美芯晟(688458)公司资料

美芯晟(688458) 事件：美芯晟发布2024年一季报，Q1公司实现营业收入9467.49万元，同比增长18.26%，归母净利-1326.39万元。 Q1业绩承压，高研发侵蚀利润表现。Q1实现营业收入9467.49万元，同比增长18.26%；毛利率21.99%，环比下降6.06pct；归母净利-1326.39万元。营收同比增速减缓，毛利率环比下滑，我们认为主要因LED驱动等淡季影响，而由于公司持续高研发投入，加大无线充电及有线快充、汽车照明全系列产品开发并进入量产、光学传感及车规级产品的研发技术投入及人才梯队建设，侵蚀公司利润表现，导致出现亏损。 光传感系列产品持续量产，Q1导入多家手机客户。公司跨学科开发融合了数模混合SoC芯片、光路设计、封装设计、VCSEL、PD工艺、镀膜技术、图像处理技术为一体的传感器产品。基于自研的光电工艺和镀膜技术，推出多款光学传感器，实现信号链快速布局，应用领域广泛。具体而言，以光传感为代表的信号链产品系列，如入耳检测传感、窄缝三合一传感、业内首款应用于偏振光表冠等芯片均已量产。一季度，公司光学传感产品设计进入多家手机客户并进入量产交付，实现销售收入1027.62万元。 汽车电子高度协同现有产品线，并开拓CAN SBC芯片新品。公司利用消费级和工业级应用场景下丰富、成熟的芯片设计及量产经验，一方面主要布局与现有消费类产品线高度协同的方向，如车载无线充电、汽车照明、雨量/雾气检测光传感等领域。2023年，车载无线充电发射端芯片已通过AEC-Q100车规认证，并在多个车厂验证测试。另一方面，公司与国内头部新势力车企合作开发面向车规级应用的系统基础芯片（CAN SBC芯片），目前该领域由海外厂商垄断，该款产品的整体研发测试进展顺利。 投资建议：我们预计2024-26年公司归母净利为0.54/0.79/1.37亿元，对应PE60/42/24倍，我们认为公司在无线充芯片领域竞争力明显，且进军光传感、CAN SBC蓝海市场，成长路径清晰。维持“推荐”评级。 风险提示：LED照明驱动芯片毛利率下降的风险；无线充电系列产品市场拓展不及预期的风险；竞争格局恶化的风险。

美芯晟(688458) 投资要点 电源管理+信号链双轮驱动，收入端稳健增长。公司2023年实现营收4.72亿元，同比+7.06%，其中无线充电产品系列2.01亿元，同比+64.06%；以光传感为代表的信号链产品0.11亿元；实现归母净利润0.3亿元，同比-42.67%；综合毛利率28.79%，同比-3.96%；2024年Q1实现营业收入0.95亿元，同比+18.26%，归母净利润-0.13亿元，主要系毛利下降，研发及管理等费用增幅较大所致。 光传系列产品系列逐步丰富，即将迎来高增长。当前公司多项信号链光传感产品取得重大进展，其中入耳检测传感、窄缝三合一传感均已进入量产状态；偏振光表冠芯片是业内首款集成了旋转和按压检测功能的高精度光学追踪传感器，已经为业内知名客户启动规模交付，2024年Q1光传系列产品已实现销售收入0.1亿元，公司将持续推出环境光传感、接近传感、皮肤识别传感、环境与接近传感、光学位移传感等产品系列，预计2-3年内带来倍速级的高增长。 积极拓展应用生态，无线充业务持续放量。车载无线充的普及叠加无线充电在智能手机终端下沉，带动无线充电芯片等产品需求的提升。公司持续完善5W-100W的无线充电接收端与发射端全系列，率先推出工艺创新与技术迭代的80W无线充电接收端芯片，满足工信部最新无线充电标准与旗舰品牌的应用需求。2023年无线充业务营收占比为42.52%，同比+14.77%，预计24年将继续支撑公司业绩增长。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年归母净利润0.5/1.2/2.1亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 海外市场复苏不及预期；行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期。

美芯晟(688458) 投资要点 投资要点： 充分受益市场渗透率提升，无线充业务高速增长。随着无线充电技术的快速更新迭代，无线充电设备的输出功率不断提升，在智能手表、TWS耳机等应用场景上已形成了可以替代有线充电的竞争优势。在智能手机领域，据统计2021年全球无线充渗透率已超过30%，预计到2025年将超过45%。当前，公司的无线充电产品已经形成了1~100W的系列化功率覆盖，系列产品成功进入客户A、小米、荣耀、传音等。随着终端品牌无线充电功能下沉，公司无线充业务有望持续增长。 布局光传、汽车电子CANSBC等，拓展业务增长点。在信号链领域，公司选择集成度较高的光传感领域切入，陆续推出国内首颗用于智能手表的集成旋转和按键检测的光学表冠传感器，应用于手机和数码产品上的环境光亮度检测和近距检测传感器、用于蓝牙耳机的光学入耳检测传感器等系列产品，推进国产替代进程。在汽车电子领域，公司专注具有复杂架构的高关键芯片，已与国内头部新势力车企合作开发一颗集成了CAN收发器、系统模式和失效安全功能控制、电源管理功能的高集成单芯片的CANSBC。 布局通用+智能照明，提供全系列LED方案。在通用驱动领域，公司创造性地推出了高PF单级恒流架构，极大地简化了电路设计、节省了外围元器件，从而大幅度地降低了物料成本；在智能驱动领域，公司提出PWM信号转模拟信号调光方案，解决了以往直接采用PWM调光导致的频闪和噪声问题。盈利预测 盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入5.3/6.5/8.6亿元，归母净利润0.6/0.8/1.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；半导体周期下行；需求不及预期。

美芯晟(688458) 投资要点 2023年8月29日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为2.01亿元，同比增长50.40%，归母净利润为0.11亿元，扭亏为盈（去年同期为-0.01亿元）；毛利率为30.49%，净利率为5.48%。 收入结构持续优化，无线充电产品线成为业绩增长新动力。在以无线充电发射端和接收端芯片为代表产品中，公司部分关键性能指标处于行业领先水平，终端产品覆盖品牌A、小米、荣耀、传音等知名品牌。2023H1公司无线充电产品销售规模进一步提升，实现销售收入0.51亿元，同比增长132.83%，占营收比例为25.29%。随着无线充电应用场景普及，无线充电渗透率逐步增加，公司无线充电产品线比重降逐步增加，有望成为公司业绩增长新动力。LED产品销售额为1.50亿元，同比增长34.4%。公司通过不断产品迭代、工艺优化以及灵活价格策略，提升出货量以保证市场占有率。 “电源管理+信号链”双驱动产品体系多领域融合应用布局。（1）无线充电+有线快充的双通路解决方案：在无线充电领域，公司创造性地推出高功率RX+4:2电荷泵双芯片架构，并先后通过自主研发掌握稳定可靠高效桥式整流器技术、数字化ASK/FSK解调技术等六大核心技术。目前公司已经形成发及和接收两个系列产品，形成5W-100W系列化功率覆盖。在有线快充领域，依托深厚数模混合设计经验和高压集成工艺开发技术，陆续推出从SSR控制、SR控制到协议芯片有线快充20W-120W整体解决方案，23H1推出高性能65WPD快充方案，在90V-264V不同输入电压下，均具备优秀低功耗表现，可为用户带来更加快速、安全充电体验。（2）工商业及智能LED照明驱动：专注于大瓦数的工商业照明应用，不断创新高功率因数照明系列及智能调光、无纹波产品系列，是业界少数拥有全系列智能驱动芯片解决方案，并能够自研700VBCD工艺与100VBCD器件工艺的模拟设计企业。（3）模拟信号链-光传感产品：信号链事业部核心团队完成搭建，同时积极推进工艺平台开发、IP积累与产品研发工作。结合现有低功耗处理算法和数模结合的降噪技术，通过自研光电工艺和镀膜技术，在高灵敏度、高精度、宽动态范围等核心技术领域取得较大突破，陆续推出全集成超低功耗光学接近检测传感器、超高灵敏度三合一环境光与接近检测传感器，用于智能手表高精度光学表冠传感器研发进展良好，客户端验证进展顺利，满足智能通讯终端、TWS耳机、智能可穿戴设备等不同应用场景需求，加速该领域国产替代进程，帮助客户实现更精准、更智能、更安全产品应用。（4）汽车电子产品：汽车电子芯片布局首先来源于公司现有产品线成品以及规划中产品，公司车载无线充电发射端芯片通过AECQ-100车规标准认证，实现公司向车规级芯片供应商迈进重要一步，车载LED照明产品研发进展符合预期，为加速布局汽车电子领域提供了强有力支撑。公司与国内头部新势力车企合作开发的CANSBC芯片，集成CAN收发器、系统模式和失效安全功能控制、电源管理等功能高集成单芯片，拥有供电、总线收发、诊断监控、唤醒管理等功能，该芯片研发进展符合预期。 投资建议：我们预测公司2023年至2025年营业收入分别为5.86/8.21/10.89亿元，增速分别为32.8%/40.2%/32.6%；归母净利润分别为0.79/1.52/2.20亿元，增速分别为49.4%/94.1%/44.2%；对应PE分别89.9/46.3/32.1。考虑到美芯晟“电源管理+信号链”双驱动布局，多领域融合发展战略，随着无线充下放至中低端机型，叠加光学表冠传感器、近距检测传感器、入耳检测传感器、CANSBC芯片等产品未来放量，将为公司业绩提供新增长点，首次覆盖，给予买入-A建议。 风险提示：下游需求恢复不及预期；芯片研发进度不及预期；国产替代进程不及预期。