百利科技(603959)公司资料

建筑及建材指数本周跑赢大盘。本周建材指数/建筑指数分别上涨 2.3%/4.5%，跑赢沪深 300指数 0.3/2.5个百分点。我们认为建筑板块显著跑赢大盘的主要原因是目前经济基本面下行压力仍然较大，市场对于确定性较高、估值相对合理的稳增长板块仍然较为青睐。 4月金融数据趋弱。本周人民银行公布 2022年 4月金融数据。4月新增人民币贷款 6454亿元，市场预期 1.45万亿元；新增社融9102亿元，预期 2.03万亿元；社融存量同比增速 10.2%，前值为 10.6%。4月受疫情影响，社融、信贷双双走弱，大幅低于市场预期，结构方面，住房贷款减少 605亿元，同比少增 4022亿元，与克而瑞 4月百强地产销售惯性下行相印证，体现地产基本面仍然较为疲软；企业中长期贷款 2652亿元，同比少增 3953亿元，企业总贷款增加 5784亿元，同比少增 1768亿元，总量和结构上看均有所恶化，体现疫情扰动下企业经营困难增多，融资需求明显减少。 根据 Wind 数据，4月新增地方政府专项债 1038亿元，较 2022年前三个月明显放缓，判断主要受短期疫情扰动影响，整体发行仍然同比明显前置。从 4月底政治局会议来看，国家对于基建的表态为“全面加强基础设施建设对保障国家安全等方面具有重大意义”以及“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。此次表态，相较于此前“适度超前”的表态有所升级，并且一定程度上，将基建定位从稳增长提升至国家安全层面。判断疫情管控结束后，基建项目批复有望加速。参考 2020年，当年疫情压力下国家共批复重点基建类项目 1.28万亿元，而年初至今，发改委共批复重点基建类项目 3100亿元左右，叠加 2021年批复重点项目较少，基建发力空间仍然充足。 光伏玻璃企业推涨价格。近期组件厂家开工情况稳定，分布式光伏装机推进尚可，需求端存一定支撑；此外，根据卓创数据，4月底，重点光伏玻璃企业库存环比 3月底下降 6万吨至34.1万吨，库存压力有所缓解，因此光伏玻璃企业本周涨价0.75-1元/平米左右。但根据卓创数据，4月以来，7条生产线，合计产能 7200t/d 光伏原片生产线点火，供应呈现逐渐增加趋势，因此涨价的执行情况仍然值得跟踪关注。 重点 3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。 1）消费建材首推东方雨虹。雨虹领先于行业于 18Q4完成组织结构调整，2020年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性。同时，整体消费建材板块进入配置区域，估值已经充分调整，接下来催化剂是上游大宗价格回落，推荐三棵树、坚朗五金、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；此外，地产产业链新增推荐三棵树。公司 2021年起深化 小 B 端及 C 端拓展，借助全国化布局、品牌服务、门店数量等优势，有望进一步扩大竞争优势。涂料行业格局逐渐稳固，公司调整战略，将提升人效作为 2022年重点，预计净利率将企稳回升，重回量质双升的成长。目前公司估值回调已经比较充分，配置价值良好。新增推荐志特新材。铝模板扩容+集中度提升趋势仍然确定，公司股权激励彰显管理层对长期发展信心， 地产希求恢复后或重回高增长。2)“建筑+”板块：a 东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b 推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年逐渐进入爆发阶段，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延申进入 BIPV 业务的钢结构公司；3）山东路桥是基建稳增长链首选，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。 风险提示需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

板块整体增长稳定，2022Q1基建开局良好。2021年，由于H2地产调控及能耗管控升级，基建增速呈现前高后低趋势，基建投资累计同比增速由 2021H1的 7.8%下降至全年的 0.4%，2021Q4起，基建及地产施工下行压力明显增大；2022Q1，基建投资增速 8.5%，开局良好。尽管行业下行压力增大，但建筑板块整体仍然呈现稳定增长趋势，2021/2022Q1，板块收入76856.7/18696.6亿元，同比+18.3%/18.06%，归母净利润1630.24/454.74亿元，同比-2.58%/+11.45%。2021年板块整体毛利率变动有限，全年归母净利润下滑的主要原因是减值增加，因此 2022Q1板块利润重回增长。 基建：2021/2022Q1，板块收入 40396.4/22321.2亿元，同比+18.06%/1.34%，归母净利润 962.84/243.14亿元，同比+10.40%/13.87%。央企表现稳健，2022Q1，七家建筑央企合计新签订单 30079.74亿元，同比+20%，增速有所上行，收入及利润增速总体位于板块中等偏上位置。山东路桥、四川路桥等地方国企受益于当地强劲的基建规划，以及自身市占率的提升，业绩增速位于板块前列。 钢结构：2021/2022Q1，板块收入 720.76/155.69亿元，同比+35%/18.5%，归母净利润 35.4/8.7亿元，同比+22.7%/27.7%。2021年钢结构企业新签订单稳定增长，同时 2021Q4起钢价回落，带动板块毛利率回升。此外，2021年以来，钢结构EPC 企业加速 BIPV 布局，进一步打开成长空间。 房建：2021/2022Q1，板块收入 26038/6344亿元，同比+23.4%/17.9%，归母净利润 623.2/145.3亿元，同比+15.9%/16.9%。2021年至今房建下行压力增大，但上市公司业绩表现总体稳定，新签订单稳定增长，我们判断主要原因是：1）小型施工企业退出，头部企业市占率逐渐提升；2）房建板块多数企业核心经营区域为一二线城市，受到影响相对较小，3）上述企业基建业务稳定发展。 装饰装修：2021/2022Q1，板块收入 1296.48/221.4亿元，同比+4.3%/-5.3%，归母净利润-203.8/2.97亿元，同比均大幅下滑。由于地产端压力增大，板块毛利率全年同比下降 2.5个百分点，并且计提信用/资产减值同比增加 147/54亿元，使得板块业绩大幅下降，2022Q1由于地产惯性下行，多数公司业绩也同比下滑或转亏。2022Q1头部企业新签订单下滑，行业整体未到拐点。 机构 2022Q1小幅增持建筑板块，重点增持稳增长主线。 根据 Wind 数据统计，2022Q1，建筑板块机构重仓持股市值 325亿元，占持股总市值 1.01%，较 2021Q4环比提升 0.24个百分点，整体获得小幅增持。其中，央企建筑、高增速建筑地方国企以及钢结构是机构增持的主要对象，而装饰装修及咨询设计子板块总体获机构减持。 风险提示。 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

指数2022年 5月 10日周二， 截止收盘， 上证指数上涨 1.06%， 报 3035.84点， 深证成指上涨 1.37%， 创业板指上涨 2.17%， 两市成交额 8469亿元， 北向资金今日净流出 89.26亿元。 板块方面， 建筑装饰、 电子、 电力设备涨幅靠前， 分别上涨 3.84%、 2.93%、 2.82%。 点评国外各类风险因素对 A 股市场影响已逐步被消化， 国内新冠疫情高峰已过， 复工复产有序推进， “稳增长” 举措为经济复苏保驾护航， 稳定各方面预期， 新老基建中流砥柱作用凸显， 继续看好基建板块投资逻辑持续性。 顶层设计《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》 持续发酵， 新型城镇化、 地下管网、 装配式建筑等概念涨幅较大。 我国县城人口基数大， 且县城、 农村基础设施建设存在短板， 人均基础设施处于较低水平， 因地制宜补齐县城短板弱项、 保障安全、 改善民生、 提升效率是未来县城工作重点，我们认为城市更新、 地下管网、 市政交通、 防灾减灾、 绿色低碳、 产业数字化等方面存在较大提升空间， 能够带动大量县城基建项目的增量。资金是县城基建掣肘的主要因素，大部分县城财政吃紧， 目前未下达的专项债下阶段有望向县城基建倾斜。 行业动态安徽省统计局 5月 10日发布的数据， 2021年安徽省常住人口城镇化率达到 59.39%， 增速在长三角三省一市中位居第一。 2021年安徽全省常住人口中， 居住在城镇的人口为3630.5万人， 占 59.39%， 居住在乡村的人口为 2482.5万人， 占 40.61%， 与 2020年相比， 城镇人口增加 71万人， 乡村人口减少 61万人， 城镇人口比重上升 1.06个百分点。 长三角三省一市中， 安徽省城镇化增速居第一位； 在中部六省中， 居第二位， 比湖北省低 0.14个百分点； 比全国平均增速高 0.23个百分点， 与全国的差距由上年的 5.56个百分点缩小为 5.33个百分点。 （iFinD）公司动态中国核建（601611） ： 截至 2022年 4月， 公司累计新签合同 394.92亿元， 比上年同期增长 15.6%； 公司累计实现营业收入 330.97亿元,比上年同期增长 26.38%。 （iFinD）招商蛇口（001979） ： 2022年 4月， 公司实现签约销售面积 58.06万平方米， 同比减少55.91%； 实现签约销售金额 140.93亿元， 同比减少 52.00%。 2022年 1-4月， 公司累计实现签约销售面积 259.90万平方米， 同比减少 41.73%； 累计实现签约销售金额 614.35亿元， 同比减少 39.58%。 （iFinD）风险提示： 政策落地不及预期； 原材料价格上涨超预期； 疫情影响经济超预期等。

川财周观点俄乌冲突、 全球经济通胀、 美联储加息、 国内疫情反复等多方面因素对国内经济持续造成冲击， 基础设施建设对于推动经济高质量发展的中流砥柱作用愈加凸显。 若要实现稳增长的目标， 前期部署的举措和政策支持后续有望再加码， 基建将迎来更为宽松的利好政策， 基建板块的投资逻辑持续性得到增强。 从目前基建投资流向看， 风电光伏基地、交通网络、 水利工程是投资重点， 此外国家安全基础设施、 数字基建未来有很大空间，预计“十四五” 期间， 大数据中心投资将以每年超过 20%的速度增长， 总投资将超过 3万亿元。 中央财经会议后， 基建投资逻辑得到进一步加强， 配置方向上建议提升新基建投资比重， 建议关注： 1、 绿色低碳能源产业链， 相关标的： 中国电建、 三峡能源、 国电南瑞、 国网英大、 特变电工、 晶澳科技、 明阳智能等； 2、 城市群及都市圈轨道交通网， 相关标的： 中国交建、 中国中铁、 隧道股份、 宏润建设等； 3、 数字基建， 相关标的： 中兴通讯、 中天科技、 绿盟科技、 三六零、 英维克、 奥飞数据等。 市场一周表现2022年 5月 6日周五， 截止收盘， 本周上证指数下跌 1.49%， 收 3001.56点， 深证成指下跌 1.92%， 创业板指下跌 3.20%。 板块方面， 上涨前三为国防军工、 纺织服饰、 家用电器， 分别上涨 2.42%、 2.22%、 1.87%； 下跌前三为房地产、 美容护理、 社会服务， 分别下跌 5.44%、 4.21%、 4.01%。 基建相关板块中仅数字基建的 IT 服务和软件开发上涨， 分别上涨 1.98%、 0.12%， 其余均呈下跌状态， 跌幅榜前三分别为计算机设备、 房地产、 普钢， 分别下跌 8.68%、 5.44%、4.67%。 行业动态5月 3日，国家海上风电装备质量检验检测中心顺利完成东方风电 B1030A 型风电叶片的静力实验， 这是国内第二支完成静力测试的百米级叶片， 103米的长度也刷新了当前已下线叶片的纪录。 （北极星风力发电网）5月 4日， 证监会召开专题会议， 会议指出要在助力宏观经济大盘稳定上下更大功夫。 科学合理把握 IPO 和再融资常态化， 丰富科技创新公司债、 中小企业增信集合债等债券融资工具和品种， 积极支持房地产企业债券融资， 研究拓宽基础设施 REITs 试点范围，适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。 （证监会网站）5月 5日， 重庆市经济和信息化委员会公开征求对《以实现碳达峰碳中和目标引领深入 推进制造业高质量绿色发展行动计划（2022-2025年） （征求意见稿） 》 的意见， 意见指出， 鼓励市内新建风电、 分布式光伏电站配套建设储能设施， 扩大氢燃料电池与储能电池市场容量。 结合城市、 园区、 重点行业节能降碳工程实施， 制定全市节能降碳工程重点项目表， 促进高效节能装备、 先进环保装备应用。 （重庆市经济和信息化委员会）5月 6日， 中共中央办公厅、 国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》 ， 在完善市政设施体系， 夯实县城运行基础支撑方面， 做好完善市政交通设施、 畅通对外连接通道、 增强防灾减灾能力、 加强老化管网改造、 推动老旧小区改造、推进数字化改造等工作。 （中国政府网）5月 7日， 北京市经济和信息化局会同相关部门起草了《北京市数字经济促进条例(征求意见稿)》 ， 条例指出本市完善数字基础设施体系， 坚持统筹规划、 合理布局、 集约高效、 安全可信， 加快建设信息网络基础设施、 算力基础设施和新技术基础设施， 推进传统基础设施的数字化改造， 推动城市数字化由数字孪生到数字原生。 市、 区人民政府及有关部门应当将数字基础设施建设纳入本行政区域经济社会发展规划和国土空间规划，相关部门在能源、 土地、 市政、 交通等方面给予保障。 （北京市经济和信息化局网站）5月 8日， 新闻联播讯， 今年以来我国布局建设新一代超算、 云计算、 人工智能平台、宽带基础网络设施， 10个国家数据中心集群中， 新开工项目 25个， 投资超过 1900亿元。 其中， 西部地区投资比去年同期增长 6倍， 呈现出由东向西转移的良好趋势。 预计“十四五” 期间， 大数据中心投资还将以每年超过 20%的速度增长， 总投资将超过 3万亿元。 （新闻联播）公司动态长江电力（600900）：2022年第一季度公司实现营业总收入 97.38亿元， 同比增长 9.78%； 归母净利润 31.37亿元， 同比增长 9.34%； 扣非净利润 30.97亿元， 同比增长 29.91%； 经营活动产生的现金流量净额为 39.36亿元， 同比增长 19.11%。 （iFinD）中国交建（601800） ： 公司同意附属三航局与关联方中交产投及三峡能源、 大唐发电、国华投资、 远景能源按照 37%： 20%： 20%： 10%： 10%： 3%的比例， 共同出资约 25亿元设立海上风电公司。 其中， 三航局以货币和实物方式共出资 9.25亿元， 持有海上风电公司 37%的股权。 中交产投为公司控股股东中交集团的附属公司， 根据《上市规则》 和《关联交易指引》 的相关规定， 中交产投为公司的关联方。 本次共同投资构成关联交易， 涉及关联交易金额约 9.25亿元。 （iFinD）太阳能（000591） ： 中节能太阳能股份有限公司控股股东中国节能环保集团有限公司收到中标通知书， 中国节能环保集团有限公司与中国华电集团有限公司、 国家能源投资集团有限责任公司组成的联合体获得2021-2022年度新疆生产建设兵团大型风电光伏发电基地储备项目（兵团北疆北塔山） 开发权。 中国节能环保集团有限公司在投标前已明确中标后将由中节能太阳能股份有限公司完成项目后续的投资建设运营。 （iFinD）风险提示： 政府支出不及预期； 原材料价格上涨超预期； 疫情大范围反复等。