84pct）、35.52%（+1.93pct）。25H1，公司净利率、毛利率分别提升至14.44%（+1.48pct）、34.07%（+2.26pct），其中，智能工业缝纫机毛利率同比增加2.77%，主要系区域结构、产品结构变动和成本下降所致；智能裁床及铺布机毛利率同比减少1.91%，主要系销售结构变动所致；衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率同比增加4.06%，主要系产品结构变动所致；国内毛利率同比增加3.47%，主要系产品结构变动和成本下降所致。 投资建议 从β端来看，下游鞋服产业持续推进的产业升级进程，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一；发达经济体鞋服补库需求释放，东盟、南亚、南美、非洲等主力市场持续发力，为我国缝制设备拓展出口业务、提升国际市场份额提供了广阔空间。从α端来看，公司具备出口、单机爆品、AI+人形机器人三条增长曲线。公司持续打造高质量爆品，全力提升国际份额，快反王2.0、AI缝纫机以及后续人形机器人高端新品落地节奏明确，届时有望打开新的成长空间，并推动利润率进一步提升。 考虑到关税政策的变化对出口型服装企业存在一定短期影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润10.0/13.8/15.2亿元，同比增长23.5%/37.4%/10.6%，EPS为2.1/2.9/3.2元，对应9月2日收盘价48.05元，PE为23/17/15倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 行业与市场风险；原材料价格波动的风险；固定成本逐步提升的风险；出口风险及汇率风险等。