岱美股份(603730)公司资料

岱美股份(603730) 投资要点 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营业收入63.77亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润8.02亿元，同比增长22.66%。其中，2024Q4单季度公司实现营业收入15.73亿元，同比增长8.30%，环比增长3.61%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长56.03%，环比下降11.70%。2025Q1公司实现营业收入15.93亿元，同比增长0.22%，环比增长1.24%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长7.10%，环比增长16.66%。公司2024Q4及2025Q1业绩基本符合预期。 2024Q4及2025Q1业绩符合预期，公司经营情况整体稳健。营收端，2024Q4单季度公司实现营业收入15.73亿元，同比增长8.30%，环比增长3.61%；2025Q1公司实现营业收入15.93亿元，同比增长0.22%，整体稳定。毛利率方面，公司2024Q4单季度毛利率为22.48%，同比下降2.65个百分点，环比下降6.35个百分点；2025Q1毛利率为27.68%，同比微降0.17个百分点。期间费用方面，公司2024Q4期间费用率为4.78%，环比下降7.67个百分点，主要系管理费用率环比下降2.35个百分点以及财务费用率环比下降4.12个百分点；2025Q1期间费用率为11.50%，同比下降1.06个百分点，主要系财务费用率同比下降1.31个百分点。减值方面，公司2024Q4计提资产减值损失0.80亿元，对2024Q4单季度业绩稍有拖累。归母净利润方面，公司2024Q4单季度实现归母净利润1.79亿元，环比下降11.70%，对应归母净利率11.39%，环比下降1.97个百分点；公司2025Q1实现归母净利润2.09亿元，同比增长7.10%，对应归母净利率13.12%，同比提升0.84个百分点。 沿着核心工艺扩展产品品类，打开公司长期成长空间。公司遮阳板业务已经发展为全球龙头，2022年在全球市场的份额超过40%。在遮阳板业务的基础上，公司进一步开拓头枕和顶棚业务。目前公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特的配套比例，头枕业务收入规模有望继续提升。顶棚产品的价值量则更高，市场空间更大，且与遮阳板同属于车顶系统零部件，在核心工艺上同样存在相通性。公司正积极拓展顶棚业务，目前公司顶棚产品已经成功进入到北美造车新势力等客户的供应体系中，随着后续顶棚业务持续获得定点，将为公司贡献收入增量，顶棚产品有望成为公司未来成长的重要方向。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产进度以及下游配套客户的销量情况，我们将公司2025-2026年归母净利润的预测调整为9.27亿元、10.91亿元（前值为10.36亿元、12.45亿元），新增公司2027年归母净利润预测值12.80亿元。对应EPS分别为0.56元、0.66元、0.77元，市盈率分别为14.26倍、12.12倍、10.33倍。考虑到公司品类扩张，顶棚新产品打开成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期。

岱美股份(603730) 投资要点 事件：公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入48.04亿元，同比增长8.96%；实现归母净利润6.23亿元，同比增长15.56%。其中，2024Q3单季度公司实现营业收入15.19亿元，同比下降0.71%，环比下降10.45%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长1.25%，环比下降9.83%。公司2024Q3业绩整体符合我们的预期。 2024Q3业绩整体符合预期，毛利率环比持续改善。收入端，2024Q3单季度公司实现营业收入15.19亿元，同比下降0.71%，环比下降10.45%，公司2024Q3营收环比下降预计主要受海外欧美车市三季度表现较弱的拖累。毛利率方面，公司2024Q3单季度综合毛利率为28.83%，环比提升0.71个百分点。期间费用方面，2024Q3公司期间费用率为12.45%，环比提升0.99个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.77%/5.63%/3.89%/1.15%，环比分别-0.10/-2.22/+0.79/+2.53个百分点，财务费用率环比提升预计主要系汇兑损益的影响。净利润方面，公司2024Q3归母净利润为2.03亿元，环比下降9.83%；对应归母净利率13.36%，环比提升0.09个百分点。 沿着核心工艺扩展产品品类，打开公司长期成长空间。公司遮阳板业务已经发展为全球龙头，2022年在全球市场的份额超过40%。在遮阳板业务的基础上，公司进一步开拓头枕和顶棚业务。目前公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特的配套比例，头枕业务收入规模有望继续提升。顶棚产品的价值量则更高，市场空间更大，且与遮阳板同属于车顶系统零部件，在核心工艺上同样存在相通性。公司正积极拓展顶棚业务，目前公司顶棚产品已经成功进入到北美造车新势力等客户的供应体系中，随着后续顶棚业务持续获得定点，将为公司贡献收入增量，顶棚产品有望成为公司未来成长的重要方向。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产节奏，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为8.62亿元、10.36亿元、12.45亿元（前值为8.65亿元、10.38亿元、12.69亿元），对应2024-2026年EPS分别为0.52元、0.63元、0.75元（前值为0.52元、0.63元、0.77元），市盈率分别为18.53倍、15.41倍、12.83倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期。

岱美股份(603730) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入32.85亿元，同比增长14.10%；实现归母净利润4.20亿元，同比增长24.02%。其中，2024Q2单季度公司实现营业收入16.96亿元，同比增长12.53%，环比增长6.70%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长21.66%，环比增长15.32%。公司2024Q2业绩符合我们的预期。 2024Q2业绩符合预期，毛利率环比实现提升。收入端，公司2024Q2单季度实现营业收入16.96亿元，环比增长6.70%。从主要下游2024Q2表现来看，北美汽车销量512.11万辆，环比增长9.55%；欧洲乘用车注册量348.48万辆，环比微增2.68%；通用全球（不含上通五菱）销量107.47万辆，环比增长16.53%。毛利率方面，公司2024Q2单季度毛利率为28.12%，环比提升0.28个百分点。费用率方面，公司2024Q2单季度期间费用率为11.46%，环比下降1.09个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.88%/7.85%/3.11%/-1.37%，环比分别+0.24个百分点/+1.14个百分点/持平/-2.47个百分点，2024Q2财务费用率环比下降预计主要系汇兑收益的影响。净利润方面，公司2024Q2归母净利润为2.25亿元，环比增长15.32%；对应归母净利率为13.27%，环比提升0.99个百分点。 沿着核心工艺扩展产品品类，打开公司长期成长空间。公司遮阳板业务已经发展为全球龙头，2022年在全球市场的份额超过40%。在遮阳板业务的基础上，公司进一步开拓头枕和顶棚业务。目前公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特的配套比例，头枕业务收入规模有望继续提升。顶棚产品的价值量则更高，市场空间更大，且与遮阳板同属于车顶系统零部件，在核心工艺上同样存在相通性。公司正积极拓展顶棚业务，目前公司顶棚产品已经成功进入到北美造车新势力等客户的供应体系中，随着后续顶棚业务持续获得定点，将为公司贡献收入增量，顶棚产品有望成为公司未来成长的重要方向。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为8.65亿元、10.38亿元、12.69亿元的预测，对应EPS分别为0.52元、0.63元、0.77元，市盈率分别为17.56倍、14.63倍、11.97倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期。

岱美股份(603730) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，24Q1实现营收15.89亿元，同比+15.83%。实现归母净利润1.95亿元，同比+26.85%。 Q1业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升 24Q1实现营收15.89亿元，同比+15.83%。实现归母净利润1.95亿元，同比+26.85%，实现扣非归母净利润2.05亿，同比+48.59%，毛利率27.85%，环比+2.72pct，受益于公司遮阳板、头枕等业务盈利改善及顶棚集成业务上量，盈利持续稳步提升。 优质海内外客户资源，助力公司全球化战略扩张 公司经过多年海外战略深耕，在全球市场中，凭借技术研发、产品质量及后续支持服务树立了良好的品牌形象，目前，公司于海外市场为宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、Stellantis、大众、特斯拉、Rivian、丰田、本田、日产等大型跨国汽车企业配套供应零部件产品；在国内市场，公司为上汽通用、一汽大众、上汽大众、长安福特、东风日产、神龙、北京奔驰、长城、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、比亚迪等国内优势汽车企业配套供应产品。凭借客户资源优势，及行业内严苛的资格认证程序，奠定了良好的客户壁垒，公司全球化竞争优势稳固，助力公司全球化战略持续扩张。 顶棚系统集成业务加速拓展，单车价值量持续提升 公司凭借同步开发、模具制造、检测试验等方面的技术领先优势，持续稳固自身遮阳板、头枕等业务稳定发展的同时，进一步加速拓展顶棚及顶棚系统集成产品，推动公司产品从遮阳板等单个局部的汽车内饰件产品扩展到整个顶棚系统集成的大领域产品，以北美市场顶棚系统业务为核心拓展到国内、欧洲等市场，从而提高公司产品的单车供货价值，进一步提升公司发展前景。 盈利预测：预计公司24-26年收入依次为69.8/83.7/99.6亿元，同比增速依次为19%、20%、19%，基于公司下游客户核心车型销量爬坡进度不及预期，我们将归母净利润预测由24-25年分别为10.5/13.2亿，调整为预计24-26年归母净利润为8.4/10.2/12.3亿元，同比增速依次为29%、21%、20%，维持“买入”评级。 风险提示事件：行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、原材料大幅上涨等