中触媒(688267)公司资料

中触媒(688267) 事件：中触媒公布2025年半年报，上半年实现营业收入4.61亿元，同比+16.5%，实现归母净利润1.27亿元，同比+31.5%；其中公司二季度实现营业收入2.62亿元，同比+33.0%，环比+31.7%，实现归母净利润8612万元，同比+40.3%，环比+111.5%。 单季收入创五年来第二高水平，毛利率持续修复，单季度利润创5年新高公司25年二季度实现单季度收入2.62亿元，除2022年Q4外的历史五年次高水平，同环比均出现大幅提升。在收入提升的同时，公司盈利能力也在持续修复，公司25年二季度毛利率水平为47.7%，同比24Q2增加5.9PCT，环比25Q1增加1.8PCT，毛利率为过去五年第三高水平（高点为23Q2的53.38%和21Q2的48.6%），并保持了24Q3以来的持续修复态势，根据公司半年报表述，毛利率的增长也得益于主要原材料、能源价格降低，导致营业成本增幅较小。收入增长同时，毛利率水平上行，使得公司Q2归母净利润创2020年以来单季度新高水平，单季度归母净利润实现8612万元，同比+40.3%，环比+111.5%。 钛硅系列催化剂发展新客户促公司收入增长，甲醇制甲醛催化剂值得期待公司上半年实现收入的快速增长，主要原因为公司钛硅系列催化剂（主要包括环氧丙烷催化剂和己内酰胺催化剂）产品开拓新市场，发展新客户，实现销量增长；并且吡啶催化剂实现销量增长。根据公司上证e互动平台回复，预计2025年公司移动源脱硝分子筛系列产品、环氧丙烷催化剂以及甲醇制甲醛催化剂将会有较多增量。我们认为，在环氧丙烷催化剂实现发展新客户、实现销量增长的同时，全年的移动源脱硝催化剂和甲醇制甲醛催化剂也值得期待，有望带来业绩持续向好的趋势。 持续研发投入，未来储备较多新品 公司始终坚持以创新研发为主，提高自主创新能力，推动产品升级换代，并满足市场需求，致力于研发性能更优、能耗更低的升级产品。2025年上半年，公司研发费用为2,343.51万元，较去年同期增加11.43%。截至2025年半年报，公司及全资子公司累计获得授权专利241项，其中国内发明专利191项，PCT国际专利3项，实用新型专利47项。公司聚焦高纯氧化铝、高纯氧化硅产业链、固定源脱硝、ZSM-5、TRH、PYLC等重点项目，加快研发进度和工业化进程，提升公司在新材料、新能源、能源化工、精细化工等领域的研发实力，不断增强公司核心竞争力与国内外市场优势。 盈利预测：我们维持中触媒2025-2027年归母净利润预期为2.12/2.67/3.26亿元，维持“买入”评级。 风险提示：新产品开发失败的风险；下游客户经济周期变化风险；毛利率波动风险；传统燃料汽车市场受新能源汽车挤占的风险。

中触媒(688267) 23年扣非净利润同比下降58.11%，24Q1扣非净利润同比上升2690.02%。2023年，公司实现营收5.50亿元，同比下降19.21%；实现归母净利润7691.20万元，同比下降49.34%；实现扣非净利润5368.98万元，同比下降58.11%。2024Q1，公司实现营收1.99亿元，同比上升61.19%；实现归母净利润3506.56万元，同比上升1610.19%；实现扣非净利润3433.28万元，同比上升2690.02%。2023年公司合计分红金额8731万元，占2023年归母净利润的113.52%。 积极拓展业务布局。公司在现有产品的基础上，结合募投项目和自投项目积极推进固定源脱硝分子筛、VOCs催化剂、乙二醇催化剂等多种环保型新材料分子筛及催化剂产品、间甲酚、高纯氧化硅、高纯氧化铝等精细化学品和TRH特种分子筛产品、铁钼催化剂、镍铜催化剂、顺酐催化剂等金属催化剂产品的研发及量产落地。 始终坚持以创新研发为主。公司始终坚持以创新研发为主，提高自主创新能力，推动产品升级换代，并满足市场需求，致力于研发性能更优、能耗更低的升级产品。2023年公司研发费用为4753.49万元，占营业收入的8.64%，研发费用占营收比例较2022年增加1.36个百分点。截至2023年末，公司及全资子公司累计获得授权专利221项，其中国内发明专利166项，PCT国际专利3项，实用新型专利52项。 在建项目为公司增长奠定基础。1）特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目：在建产能为特种分子筛3000吨、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂1000吨，预计2023年12月完工。2）环保新材料及中间体项目：在建产能为特种分子筛及催化剂3300吨、非分子筛催化剂3200吨、精细化学品10000吨；2024年3月21日，环保新材料及中间体项目施工所需前置手续已办理完毕。公司基于审慎性原则，结合当前募集资金投资项目的实际进展及资金使用情况，在保持募集资金投资项目的实施主体、投资总额和资金用途等均不发生变化的情况下，决定将募投项目“环保新材料及中间体项目”达到预定可使用状态日期调整为2026年2月。 盈利预测。由于销量低于预期，我们下调业绩。我们预计2024-2026年公司归母净利润为1.51（-63%）、1.81（新增）和2.17亿元（新增）。参考同行业可比公司估值，考虑到公司在建项目多具有成长性给予一定估值溢价，我们给予2024年30倍PE，目标价25.80元（上次目标价为55元，对应22年49.4倍PE，-53%），维持“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧；原材料价格波动；市场价格波动。

中触媒(688267) 事件描述 4月26日晚，公司发布2022年度报告及2023年一季度报告，2022年全年实现营业收入6.81亿元，同比增长21.37%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长13.54%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比减少1.78%；实现基本每股收益0.90元/股。2023年一季度实现营业收入1.23亿元，同比减少30.81%；实现归母净利润0.02亿元，同比减少93.85%；实现扣非归母净利润0.01亿元，同比减少96.12%。 移动源脱销分子筛销售地区拓展至全球，Q4业绩创单季新高 移动源脱销分子筛销售地区拓展至全球，Q4业绩创单季新高。2022年全年实现营业收入6.81亿元，同比增长21.37%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长13.54%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比减少1.78%。单季度来看，公司2022Q4季度实现营收2.72亿元，同比增长113.26%，环比增长240.35%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长268.55%，环比增长503.01%，2023年Q1季度实现营收1.23亿元，同比减少30.81%，环比减少54.67%；实现归母净利润0.02亿元，同比减少93.85%，环比减少96.86%。2022年11月21日公司与巴斯夫签署采购协议，对2017年原料采购合同的产品类型进行了增补，包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定，其中，公司产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围，公司Q4向巴斯夫大批量供货使得Q4业绩大幅增长，但受疫情反复、海外通胀、国内经济复苏不及预期等因素导致柴油车需求量有所减少，公司Q1业绩有所承压，此外，公司向下游免费送样、引进人才薪酬增加、持续增大研发投入导致公司四费整体有所增长，随着疫情逐渐缓解，下游需求恢复，公司业绩有望恢复增长。 加码布局环保新材料，持续优化产品矩阵 新增建设高技术含量精细化工品及催化剂产品，不断优化产品矩阵。公司使用超额募集资金对募投项目“环保新材料及中间体项目”进行补充，在原项目内容（固定源脱硝分子筛、VOCs催化剂、乙二醇催化剂等）的基础上增加间甲酚等精细化学品、TRH特种分子筛产品及铁钼催化剂、镍铜催化剂、顺酐催化剂等金属催化剂产品，同时调整该项目预定可使用状态日期至2024年2月。公司此次新增产品技术含量高，市场空间广阔，公司拥有丰富的人才和技术储备，公司自主研发的吸附、解吸工艺解决间甲酚与对甲酚的分离难题，与国内大型化工企业合作，逐步替代国外进口金属催化剂，公司持续布局环保新材料领域，有利于公司在市场竞争中抢得先机。 HPPO法扩产叠加丰富的产品矩阵提供业绩增长动力 HPPO法扩产周期将至，丰富的产品矩阵提供业绩增长动力。2023年HPPO法将进入扩产周期，公司已与卫星化学、吉神化学等形成稳定合作，随着HPPO法产能陆续投产，公司钛硅分子筛有望实现快速增长。同时，公司核心产品技术均为自主研发，此外，公司还与国内多所知名院校签订了战略合作协议，这种“自主研发为主、产学研合作为辅”的研发模式能够充分发挥协同效应。公司目前已经形成了MTO、MTP催化剂等多项技术储备，同时积极布局固定源脱硝分子筛、乙二醇催化剂、光触媒催化剂等多个领域，随着公司项目陆续投产，丰富的产品矩阵未来也将给公司提供业绩增长动力。 投资建议 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.83、2.72、4.22亿元（原2023年-2024年分别为2.84亿元和4.10亿元），同比增速为20.4%、48.8%、55.4%。对应PE分别为23、16、10倍。维持“买入”评级。 风险提示 （1）项目投产进度不及预期； （2）产品价格大幅波动； （3）装置不可抗力的风险； （4）环保政策变化风险； （5）客户过于集中的增长风险。

中触媒(688267) 事件描述 1月31日晚，公司发布公告，拟对募投项目“环保新材料及中间体项目”使用募集资金金额进行调整，由原4.28亿元增加至8.5亿元。 加码布局环保新材料，持续优化产品矩阵 新增建设高技术含量精细化工品及催化剂产品，不断优化产品矩阵。公司使用超额募集资金对募投项目“环保新材料及中间体项目”进行补充，投资金额有4.28亿元增加至8.5亿元，同时调整该项目预订可使用状态日期，由2023年6月调整至2024年2月，此次投资规模扩大主要是建设规模的变化和建设内容的增加：变更前拟建生产车间4个及相应配套设施，变更后规划建设生产车间8个，新增配套设施包括仓库、罐区、危废房、综合楼及其他环保消防、中控等附属设施；变更后项目新增规划用地89864平方米，新增建筑面积53512平方米；在原项目内容（固定源脱硝分子筛、VOCs催化剂、乙二醇催化剂等）的基础上增加间甲酚等精细化学品、TRH特种分子筛产品及铁钼催化剂、镍铜催化剂、顺酐催化剂等金属催化剂产品。此外，受山东疫情影响，施工人员作业受限，建筑物料运输难以满足正常供应保障，公司将“特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目”可使用状态日期由原定2023年2月调整至2023年12月。公司此次新增产品技术含量高，市场空间广阔，公司拥有丰富的人才和技术储备，公司自主研发的吸附、解吸工艺解决间甲酚与对甲酚的分离难题，与国内大型化工企业合作，逐步替代国外进口金属催化剂，公司持续布局环保新材料领域，有利于公司在市场竞争中抢得先机。销售范围扩展至全球，移动源脱硝分子筛业务有望持续放量移动源脱销分子筛销售地区拓展至全球，业绩有望持续高增。2022年11月21日公司与巴斯夫签署采购协议，对2017年原料采购合同的产品类型进行了增补，包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定；对多种产品销售价格将根据采购量区间进行调整，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，当年产品销售价格将根据前年年末的预测采购数量进行确定；约定了当汇率及原材料成本变化较大时的价格调整机制；产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。巴斯夫为全球知名化工企业，且为全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，此次协议修订使得中触媒获得除亚太地区以外的订单，是巴斯夫对公司移动源脱硝分子筛产品质量及生产能力的认可，有利于提升公司在工业催化剂行业的市场拓展力和综合竞争力，公司移动源脱硝分子筛业务有望放量，业绩有望实现较大增长。 HPPO法扩产叠加丰富的产品矩阵提供业绩增长动力 2022年HPPO法将进入扩产周期，预计新增185万吨产能，公司已与卫星化学等形成稳定合作，随着HPPO法产能陆续投产，公司钛硅分子筛有望实现快速增长。同时，公司核心产品技术均为自主研发，此外，公司还与国内多所知名院校签订了战略合作协议，这种“自主研发为主、产学研合作为辅”的研发模式能够充分发挥协同效应。公司目前已经形成了MTO、MTP催化剂等多项技术储备，同时积极布局固定源脱硝分子筛、乙二醇催化剂、光触媒催化剂、间甲酚等多个领域，公司的制氧分子筛技术研究目前处于小试阶段，随着公司项目陆续投产，丰富的产品矩阵未来也将给公司提供业绩增长动力。 投资建议 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81、2.84、4.10亿元，同比增速为35.2%、57.2%、44.2%。对应PE分别为36、23、16倍。维持“买入”评级。 风险提示 （1）项目投产进度不及预期； （2）产品价格大幅波动； （3）装置不可抗力的风险； （4）环保政策变化风险； （5）客户过于集中的增长风险。