艾为电子(688798)公司资料

艾为电子(688798) 主要观点： 事件 2025年10月28日，艾为电子公告2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入21.76亿元，同比下降8.02%，归母净利润2.76亿元，同比增长54.98%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长42.27%。对应3Q25单季度营业收入8.07亿元，同比增长2.83%，环比增长10.59%，单季度归母净利润1.19亿元，同比增长37.93%，环比增长28.94%，单季度扣非归母净利润0.70亿元，同比增长3.13%，环比下降9.18%。 业绩持续增长，有望受益AI终端创新 公司3Q25单季度收入8.07亿元，创历史单季度收入新高，3Q25毛利率35.06%，同比增长2.14pct，环比下降1.98pct，3Q25净利率14.77%，同环比皆有所增长。公司通过对高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局，持续为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵，随着新产品持续放量及工业互联、汽车领域的持续开拓以及产品持续迭代更新，公司实现收入及利润的高质量成长，同时也为未来增长奠定了坚实基础。公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用4.27亿元，占营收比重达19.6%。 随着端侧AI发展，算力芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，在狭小的空间内实现高效的散热成为了制约技术进步的关键因素之一，当被动散热架构（如均热板/石墨烯贴片/VC）在应对3.5GHz以上高频运算时，热流密度承载能力已逼近材料物理极限，由此引发的“热堆积效应”导致芯片性能衰减达40%。公司新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，作为解决高算力终端散热痛点的关键技术，相比被动散热，散热效率提升300%，可快速带走CPU、电池等核心部件的热量，高负载场景下温度可降低10-15℃，避免设备因过热降频。终端产品算力和散热需求的提升，微泵液冷驱动有望成为公司的爆品料号，带动公司业绩成长。 投资建议 我们预计公司2025-2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元，对应EPS为1.72、2.60、3.44元/股，对应2025年10月30日收盘价PE为47.7、31.6、23.9倍，维持公司“买入”评级。 风险提示

艾为电子(688798) 事件：艾为电子10月27日晚发布了2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入21.76亿元（YOY-8.02%）；实现归母净利润2.76亿元（YOY+54.98%）；实现扣非后归母净利润1.93亿元（YOY+42.27%）。对应3Q25单季度，公司实现营业收入8.07亿元（YOY+2.83%，QOQ+10.59%）；实现归母净利润1.19亿元（YOY+37.93%，QOQ+28.95%）；实现扣非归母净利润0.70亿元（YOY+3.13%，QOQ-9.17%）。 三大产品线持续创新，三大应用领域不断开拓。公司主要针对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，并持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域。截至2025年6月30日，公司已有1500余款产品型号，2025年上半年产品销量超27亿颗。 1）在高性能数模混合信号芯片方面：在车载电子领域，公司推出了首款车规级LIN RGB氛围灯驱动SOC芯片，该产品高度集成了高压LIN PHY、MCU、高压LED Driver和颜色校正算法，为汽车氛围灯提供了优异的单芯片解决方案，在多家客户实现量产出货。同时，公司推出了首款车规级音乐律动MCU，车规T-BOX的音频功放芯片/车规4*80W音频功放芯片通过AEC-Q100认证并开始出货。在端侧AI领域，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI终端设备的散热要求。 2）在电源管理芯片方面：公司积极布局信号路径保护芯片、第二代高性能线性充电芯片、OVP和OCP等产品。公司推出多款电源管理芯片，包括高PSRRLDO、低压Buck、低功耗buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IR LED驱动等。DCDC方面，APT buck-boost产品除在手机上持续出货外，持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点Tier1客户。 3）在信号链芯片方面：公司推出了首款应用于卫星通讯的宽频LNA，能够覆盖北斗，天通等多个应用场景，在多个头部品牌客户完成了导入和量产。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品。运放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域。低压通用运放在家电的头部客户实现大规模量产。 投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.75/5.15/6.69亿元，对应现价PE分别为52/38/29倍，公司通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。

艾为电子(688798) 核心观点 前三季度归母净利润同比增长55%，净利率继续提高。公司2025年前三季度实现收入21.76亿元(YoY-8.02%)，归母净利润2.76亿元(YoY+55%)，扣非归母净利润1.93亿元(YoY+42%)，净利率提高5.15pct至12.67%。其中3Q25实现收入8.07亿元(YoY+2.83%，QoQ+10.59%)，归母净利润1.19亿元(YoY+37.93%，QoQ+28.94%)，扣非归母净利润0.70亿元(YoY+3.13%，QoQ-9.18%)，净利率为14.77%(YoY+3.8pct，QoQ+2.1pct)。 三季度毛利率同比提高环比下降，期间费率同环比提高。公司2025年前三季度毛利率为35.73%，相比去年同期提高6.0pct，其中3Q25毛利率为35.06%，同比提高2.1pct，环比下降2.0pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长9.93%%至4.27亿元，研发费率同比提高3.2pct至19.60%；管理费率同比提高0.5pct至5.19%，销售费率同比下降0.4pct至3.31%，财务费率同比下降0.2pct至-0.03%。其中3Q25研发费率、管理费率同环比均提高，销售费率和财务费率同比下降、环比提高，四个期间费率合计同比提高1.4pct，环比提高1.8pct。 产品型号总计近2000款，广泛应用于消费电子、工业互联和汽车市场。公司对高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局，累计拥有40多种产品子类、产品型号总计近2000款，持续为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵。多款芯片应用于AI端侧产品中，比如3通道RGB LED驱动、霍尔开关系列、LCD偏压产品、触觉反馈芯片、红外灯驱动器件、线性霍尔等搭载于Meta Ray-Ban智能眼镜系列与Quest MR系列；36路呼吸灯驱动芯片、Smart K数字音频功放芯片、单通道触控按键芯片以及5.95V过压保护芯片搭载于LG电子的智能音箱“LG ThinQ ON”。 投资建议：维持“优于大市”评级 我们维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为3.93/5.23/6.21亿元，对应2025年10月27日股价的PE分别为49/37/31x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

艾为电子(688798) 投资要点 AW86501BDC新品发布，助力CGM新未来。公司以核心产品Hyper-Hall构建磁传感器产品全品类布局，细分为三大产品系列：S系列（聚焦稳定可靠）；R系列（主打坚固耐用）；X系列（追求极致超越）。AW86501BDC作为X系列霍尔传感器的家族成员，具备多项核心技术优势：其一，实现业内领先的超低功耗，仅50nA的工作电流可直接对标TMR级产品，为设备续航能力提升奠定关键基础；其二，采用1×1mm超小尺寸封装，极大节省PCB板空间，适配CGM微型化产品设计需求；其三，内置外部杂散磁场抑制功能，有效抵御环境干扰，保障数据传输的高可靠性；攻克“空间受限、续航焦虑、环境干扰”三大CGM行业发展的核心瓶颈。 Meta眼镜新品发布，搭载多颗艾为芯。Meta Ray-Ban智能眼镜系列与Quest MR系列选择搭载艾为多款核心芯片，其中Meta Rayban智能眼镜系列和Quest MR系列产品均采用艾为3通道RGB LED驱动；Rayban智能眼镜系列采用艾为霍尔开关系列产品，用于充电盒子开合检测，眼镜管脚开合检测；Meta Quest系列产品应用艾为LCD偏压产品，在Quest的TFT-LCD面板提供正/负电源，手柄上采用了艾为触觉反馈芯片和红外灯驱动器件，提供多样性充足的振感反馈以及为红外感应系统提供高功率、高精度的可靠光源驱动。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.5/36.4/39.5亿元，归母净利润分别为4.0/5.5/7.0亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。