艾为电子(688798)公司资料

艾为电子(688798) 主要观点： 事件 2025年8月14日，艾为电子公告2025年半年度报告。公司上半年实现营业收入13.70亿元，同比下降13.4%，归母净利润1.57亿元，同比增长71.09%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长81.88%。对应2Q25单季度收入7.30亿元，同比下降9.45%，环比增长14.02%，单季度归母净利润0.92亿元，同比增长66.09%，环比增长44.29%，单季度扣非归母净利润0.78亿元，同比增长77.54%，环比增长71.62%。持续稳健经营，立体布局+硬核实力 公司2Q25单季度收入7.30亿元，同比降幅收窄，且实现环比增长，2Q25单季度毛利率37.04%，自3Q23的22.12%触底以来，连续7个季度环比增长，恢复到目前的相对健康水准，随着公司高毛利率料号的陆续批量出货，我们认为公司毛利率仍然有上升空间。制造端，不仅借助头部晶圆代工厂先进的晶圆制造工艺，加速产品向工业和汽车客户的推广进程，还与上游积极探索先进工艺合作，COT工艺在报告期内取得突破性进展，大幅提升了产品核心工艺竞争力。同时，持续夯实晶圆工艺领先地位，在BCD工艺上，已朝55/40nm工艺节点迈进，巩固产品技术的行业领先地位。产品端，公司对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域。 高性能数模混合芯片方面，公司凭借音频领域丰富的技术积累，形成了目录化的音频功放产品系列，完成在消费电子、工业互联、汽车等多行业方向布局。首款数字中功率功放产品在行业头部客户实现量产，车规T-BOX的音频功放芯片/车规4*80W音频功放芯片通过AEC-Q100认证并开始出货，awinicSKTune神仙算法获得行业头部客户认可并实现销售。公司已构建“硬件+算法+服务”的全系统音频生态链，广泛应用于消费、工业互联及汽车领域，生态协同效应已初步形成。公司不断开拓新产品的市场机会，比如2025年上半年发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，超低功耗，超小体积，超静音的主动散热方案满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI终端设备的散热要求。 电源管理芯片方面，公司围绕Type-C端口，积极布局信号路径保护芯片集成CC/SBU/DPDM多通道ESD保护、水汽检测等功能，在显示器、PC客户端突破量产；第二代高性能线性充电芯片，芯片尺寸优化40%，在智能手环、智能戒指、OWS耳机等AIoT客户持续量产出货。DCDC方面，APT buck-boost产品除在手机上持续出货外，在5G redcap方向，持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点Tier1客户。 信号链芯片方面，公司推出了首款应用于卫星通讯的宽频LNA，能够覆盖北斗，天通等多个应用场景，能够增强终端设备的下行性能，在多个头部品牌客户完成了导入和量产。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品。运放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域。低压通用运放推出单通道、双通道、四通道规格，持续产品系列化并在家电的头部客户实现大规模量产。高速开关产品系列化，推出高速7GHz，10GHz带宽产品。电平转换方面，推出支持超级SIM卡协议的SIM卡电平转换系列，支持先进工艺低功耗1.2V平台，并完成高通、MTK等主流平台的AVL导入。四通道、六通道车规电平转换同年取得AEC-Q100认证，并在品牌车企和重点Tier1实现了突破。 投资建议 我们预计公司2025-2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元，对应EPS为1.72、2.60、3.44元/股，对应2025年8月14日收盘价PE为42.9、28.3、21.4倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 市场需求不及预期；产品拓展不及预期；毛利率修复不及预期；费用端控制不及预期；关税影响超预期。

艾为电子(688798) 投资要点 多款产品支持不同形态的AI设备，全方位覆盖客户的AI产品需求。公司拥有高性能音频解决方案、成熟的艾为灯语产品、系统且完备的Haptic触觉反馈解决方案、高性能混合芯片、电源管理、信号链等IC产品。小米最新发布的AI智能眼镜中的音频部分选用了公司的高性能DSP数字SmartK类音频功放，该功放具备强大驱动能力，适配9mm*20mm超大发声单元，扬声器振幅提升20%，低频增强3dB，中低频更浑厚，响度与沉浸感显著提升；灯效部分搭配公司的高性能3通道呼吸灯驱动，实现充电状态指示、整机工作状态指示等功能；电源领域搭配公司超低功耗LDO产品（300mA），为众多传感器供电，优化设备续航表现。 压电微泵液冷驱动新品发布，开辟工业互联、消费电子等领域新增长。AI技术爆发式迭代的驱动下，算力芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，液冷散热驱动凭借主动温控强势崛起，通过冷却液循环带走热量，散热效率较被动方案提升3倍以上。公司最新发布超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品，通过高压180Vpp和中低频振动（10~5000HZ）驱动微通道内冷却介质实现超低功耗、超小体积、超高背压流量以及超静音散热。目前已在多家客户完成验证测试，预计在今年第四季度实现批量量产。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为35.4/42.7/51.2亿元，归母净利润分别为4.1/5.8/7.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。

艾为电子(688798) 艾为电子毛利率持续改善，新品百花齐放，维持“买入”评级 艾为电子4月25日晚发布2025年一季报，2025年Q1公司实现营业收入6.40亿元，同比下降17.50%，环比增长12.90%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长78.87%，环比下降16.76%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长89.84%，环比增长121.56%。毛利率方面，受益于公司产品持续迭代及性能、成本持续优化，公司2025Q1毛利率保持上升趋势。由于行业复苏存在一定不确定性，我们下调公司2025/2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年将分别实现营业收入34/38/41亿元（2025/2026年前值分别为39/47亿元），实现归母净利润3.8/5.6/6.8亿元，以2025年4月29日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为45/31/25倍，考虑到行业景气度逐步复苏及公司产品拓展，我们长期看好艾为电子，维持“买入”评级。 三大产品线齐头并进 （1）数模混合方面，公司凭借音频领域丰富的技术积累，形成了目录化的音频功放产品系列，完成在消费电子、工业互联、汽车等多行业方向布局。（2）电源管理方面，公司Type-C端口信号路径保护芯片、超低阻抗OVP、双向隔离OVP系列化产品、高PSRR LDO等多款新品陆续量产出货。（3）信号链方面，公司覆盖运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类，运放&比较器全面进入工业、家电等领域，高速开关产品、电平转换亦推出相关高性能新品。 工艺平台持续深化，车规级测试中心助力汽车新品研发 公司持续探索新工艺，深化工艺平台建设，现已布局30余种工艺。2024年车规级测试中心完成主体结构封顶，未来有望为公司开拓工业、汽车市场夯实基础。截至2024年末，公司累计发布产品1400余款，产品子类达到42类，年出货量超60亿颗。 风险提示：AI端侧发展不及预期、行业竞争加剧风险，新品拓展不及预期。

艾为电子(688798) 事件：艾为电子4月25日晚发布2025年一季报，2025年Q1公司实现营业收入6.40亿元，同比下降17.50%，环比增长12.90%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长78.87%，环比下降16.76%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长89.84%，环比增长121.56%。 毛利率连续6个季度逐季提升，盈利能力持续改善。公司通过对高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局，持续为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵。2024年公司高性能数模混合、电源管理、信号链芯片分别实现收入13.92亿元、10.47亿元、4.91亿元的收入，分别同比增长10.93%、15.23%、40.93%。毛利率方面，2025年Q1，公司毛利率为35.06%，同比提升7.82pct，环比提升1.53pct，自2023年Q4起已经连续6个季度逐季提升，盈利能力持续改善。公司1Q25毛利率提升主要系新产品持续放量及工业互联、汽车领域的持续开拓以及产品持续迭代更新。 三大产品线持续创新，三大应用领域不断开拓。公司主要针对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，并持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域。截至2024年12月31日，公司累计发布产品1400余款，产品子类达到42类，年出货量超过60亿颗。 1）在高性能数模混合信号芯片方面：公司已形成了目录化的音频功放产品系列，打造高性能模拟功放和内嵌丰富音效算法的DSP数字功放，首款中功率功放产品在行业头部客户实现量产，车规T-BOX芯片/车规4*80W音频功放芯片通过AEC-Q100认证并开始出货，同时推出首款车规级LIN RGB氛围灯驱动SOC芯片，首款车规级音乐律动MCU，在多个头部新能源汽车客户成功量产。 2）在电源管理芯片方面：公司发布首款Type-C端口信号路径保护芯片；第二代高性能线性充电芯片；并持续进行OVP和OCP技术开发，积极拓展笔记本市场；同时公司还推出多款电源管理芯片，包括高PSRRLDO、低压Buck、单通道高精度背光、6通道高精度背光、高压IRLED驱动等。 3）在信号链芯片方面：公司推出首款应用于卫星通讯的宽频LNA，能够覆盖北斗、天通等多个应用场景；同时公司将射频小器件在更分散的领域和更广阔的应用市场进行推广销售。此外，公司在运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类上全面丰富多款产品。 投资建议：我们预计公司2025/26/27年归母净利润分别为4.04/5.74/7.85亿元，对应2025/26/27年现价PE分别为42/30/22倍，公司通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。