吉比特(603444)公司资料

吉比特(603444) 3月27日，公司发布24年财报，全年营收36.96亿元，同比-11.69%，归母净利润9.45亿元，同比-16.02%；Q4营收8.77亿元，同比-0.08%，环比+2.19%，归母净利润2.87亿元，同比+8.13%，环比+105.78%。公司2024年年度利润分配方案显示拟每10股派发现金红利35元（含税），全年分红比例为75.94%。 经营分析 收入：Q4环比小幅增长，主力产品流水基本企稳。1）Q4收入同比基本持平，环比个位数提升，收入水平略超预期。其中长线运营主力游戏《问道》端游、手游流水稳健，分别同比-7.75%、-0.43%，环比+5.78%、+0.88%，《一念逍遥》（大陆版）流水同比-17.61%，环比-30.36%，缩水幅度相对较大，但流水贡献已较少（4Q24流水1.17亿元），同时上线的《封神幻想世界》等贡献收入增量。2）24年海外收入5亿元，同增83.9%，保持高增速。 盈利：净利润超预期，费用降低+汇兑收益提高，Q4盈利水平提升。1）Q4归母净利率32.76%，同比+2.49pcts，环比+16.49pcts，扣非净利率30.06%，同比-3.55pcts，环比+12.50pcts，扣非净利率同比下滑主要系毛利率下降（或因游戏收入结构变化），研发费率增加，虽销售费率随发行费用下降有所下滑，但未能弥补前述因素负向影响；环比大幅增长主要系前三季度根据经营业绩预提的奖金充分，年终根据具体情况冲减部分奖金，Q4发行费用减少，汇兑收益环比+0.68亿，期间费率、财务费率均有所下滑，此外，Q4雷霆互动冲销23年按照25%计提所得税与实际汇算清缴税额之间的差额，Q4所得税环比-0.50亿。2）从全年维度看各游戏利润：《问道》端游同比基本持平，《问道手游》同比略降，《一念逍遥（大陆版）》《奥比岛：梦想国度》同比大降；至年末，年内上线的《神州千食舫》小幅盈利，《不朽家族》《封神幻想世界》亏损。展望后续：《问剑长生》有望Q1贡献增量，静待新游上线。《问剑长生》25年1月上线，七麦数据显示其当前位于iOS畅销榜60名左右，首周大概位于TOP20，有望于Q1贡献增量。据公司年报，自研日式幻想放置MMO手游《杖剑传说（代号M88）》拟1H25上线，代理的三国题材赛季制SLG游戏《九牧之野》拟2H25上线。 盈利预测 我们预计25-27年归母净利为10.0/11.7/12.8亿元，对应PE为15.3/13.2/12.0X，维持“买入”评级。 风险提示 新游上线及表现不及预期；主力游戏流水下滑风险；监管风险。

吉比特(603444) 事件： 公司发布2024年年报。 点评： 全年业绩略承压，分红回购并举提振投资信心 2024年，公司实现营业收入36.96亿元，同比下降11.69%，实现归母净利润9.45亿元，同比下降16.02%，实现扣非归母净利润8.77亿元，同比下降21.61%。24Q4，公司实现营业收入8.77亿元，同比微降0.08%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长8.13%，扣非归母净利润2.64亿元，同比下滑10.63%。2024年，销售/管理/研发费用率为26.53%/8.45%/20.50%，同比-0.41/+0.92/+4.27pct，公司坚持持续的高研发投入。公司分红和回购并举提高投资者回报，2024Q4预分红3.5元/股，全年股息率达4.56%，上市以来累计分红60.16亿元，为累计融资净额的6.69倍，2024年已回购股份28.48万股，回购金额5217.16万元。 核心产品长线运营，储备产品上线排期明确 公司核心产品长线运营，端游流水小幅增长，《一念逍遥》流水下滑明显。《问道》端游实现流水11.19亿，同比增长3.93%；《问道手游》实现流水20.73亿元，同比下滑11.39%；《一念逍遥（大陆版）》实现流水5.96亿元，同比下滑42.49%。年内上线《不朽家族》《神州千食舫》等游戏贡献收入增量，其中《神州千食舫》已实现小幅盈利；自研产品《问剑长生》2025年1月上线，上线一周内累计注册用户突破百万，表现较好。境外游戏业务持续快速增长，全年境外营收达5.00亿元，同比增长83.92%，年内上线《飞吧龙骑士》《Monster never cry》等产品。公司核心储备产品上线排期明确，自研产品《杖剑传说》已取得版号，计划于25年上半年上线。代理产品《九牧之野》亦取得版号，计划于25年下半年上线。 投资建议与盈利预测 公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，25年新品上线排期明确，有望贡献业绩增长，积极拓展海外市场。预计2025-2027年公司实现归母净利润11.00/12.55/14.25亿元，对应EPS为15.3/17.4/19.8元，PE为14x/13x/11x，维持“买入”评级。 风险提示 头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

吉比特(603444) 2024Q4业绩环比改善，关注新产品周期表现，维持“买入”评级 公司2024年实现营业收入36.96亿元（同比-11.69%），归母净利润9.45亿元（同比-16.02%），扣非后归母净利润8.77亿元（同比-21.61%）。2024Q4实现营业收入8.77亿元（同比-0.08%，环比+2.19%），归母净利润2.87亿元（同比+8.13%，环比+105.78%），扣非归母净利润2.64亿元（同比-10.63%，环比+74.90%）。公司2024年业绩下滑主要系《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》《奥比岛：梦想国度》《飞吧龙骑士（大陆版）》等游戏营业收入同比减少以及新上线游戏尚处于回收期所致。2024Q4公司业绩环比有所改善，此外2024年全年分红达10元/股，基于3月27日收盘价，股息率约4.7%。我们维持2025-2026并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.55/13.09/14.33亿元，对应EPS分别为16.03/18.17/19.89元，当前股价对应PE分别为13.7/12.1/11.0倍，我们看好公司新产品周期驱动业绩回暖，维持“买入”评级。 核心游戏流水有望企稳，海外收入延续高增长，利润有望逐步释放 《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》2024年流水分别为11.19亿元（同比+3.93%）/20.73亿元（同比-11.39%）/5.96亿元（同比-42.49%），2024Q4流水分别为2.38亿元（同比-7.75%，环比+5.78%）/4.61亿元（同比-0.43%，环比+0.88%）/1.17亿元（同比-17.61%，环比-30.36%），《问道》端游流水保持稳定，《问道手游》流水有望企稳。此外，公司海外收入延续高增长，2024年海外收入达5亿元（同比+83.92%），随着海外产品流水持续回收，有望逐步实现盈利，为公司业绩带来增量。 《问剑长生》等新游戏陆续上线或驱动业绩重回增长 公司《问剑长生》2025年1月上线后首周注册用户超100万，2025年1-2月在App Store畅销榜平均排名41，最高排名14。公司储备游戏包括《仗剑传说》（2025年H1上线）、《九牧之野》（2025H2上线）、《问剑长生（海外版）》，新产品陆续上线，有望逐步抵消老游戏流水下滑，驱动公司业绩重回增长。 风险提示：新老游戏流水下滑超预期、新游戏上线时间或流水表现不及预期等。

吉比特(603444) 投资要点 事件：12月11日，公司新游《异界原点传说：史莱姆不哭》正式上线；同日，公司新游《仗剑传说》开启【启程测试】；12月12日，吉比特&雷霆游戏承办的精品游戏开发创作论坛在北京石景山圆满举办；12月16日，公司新游《问剑长生》全平台预约突破50万，预计将于2025年1月2日公测。 优质新游持续预热，立足内容服务用户。《杖剑传说》将目标锁定在动作冒险类游戏市场，结合了ARPG（动作角色扮演游戏）和解谜元素，让玩家能够在解锁故事的同时体验流畅的战斗系统。而《问剑长生》作为一款MMORPG，其游戏核心机制在于其“剑法系统”，这种创新玩法将为玩家提供丰富的战斗体验。此外，公司还表示将加入动态事件机制，确保游戏世界的持续变化，提升玩家的沉浸式体验。 立足热爱，深耕技术研发，赋能产品质量提升。在由中国音数协游戏工委、中国音数协游戏产业研究专家委员会主办，吉比特&雷霆游戏承办的精品游戏开发创作论坛上，公司CTO对业务发展路线的总结为：“从热爱出发，找到自己的赛道；用差异化创造价值；通过小步快跑灵活应对变化。”基于对需求变动的敏锐把控和动态调整，公司有望在内容赛道持续深耕，创造立足用户偏好的精品游戏。 投资建议：新游陆续上线，立足精品内容的游戏产品有望提升用户游戏体验，在竞争激烈的存量游戏市场立足生根。我们预测公司2024年至2026年收入分别为40.30亿元、45.11亿元、50.05亿元；归母净利润分别为10.81亿元、12.18亿元、13.89亿元；EPS分别为15.00、16.90和19.29元；对应PE分别为14.4、12.8、11.2；维持“买入”建议。 风险提示：政策不确定性、用户偏好不确定性、新游流水不及预期等。