流通市值:770.02亿 | 总市值:790.85亿 | ||
流通股本:20.64亿 | 总股本:21.20亿 |
中航光电最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-18 | 东吴证券 | 苏立赞,许牧,高正泰 | 买入 | 维持 | 2023年年报点评:宏观政策叠加“走出去”策略显效发力,行业地位巩固 | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:2024年3月15日,公司发布2023年报,2023年实现营收200.74亿元,同比增长26.75%,实现归母净利润33.39亿元,同比增长22.86%。投资要点 多元市场开拓增益营收,电连接器行业地位巩固:公司2023年实现营业收入200.74亿元,同比+26.75%,营业成本124.56亿元,同比+23.94%,归母净利润33.39亿元,同比+22.86%。主要系防务领域市场持续拓展,数据中心、石油装备、光伏储能等新兴领域高速增长,新能源汽车主流车企客户覆盖率提升,国际市场布局加快所致。分产品看,公司23年电连接器主营业务实现营收155亿元,同比+27.17%,毛利率稳定在40%以上,反映公司作为互连方案供应商的首选地位持续巩固。 在建工程陆续结项,产品放量带动业绩增长:公司23年连接器产量81720万只,同比+17.89%,主要得益于扩产项目。1)华南产业基地项目(一期)2023年正式投入运营,产能落地推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶,迭代产品利润率有望提高;2)洛阳基础器件产业园项目2024年初基本建成,伴随开工率提升和产能爬坡释放,公司业绩成长空间有望逐步打开;3)洛阳高端互连科技产业社区项目建设启动,届时有效提升公司人才凝聚力和科研实力。 宏观政策叠加“走出去”策略显效发力,新能源汽车业务预期稳中有进:公司以光、电、流体连接为主业,瞄准战略新兴产业进行先发布局,连接器产品兼具军民融合和高端专业化两个高附加值属性,在国内外市场均具备完善营销网络。24年以来,在经济景气度偏低的背景下,国家已出台多项高瞻远瞩的经济刺激政策。随着经济入春回暖,预期在新能源汽车、通信、消费电子等下游行业需求的盘活拉动下,公司营收能力将显著提升。 盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.97(-3.20)/50.19(-2.60)/60.83亿元;对应PE分别为19/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)技术研发不及预期;2)下游需求及订单波动;3)公司盈利不及预期;4)宏观政策超预期调整。 | ||||||
2024-03-16 | 民生证券 | 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫 | 买入 | 维持 | 2023年报点评:23年利润增长23%;战略新兴产业打造“第二增长曲线” | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:公司3月15日发布2023年报,全年实现营收200.7亿元,YoY+26.7%;归母净利润33.4亿元,YoY+22.9%;扣非净利润32.4亿元,YoY+23.7%。业绩表现符合市场预期。公司2024年计划实现营收221亿元,YoY+10.09%;利润总额41.1亿元,YoY+10.08%。 4Q23营收增长39%;盈利能力保持较高水平。1)单季度看:4Q23实现营收47.2亿元,YoY+39.3%;归母净利润4.5亿元,YoY+2.9%;扣非净利润4.0亿元,YoY+2.1%。2)盈利能力:4Q23毛利率同比增加0.1ppt至35.2%;净利率同比减少3.1ppt至10.5%。2023年毛利率同比增加1.4ppt至38.0%;净利率同比减少0.7ppt至17.6%。公司盈利能力持续保持在较高水平。 三大业务板块均实现增长;重点提升自动化生产能力。分产品看,2023年:1)电连接器及集成互连组件:营收155.0亿元,YoY+27.2%,占总营收77%,毛利率同比增加0.86ppt至40.9%;2)光连接器及其他光器件以及光电设备:营收31.5亿元,YoY+27.3%,占总营收16%,毛利率同比增加3.71ppt至 26.4%;3)液冷解决方案及其他产品:营收14.3亿元,YoY+21.4%,占总营收7%。2023年,公司持续巩固其在防务领域互连方案供应商首选地位;在数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长;主流新能源车企覆盖率持续提升,全年实现多个项目定点。此外,公司重点提升光、电缆组件自动化生产能力,全年投入自动化产线近百条,装配自动化率持续提升,新能源智能化车间、华南产业基地智能仓储及物流项目投入使用,打造可推广标杆型示范应用场景。 激励摊销致费用率增加;创新应收管理模式改善回款。2023年期间费用率同比增加2.4ppt至19.5%:1)销售费用率同比增加0.01ppt至2.7%;2)管理费用率同比增加0.9ppt至6.6%,系公司三期股权激励费用摊销所致;3)财务费用率-0.8%,2022年为-1.4%;4)研发费用率同比增加0.9ppt至10.9%;研发费用同比增加37.6%至22.0亿元。截至2023年末,公司:1)应收账款及票据131.8亿元,较年初增加27.5%;2)预付款项0.8亿元,较年初减少39.7%;3)存货41.9亿元,较年初减少22.6%;4)合同负债4.5亿元,较年初减少50.2%。2023年经营活动净现金流为30.9亿元,YoY+45.8%,回款改善明显。 投资建议:公司作为国内特种连接器龙头,坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进。未来将加大战略新兴产业拓展,推进产业布局落地,打造“第二增长曲线”,同时坚持创新驱动,加快形成“新质生产力”。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为39.27亿元、45.63亿元、52.88亿元,当前股价对应2024~2026年PE为19x/16x/14x。我们考虑到公司在行业内的地位及在战新产业布局的前瞻性与竞争力,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。 | ||||||
2023-10-25 | 民生证券 | 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:1~3Q23利润增长27%;打造高端互连推动产业链发展 | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:公司10月24日发布2023年三季报,1~3Q23实现营收153.59亿元,YoY+23.3%;归母净利润28.94亿元,YoY+26.6%;扣非净利润28.43亿元,YoY+27.6%。业绩表现符合市场预期。 3Q23利润增长21%;盈利能力有所提升。1)单季度看:3Q23实现营收46.01亿元,YoY+7.9%;归母净利润9.40亿元,YoY+21.3%;扣非净利润9.24亿元,YoY+22.4%。2)盈利能力:3Q23毛利率同比提升4.8ppt至40.5%;净利率同比提升2.0ppt至21.5%;1~3Q23毛利率同比提升1.9ppt至38.8%;净利率同比提升0.2ppt至19.8%。公司盈利能力持续保持在较高水平。 激励摊销增加费用率;调增2023年日常关联交易预计。1~3Q23期间费用率同比增加1.0ppt至15.6%:1)销售费用率同比减少0.1ppt至2.3%;2)管理费用率同比增加0.4ppt至5.6%,系第三期股权激励费用摊销增加所致;3)研发费用率同比减少0.2ppt至8.6%;研发费用同比增加20.6%至13.18亿元。截至3Q23末,公司:1)应收账款及票据148.20亿元,较2Q23末增加14.0%; 2)预付款项1.21亿元,较2Q23末增加31.7%;3)存货41.58亿元,较2Q23末增加1.6%;4)合同负债4.26亿元,较2Q23末减少0.3%。1~3Q23经营活动净现金流为4.12亿元,去年同期为6.97亿元。公司调增2023年日常关联交易预计,将向航空工业所属单位采购原材料的金额由8100万元调增至1.2亿元;将向航空工业所属单位提供劳务的金额由4500万元调增至6800万元。 打造高端互连科技产业社区;积极推动光电产业链发展。1)7月7日公司公告,为进一步完善产业布局,满足战略发展规划及增强核心竞争力,拟投资27.2亿元在洛阳市购置土地建设高端互连科技产业社区项目,项目旨在重点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力。建设期为3年,其中工程建设计划于2023年10月开工,2025年12月建成。项目计划达产年实现营收39.6亿元,利润总额7亿元。2)10月11日,公司控股子公司中航富士达定增获得国资委批复,国资委原则同意本次非公开发行不超过5631.84万股A股股份,募集资金不超过3.5亿元的总体方案,同意中航光电以不超过3亿元现金参与认购。本次定增将进一步提升公司射频连接器生产和交付能力。 投资建议:公司是国内特种连接器龙头,坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进,不断优化产业布局,形成国内外发展新格局。考虑到下游需求释放节奏,我们微幅调整盈利预测,预计公司2023~2025年归母净利润分别为34.0亿元、40.8亿元、48.1亿元,当前股价对应2023~2025年PE为25x/20x/17x。我们考虑到下游需求的持续景气及公司业务布局较强竞争力,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。 | ||||||
2023-08-29 | 太平洋 | 马浩然 | 买入 | 维持 | 各项业务稳步推进,盈利能力持续提升 | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:公司发布2023年半年度报告,2023年1-6月实现营业收入107.58亿元,较上年同期增长31.33%;归属于上市公司股东的净利润19.53亿元,较上年同期增长29.40%;基本每股收益0.94元,较上年同期增长27.79%。 各项业务稳步推进,盈利能力持续提升。报告期内,公司华南产业基地项目(一期)正式投入运营,推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶;洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶,预计2024年初实现投产;子公司沈阳兴华聚焦航空发动机细分领域及风机电机业务,启动实施航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目;子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目正式开工;子公司中航富士达拟向特定对象发行A股股票募集资金3.5亿元,进一步提升射频连接器生产和交付能力。公司上半年综合毛利率水平为38.05%,较上年同期提升了0.50个百分点;加权平均净资产收益率为10.63%,较上年同期提升了1.08个百分点,企业经营效率和盈利能力持续提升。 加大研发投入力度,科技创新成效显著。报告期内,公司研发投入9.47亿元,较上年同期增长28.76%。公司持续推进“领先创新力工程”,加强“基础、前沿、原创”技术研究,在高速传输技术、射频传输技术、深水密封技术等方面取得技术突破;持续推动制造能力升级,聚焦关键核心工序,大力开展行业技术难题技术攻关,重点提升光、电缆组件自动化生产能力;加速推动数字化智能化转型升级,以软件为支撑,以智慧仓储物流系统和自动化设备为载体,助力实现制造技术水平行业领先,科技创新成效显著。 盈利预测与投资评级:预计公司2023-2025年的净利润为34.65亿元、43.26亿元、52.29亿元,EPS为1.63元、2.04元、2.47元,对应PE为27倍、22倍、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单增长不及预期;募投项目进展不及预期。 | ||||||
2023-08-24 | 中原证券 | 刘智 | 买入 | 维持 | 中报点评:中报稳健增长,连接器各项业务齐头并进 | 查看详情 |
中航光电(002179) 投资要点: 8月22日晚间,中航光电披露2023年半年度报告。今年上半年,中航光电实现营业收入107.58亿元,同比增长31.33%;利润总额22.76亿元,同比增长26.45%;实现归属于上市公司股东的净利润19.53亿元,同比增长29.40%。 中报稳健增长,各项连接器业务齐头并进 公司2023年中报实现营业收入107.58亿元,同比增长31.33%,半年营业收入首次突破100亿;实现归属于上市公司股东的净利润19.53亿元,同比增长29.40%。 分季度看,2023年Q1、Q2公司营业收入分别为53.42亿、54.16亿,分别同比增长34.68%、28.19%;Q1、Q2公司归母净利润分别为9.93亿、9.6亿,分别同比增长34.71%、24.34%。 2023年中报分业务看: 1)电连接器及集成组件营业收入84.38亿元,同比增长32.09%; 2)光连接器及器件营业收入16.06亿元,同比增长27.84%; 3)流体连接器及齿科等产品营业收入7.14亿,同比增长30.46%。 公司专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发,专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案,产品广泛应用于防务、商业航空航天、通信网络、数据中心、新能源汽车等高端制造领域。受益于通信、消费电子、新能源汽车、工控安防等下游行业的持续发展,连接器市场需求保持着稳定增长的态势,公司作为国内中高端连接器龙头持续受益。 公司经营稳健,盈利能力保持较稳定水平 公司经营稳健,各项盈利指标都保持稳定水平。2023H1,公司毛利率、净利率分别为38.05%、19.1%,分别同比+0.5pct、-0.6pct,主要原因是股权激励摊销同比增加221.4%至1.51亿元,导致管理费用率增加0.58pct。分业务来看,公司电连接器、光连接器、流体齿科连接器业务毛利率分别为41.51%、22.46%、32.23%,分别同比+0.72pct、-2.08pct、+3.04pct。 2023H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.42%、5.5%、8.8%、-0.93%,分别同比-0.16pct、+0.58pct、-0.18pct、+0.53pct。公司四项费用率为15.79%,同比提高了0.77pct。主要原因有两个:1)股权激励费用摊销导致管理费用率增加0.58pct,2)汇兑收益较去年同期减少近8000万导致财务费用率增加了0.53pct。 供给需求双发力,公司业绩增长持续性强 公司华南产业基地项目(一期)正式投入运营,推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶;洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶,预计2024年初实现投产,产能随建设进度陆续释放。子公司沈阳兴华聚焦航空发动机细分领域及风机电机业务,启动实施航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目,子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目正式开工,开启抢抓液冷行业发展机遇,推进液冷业务跨越式发展的新阶段。随着几大募投项目陆续投产,公司产能极大扩张,业绩增长可持续强。 2023年国防支出预算增速7.2%,同比提高0.1个百分点,连续两年增速提高。军工需求的增长带动了连接器的快速增长。公司是军工连接器的核心供应商,持续受益军品需求增长。 盈利预测与估值 我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为200.89亿、251.75亿、309.32亿,归母净利润分别为35.56亿、45.14亿、56.62亿,对应的PE分别为26.02X、20.5X、16.34X,未来三年复合增速有望近30%,公司估值水平较低,与未来几年业绩增速匹配,继续维持"买入"评级。 风险提示:1:军工需求、交付进度不及预期;2:国防开支预算增速不及预期;3:原材料价格上涨,毛利率波动;4:行业竞争加剧。 | ||||||
2023-08-24 | 中国银河 | 李良,胡浩淼 | 买入 | 维持 | 多项目并举,公司收入端获持续增长 | 查看详情 |
中航光电(002179) 核心观点: 事件公司发布半年度报告,2023年上半年营业总收入107.58亿元,同比增长31.33%,归母净利润19.53亿元,同比增长29.40%。 业绩稳健增长,单季度营收创新高。公司开拓市场卓有成效,23H1营收107.58亿元(YOY+31.3%),Q2单季营收54.16亿元(YOY+28.2%),单季营收创新高。2023H1公司归母净利19.53亿元(YOY+29.4%),Q2单季归母净利润9.6亿(YOY+24.3%),业绩维持平稳态势。 分业务看:公司各产品业务增长稳健:电连接器及集成互连组件收入84.38亿元(YoY+32.1%),营收占比78.4%;光连接器、光电设备业务16.06亿元(YOY+27.8%),营收占比14.9%;流体连接器和齿科等实现营收7.14亿元(YOY+30.5%),营收占比6.6%。 费用端:公司23H1期间费用率(含研发)15.8%,小幅提升0.8pct。23H1管理费用率5.5%,同比提升0.6pct,主因管理费用中股票激励摊销1.51亿元,同比增长221.4%。因汇兑收益减少,财务费用率同比增加0.5pct。研发费用率和销售费用率基本保持稳定,同比皆减少0.2pct。 毛利率:公司23H1毛利率38.0%,同比增长0.4pct,其中电连接器及集成互连组件产品毛利率41.5%,光连接器以及光电设备22.5%,按最新收入口径调整后,两业务毛利率分别同比-1.62pct和+1.28pct。 现金流端:因应收票据到期承兑,经营性现金流5.92亿元,同比增加30.3%,回款情况向好。 产能逐步释放,下游需求扩张得到支撑。公司华南产业基地项目(一期)正式投入运营,推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶;洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶,截止23H1项目进度为35.4%,预计2024年初实现投产,产能随建设进度陆续释放。子公司沈阳兴华启动实施航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目,子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目正式开工,抢抓液冷行业发展机遇;子公司中航富士达拟定增3.5亿元,进一步提升射频连接器生产和交付能力。多项目并举提升公司产能,未来下游需求扩张将得到有效支撑。 建立“研发+生产”一体化发展平台,为中长期发展赋能。公司拟投资27.2亿元建设高端互连科技产业社区项目,重点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件等产品研发及生产能力。项目建设期3年,拟于2023年10月开工,2025年12月建成投产。达产后有望年新增收入39.63亿元,利润总额7亿元。公司通过项目的持续落地来搭建“研发+生产”一体化发展平台,积极推动光电产业链发展,助力公司中长期规划目标落地。 投资建议:预计公司2023年至2025年归母净利分别为34.6/42.7/52.4亿,未来三年业绩复合增速24.5%,EPS为1.63/2.01/2.47元,当前股价对应PE为27x/22x/18x。公司作为国内连接器龙头,深耕行业50余年,行业竞争力和公司治理能力俱佳,持续覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:军品订单不及预期和产品价格波动的风险。 | ||||||
2023-08-23 | 东吴证券 | 苏立赞,许牧 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:营收盈利均大幅增长,有望持续受益于下游高景气 | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:2023年8月23日,公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收107.58亿元,同比增长31.33%,归母净利润19.53亿元,同比增长29.40%;扣非净利润19.19亿元,同比增长30.20%。 投资要点 Q2营收同增28.19%,归母净利润同增24.34%。2023年上半年公司营收107.58亿元,同比增长31.33%,归母净利润19.53亿元,同比增长29.40%;毛利率为38.05%(同比+0.50pct),归母净利率18.16%(同比-0.27pct)。其中Q2季度营收54.16亿元,同增28.19%,归母净利润9.60亿元,同增24.34%,扣非净利润9.40亿元,同增26.08%。2023年公司坚持以连接为主业,瞄准战略新兴产业相关业务,伴随着国内宏观经济复苏,取得了良好业绩成果。 投资27.2亿元建设高端互连科技产业社区,增强公司核心竞争力。公司2023年7月发布公告称公司拟建设高端互连科技产业社区项目,计划总投资27.2亿元,用于建设高端连接器智能生产厂房、高精密模塑加工中心、创新孵化中心及配套设施,同时购置各类设备建立微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等自动化、智能化产线。预计项目计划达产年实现销售收入39.6亿元,利润总额7亿元,项目内部收益率17.2%,投资回收期7.6年。项目顺利投产将帮助公司推动光电产业链业务发展,提升核心竞争力。 募投项目陆续落地,军民业务发展双驱动。华南产业基地一期项目已经竣工,2023年一季度正式投产使用。洛阳基础器件产业园项目已完成主体结构封顶,预计2024年初实现投产,产能随建设进度陆续释放。军品方面,十四五期间军工行业持续高景气,公司作为军用连接器领先企业,有望充分受益于下游武器装备放量。民品方面,公司新能源汽车领域渗透率不断提升,围绕电动化、智能化、网联化汽车发展方向,在各大重点车企取得配套份额突破,有望持续为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级:基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展,我们维持先前对公司的预测,预计2023-2025年归母净利润分别为34.56/43.17/52.79亿元;对应PE分别为27/22/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。 | ||||||
2023-08-23 | 民生证券 | 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:1H23利润增长29%;华南基地运营提升产业化水平 | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:公司8月22日发布2023年中报,1H23实现营收107.58亿元,YoY+31.3%;归母净利润19.53亿元,YoY+29.4%;扣非净利润19.19亿元,YoY+30.2%。业绩表现略好于市场预期。公司大力开拓市场,业绩实现快速增长。 2Q23营收创单季历史新高;毛利率保持在较高水平。1)单季度看:2Q23实现营收54.16亿元,YoY+28.2%;归母净利润9.60亿元,YoY+24.5%;扣非净利润9.40亿元,YoY+26.1%。2Q23营收创下单季度规模历史新高。2)盈利能力:2Q23毛利率同比提升1.2ppt至36.6%;净利率同比下滑0.9ppt至18.7%。1H23毛利率同比提升0.5ppt至38.0%;净利率同比下滑0.6ppt至19.1%。公司毛利率持续保持在较高水平。 核心产品连接器增长32%;华南产业基地一期正式运营。1H23,分产品看: 1)电连接器及集成互连组件:营收84.4亿元,YoY+32.1%,占总营收78%,毛利率同比提升0.72ppt至41.5%;2)光连接器及其他光器件以及光电设备:营收16.1亿元,YoY+27.8%,占总营收15%,毛利率同比下滑2.08ppt至22.5%;3)流体连接器及组件、齿科及其他:营收7.1亿元,YoY+30.5%。产能建设:1)华南产业基地一期的运营使得公司高端制造产业化水平迈上新台阶; 2)洛阳基础器件产业园预计24年初投产,产能陆续释放。子公司:1)沈阳兴华聚焦航发细分领域及风机电机,实施航发线束及小型风机产能提升项目;2)泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目开工,抢抓液冷发展机遇;3)中航富士达拟定增募资3.5亿元,进一步提升射频连接器生产和交付能力。 经营活动现金流改善;激励费用摊销增加期间费用率。1H23期间费用率同比增加0.8ppt至15.8%,其中,管理费用率同比增加0.6ppt至5.5%,主要系股权激励摊销同比增加221.4%至1.51亿元所致;研发费用率同比减少0.2ppt至8.8%;研发费用同比增加28.8%至9.5亿元。截至2Q23末,公司:1)应收账款及票据130.02亿元,较1Q23末增加5.0%;2)预付款项0.92亿元,较1Q23末减少26.2%;3)存货40.91亿元,较1Q23末减少14.0%;4)合同负债4.28亿元,较1Q23末减少15.9%。1H23经营活动净现金流为5.92亿元,1H22为4.54亿元,经营活动现金流有所改善。 投资建议:公司是国内特种连接器龙头,深耕行业50余年,坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进,不断优化产业布局,形成国内外发展新格局。2023年计划营收175亿元;利润总额33.6亿元,上半年两项指标均实现双过半。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为34.0亿元、43.7亿元、56.2亿元,当前股价对应2023~2025年PE为27x/21x/17x。我们考虑到下游需求的持续景气及公司业务布局较强竞争力,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。 | ||||||
2023-05-05 | 民生证券 | 尹会伟,孔厚融,赵博轩 | 买入 | 维持 | 2023年一季报点评:1Q23利润增长35%;连接器龙头保持快速增长 | 查看详情 |
中航光电(002179) 事件:公司4月28日发布2023年一季报,1Q23实现营收53.4亿元,YoY+34.7%;归母净利润9.9亿元,YoY+34.7%;扣非净利润9.8亿元,YoY+34.6%。业绩表现略好于市场预期,主要是公司在手订单饱满,营收/利润实现快速增长。 1Q23保持高毛利水平;持续加大研发投入。1)1Q23营收及归母净利润连续三年同比增长且规模均创下同期历史新高。2)1Q23毛利率为39.5%,同比下滑0.3ppt;净利率为19.5%,同比下滑0.3ppt,利润率虽有微幅下滑,但连续三年一季度保持在较高水平。3)1Q23期间费用率同比增加0.7ppt至16.3%,具体看:销售费用率同比增加0.3ppt至2.4%,系业务费增长所致;管理费用率同比增加0.6ppt至6.6%,系三期股权激励摊销增加所致;财务费用率为-0.6%,去年同期为0.004%;研发费用率同比增加0.4ppt至8.0%。 经营活动现金流改善;资产减值损失计提减少。截至1Q23末,公司:1)应收账款及票据123.8亿元,较年初增加19.8%;2)预付款项1.2亿元,较年初减少0.9%;3)存货47.6亿元,较年初减少12.1%;4)合同负债5.1亿元,较年初减少43.1%。1Q23,公司:1)经营活动净现金流为-4.4亿元,去年同期为-5.5亿元;2)投资活动净现金流为-5.1亿元,去年同期为-16.0亿元;3)筹资活动净现金流为2.1亿元,去年同期为-0.3亿元。1Q23,公司:1)资产减值损失为0.42亿元,1Q22为0.62亿元,系计提存货减值损失下降所致;2)信用简直损失为0.41亿元,1Q22为0.34亿元。 设立子公司进行战略布局;募投项目稳步推进。2022年,公司新设全资子公司越南睿连,符合长远战略规划;投资设立控股子公司中航光电互连(南昌),布局EWIS领域相关产品。截至2022年底,募投项目:1)华南产业基地:投资进度68.74%,预计于2024年12月31日达到预定可使用状态;2)基础器件产业园(一期):投资进度24.15%,预计于2024年3月31日达到预定可使用状态。公司在防务领域着力提升互连方案解决能力,综合竞争力持续提升;工业与民用产品业务结构不断升级,深挖龙头客户需求和优质客户培育;在各大新能源主流车企获得多点突破,实现多项重点客户/车型项目定点。 投资建议:公司是国内特种连接器龙头,坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进,同时多领域布局,把握新能车机遇,2022年营收翻倍增长。公司优化产业布局,形成国内外发展新格局,目前产品谱系齐全,在全球行业综合排名列第12位。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为34.02亿元、43.75亿元、56.22亿元,当前股价对应2023~2025年PE为27x/21x/16x。我们考虑到公司下游需求的持续景气及业务布局较强的竞争力,给予2023年30倍PE,2023年EPS为2.09元/股,对应目标价62.70元。维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。 | ||||||
2023-05-04 | 东方证券 | 王天一,罗楠,冯函,丁昊 | 买入 | 维持 | Q1大超预期,营收和利润再上新台阶,实现近35%的高速增长 | 查看详情 |
中航光电(002179) 核心观点 事件:公司于4月28日发布2023年一季报。2023Q1实现营收53.42亿元,同比增长34.68%;实现归母净利9.93亿元,同比增长34.71%。 Q1收入超预期,单季度营收又上新台阶:公司2023Q1实现营收53.42亿元(+34.68%),创单季度营收历史新高,主要是由于2023Q1公司在手订单饱满,产品集中交付,营业收入快速增长。 Q1业绩超预期,毛利率和净利率维持高位,股权激励摊销影响有限。2023Q1实现归母净利润9.93亿元(+34.71%),毛利率和净利率仍维持高位。23Q1毛利率39.51%,净利率略下降至19.52%,同比-0.34pct,期间费用率升至16.34%,同比+0.73pct:管理费用3.50亿,管理费用率6.55%,同比+0.56pct,主要由于第三期股权激励摊销增加;研发费用4.26亿,研发费用率7.98%,同比+0.44pct,主要由于随研发项目进程推进,研发投入增加。根据第二、三期股权激励授予公告,分别在23年计划摊销0.43亿元和4.16亿元,合计4.59亿元。公司通过加大内控管理和费用控制,使得期间费用率Q1仅同比略增0.73pct,股权费用摊销影响有限。 固定资产和在建工程持续增长,能力建设持续推进。2023Q1固定资产33.47亿元,较年初增加3.79%;在建工程12.81亿元,较年初增加12.09%。公司加快能力建设,从产能角度为未来的高质量发展奠定坚实基础。 “十四五”军品高景气+民品产品结构优化等带来业绩弹性,公司保持快速增长。军品:信息化建设+十四五军品高景气,公司是军品连接器龙头,市占率高,军品业务增速有望提升。通讯:公司长期配套国内外通信巨头,5G建设启动订单增速快,公司高速背板等新产品的增长有望带来利润体量/盈利水平的明显提升。新能源汽车:公司在国产新能源车市场布局占有率高,22年公司在各大主流车企获得多点突破,实现多项重点客户/车型项目定点,未来成长空间广阔。 盈利预测与投资建议 根据23年一季报微调公司营收和期间费用率,预计公司23-25年eps为2.10、2.60、3.25元(前值为2.08、2.58、3.27元),维持上次报告可比公司23年31倍PE,给予目标价65.1元,维持买入评级。 风险提示 军工订单和收入确认进度不及预期; |