铭科精技(001319) 事件 铭科精技10月26日发布2023年三季报：前三季度实现营业收入6.23亿元/yoy-4.35%，实现归母净利润0.71亿元/yoy+13.84%。 投资要点 盈利能力高企，业绩持续边际改善 yoy+3.2%/qoq+16.8%，实现归母净利润0.31亿元/yoy+61.1%/qoq+40.9%，公司收入同比稳步增长，环比逐步修复，利润增速高于收入，主要得益于盈利能力的提升及规模效应显现，公司2023年第三季度毛利率为27.5%，同比提升3.4pct。公司上市以来毛利率维持在25%以上，显著优于同行，充分体现公司核心竞争力。 客户结构方面，公司前五大客户占比持续优化，自2019年以来持续降低，2019-2022年前五大客户占比分别为60.88%、56.48%、50.46%、44.42%，集中度逐年分散，主要得益于公司在新能源领域的拓展，公司与赛力斯、小鹏、比亚迪、哪吒等龙头新能源主机厂保持tier1合作关系，随其销售放量，公司客户结构持续优化。展望未来，公司有望携手核心客户，随新能源大势共成长。 产品结构完善，交付能力持续优化 公司主营业务为汽车五金冲压模具和金属结构件的冲压、焊接及组装，是行业内少有的同时掌握模具工艺设计、冲压成型、焊接总成交付等链条式服务的企业之一，并均具备量产能力，能够针对不同客户需求提供一站式轻量化解决方案。公司持续聚焦汽车车身零部件领域，打造核心竞争部件总成，涵盖多个汽车核心系统，包括底盘系统、仪表盘系统、座椅系统、排气系统、动力电池系统等，公司业务链条正逐步由原有的“模具+冲压+焊接”优化为“模具（冲压）+焊接”，有望增强客户粘性的同时，提升单车价值量。 产能方面，公司已在东莞、清远、重庆、武汉、襄阳、大连、上海、苏州、嘉兴、宿迁共10个城市设立了生产基地，覆盖国内六大汽车产业集群，公司资产溢价明显，成本控制突出，产能快速响应的区位条件成熟。此外，公司在泰国设立生产基地以加大海外市场开拓力度，该基地已获比亚迪、哪吒、名爵等汽车主机厂供应商认证，并与广岛技术、理光等客户保持境内境外双协同的优质合作关系。公司紧跟汽车自主品牌出海战略，有望通过拓车型、拓客户、拓品类等路径，实现海外业务快速增长。 与赛力斯、奇瑞深度合作，充分受益于华为智选汽车 公司竞争优势显著，与马瑞利、海斯坦普、广岛技术、佛吉亚、安道拓、凌云工业等全球知名汽车零部件一级供应商深度合作，终端应用于小鹏、赛力斯、奇瑞、比亚迪、特斯拉、哪吒、日产、一汽、长城、宝马、奔驰、奥迪、本田、丰田、通用等全球头部车企。其中，公司与华为智选品牌赛力斯、奇瑞具有良好的合作基础，为问界系列车型供应铝镁合金零部件，并参与智界的生产交付，未来随华为智选车型放量，公司有望深度受益。此外，公司间接供应特斯拉Cybertruck，有望受益于特斯拉新车型放量。 盈利预测 预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为1.1/1.9/2.3亿元，EPS为0.79/1.33/1.61元，对应PE分别为38/22/19倍。公司盈利能力优异，与赛力斯、奇瑞具良好的合作基础，有望深度受益于华为智选汽车放量，我们看好公司中长期发展机会，给予“买入”评级。 风险提示 新能源车行业需求不及预期；客户销量不及预期；原材料价格超预期上行；竞争格局恶化风险。

》研报附件原文摘录）
铭科精技(001319)本期共1家公司询价，4月20日（周三）主板上市公司“铭科精技”将询价。 铭科精技（001319）：公司专业从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，拥有优秀的模具设计开发能力、模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。公司2019-2021年分别实现营业收入7.45亿元/7.32亿元/8.56亿元，YOY依次为15.36%/-1.69%/16.89%,三年营业收入的年复合增速9.85%；实现归母净利润0.86亿元/1.03亿元/0.94亿元，YOY依次为92.65%/20.68%/-8.72%，三年净利润的复合增长率为28.50%。根据公司初步预测，2022Q1归属于母公司净利润预计同比增长7.91%至18.27%。 投资亮点：1、汽车零部件厂商需要经过严格的认证体系，合作关系相对稳固；经过多年发展，公司已经通过全球知名汽车零部件一级供应商与多个日系品牌汽车厂商建立长期稳定的供应关系，有望稳定公司业绩预期。汽车零部件一级供应商和整车厂商对供应商实行严格的认证机制，且从认证通过到大规模供货通常需要3到5年的时间；通过客户认证并建立稳定合作关系后，为保证产品质量，一级供应商和整车厂通常不会轻易切换供应商；同时，一般情况下，为保证产品的一致性，客户同一零部件通常只定点开发一套模具，模具开发完成后定点供应商负责金属结构件在产品整个生命周期的供货。目前，公司产品通过马瑞利、广岛技术、海斯坦普等全球知名汽车零部件一级供应商广泛应用于日产、马自达、沃尔沃、福特、宝马、丰田等品牌汽车的生产。2、公司较早针对新能源汽车领域进行布局，目前公司已经成为小鹏汽车的一级供应商。公司自2016年起，积极进行轻量化成型技术、高强度材料成型技术等契合新能源汽车需求的技术探索和储备；截至2020年底已与小鹏汽车、孚能科技等新能源车企或行业配套企业建立业务合作关系。目前公司已成为小鹏汽车一级供应商，先后取得了小鹏汽车多个定点项目合同，为其新能源车型提供模具、仪表盘、车门部件等。 同行业上市公司对比：铭科精技相似的同行业上市公司主要有祥鑫科技、博俊科技、上海沿浦、威唐工业等；其中，威唐工业的模具收入占比相对更高些。假设以上述公司来看同行业状况，同行业上市公司平均收入规模（前三季度）为7.7亿元，平均毛利率为21.8%，平均PE-TTM（算术平均）为32.9X。比较来看，公司收入体量与可比公司平均水平基本持平，毛利率则要略高于可比公司平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。