佳先股份(920489) 2026H1营收2.59亿元（-2.67%），归母净利润-311.14万元 2026上半年公司营业收入2.59亿元，同比减少2.67%；归母净利润-311.14万元，同比转亏，扣非归母近利润-397.67万元，同比转亏，毛利率12.89%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.18/0.25/0.44亿元。EPS分别为0.13/0.18/0.33元，当前股价对应P/E分别为93.1/67.6/37.7倍，我们看好公司积极布局光刻胶等高端电子材料，维持“增持”评级。 子公司英特美二期项目完成项目主体封顶，钛酸酯拓展在锂电正极材料应用 2026年上半年，公司围绕锂电材料、电子化学品两大核心方向推进产品研发与产业落地，各项业务取得阶段性进展。新产品研发与应用拓展方面，公司积极开发高钛量、低氯离子钛酸酯产品，拓展在锂电正极材料上的应用；开发高纯度、低杂质苯乙酮产品，拓展在电子化学品上的应用。光刻胶方面，子公司英特美年产1000吨电子材料中间体二期项目开工建设并完成主体封顶，一期技改项目全面实施并顺利竣工，一期产能达860吨/年。二期项目产品为另外两种光刻胶单体，产能各500吨/年。并且光刻胶单体业务新增送样客户5家，完成1家客户的吨位级中试验证，此外英特美持续优化光刻胶单体生产工艺，产品纯度及金属离子稳定性得到进一步提升，已累计储备10余个产品，公司获得2项发明专利授权，2项实用新型专利授权。 国内外禁铅进一步推进+公司开拓新应用场景，PVC助剂盈利有望实现修复 随着国内外禁铅进程的进一步推进，对高效能、低成本的PVC制品需求量将有望保持较快增长态势，公司产品β-二酮、硬脂酸盐作为绿色、环保型的PVC热稳定剂及助剂成长空间广阔。2026上半年公司持续推进产品质量提升，满足高端客户需求及拓展新的应用场景，开发低气味SBM产品，进一步拓展在食品级、药品级、汽车内饰等高端领域应用，其中子公司沙丰新材料经营状况较2025上半年同比有所好转，营业收入同比增长5.76%，净利润同比增长103.10%。 风险提示：新产品产能释放不及预期风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。

佳先股份(920489) 2025年营收5.42亿元（-10.84%），归母净利润-210.58万元 2025年公司营业收入5.42亿元，同比减少10.84%；归母净利润-210.58万元，同比转亏，扣非归母近利润-660.40万元，同比转亏，毛利率10.58%；2026年一季度公司营收1.30亿元，同比减少4.88%，归母净利润-12.9万元，同比转亏，受公司新产能尚未充分释放，折旧增长影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.18（原0.39）/0.25（原0.60）/0.44亿元。EPS分别为0.13/0.18/0.33元，当前股价对应P/E分别为115.1/83.7/46.6倍，我们看好公司积极布局光刻胶等高端电子材料，维持“增持”评级。 政策支持下我国光刻胶产业加速发展，KrF/ArF光刻胶国产替代空间广阔全球光刻胶市场呈现高度垄断格局，主要集中在日本和美国，中国光刻胶产业整体仍处于追赶阶段，尤其是高端光刻胶国产化率很低，主要受制于光刻胶配方复杂、技术壁垒高、认证周期长，以及上游的树脂、光敏剂、单体等原材料依赖进口等。在政策的支持下，我国光刻胶产业开始加速发展，为国内光刻胶原料生产企业带来了重要发展机遇。《国家集成电路产业投资基金三期规划》明确将光刻胶等半导体材料列为重点投资领域，计划投入超过500亿元支持关键材料研发及产业化。科技部“十四五”新材料专项提出，到2025年实现KrF/ArF光刻胶国产化率提升至10%，并布局EUV光刻胶预研，设立专项经费超过20亿元。 二期光刻胶原料项目建设加速，PVC助剂提价有望实现盈利修复 英特美二期项目年产1000吨电子材料中间体目前已完成小试、中试、备案工作，正在有序开展设计、四评及招标等前期筹备工作，2026年2月底左右正式开工建设，预计将于2026年底前建成，目前中试产品已得到了客户的验证，并与下游重要客户签署了采购量为281吨的框架性采购协议。传统业务方面，2026年一季度佳先股份本部经营状况改善，顺利实现扭亏为盈，自2026年3月起，公司结合行情及时进行提价，单月盈利有效改善。 风险提示：新产品产能释放不及预期风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。

佳先股份(920489) 2025Q1-3营收4.09亿元（-10.88%），归母净利润424.51万元（-77.58%）2025年前三季度公司营业收入4.09亿元，同比减少10.88%；归母净利润424.51万元，同比减少77.58%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14（原0.26）/0.39/0.60亿元。EPS分别为0.10/0.29/0.44元，当前股价对应P/E分别为200.0/72.8/47.4倍，我们看好公司进一步收购英特美股权实现并表，积极布局光刻胶等高端电子材料，维持“增持”评级。 全球光刻胶市场呈现海外企业高度垄断格局，未来国产替代发展空间广阔全球光刻胶市场呈现高度垄断格局（尤其是高端领域），主要集中在日本和美国，中国光刻胶产业整体仍处于追赶阶段，尤其是高端光刻胶国产化率很低，主要受制于光刻胶配方复杂、技术壁垒高、认证周期长，以及上游的树脂、光敏剂、单体等原材料依赖进口等。《国家集成电路产业投资基金三期规划》明确将光刻胶等半导体材料列为重点投资领域，计划投入超过500亿元支持关键材料研发及产业化。科技部“十四五”新材料专项提出，到2025年实现KrF/ArF光刻胶国产化率提升至10%，并布局EUV光刻胶预研，设立专项经费超过20亿元。 二期光刻胶原料项目建设加速，聚焦高端电子材料领域打开第二增长曲线2025H1子公司英特美拟新建年产1000吨电子材料中间体项目（二期项目），项目产品系光刻胶原料，是合成苯乙烯类光刻胶单体的关键原料，项目预计总投资约8000万元，项目建设周期12个月，预计可实现年均销售收入约1.9亿元，净利润约4900万元。二期项目产品为光刻胶用取代苯乙烯系列产品，与一期同属光刻胶单体，主要应用于半导体光刻胶树脂。技术难度上，二期项目因产品工艺不同，难度高于一期。除了二期新建项目外，英特美公司正在开展一期项目技改扩产事宜，拟通过技改增加300吨/年防紫外系列产品，扩产完成后，英特美一期项目产能将达到1000吨/年，一期项目、二期项目全部达产后，预计总产能将达2000吨。 风险提示：新产品产能释放不及预期风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。

佳先股份(920489) 2025H1公司营收2.66亿元（-9.50%），归母净利润573.85万元（-67.60%） 2025年上半年公司营业收入2.66亿元，同比减少9.50%；归母净利润573.85万元，同比减少67.60%；扣非归母净利润215.48万元，同比减少85.88%。受市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.26（原0.31）/0.39（原0.52）/0.60（原0.75）亿元。EPS分别为0.19/0.29/0.44元，当前股价对应P/E分别为118.6/77.8/51.1倍，我们看好公司进一步收购英特美股权实现并表，积极布局光刻胶等高端电子材料，维持“增持”评级。 公司进一步收购英特美股权，拟新建年产1000吨电子材料中间体项目 2025年4月17日公司与蚌埠中实化学技术有限公司签订了《股权转让协议》，英特美已就本次购买股权事项完成股东股权变更工商登记。本次交易完成后，公司持有英特美37.5%股权，成为英特美第一大股东，公司实现对英特美的实际控制，并将英特美纳入合并报表范围。2025年8月公司筹划了对英特美增资事项，并且完成了增资扩股的工商变更，变更后，公司持有英特美47.62%的股权，控股权进一步提升。2025H1子公司英特美拟新建年产1000吨电子材料中间体项目（二期项目），项目产品系光刻胶原料，是合成苯乙烯类光刻胶单体的关键原料，项目预计总投资约8000万元，项目建设周期12个月，预计可实现年均销售收入约1.9亿元，净利润约4900万元。此外，2025H1英特美电子材料中间体项目正式投产，IM002产品实现营收1826.55万元。 半导体光刻胶原材料有望充分受益国产进口替代，未来发展空间广阔 《国家集成电路产业投资基金三期规划》明确将光刻胶等半导体材料列为重点投资领域，计划投入超过500亿元支持关键材料研发及产业化。科技部“十四五”新材料专项提出，到2025年实现KrF/ArF光刻胶国产化率提升至10%，并布局EUV光刻胶预研，设立专项经费超过20亿元。公司子公司英特美一期项目产品对乙酰氧基苯乙烯以及二期项目产品作为光刻胶的单体，未来发展空间广阔。 风险提示：新产品产能释放不及预期风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。

李兑先生,1964年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,中共党员。1987年7月至1997年8月任职于蚌埠热电厂,先后任锅炉分厂主任、企管科科长;1997年9月至2004年6月任蚌埠珠电实业总公司总经理;2004年8月至2020年8月任职于蚌能集团,先后任董事、总经理、董事长;2006年4月至2009年10月任佳先有限总经理;2009年11月至今任佳先股份董事长;2022年8月至今任安徽英特美科技有限公司董事长。曾获2005年度和2008年度蚌埠市先进生产者(工作)者、2008-2011年度蚌埠市劳动模范荣誉称号,入选“2011年合芜蚌自主创新综合试验区创新创业人才特别扶持计划人选名单”、“安徽省第二批战略性新兴产业技术领军人才”。

李平先生,1977年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中共党员,高级工程师。1999年10月至2004年4月,任职于蚌埠热电厂化工经营部;2004年8月至2008年9月,任蚌能集团化工生产技术员;2008年10月至2009年11月,任佳先有限化验室主任;2009年12月至2021年4月,任佳先股份技术部副部长、部长等职务;2021年4月至2022年5月,任佳先股份副总经理;2022年5月至今,任佳先股份总经理;2022年10月至今,任安徽佳先新材料科技有限公司董事长,系我国化工行业《二苯甲酰甲烷》和《硬脂酰苯甲酰甲烷》标准的主要起草人之一,主持研发项目达十多项,先后获得“十二五”塑料加工业优秀科技成果奖、安徽省技术改造先进个人、安徽省科学技术奖三等奖、安徽省科学技术奖二等奖、安徽省优秀青年科技创新奖、安徽省战略性新兴产业技术领军人才、蚌埠市大禹英才创新领军人才等荣誉称号,获得安徽省科技成果3项、行业科技成果1项。获得4项发明专利和10余项项实用新型专利授权,并参与申请多项专利。

周星源先生,1970年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员。1987年10月至2004年7月,任蚌埠热电厂主管;2004年8月至2006年5月,任蚌埠热电有限公司化工生产主管;2006年5月至2009年11月就职于佳先有限,先后任生产主管、生产部部长;2009年11月至2017年8月先后任佳先股份生产部部长、总经理助理;2017年8月至今任佳先股份副总经理。参与的“PVC系列新型环保辅助热稳定剂”的项目先后于2014年获得安徽省科学技术奖三等奖、2016年中国塑料加工工业协会授予的“十二五”塑料加工业优秀科技成果称号。

童庆军,1987年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中共党员,高级工程师。2009年7月至2011年3月,先后任佳先股份甲酯车间酯化工段、DBM车间缩合/酸化工段操作工;2011年4月至2014年12月,先后任佳先股份技术部项目专员、主管;2015年1月至2015年12月,任能源集团资产管理部主管;2016年1月至2019年5月,先后任佳先股份项目办部长助理、项目工程部副部长;2019年6月至2022年5月,先后任佳先股份企业管理部副部长、部长;2021年12月至2022年5月,任佳先股份人力资源部部长。2022年5月至2025年5月,任佳先股份总经理助理;2025年5月至今,任佳先股份副总经理。曾获安徽省科学技术奖二等奖、国家塑料加工业优秀科技成果、蚌埠市青年岗位能手;参与安徽省科技攻关项目(水滑石)和安徽省重点研究开发项目(乙酰丙酮盐)等研发项目;先后发表论文4篇,是公司6项发明专利、20余项实用新型专利的发明人之一。

潘明荣先生,1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1995年9月至2000年11月任蚌埠热电厂汽机分厂员工;2000年12月至2005年1月任安徽新源热电有限公司员工;2005年2月至2006年3月任蚌埠热电有限公司销售员;2006年4月至2009年11月任佳先有限销售部副部长;2009年11月至2021年4月就职于佳先股份,先后任销售部部长、总经理助理。2021年4月至今,任佳先股份副总经理。

李宏亮先生:1985年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2009年6月至2011年8月任安徽佳先功能助剂股份有限公司DBM生产部班长;2011年8月至2016年6月任安徽佳先功能助剂股份有限公司销售部经理;2016年6月至2017年8月任蚌埠能源集团有限公司团委副书记(主持工作);2016年11月至2017年8月任安徽中晶光技术股份有限公司总经理助理;2017年8月至2022年10月任安徽中晶光技术股份有限公司副总经理;2022年10月至2024年11月任安徽汇能动力股份有限公司副总经理;2024年11月至2025年4月任蚌埠能源集团有限公司办公室主任;2024年12月起至今任蚌埠市热电物业有限公司执行董事、总经理,蚌埠汇能小微企业创业中心股份有限公司董事长、总经理;2025年4月至今任蚌埠能源集团有限公司市场部部长。

赵政宇先生:1995年5月18日出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历。2019年7月至2023年4月,历任蚌埠投资集团有限公司企业管理服务部项目经理、企业管理服务部副经理、投资管理部副经理;2020年4月至今,任安徽帝晶光电科技有限公司董事;2020年10月至今,任蚌埠国钛纳米材料有限公司董事;2022年8月至今,任安徽天润化学工业股份有限公司董事;2023年1月至今,任安徽泰格生物技术股份有限公司董事;2023年4月至今,任安徽丰原生物技术股份有限公司董事;2023年4月至今,任蚌埠中城创业投资有限公司总经理;2024年5月至今,任蚌埠高华电子股份有限公司董事;2025年3月至今,任蚌埠科源基金管理有限公司董事、法定代表人。

徐文恺,男,1973年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中共党员。1992年7月至1995年7月,就职于蚌埠热电厂锅炉分厂;1995年7月至2004年5月,就职于蚌埠热电厂下属珠电实业总公司;2004年5月至2008年4月,就职于蚌埠热电有限公司计划审计部;2008年4月至2012年2月,就职于佳先股份采购供应部;2012年2月至2017年1月,任佳先股份综合部主管,负责工程方面的工作;2017年至今,历任佳先股份副部长、部长职务;2022年10月至今,任安徽佳先新材料科技有限公司监事;2024年7月至今,任安徽佳先艾思特科技有限公司董事。

马艳平女士,1992年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,中共党员。2017年1月至2017年4月,任职于蚌埠能源集团有限公司资产管理部;2017年4月至2025年5月,历任佳先股份证券部/证券投资部主管、副部长、部长;2020年8月至2025年5月,任佳先股份证券事务代表;2025年5月至今,任佳先股份董事会秘书。拥有证券从业资格、会计从业资格、深交所和上交所董秘资格证书。

陈颖洲先生:1965年6月13日出生,汉族,中共党员,中国国籍,安徽省淮南市凤台县人,硕士研究生。安徽大学法学院副教授,宪法行政法专业硕士生导师。安徽省皖大律师事务所兼职律师,安徽省十二届人大常委会内务司法工作委员会司法监督咨询员,安徽省合肥市人大常委会立法专家库成员,安徽省高级人民法院安徽省化解和处理房地产矛盾纠纷咨询专家。曾在《政法论坛》、《法学家》、《法律适用》、《中国改革》、《学术界》等期刊发表学术论文30余篇,主持、参加国家及省级科研项目多项。承办疑难、重大刑事、民事案件和非诉讼代理数百起。担任安徽大学、安徽省药监局等多家企事业单位、国家机关法律顾问。2022年4月至今任公司独立董事及董事会提名委员会主任委员、审计委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务;2023年2月至今任安徽佳先功能助剂股份有限公司独立董事。具有上海证券交易所颁发的独立董事任职资格培训证书。