天罡股份(920651) 2025年营收同比增长17.52%，超声波水表及供热节能管理业务大幅增长 超声智能量表及节能整体解决方案“小巨人”天罡股份发布2025年年报。公司实现营收3.52亿元同比+17.52%，归母净利润7681万元同比+3.36%，扣非归母净利润7167万元同比+7.99%。超声波水表业务营收同比增长37.36%至1.15亿元，山东天罡能源科技有限公司积极拓展供热节能管理工程业务，通辽市场相关供热节能管理工程收入大幅增加，供热节能管理业务收入实现4538万元。考虑到产品结构变化以及毛利率因素，我们下调2026-2027年，新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.85（原1.01）/0.93（原1.04）/0.99亿元，当前股价对应PE分别为21.0/19.1/17.8倍，看好行业发展及核级新产品，维持“买入”评级。 “十五五”开局，管网升级迎机遇 2026年作为“十五五”规划开局之年，管网升级作为城市“生命线”工程和重大基础设施补短板重点领域，迎来发展期。国家层面明确“十五五”时期全国将建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求突破5万亿元，依托超长期特别国债等多元资金支撑，推动管网建设从“补短板”向“系统更新、智慧赋能”转型，国家发改委、住建部等部门已出台多项指导性文件，明确年度目标：2026年力争完成各类燃气管道改造3万公里，推动供水管网漏损率逐步降至10%以内，安排3000亿元增量投资支持综合管廊建设。 未来看点：核级流量计产品--核电站主给水超声流量计 2025年11月20日，中国大唐集团核电有限公司领导调研了天罡公司生产、科研基地，并围绕核电站主给水超声流量计产品联合研发及完全国产化应用等科研合作事宜进行深入交流。希望天罡公司按照样机研发、现场应用、推广使用三步走方案，加强核电站主给水超声流量计技术研发工作。此外宁德核电、中广核工程公司有关部门负责人参加会见。2026年4月，公司营业范围新增了特种设备销售、特种设备制造。 风险提示：国家产业政策风险、应收款项较大风险、新业务开展不及预期风险。

天罡股份(920651) 2025Q1-3营收+15.75%，扣非归母净利润+42.34% 天罡股份发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收2.13亿元同比增长15.75%，归母净利润5228万元，同比增长32.46%。扣非归母净利润4902万元，同比增长42.34%，毛利率达50.13%。第三季度营收8297万元同比增长7.11%，环比增长13.35%；归母净利润2175万元同比增长27.95%，环比增长13.34%。考虑到供暖季来临及核电领域新进展，我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.88/1.01/1.04亿元，当前股价对应PE分别为30.5/26.8/26.0倍，维持“买入”评级。 采暖季临近，通辽合同能源管理等业务有序开展 公司是一家专业研发生产供热、供水行业超声智能计量仪表及节能整体解决方案的国家专精特新“小巨人”企业及国家火炬重点高新技术企业。超声波热量表产品及相关供热解决方案已覆盖北方主要供热省市，国内主要客户包括济南热电工程、太原市热力集团、北京热力、郑州热力、合肥热电、西安市热力总公司等大型热力公司。接近采暖季，以北京市为例，11月1日具备点火条件。截至2025Q3，预付款项2177万元较年初增长423.50%，预付通辽合同能源管理项目等货款增加。智慧水务方面：2025年10月中标“龙岩中心城区城北片区供水安全保障提升工程—DN40-DN1000超声波水表及流量计采购安装项目”，金额760.57万元。 技术储备开发适用于核电站的超声波流量计，发明应用于电解液容器的仪表公司2021年申请了项目名称为一种用于核电的国产高温超声流量仪表的省级技术创新项目，在核电用仪表方面有了技术储备。2025年6月公布专利“一种多参数仪表”，效果有助于保证电解液的运输容器耐腐蚀、耐氧化、高密封度。 风险提示：应收款项较大、新业务开展不及预期、市场竞争加剧风险

付涛先生:1972年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,北京大学光华管理学院EMBA,高级工程师,威海市优秀企业家,威海市劳动模范,中国计量协会热能表工作委员会副主任委员,WTO/TBT通报工作协调委员会热量表专家组专家,威海市计量测试学会会长。1994年7月至2000年8月,任威海市天罡自动化仪表厂技术员;2000年8月至2011年9月,历任天罡有限总工程师、总经理;2011年9月至今,任天罡股份董事长;2012年9月至今,任溢源投资执行董事;2014年1月至2018年5月,任卓能热电执行董事;2014年11月至2016年11月,任威海普联信息技术有限公司监事;2015年1月至2018年7月,任天罡节能执行董事;2016年4月至今,任山东艺甸园艺术发展有限公司董事;2021年8月至今,任威海市嘉善文明公益基金会副理事长;2022年11月至今,任溢诚投资执行事务合伙人;2022年11月至今,任溢民投资执行事务合伙人;2022年11月至今,任溢信投资执行事务合伙人。

王磊,男,1981年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,计算机科学与技术专业。2006年7月至2011年8月在烟台创迹软件有限公司青岛分公司担任项目经理,2011年9月至今在威海市天罡仪表股份有限公司历任软件开发工程师、软件部部长等职务,现任研发中心总监。

王宗祥先生:1968年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。1994年7月至2000年9月,任威海市天罡自动化仪表厂机加车间主任;2000年9月至2011年9月,任天罡有限机加车间主任;2011年9月至今,历任天罡股份机加车间主任、水务事业部顾问;2013年3月至今,任溢源投资监事;2017年12月至2024年8月,历任天罡股份职工代表监事、监事会主席;2021年8月至今,任威海市嘉善文明公益基金会理事长。

王林先生:1974年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,注册会计师,硕士学历,2000年6月至2002年5月就职于上海新茂半导体有限公司,担任战略与公关专员;2002年5月至2010年12月,就职于上海信虹投资管理有限公司,担任投资总监;2011年1月至今,就职于上海锐合资产管理有限公司,担任董事长、总经理。公司第二届、三届董事,已于2023年3月底届满离任。

傅昱程,男,1999年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,电子信息工程专业。2017年9月至2021年6月在西南交通大学电子信息工程专业学习,2021年9月至2022年9月在爱丁堡大学通信与信号处理专业学习,2022年10月至今在威海市天罡仪表股份有限公司任嵌入式软件工程师。

安坤,董事会秘书,男,中国国籍,无境外永久居留权,1985年9月出生,本科学历。2009年5月至2010年8月,任内蒙古师范大学鸿德学院教务处干事;2010年9月至2011年9月,任天罡有限管理部职员;2011年9月至今,历任天罡股份管理部职员、管理部部长;2019年8月至2022年5月,任天罡股份证券事务代表;2022年5月至今,任证券部部长、董事会秘书。

程子健,男,1987年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,副教授,会计学专业。2014年9月至2018年9月在山东大学商学院会计系任讲师,2018年9月至今在山东大学商学院会计系任副教授,2019年4月至今在山东大学(威海)任国际合作联络教授,2023年7月至今在山东大学自贸区研究院任研究员。程子健博士是山东省高端会计人才项目(学术类)入选学者,山东大学(威海)“青年学者未来计划”入选学者,澳大利亚西澳大学BHP访问学者(获访问学者奖),清华大学访问学者。

杨健,男,1960年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工程师,住房和城乡建设部供热标准化技术委员会秘书长,中国城镇供热协会标准化技术委员会主任,住房和城乡建设部燃气标准化技术委员会委员。主编国家标准《燃气冷热电联供工程技术规范》《供热工程项目规范》《城镇燃气输配工程施工及验收规范》《热量表》,行业标准《城镇供热直埋热水管道技术规程》《蒸发式热分配表》《IC卡膜式燃气表》等20余项。发表《混合制冷剂天然气液化流程工艺参数优化计算》《煤气与热力》2012年7月CN12-1101/TU;《室内燃气设计与住宅建筑的相互影响研究与探讨》《科技创业家》2012年1月CN11-5986/N等。

李超,男,1990年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,英国华威大学国家公派联合培养博士,美国凯斯西储大学访问学者。现任山东大学商学院副教授、研究生导师,兼任中国人力资源研究会劳动关系分会理事、《劳动经济评论》(CSSCI集刊)编辑部副主任、山东大学生活质量与公共政策研究中心专任研究员。主要研究方向为人力资本与人力资源管理,主持国家社科基金项目、教育部人文社科基金项目、中国博士后科学基金项目(一等资助)、山东省自科基金项目、山东省社科基金项目等多项国家级、省部级课题,以第一作者在CSSCI/SSCI/SCI来源期刊发表学术论文十余篇,其中中科院/JCR一区期刊论文多篇,出版学术专著三部,受邀在《经济学家茶座》、《中国社会科学报》、《成均中国观察》、人民网、光明网、中国社会科学网等撰文多篇。

肖晓燕,财务总监,女,中国国籍,无境外永久居留权,1980年11月出生,本科学历,中级会计师。2005年7月至2011年3月,任迪沙药业集团有限公司财务科会计;2011年3月至2012年11月,任威海核光光电科技有限公司会计主管;2012年11月至今,历任天罡股份财务部部长、财务总监。