高伟达(300465)财务分析

     国内领先的综合型银行IT厂商之一。高伟达是国内成立较早的金融IT服务提供商，现已成为国内领先的综合型银行IT厂商之一。公司主营业务包括向以银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务，以及部分移动互联网营销服务。?主营业务稳健成长。公司2020年营收规模受会计准则变动影响与上年度可比性较差，2021年一季度业务规模也因为订单收入确认问题导致超额增长，但现金流的变动真实反映出公司业务的稳健增长。公司2020年实现营收18.94亿元，同比增长7.70%；2020年经营性现金流达2.32亿元，同比增长36.07%；2021年一季度实现营收8.16亿元，同比增长277.57%；经营性现金流为-2.78亿元，上年同期为-3.40亿元，同比增加18.32%。 银行系统迭代新周期临近。从无纸化办公到现在的分布式与智能化，银行核心系统呈现周期式迭代，迭代周期约在5-8年，其升级关键在于IT硬件基础能力以及集成水平的提升。建行2017年上线的核心系统是上一轮周期中最后上线的大型银行系统，初步表现出主机下移和资源池化的分布式特点。随着“云大物工智”应用场景下沉，以及银行业IT体系国产化需求释放，预计新一轮银行系统迭代周期即将来临，行业景气度有望提升。银行系统的大规模迭代会首先在大行之间实施，建信金科是大行金融科技子公司的代表之一，公司作为建信金科的重要合作伙伴有望受益。 盈利预测与评级。预计公司2021-2023年实现净利润2.28、3.08、3.88亿元，EPS分别为0.51、0.69、0.87元。银行IT领域可比公司2021年万得一致预期的均值约为30xPE，给予公司2021年合理估值区间28-32xPE，对应合理股价区间为14.28-16.32元，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策不及预期风险；技术发展不及预期风险。

     国内领先的综合型银行IT厂商之一。高伟达是国内成立较早的金融IT服务提供商，现已成为国内领先的综合型银行IT厂商之一。公司主营业务包括向以银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务，以及部分移动互联网营销服务。?主营业务稳健成长。公司2020年营收规模受会计准则变动影响与上年度可比性较差，2021年一季度业务规模也因为订单收入确认问题导致超额增长，但现金流的变动真实反映出公司业务的稳健增长。公司2020年实现营收18.94亿元，同比增长7.70%；2020年经营性现金流达2.32亿元，同比增长36.07%；2021年一季度实现营收8.16亿元，同比增长277.57%；经营性现金流为-2.78亿元，上年同期为-3.40亿元，同比增加18.32%。 银行系统迭代新周期临近。从无纸化办公到现在的分布式与智能化，银行核心系统呈现周期式迭代，迭代周期约在5-8年，其升级关键在于IT硬件基础能力以及集成水平的提升。建行2017年上线的核心系统是上一轮周期中最后上线的大型银行系统，初步表现出主机下移和资源池化的分布式特点。随着“云大物工智”应用场景下沉，以及银行业IT体系国产化需求释放，预计新一轮银行系统迭代周期即将来临，行业景气度有望提升。银行系统的大规模迭代会首先在大行之间实施，建信金科是大行金融科技子公司的代表之一，公司作为建信金科的重要合作伙伴有望受益。 盈利预测与评级。预计公司2021-2023年实现净利润2.28、3.08、3.88亿元，EPS分别为0.51、0.69、0.87元。银行IT领域可比公司2021年万得一致预期的均值约为30xPE，给予公司2021年合理估值区间28-32xPE，对应合理股价区间为14.28-16.32元，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策不及预期风险；技术发展不及预期风险。

     由于上年末集成业务合同验收及软件业务增长，2021年 Q1收入利润超预期公司发布 2021年一季报，得益于上年末签订系统集成业务合同验收，以及软件开发业务增长，2021年 Q1公司实现营收 8.16亿元，同比高增 277.57%；实现归母净利润 1,651.38万元，同比爆发式增长 602.02%。 银行 IT 开启升级换代周期、乘势建信金科开拓市场，景气度有望持续 3-4年受益于银行核心系统到了更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级，银行逐步将系统向分布式迁移，叠加国际形势影响下的国产化需求，预计各银行将陆续进入改造，行业景气度有望持续 3-4年。建信金科是建行金融科技子公司，产品符合分布式且易于推广，公司与建信金科是战略合作伙伴，有望乘势建信金科快速拓展新客户。 数字货币试点扩容、六大行数字货币钱包开始推广，公司积极储备相应技术目前数字货币试点城市已逐步扩展至上海、青岛、大连等地区，试点范围不断扩大，同时六大国有银行均已开始进行数字人民币钱包推广。随着区块链、数字货币等新技术不断应用，公司将利用自身技术积累，积极投入到新技术对银行应用系统的变革趋势中，数字货币相关业务有望成为新业绩增长点。 盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.16、3.07、4.17亿元，2022-2023年同比增速41.99%、35.95%，EPS为0.48、0.69、0.93元，21-23年对应当前股价PE为25、18、13倍。我们认为，根据一季度增速势头预计全年业绩有望超预期，同时数字货币推进也有望加速，上调公司2021年目标PE至35倍，对应总市值76亿、目标价17.01元，上涨空间41%，维持“买入”评级。 风险提示 1、银行 IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险

     由于上年末集成业务合同验收及软件业务增长，2021年 Q1收入利润超预期公司发布 2021年一季报，得益于上年末签订系统集成业务合同验收，以及软件开发业务增长，2021年 Q1公司实现营收 8.16亿元，同比高增 277.57%；实现归母净利润 1,651.38万元，同比爆发式增长 602.02%。 银行 IT 开启升级换代周期、乘势建信金科开拓市场，景气度有望持续 3-4年受益于银行核心系统到了更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级，银行逐步将系统向分布式迁移，叠加国际形势影响下的国产化需求，预计各银行将陆续进入改造，行业景气度有望持续 3-4年。建信金科是建行金融科技子公司，产品符合分布式且易于推广，公司与建信金科是战略合作伙伴，有望乘势建信金科快速拓展新客户。 数字货币试点扩容、六大行数字货币钱包开始推广，公司积极储备相应技术目前数字货币试点城市已逐步扩展至上海、青岛、大连等地区，试点范围不断扩大，同时六大国有银行均已开始进行数字人民币钱包推广。随着区块链、数字货币等新技术不断应用，公司将利用自身技术积累，积极投入到新技术对银行应用系统的变革趋势中，数字货币相关业务有望成为新业绩增长点。 盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.16、3.07、4.17亿元，2022-2023年同比增速41.99%、35.95%，EPS为0.48、0.69、0.93元，21-23年对应当前股价PE为25、18、13倍。我们认为，根据一季度增速势头预计全年业绩有望超预期，同时数字货币推进也有望加速，上调公司2021年目标PE至35倍，对应总市值76亿、目标价17.01元，上涨空间41%，维持“买入”评级。 风险提示 1、银行 IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险

     由于上年末集成业务合同验收及软件业务增长，2021年 Q1收入利润超预期公司发布 2021年一季报，得益于上年末签订系统集成业务合同验收，以及软件开发业务增长，2021年 Q1公司实现营收 8.16亿元，同比高增 277.57%；实现归母净利润 1,651.38万元，同比爆发式增长 602.02%。 银行 IT 开启升级换代周期、乘势建信金科开拓市场，景气度有望持续 3-4年受益于银行核心系统到了更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级，银行逐步将系统向分布式迁移，叠加国际形势影响下的国产化需求，预计各银行将陆续进入改造，行业景气度有望持续 3-4年。建信金科是建行金融科技子公司，产品符合分布式且易于推广，公司与建信金科是战略合作伙伴，有望乘势建信金科快速拓展新客户。 数字货币试点扩容、六大行数字货币钱包开始推广，公司积极储备相应技术目前数字货币试点城市已逐步扩展至上海、青岛、大连等地区，试点范围不断扩大，同时六大国有银行均已开始进行数字人民币钱包推广。随着区块链、数字货币等新技术不断应用，公司将利用自身技术积累，积极投入到新技术对银行应用系统的变革趋势中，数字货币相关业务有望成为新业绩增长点。 盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.16、3.07、4.17亿元，2022-2023年同比增速41.99%、35.95%，EPS为0.48、0.69、0.93元，21-23年对应当前股价PE为25、18、13倍。我们认为，根据一季度增速势头预计全年业绩有望超预期，同时数字货币推进也有望加速，上调公司2021年目标PE至35倍，对应总市值76亿、目标价17.01元，上涨空间41%，维持“买入”评级。 风险提示 1、银行 IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险