石基信息(002153) 事件概述：2024年4月17日，全资子公司石基新加坡与新濠酒店集团签订了MSA（MASTER SERVICES AGREEMENT）。 首次签约国际大型综合度假村酒店集团，石基企业平台国际化进程加速。1）新濠酒店集团旗下有五家大型国际综合度假村酒店：新濠酒店集团是亚洲及欧洲综合度假村设施的开发商、拥有者及营运商，旗下的度假村酒店分别为位于中国澳门的新濠锋、新濠天地、新濠影汇、位于菲律宾的马尼拉新濠天地和位于塞浦路斯的地中海新濠天地。2）提供以石基企业平台为核心的支持服务：公司提供的服务包括，除中国澳门以外的其他区域提供标准交付的石基企业平台、为中国澳门区域提供架设在AWS Outpost机架上的石基企业平台、石基支付解决方案、对于所有产品的支持服务。3）为石基PMS向更大市场推广打造了行业标杆：管理国际大型综合度假村的系统复杂而繁多，集成和接口相对普通酒店集团而言更具难度，因此大型国际综合度假村酒店对PMS的要求往往代表了同时代产品的高点，此次签约成功及后续的成功上线将为石基企业平台进入全球国际大型综合度假村酒店市场乃至整个酒店市场树立良好的标杆效应。 SEP签约、上线数量持续增加，全球酒店SaaS龙头长期潜力可期。针对国际酒店集团客户，公司推出了新一代云架构的企业级酒店信息系统平台SEP。1）洲际酒店：从23年4、5月份开始，洲际酒店集团就开始了大批量上线石基企业平台，于23年8月7日成功上线第100家酒店，截至2023年11月底，成功上线第200家酒店，以每月将近30个的目标完成上线进度；截至24年4月，洲际酒店集团在全球有大约6000家酒店，随着后续上线速度加快，渗透率也有望进一步提高。2）其他国际酒店集团：截至23年上半年，石基企业平台在半岛、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135家酒店；同时，新增签约荷兰的独立连锁酒店集团Fletcher Hotels，该集团旗下共有110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。 Infrasys Cloud与众多国际酒店签约，国际化战略稳步推进。InfrasysCloud已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，并已与全球影响力TOP5的国际酒店集团全部签约，证明了Infrasys Cloud产品和技术的全球领先，截至2023年6月底，已上线约3500家客户门店。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。预计2023-2025年归母净利润分别为0.78/2.04/4.55亿元，对应PE为224X、85X、38X。公司目前属于转型期主要考察PS，2023-2025年PS分别为5X、4X、3X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

石基信息(002153) 事件概述：2024年1月26日公司发布2023年业绩预告，2023年预计净利润约-1.2亿元~-6000.0万元，亏损金额有所缩减。 2023Q4收入有望实现高增，酒店及餐饮信息化业务全面回暖。根据此次预告区间的中位数计算，公司2023年营业收入的预告区间中位数约为31亿元，较2022年增长约20%。按上述测算，公司2023Q4收入的同比增速有望达到83%。公司表示，营业收入预计较上年同期有所增长，主要由于2023年酒店及餐饮信息系统产品收入较上年同期增长较多所致。同时在利润端，由于公司仍处于国际化转型关键时期，保持较高水平的产品研发投入和市场拓展力度，国际化业务收入尚需不断积累的客户数量才能实现与投入的持平，使得公司2023年归母净利润仍处于亏损。 通过此次业绩预告，我们看到公司在经营端正在快速回暖，2023Q4回暖态势明显。利润端虽短期承压但相关投入是为了长期国际化战略推进，因此我们仍看好公司作为全球SaaS龙头的长期前景。 积极开展国际化战略，旗下产品石基企业平台实现重大突破，洲际集团SEP平台上线酒店已超200家。1）云SEP：公司正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试，已签约标杆客户洲际、朗庭和半岛酒店集团。截至2023年11月底，公司仅用三个月的时间完成了石基企业平台在洲际酒店集团第100家到第200家酒店的成功上线。根据公司2023年半年报，石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，已上线的酒店集团包括半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等。2）云POS：截至2023年6月，公司新一代云餐饮管理系统（云POS）Infrasys Cloud进入稳定快速发展期，在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉等酒店集团稳步推广，是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3502家。 洲际集团目前的策略是推动SEP平台批量上线，尽快覆盖中国区酒店，完善集团单一库存使用流程；公司目前的策略是积极推进其他集团及酒店在全球包括美国的上线，目前SEP已经在包括中国、美国、英国、德国、日本在内的十几个国家成功上线，为后续签约更多的国际酒店集团打下基础。同时值得注意的是，各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型正在进行之中。先行者洲际集团、半岛集团、朗廷酒店集团SEP的成功批量上线对行业示范作用明显，预计明年将有更多的行业领先的酒店集团将做出选择，公司有望凭借自身标杆效应，在各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型中占据优势地位。 推出行业内首个智能AI引擎HALO，加速迈进智能化管理。为助力行业重塑运营模式和业务创新，公司面向酒旅行业正式推出智能AI引擎HALO。目前，HALO已初步实现与Infrasys Cloud POS、Cambridge Cloud PMS、石基数据平台等旗下产品的无缝集成，并与国内外多个主流大模型成功对接。 HALO采用了先进的AI模型和算法。一方面，能够全面实现流程自动化，在系统中进行智能报表分析、智能客服、智能差旅管理、智能前台接待、智能行程规划等；另一方面，HALO能够帮助行业用户对关键业务数据进行智能预测，如酒店间夜量、景区客流量、餐饮销售额、商品销售额等。作为石基整体产品和系统生态底层架构的核心级平台之一，HALO将助力石基系产品在未来发展中进一步深入融合AI技术，带来新的成长机遇。 投资建议：酒店IT系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但SaaS转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。同时，公司重磅推出行业内首个AI引擎，影响深远，有望加速自身业务发展，预计2023-2025年公司归母净利润为-0.89/1.50/3.46亿元，对应2024-2025年PE为146X、63X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

石基信息(002153) 事件概述：2023年10月30日公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司营业收入18.58亿元，同比降低3.13%；归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%。 下游市场复苏，业绩逐步回暖。2023年以来我国旅游行业启动全面复苏进程。2023年H1，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额达1544亿元，比上年同期的1417亿元增长约1.1%；公司预订平台2023年上半年产量880万间夜，同比2022年上半年产量430万间夜大幅增长105%。2023年H1，公司共计完成新建传统国际高星级酒店信息系统项目58个，新签技术支持与服务用户34个，签订技术支持与服务合同的用户1337家。随着未来餐饮、零售、休闲娱乐行业的进一步复苏，有望为公司加速增长提供动力。 上云节奏加速，坚持拓展国际业务。海外拓展方面，2023年H1，公司国际化业务收入占营业收入的比重已提升至17.72%，截至6月正在使用公司产品的海外酒店门店已有约8万家。目前石基已在共计超过20个国家开设办公室并正式开展业务，基本完成了石基的全球化研发、销售和服务网络的建设，境外国际化业务团队人数早已超过1000人。 SEP规模落地，SaaS业务发展基石稳固。截至2023年6月，公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）3.42亿元，同比增长约45%；企业客户（最终用户）门店总数约8万家酒店，平均续费率超过90%。1）SEP:公司新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线。截至23年6月SEP在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135家酒店，其中包括93家洲际集团酒店，目前正在接近每月部署30家酒店的目标；新增签约荷兰独立连锁酒店集团Fletcher Hotels，该集团旗下的110家酒店将全部采用纯云架构的石基企业平台。2）云POS:截至2023年6月，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3502家，较年初的3087家增长明显，成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品。 投资建议：酒店IT系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但SaaS转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。以及公司2023-2025年归母净利润分别为0.70/2.22/3.76亿元，对应PE分别为409X、129X、76X，维持“推荐”评级。 风险提示：酒店订单落地进度不及预期；酒店集团对云的认知可能存在差异。

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 石基信息于10月30日发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入18.58亿元，同比下降3.13%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长124.92%。 单Q3来看，公司实现营收6.58亿元，同比增长2.44%；实现归母净利润-0.08亿元，同比增长66.08%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比增长50.07%。 三季报净利润正向增长，全年业绩值得期待 1）收入端，2023年前三季度公司实现营业收入18.58亿元，同比下降3.13%；单Q3实现营收6.58亿元，同比增长2.44%。 2）利润端，2023年前三季度公司实现归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长124.92%，主要系主要系上年同期处置Kalibri Labs,LLC股权，非经收益所占比重较大，而本期非经收益较少，导致本期比上年同期扣除非经的净利润增加幅度较大。单Q3实现归母净利润-0.08亿元，同比增长66.08%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比增长50.07%。主要系随着经济复苏，业务同比增长，亏损较上年同期大幅下降。 3）毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为47.93%，同比增长4.3pct；净利率为2.1%，同比增长0.7pct。 4）费用率方面，2023年前三季度公司销售费用率为12.06%，同比增加1.3pct；管理费用率为27.34%，与去年同期基本持平；财务费用率为-7.03%，同比下增加1.7pct；研发费用率为13.29%，同比下降0.9pct。 5）现金流方面，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元，同比增长53.3%，主要系随着公司产品云化的逐步推进，硬件采购业务较上年同期有所减少所致。 云POS已签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团，石基企业平台上线进程加快 从签约和上线进展来看，1）在云POS领域，2023H1公司与希尔顿酒店集团新签署了MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至2023年上半年末，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3502家。2）在石基企业平台领域，2023H1石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署30家酒店的目标；新增签约荷兰的独立连锁酒店集团Fletcher Hotels，该集团旗下共有110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至2023年上半年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135家酒店，其中包括93家洲际集团酒店。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。随着云POS与石基企业平台的不断突破，2023年6月底公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）为3.42亿元，同比增长45%。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长17%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 石基信息于 8 月 30 日发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现营业收入 12.01 亿元，同比下降 5.93%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降 35.55%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比增长 372.91%。单 Q2 来看，公司实现营收 6.40 亿元，同比下降 8.99%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长 208.10%；实现扣非归母净利润 0.09 亿元，同比增长 1591.25%。 2023H1 营收微降， 全年业绩值得期待 1、 营收方面， 2023H1 公司实现营业收入 12.01 亿元，同比下降 5.93%。 分业务来看： 1） 酒店信息管理系统业务实现营收 4.98 亿元， 是公司第一大收入来源， 同比增长 8.46%， 占公司总营收的比例为 41.52%； 2） 社会餐饮信息管理系统实现营收 0.20 亿元，同比增长 5.35%； 3） 支付系统业务统实现营收 0.15 亿元，同比增长 10.62% 4） 零售信息管理系统业务统实现营收 2.41 亿元，同比增长 4.75% 5） 旅游休闲系统业务统实现营收 0.12 亿元，同比下降 19.84%； 6） 第三方硬件配套业务统实现营收 2.19 亿元，同比下降 32.41%，主要系本期中电器件合作的品牌调整； 7） 自有智能商用设备统实现营收 1.90 亿元，同比下降 8.78%。 2、 利润方面， 2023H1 公司实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降35.55%； 主要系上年同期下属子公司石基美国将持有的 Kalibri 股权全部出售，获得的投资收益较多，本期无相关事项。 2023H1 实现扣非归母净利润 0.18 亿元，同比增长 372.91%。 主要系本期酒店及餐饮行业消费转暖，相关商品收入同比增长所致。 3、 毛利率方面， 2023H1 公司综合毛利率为 49.49%，同比增长 4.1pct；净利率为 2.6%，同比下降 0.8pct。 4、 费用率方面， 2023H1 公司销售费用率为 12.48%，同比增加 2.2pct；管理费用率为 29.41%，同比增加 1.9pct；财务费用率为-8.78%，同比下降 1.3pct。 5、 研发方面， 2023H1 公司研发费用为 1.53 亿元，研发费用率为12.72%，同比下降 1.0pct。 6、 现金流方面， 2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.64亿元， 同比增长 76.24%， 主要系本期下属子公司中电器件因合作的品牌调整， 本期采购大幅下降，经营活动现金流出较少所致。 云 POS 已签约全部全球影响力 TOP5 国际酒店集团， 石基企业平台上线进程加快 从签约和上线进展来看， 1）在云 POS 领域， 2023H1 公司与希尔顿酒店集团新签署了 MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5 国际酒店集团的云 POS 产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至 2023 年上半年末，公司 Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数 3502 家。 2）在石基企业平台领域， 2023H1 石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署 30 家酒店的目标；新增签约荷兰的独立连锁酒店集团 Fletcher Hotels，该集团旗下共有 110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至 2023 年上半年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、 Ruby、 Sircle 等酒店集团上线共 135家酒店，其中包括 93 家洲际集团酒店。 展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。 随着云 POS 与石基企业平台的不断突破， 2023 年 6 月底公司 SaaS业务年度可重复订阅费（ARR） 为 3.42 亿元， 同比增长 45%。 首批通义千问伙伴， 与阿里云共建酒旅大模型 4 月 26 日， 2023 阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。 公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。 我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与 AI 结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 30.2/35.4/41.9 亿元，同比增长 17%/17%/18%；实现归母净利润 0.38/1.6/2.8 亿元，同比增长105%/329%/75%， 维持“买入”评级 风险提示 1）研发突破不及预期； 2）政策支持不及预期； 3） 产品交付不及预期。

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 5 月 17 日，公司发布《关于全资子公司与希尔顿集团签订 Infasys Cloud重大合同的公告》， 约定公司及其子公司将以 SaaS 服务的方式为希尔顿集团和其关联公司旗下管理和运营的酒店提供新一代云餐饮管理系统 Infrasys Cloud 及相关专业服务和配套硬件产品。 签约希尔顿， Infrasys Cloud 市场地位进一步提升 本次签约客户为 Hilton Domestic Operating Company Inc.（希尔顿美国） ， 希尔顿美国为希尔顿集团全资子公司。希尔顿集团于 1919 年成立，是一家领先的全球酒店公司，在 122 个国家和地区拥有 19 个世界级品牌，包括 7200 多处酒店物业和 110 多万间客房。在其 100 多年的历史中，希尔顿集团接待了超过 30 亿名客人。 本次签约约定公司及其子公司将以 SaaS 服务的方式为希尔顿集团和其关联公司旗下管理和运营的酒店提供新一代云餐饮管理系统 Infrasys Cloud 及相关专业服务和配套硬件产品。 我们认为，本次签约一方面表明公司新一代云餐饮管理系统 Infrasys Cloud 的技术领先性得到客户的认可；另一方面， 有助于进一步提升 Infrasys Cloud 的市场地位，为下一步的市场拓展奠定基础。 国际化战略持续推进，上线酒店数量逐渐增加 1） Infrasys Cloud 是公司为全球高端酒店餐饮及高端连锁社会餐饮客户自主开发的全新一代云餐饮管理信息系统产品。 目前该产品已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力TOP5 的酒店集团中的四家， 并在这些酒店集团中不断拓展上线，公司已成为全球主要酒店餐饮信息系统提供商之一。 截至2022年底， InfrasysCloud 云 POS 产品上线总客户数达 3087 家（2021 年底为 2271 家）； 2）新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台已得到三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团的认可，并在以上集团中示范酒店的系统成功上线，已具备全面推向市场的能力， 并开始为系统的更多负载和压力测试做准备， 为 2023 年的大批量上线打下基础。 截至 2022年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗廷、 Ruby、 Sircle 等酒店集团共上线 54 家酒店， 如成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有 PMS， 并获得客户好评。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望加快。 首批通义千问伙伴， 与阿里云共建酒旅大模型 4 月 26 日， 2023 阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。 公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。 我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与 AI 结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 30.2/35.4/41.9 亿元，同比增长 16%/17%/18%；实现归母净利润 0.38/1.6/2.8 亿元，同比增长105%/329%/75%， 维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期； 2）产品交付不及预期； 3）下游需求修复不及预期。

石基信息(002153) 事件： 公司于 2023 年 4 月 27 日收盘后发布《2022 年年度报告》，于 2023 年 4月 28 日收盘后发布《2023 年第一季度报告》。 点评： 2022 年， 多种因素致公司业务短期承压 2022 年， 公司实现营业收入 25.95 亿元， 同比下降 19.27%；实现归母净利润-7.79 亿元。 公司结合行业发展判断及企业经营情况，对收购的石基零售、 Quick Check Ltd.、石基欧洲等子公司形成的资产组价值及个别参股公司长期股权投资 2022 年计提减值共 52651.46 万元；剔除减值因素， 2022年出现经营性亏损 25256.69 万元。 2023 年第一季度，公司营业收入为 5.61亿元，同比下降 2.18%； 实现归母净利润 0.10 亿元，同比下降 66.57%；实现扣非归母净利润 0.09 亿元，同比增长 180.77%。 坚持平台化战略， SaaS 业务年度可重复订阅费同比增长约 30% 受国内公共卫生事件对消费和出行的不利影响， 2022 年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约 2840 亿元，与上年同期的 2786 亿元基本持平；预订平台 2022 年产量超过 960 万间夜，同比 2021 年产量 1130万间夜下降约 15%。但从 SaaS 业务发展来看，受海外酒店业从公共卫生事件中复苏及国内信息系统业务向云化转型的有利影响， 2022 年 SaaS 业务年度可重复订阅费(ARR)33566.07 万元， 同比增长约 30%。 2022 年末，企业客户（最终用户）门店总数约 8 万家酒店，平均续费率超过 90%。 国际化业务取得一系列阶段性成果， 标杆客户业务推进顺利 公司抓住海外酒店业从公共卫生事件中复苏的契机，国际化业务继续取得阶段性成果： 1)云餐饮系统 Infrasys Cloud 持续签约越来越多的国际集团，其中全球收入 Top5 的酒店集团中已经有 4 家选择其作为全球标准之一，已经获得超过 100 个国家的财税合规认证并已经在超过 50 个国家签约和上线，国内已经赢得国际酒店集团的绝大部分市场份额； 2)公司的新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台年内成功在已经签约的三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中实现一系列示范店的成功切换，并成功实现在洲际集团的批量上线，首次在国际酒店集团中实现全球单一库存管理和预定，为 2023 年的大批量上线打下基础。 盈利预测与投资建议 随着酒店业云化转型的加速推进，公司顺势而为， 新一代云平台产品已经成功打开全球高端市场，未来成长空间广阔。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 31.49、 37.67、 43.95 亿元，归母净利润为 0.56、 1.86、 3.45 亿元，EPS 为 0.03、 0.09、 0.16 元/股。目前公司处于转型期， 研发等各种投入较大，净利润率偏低， 适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS TTM 主要运行在7-17 倍之间， 考虑到公司未来的成长性和行业目前的估值水平， 给予公司2023 年 16 倍目标 PS， 对应的目标价为 24.00 元。维持“买入”评级。 风险提示 技术及产品开发的风险； 市场及政策的风险； 经营管理的风险； 海外投资的风险； 与互联网企业合作进展不确定性的风险。

石基信息(002153) 事件概述： 公司 2023 年 4 月 28 日发布 2022 年报及 2023 年一季报， 2022年， 2022 年实现营收 25.95 亿元，同比下降 19.26%； 归母净利润-7.79 亿元；2023 年第一季度扣非归母净利润 0.09 亿元，同比增长 180.77%。 SaaS 业务发展基石稳固，取得多个积极进展。 1） 云 POS： 持续签约越来越多的国际集团，其中全球收入 Top5 的酒店集团中已经有 4 家选择公司的云POS 产品作为全球标准之一，已经获得超过 100 个国家的财税合规认证并已经在超过 50 个国家签约和上线， 2022 年末公司 Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数达 3,087 家，其中境外客户总数已超过境内大陆地区以外上线客户数已超过大陆地区，国内已经赢得国际酒店集团的绝大部分市场份额。 2022 年 SaaS业务 ARR 达到 33,566.07 万元，比 2021 年增长约 30%。 2022 年末企业客户（最终用户）门店总数约 8 万家酒店，平均续费率超过 90%。 2） SEP 平台：2022 年石基企业平台在半岛、洲际、朗廷等酒店集团共上线 54 家酒店， 成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有 PMS， 同时也成功实现在洲际集团的批量上线，覆盖有限服务品牌 HolidayInn Express，精选服务品牌 Indigo、 Holiday Inn 和全服务品牌 Crowne Plaza，首次在国际酒店集团中实现全球单一库存管理和预定，为 2023 年的大批量上线打下基础。 旅游、零售等业务有望受益于下游回暖，畅联业务在 AI 时代具有重要潜力。在零售信息系统领域，公司由控股子公司石基零售通过旗下全资子公司石基大商、富基信息等公司从事规模化零售信息系统业务，在细分领域处于领先地位，未来有望充分受益于行业下游景气度回暖。 畅联业务方面， 2022 年公司共完成239 个直连项目，其中涉及国际业务的项目 70 个；畅联 2022 年直连产量超过960 万间夜，与国际酒店集团希尔顿、凯悦、 Premier Inn、 Barcelo、 Centara等合作发展良好，国内方面 2022 年除了完成洲际集团与分贝通的直连项目外，还与同程商旅、携程商旅达成合作。未来 AI 时代平台流量入口有望得以重塑，公司凭借自身实力中长期内具有重要的发展潜力。 与此同时，公司 2023Q1 归母净利润同比增速达到 180.77%，经营性净现金流同比增速达到 65.24%，体现出公司业务正处于逐步回暖态势。 投资建议： 酒店 IT 系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但 SaaS 转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。转云期主要观察 PS，预计公司 2023-2025 年营业收入为 34.14/42.72/51.76 亿元，对应 PS 为 12X/9X/8X，维持“推荐”评级。 风险提示： 酒店订单落地进度不及预期；酒店集团对云的认知可能存在差异

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 石基信息于4月28日发布2023年第一季度报告。2023年Q1公司实现营业收入5.61亿元，同比下降2.18%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降66.57%；扣非归母净利润0.09亿元，同比增长180.77%。 2023Q1营收微降，全年业绩值得期待 营收方面，2023年Q1公司实现营业收入5.61亿元，同比下降2.18%。利润方面，2023年Q1公司实现归母净利润0.10亿元，同比下降66.57%，主要系上年同期下属子公司石基美国将持有的Kalibri33.21%股权全部出售，获得的投资收益较多，本期无相关事项。 毛利率方面，2023年Q1公司综合毛利率为51.03%，同比增长5.8pct；净利率为1.6%，同比下降3.9pct。 费用率方面，2023年Q1公司销售费用率为11.62%，同比增加1pct；管理费用率为35.2%，同比增加4.2pct；财务费用率为-7.87%，同比下降1.5pct。 研发方面，2023年Q1公司研发费用为0.55亿元，研发费用率为9.7%，同比下降1.1pct。 现金流方面，2023年Q1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.98亿元，去年同期为-2.81亿元。 国际化战略持续推进，上线酒店数量逐渐增加 2022年公司SaaS业务实现可重复订阅费（ARR）3.36亿元，同比增长约30%。1）云餐饮系统InfrasysCloud签约集团数量增加，其中全球收入Top5的酒店集团中已经有4家选择其作为全球标准之一，InfrasysCloud已经获得超过100个国家的财税合规认证并已经在超过50个国家签约和上线，截至2022年底，InfrasysCloud云POS产品上线总客户数达3087家（2021年底为2271家）；2）新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台成功在三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团上线一定数量的酒店，已具备全面推向市场的能力，并开始为系统的更多负载和压力测试做准备，为2023年的大批量上线打下基础。截至2022年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Sircle等酒店集团共上线54家酒店，如成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有PMS，并获得客户好评。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望加快。 首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型 4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与AI结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长16%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 石基信息于4月27日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入25.95亿元，同比下降19.27%；实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%；扣非归母净利润-8.35亿元，同比下降66.56%。2022年Q4，公司实现营业收入6.77亿元，同比下降30.20%；归母净利润-7.90亿元，同比下降41.68%；扣非归母净利润-8.14亿元，同比下降42.21%。 2022年业绩受疫情影响较大，计提减值影响利润 营收方面，2022年公司实现营业收入25.95亿元，同比下降19.27%，主要系公司业务以酒店、餐饮、零售等行业为主，受疫情持续反复的影响较大。分业务来看，1）酒店信息管理系统业务实现营收7.21亿元，同比下降7.72%；2）餐饮信息管理系统实现营收1.02亿元，同比增长29.23%；3）支付系统业务实现营收0.37亿元，同比下降10.63%；4）零售信息管理系统实现营收6.1亿元，同比下降10.63%；5）旅游休闲系统实现营收0.40亿元，同比增长10.28%；6）第三方硬件配套业务实现营收6.67亿元，同比下降32.27%；7）自有智能商用设备实现营收4.05亿元，同比下降20.57%。 利润方面，2022年公司实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%，主要系公司计提减值5.27亿元，剔除减值因素，2022年公司出现经营性亏损2.53亿元。 毛利率方面，2022年公司综合毛利率为36.17%，同比下降2.4pct；净利率为-28.59%，同比下降15.73pct。 费用率方面，2022年公司销售费用率为10.38%，同比增加1.53pct；管理费用率为26.22%，同比增加4.46pct；财务费用率为-7.29%，同比下降3.27pct。 研发方面，2022年公司研发费用为4.10亿元，研发费用率为15.79%，同比增加2.79pct。 现金流方面，2022年公司经营活动产生的现金流量净额为-2.26亿元，同比下降204.51%，主要系疫情影响，公司整体销售业务下滑，收到的销售现金较上年同期下降较多；同时公司持续加大研发投入。 国际化战略持续推进，上线酒店数量逐渐增加 2022年公司SaaS业务实现可重复订阅费（ARR）3.36亿元，同比增长约30%。1）云餐饮系统InfrasysCloud签约集团数量增加，其中全球收入Top5的酒店集团中已经有4家选择其作为全球标准之一，InfrasysCloud已经获得超过100个国家的财税合规认证并已经在超过50个国家签约和上线，截至2022年底，InfrasysCloud云POS产品上线总客户数达3087家（2021年底为2271家）；2）新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台成功在三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团上线一定数量的酒店，已具备全面推向市场的能力，并开始为系统的更多负载和压力测试做准备，为2023年的大批量上线打下基础。截至2022年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Sircle等酒店集团共上线54家酒店，如成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有PMS，并获得客户好评。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望加快。 首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型 4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与AI结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长16%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。