流通市值:177.46亿 | 总市值:178.44亿 | ||
流通股本:10.26亿 | 总股本:10.32亿 |
新大陆最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-21 | 海通国际 | Lin Yang | 增持 | 维持 | 收单费率上行+海外硬件景气+鸿蒙加速渗透,三维共振 | 查看详情 |
新大陆(000997) 投资要点: 深化全球化布局,智能终端及收单行业领军者。公司是集智能终端、大数据处理能力、数据场景运营能力为一体的数字化服务商,聚焦政府、行业、企业及社会的治理痛点,提供从硬件、软件、业务运营到数据运营的全场景数字化解决方案。业务范围覆盖全球100多个国家和地区,并为“一带一路”沿线国家持续输出数字化转型的中国方案。 收单费率上涨或成趋势。根据行业一般情况,收单费率呈现国外高于国内的态势。从2022年下半年开始,支付行业内有部分公司费率提升。我们认为,未来随着国内支付生态持续合规化发展,将展现更为市场化之趋。支付牌照收紧及259号文件出台致使监管趋严形势下收单机构需要付出更多的合规成本,此外收单机构还需要根据央行要求,对不符合规定的银行卡受理终端限期内进行改造或更换,机具成本大幅增加,涨费率成了许多收单机构稳营收的选择。同时,收单机构需寻求新增长点,帮助商户全面提升数字化能力,整合产业资源,通过生态建设来获得综合收益。 海外本地化部署加速,支付设备出货量跻身全球第一。据中国网援引尼尔森2022年全球收单及POS机具市场情况报告,公司2022年支付设备出货量已跻身全球第一,公司继续把握海外移动支付快速发展机会,积极布局东南亚、中东非、欧美市场,进一步加强海外业务本地化部署,业务规模保持持续增长,2023Q1-3,海外业务收入占集群收入比例达74%。公司先后在中国香港、巴西、新加坡等地设立分公司,并在全球范围内建立了若干个业务发展服务中心,不断提升本地化的服务能力。拥有国内外4家工业4.0智能化生产基地,凭借高研发投入,强供应链交付,全场景建设的核心竞争力,已为全球客户提供立体化全过程服务,将支付网络延伸至世界各地。 全产业链布局数字人民币,积极拥抱开源鸿蒙。(1)新大陆在硬件、软件、场景运营服务等产业都具备了一定的市场地位和规模,通过数字人民币的推广和商业模式创新将有效将相关产业实现串联,带来新的产业空间。(2)2021年12月,公司加入由开放原子开源基金会孵化及运营的OpenHarmony项目群,并成为A类候选捐赠人。同时公司持续保持在行业内的市场前瞻与技术创新优势,积极推进支付终端自主可控转化进程,产品硬件已实现100%国产化替代,并完成了包括OpenHarmony在内的多款开源OS在终端产品上兼容性测试,N910Pro智能POS首批次通过了中国银联金融数字化服务终端操作系统专项测试。 盈利预测与投资建议。我们认为,考虑到线下消费持续复苏带动支付流水增长、硬件设备出海发展迅速,我们预计公司2023/2024/2025归母净利润分别为10.06/12.55/15.07亿元,同比分别增长363.45%/24.75%/20.14%,EPS分别为0.97/1.22/1.46元,给予2024年PE25倍,6个月目标价30.50元,维持“优于大市”评级。 风险提示。行业监管政策变化,海外机具出货及境内收单恢复低于预期。 | ||||||
2023-10-29 | 民生证券 | 吕伟,丁辰晖 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3业绩持续大幅增长,现金流表现亮眼 | 查看详情 |
新大陆(000997) 事件:新大陆于10月27日晚发布2023年三季度业绩报告,公司2023年前三季度,实现营业收入58.83亿元,同比增长6.43%;实现归母净利润8.18亿元,同比增长119.83%;实现扣非净利润8.91亿元,同比增长87.84%。 收单业务盈利能力增强,Q3利润端大幅增长。2023年Q3,公司实现营业收入20.45亿元,同比增长9.17%;实现归母净利润2.54亿元,同比增长86.39%;实现扣非净利润2.94亿元,同比增长75.58%。利润端增长较快,主要系公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件,在稳步提升交易规模的基础上,不断优化成本结构,收单业务盈利能力保持较快增长。 费用端管控良好,现金流充沛。1)费用端:新大陆2023年前三季度,销售/管理/研发同比增速分别为-0.44%/-1.29%/-1.80%,在费用端成本管控良好的同时,收入与利润仍然保持较大增长;2)现金流:经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加11.77亿元,增幅195.02%,主要系报告期商户运营及增值服务、数字支付终端业务规模持续增长,对应销售商品提供劳务收到的现金以及清分净收款增加所致,现金流充沛利于公司后续开展各项业务。 消费恢复利好收单业务,海外业务本地化部署加速。1)线下消费持续恢复,交易规模稳步增长:上半年以来,线下消费持续恢复,2023年7月28日,国务院转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知,推动线下消费进一步扩大,在商户运营及增值服务方面,公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件,在稳步提升交易规模的基础上,不断优化成本结构,盈利能力保持较快增长,截止三季度末公司实现累计支付服务交易规模超1.93万亿,同比增长13.23%; 2)海外业务本地化部署加速,智能终端持续发展:智能终端集群方面,公司继续把握海外移动支付快速发展机会,积极布局东南亚、中东非、欧美、日本市场,进一步加强海外业务本地化部署,业务规模保持持续增长,2023前三季度海外业务收入占集群收入比例达74%,据最新尼尔森报告显示,公司2022年支付设备出货量已跻身全球第一。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别10.69、13.23、15.66亿元,同比增速分别为380%/24%/18%,当前市值对应23/24/25年PE为17/14/12倍。考虑到2023年四季度线下消费持续恢复,以及海外支付市场进一步扩大,公司主营业务有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;监管风险;无法持续享受税收优惠;技术风险。 | ||||||
2023-10-29 | 华安证券 | 尹沿技,王奇珏,傅晓烺 | 买入 | 维持 | 三季报维持高速增长,支付服务与设备系主要动力 | 查看详情 |
新大陆(000997) 主要观点: 公司发布 2023 年三季报 前三季度实现营业收入 58.83 亿元, 同比增长 6.43%; 实现归母净利润8.18 亿元, 同比增长 119.83%; 实现扣非归母净利润 8.91 亿元, 同比增长 87.84%。 单三季度实现营业收入 20.45 亿元, 同比增长 9.17%; 实现归母净利润2.54 亿元, 同比增长 86.39%; 实现扣非归母净利润 2.94 亿元, 同比增长 75.58%。 支付服务与支付设备业务系主要成长动力 1. 分业务来看, 前三季度累计支付服务交易规模超 1.93 万亿,同 比增长 13.23%, 线下收单业务呈现明显复苏。 智能终端集群方面,据最新尼尔森报告显示,公司 2022 年支付设备出货量已跻身全球第一, 海外业务收入占集群收入比例达 74%。 2. 单三季度毛利率 38.6%, 同比提升 3.32pct, 或主要由于支付业务行业复苏、 海外业务占比提升所致。 销售费用率、 管理费用率、 研发费用率同比分别下降 0.9pct、 0.7pct 及 0.9pct, 费用管控良好。 财务费用率有所提升, 主要系报告期汇率波动所致。 3. 信用减值损失较上年同期增加 1.03 亿元, 主要系报告期国内经济周期性影响, 公司采用更谨慎的贷款准备计提方式所致。 4. 单 Q3 受投资净亏损、 公允价值变动损失影响, 公司归母净利润受到一定影响。 5. 经营活动产生现金流量净额较上年同期增加 11.77 亿元, 同比增长195%, 主要系报告期商户运营及增值服务、 数字支付终端业务规模持续增长, 对应销售商品提供劳务收到的现金及情分净收款增加所致。 支付服务复苏逻辑, 叠加海外市场快速成长逻辑逐步兑现, 全年业绩预期积极。 我们在此前报告就提到, 公司商户运营及增值服务受益于大环境复苏,叠加自身战略优势,显示出了较强成长性。 同时, 海外业务占比提升, 有助于提升公司整体收入增速与毛利率。 投资建议 维持此前盈利预测,预计 2023 年-2025 年实现归母净利润 12.02 亿元、 15.58 亿元、 20.44 亿元。对应当前市值的 PE 分别为 15 倍、 12倍及 9 倍, 维持“买入”。 风险提示 疫情复苏后线下消费复苏不及预期; 人民银行等监管机构的监管政策趋严; 第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。 | ||||||
2023-10-20 | 海通国际 | Lin Yang,Liang Song | 增持 | 维持 | 公司半年报:国内外双轮驱动,利润实现高增长 | 查看详情 |
新大陆(000997) 投资要点: 毛利率净利润双高增。公司发布2023年半年度报告。2023年上半年,公司实现营业收入38.38亿元,同比增加5.03%;归母净利润5.65亿元,同比增加139.09%;扣非归母净利润5.96亿元,同比增加94.54%。经营活动净现金流12.83亿元,同比增加217.87%,主要系2023年上半年数字支付终端销售回款、商户运营及增值服务业务规模持续增长,对应销售商品提供劳务收到的现金增加,以及2023年初为法定节假日,全资子公司国通星驿公司应收清分款项于报告期清分到账所致。2023年H1公司实现毛利率36.79%,同比10.39pct;三费率方面,销售费用率4.44%,同比增加0.09pct,管理费用率5.88%,同比减少0.35pct,研发费用率7.33%,同比减少0.51pct。单Q2来看,公司实现营收19.39亿元,同比增加4.03%;归母净利润2.65亿元,同比增加74.19%;扣非归母净利润3.47亿元,同比增加175.54%。截至2023年6月30日,公司合同负债2.93亿元。 海外业务持续拓展,消费复苏带动支付流水增长。公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群。智能终端集群方面,2023年上半年实现营业收入15.32亿元,同比下降7.72%。营收变动主要系国内市场受经济周期影响,整体需求释放仍较缓慢;海外市场方面,公司持续布局新兴地区,海外业务收入占集群总收入比例超75%。(1)数字支付终端,2023年上半年公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超过400万台,其中海外销量超210万台,海外业务收入占比超过77%。(2)智能感知识别,2023年上半年业务收入同比增长14.40%,并积极开拓北美市场,业务收入同比增长89.70%。行业数字化集群方面,2023年上半年实现营业收入22.99亿元,同比增长15.73%,主要源于线下消费复苏,以餐饮、零售业为主的中小微商户交易规模增长所致。此外值得关注的是,公司积极把握消费复苏机会,加大产品创新与客户服务投入,并不断优化成本结构,持续强化各环节的风险筛查与管理机制,2023年上半年公司实现支付服务交易规模1.30万亿,较上年同期增长17.73%。 继续坚持海内外双轮发展驱动。2023年下半年,在国内市场方面,公司将重点以“数字化”、“生态化”为核心策略,将持续携手生态合作伙伴,在AI大模型、区块链、边缘计算等维度强化核心技术底座,加快形成可承载分布式算力的端边云一体化的综合解决能力;在海外业务方面,公司将重点以“国际化”为发力点,加快海外本地化部署,持续输出数字化解决方案。公司将通过优化人才结构,扩大海外本地化销售及支撑队伍,并进一步强化供应链布局,通过新产品品类突破新市场、新赛道。 盈利预测与投资建议:我们认为,考虑到线下消费持续复苏带动支付流水增长、硬件设备出海发展迅速,上调公司2023/2024/2025归母净利润至11.54/14.41/17.39亿元(原预测8.96/11.37/13.28亿元),EPS分别为1.12/1.40/1.69元(原预测0.87/1.10/1.29元),给予2023年动态PE30倍,目标价33.60元(原目标价26.10元,2023年动态PE30倍,+29%),维持“优于大市”评级。 风险提示:行业监管政策变化,海外机具出货及境内收单恢复低于预期。 | ||||||
2023-09-05 | 西南证券 | 王湘杰 | 买入 | 维持 | 2023年半年报点评:支付流水快速增长,AI相关应用落地 | 查看详情 |
新大陆(000997) 投资要点 事件:公司发布2023年半年度业绩报告,接近业绩预告上限。23H1实现营收38.4亿元,同比增长5.0%;实现归母净利润5.6亿元,同比增长139.1%;实现扣非归母净利润6.0亿元,同比增长94.5%。单Q2来看,实现营收19.4亿元,同比增长4.0%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长74.2%;实现扣非归母净利润3.5亿元,同比增长175.5%。 23H1收单流水规模快速增长,硬件出海成为第二增长曲线。2023H1公司商户运营及增值服务/电子支付产品及信息识读产品/行业应用与软件开发服务分别实现营收18.1/15.3/4.9亿元,分别同比+24.4%/-7.7%/-7.7%。分业务来看:1)商户运营增值服务:上半年公司支付服务交易规模1.3万亿,同比增长17.7%;同时商户结构不断优化,月流水10万以上的商户流水占比持续增长,较去年末增加9.7pp。2)电子支付及信息识读产品:上半年国内支付终端需求尚未恢复,但公司推出的多款智能POS成功入围工行、农行、交行等国有银行,智能POS出货量同比增长超80%;海外泛智能终端产品销量超210万台,占智能终端收入比超77%。 费用端相对稳定,盈利能力大幅提升。23H1公司毛利率为36.8%,同比提升10.39pp,具体来看,商户运营及增值服务/电子支付产品及信息识读产品毛利率分别为41.1%/38.3%,分别同比+10.09pp/12.34pp,毛利率大幅提升主要由于:1)公司上半年陆续对部分收单产品进行提费叠加代理商分成比例下降;2)海外业务本地化部署加速,持续优化经营与管理成本。23H1销售/管理/研发费用率分别同比+0.09pp/-0.35pp/-0.52pp至4.4%/5.9%/7.3%;净利润率为16.1%,同比+8.67pp,整体盈利能力大幅提升。 积极布局感知AI、人脸识别和认知AI,相关应用实现落地。公司利用天然的“视觉”基因,实现从一维/二维条码识别算法、三维3D人脸识别算法向多维动态视觉感知算法延展。1)感知AI,公司基于丰富的智能数据采集终端,叠加边缘算力,为中国铁塔等运营商推出边缘智能网关产品和专用AI模组;2)人脸识别算法,实现支付场景的技术向安防场景拓展,通过公安一所安防级别检测标准,假体检测通过率95%以上,真人通过率100%;3)认知AI,公司与中科院自动化研究所紫东太初大模型、清华大学ChatGLM开源模型、百川智能开源模型合作,提升既有神经网络模型准确率,并支持新任务快速训练,缩短开发周期。目前,公司大模型应用已服务涵盖运营商、教育机构等领域。 盈利预测与投资建议。考虑到国内收单业务持续受益于流水复苏和行业提费趋势;海外非现金支付渗透率持续提升,海外硬件终端业务快速发展,已然成为公司业绩第二增长极,公司整体利润弹性值得期待。预计2023-2025年EPS分别为1.15/1.47/1.75元,当前股价对应的PE分别为17/13/11倍,给予公司2024年16倍PE,对应目标价23.52元,维持“买入”评级。 风险提示:消费复苏不及预期、海外拓展不及预期、行业竞争加剧、参股子公司公允价值波动、数字人民币推广不及预期等风险。 | ||||||
2023-08-28 | 民生证券 | 吕伟,丁辰晖 | 买入 | 维持 | 2023年半年报点评:业绩大幅增长,支付+出口业务蓬勃发展 | 查看详情 |
新大陆(000997) 事件:新大陆于8月25日发布2023年半年度业绩报告,公司2023年上半年,实现营业收入38.38亿元,同比增长5.03%;实现归母净利润5.65亿元,同比增长139.09%;实现扣非净利润5.96亿元,同比增长94.54%。 海外业务部署加速,Q2利润端增长较快。2023年二季度,公司实现营业收入19.39亿元,同比增长4.03%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长74.19%;实现扣非净利润3.47亿元,同比增长175.54%,接近业绩预告上限。利润端增长较快,主要系公司积极把握国内线下消费经济复苏以及海外非接触式经济持续渗透的发展机会,持续提升在应对复杂环境下的可持续发展经营理念和全球化视角,并加速海外业务的本地化部署,持续优化经营与管理成本。 费用端管控良好,现金流充沛。1)费用端:新大陆2023年上半年,销售/管理/研发费用同比增速分别为7.31%/-0.84%/-1.88%,费用端管控稳定;2)现金流:公司上半年经营活动现金流净额达12.83亿元,同比增长217.87%,主要系数字支付终端销售回款、商户运营及增值服务业务规模持续增长,对应销售商品提供劳务收到的现金增加,以及报告期初为法定节假日,全资子公司应收清分款项于报告期清分到账所致。 消费恢复带动支付业务增长,出海业务成为新增长点。1)线下消费持续恢复,支付行业规范化优化竞争格局:上半年以来,线下消费持续恢复,2023年7月28日,国务院转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知,推动线下消费进一步扩大,同时,中国支付清算协会等监管机构出台文件,规范支付行业发展,使得行业竞争格局进一步优化,公司抢抓机遇,上半年实现支付服务交易规模1.30万亿,同比增长17.73%,商户结构不断优化,月流水10万以上的商户流水占比持续增长,较去年末增加近十个百分点;2)海外国家数字支付市场扩大,支付终端业务持续收益:受益于海外市场疫后消费复苏以及消费习惯的趋势性变化,数字支付终端行业在全球范围内持续发展,尤其是发展中国家非现金支付和移动支付渗透率快速提升,数字支付终端的市场规模进一步扩大,公司海外数字支付终端业务快速发展,实现海外支付终端销量超210万台,收入占比超过77%。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别10.69、13.27、15.69亿元,同比增速分别为380%/24%/18%,当前市值对应23/24/25年PE为17/14/11倍。考虑到2023年下半年线下消费持续恢复,以及海外支付市场进一步扩大,公司主营业务有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;监管风险;无法持续享受税收优惠;技术风险。 | ||||||
2023-08-27 | 华安证券 | 尹沿技,王奇珏 | 买入 | 维持 | 中报扣非实现环比增长,支付业务利润爆发 | 查看详情 |
新大陆(000997) 公司发布2023年中报 2023年上半年实现营业总收入38.4亿元,同比增长5.0%;实现归母净利润5.65亿元,同比增长139.0%;实现扣非归母净利润5.96亿元,同比增长94.5%。 单Q2来看,实现营业总收入19.38亿元,同比增长4.0%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长74.2%;实现扣非归母净利润3.47亿元,同比增长175.5%。值得注意的是,扣非归母净利润实现环比39.4%的增长。 中报高增长,其中支付服务流水较快增长,支付服务利润高速增长 1)智能终端集群主要包括数字支付终端业务和智能感知识别终端业务,实现营业收入15.32亿元,同比下降7.72%。行业数字化集群主要包括商户运营及增值服务、电信运营商数字化服务,实现营业总收入22.99亿元,同比增长15.73%。 2)值得关注的是商户运营及增值服务业务。今年上半年公司实现支付服务交易规模1.30万亿,较上年同期增长17.73%。而主要从事支付服务业务的国通星驿子公司上半年实现收入15.21亿元,上年同期11.73亿元,同比增长29.6%;而利润方面,上半年实现3.65亿元,上年同期4413万元,大幅增长。由此判断,公司支付业务费率有所提升;同时实现较好的成本费用管控。 3)费用率来看,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.44%、5.88%、7.33%,同比分别持平、微降0.35pct、微降0.51pct。 5)经营活动产生的现金流量净额12.83亿元,同比增长217.87%。主要系报告期数字支付终端销售回款、商户运营及增值服务业务规模持续增长,对应销售商品提供劳务收到的现金增加,以及报告期初为法定节假日,全资子公司国通星驿公司应收清分款项于报告期清分到账所致。 全年来看,支付行业交易流水仍有望维持持续快速增长 公司商户运营及增值服务受益于大环境复苏,叠加自身战略优势,显示出了较强成长性。全年预计在流水增长、费用率提升的大背景下,带来更多的利润弹性。 投资建议 我们此前一直强调,2023年来看,支付行业两大看点:1)支付行业受益于疫情复苏,支付流水快速回升;2)支付费率提升,带来行业相关公司的毛利率上升、费用率下降。当前从中报预告来看,各项利润数据积极向好,预计下半年有望延续。因此,维持此前盈利预测,预计2023年-2025年实现归母净利润12.02亿元、15.58亿元、20.44亿元。对应当前市值的PE分别为15倍、12倍及9倍,维持“买入”。 风险提示 疫情复苏后线下消费复苏不及预期;人民银行等监管机构的监管政策趋严;第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。 | ||||||
2023-07-17 | 华安证券 | 尹沿技,王奇钰,傅晓烺 | 买入 | 维持 | 扣非实现环比增长,全年有望持续高增长 | 查看详情 |
新大陆(000997) 主要观点: 公司发布2023年中报预告 2023年上半年公司预计实现归母净利润4.72亿元-5.90亿元,同比增长100-150%;实现扣非归母净利润4.90亿元-6.13亿元,同比增长60-100%。 单Q2来看,实现归母净利润1.73亿元-2.91亿元,同比增长13%-91%;实现扣非归母净利润2.41亿元-3.64亿元,同比增长91%-189%。值得注意的是,扣非归母净利润实现环比(-3%)-(+46%)的增长。 中报高增长体现公司主要两大业务的疫后复苏与成本管控 公司预告中提到,中报快速增长主要源于两大业务:1)在商户运营及增值服务方面,公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件,支付交易规模持续上升,同时不断优化成本结构,盈利能力实现较快增长;2)智能终端集群方面,公司继续把握海外移动支付快速发展机会,进一步加强海外业务本地化部署,业务规模持续增长。 全年来看,支付行业交易流水仍有望维持持续快速增长 根据人民银行统计数据,2023年一季度,全国共发生银行卡交易71118.39亿笔,金额292.90万亿元,同比分别增长18.75%和10.57%。非银行支付机构处理网络支付业务2665.01亿笔、金额84.66万亿元,按可比口径同比分别增长11.97%、11.34%。各项数据显示,整个支付行业都有不同程度的复苏趋势。考虑去年二季度低基数,预计二季度整体数据仍然保持较快增长趋势。公司商户运营及增值服务受益于大环境复苏,叠加自身战略优势,显示出了较强成长性。 投资建议 我们此前一直强调,2023年来看,支付行业两大看点:1)支付行业受益于疫情复苏,支付流水快速回升;2)支付费率提升,带来行业相关公司的毛利率上升、费用率下降。当前从中报预告来看,各项利润数据积极向好,预计下半年有望延续。因此,维持此前盈利预测,预计2023年-2025年实现归母净利润12.02亿元、15.58亿元、20.44亿元。对应当前市值的PE分别为17倍、13倍及10倍,维持“买入”。 风险提示 疫情复苏后线下消费复苏不及预期;人民银行等监管机构的监管政策趋严;第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。 | ||||||
2023-05-05 | 华安证券 | 尹沿技,王奇珏,张旭光 | 买入 | 首次 | 行业性风险落地,疫情复苏下全年业绩反转 | 查看详情 |
新大陆(000997) 公司发布2022年年报及2023年一季报 2022年实现营业收入73.70亿元,同比下降4.26%;实现归母净利润-3.82亿元,同比下降154%;实现扣非归母净利润4.57亿元,同比下降8.21%。 2023年第一季度实现营业收入18.99亿元,同比增长6.08%;实现归母净利润2.99亿元,同比增长257.16%;实现扣非归母净利润2.49亿元,同比增长38.01%。 2022年收疫情影响,商户运营及增值服务业务同比下降,2023年积极向好 公司业务包括电子支付产品及信息识读产品、商户运营及增值服务、行业应用与软件开发及服务业务。2022年受疫情影响,商户运营及增值服务业务下降明显,收入同比下降15.19%。其中,公司全年支付服务业务总交易量近2.4万亿,同比下降6%。 而2023年,随着疫情复苏,当前该业务复苏势头明显。2023年一季度累计实现支付服务业务总交易量近6,600亿,同比增长超20%。预计随着线下消费复苏、行业费率提升,商户运营及增值服务业务全年将体现更强的成长势头。 公司另一大业务,电子支付及信息识读产品,主要为第三方支付公司等支付机构提供支付终端设备制造、技术开发及服务,也将受益于下游行业复苏。 行业性风险落地,2023年轻装上阵 公司近期发布公告,全资子公司福建国通星驿网络科技有限公司(以下简称“国通星驿公司”)在开展收单业务过程中,存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情况,国通星驿公司已按照相关协议将涉及资金退还至待处理账户。 当前年报来看,相关事件已有处理结果,子公司国通星驿公司需按照相关协议自2023年1月份开始分批次将涉及资金退还至待处理账户。涉及资金已全额记入2022年度损益,由此导致子公司国通星驿2022年净利润-8.23亿元。当前该不确定性已全部解除,2023年轻装上阵。 投资建议 我们认为,2023年来看,支付行业两大看点:1)支付行业受益于疫情复苏,支付流水快速回升;2)支付费率提升,带来行业相关公司的毛利率上升、费用率下降。因此,预计公司2023年-2025年实现归母净利润12.02亿元、15.58亿元、20.44亿元。对应当前市值的PE分别为15倍、11倍及9倍,给予“买入”评级(首次覆盖)。 风险提示 疫情复苏后线下消费复苏不及预期;人民银行等监管机构的监管政策趋严;第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。 | ||||||
2023-05-05 | 民生证券 | 吕伟,丁辰晖 | 买入 | 维持 | 2022年年报&2023年一季报点评:一季度利润增速超预期,全年业绩弹性值得期待 | 查看详情 |
新大陆(000997) 事件:新大陆于4月28日晚发布2022年年报及2023年一季报,2022年全年实现营业收入73.70亿元,同比下降4.26%;实现归母净利润-3.82亿元,同比下降154.20%;实现扣非后归母净利润4.58亿元,同比下降8.21%。2023年Q1,实现营业收入18.99亿元,同比增长6.08%;实现归母净利润2.99亿元,同比增长257.16%;实现扣非后归母净利润2.49亿元,同比增长38.01%。 持续加大研发投入,前瞻布局人工智能。1)费用端:2022年,公司销售费用、管理费用、研发费用总计15.37亿元,同比增长4.79%,其中研发费用6.57亿元,占营业总收入的8.91%,公司在人工智能、边缘计算、区块链等前瞻技术研发上取得了显著效果,2021年底公司加入由中科院自动化研究所牵头的“多模态人工智能产业联盟”,参与“紫东太初”多模态大模型的研发应用;2)利润端:公司2022年度实现归母净利润-3.82亿元,主要系全资子公司国通星驿公司在收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情形,需按照相关协议将涉及资金退还至待处理账户所致。 海外POS业务呈现猛增势头,支付服务交易需求回暖。1)电子支付及信息识读产品:2022年实现营收33.35亿元,同比增长12.54%,其中海外销售收入20.73亿元,占该业务收入比例60%以上,同比增长46.10%。2022年公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超1100万台,其中海外销量超400万台,海外业务收入同比增长超58%;2)商户运营及增值服务:2022年实现营收29.07亿元,同比下降15.19%,主要系外部宏观环境的变化对我国线下消费市场产生较大影响所致,公司全年支付服务业务总交易量近2.4万亿,同比下降6%,值得注意,下半年在公司成功续牌及市场加速出清的双重作用下,支付服务业务交易量呈现逐步回暖态势。 重点把握国内线下消费复苏和海外移动支付快速发展的时代机遇。2023Q1,在市场环境确定性增强、消费复苏、宏观经济回暖背景下,公司经营业绩实现较快增长,其中,商户运营及增值服务业务2023年Q1累计实现支付服务业务总交易量近6600亿,同比增长超20%,支付业务规模及盈利弹性在促消费等政策推动下,实现快速增长;同时,公司智能终端集群海外业务持续快速增长,一季度海外营收同比增长22.82%,本地化部署策略效果持续释放。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为9.14、11.41、13.72亿元,同比增速分别为339%/25%/20%,当前市值对应23/24/25年PE为20/16/13倍,考虑到新大陆收单业务的高速增长以及海外市场的不断拓展,在2023年数字经济布局全面落地的背景下,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;海外业务拓展不及预期;收单业务景气度恢复不及预期 |