柯力传感(603662)公司资料

柯力传感(603662) 10月29日公司发布24年三季报： 24Q1-Q3年实现营收9.19亿元，同比+14.03%；归母净利润为1.91亿元，同比-10.74%；销售毛利率为43.32%，同比-0.34PCT；销售净利率为23.68%，同比-4.87PCT。 24Q3实现营收3.63亿元，同比+21.87%；归母净利润为0.74亿元，同比+0.38%；销售毛利率为43.17%，同比-2.25PCT，环比-0.32PCT；销售净利率为23.88%，同比-3.26PCT，环比-2.29PCT。 经营分析 1、业绩符合预期。拆分如下： 1）收入拆分：收并购公司进展顺利，营收增速突破传统主业限制。根据公开资料，并表子公司包含传感器数字信号芯片、水质传感器、机器人、温度传感器等，预计本期收入增量主要来自华虹科技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等。 2）毛利率：24Q3毛利率同环比承压，预计主因收并购子公司毛利率整体水平略低于母公司。 3）费用率：多项费用率增加，系收并购的子公司费用率较高所致。24Q3年销售/管理/财务/研发费用率分别6.33%/7.1%/1.7%/8.26%，同比+1.07PCT/-0.21PCT/+0.53PCT/+0.87PCT，环比+0.92PCT/+0.74PCT/+0.33PCT/-0.27PCT。 4）其他：公允价值变动净损失809万元，同比-2.82%，预计主要系本期理财类收益低于去年同期所致。因新增报表子公司，公司货币资金、商誉分别相比2023年底+70%、+108%。 2、后续展望：预计新收购公司将持续丰富传感森林体系，增厚公司扣非利润。公司六维力矩传感器已送样国内多家人形机器人客户，长期有望打开增长空间。 盈利预测、估值与评级 公司传感森林由1到N进程顺利，公司收购多家高质量传感器公司，有望在工业自动化和人形机器人领域实现较好的协同效应。我们维持业绩预测，预计24-26年营收分别为12.71/14.81/16.95亿元，同比+18.5%/+16.59%/+14.45%；净利润分别3.34/3.89/4.42亿元，同比+6.92%/+16.33%/+13.63%，维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。

柯力传感(603662) 8月29日，公司公布24年中报： 24H1实现营收5.55亿元，同比+9.42%；归母净利润为1.17亿元，同比-16.57%；扣非归母净利润1亿元，同比+5.73%；销售毛利率为43.43%，同比+0.79PCT；销售净利率为23.55%，同比-5.83PCT。24Q2实现营收3.07亿元，同比+6.76%；归母净利润为0.74亿元，同比-12.21%；扣非归母净利润0.61亿元，同比-2.22%；销售毛利率为43.48%，同比-0.58PCT，环比+0.13PCT；销售净利率为26.17%，同比-5.39PCT，环比+5.87PCT。 经营分析 1、营收符合预期，非经营事项导致利润承压。拆分如下： 1）收入拆分：收并购助力营收增长。中报显示，子公司宁波中柯/余姚太平洋/久通物联/安徽柯力/华虹科技/天骄智能/福州科杰/深圳柯力智能/柯力国贸/郑州柯力营收分别2160/5080/2546/13773/4131/2472/3945/（未公布）/9996/2366万元。2）费用拆分：由于新增并表子公司，费用率小幅上升。24Q2年销售/管理/财务/研发费用率分别5.4%/6.36%/1.36%/8.53%，同比+0.08PCT/+0.47PCT/+1.26PCT/+0.81PCT，环比-1.98PCT/-2.28PCT/+0.39PCT/-0.25PCT。 3）利润拆分：子公司宁波中柯/余姚太平洋/久通物联/安徽柯力/华虹科技/天骄智能/福州科杰/深圳柯力智能/柯力国贸/郑州柯力净利润分别2638/1430/1061/623/610/603/291/162/123/-110万元。其中郑州柯力微亏，预计主要由于产能利用率较低，后续爬产后将利好净利率提升。 4）公允价值变动：公司持有的驰诚股份因股票价格波动，导致公司报告期内产生公允价值变动损益-2110.50万元，影响报告期非经营性净利润-1793.93万元。 2、后续展望：公司处于多元化扩张期，三家新增控股子公司将为公司2024年下半年及后续发展贡献业绩。 盈利预测、估值与评级 公允价值变动导致24Q2净利润低于预期，且收并购体量小于预期，因此下调24-26年盈利预测，利润下调7%/9%/7%，预计24-26年营收分别为12.71/14.81/16.95亿元，同比+18.5%/+16.59%/+14.45%。净利润分别3.34/3.89/4.42亿元，同比+6.92%/+16.33%/+13.63%，维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。

柯力传感(603662) 4月29日，公司公布23年报和24年一季报： 2023年实现营收10.72亿元，同比+1.1%；归母净利润为3.12亿元，同比+20.05%；销售毛利率为43.05%，同比+2.81PCT；销售净利率为31.27%，同比+5.29PCT。23Q4实现营收2.66亿元，同比+3.13%；归母净利润为0.99亿元，同比+54.95%；销售毛利率为41.17%。 24Q1实现营收2.48亿元，同比+12.89%；归母净利润为0.43亿元，同比-23.13%；销售毛利率为43.36%，同比+2.58PCT，环比+2.18PCT；销售净利率为20.3%，同比-6.2PCT，环比-19.2PCT。 经营分析 1、23年营收承压，利润符合预期，利润提升主要来自毛利率提升和投资收益。24Q1受金融资产公允价值变动影响利润略低于预期。2、年报拆分如下： 1）收入：23年主营总体与去年基本持平，力传感&仪表/工业物联网/平台型产品分别同比+1.2%/-0.89%/-1.1%。 2）毛利率：23年毛利率同比+2.81PCT，主要受益于制造费用大幅降低，各业务制造费用同比下降6%-38%。 3）其他：23年公司实现投资净收益0.72亿元，同比增加0.27亿元；公允价值变动损益同比增加0.45亿元。 3、一季报拆分如下： 1）收入同比+12.89%：主要受益于华虹并表。2）毛利率同比+2.58PCT：主要受益于仪表高端化使毛利率改善，且制造费用进一步降低。3）其他：金融资产公允价值变动使利润损失1226万元。公司已完成模拟式六维力传感器研发，并持续开发数字式。 盈利预测、估值与评级 23年主业营收低于预期，24Q1净利润低于预期，因此下调24-25年盈利预测，营收下调10%/12%，利润下调12%/11%，同时新增26年业绩预测，预计24-26年营收分别为14.4/18.1/21.2亿元，同比+34.7%/+25.2%/+17.4%；净利润分别为3.59/4.29/4.76亿元，同比+15.0%/+19.5%/+11.0%，维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。

柯力传感(603662) 【投资要点】 公司发布2023年三季报。公司23年前三季度实现营业收入8.06亿元，同比增长0.45%，实现归母净利润2.14亿元，同比增长8.72%。23Q3实现营业收入2.98亿元，同比增长0.84%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长6.25%。费用率方面，公司23年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为+5.47%/+15.23%/+0.90%/+8.07%，同比变化-0.35pcts/+1.19pcts/-0.07pcts/+1.32pcts。 多物理量传感器融合，丰富产品矩阵。数个传感器同时测量加速度、温度、湿度、光强度等多个物理量已成为大势所趋。公司坚定从单一物理量传感器向多物理量传感器融合的战略转型，积极电量、温度、压力传感器等领域突破。公司目前已拥有深圳柯力三电科技（电量传感器）50.50%的股权，该领域国产替代需求强，未来有望进一步扩产。此外，公司于今年5月公告将出资2.7亿元与深圳市光明科学城合资设立深圳市光明柯力智能传感产业发展有限公司（持股90%），将在未来三年进一步投资并购优质传感器企业，打造智能传感产业集群，与被投企业实现营销、成本管理、财务、软件等方面的资源协同，进一步扩张公司产品矩阵，提升市场竞争力。 六维力传感器有望受益于人形机器人产业化。六维力传感器是力学传感器中的皇冠，可以同时对三个坐标轴方向的力、绕三个坐标轴方向的力矩进行测量，是维度最高的力传感器，可应用于汽车测试、生物力学与机器人等领域。作为人形机器人的核心零部件之一，六维力传感器可以用于增强人形机器人的手指控制与交互能力。目前，柯力传感的六维力传感器已处于小批量试制阶段，并与潜在客户进行接触。公司较其他对手更具大规模量产经验，有望受益于未来人形机器人的大规模放量。 【投资建议】 公司从单一物理量传感器到多物理量传感器融合的战略转型卓有成效，我们预测公司2023/2024/2025年的营业收入分别为11.97/14.03/16.69亿元，同比增速分别为12.86%、17.24%、18.91%，归母净利润为3.11/3.72/4.41亿元，同增19.51%、19.67%、18.57%，现价对应EPS分别为1.10、1.32、1.56元，PE为30、25、21倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 原材料价格波动； 对外投资并购的风险； 新产能释放不及预期。