德业股份(605117) 事项： 2026年7月8日，公司发布2026年上半年业绩预告，2026年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3亿，同比增加75%到79%；实现扣非归母净利润24.9-25.5亿，同比增加71%到75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。 国信电新观点：1）2026年二季度业绩预告中枢符合预期，更新2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元（原预测为63.0/70.4/83.7亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。2)全球分布式光储需求繁荣发展，公司深耕亚非拉新兴市场，维持欧洲品牌优势，有望持续受益于市场发展。3)公司把握以欧洲为代表的工商储市场爆发先机，未来1-2年经营业绩增长确定性加强。 风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。

德业股份(605117) 结论与建议： 公司是全球领先的储能解决方案和光伏逆变器提供商，在户用与小型工商业光储领域排名全球第一。2026年随着欧洲、中东、东南亚等地储能需求放量，公司储能业务迎来爆发式增长。为了适应多元需求，公司也在积极推进工商业储能、大储、固态变压器等业务。 公司目前处于满产状态，产品供不应求，同时通过提价以及规模的快速扩张有望缓解成本上升的压力，业绩有望实现较快增长。预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为55.7/71.1/85.9亿元，YOY分别为+75.7%/+27.7%/+20.8%，EPS为4.38/5.58/6.74元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为24/19/15倍,建议买进。 公司是全球领先的户储解决方案供应商：公司是全球领先的储能解决方案和光伏逆变器提供商，在户用与小型工商业光储领域排名全球第一。公司于2016年进入逆变器行业，先后开发了光伏逆变器和储能逆变器，2022年公司业务延伸至配套储能电池包，进一步提升了公司的盈利能力。 2025年公司逆变器和储能电池包业务营收占比分别为52%和32%。2025年公司共出货逆变器163万台，其中光伏逆变器86.22万台（同比增4%），储能逆变器77.15万台（同比增43%）；配套储能电池包出货量77.7万台（同比增67%）。储能业务正在成为公司的重要增长点，2026年随着欧洲、中东、东南亚等地储能需求放量，公司Q1实现营收44.59亿元，YOY+73.8%,净利润11.88亿元，YOY+68.37%。其中储能逆变器出货量同比翻倍增长，电池包同比增约260%。得益于差异化竞争，公司产品保持高毛利，2025年整体毛利率达38.1%，其中储能逆变器/光伏逆变器/储能电池包毛利率分别为51.1%/32.1%/31.8%。26Q1公司毛利率为41.45%，保持稳定，由于产品供不应求，公司能够通过提价消化今年原材料上涨的压力。 公司已经形成全球化市场布局，2025年海外营收占比80%，其中德国/印度/南非/乌克兰/阿联酋是占比较高的前五大市场。公司通过自有品牌、OEM、ODM等方式快速进入新市场，幷通过本地化售后服务提高服务质量，形成竞争优势。为进一步深化全球化布局，公司正在投建马来西亚生产基地，预计2027年初投产。 公司正在切入多个新兴储能场景：随着储能市场快速发展，公司正在积极推进工商业储能、大储、固态变压器等业务。工商储方面，公司2025年已发布125KW工商业储能产品，目前月出货超2000台，16GWh工商储生产线正在加速建设，一期7GWh已经完成土拍，二期9GWh即将进行土地签约，总投资预计超21亿元。大储方面，公司今年有望落地项目。公司固态变压器已经送样测试，预计2027年量产，用于海外数据中心。 盈利预期：预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为55.7/71.1/85.9亿元，YOY分别为+75.7%/+27.7%/+20.8%，EPS为4.38/5.58/6.74元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为24/19/15倍,建议买进。

德业股份(605117) 核心观点 工商业储能扩产稳步推进。2026年6月，公司发布公告称，全资子公司宁波德业储能与慈溪滨海经济开发区管委会正式签署二期投资协议，将投入不少于12.32亿元建设年产9GWh工商业储能生产线。一期固定资产投资预计不少于8.95亿元，年产能7GWh，目前已完成土地竞拍及募资变更。本次扩产有助于匹配海外工商业储能市场增量，完善公司光储全品类布局，进一步打开业绩增长空间。 2026年第一季度业绩11.9亿元，同比增长68%。2026年第一季度公司实现营业收入44.6亿元，同比+74%；归母净利润11.9亿元，同比+68%；扣非归母净利润11.5亿元，同比+87%。业绩大幅增长主要原因系海外储能需求旺盛，公司储能逆变器和储能电池包产品销量同比实现大幅增长。单季度综合毛利率为41.4%，同比+4.2pct；净利率为26.6%，同比-0.9pct，主要由于汇率波动导致财务费用大幅增加。 储能产品收入高增。2025年公司储能逆变器业务实现收入52.2亿元，同比+19%，毛利率51.1%，同比-0.7pct；储能电池包收入38.3亿元，同比+56%，毛利率31.8%，同比-9.5pct；储能产品收入高增，主要原因系欧洲市场库存去化以及东南亚、中东、非洲等新兴市场需求爆发。光伏逆变器业务收入10.5亿元，同比-7%，毛利率32.1%，同比-1.4pct。气候原因拖累环境电器业务，热交换器收入9.4亿元，同比-52%，毛利率7.7%，同比-4.4pct；除湿机收入8.1亿元，同比-17%，毛利率29.7%，同比-4.7pct。 全球储能市场多点开花。地缘政治波动加剧全球能源供应的脆弱性，推动了户用及工商业储能需求的爆发式增长。高油价和缺电推动东南亚、中东及非洲等新兴市场需求快速增长，部分市场安装量实现翻倍以上增长。欧洲市场在经历前期去库存后，需求依然强劲，英国、西班牙、奥地利等国家户储补贴政策陆续落地，渠道整体处于缺货状态。根据业绩交流会反馈，强劲的海外需求推动Q1逆变器和电池包业务收入均突破20亿元，其中储能电池包收入同比增速接近260%。 风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。 投资建议：我们上调2026-2027年盈利预测至63.0/70.4亿元（原预测为35.3/39.0亿元），新增2028年盈利预测83.7亿元，对应EPS为4.95/5.53/6.57元，同比+99%/+12%/+19%。当前股价对应PE为20.1/18.0/15.1x。维持“优于大市”评级。

德业股份(605117) 投资要点 事件：公司26Q1营收44.6亿元，同环比+73.8％/+32％，归母净利11.9亿元贴近预告上线，同环比+68.4%/+44.2％，扣非净利11.5亿元，同环比+87.2%/+51.7％，毛利率41.4%，同环比+4.2/+4.4pct，归母净利率26.6%，同环比-0.9/+2.2pct。 全球户储市场全面开花、逆变器及电池包快速上量。公司26Q1实现营收44.6亿元，同环比+73.8％/+32％，主要系澳/欧/东南亚/中东/非洲/巴西等市场户储需求提升；拆分来看，我们预计逆变器（含并网逆变器）约20亿元，同比+61%；受益于澳洲户储需求及工商储上量，电池包营收约20亿元，同比+209%。 毛利率同环比大幅提升、主要系逆变器毛利率继续提升。26Q1公司综合毛利率41.4%，同环比+4.2/+4.4pct，其中电池包尚未体现顺价的影响，判断为逆变器毛利率的继续改善，地区结构改善叠加降本带动公司逆变器毛利率进一步上行。考虑26Q1公司电池包顺利向下顺价，叠加314Ah电芯使用比例提升，我们判断公司Q2毛利率有望进一步上行。 Q2户储工商储需求环比继续向上、更高景气度来临。目前看公司4~5月仍处于满产状态，受缺油缺电影响，欧洲、东南亚（泰/越/菲）、中东（伊/黎/叙）、非洲（南非/尼日利亚）、巴西、欧洲（西班牙/意大利/波兰/罗马尼亚）等需求持续旺盛，我们预计公司Q2环比有望保持高速增长。工商储方面，工商储进入增长元年，欧洲、东南亚等因电力交易及缺电拉动增长，持续性更强，我们预计公司全年工商储有望实现翻倍以上增长。 确认7-8千万元汇兑损失、存货规模大幅提升。公司26Q1期间费用4.9亿元，同环比+146%/+27%，费用率11%，同环比+3.2/-0.4pct，费用率同比提升主要系26Q1确认7000~8000万汇兑损失；26Q1经营性现金流18.3亿元，同环比+284.1%/+38.2%；26Q1资本开支2.6亿元，同环比-2.5%/-59.7%；26Q1末存货25.6亿元，较年初+43.3%，判断主要系退税影响。 盈利预测与投资建议：考虑户储工商储行业需求持续向好，且公司毛利率有望进一步提升，我们上调26~28年归母净利润分别为60/79/95亿元（前值57/71/86亿元），同增89%/31%/21%，对应PE为22.4/17.1/14.2x，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，竞争加剧。

张和君,1952年生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。历任宁波北仑区霞浦陈华模具五金厂厂长,宁波镇海城关兴业塑料电器厂厂长,宁波德业塑胶有限公司董事长兼总经理,宁波德业金塑模具制品有限公司董事长兼总经理,宁波德业科技集团有限公司副董事长、总经理、执行董事,宁波德业变频技术有限公司董事长、总经理、执行董事,浙江德业环境电器有限公司(原宁波德业日用电器科技有限公司)执行董事、总经理,维尔京亨丽有限公司董事,德业(香港)电器科技有限公司董事,宁波颍盛贸易有限公司执行董事,宁波德高软件技术有限公司执行董事、经理,德业日本株式会社董事长,宁波德业储能科技有限公司执行董事、财务总监,公司总经理;现任公司董事长,宁波梅山保税港区艾思睿投资管理有限公司执行董事,宁波梅山保税港区亨丽创业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人。

ZHANG DONG YE,1981年生,加拿大国籍,本科学历。历任宁波德业科技集团有限公司销售总监、总经理,宁波德业变频技术有限公司董事,宁波德业日用电器科技有限公司董事、副总经理,德业(香港)电器科技有限公司董事,维尔京亨丽有限公司董事,德业日本株式会社董事,公司副总经理;现任公司副董事长兼总经理。

季德海,1990年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。历任宁波日新科技有限公司研发经理,宁波德业变频技术有限公司技术开发部部长;现任公司副总经理,宁波德业变频技术有限公司研发总监。

谈最,1974年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级会计师。历任宁波华联集团股份有限公司主办会计,宁波鸿顺大酒店财务总监,宁波德业科技集团有限公司主办会计、物管部长、财务部长、监事,宁波德业变频技术有限公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书;现任公司董事、副总经理兼财务总监。

张栋斌,1978年生,加拿大国籍,本科学历。历任宁波德业科技集团有限公司财务总监,佛山市顺德区和翔模具塑料有限公司副总经理、总经理,宁波德业日用电器科技有限公司董事,宁波德业变频技术有限公司董事、董事长,德业(香港)电器科技有限公司董事,维尔京亨丽有限公司董事;现任公司董事。

乐静娜,1991年生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。历任浙江德业环境电器有限公司销售文员,公司第三届监事会职工代表监事;现任浙江德业环境电器有限公司销售主管、公司第三届董事会职工代表董事。

刘书剑,1985年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,中级经济师。历任浙商证券股份有限公司投资银行部项目经理,民生银行股份有限公司投资银行部项目经理,浙江光大普特通讯科技股份有限公司副总经理、董事会秘书;现任公司董事会秘书。

朱一鸿,1972年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历。1995年8月参加工作,历任宁波大学助教、讲师、商学院院长助理、商学院协理副院长,宁波市保税区锦文国际贸易有限公司副总经理;现任宁波大学副教授、商学院党委委员,华瑞电器股份有限公司独立董事,公司独立董事。

诸成刚,1981年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,注册会计师。2006年12月参加工作,历任宁波京洲联信税务师事务所部门经理、股东合伙人,振青会计师事务所宁波分所负责人;现任宁波君联会计师事务所负责人,宁波海天精工股份有限公司独立董事,宁波培源股份有限公司独立董事,公司独立董事。

沙亮亮,1983年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历。2007年8月参加工作,历任盖尔太平洋特种纺织品(宁波)有限公司法务、浙江凡心律师事务所专职律师;现任浙江亚辉律师事务所专职律师。