国联股份(603613)公司资料

国联股份(603613) 8月29日晚间，国联股份（603613.SH，“公司”）发布了2024年半年报，上半年总营收297.42亿元，同比增长25.85%；归母净利润7.13亿元，同比增长10.86%。 其中，公司核心业务多多电商在交易量、自营总交易额、利润额等方面都取得了较快发展。随着平台交易量和客户订单的快速增长，上半年部分主营商品还出现了供不应求的情况。 2024年4月，多多电商平台之一的“涂多多”还以A轮融资估值130亿元（2023年）入选了“中国独角兽企业名单”，并作为北京独角兽企业代表荣获授牌。 从整体市场看，2023年中国产业电商（B2B电商）市场规模达33.89万亿元，较2022年的31.4万亿元同比增长7.92%，市场空间依然广阔。

国联股份(603613) 投资要点 事件：国联股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份进展的公告，2023年11月3日，公司通过集中竞价交易方式回购股份26万股，占公司目前总股本的比例为0.04%，支付总金额为999.1万元（不含交易费用）。截至2023年11月3日，公司通过集中竞价交易已累计回购股份185.36万股。 主业保持较好增长，上下游策略成效显著。23Q3公司实现营收136.31亿，同比增长46.9%；归母净利润约3.6亿，同比增长41.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润约为3.7亿，同比增长56%。前三季度，公司实现营收372.6亿，同比增长47.6%；归母净利润10.1亿，同比增长47.2%，扣非归母净利润约为9.4亿，同比增长50.6%。公司不断推进各多多平台电商交易的渗透率，推动产业数字化进程；同时，公司亦推动和构建垂直产业的大数据服务体系，加快对于数据资产定价评估、数据资产入表等方面的研究和相关工作推进，后续表现值得期待。 双十电商节表现突出，多多平台交易量与订单量继续增长。本届双十产业电商节于9月12日启动后，涂多多、卫多多、纸多多、玻多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多、冷链多多、新能多多十大平台同步参与，联合云工厂核心供应商，开展“集采拼团”、“优品特卖”等各类活动。截至10月10日21点收官，总体订单突破256.5亿，同比上涨48.9％。活动期内平台交易量、订单量增长较快，推动收入和毛利的增长，有望支撑净利润增长。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为16.3亿元、22.8亿元和30.1亿元，对应PE分别为17倍、12倍、9倍。公司业绩具备韧性，新多多平台推出有望提供增量，AI技术赋能有望持续增效。综上，我们给予公司2024年15倍PE，对应目标价47.40元，维持“买入”评级，建议关注。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。

国联股份(603613) 事件： 公司于2023年10月26日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 营业收入实现快速增长，利润同步释放 2023年前三季度，公司实现营业收入372.64亿元，同比增长47.61%；实现归母净利润10.05亿元，同比增长47.24%；实现扣非归母净利润9.36亿元，同比增长50.55%；经营活动产生的现金流量净额为5.02亿元。2023年第三季度，公司实现营业收入136.31亿元，同比增长46.86%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长41.77%；实现扣非归母净利润3.69亿元，同比增长55.95%。 各主营业务板块高效协同，核心竞争力不断提升 今年以来，公司积极贯彻落实以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略和2023年度总体经营计划，不断提升工业电子商务的主营业务能力和产业互联网平台的服务价值，努力提高公司的核心竞争力。公司的各个主营业务板块：B2B信息服务平台——国联资源网；B2B垂直电商平台（工业电商平台）——涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多；数字技术服务平台——国联云，相互之间具有良好的价值交互协同优势。 长期积累形成会员资源优势，客户价值有望持续释放 公司自成立以来，通过全网渠道和行业合作等方式发展会员，目前国联资源网已成为在行业内专业数据、客户数量、访问量、注册收费会员量、线上线下服务能力等方面具有较强影响力的信息服务平台；各多多电商也迅速成长为垂直行业领先的产业互联网平台。长期积累的会员基础是公司未来可持续挖掘的金矿，通过线上为主、线下为辅、线上线下一体化的经营模式，公司可通过多种途径为会员服务。同时，会员平台所积累的各类数据也有助于公司理解行业，为公司的网上商品交易、商业信息服务、数字技术服务等板块提供支持。 盈利预测与投资建议 公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至602.16、879.24、1246.99亿元，调整归母净利润预测至16.50、23.25、32.04亿元，EPS为2.28、3.22、4.44元/股，对应PE为16.73、11.87、8.61倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济周期引致的风险；政策风险；互联网系统风险；会员发布虚假或侵权信息的风险；商业模式升级过程引致的风险；电商运营系统安全性的风险；互联网技术进步的风险；预付账款较高的风险；公司网上商品交易业务的主要商品价格波动可能引起的盈利波动。

国联股份(603613) 事件： 公司于2023年4月27日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。 点评： 2022年部分收入确认有所调整，利润实现高速增长 2022年，公司实现营业收入402.69亿元，同比增长8.16%，公司将部分自营交易额调整为净额法确认收入，其中按总额法确认收入396.92亿元，按净额法确认收入5.77亿元，全年实现自营总交易额合计739.64亿元，其中按总额法对应自营交易额为396.92亿元，按净额法对应自营交易额为342.72亿元。2022年，公司实现归母净利润11.26亿元，同比增长94.63%；经营活动产生的现金流量净额为13.71亿元，同比增长405.54%。2023年第一季度，公司实现营业收入131.56亿元，同比增长8.39%；实现归母净利润2.56亿元，同比增长65.02%。 多策略提升交易规模和行业影响力，助力多多平台持续成长 公司积极推进多多平台的交易规模和行业影响力，一是积极实施上游核心供应商、深度供应链、云工厂等策略和下游集合采购、拼单团购、一站式采购、预售竞拍、工业品直播、次终端联盟等策略；二是继续深入钛、溶剂、树脂、原纸、浆板、棉花、纯碱、原片、化肥、农药、粮油等垂直领域，进一步扩大单品竞争优势和市场占有率，努力扩大新用户规模，保持客户复购率并积极提升新老客户的单客户ARPU值；三是基于产业链延伸策略和客户复购策略，不断有序扩张新品类市场，通过产业链的不断完整覆盖提升公司的产业影响力；四是以数字工厂为抓手，积极推进所涉及企业和产业的数字化改造服务，增强平台合作粘性和竞争壁垒的同时，构建新盈利增长点。 优化国联资源网会员服务体系，数字化赋能产业链 2022年，公司继续针对国联资源网进行结构优化调整，提升国联资源网的综合服务能力，增强会员粘性。针对复杂采购业务，构建标信信息的大数据清洗模型及结构化处理系统，构建标信信息大数据服务体系。目前公司自研大数据算法和系统在数据颗粒、数据清洗与提出率、数据及时性、数据覆盖面均远超竞争对手等方面处于领先地位。公司积极推进国联云数字科技技术服务体系和大数据服务体系的研发和建设，重点推动集团内部数字化管理体系的持续完善和优化、面向企业和产业的工业互联网解决方案开发、以及以垂直产业大数据为基础的大数据服务体系开发。 盈利预测与投资建议 公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。预测公司2023-2025年的营业收入为652.49、1030.90、1573.80亿元，归母净利润为18.11、28.14、42.63亿元，EPS为3.63、5.64、8.55元/股，对应PE为15.18、9.77、6.45倍。考虑到行业成长空间和公司目前的估值水平，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济周期引致的风险；商业模式升级过程引致的风险；电商运营系统安全性的风险；网上商品交易业务的商品价格波动可能引起的盈利波动风险。