众望布艺(605003)公司资料

众望布艺(605003) 23Q3收入1.16亿，同增68.9%，归母净利0.18亿，同增118.0%。 公司23Q1-3收入3.35亿，同增5.6%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速1.05亿（yoy-31.1%）/1.14亿（yoy+18.4%）/1.16亿（yoy+68.9%）；其中23Q3收入增长主要系客户订单恢复； 23Q1-3归母净利0.57亿，同减29.1%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速0.17亿（yoy-54.8%）/0.22亿（yoy-36.1%）/0.18亿（yoy+118.0%）；其中23Q3归母净利增长主要系销售增长。 23Q1-3毛利率33.4%同减0.7pct，净利率17.0%同减8.3pct 23Q1-3销售费用率4.6%，同增0.3pct；管理费用率（包含研发费用率）14.6%，同增4.5pct；财务费用率-4.3%，同增3.1pct。 设计研发领先，产品主要技术指标处行业前列，达到国际先进水平 公司研发团队紧跟市场趋势，适时推出户外等功能性面料产品，攻克面料在阻燃性能、高耐磨性等各类技术难题10余项，实现技术创新能力和产品科技含量上的稳步提升，产品主要技术指标如色牢度参数（光照、摩擦、干洗）、抗拉强度、耐磨性、抗起毛起球、抗动态疲劳等技术指标均处于行业前列，达到国际先进水平。 深挖开拓多方市场，积累大量优质客户资源 公司在服务好家具企业客户的同时也在不断开拓新渠道客户，如零售终端客户，由零售终端客户指定其供应商使用众望产品，提高了众望产品的市场占有率。该渠道销售正在逐渐形成规模。另外，欧洲市场的资深销售也已到位，将加快公司进军欧洲市场的脚步。 新设子公司沃驰越南，投资建设年产800万米高档功能性面料建设项目 2023年10月公司拟出资300万美元设立全资子公司沃驰越南，并拟以自有资金及自筹资金投资建设“沃驰越南年产800万米高档功能性面料建设项目”，总投资约2500万美元。项目地属越南广义省山静县静风社越南新加坡工业园区内地块，面积约3.5万平米。 调整盈利预测，维持“买入”评级 考虑到新项目产能释放仍需时间，我们小幅调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利0.80/1.10/1.26亿元（前值为0.89/1.05/1.26亿元），EPS分别为0.73/1.00/1.15元/股，对应PE为27/20/17x。 风险提示：新产品开发风险；全球购买力下降的风险；汇率风险；原材料价格波动风险。

众望布艺(605003) 23Q2收入1.14亿元，同增18.44%，归母净利润0.22亿元，同减36.08% 公司发布半年报，23Q2收入1.14亿同增18.44%；归母净利0.22亿同减36.08%；扣非归母净利0.19亿同减30.10%。 23H1收入2.19亿同减11.93%，主要系22Q1基数较高，而23H1内外贸市场动力不足及公司收缩沙发套业务，营收规模同比下降；归母净利0.39亿同减46.03%，扣非归母净利0.35亿同减45.43%。 分产品看，23H1装饰面料收入2.13亿同减4.98%；沙发套收入0.04亿同减83.49%，业务大幅收缩；其他收入0.01亿同增18.50%。 分地区看，23H1境内收入0.27亿同减16.38%；境外收入1.92亿同减11.26%，主要系发达经济体疲软、地缘政治冲突造成需求大幅下滑。 23H1公司毛利率为31.67%同减3.56pct，归母净利率17.76%同减11.23pct，扣非归母净利率16.07%同减9.87pct。净利锐减主要受募投项目投产，折旧同增280.82%，同时费用增加及销售规模、汇兑收益减少等共同影响。 23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/8.70%/4.53%/-5.27%，同比分别+1.70/+3.81/+1.18/+0.24pct。其中销售费用增加系公司引进境外销售人才；管理费用增加系新厂区投入使用，办公楼折旧费用及办公成本增加；财务费用下降系汇兑收益减少与大额存单利息收入增加综合影响。 积极开拓产品门类，加速孵化新增长点 公司研发团队紧跟市场趋势，全面系统把控设计过程中的各关键点。适时推出户外等功能性面料产品，攻克面料的阻燃性能等10余项技术难题，实现技术创新和科技含量的稳步提升。在巩固原有产品竞争力的同时，加大印花、匹染、绣花门类研发，聘请资深美国设计师，加速孵化新的业务增长点，为公司未来成长夯实基础。此外，募投项目投产为产能提供有力保障；子公司沃驰纺织“年产1000万米高档功能性面料建设项目”已于6月底取得不动产权证，施工准备工作正在进行中。 渠道拓展加速，海外布局就位 公司产品以外销为主，长期以来深耕美国市场，公司客户主要为国际知名家具制造企业及终端零售店，如Ashley、La-z-boy、CrateandBarrel和顾家家居等，公司与客户保持长期稳定的合作关系，产品需求量稳定，且利于公司接触行业最新需求与方向。同时，公司加速开拓新渠道客户，如零售终端客户，由其指定供应商使用众望产品，提高产品市场占有率，该渠道销售正在逐渐形成规模。另外，公司加速开拓欧洲、墨西哥、中东及国内市场，其中欧洲市场资深销售已到位。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司短期业绩受内外贸市场消费疲软影响承压，但考虑公司募投项目产能逐步释放，政府开展系列消费促进活动，公司设计前沿，质量稳定等优势，未来有望进一步拓展优质新客户及深化老客户合作关系，由于上半年市场需求不足，且公司收缩沙发套业务，我们下调23-24年EPS预测，我们预计公司23-24年EPS分别为0.81/0.96元/股（前值为2.16、2.67），预计25年EPS为1.15元/股，对应PE分别为23/19/16X。 风险提示：汇率风险；原材料价格波动；行业竞争加剧；新品销量不及预期等风险。

众望布艺(605003) 事件：公司发布2022年年报，报告期实现收入4.17亿元，同增-29.04%，归母净利润为0.91亿元，同增-38.30%，扣非净利润为0.89亿元，同增-31.97%，EPS为0.83元，每10股派息4.1元(含税)。2022Q4公司实现营收9943.95万元，同增-42.32%，归母净利润为1059.20万元，同增-72.22%。受海外市场需求下降影响，公司收入、利润同比下滑。 点评： 海外需求景气度低，出口订单下降收入承压。2022年海外通胀高企，家纺布艺终端需求收缩，公司收入有所下滑。分产品来看，2022年装饰面料实现营收3.77亿元，同增-27.55%，实现销量1540.63万米；沙发套实现营收3346.69万元，同增-43.29%，实现销量11.14万套。分地区看，主要销售区域美国和越南分别实现营收1.72亿元和1.58亿元，同增-11.07%和-38.00%，主要系发达经济体疲软、地缘政治冲突，叠加美国国内品牌库存高企，订单有所下滑。 原材料价格上涨致使成本端承压，销售下降使得经营现金流下滑。1）2022年公司毛利率同增-1.83PCT至35.00%，分产品看，装饰面料毛利率同增-2.61PCT至36.68%，沙发套毛利率同增1.58PCT至18.73%，主要系地缘冲突导致原材料涤纶POY、DTY价格上涨，成本端承压。2）2022年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.93%、7.44%、4.60%、-5.80%，同增1.22PCT、3.16PCT、1.16PCT、-5.19PCT，其中管理费用大幅增加主要系募投项目建成后开始计提折旧以及职工薪酬增加所致，财务费用降低主要系人民币贬值带来的汇兑收益增加。3）2022年公司经营现金流净额为9977.40万元，同增-26.51%，主要系销售下滑所致。 积极开拓新品类、提升智能生产水平，强化核心竞争力。2022年公司积极开拓新市场、新客户、新品类，匹染布料正式投放市场，以抵御订单下行压力。此外公司持续提升制造智能化水平以降低成本，募投项目“年产1500万米高档装饰面料及研发中心建设项目”于2022年6月底投产，研发先进技术并提升产品质量，打造品牌竞争力。公司将继续深耕美国市场，开拓欧洲、墨西哥、中东以及国内市场，在保持原有客户Ashley、La-z-boy等的基础上，加大对高附加值客户的开发力度，巩固核心竞争优势。 盈利预测与投资建议：我们下调公司2023-2024年EPS预测为0.87/1.11元（原值为2.14/2.75元），新增25年EPS预测为1.33元，目前股价对应23年20.95倍PE。我们看好公司产品竞争优势明显，新客户、新产能持续扩张，未来成长空间较大，维持“买入”评级。 风险因素：原材料价格大幅波动、劳动力成本上升。

众望布艺(605003) 2022Q1 收入 1.52 亿元同增 7.6%，22Q1 归母净利 0.38 亿元同减 9.1%。公司发布 2021 全年及 22Q1 业绩，2021 年收入 5.87 亿元同增 18.5%，主要系销量增长所致。 其中 21Q1-4 收入及增速分别为 1.41 亿（+36.4%）、 1.35亿（+49.8%）、1.38 亿（-8.8%）、1.72 亿（+14.7%）。 2021 年归母净利润 1.47 亿元同增 4.8%， 其中 21Q1-4 归母净利及增速分别为 0.42 亿（+50.0%）、 0.34 亿（+19.5%）、 0.33 亿 （-16.7%）、 0.38 亿 （-14.2%） 。公司 2021 年度利润分配预案为：向全体股东每 10 股派发现金红利 4.1 元人民币（含税），共计分配现金股利 4510 万元（含税），占归母净利润 30.6%。分产品看，2021 年装饰面料收入 5.20 亿元（占总 88.6%，同比-0.3pct），同增 18.1%，销量达 2415.42 万米同增 21.0%；沙发套收入 0.59 亿元（占总 10.1%，同比+0.4pct），同增 23.4%，销量达 18.75 万套同增 16.4%；其他收入 0.04 亿元（占总 0.6%，同比基本持平），同增 27.5%。 分地区看，2021 年中国收入 0.96 亿元（占总 16.4%，同比-3.3pct） ，同减1.2%；美国地区收入 1.93 亿元（占总 32.9%，同比+0.1pct），同增 18.8%；越南地区收入 2.55 亿元（占总 43.4%，同比+0.9pct）， 同增 20.9%；其他国家收入 0.39 亿元（占总 6.6%，同比+2.5pct） ，同增 89.3%。 2021 年毛利率 36.8%，同减 5.1pct，主要系 2021 年公司主要原材料 POY、DTY 等价格持续上涨、海运费增长，对成本端造成较大压力；22Q1 毛利率37.5%，同减 1.0pct。 分产品看毛利率，装饰面料毛利率 39.3%， 同减 4.4pct； 沙发套毛利率 17.2%，同减 12.6pct。分地区看，中国地区毛利率 44.6%，同减 5.1pct；美国地区毛利率 36.1%，同减 13.4pct；越南地区毛利率 35.6%，同增 2.7pct。2021 年公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为 2.7%（-0.2pct ）、 4.3%（-0.3pct）、3.4%（-0.1pct）、 -0.6%（-1.4pct） ，其中财务费用变动主要系理财利息收益增长且汇兑损失减少。研发费用中，20-21 年设计费支出占比分别为 42.7%、39.3%，未来公司计划继续加大设计领域投入。 归母净利率 25.1%，同减 3.3pct。22Q1 归母净利率 25.1%，同减 4.6pct。2021 年，在疫情冲击订单与生产、运力不足、成本大幅提升、汇率波动等不利因素影响下，公司业绩仍实现良好增长，同时新增墨西哥市场业务与印花门类业务，创造新利润增长点。公司未来计划继续逐步扩大装饰面料生产规模及市占率、加大设计研发投入、深化与客户的合作关系，提升盈利能力。具体来看：产能方面，截至 2021 年末公司募投项目累计投资额为 4.27 亿元，已超过项目投资总额的 85%，其中包括“年产 1500 万米高档装饰面料项目” ，已于 2021 年底进入设备调试阶段，预计 22 年 6 月底投产；同时公司将逐渐将外协中有知识产权及版权的产品转为自主生产，将织造外协比例自 30%左右减少至 10%~15%。伴随原有客户下单量增长与新客户的增加、新品类新市场的拓展及大部分外协的回收，公司募投项目产能有望尽早释放。 产品方面，公司将继续提升设计研发能力，派遣相关人员学习了解国际趋势与需求，与全球知名画稿公司或工作室合作，注重材料与纱线开发和加工技术领域的研究并申请专利保护产权。同时公司也将加大对户外面料“Sunbelievable”、功能面料 “Neverfear” 、环保面料“Z-cycle”的研发和推广，提升产品附加值。 市场方面，公司将继续深耕美国市场，在保持现有 Ashley、La-z-boy 等知名客户的基础上，加大对高附加值客户的开发力度；同时进一步拓展墨西哥、中东、欧洲及国内市场（如顾家、美克美家等）的销售，扩大销售规模。 调整盈利预测，维持买入评级。公司短期业绩受运费及原材料价格维持高位影响承压， 但同时考虑公司募投项目产能逐步释放， 且具备议价能力强、交期稳定服务优质等优势，未来有望进一步拓展优质新客户及深化老客户合作关系， 我们预计公司 2022-24 年 EPS 分别为 1.70、 2.16、 2.67 元/股 （22-23年原值分别为 2.31、2.91 元/股） ，对应 P/E 分别为 12.13、9.57、7.71 倍。 风险提示：海运费用持续上涨；原材料成本持续上行；客户订单增长不及预期；产能释放不及预期等风险。