华大智造(688114)公司资料

华大智造(688114) 事件：公司发布2025年中期报告，2025年上半年实现营业收入11.14亿元（yoy-7.90%），归母净利润-1.04亿元，扣非归母净利润-2.03亿元，经营活动现金流-1.50亿元。其中2025Q2实现营业收入6.59亿元（yoy-2.93%），归母净利润2977.49元（yoy+130.62%）。 点评： 收入季度环比改善，25Q2实现单季度盈利。2025年上半年受地缘政治的紧张局势、全球宏观经济下行压力增大、各国科研经费支出的不确定性影响，公司增长承压，实现营业收入11.14亿元（yoy-7.90%），归母净利润-1.04亿元，分季度来看，2025Q1、Q2分别实现收入4.55亿元（yoy-14.26%）、6.59亿元（yoy-2.93%），收入降幅季度环比收窄，2025Q1、Q2归母净利润分别为-1.33亿元、2977万元，2025Q2单季度已实现盈利，季度经营趋势向好。从盈利能力来看，2025H1销售毛利率为52.85%（yoy-10.31pp），主要是因为行业竞争加剧导致设备和试剂价格承压，以及公司产品销售结构变化。2025H1公司销售费用率29.99%（yoy-3.71pp），管理费用率19.93%（yoy-0.38pp），研发费用率为24.38%（yoy-6.37pp），未来随着公司深化提质增效战略，费用率逐步优化，盈利能力有望增强。 测序仪器装机持续增长，带动试剂放量可期。就测序业务来看，2025H1公司全读长测序业务板块收入8.94亿元（yoy-12.15%），其中全读长测序仪销售总量超700台（yoy+60.35%），创历史同期新高，E25凭借速度快和高性价比优势，销量同比增长593%，截止至2025年6月30日，公司全球基因测序仪累计销售总量超5300台，我们认为仪器销量持续增长为公司未来试剂放量增长奠定坚实的基础。分区域来看，测序业务国内市场实现收入5.93亿元（yoy-13.56%），海外实现收入3.01亿元（yoy-9.23%），其中亚太区域收入0.79亿元（yoy-28.71%）、欧非区收入1.41亿元（yoy+2.82%）、美洲区0.81亿元（yoy-3.26%）。我们认为随着国内科研及临床端测序需求回暖、下游客户陆续完成资质切换，叠加海外本地化布局成效凸显，收入有望重回增长轨道。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为33.68、40.11、46.71亿元，同比增速分别为11.8%、19.1%、16.5%，实现归母净利润为-0.94、0.70、1.96亿元，同比分别增长84.4%、175.0%、178.9%，维持“买入”投资评级。 风险因素：知识产权诉讼导致市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；关联交易占比较高的风险；国际地缘政治环境不确定风险。

华大智造(688114) 事件：公司近期发布2025年半年度报告：2025年上半年，公司实现营业收入11.14亿元，同比下降7.90%；归母净利润-1.04亿元，亏损收窄65.28%，主要系研发、财务费用率降低；扣非归母净利润-2.03亿元，亏损收窄37.55%。其中，公司第二季度实现营业收入6.59亿元，同比下降2.93%；归母净利润0.30亿元，扣非归母净利润-0.58亿元，亏损收窄48.17%。 全读长测序业务短暂承压，多组学板块快速放量 2025年上半年，全读长测序业务实现收入8.9亿元（仪器设备收入3亿元，同比下降23%；设备带动试剂放量，试剂耗材实现收入5.5亿元，同比下降约6%），同比下降12%，受地缘政治的紧张局势、全球宏观经济下行压力增大、各国科研经费支出的不确定性影响，部分实验室推迟设备更新与项目建设；尽管年初国际厂商受政策约束导致在华业务收缩，但受国产厂商价格竞争加剧以及下游客户资质切换流程较长等因素的影响，短期内抑制行业增长弹性。智能自动化业务实现收入1.1亿元，同比基本持平。时空组学、细胞组学以及售后服务等推动多组学板块实现收入0.9亿元，同比增长40%。 深耕AI领域，相关成果陆续兑现 公司深耕多年人工智能技术研发及相关产品开发，2025年一季度发布AI赋能硬件产品的典型标杆——首款闪速基因测序仪G10-FR，该产品通过深度整合生成式AI自发光系统、半导体图像传感器，并搭配配套仪器硬件与试剂，实现2小时完成SE50读长测序。此外，在AI赋能的解决方案层面，公司智能自动化业务(GLI)同样成果显著。GLI通过AI技术实现对硬件设备、全球超大型实验室的智能化管理，以及实验室“智慧大脑”的构建，目前已成功落地多个标杆项目，GLI业务为实验室提供“从样本到数据”的完整生态闭环解决方案。AI技术已深度融入公司现有产品矩阵，相关技术赋能已逐步转化为实际收入。 毛利水平承压，费用端优化 2025年上半年，公司的综合毛利率同比下降10.31pct至52.85%，主要系行业竞争加剧导致价格承压、公司产品销售结构变化。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为29.99%、19.93%、24.38%、-8.57%，同比变动幅度分别为-3.71pct、-0.38pct、-6.37pct、-8.81pct。研发费率变动主要系薪酬与股份支付、物料消耗及维修费用降低，财务费率变动主要系欧元汇率显上涨趋势，导致汇兑收益增加。 其中，2025年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为51.57%、25.71%、16.39%、20.57%、-8.98%、4.52%，分别变动-10.30pct、-4.70pct、-1.29pct、-4.40pct、-8.27pct、+18.85pct。 盈利预测及投资评级：我们预计，2025-2027年公司营业收入分别为31.02/36.03/39.89亿元，同比增速为2.97%/16.15%/10.71%；归母净利润分别为-1.93/-0.87/1.34亿元；EPS分别为-0.46/-0.21/0.32元，当前股价对应2025-2027年PS为10/8/7倍。维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治波动的风险，招投标落地节奏慢的风险，新品研发不及预期的风险。

华大智造(688114) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报，25H1实现营业收入11.1亿元（-7.9%），实现归母净利润-1.0亿元（减亏65.3%），实现扣非后归母净利润-2.0亿元（减亏37.6%）。 业绩短期承压，亏损大幅收窄。25H1受地缘政治风险、行业竞争加剧等影响，公司业绩短期承压，利润端因提质增效行动和计税务拨备冲回实现亏损大幅收窄。25H1实现营业收入11.1亿元（-7.9%），实现归母净利润-1.0亿元（减亏65.3%），实现扣非后归母净利润-2.0亿元（减亏37.6%）。 分业务看，25H1公司三大业务板块表现分化，SEQALL板块短期承压，GLI与OMICS板块展现增长韧性。1）全读长测序业务SEQALL实现收入8.9亿元（-12.2%）。但部分产品表现亮眼，G99测序仪试剂收入同比增长22.0%，E25设备及试剂收入分别同比+361.4%、+585.9%，中低通量型号精准契合了下沉市场的需求。2）智能自动化业务GLI实现收入1.1亿元（+0.4%），保持稳健增长。3）多组学业务OMICS实现收入0.9亿元（+40%），成为公司新增长亮点。 技术创新构筑长期护城河，AI赋能产品矩阵持续升级。公司坚持技术创新驱动，三大业务板块持续战略升级，25H1发布多款重磅新品。SEQALL业务：推出新一代测序试剂StandardMPS2.0，将DNBSEQ高通量测序质量提升至Q40的超高准确度，并完成主要测序平台（DNBSEQ-G99、DNBSEQ-T7、DNBSEQ-G400）配套升级。全新自发光半导体测序仪DNBSEQ-E25Flash闪速基因测序仪将碱基判读速度提升至25秒/循环，是全球首款实现2小时完成单端50bp测序的超快速基因测序设备。GLI业务，αLabStudio智能实验室管理平台、αLabRobot、αCube取得积极进展。OMICS业务，围绕大人群DCS（D-基因组、C-细胞组学、S-时空组学）、超声影像、生物样本库等领域工具，进行产品升级和技术革新，技术护城河不断加深。 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为33/41/49亿元，同比增长9%/23%/20%。 风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，地缘政治风险。

华大智造(688114) 投资要点： 事件：公司发布2025年中报业绩，2025上半年实现营收11.14亿元（yoy-7.90%），归母净利润亏损1.04亿元，扣非归母净利润亏损2.03亿元。2025Q2实现营业收入6.59亿元（yoy-2.93%），实现归母净利润0.30亿元，扣非归母净利润亏损0.58亿元。 全球测序仪装机数量创新高，试剂业务有望持续回暖。2025H1，公司测序业务收入8.94亿（yoy-12.15%），其中仪器收入3.00亿（yoy-23.18%），试剂耗材收入5.55亿（yoy-6.30%）；自动化业务收入1.12亿（yoy+0.39%），多组学业务收入0.85亿（yoy+40.01%）。25H1，公司测序仪器销售总量超700台（yoy+60.35%），其中科研领域91台（yoy+30%），临床领域553台（yoy+72.81%）。截至25H1，公司全 球基因测序仪累计销售总量超5300台。区域维度，公司国内测序业务收入5.93亿（yoy-13.56%），海外测序业务收入3.01亿（yoy-9.23%），其中亚太、欧非、拉美分别增长-28.71%、2.82%、-3.26%。 拓展市场毛利率短期承压，费用优化盈利能力改善。2025H1公司综合毛利率为52.85%（yoy-10.31pct），公司在政策背景下，为进一步抢占市场，调整价格策略，使得毛利率有所影响。公司期间费用(不含财务费用)为8.27亿元，较同期下降17.04%，其中销售费率29.99%(yoy-3.71pct)、研发费率24.38%(yoy-6.37pct)，内部加强控制，优化预算管理，初见成效。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年营收分别为35.60/43.15/53.26亿元，同比增速分别为18.17%/21.20%/23.45%，2025-2027年归母净利润分别为-1.82/0.97/1.80亿元。当前股价对应的PS分别为8x、7x、6x。基于公司测序业务产品力处于全球领先水平，装机数量持续增加，为后续科研、临床端试剂消耗奠定有力基础，维持“买入”评级。 风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。