概伦电子(688206)公司资料

概伦电子(688206) 事件： 公司于2023年10月27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 营业收入快速增长，股权激励增强公司长期竞争力 2023年前三季度，公司实现营业收入2.22亿元，同比增长30.05%；实现归母净利润为-2867.66万元，同比下降193.88%；剔除股份支付影响的归母净利润为-865.99万元，同比下降128.35%。2023年第三季度，公司实现营业收入0.70亿元，同比增长14.29%；实现归母净利润-2932.53万元，同比下降339.65%。为了激励现有研发团队并吸引高端人才加盟，增强公司的长期竞争力，公司于2023年2月实施了2023年限制性股票激励计划，按照18.41元/股的授予价格，向177名境内外员工首次授予694.08万股限制性股票。 持续加大研发投入，推动EDA全流程建设 2023年前三季度，公司研发投入达1.50亿元，同比增长73.64%，研发投入占营业收入的比例为67.47%，较上年同期增加16.94个百分点。公司于上半年发布功能完善的先进低频噪声测试系统9813DXC，支持多种半导体器件类型在各种工作条件下（如200V高压、10pA极低电流等）的高精度噪声测试。公司计划于本年度内向市场推出两项新产品，即面向可制造性设计(DFM)的EDA工具，以及数字仿真EDA工具；此外，公司还积极布局其他核心技术研发和加速各项新产品的研发进程，推动打造各类应用驱动的EDA全流程建设。 全资收购芯智联，产业布局不断扩展 2023年5月，公司收购芯智联100%股权，芯智联拥有领先的自动/半自动布局、自动/半自动逃逸布线、参考布局、区域布线、多线避让等多项EDA核心技术，能够将公司在芯片级EDA设计和验证的领先地位拓展至板级和封装级设计，将进一步提升公司产品的市场竞争力，并形成完整的芯片级、板级和封装设计的全流程解决方案，对进一步丰富公司EDA生态具有重要意义。公司已形成以中国上海为总部，境内覆盖上海、北京、济南、广州、深圳、福州，境外覆盖美国、韩国、新加坡等集成电路重点区域的产业布局，后续公司仍将根据业务发展和战略拓展需要，持续深化在全球市场的布局。 盈利预测与投资建议 公司是一家具备国际市场竞争力的EDA企业，拥有领先的EDA关键核心技术，持续成长动能充沛，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为3.95、5.49、7.46亿元，归母净利润为0.56、0.75、1.02亿元，EPS为0.13、0.17、0.24元/股。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示 技术升级迭代风险；研发成果未达预期或研发投入超过预期的风险；研发成果未获得市场认可导致无法规模化销售的风险；技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品种类丰富度较低的竞争风险；商誉减值的风险。

概伦电子(688206) 投资要点 10月27日，公司发布2023年前三季度业绩报告。23Q3公司实现营收6963万元，同比增长14.29%，实现归母净利润-2933万元，归母扣非净利润-3248万元，均同比转亏。2023年前三季度公司实现营收2.22亿元，同比增长30.05%，归母净利润-2868万元，归母扣非净利润-3652万元，亦均同比转亏。 下游行业景气度持续低迷，公司经营承压。年初以来半导体行业景气度持续低迷，下游晶圆厂与IC设计公司对EDA的采购需求有所下行，受此影响，23Q3公司营收同比增长14.09%，增速从同环比角度均出现一定程度的下降。不过，我们近期也观察到，以部分存储芯片开始涨价为代表，半导体行业的下行周期或接近尾声，行业景气度逐渐呈现回暖迹象，下游行业对EDA软件的需求或将重新提振。同时半导体行业国产替代仍在持续推进，公司作为关键点工具具备国际竞争力的厂商，加速推进全流程产品布局，其业绩有望在未来重回较高增速。 研发销售持续加大投入，股权激励摊销短期影响利润表现。报告期内公司持续加大研发投入力度，23Q3公司研发费用5898万元，同比增长83.79%，占23Q3营收比重也进一步升至84.70%。同时，公司也持续大力组织营销相关活动，以进一步提升品牌影响力，23Q3公司销售费用为2290万元，同比增长56.66%。由于股权激励摊销的影响，2023年前三季度公司归母净利润由正转负，若剔除股权激励摊销的影响，2023年前三季度公司归母净利润为-866万元，较表观亏损有明显收窄。 行业合作持续推进，入股思瑞浦加强产业协同。公司一直致力于建设国产的EDA联合生态，今年以来多次举办或协办产业合作交流。同时，公司也持续加强产业投资，入股方式建立产业合作，10月25日公司宣布以7500万元认购思瑞浦定向增发股票501571股，约占思瑞浦定增后总股本的0.38%。思瑞浦为国内领先的模拟电路设计厂商，也为公司的下游厂商，本次参与定增将有利于公司建立更深层次的合作关系，也有利于公司提升自身产品竞争力，进一步优化产品布局。 盈利预测与投资建议：考虑到下游行业短期景气度仍较低，对公司短期业绩有所冲击，我们调整公司盈利预测。预计公司2023-2025年营收分别为3.68/5.00/6.54亿元（前预测值分别为3.85/5.36/7.23亿元），归母净利润分别为-0.29/-0.07/0.17亿元（前预测值分别为-0.29/-0.02/0.28），对应PS分别为28/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。

概伦电子(688206) 具备国际竞争力的国内EDA厂商，营收持续快速增长。概伦电子成立于2010年,是一家具备国际市场竞争力的EDA企业，其创始人刘志宏博士为著名集成电路仿真模型BSIM3的主要开发人员，曾就职于Cadence公司并担任全球副总裁。公司向客户提供被全球领先集成电路设计和制造企业长期广泛验证和使用的EDA产品及解决方案，主要产品及服务包括制造类EDA工具、设计类EDA工具、半导体器件特性测试系统和一站式工程服务解决方案等，其产品已在台积电、三星电子、SK海力士、美光科技、联电、中芯国际等全球领先的集成电路企业得到深度应用。2018-2022年，公司营收持续快速增长，从0.52亿元增至2.79亿元，其中EDA工具软件、一站式工程服务解决方案在2022年合计占营收约7成。同时，公司近年持续布局产业链上下游，进行了多笔产业并购与投资，EDA生态布局进一步完善。 EDA：集成电路皇冠上的明珠，海外三巨头垄断市场，国产替代下国内厂商受政策激励迎来黄金发展期。随着集成电路规模的飞速扩张、半导体产业工艺的快速迭代，EDA作为集成电路产业的上游环节，其重要性及产业内的强杠杆效应已得到人们的普遍共识。全球EDA市场整体约百亿美元体量，目前处于Synopsys、Cadence、西门子EDA三家广商垄断的格局，行业高度集中，2020年三大EDA巨头全球市场占有率超过77%。我国EDA产业起始于20世纪80年代，但中间发展一度停滞，直到2008年左右国内才又出现一批EDA公司。2015年至今，国家大力推进半导体与集成电路产业的发展，同时叠加科技战等地缘政治因素影响，EDA行业在国产替代大潮之下迎来新的发展黄金期。 关键环节卡位优势明显，DTCO理念驱动EDA全流程布局。基于DTCO理念、结合中国集成电路行业的特点，公司在设计与制造两大关键环节分别实现了对器件建模、电路仿真及验证的重点突破，在全球头部集成电路企业均取得一定市场优势。其中，公司器件建模及验证工具凭借三十年技术累积，在全球范围内已形成较为稳固的市场地位，得到全球领先晶圆厂的广泛使用；公司电路仿真及验证EDA工具在市场高度垄断的格局下，也已在全球存储器芯片领域取得较强的竞争优势，部分实现对全球领先企业的替代，得到三星、美光、SK海力士、长鑫等国内外领先存储器芯片厂商的广泛使用。基于已有优势点工具，公司不断向其他环节拓展，并于2022年推出模拟设计全流程平台NanoDesigner，实现了EDA设计平台解决方案的突破。同时，在软件工具之外，公司充分发挥半导体器件特性测试系统、一站式工程服务解决方案带来的协同作用，不断提升EDA产品的精度与效率，从而形成产品体系的正向循环。 未来发展辨析：坚持全球化定位、紧抓后摩尔时代新发展机遇、资本助力下加速引信打造国产EDA生态圈。1）海外收入仍占公司重要部分，且海外掌握最前沿半导体工艺与技术，公司将坚持自身全球化定位战略，拓展海外业务与营收的同时，始终保持对对前沿半导体生产与设计工艺的跟踪，从而保证自身产品与技术的先进性；2）后摩尔时代半导体产业衍生出多个新发展方向，对EDA工具提出更多要求。有望为公司这般具备后发优势的企业提供细分方向领先的机遇；3）公司将充分利用资本市场的力量，持续以多种形式投资布局EDA产业，并联合产、学、研等多方力量，共同打造国产EDA的生态圈，助力提升国内EDA市场发展与运行效率。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.85/5.36/7.23亿元，归母净利润分别为-0.29/-0.02/0.28亿元，对应PS分别为28/20/15倍。短期而言，公司有望受益于半导体、集成电路产业周期见底，实现产业景气共振；长期而言，公司是国内少有的具备国际竞争力的EDA企业，关键节点优势凸显，并基于DTCO方法学联合打造国内EDA生态圈。基于以上，我们对公司首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。

概伦电子(688206) 公司概况 公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收1.52亿元，同比38.79%；实现归母净利润64.87万元，同比-96.46%；实现扣非归母净利润-404.65万元，同比-123.6%。 年报点评 工程服务收入逆势增长，境内收入占比进一步提升。分产品收入情况看，EDA软件授权业务实现收入9305.7万元，同比27.89%；半导体器件特性测试系统业务实现收入4666.3万元，同比53.42%；一站式工程服务解决方案业务实现收入1193.52万元，同比103.39%。分区域收入看，来自境内的收入水平进一步提升，公司来自境内的主营业务收入实现9,241.46万元，同比增长76.11%，来自境内的收入占主营业务收入的比重达到60.94%。 持续高强度的研发投入支撑新品研发工作。2023H1，公司研发投入9080.3万元，同比67.63%，占营收比重59.59%（同比增长10.25pct），产品布局持续完善。公司上半年发布功能完善的先进低频噪声测试系统9813DXC,支持多种半导体器件类型在各种工作条件下（如200V高压、10PA极低电流等）的高精度噪声测试。而且，公司还计划本年内向市场推出两项新产品，即面向可制造性设计（DFM）的EDA工具，以及数字仿真EDA工具；此外，公司还积极布局其他核心技术研发和加速各项新产品的研发进程，推动打造各类应用驱动的EDA全流程建设。 产业布局不断拓展。2023年4月，公司两家全资子公司深圳概伦电子和北京概伦电子落地。2023年5月，公司顺利收购福州芯智联科技100%股权，芯智联的现有技术和产品能够将公司在芯片级EDA设计和验证的领先地位拓展至板级和封装级设计，形成完整的芯片级、板级和封装设计的全流程解决方案，符合公司的发展战略。 “DTCO”生态圈进一步完善。2022年，公司启动业内首个基于DTCO理念的EDA生态圈，通过资本助力和战略合作联合其他EDA合作伙伴，共同打造基于DTCO理念的EDA生态。2023年以来，生态圈逐步完善，3月份公司牵头联合上下游重点企业，产学研合作共建上海临港新片区EDA创新联合体，瞄准国内特别是临港新片区的集成电路产业需求，加速DTCO方法学和生态落地。此外，今年以来，公司还与鸿之微、阿里云、MPI、罗德与施瓦茨等多家产业链上下游公司达成合作共识，提升产业竞争力。 投资建议 预计2023-2025年，公司营业收入分别为3.97/5.55/7.49亿元，同比42.5%/40.0%/34.9%；归母净利润分别为0.53/0.74/1.00亿元，同比增长18.5%/39.4%/34.4%，对应EPS为0.12/0.17/0.23元。以2023年9月5日收盘价24.72元计算，2023-2025年PE分别为201.7X/144.7X/107.7X。维持“增持-A”评级。 风险提示 晶圆厂扩产不及预期；新产品开发及DTCO生态建设不及预期；海外市场风险；无法找到潜在收购或战略投资标的及实现业务协同的风险。