映翰通(688080)公司资料

映翰通(688080) 映翰通发布2024年三季度报告。公司前三季度实现收入4.1亿元，同比增长16.0%；实现归母净利润8337万元，同比增长21.0%；实现扣非净利润7750万元，同比增长24.6%。单季度看，3Q24公司实现收入1.5亿元，同比增长27.6%；实现归母净利润2995万元，同比增长34.1%；实现扣非净利润2774万元，同比增长45.3%。 公司传统核心业务存量市场巨大，未来仍有较大发展潜力。2024年前三季度，公司的工业物联网产品实现收入2.2亿元，同比增长23.43%。2024年9月12日，工信部发布关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知，提及我国移动物联网终端用户数占移动网终端连接数的比重高达59%，成为全球主要经济体中首个“物超人”的国家。除了介绍市场存量外，工信部还明确了未来的发展目标，即到2027年，基于4G（含LTE-Cat1）和5G（含NB-IoT、RedCap）高低搭配、泛在智联、安全可靠的移动物联网综合生态体系将进一步完善。据公司董秘办人士预测，公司该板块未来每年能维持约20%的增速。 加强海外知名企业合作，集中力量布局海外市场。据公司今年8月披露，目前北美业务在海外营收中占比最高，其次是欧洲和亚太地区。公司在分支网络业务上与部分美国知名移动运营商建立良好合作关系，公司的分支云管理网络方案产品已经成功应用于世界知名连锁品牌。由于欧洲拥有发达的公共交通系统和持续推进的智能交通系统，公司的口车载网关产品很大程度上契合了欧洲市场的需求，目前已实现批量出货。东南亚相对其它海外市场拥有较高的移动支付率，因此公司的AI智能售货柜已率先向东南亚市场进行推广。此外，公司已在加拿大和泰国建立起初步的供应链体系，以加强公司的全球交付能力。 公司研发多项技术加强全球化网络及智能网联应用。为了加强公司全球化网络体系的稳定性，公司已研发出独立自主的INOS网络操作系统。在智能网联应用方面，公司的工业无线路由产品支持机器人的联网方案，为作业现场的持续监控提供稳定的网络连接。此外，公司研发的车载网关产品VG系列具备多种通讯接口和功能，能够为智能网联汽车提供高速安全的网络连接，支持车辆与外部环境的高效数据交换，具备应用于智能网联汽车领域的潜力。 投资建议：受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升，公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计24-26年公司营业收入分别为5.99/7.12/8.95亿元，归母净利润分别为1.18/1.56/2.09亿元；对应2024年10月25日收盘价P/E分别为21x/16x/12x维持“推荐”评级。 风险提示：公司技术更新不及预期，行业市场竞争加剧，全球政策推进力度和持续时间不及预期。

映翰通(688080) 映翰通发布2024年半年度报告。1H24公司实现收入2.61亿元，同比增长10.29%；归母净利润5,342万元，同比增长14.71%；扣非净利润4,976万元，同比增长15.46%；毛利率52.5%，同比增长3.7pct。单季度看，Q2实现收入1.55亿元，同比增长8.8%，环比增长46%；归母净利润3713万元，环比增长128%；扣非净利润3501万元，环比增长137%。 海外工厂产能落地，全球化水平持续提升。公司将全球化作为战略核心，搭建“国内+海外”自主生产体系。泰国和加拿大工厂实现规模化生产，与嘉兴基地形成三地供应链体系，应对贸易风险稳定供应，提升供应链国际化水平；强化欧美关键地区的生产仓储能力，深入覆盖全球区域市场。公司销售业务覆盖中国、美洲、欧洲、亚太及国内外电商，构建了全销售平台的销售架构。通过培训和持续拓展销售渠道，提升海外市场竞争力。1H24海外营收11,671万元，同比增长48.24%。公司从全球化视角深入了解行业动态，拥有1家美国子公司、1家加拿大孙公司、1家德国孙公司。 深耕工业互联网领域，企业网络业务增长显著。结合中国信息通信研究院《全球数字经济白皮书（2024年）》统计，我国数字经济快速发展，产业数字化占比86.8%，预计2024年工业互联网产业规模超1.5万亿元。企业网络板块SD-WAN以软件定义方式重构多分支企业网络架构，成为多数企业选择，根据IDC和Gartner统计，SD-WAN市场CAGR将保持56.1%。公司持续响应客户需求迭代产品，工业物联网产品实现收入1.36亿元，同比增长19.8%；企业网络产品收入3463万元，同比增长126%。 积极切入AI领域，强化研发创新能力。公司深耕工业互联网核心技术，具备垂直应用的深度整合和跨界创新能力。1H24研发投入2,789万元，研发人员占比近40%。推出数字化、智能化新产品，包括EC3000和EC5000系列AI边缘计算机等。积极切入AI领域，在电力、智慧商业和工业领域成功推出多款AI产品，助力智能制造与驾驶，通过渠道优势辐射国内外市场。 投资建议：受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升，公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计24-26年公司营业收入分别为5.99/7.12/8.95亿元，归母净利润分别为1.18/1.56/2.09亿元；对应2024年8月23日收盘价P/E分别为15x/12x/9x，维持“推荐”评级。 风险提示：公司技术更新不及预期，行业市场竞争加剧，全球政策推进力度和持续时间不及预期。

映翰通(688080) 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。23年全年，公司实现营收4.9亿元，yoy+27.5%；归母净利润0.9亿元，yoy+33.6%。24年Q1，公司实现营收1.1亿元，yoy+12.6%；归母净利润0.2亿元，yoy+74.7%，一季度利润超预期高增。 工业互联网&智能配电网主业产品稳健增长。23年，受益于海外和国内智慧工业的推进以及我国对于配电网监测精细化升级需求，公司工业互联网通信产品实现营收2.8亿元，同比增长25.1%；智能配电网监测产品实现营收1.3亿元，同比高增58.2%；智能售货系统受到全球经济环境冲击，收入下滑10.3%到0.5亿元。展望后续，全球工业智能化将持续推进，工业路由器产品作为通信底层基座将保持成长，全球经济回暖有望为企业联网和智能售货等产品带来增长弹性，公司五大业务板块将接续发力推动增长。 毛利率保持增长，费用维持稳定。毛利率方面，受益于公司产品升级迭代、人民币贬值和经销结构的变化，23年综合毛利率同比提升了3.4pp到51.5%；24Q1综合毛利率增长到52.8%，同比+5pp、环比-0.6pp。费用方面，23年公司综合费用率稳中有降，为32.8%，同比-0.3pp；24Q1综合费用率为33.5%，同比-3.9pp、环比-3.4pp。净利率方面，23年公司净利率为19.1%，同比+1.1pp；24Q1净利率为15.4%，同比+5.9pp、环比-2.8pp；净利率提升的主要系毛利率提升和费用率下降。 国际化拓展加速，注重AI赋能。公司产品国际化矩阵持续拓展，23年针对北美市场推出面向运营商渠道的FWA、ODU、蜂窝路由便捷联网系列产品；为欧洲市场推出支持ITXPT标准的系列产品；完成针对海外的IWOS版本的开发工作；AI开门柜的研发也已向北美展开，针对东南亚的AI开门柜样机已交付测试；边缘计算网关所有型号适配欧洲、北美、澳大利亚的蜂窝网模块。AI赋能方面，公司建立了基于深度学习的视觉识别技术能力，赋能全产品应用；并推出具备AI加速能力的边缘计算产品，在工业路由、车联网平台以及零售智能柜等领域广泛使用。 盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为1.67元、2.24元、2.87元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍。参考可比公司估值和公司24-26年利润31%的复合增速，我们给予公司24年25倍PE，对应目标价为41.75元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、工业企业信息化支出不及预期、公司新品推广不及预期等风险。

映翰通(688080) 映翰通发布2023年年报和2024年一季度报告。2024年4月18日，映翰通发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年，收入4.9亿元，同比增长27.5%；归母净利润利润0.9亿元，同比增长33.5%。单季度看，4Q23收入1.4亿元，同比下滑39.2%；归母净利润增长0.3亿元，同比增长26.3%。2024年一季度，收入1.1亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.2亿元，同比增长74.6%。 研发投入占比提升，公司海外市场业务稳步增长。2023年，公司研发投入6,198.61万元，同比增长11.72%，研发投入占营业收入的比重12.56%；公司持续建设研发团队，提升研发能力，利用AI技术提升研发效率，提高研发质量。公司海外市场拓展强劲，海外营收规模持续增长，2023年，海外市场实现业务收入1.8亿元，占比为36.20%，同比增长26.49%。公司新产品车载网关、星汉云管理网络解决方案进入北美、欧洲等市场，客户使用满意度不断提升，已形成批量销售。 深耕物联网技术创新，全球化产能布局。公司在嵌入式系统软件、各类网络协议栈、高可靠性硬件产品的设计和产品化、传感器设计与应用、物联网基础云平台设计和运维等技术领域积累了全面的自主研发经验。设备云平台提供远程监控、远程维护、网络管理等功能，用于各种无人值守环境下工业设备的联网，具备物联网垂直应用的深度整合和跨界创新能力，为客户打造了云端便捷服务。公司通过技术的平台化形成了INOS网络操作系统及多个硬件平台和设计模式，在多个产品线中复用，为公司可持续发展提供支撑。 构建全球销售体系，数字化营销推广。公司建立了完善的境内外市场营销网络，目前拥有1家美国子公司，1家加拿大孙公司、1家德国孙公司。公司已初步完成在海外主要客户的市场布局，海外营销渠道基本形成。实现线下聚焦大客户、建立以区域管理为主的全球销售体系。从全球化视角深入了解行业发展及技术水平变化趋势，逐步提升公司在境内外的市场影响力。公司通过移动互联网宣传公司品牌和推广公司业务，同时利用AI技术提升营销生产力，帮助企业触及并覆盖更大的市场范围，打造充满活力的线上生态圈。 投资建议：受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升，公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计24-26年公司营业收入分别为6.42/8.44/11.22亿元，归母净利润分别为1.35/1.92/2.73亿元；对应2024年4月19日收盘价P/E分别为17x/12x/9x，维持“推荐”评级。 风险提示：公司技术更新不及预期，行业市场竞争加剧，全球政策推进力度和持续时间不及预期。