长安汽车(000625) 投资要点 事件：长安汽车发布2025年2月产销快报。公司2月汽车批发销量为16.14万辆，同环比分别+5.72%/-41.45%，2025年M1-2累计批发销量43.71万辆，累计同比+0.94%。其中，自主乘用车2月批发销量为9.42万辆，同环比分别+12.45%/-51.23%，2025年M1-2自主乘用车累计批发销量为28.72万辆，同比+2.42%；2月新能源销量达3.97万辆，同环比+68.4%/-41.25%；2月海外销量为4.75万辆，同环比+15.5%/-23.37%。 2月自主乘用车销量同比提升，新能源新品投放节奏加快。1）总销量方面：公司2025年261月批发销量、自主品牌、自主乘用车销量均环比下降、同比增长，环比下滑主要受春节假59.36%期后生产节奏调整及市场需求阶段性收缩影响，但CS75系列等战略车型仍持续释放结构1.72性增长动能。2）新能源方面：公司2025年2月新能源销量环比承压，但新能源渗透率较同4.95年1月有所提升。分品牌来看，启源2025年2月销量0.79万辆，环比-26.67%；阿维塔2025年2月销量0.52万辆，同环比分别+110.91%/-41.29%；深蓝2025年2月交付量1.87万辆，同环比+87.49%/-23.75%。阿维塔06、深蓝S09、启源Q07等全新车型已亮相，预计将于2025年4月上市，有望推动公司智能电动产品周期加速兑现。 新能源转型及全球化再提速，智驾普惠升级。1）新能源新车方面：公司计划2025年推出13款新能源车型，涵盖深蓝、阿维塔和启源等品牌。其中，深蓝将推出6座大尺寸SUV深蓝S09及一款智能运动轿车，并拓展全球化产品至81个国家；启源将推出Q07、一款中型轿车及一款紧凑型SUV；阿维塔将推出包括12、07改款和06等新车型。2）智能化方面深蓝发布三大全场景智驾解决方案，基于不同价位车型提供差异化智驾功能配置，其中，自研的DEEPAL AD PRO支持高速NOA功能，更专注于高速路、城市快速路等核心场景的智驾体验，搭载该方案的深蓝S07起售价较华为乾崑智驾ADS SE版本下探1万元，进一步降低了高阶智驾体验门槛。3）海外布局方面：2025年公司将聚焦五大项目，包含东南亚罗勇工厂2025Q1投产、召开欧洲品牌发布会、独联体区域KD项目投产、中南美完成巴西子公司设立、中东非全面导入CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌。 投资建议：考虑到公司2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，与华为、宁德时代的合作程度加深，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为25/19/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：智能电动新品推出节奏不及预期、行业竞争加剧风险、全球地缘政治风险。

长安汽车(000625) 事件：公司发布2月产销快报：集团2月批发销量为16.1万辆，同比+5.7%，环比-41.4%。自主乘用车2月批发销量为9.4万辆，同比+12.5%，环比-51.2%； 长安福特2月批发销量为1.2万辆，同比-9.0%，环比-31.5%；长安马自达2月批发销量为0.38万辆，同比-3.9%，环比-42.5%。 自主乘用车同比销量稳步提升新能源大幅增长。2月公司自主乘用车批发销量9.4万辆，同比+12.5%，环比-51.2%。新能源方面，2月自主新能源批发销量为3.97万辆；其中深蓝销量1.87万辆，同比+87.5%，环比-23.8%；阿维塔5,182辆，同比+110.9%，环比-41.3%，阿维塔07新车型贡献增量；启源销量0.8万辆。展望2025年，集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆，后续公司将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源Q07等全新产品，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。 阿维塔、深蓝发力新能源转型加速。1月深蓝、阿维塔品牌销量分别24,575、8,826辆；2月深蓝、阿维塔品牌销量分别为18,738、5182辆。展望2025年，深蓝计划推出包括S09在内的两款全新车型，其中深蓝S09采用六座布局，搭载行业第一梯队水平的华为乾崑智驾ADS3.0，同时加速全球化布局，投放更多全球化产品，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台）。阿维塔方面，新车型主要有阿维塔06以及阿维塔12和阿维塔07的改款车型，阿维塔06将配备华为乾崑智驾ADS3.0和鸿蒙4.0车机系统，相比阿维塔11/12/07价格有望进一步下探，助力阿维塔实现22万辆的销量目标，我们看好公司后续新能源转型加速。 海外销量加速成长打开全球市场。2月长安海外销量4.8万辆，同比+63.6%；2月长安海外销量4.7万辆，同比+63.6%，环比-23.4%。2025年，公司要在海外新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路、渠道触点550+个，完成泰国罗勇工厂和独联体区域KD项目投产、召开欧洲品牌发布会、完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事；其中泰国布局的全球“右舵生产基地”产能将在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。 投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2025年3月5日12.97元/股的收盘价，PE分别为21/16/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。

长安汽车(000625) 事件：长安汽车y]发布2月销量。2月销量16.1万辆，同比+6%，环比-41%。其中，长安自主品牌销量13.7万辆，同比+8%，环比-43%；自主乘用车销量9.4万辆，同比+12%，环比-51%；海外销量4.8万辆，环比-23%；新能源销量4.0万辆，环比-41%。 点评： 智驾进程快速发展。深蓝发布三大全场景智能驾驶解决方案，DEEPALADPRO、华为乾崑智驾ADSSE及华为乾崑智驾ADS。公司预计2026年实现全场景L3级自动驾驶，2028年进一步实现全场景L4级功能。深蓝S09将搭载华为乾崑智驾ADS3.0，可实现车位到车位、泊车代驾、离车泊入等功能。 未来3年，公司将推出35款数智新汽车。其中，长安启源将推出经济代步小型SUV、中型SUV、中大型MPV等10款产品，深蓝汽车将推出紧凑型轿车、大六座SUV、全新硬派等10款产品，阿维塔将推出中大型五座、大六座SUV、中大型轿车等7款产品。 公司海外进程稳步推进。2025年，公司将在海外市场完成：1）东南亚罗勇工厂投产，长安全球化策略正式进入2.0阶段；2）召开欧洲品牌发布会，正式登陆欧洲市场；3）独联体区域（如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等）KD项目正式投产；4）中南美完成巴西子公司设立；5）中东非完成CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌全面导入。 风险因素：汽车销量不及预期，盈利能力不及预期，新车推出不及预期等。

长安汽车(000625) 投资要点 事件：长安汽车发布2025年1月产销快报。公司1月汽车批发销量为27.57万辆，同环比分别-1.66%/+9.98%。其中，自主品牌1月批发销量为24.10万辆，同环比-0.21%/+21.16%自主乘用车1月批发销量为19.30万辆，同环比分别-1.85%/+28.29%；新能源1月销量达6.75万辆，环比-26.10%。出口方面，公司2025年1月海外销量6.20万辆。 13.16?季节性扰动下批销稳健，“双新”政策落地有望提振新能源销量。1）总销量方面：公司2025991,409年1月批发销量、自主品牌、自主乘用车销量均环比上涨、同比略降，尽管受春节假期和2024年年底冲量的双重扰动，长安汽车销量表现仍展现出较强韧性。2）新能源方面：公59.36%司2025年1月新能源销量环比承压，表现相对疲软，主要受节前购车需求提前至2024年121.75月释放、“双新”政策切换导致消费者购车决策趋于谨慎等因素影响。分品牌来看，启源4.95 2025年1月销量1.08万辆，同环比分别+2.25%/-35.11%；阿维塔2025年1月销量0.88万辆同环比分别+25.03%/-20.25%；深蓝2025年1月交付量2.46万辆，同环比+44.20%/-32.81%，阿维塔品牌表现相对较好，环比降幅显著低于新能源板块整体水平，有助维持长安汽车在高端市场的竞争力。展望后市，随着公司新一轮新能源车型周期开启以及相关刺激政策效果持续发力，公司新能源车销量有望企稳回升，支撑公司整体销量持续向上。 新能源新车规划密集，全球化再提速。1）新能源新车方面：公司计划2025年推出13款新能源车型，涵盖深蓝、阿维塔和启源等品牌。其中，深蓝将推出6座大尺寸SUV深蓝S09搭载华为ADS3.0，及一款智能运动轿车，并拓展全球化产品至81个国家；阿维塔将推出包括12、07改款和06等新车型；启源Q07预计2025H1上市。2）海外布局方面：2025年公司将聚焦五大项目，包含东南亚罗勇工厂2025Q1投产，以泰国为基点拓展全球右舵车市场；召开欧洲品牌发布会，正式进军欧洲市场；独联体区域KD项目投产；中南美完成巴西子公司设立；中东非全面导入CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌，通过全价值链协同和多品牌、多区域布局的战略，提升公司国际竞争力。 投资建议：考虑到公司2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，与华为、宁德时代的合作程度加深，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为25/19/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球地缘政治风险、行业政策变动、行业“价格战”稀释利润、新车型推出和交付速度不及预期等风险。

长安汽车(000625) 事件：公司发布1月产销快报：集团1月批发销量为27.6万辆，同比-1.7%，环比+10.0%。自主乘用车1月批发销量为19.3万辆，同比-1.9%，环比+28.3%；长安福特1月批发销量为1.75万辆，同比-16.4%，环比-41.0%；长安马自达12月批发销量为0.66万辆，同比-28.3%，环比-17.5%。 自主乘用车销量稳步提升新能源大幅增长。1月公司自主乘用车批发销量19.3万辆，同比-1.9%，环比+28.3%，受益终端补库及1月燃油车旺季，自主乘用车稳步增长。新能源方面，1月自主新能源批发销量为6.7万辆；其中深蓝销量2.5万辆，同比+49.8%，环比-32.8%；阿维塔8,826辆，同比+136.8%，环比-20.2%，阿维塔07新车型贡献增量；启源销量1.08万辆。展望2025年，集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆，后续公司将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源C798等全新产品，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。 阿维塔、深蓝发力新能源转型加速。2024年深蓝、阿维塔品牌销量分别24.4、7.4万辆，2025年1月深蓝、阿维塔品牌销量分别24,575、8,826万辆。展望2025年，深蓝计划推出包括S09在内的两款全新车型，其中深蓝S09采用六座布局，搭载行业第一梯队水平的华为乾崑智驾ADS3.0，同时加速全球化布局，投放更多全球化产品，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台）。阿维塔方面，新车型主要有阿维塔06以及阿维塔12和阿维塔07的改款车型，阿维塔06将配备华为乾崑智驾ADS3.0和鸿蒙4.0车机系统，相比阿维塔11/12/07价格有望进一步下探，助力阿维塔实现22万辆的销量目标，我们看好公司后续新能源转型加速。 海外销量加速成长打开全球市场。2024年全年长安海外销量53.6万辆，同比+53.0%；2025年1月长安海外销量6.2万辆，同比+10%。2025年，公司要在海外新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路、渠道触点550+个，完成泰国罗勇工厂和独联体区域KD项目投产、召开欧洲品牌发布会、完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事；其中泰国布局的全球“右舵生产基地”产能将在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。 投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2025年2月5日12.69元/股的收盘价，PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。

长安汽车(000625) 投资要点 事件： 长安汽车发布2024年12月产销快报。公司12月汽车批发销量为25.07万辆，同环比分别+16.55%/-9.60%， 2024年累计批发销量268.38万辆，累计同比+14.79%。其中，自主乘用车12月批发销量为15.05万辆，同环比分别+31.99%/-20.37%， 2024年累计批发销量为166.83万辆，同比+4.46%； 自主品牌新能源12月销量达9.13万辆，同环比分别+53.83%/-10.74%， 2024年累计销量为73.46万辆，同比+54.97%。 2024年新能源销量目标基本完成， 阿维塔销量破万延续。 1） 总销量方面： 受益于补贴政策拉动及深蓝、阿维塔品牌发力， 公司2024年汽车批发销量、自主品牌销量、自主乘用车销量均同比稳步提升。 2）新能源方面： 公司2024年自主品牌新能源销量贴近75万辆的新能源销量目标（ 不考虑合资情况下， 实际达成率97.95%），自主新能源渗透率持续提升至45.92%。分品牌来看，启源2024年全年销量14.63万辆， 12月单月销量1.67万辆，同比增幅明显；阿维塔2024年全年销量7.36万辆， 12月单月销量1.11万辆， 销量连续3个月破万，态势持续向好； 深蓝2024年全年销量24.39万辆， 12月单月交付量3.66万辆，环比小幅提升。 3）出口方面： 公司2024年海外出口销量53.62万辆，同比+49.6%。 2025年销量目标剑指300万辆， 新能源转型及全球化再加速。 1）销量目标： 2025年集团总销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆， 海外销量目标为100万辆。 深蓝和阿维塔分别瞄准50万台（含10万台海外销量）和22万的全球销量目标。 2）新车型规划： 2025年计划上市13款新能源产品，其中深蓝计划推出搭载华为ADS3.0的家庭6座大尺寸SUV深蓝S09和一款智能运动轿车， 并将投放更多全球化产品，预计覆盖81个国家； 阿维塔预计推出阿维塔12和阿维塔07的改款车型、 阿维塔06等车型；启源Q07也预计于2025H1上市。3）海外布局： 2025年公司将聚焦五大项目，包含东南亚罗勇工厂投产（预计2025Q1投产），立足泰国、辐射全球右舵市场； 召开欧洲品牌发布会，正式登陆欧洲市场； 独联体区域KD项目投产； 中南美完成巴西子公司设立； 中东非全面导入CHANGAN、 DEEPAL、 AVATR三大品牌， 以全价值链协同出海策略提升国际竞争力。 投资建议： 考虑到公司2025年新能源车型规划密集、 全球化战略布局清晰， 与华为、宁德时代的合作程度加深，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间， 预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为24/18/13倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。

长安汽车(000625) 事件：公司发布12月产销快报：集团12月批发销量为25.1万辆，同比+16.6%，环比-9.6%；2024全年累计268.4万辆，同比+5.1%。自主乘用车12月批发销量为15.0万辆，同比+32.0%，环比-20.4%；2024全年累计166.8万辆，同比 4.5%；长安福特12月批发销量为3.0万辆，同比+5.7%，环比+18.3%；2024全年累计24.7万辆，同比+6.0%；长安马自达12月批发销量为0.8万辆，同比-27.4%，环比-7.0%；2024全年累计7.6万辆，同比-14.7%。 自主乘用车销量稳步提升新能源大幅增长。12月公司自主乘用车批发销量15.0万辆，2024全年累计166.8万辆，同比+4.5%，受益补贴政策拉动及公司新能源新车销量促进，自主乘用车稳步增长。新能源方面，12月自主新能源批发销量为9.1万辆，2024全年累计73.5万辆，同比+52.8%；其中深蓝销量24.4万辆，同比+89.4%；阿维塔7.4辆，同比+166.7%，阿维塔07新车型贡献增量；启源销量14.6万辆，同比大幅增长。展望2025年，集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆，公司将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源C798等全新产品，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。 阿维塔、深蓝发力新能源转型加速。2024年深蓝、阿维塔品牌销量分别24.4、7.4万辆，取得大幅增长。展望2025年，深蓝计划推出包括S09在内的两款全新车型，其中深蓝S09采用六座布局，搭载行业第一梯队水平的华为乾崑智驾ADS3.0，同时加速全球化布局，投放更多全球化产品，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台）。阿维塔方面，新车型主要有阿维塔06以及阿维塔12和阿维塔07的改款车型，阿维塔06将配备华为乾崑智驾ADS3.0和鸿蒙4.0车机系统，相比阿维塔11/12/07价格有望进一步下探，助力阿维塔实现22万辆的销量目标，我们看好公司后续新能源转型加速。 海外销量加速成长打开全球市场。2024年全年长安海外销量53.6万辆，同比+53.0%。2025年，公司要在海外新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路、渠道触点550+个，完成泰国罗勇工厂和独联体区域KD项目投产、召开欧洲品牌发布会、完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事；其中泰国布局的全球“右舵生产基地”产能将在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。 投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2025年1月3日12.75元/股的收盘价，PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。

长安汽车(000625) 投资要点 销量波动等因素影响24Q3业绩 销量波动为业绩下滑主要因素。10月28日，公司发布2024年第三季度报告。24Q3公司实现总营收342.37亿元，同比-19.9%，环比-13.8%；24Q3单季度归母净利润7.48亿元，同比-66.4%，环比-55.3%；24Q3单季度扣非归母净利润5.12亿元，同比-75.7%，环比-51.6%。销量波动为业绩下滑主要因素，24Q3共计销售57.1万辆，环比-11.1%，自主新能源销售14.9万辆，环比-12.7%。 期间费用率主要受销售费用率影响环比+3.8pct。24Q3公司期间费用率为11.9%，环比+3.8pct。其中销售费用率环比+2.2pct至4.8%，管理费用率环比+0.4pct至3.2%，研发费用率环比+1.1pct至4.5%，财务费用率环比+0.2pct至-0.6%。 加速新能源及海外市场布局 阿维塔06等多款新车将于2025年推出。长安将于2025年推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源C798、长安马自达J90K等11款全新产品，并将上市13款新能源产品，为经销商带来超120万辆新能源增量。 加速海外市场拓展。长安汽车董事长朱华荣在12月29日举行的2025长安汽车全球伙伴大会上宣布，2025年长安汽车将在海外做五件大事：①东南亚罗勇工厂投产，长安全球化策略正式进入2.0阶段；②召开欧洲品牌发布会，正式登陆欧洲市场；③独联体区域（如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等）KD项目正式投产；④中南美完成巴西子公司设立；⑤中东非完成CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌全面导入。长安预计2025年在海外市场将会导入9款产品。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1亿元，EPS分别为1.08、1.29、1.58元，当前股价对应PE分别为12.4、10.3、8.5倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进，与华为合作程度加深，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。 风险提示 （1）新车型推广不及预期；（2）汽车消费需求不及预期；（3）海外市场拓展不及预期。

长安汽车(000625) 事件： 长安汽车于12月21日与亿航智能签订战略合作协议，双方将合作打造飞行汽车，实现双方优势互补；长安汽车旗下联营企业阿维塔科技于12月17日公告完成C轮融资，融资额超110亿元。 观点： 签约亿航智能布局低空经济，5年计划投资200亿元。公司和亿航智能将围绕飞行汽车的研发、制造、销售和运营等项目，依托于亿航智能在飞行器领域的产品研发能力，结合长安汽车的生产制造基础和市场资源，探索成立未来出行生态科技合资公司。此外，长安汽车计划未来5年在低空经济领域投入超200亿元，快速推动飞行汽车产业发展；未来10年，投入超1000亿元努力探索陆海空等立体出行解决方案。 阿维塔科技C轮融资超110亿元，拟于2026年IPO上市。阿维塔科技C轮融资主要由长安汽车、渝富系、南方资产系基金等共同出资，募集资金将用于后续车型研发设计、品牌建设和海外拓展。据阿维塔官方消息，公司已开启上市装备工作，拟于2026年IPO上市。展望其后续发展，C轮融资及后续IPO计划有望保证公司运营资金充足，支撑新品研发与海外拓展；阿维塔科技投资引望，拟持股10%，进一步深化与华为的战略合作，有望保证旗下车型智驾实力维持在国内第一梯队。 看好2025年新能源转型&全球化拓展双线并进。新能源转型方面，深蓝、阿维塔和启源三大新能源品牌新品储备充足。工信部于12月10日披露390批新车公告，其中深蓝S09和启源C798分别为大型增程和中型插混SUV，聚焦家用市场，定位对标理想L系列；阿维塔06定位中型轿车，提供纯电/增程2种动力类型，预计于2025Q2上市。全球化拓展方面，公司持续加大海外投入，泰国右舵生产基地预计于2025年一季度投产，投产第一年产能预计达10万辆，未来将增加至20万辆，有望辐射全球右舵市场，开拓出海新增量。 盈利预测及投资评级：公司2025年新能源转型&全球化拓展双线并进，布局飞行汽车打开成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.72/81.09/109.77亿元，当前股价对应PE为22.4/17.0/12.6倍，可比公司PE平均值为23.9/17.1/14.2倍，公司估值水平低于可比公司平均值，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；新产品销量不及预期；海外生产基地建设不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

长安汽车(000625) 11月合计销量27.7万辆，环比提升10.6% 公司发布11月产销快报，公司11月合计销量27.7万辆，同比提升22.0%，环比提升10.6%；1-11月累计销量243.3万辆，同比增长4.1%。自主乘用车11月销量18.9万辆，同比提升33.0%，环比提升12.5%；1-11月累计销量151.8万辆，同比增长2.3%。 自主新能源品牌持续出新，阿维塔连续两月销量破万 长安汽车新能源11月销量10.2万辆，同比增长98.4%；1-11月累计销量64.3万辆。其中，长安启源11月销售1.8万辆；深蓝汽车11月销售3.6万辆；阿维塔11月销售1.2万辆。 新车方面，2024年11月2日，阿维塔12双动力正式上市。新车共推出纯电、增程两种动力共六款车型：纯电版售价为28.99-36.99万元；增程版售价为26.99-29.99万元；皇家剧院版售价42.99万元。作为昆仑增程技术落地的第二款产品，阿维塔12增程车型将是行业首款高端增程轿车。新车全系标配华为三激光和乾崑智驾ADS3.0。随着阿维塔07和阿维塔12双动力的陆续上市，阿维塔月度销量快速增长，连续两个月突破万辆。 深蓝S05上市40天，交付突破10000辆；深蓝S07再创新高，11月交付16766辆。 自主品牌新能源汽车推陈出新，产品力较强，有望延续销量势头，持续发力。 自主品牌出海持续推进，同时加速海外布局 长安汽车2024年11月自主品牌海外销量1.9万辆，同比下滑19.1%，环比下滑37.1%；1-11月自主品牌海外累计销量33.8万辆，同比增加53%。海外布局方面，在东南亚区域，长安汽车将建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，并辐射全球右舵市场。泰国罗勇工厂项目建设稳步推进，预计2025年1季度将正式投入使用，初期产量10万台，后续将扩容至20万台。在中南美洲市场，长安汽车将聚焦燃油车领域，以墨西哥市场为锚点。今年将在该区域完成深蓝、长安启源、阿维塔三大新能源品牌发布，预计到2030年长安销量将达到20万辆。今年2月已在墨西哥设立了销售公司，更好助力本地化运营。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为85.6/114.0/127.2亿元，当前市值对应24-26年PE估值16/12/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：新车型销量不及预期，高端化不及预期，市场竞争加剧。