百利科技(603959) 拟设立新材料基金，有望布局新一代动力电池新材料与智能装备 1）公司全资子公司常州锂电与上海联创资本签署合作协议，双方拟共同设立“百利联创新一代动力电池新材料及智能装备股权投资基金”，投资于符合公司中长期发展战略规划的产业标的股权，特别是具备新一代动力电池核心材料和高端智能装备属性的标的股权。2）新材料基金规模为10亿元，存续期拟设为7年，具体组织形式、决策机制、资金来源、出资比例等以合伙协议为准。3）本次对外投资成立股权投资基金，有助于公司基于公司锂电材料设备主业，向新一代动力电池设备及材料拓展，获取新的投资机会和利润增长点。 锂电材料设备+一体化智能工厂，锂电营收占比88%，锂电订单同比增长33% 公司2017年布局新能源业务，为锂电材料企业提供智慧工厂整体解决方案以及锂电专有设备制造，目前是锂电材料整线供应唯一上市公司。2022年上半年累计新签合同21.4亿元，其中锂电板块合同19.9亿元（占比93%、同比增长33%）。 锂电三大主材产线投资额未来三年CAGR达52%，国内多为单点设备商 大化工+产业联盟+材料出海趋势推动锂电材料扩产。根据我们深度报告测算，2022年国内锂电正极、负极、电解液三大主材产线投资额561亿元，预计2025年达1989亿元，三年CAGR约52%。锂电材料市场多为单点设备商，公司这类具备整线交付能力的厂商极具竞争力。 外延并购促进设备自供率提升至80%以上，强化整线供应竞争壁垒 目前公司锂电材料设备自供率已由2021年的40%提至80%，并有进一步提升空间。2022年公司相继收购无锡百擎60%股权、苏州云栖谷40%股权，实现负极材料窑炉外循环线、锂电材料烧结设备自供；公司正积极推进对苏州兮然60%股权的收购，有望进一步引入陶瓷对辊技术（主要用于正极材料破碎设备）。公司设备自供率提升，有利于强化锂电材料整线供应竞争壁垒，提升盈利能力。 内生研发实力雄厚，客户资源优质稳定，在锂电材料设备领域保持领先地位 全资子公司百利锂电（前身南大紫金）在锂电正极/负极/前驱体产线具备丰富的设备及整线服务经验，已在全国建成500余条生产线。凭借领先的工程设计能力和服务理念，公司已获当升科技、贝特瑞、安徽海创、国轩高科、新锂想、巴斯夫杉杉、成都巴莫、宁德时代等优质客户的广泛认可，并持续开拓新客户。 盈利预测与估值 预计2022-2024年营收分别为29.3/40.8/52.1亿元，同比增长182%/39%/28%，归母净利润分别为0.3/3.0/4.5亿元，同比增长-4%/948%/52%，对应PE分别为200/19/13X，维持“买入”评级。 风险提示大股东质押风险；锂电池市场景气度不及预期；收购整合不及预期

百利科技(603959) 投资要点 2022年三季报：业绩高增116%，期待订单/盈利/估值拐点相继兑现 1）2022年前三季度：实现营业收入18.5亿元，同比增长184%；归母净利润1.0亿元，同比增长116%。Q3单季度：实现营业收入9.0亿元，同比增长196%；归母净利润0.4亿元，同比增长266%。2）盈利能力：2022年前三季度毛利率、净利率分别为13.2%、6.0%；Q3单季度毛利率、净利率分别为9.8%、5.3%。3）费用端：公司各项费用管控良好，2022年前三季度销售/管理/财务费用率分别为1.0%/3.8%/1.3%，分别同比下降1.3/5.5/5.1个pct。 锂电材料设备+产线整包商，锂电营收占比88%，锂电订单同比增长33% 公司2017年布局新能源业务，为锂电材料企业提供智慧工厂整体解决方案以及锂电专有设备制造，目前是锂电材料整线供应唯一上市公司。2022年上半年累计新签合同21.4亿元，其中锂电板块合同19.9亿元（占比93%、同比增长33%）。 锂电三大主材产线投资额未来三年CAGR达52%，国内多为单点设备商 大化工+产业联盟+材料出海趋势推动锂电材料扩产。根据我们深度报告测算，2022年国内锂电正极、负极、电解液三大主材产线投资额561亿元，预计2025年达1989亿元，三年CAGR约52%。锂电材料市场多为单点设备商，公司这类具备整线交付能力的厂商极具竞争力。 外延并购促进设备自供率提升至80%以上，强化整线供应竞争壁垒 目前公司锂电材料设备自供率已由2021年的40%提至80%，并有进一步提升空间。2022年公司相继收购无锡百擎60%股权、苏州云栖谷40%股权，实现负极材料窑炉外循环线、锂电材料烧结设备自供；公司正积极推进对苏州兮然60%股权的收购，有望进一步引入陶瓷对辊技术（主要用于正极材料破碎设备）。公司设备自供率提升，有利于强化锂电材料整线供应竞争壁垒，提升盈利能力。 内生研发实力雄厚，客户资源优质稳定，在锂电材料设备领域保持领先地位 全资子公司百利锂电（前身南大紫金）在锂电正极/负极/前驱体产线具备丰富的设备及整线服务经验，已在全国建成500余条生产线。凭借领先的工程设计能力和服务理念，公司已获当升科技、贝特瑞、安徽海创、国轩高科、新锂想、巴斯夫杉杉、成都巴莫、宁德时代等优质客户的广泛认可，并持续开拓新客户。 盈利预测与估值 预计2022-2024年营收分别为29.3/47.9/62.3亿元，同比增长182%/63%/30%，归母净利润分别为2.2/3.6/5.2亿元，同比增长658%/62%/45%，对应PE分别为27/16/11X，维持“买入”评级。 风险提示大股东质押风险；锂电池市场景气度不及预期；收购整合不及预期

百利科技(603959) 收购烧结设备制造商云栖谷40%股权（51%表决权），设备自供率提升至80% （1）公司全资子公司百利锂电与苏州云栖谷智能装备有限公司股东孙卫明签署《股权转让协议》，拟以1600万元现金对价收购孙卫明持有的云栖谷公司40%股权，双方约定百利锂电拥有云栖谷51%表决权并合并其财务报表。 （2）业绩承诺：云栖谷公司2022年、2023年累计归母净利润不低于2100万元。 （3）云栖谷成立于2017年，主要产品为面向锂电池正负极材料或固态电池电解质材料的烧结设备，烧结设备在锂电材料整线投资中占比约30-40%，叠加公司已实现的40%以上核心设备自供比例，此次收购助力公司设备自供率提升至80%。 锂电材料设备+产线整包商，锂电营收占比88%，锂电订单同比增长33% 公司2017年布局新能源业务，为锂电材料企业提供智慧工厂整体解决方案以及锂电专有设备制造，目前是锂电材料整线供应唯一上市公司。2022年上半年锂电板块实现总承包收入8.3亿元，同比增长194%，占上半年总营收的88%。上半年公司累计新签合同21.4亿元，其中锂电板块合同19.9亿元（占比93%、同比增长33%）。 锂电三大主材产线投资额未来三年CAGR达52%，国内多为单点设备商 大化工+产业联盟+材料出海趋势推动锂电材料扩产。2022年国内锂电正极、负极、电解液三大主材产线投资额561亿元，预计2025年达1989亿元，三年CAGR约52%。锂电材料市场多为单点设备商，整线交付厂商极具竞争力。 外延并购促进设备自供率趋势性提升，有望迎来业绩拐点 2021年公司锂电材料设备自供率达40%，2022年通过外延并购提至80%，并有进一步提升空间。2022年8月公司以120万元现金对价收购无锡百擎（锂电负极材料工业窑炉外循环线供应商）60%股权并已完成工商变更；公司拟收购苏州兮然60%股权，引入陶瓷对辊技术（主要用于正极材料破碎设备），收购进展逐步推进。公司设备自供率提升，有利于强化锂电材料整线供应竞争壁垒，提升盈利能力。 内生研发实力雄厚，客户资源优质稳定，在锂电材料设备领域保持领先地位 全资子公司百利锂电（前身南大紫金）在锂电正极/负极/前驱体产线具备丰富的设备及整线服务经验，已在全国建成500余条生产线。凭借领先的工程设计能力和服务理念，公司已获当升科技、贝特瑞、安徽海创、国轩高科、新锂想、巴斯夫杉杉、成都巴莫、宁德时代等优质客户的广泛认可，并持续开拓新客户。 盈利预测与估值 预计2022-2024年营收分别为29.3/47.9/62.3亿元，同比增长182%/63%/30%，归母净利润分别为2.2/3.6/5.2亿元，同比增长658%/62%/45%，对应PE分别为27/17/12X，维持“买入”评级。 风险提示大股东质押风险；锂电池市场景气度不及预期；收购整合不及预期等

百利科技(603959) 投资要点 2022 年上半年：营收同比增长 174%，扣非归母净利润同比增长 70% 1） 2022 年中报： 2022H1 实现营收 9.5 亿元，同比增长 174%， 归母净利润 0.62亿元，同比增长 68%，实现扣非归母净利润 0.60 亿元，同比增长 70%。 2022Q2单季度实现营收/归母净利润 6.1/0.3 亿元，同比增长 326%/362%，环比增长83%/1%。 2）盈利能力： 2022H1 毛利率、净利率分别为 16.3%/6.6%，较去年同期下降 7.8/4.3 个百分点； 2022Q2 单季度毛利率 、净利率分别为 14.1%/5.3%，同比下降 25.9/0.8 个百分点，环比下降 6.4/3.9 个百分点。 3）费用情况： 2022 年上半年，公司销售、管理、财务费用率分别为 1.3%/5.1%/1.8%，分别同比-1.2/-6.6/-3.7pct。 2022Q2 单季度销售、管理、财务费用率分别为 1.0%/3.8%/1.4%，分别同比-2.7/-11.1/-5.0pct，分别环比-0.9/-3.5/-1.2pct。 锂电材料设备+产线整包商，锂电营收占比升至 88%，锂电订单同比增长 33% 公司 2017 年布局新能源业务，为锂电材料企业提供智慧工厂整体解决方案以及锂电专有设备制造，目前是锂电材料整线供应唯一上市公司。 2022年上半年锂电板块实现总承包收入 8.3亿元，同比增长 194%，占上半年总营收的 88%；石化板块实现设计收入 1.1 亿元，同比增长 87%，营收占比约 12%。上半年公司累计新签合同 21.4 亿元，其中锂电板块合同 19.9 亿元（占比 93%、同比增长 33%），化工板块工程咨询、设计合同 1.5 亿元（占比 6.9%）。 收购窑炉外轨供应商无锡百擎，促进设备自供率趋势性提升，迎业绩拐点 2022 年 8 月，公司以 120 万元现金对价收购无锡百擎 60%股权并完成工商变更，有望助力公司设备自供率由 40%进一步提升，并增强锂电板块盈利能力。无锡百擎在锂电负极材料工业窑炉外循环线的设计、建造领域拥有丰富的行业经验和技术优势，与杉杉股份、璞泰来、凯金能源、蜂巢能源等锂电材料生产商合作稳定，公司通过并购百擎，拓宽了自主设备品种，双方优势互补共享技术成果及客户资源，共同开发市场，增强了公司设备端的竞争力。 技术研发实力雄厚，客户资源优质稳定，在锂电材料设备领域保持领先地位 全资子公司百利锂电（前身南大紫金）在锂电正极/负极/前驱体产线具备丰富的设备及整线服务经验，已在全国建成 500 余条生产线。凭借领先的工程设计能力和服务理念，公司已获当升科技、贝特瑞、安徽海创、国轩高科、新锂想、巴斯夫杉杉、成都巴莫、宁德时代等优质客户的广泛认可，并持续开拓新客户。 盈利预测与估值 预计 2022-2024 年营收分别为 29.3/47.9/62.3 亿元，同比增长 182%/63%/30%，归母净利润分别为 2.2/3.6/5.2 亿元，同比增长 658%/62%/45%，对应 PE 分别为 30/19/13X，维持“买入”评级。 风险提示 大股东质押风险；锂电池市场景气度不及预期；收购整合不及预期等

雷立猛先生:1982年6月出生,中国国籍,香港特别行政区居民,无境外永久居留权,西安交通大学电力系统自动化技术毕业、硕士研究生学历,中南大学博士研究生在读,高级工程师职称,湖南省民建委员、广州市番禺区政协委员、工商联副主席。曾就职于中远佐敦船舶涂料(广州)有限公司、耐驰(上海)机械仪器有限公司;现任派勒科技集团有限公司董事会主席,广东派勒智能纳米科技股份有限公司、湖南金岭机床科技集团有限公司、湖南派勒科技有限公司董事长兼首席科学家,百利科技董事长、联席总裁。

雷立华女士:1978年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任职于德尔福派克电气(广州)有限公司;现任广东派勒智能纳米科技股份有限公司董事、赫尔曼精密机床(广东)有限公司监事,百利科技公司董事长、常务副总裁,岳阳百盈工程科技有限公司、湖南派勒百利科技有限公司、常州百利粉体集成系统有限公司执行公司事务的董事、经理。

雷立猛先生:1982年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,西安交通大学电力系统自动化技术毕业、硕士研究生学历,中南大学博士研究生在读,高级工程师职称,湖南省民建委员、广州市番禺区政协委员、工商联副主席。曾就职于中远佐敦船舶涂料(广州)有限公司、耐驰(上海)机械仪器有限公司;现任派勒科技集团有限公司董事会主席,广东派勒智能纳米科技股份有限公司、湖南金岭机床科技集团有限公司、湖南派勒科技有限公司董事长兼首席科学家,百利科技董事、联席总裁。曾任湖南百利工程科技股份有限公司董事长。

李顺祥先生:1970年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中南大学本科学历。曾任职于福群电子(深圳)有限公司、深圳市嘉佳翔科技有限公司、长沙金岭机床有限责任公司;现任长沙金岭软件科技有限公司执行董事、赫尔曼精密机床(广东)有限公司执行董事,武炼工程董事长、百利科技董事、联席总裁。

徐怀民先生:1969年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,华中科技大学硕士研究生,首届中国证券业协会资产管理业务专业委员会委员。曾就职于广东宏远集团总公司(粤宏远000573)、东莞证券有限责任公司、万联证券有限责任公司、信达澳银基金管理有限公司、广东派勒智能纳米科技股份有限公司。现任百利科技公司董事会秘书、副总裁,广东派勒智能纳米科技股份有限公司董事。

雷立华女士:1978年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任职于德尔福派克电气(广州)有限公司;现任广东派勒智能纳米科技股份有限公司董事、赫尔曼精密机床(广东)有限公司监事,百利科技公司董事、常务副总裁,岳阳百盈工程、湖南派勒百利、常州百利粉体执行公司事务的董事、经理。

王伟先生:1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权,中央财经大学经济学硕士,注册会计师。曾任毕马威华振会计师事务所审计高级经理,万达集团下属文旅板块财务部副总经理,南海控股有限公司集团财务总监、百利锂电董事;现任百利科技副总裁、武炼工程董事、上海百坤氢能董事。

霍鹏先生:1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权,新加坡南洋理工大学硕士。曾任RHEnergy Ltd部门经理,百利有限采购部经理、岳阳分公司总经理、恒远汇达总经理;现任百利科技公司董事兼副总裁、恒远汇达董事长、百利锂电董事、武炼工程董事长。

刘国强先生:1968年出生,中国国籍,无境外永久居留权,江苏化工学院学士,高级工程师、注册化工工程师。国家科学进步奖(一等奖)项目负责人、合成纤维产业技术带头人、湖南石化科学技术协会理事。曾任巴陵石油化工设计院工程师,百利有限工艺室主任、技术总监,百利科技运行总监;现任百利科技公司副总裁、岳阳化工分总经理。

虞兰剑先生:1970年出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工程师、中国人民大学工商管理专业毕业。国家科学技术进步奖(二等奖)获奖者,南京航空航天大学产业教授、江苏省第六批研究生导师类产业教授、常州大学硕士研究生校外导师、江苏省优秀职业经理人,常州市2019年度“明星企业家”、中国化学与物理电池行业协会理事。曾任南大紫金锂电智能装备有限公司总经理;现任百利科技公司副总裁、百利锂电总经理兼首席科学家。