迈信林(688685)公司资料

迈信林(688685) 规划上架500台全球先进的高端智能算力设备，算力规模8000P左右。近日公司与苏州市大数据集团全资控股的苏州算力科技有限公司在江苏省苏州市吴中区签署《战略合作框架协议》。由公司控股子公司苏州瑞盈智算科技联合苏州市大数据集团，在吴中区政府支持下，建设苏州市人工智能（太湖）算力中心，该算力中心由迈信林子公司苏州瑞盈智算科技投资建设，苏州算力科技协助瑞盈智算进行算力资源池的建设、运维、运营，双方在数字政府、数字金融、数字医疗、生物信息等领域也会开展合作，打造全链条的算力生态产业体系。其中苏州瑞盈智算科技是24年3月13日由上海瑞盈智算科技工商变更而来，苏州瑞盈智算科技注册资本1.68亿，迈信林持有51%股权，纳入合并报表范围，瑞盈智算着重于采购和部署高性能的GPU智算服务器，通过高效合理的算力调度，基于“算力运营”的云端软硬件及网络架构，打造的综合智算服务体系，以算力服务器租赁和设备销售来满足国内GPU算力需求，而苏州算力科技是苏州市大数据集团全资组建的市属二级国有企业，主要是统筹全市算力资源，抢先配置区域算力资源并打造区域算力枢纽中心。本次建设的苏州市人工智能（太湖）算力中心，地点位于吴中区太湖街道，共规划上架500台全球先进的高端智能算力设备，算力规模8000P左右。公司计划在24年度采购500台算力服务器，总投资规模约15亿元，截至24年3月23日公司已采购的60余台服务器均已到货，投资金额约2亿元。先期资金主要是瑞盈智算的注册资本金1.68亿及银行授信，银行授信不少于6亿，后期资金会由对应业务收入及银行授信来覆盖。迈信林及子公司会将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台。本次签约战略合作框架协议的同时公司还与东吴证券、哈工大苏州研究院、企查查、中国移动、中国电信、浪潮信息、新国脉成为生态合作伙伴，算力中心有望形成人工智能产业技术研发与商业应用双闭环。 算力供不应求，迎时代机遇。ChatGPT引发了人工智能的热潮，在大模型算力需求井喷以及GPU服务器价格高昂的现状下，只有借助算力租赁，才能有效降低大模型研发的门槛。算力租赁的商业本质是具有大模型训练需求的软件研发厂商向具有GPU资源的厂商租赁GPU算力。算力租赁受到了各地政府的重视，上海、北京和深圳纷纷出台相关政策支持算力租赁领域发展，鼓励国企、高校、科研机构等租用民间投资算力资源和数据储存，整合算力资源。“加快数字化发展，建设数字化中国”是“十四五”期间国民经济和社会发展的重要战略方针。因算力资源供不应求，公司抓住时代的机遇，大力发展算力服务器出售和租赁业务。 【评论】 公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，在航空航天领域积累了丰富的研发、生产、运营经验，形成了精密制造技术。2015年以来，公司在航空航天领域逐步形成了多项核心技术，加工产品的复杂度、精度不断提升，从以管路系统连接件、专用标准件及组件为主发展到以整体结构件为主，并拓展了飞机装配工装业务，产品结构、客户结构持续优化，直接向航空工业下属的主机厂销售占比持续提升。在立足航空航天领域的同时，公司将积累的精密制造技术逐步推展至多个行业，形成了民用多行业精密零部件业务，包括电子、半导体等领域。受到市场环境及行业政策影响公司近两年业绩增长不达预期，但目前公司有对外在积极拓展新的客户群体，深挖现有客户业务体量，对内进行更加有效的成本管控，以提高公司整体的盈利能力。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收2.96/3.50/3.95亿元，实现归母净利润为0.15/0.46/0.58亿元，对应PE为354.00/119.36/94.42倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧风险； 设备进口比例较高的风险； 国有大型军工集团客户的经营或需求发生变化的风险； 半导体设备零部件业务处于开发早期可能有亏损风险。

迈信林(688685) 【事项】 成立瑞盈智算，注册资本1.68亿，未来五年智算行业有望高增长。根据天眼查，2024年1月26日公司成立了上海瑞盈智算科技有限公司，瑞盈智算位于上海市，是一家以从事互联网和相关服务为主的企业，企业注册资本1.68亿人民币，股东主要为迈信林、杨磊，其中迈信林为控股股东。算力租赁伴随23年AI技术爆发而兴起，并且吸引了众多实力雄厚的大企业进入此领域。据不完全统计，在2023年期间，增加算力租赁业务的A股上市企业不下于80家，其中既有传统的IDC、云服务商，也不乏如主营调味品的莲花健康、主营染料业务的锦鸡股份、主营园林绿化的农尚环境等跨界公司。AI技术对于算力的需求究竟有多大？市场是否需要越来越多企业跨界而来？从目前市场而言，答案是趋于乐观的。中国移动党组书记、董事长杨杰曾在23年10月表示，预计未来五年，中国智算规模的复合增长率将超过50%。2024年OpenAI推出首个文生视频模型Sora，被认为是“AI产业的‘Iphone’时刻来临”，多模态模型的爆发，视频数据的生成、调用等，对集群通信延迟要求更高、带宽需求暴增，800G甚至1.6T光纤网络将比预计更快普及。Sora的到来将推动数据中心规模的持续扩大，有望带动更多资本的进入，促进行业的繁荣，这一进程在23年ChatGPT问世、国内大模型研发应用加快、智算需要爆发之际便已经开始，Sora的到来无疑将起加速作用，以加快算力建设，推动智能化、数字化发展。 受主机厂采购价格调整，公司23年业绩下滑，逐步开拓半导体封测设备腔体、光器件封装设备。近日公司还发布了业绩预告，预计2023年实现营业收入2.9亿到3.2亿元，同比减少1.24%到10.50%，归母净利润1500万到2000万元，同比减少52.91%到64.68%，受行业政策、定价规则、税收政策变化等因素影响，主要客户即各航空主机单位对批量性产品采购价格进行了调整，导致了公司收入规模及产品毛利率有下滑，而且23年公司运营成本及相关费用类支出也有同比增加。2015年以来公司在航空航天领域逐步形成了多项核心技术，从以管路系统连接件、专用标准件及组件为主发展到以整体结构件为主，并拓展了飞机装配工装业务，直接向航空工业下属的主机厂销售占比持续提升。立足航空航天领域的同时，公司将精密制造技术逐步推展至民用多行业，包括电子、半导体，产品有半导体封测设备腔体、电磁屏蔽柜、光器件封装设备等，其中3um设备是用在400GHz和800GHz光模块封装，目前已有多家客户通过测试，其中也有客户已开始分批下单采购，国内光通讯龙头将采用此设备做产品测试，公司3um的设计精度在国内领先水平，速度和精度能和国外设备竞争。 【评论】 公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，在航空航天领域积累了丰富的研发、生产、运营经验，形成了精密制造技术。2015年以来，公司在航空航天领域逐步形成了多项核心技术，加工产品的复杂度、精度不断提升，从以管路系统连接件、专用标准件及组件为主发展到以整体结构件为主，并拓展了飞机装配工装业务，产品结构、客户结构持续优化，直接向航空工业下属的主机厂销售占比持续提升。在立足航空航天领域的同时，公司将积累的精密制造技术逐步推展至多个行业，形成了民用多行业精密零部件业务，包括电子、半导体等领域。受到市场环境及行业政策影响公司近两年业绩增长不达预期，但目前公司有对外在积极拓展新的客户群体，深挖现有客户业务体量，对内进行更加有效的成本管控，以提高公司整体的盈利能力。我们预计公司2023-2025年实现营收3.10/3.49/3.95亿元，实现归母净利润为0.19/0.45/0.57亿元，对应PE为161.08/68.56/54.85倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧风险； 设备进口比例较高的风险； 国有大型军工集团客户的经营或需求发生变化的风险； 半导体设备零部件业务处于开发早期可能有亏损风险。

迈信林(688685) 投资要点 深耕航空核心零部件配套，经营稳健成长潜力较大。公司成立于2010年，是一家专业制造和销售飞机核心零部件的企业，产品类别主要是发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等公司致力于以先进技术推动我国航空航天事业的发展，高度重视技术研发，航空航天核心结构件产品是公司技术专攻领域。自成立以来，公司在航空航天领域积累了丰富的研发、生产、运营经验，已承担多型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造。 产能提升促进收入增长，收购兼并扩大市场份额。航空航天产业内发展稳步，2022年公司取得稳定的增长，营业总收入同比增加1.03%，主要受益于收购郑飞机械增加的业务收入和与盖睿科技合作的医疗检测站项目收入的增加。2022年归母净利润同比下滑16.66%，主要是由于新设备和新厂房的投入所致，也是公司扩大生产规模和提升生产效率的必要投入，长远看能够提升公司的盈利能力。 持续研发创新，积极推进行业延伸。公司坚持以技术领先为发展基石，推进合金导管、飞机结构件等在研项目。截至2022年，公司新发专利17项，已获授权项发明专利35项，实用新型专利128项，其中在研项目“加工动态特征的复杂结构件切削技术的研发”主要为提高复杂结构件数控加工的效率，是飞机制造的核心关重零部件，目前为小批量生产应用阶段。强有力地显示了公司的技术创新实力。 努力优化管理体系，股权激励有望提升经营效益。2022年，公司优化MES管理系统，提高智能化管理水平，保持与医疗企业的合作，并推进医疗设备和半导体设备的研发，这有利于提高其在相关领域的市场份额。在人力资源管理方面，公司针对业务骨干员工实施股权激励计划，有望进一步提高公司生产和经营效率。 盈利预测与投资评级：基于公司在航天及民用零部件精密加工领域的领先地位。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.44/0.48/0.55亿元，对应PE分别为51/47/41倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。

迈信林(688685) 事件：公司发布2022中报，公司2022H1实现营收1.33亿元，同比下降8.92%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长36.73%，实现扣非归母净利润0.17亿元，同比增长28.45%。公司2022Q2实现营收0.75亿元，同比下降6.85%，环比增长28.25%，实现归母净利润0.09亿元，同比下降9.65%，环比下滑18.82%，实现扣非归母净利润0.07亿元，同比下降25.94%，环比下滑36.05%。 收入端短期承压，盈利能力大幅改善。收入端，公司2022H1实现营收1.33亿元，同比下降8.92%，营收萎缩主要系公司控股子公司佰富琪业务规模调整所致，单季度来看公司2022Q2实现营收0.75亿元，同比下降6.85%，环比增长28.25%，营收环比边际改善。利润端，公司2022H1实现归母净利润0.21亿元，同比增长36.73%，实现扣非归母净利润0.17亿元，同比增长28.45%。利润率层面，公司2022H1毛利率为37.23%，同比提升7.08pct。受全球疫情影响，募投设备延期到场引起扩产延期，公司航空核心部件智能制造产业化项目预计于2022年8月达到可使用状态，未来有望逐季看到公司业绩稳步增长。 费用管控良好，经营状况较为稳健。公司2022H1三费占比为12.86%（同比下降0.05pct），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.66%（同比下降0.49pct）、10.29%（同比上升1.54pct）、-0.09%（同比下降1.09pct）。公司2022Q2三费占比为11.88%（同比下降0.55pct），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.41%（同比下降0.65pct）、9.63%（同比下降0.03pct）、-0.16%（同比上升0.13pct），研发层面，公司2022H1研发费用为0.09亿元，同比下滑2.79%，研发费用率为6.94%，主要系公司受疫情影响，部分新型研发设备无法进厂，导致相应的研发项目无法按计划进行。公司2022H1经营性现金流量为-0.33亿元，同比减少0.31亿元，主要系当期销售产品提供劳务收到的现金减少。 深度绑定优质客户，并购郑飞机械，打造新的业绩增长点。公司航空航天类业务收入来自航空工业、航天科技、航天科工下属的位于四川、辽宁、甘肃、河南等地区的多家主机厂、分系统厂和科研院所。继2021年7月与中国航空工业集团公司金城南京机电液压工程研究中心签订《框架协议》，深入布局航空机电产品业务之后，公司于2022年7月收购郑飞机械部分股权，拓展了飞机悬挂系统零部件业务。郑飞并表有望显著增厚公司业绩，为公司带来长期的增长动力。同时，公司于报告期内通过了某主机厂的特种工艺评审，成为江苏省内首家获得航空工业下属主机单位铝合金结构件成品交付认证的配套生产单位。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2022/23/24年收入分别为4.36/5.84/7.52亿元，归母净利润分别为0.72/1.24/1.86亿元，对应PE分别为39.3/22.8/15.2倍。公司持续深化航空制造业务布局，业绩有望快速兑现，维持“买入”评级。 风险提示事件：军品订单不及预期；产品交付不及预期；盈利预测不及预期。