天玛智控(688570)公司资料

天玛智控(688570) 【投资要点】 公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入22.06亿元，同比增长12.09%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长7.03%；实现扣非归母净利润4.19亿元，同比增长8.19%。单季度看，2023Q4，公司实现营业收入6.64亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润1.11亿元，同比下滑9.57%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比下滑2.76%，主要系公司调整销售策略，以价换量提升市场占有率所致。 分业务看，2023年，公司无人化智能开采控制系统解决方案业务实现收入15.70亿元，同比增长8.32%，实现毛利率40.02%（-2.47pct）；备件业务实现收入4.86亿元，同比增长19.65%，实现毛利率61.61%（+2.40pct）；运维服务及其他业务实现收入1.43亿元，同比增长31.19%，实现毛利率60.72%（-0.84pct）。 政策助力煤矿智能化建设稳步推进。煤炭行业稳定发展，据国家统计局数据显示，2023年全国规模以上企业原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%，原煤产量创历史新高。据煤炭资源网预测，2023-2027年我国新增煤炭产能约5亿吨左右，产能旺盛。而煤矿智能化建设仍处于发展初期，2023年，国家能源局印发《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，推动了煤矿智能化建设进程。据国家能源局煤炭司指出，2023年全国758处煤矿已建成1651个智能化采掘工作面。目前，全国约1700余座60万吨以上的井工煤矿，对应3400余个工作面，综采设备需求在5000套左右，煤矿智能化装备更新空间广阔。 煤矿无人化智能开采先行者，受益于煤矿智能化改造需求。公司长期深耕煤矿无人化智能开采领域，先发优势显著。首创“地面规划采煤、装备自动执行、面内无人作业”无人化采煤新模式，技术达到国际领先水平。公司SAC型液压支架电液控制系统、SAM型综采自动化控制系统、SAP型智能集成供液系统三大系统在无人化智能开采控制领域均处于主导地位。根据格物致胜数据显示，2023年，公司SAC产品市场占有率37.63%，较上一年度提升3.4%，连续两年市场占有率位居行业第一。SAM产品市场占有率33.4%，较上一年度提升3.7%，市场占有率位居行业第一。SAP产品作为市场的后进入者，市场占有率也达到14.84%，较上一年度提升1.3%，位居行业第二 【投资建议】 公司是无人化智能开采控制领域的引领者，技术优势显著，核心产品市场占有率高且市场份额逐年提升。随着煤矿智能化建设的发展，我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为25.66/30.26/36.41亿元，归母净利润分别为4.73/5.33/6.14亿元，EPS分别为1.09/1.23/1.42元，对应PE分别为21/19/16倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 煤企智能化建设投入不及预期； 政策不及预期； 业务拓展不及预期。

天玛智控(688570) 事件：2024年3月20日，天玛智控发布2023年财务报告，公司实现营业收入22.06亿元，同比+12.09%；实现归母净利4.25亿元，同比+7.03%；扣非后归母净利为4.19亿元，同比+8.19%；经营活动产生的现金净流量2.66亿元，同比-6.69%。 第四季度，公司实现营业收入6.64亿元，同比+16.7%；实现归母净利1.11亿元，同比-9.8%；实现扣非归母净利润1.09亿元。 点评： 智能开采控制业务以价换量，SAC和SAM市场份额均居行业第一。23年三大系统合计销售332套，同比+5.06%；销量收入实现15.7亿元，同比+8.32%；销售成本9.42亿元，同比+12.98%；毛利率实现40.02%，同比减少2.47个百分点。在公司以价换量提升市场份额策略下，SAC和SAM系统市占率分别达37.63%和33.4%，均居行业第一；SAP系统市占率达14.84%，居行业第二。 备件及运维业务快速增长，毛利率维持稳定态势。备件全年销售收入4.86亿元，同比+19.65%；销售成本1.87亿元，同比+12.6%；毛利率61.61%，同比增加2.4个百分点。运维业务全年销售收入1.43亿元，同比+31.19%；销售成本0.56亿元，同比+34.06%；毛利率60.72%，同比减少0.84个百分点。 各级政府高度重视煤矿智能化建设，行业仍处于发展初期。国家及各级政府高度重视煤矿智能化发展，23年国家能源局印发《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，指出采煤工作面加快实现采-支-运智能协同运行、地面远程控制及井下无人/少人操作；山西煤矿智能化建设现场交流会上，山西省能源局指出，2024年，山西将新建成150座智能化煤矿。2023年全国758处煤矿已建成1651个智能化采掘工作面，从当前建设进度看，煤矿智能化目前渗透率仍然较低。从建设区域看，当前智能化工作面集中在晋蒙陕鲁豫皖等地区，煤矿智能化建设中发展不平衡不充分的问题仍较为突出，行业仍处于发展初期。 煤矿智能化建设不是单一的静态建设成果，而是长期动态发展且不断技术迭代的过程。从技术发展阶段看，我国将朝智能自适应开采模式逐步发展演变，以最终实现真正的工作面智能化无人开采。从全国首批71对煤矿智能化示范矿井验收结果看，多数为开采条件相对较好的矿井，智能化水平普遍为初级或中级，也主要在于实现“智能化少人”开采，距离实现“智能化无人”开采和行业全面建成智能化尤其实现复杂条件矿井智能开采的发展目标仍差距较大。总体上，煤矿智能化建设是一个迭代发展、不断进步的过程，不是一次性结果，而是长期动态发展且不断技术迭代的过程，未来煤矿智能化发展任重道远，具有广阔的发展空间。？盈利预测与投资评级：伴随煤炭行业高质量转型发展和新一轮煤炭产能周期开启，在国家政策和煤矿需求的共同推动下，到2035年全国各类煤矿要基本实现智能化，我国煤矿智能化建设发展空间广阔。考虑到公司主营的综采工作面智能化系统是煤矿智能化建设的核心子系统，以及主营产品的领先技术优势与市场竞争力，公司经营业绩有望持续保持增长。我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为4.64/5.03/5.46亿元，同比增长9.2%/8.5%/8.5%；EPS为1.07/1.16/1.26元/股；维持“买入”评级。 风险因素：宏观经济失速下行；煤矿智能化政策变化带来短期影响；国内煤炭价格大幅下跌，煤企缩减智能化支出；非煤业务拓展不及预期。

天玛智控(688570) 事件：2023年10月25日，天玛智控发布2023年三季度财务报告。前三季度公司实现营业收入15.42亿元，同比增长10.18%；实现归母净利3.13亿元，同比增长14.52%；扣非后归母净利为3.1亿元，同比增加12.72%；经营活动产生的现金净流量-1.4亿元，主要系公司购买商品、接收劳务支付的现金增加所致。 从单季度看，公司第三季度实现营业收入4.38亿元，同比下降7.88%，环比下降31.24%；实现归母净利0.95亿元，同比增长11.01%，环比下降24%。公司业绩环比下降幅度较大，主要是公司业绩存在季节性波动特征。 点评： 煤矿安全生产事故频发，煤炭安全生产面临严峻形势。过去两年煤炭保供背景下，我国部分煤矿高强度组织生产导致采掘失衡、安全事故频发，煤炭行业安全事故打破连续多年下降趋势出现反弹，安全生产形势严峻。今年以来煤矿安全事故更为频发，晋陕蒙等主产地持续加强安全生产监督检查，国家相关部门也出台系列安全生产管控措施，全国各煤矿主产地安全监管力度持续升级。据不完全统计，截至9月24日，2023年以来至少发生煤矿安全事故57起，共致160人死亡。特别是今年连续发生多起影响较为恶劣、情节较严重的重大安全事故。2月22日，内蒙古阿拉善新井煤业有限公司露天煤矿（民营矿井，产能90万吨/年，以1/3焦煤为主）发生特别重大坍塌事故，造成53人死亡、6人受伤，直接经济损失超2亿元。8月21日，陕西省延安市延川县新泰煤矿（民营矿井，产能30万吨/年，以气煤为主）发生一起重大瓦斯爆炸事故，造成11人遇难、11人受伤。9月24日，盘江股份旗下山脚树煤矿（国有矿井，产能310万吨/年，以1/3焦煤为主）发生一起安全事故致16人遇难。 两办印发《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，强调推进煤矿智能化发展。9月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，从三方面着手加强矿山安全生产。《意见》旨在从源头对煤矿安全生产进行管控：一是限制灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的灾害严重煤矿；二是规范煤矿生产能力管理和核定工作，严禁下达超能力生产计划或者经营指标；三是矿山升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设。 公司有望深度受益于煤矿智能化行业发展浪潮。公司作为我国煤炭智能开采控制领域的引领者，长期聚焦于煤矿智能化领域，向客户提供应用于煤矿工作面的智能化控制系统，产品性能处于行业领先地位。当前我国煤矿智能化行业仍然处于发展初期，截至2022年底，我国智能化采煤工作面渗透率仅为11%（工作面数量口径），我们预计到2025年渗透率有望达到22%，未来三年仍有翻倍增长空间。同时，公司主流产品竞争力强，市场占有率高。在综采控制和液压支架控制系统方面，公司与恒达智控呈双寡头竞争态势。随着煤矿智能化渗透率提升，我们认为市场份额将有望进一步集中，公司也将有望深度受益于煤矿智能化行业的发展。 盈利预测与投资评级：伴随煤炭行业高质量转型发展和新一轮煤炭产能周期开启，在国家政策和煤矿需求的共同推动下，到2035年全国各类煤矿要基本实现智能化，以及现阶段的初中级智能化煤矿向高级水平更新迭代，我国煤矿智能化建设发展空间广阔。考虑到公司主营的综采工作面智能化系统是煤矿智能化建设的核心子系统，以及主营产品的领先技术优势与市场竞争力，公司经营业绩有望持续保持增长。我们预计公司2023-2025年归属于母公司的净利润分别为4.43、5.07、5.87亿元，同比增长11.8%、14.4%、15.7%；EPS为1.02、1.17、1.36元/股。 风险因素：宏观经济失速下行；煤矿智能化政策变化带来短期影响；国内煤炭价格大幅下跌，煤企缩减智能化支出；非煤领域业务拓展不及预期。

天玛智控(688570) 事件：2023年8月30日晚，天玛智控发布半年度报告。报告期内公司实现营业收入11.04亿元，同比增长19.47%；实现归母净利2.18亿元，同比增长16.13%；扣非后净利2.16亿元，同比增加13.62%；经营活动产生的现金净流量-1.17亿元，同比下降646.1%，主要系公司报告期购买商品、接收劳务支付的现金增加所致。公司第二季度实现营业收入6.37亿元，同比增长27.15%，环比增长36.11%；实现归母净利1.25亿元，同比增长22.55%，环比增长34.41%；扣非后归母净利实现1.24亿元，同比增加18.1%，环比增加34.78%。 点评： 公司深度受益于煤矿智能化行业发展浪潮。公司作为我国煤炭智能开采控制领域的引领者，长期聚焦于煤矿智能化领域，向客户提供应用于煤矿工作面的智能化控制系统，产品性能处于行业领先地位。当前我国煤矿智能化行业仍然处于发展初期，截至2022年底，我国智能化采煤工作面渗透率仅为11%（工作面数量口径），我们预计到2025年渗透率有望达到22%，未来三年仍有翻倍增长空间。同时，公司主流产品竞争力强，市场占有率高。在综采控制和液压支架控制系统方面，公司与恒达智控呈双寡头竞争态势。随着煤矿智能化渗透率提升，我们认为市场份额将有望进一步集中，公司也将深度受益于煤矿智能化行业的发展。 公司激励机制灵活，积极向非煤领域拓展。2023年，公司成功入选国务院国资委“创建世界一流示范企业和专精特新示范企业”名单，是煤炭机械行业唯一获此殊荣的企业。在央企体制背景下，公司成立之初便实施混合所有制改革，自然人持股占比26.6%，人均创收和创利水平明显高出可比公司，将制度优势转化为企业治理效能。公司在聚焦煤矿智能化基础上，积极向非煤产业领域延伸。如，智能化采煤系统向非煤矿山延伸；高压高效柱塞泵向油气压裂和工业用泵领域延伸；数字液压阀向主机智能化电液控系统产业链延伸；同时依托智能工厂建设经验与技术积累，逐步发展为智能工厂整体解决方案供应商。公司核心技术应用领域不局限于煤矿，在稳固煤矿市场同时，具备向非煤领域延伸的基础，有助于打造企业的第二成长曲线。 盈利预测与投资评级：伴随煤炭行业高质量转型发展和新一轮煤炭产能周期开启，在国家政策和煤矿需求的共同推动下，到2035年全国各类煤矿要基本实现智能化，以及现阶段的初中级智能化煤矿向高级水平更新迭代，我国煤矿智能化建设发展空间广阔。考虑到公司主营的综采工作面智能化系统是煤矿智能化建设的核心子系统，以及主营产品的领先技术优势与市场竞争力，公司经营业绩有望持续保持增长。我们预计公司2023-2025年归属于母公司的净利润分别为4.62、5.35、6.22亿元，同比增长16.6%、15.7%、16.3%；EPS为1.07、1.24、1.44元/股。 风险因素：宏观经济失速下行；煤矿智能化政策变化带来短期影响；国内煤炭价格大幅下跌，煤企缩减智能化支出；非煤领域业务拓展不及预期。