福晶科技(002222) 事件 福晶科技发布2024年半年度报告：2024年上半年，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长13.07%；实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降0.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.17亿元，同比增长11.91%。 投资要点 业绩环比改善，紧抓机遇争取国内市场份额 2024年上半年，海外市场需求相对疲软，出口收入同比下降1.48%，公司抓住国内市场复苏以及超快激光快速发展的机遇，加快市场布局，推出“一站式”飞秒激光解决方案，积极争取国内市场份额，内销收入同比增长24.32%。2024年上半年，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长13.07%，综合毛利率保持总体稳定，晶体元器件营收同比增长20.03%，其中非线性光学晶体营收同比增长17.69%，激光晶体营收同比增长23.64%，精密光学元件营收同比增长19.26%。公司业绩环比得到改善，整体呈现出向上向好态势。 非线性光学和激光晶体技术领先国际，不断丰富产品矩阵体系 公司深耕激光和光通讯关键元器件领域，作为全球规模最大的LBO、BBO、Nd:YVO4晶体及其元器件的生产企业，在非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先地位。公司积极布局新兴市场高端光学元件市场，成功实现了应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产，成为国际头部企业重要的供应商；同时瞄准中高端领域的激光器件市场，自主研发声光器件、磁光器件、电光器件等器件类产品并实现批量供应，在声光产品与光隔离器领域取得显著突破，成功打破少数国外激光器件供应商的垄断格局。随着产品体系的丰富和完善，公司综合竞争力进一步增强，成为业内极少数能够为激光客户提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商。 持续加强研发投入，有效推进核心技术创新迭代 公司持续加强技术创新，2024年上半年，投入研发费用4351.10万元，同比增长26.84%。2024年6月，公司成功获批设立博士后科研工作站，进一步加强与国内外高校、科研机构的产学研合作。在产品方面，公司自主开发了部分晶体生长炉，引进了国际先进的高精度光学加工设备、镀膜设备和检测设备，公司光电材料分析测试中心获得CNAS国家实验室认证，产品在生产过程中经过严格检测，有效保证产品质量稳定。此外，公司自主开发的1550nm超高反射率反射镜（亦称超级反射镜，R>99.999%）获“2024激光金耀奖新产品铜奖”，355nm大幅面高功率远心场镜入选“红光奖--激光器件创新奖”，不断提升的自主研发和产品创新能力为公司进一步高质量发展打下了坚实基础。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为8.70、11.32、13.03亿元，EPS分别为0.50、0.61、0.74元，当前股价对应PE分别为44、36、30倍，公司作为光学元件领域的领先企业，准确抓住市场发展机遇，加大研发投入，随着公司产品矩阵体系的丰富和完善，以及核心技术的创新迭代，预计业绩将迎来增长，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

福晶科技(002222) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及24Q1季报： 1）2023：营收7.8亿元，同比+1.7%；归母净利润2.1亿元，同比-7.7%；扣非归母净利润1.9亿元，同比-9.9%。毛利率56.2%，同比-1.6pct。 2）23Q4：营收1.9亿元，同比+14.4%，环比-10.2%；归母净利润0.5亿元，同比+15.2%，环比-14.9%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+5.4%，环比-31.9%。毛利率56.8%，同比-4.2pct，环比+1.5pct。 3）24Q1：营收2.1亿元，同比+5.2%，环比+11.7%；归母净利润0.5亿元，同比-8.7%，环比+6.3%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-9.0%，环比+30.5%。毛利率52.37%，同比-5.2pct，环比-4.5pct。 国外客户需求放缓&去库存，23年公司营收有所下滑：2023年，受国外客户需求放缓&消耗库存等因素影响，公司国外营收同比-20.1%，而国内受益下游客户加速拓展海外市场、下沉市场应用空间拓宽、超快激光技术快速发展等需求带动，营收同比+24.7%。从具体业务来看，晶体元器件、激光器件均实现营收同比增长，精密光学元件受需求及价格竞争影响，收入同比-10.6%，毛利率同比-4.9pct。 注重研发投入，积极推动新产品、新工艺研发：2023年公司研发投入0.87亿元，同比+12.7%，推动多项新产品、新工艺的研发工作。公司打破超快激光市场关键核心技术的国外垄断，能够为客户提供一站式解决方案，同时大力发展大口径超精密光学元件业务以支持国产超精密光学测量仪器设备的开发和发展，向国内光电行业推出了自主开发的一系列精密光学测量设备，在精密光学检测领域构筑产品、技术优势。 下游市场逐渐复苏，24年有望恢复增长。公司主要产品处于激光和光通讯领域的上游。其中，激光行业受益下游需求逐渐转好，以及超快激光等应用需求打开，有望保持增长，据Arnold Mayer数据，24年全球激光加工系统市场将保持2-5%的增速；光通讯受益AI需求爆发，光连接需求大幅提升，LightCounting预计2024年以太网光模块的销售额将增长近30%。 投资建议：考虑目前激光器市场复苏仍较为缓慢，我们调整盈利预测，预计2024-26年公司归母净利润为2.30/2.72/3.27亿元（此前2024-25年对应为2.85/3.56亿元），对应PE为50/42/35倍，维持“买入“评级。 风险提示：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。

福晶科技(002222) 投资要点 事件：公司发布2023年三季报：23Q3收入2.07亿元，yoy-2.5%，qoq+8.2%；归母0.53亿元，yoy-21.6%，qoq-7.0%；扣非归母0.53亿元，yoy-20.7%，qoq+0.1%。毛利率55.3%，yoy-2.8pct，qoq+0.2pct；净利率27.2%，yoy-7.0pct，qoq-4.5pct。 Q3下游需求复苏平缓，持续推出新品：目前公司收入主要来自激光器和光通信领域，今年以来下游复苏平缓，加上海外客户需求有所下滑，导致公司收入利润同比有所下滑。但另一方面，公司积极投入新品研发把握未来增长机遇，2022年底成立至期光子布局超精密光学元件，今年在激光器件和光通讯领域亦持续推出新品，供货国际头部厂商。 员工持股强化激励，战投入股推动新品研发：9/28日公司公告至期光子拟引入远致星火作为战略股东，远致星火入股后将持股37.04%，穿透后其背后股东为深圳国资委。此外，今年7月至期光子引入员工持股平台（远致星火入股后持股约17.2%），强化内部团队激励。随着员工持股平台的搭建，以及远致星火的入股和资源导入，公司在超精密光学元件领域的新品研发和市场推广有望加速。 投资建议：我们预计2023-25年公司归母净利润为2.3/2.9/3.6亿元，对应PE为47/38/30倍，维持“买入“评级。 风险提示：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。

福晶科技(002222) 事件 福晶科技9月28日发布公告：子公司至期光子拟通过增资扩股方式引入远致星火作为新股东，远致星火拟以现金方式对至期光子增资1亿元。 投资要点 强强联合，推进超精密光学业务发展 福晶科技9月28日发布公告，子公司至期光子拟通过增资扩股方式引入远致星火作为新股东。远致星火拟以现金方式对至期光子增资1亿元，其中0.65亿元计入至期光子注册资本，0.35亿元计入至期光子资本公积。至期光子的注册资本由1.1亿元增加至1.75亿元，公司持有至期光子的股权比例将由72.73%变更为45.79%，公司仍为至期光子第一大股东，并占至期光子董事会半数以上席位。本次增资完成后，远致星火持有至期光子的股权比例为37.04%，经计算，公司此次增资扩股造成资本溢价2396.19万元。 深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)对外投资若干家企业，其中包括至微半导体（上海）有限公司、上海心芯相连半导体技术有限公司等。福晶科技此次引入远致星火对控股子公司至期光子增资，符合公司的战略规划，将进一步提升至期光子的资本实力和综合竞争力，有利于加快至期光子拓展超精密光学元件等业务的步伐。 国内精密光学产品龙头，持续加强研发 福晶科技设立了研发中心，注重研发投入、技术开发、人才培养和协同创新。公司是福建省首批创新型试点企业、国家光电子晶体材料工程技术研究中心、省级企业技术中心和省级企业工程技术研究中心、国家高新技术企业、福建省知识产权优势企业、国家企业技术中心。公司成为中国光学学会材料专业委员会委员单位和全国光辐射安全和激光设备标准化技术委员会委员单位。在开展独立研发的同时，公司与物构所等科研院所建立战略性技术交流与合作关系，增强公司研发实力，有效推进新产品开发、工艺改良、技术迭代。 公司精密光学产品业务规模稳步提升，巩固提升激光光学和通讯光学产品的同时布局新兴市场高端光学元件市场，实现了应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产，产品综合性能达到国际先进水平，成为国际头部企业重要的供应商。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为9.23、10.87、12.54亿元，EPS分别为0.56、0.65、0.82元，当前股价对应PE分别为50、43、34倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

福晶科技(002222) 投资要点 事件：公司发布2023年中报： 1）23H1：收入3.89亿元，yoy-1.2%；归母净利润1.10亿元，yoy-7.3%；扣非归母净利润1.05亿元，yoy-8.1%。其中至期光子实现收入约373万元，净利润453万元。 2）23Q2：收入1.91亿元，yoy-2.3%，qoq-3.0%；归母净利润0.57亿元，yoy-13.4%，qoq+7.5%；扣非归母净利润0.53亿元，yoy-15.0%，qoq+1.9%。毛利率55.1%，yoy-4.6pct，qoq-2.4pct；净利率31.7%，yoy-4.5pct，qoq+3.2pct。 23H1业绩保持稳健，积极投入研发拓展新品：公司业务聚焦于激光和光通讯领域，23H1下游需求复苏缓慢，整体业绩保持平稳。受海外光通信业务收入下滑，以及下游激光器在需求较弱背景下竞争加剧影响，公司毛利率有所下滑。公司是全球非线性光学晶体龙头，为持续挖掘新增长点，积极投入研发新品，成立至期光子布局超精密光学元件，且实现应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产，为国际头部厂商供货。 超精密光学布局长远，员工持股凝心聚力：公司于2022年成立至期光子，聚焦于纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发生产，面向半导体、生物医疗等前沿高端光学应用，开拓新兴市场高端应用领域打开远期成长空间。此前，至期光子通过增资扩股引入员工持股平台（约持股27.3%），有望增强核心骨干团队的凝聚力，进而加快新品研发和市场开拓。 物构所技术加持，扩产满足需求：中科院下属福建物构所为公司实际控制人，公司背靠物构所得以在关键材料和技术方面实现更快突破。此外，为应对下游多类新业务的需求增长，公司积极推进二期D楼改扩建项目。随着新兴市场高端产品的逐步放量，公司收入规模和盈利能力均有望向上抬升。 投资建议：考虑下游需求复苏缓慢，我们适当调低此前盈利预测，预计2023-25年公司归母净利润为2.3/2.9/3.6亿元（此前预期2.7/3.3/4.1亿元），对应PE为43/35/28倍，维持“买入“评级。 风险提示：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。

福晶科技(002222) 深耕光电子晶体材料，非线性光学晶体全球领先。 公司实控人为中国科学院福建物质结构研究所，成立之初主要承接其晶体材料方面的科技成果转化，技术实力雄厚。非线性光学晶体LBO和BBO市占率近80%，位居全球第一，控股子公司海泰光电是国内头部的KTP晶体生产商。公司也是最早开展激光晶体Nd:YVO4批量生产的企业之一，产品进入全球主要的激光器供应商。未来公司还将发力磁光材料TGG晶体/TSAG晶体领域，形成新增长点。凭借高质量的产品和稳固的行业地位，公司非线性晶体、激光晶体业务的盈利能力突出，2022年毛利率分别为75.4%、73.7%，且非线性晶体毛利率长年维持70%以上。 横拓纵延，“晶体+光学+器件”三驾马车协同共进。 公司立足于晶体材料，横向拓展晶体业务，丰富产品种类；并向产业链下游延伸，切入精密光学元件和激光器件业务，稳固激光市场的同时，拓展了光通讯、高端光学领域，成为业内稀缺的“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商。2022年，公司总营收7.7亿元，同比+11.6%，其中非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件、激光器件业务收入分别为2.0/1.3/2.8/1.3亿元，公司精密光学元件业务发展迅速，2020-2022年CAGR为32.1%，逐渐发展成为公司第一大业务。 下游应用多点开花，配套各领域头部客户。 激光器件应用范围广阔，孕育千亿级市场。根据OptechConsulting数据，2022年全球工业激光系统市场规模220亿美元，同比+3.3%，尽管整体增速放缓，但电动汽车、半导体设备等细分领域表现亮眼，预计2023年全球工业激光器和系统将增长5%-10%。公司激光领域客户包括相干、光谱物理、通快、IPG、Lumentum、恩耐、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内外知名激光器企业。此外，AI引领光通信增长，公司可提供高质量铌酸锂(LiNbO3）晶体、磁光晶体、光纤传输器件以及精密光学元件等，2022年公司来自光通信领域的收入占比约10%。激光雷达方面，配套华为等客户开发光学元件；AR领域向微软小批量供货。 成立“至期光子”布局超精密光学元件，培育业务新增长点。 2022年12月，公司出资8000万元新设全资子公司“至期光子”，主要定位于纳米精度的超精密光学元件制造及复杂光机组件的研发，面向半导体等尖端光学应用领域。2022年公司已经完成了超精密光学元件关键技术的部分研究，未来有望开辟公司的新增长点。此外，公司计划2023年启动二期D楼项目建设，扩充厂房面积，为公司的长期增长做准备。 投资建议 依托中科院物构所大股东技术背书，公司传统主业地位稳固，行稳致远；公司横拓纵延，精密光学元件业务强势增长，并在光通信、激光雷达、AR、半导体设备、光学检测等多个领域多点开花。我们认为，随着至期光子超精密光学元件的产业化推进，公司有望迎来“戴维斯双击”。预计公司2023-2025年实现营业收入9.6/12.3/15.9亿元，同比增长25.1%/27.9%/29.2%；归母净利润2.6/3.2/4.3亿元，同比增长13.8%/24.3%/34.7%，对应当前（7月5日）收盘价的PE分别为47/38/28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 研发进展不及预期、下游激光行业持续疲软、市场竞争加剧。

福晶科技(002222) 事件 福晶科技发布2022年年报，其中2022年营收达7.68亿元，同比增长11.57%，归母净利润2.26亿元，同比增长18.30%，扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长19.22%。 投资要点 全年业绩保持稳定，行业分化产生旺盛需求 公司在2022年营收达7.68亿元，同比增长11.57%，归母净利润2.26亿元，同比增长18.30%，扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长19.22%。2022年全球激光行业在细分领域出现了分化，在新能源、光伏和半导体制造等领域的应用实现了旺盛的需求和活力。 分业务来看，公司晶体元器件业务较上年增长5.54%；精密光学元件得益于公司在光通讯领域、高功率连续光纤激光器光学元件等领域的市场开发和业务拓展，营收较上年增长28.00%；激光器件营收较上年下降1.00%。公司综合毛利率较上年提升3.07个百分点，营收的增长和毛利率的提升促成公司全年盈利增加。 同时，虽然国内市场的需求逐渐放缓，公司的海外市场需求仍然活跃，受国内市场需求放缓、市场竞争加剧及下游厂商价格战传导等因素的影响，国内营收比上年小幅下降3.16%；海外市场尤其是欧美市场仍呈现快速发展态势，出口营收比上年同期增长30.38%。 加大科研开发攻关，工艺取得重大突破 在原有赛道上，公司凭借的LBO晶体、BBO晶体、Nd:YVO4晶体、磁光晶体、精密及超精密光学元件、高功率光隔离器、声光及电光器件的专业优势，同时配合为激光客户提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务，积累了丰富的客户资源，产品被相干、光谱物理、通快、IPG、Lumentum、大族激光、英诺激光、锐科激光、杰普特等国内外知名激光器公司广泛采用。 同时公司持续加强研发攻关，推进新产品开发和工艺改良，全年投入研发费用7,733.28万元，比上年增加26.5%。2022年度，公司本部获得专利授权22项，在大尺寸α-BBO晶体毛坯生长技术领域取得重要突破，实现了1公斤级别大尺寸、高质量毛坯的稳定生长，完成了系列声光调制器、光弹调制器、相位调制器及其驱动等产品的开发。 扩大产业规模，培育新型增长点 公司推动科学规划布局，按照“材料—元件—组件—器件”的产业路径，继续加大人才和研发投入，持续开展新品种开发、产品升级和工艺改进活动，以晶体材料为立足点，丰富产品种类，继续巩固、拓展晶体元器件业务，同时持续发力精密光学元件和激光器件业务，稳固激光市场并拓展光通讯领域及其他新兴光学市场，实施晶体、光学、器件“三驾马车”并行发展的战略。 目前公司正积极推进二期D楼改扩建项目审批工作，争取尽快开工建设。在项目建设完工前，根据产线建设的安排已租赁适量厂房，为车间的建设和升级做好充足准备。为优化产品和业务布局，推动市场拓展，培育新的业务增长点，提升综合竞争力，公司于2022年12月投资设立了全资子公司福建至期光子科技有限公司，面向高端光学应用领域开展超精密光学元件等相关产品的研发、制造和销售。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为9.23、10.77、12.40亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.82元，当前股价对应PE分别为58、50、40倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

福晶科技(002222) 事件：4.21日，公司发布2022年年报及2023年一季报。 1）2022:实现营收7.7亿元，同比+11.6%；归母净利润2.3亿元，同比+18.3%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+19.2%。毛利率57.8%，同比+3.1pct；净利率31.0%，同比+2.4pct 2）23Q1：实现营收1.97亿元，同比-0.18%，环比+21.4%；归母净利润0.53亿元，同比+0.44%，环比+34.1%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+0.3%，环比+51.1%毛利率57.5%，同比+4.6pct；净利率28.5%，同比+0.7pct。 22年受益海外需求强劲，23年国内复苏有望继续增长。22年国内需求放缓、竞争加剧，导致国内营收同比略降3.16%，但海外市场需求强动，出口营收同比增长30.38%。分产品看，22年非线性光学品体/激光晶体/精密光学元件/激光器件分别实现收入1.99/1.30/2.80/1.34亿元，同比-8.5%/+37.9%/+28%/-1.0%；毛利率分别为75.4%/73.7%/49.8%/29.8%，同比+2.3/+11.9/+7.3/-10.7pct。精密光学元件增长主要受益光通讯、高功率连续光纤激光器市场的开拓。展望23年，公司高端产品竞争力持续提升，加上国内市场有望逐步复苏，业绩有望继续增长。 布局超精密光学元件，积极扩产应对需求。2022年公司成立至期光子全资子公司，聚焦于纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发生产，面向半导体、生物医疗等前沿高端光学应用。为应对下游多类新业务的需求增长，公司积极推进二期D楼改扩建项目，争取23年顺利开工建设 实际控制人为物构所，产品竞争力不断提升。公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件供应厂商，市占率全球第一。且中科院下属福建物构所为公司实际控制人（持股22.5%），助力公司在关键材料和技术方面实现更快突破，22年在大尺寸BBO晶体毛坯生长技术领域取得重要突破，产品竞争力不断提升 投资建议：我们预计公司2023-25年归母净利润为2.7/3.3/4.1亿元，对应PE估值52/43/35倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期：研报使用的信息更新不及时风险

福晶科技(002222) 全球非线性光学晶体龙头，LBO、BBO晶体全球市占率第一。公司前身为福建物构所于1990年成立的福建晶体技术开发公司，历经三十余年发展，已形成“材料—元件—组件—器件”的全产业链布局，目前主要产品涵盖晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大类，主要应用于固体激光器、光纤激光器等激光器系统的关键元器件，部分精密光学元件应用于光通讯、AR、激光雷达、半导体设备和科研等领域。得益于物构所的技术加持，公司已成长为全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件的生产企业，市占率全球第一。公司与全球头部的激光器和光通信厂商合作，营收、利润持续增长，且因为产品技术含量高，综合毛利率维持50%以上。2022年，公司实现营收7.7亿元，同比+11.6%；归母净利润2.2亿元，同比+14.1%。1H22激光光学元器件、非线性光学晶体、激光器件、激光晶体的毛利率分别达到46%/76%/28%/74%。 激光器市场持续增长，与全球头部厂商合作。激光器是激光设备最核心部件，其性能决定激光设备输出光束的质量和功率，其中光纤激光器的应用占比超过50%。随着激光器在高端制造领域的应用日益广泛，激光器的需求持续增长，2021年全球激光设备市场规模约为210亿美元，预计2023年将达到267亿美元，2021-2023年CAGR约为12.7%；2021年我国激光器市场规模达到888亿元，预计2023年规模将达1210亿元，2021-2023年CAGR为16.7%。在激光器领域，公司可提供非线性光学晶体、激光晶体等多类晶体材料，磁光器件、声光器件、电光器件等多类激光器件，以及非球面透镜、球面透镜、窗口片、棱镜、波片、光栅等多类精密光学元件，产品系列持续丰富，客户涵盖国内外头部厂商，包括相干、光谱物理、通快、IPG、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等。 AIGC驱动光通信长期增长，受益国产替代持续推进。光模块为光通讯设备的重要组成部分，而光器件为光模块的核心部件。大数据、云计算、AIGC等应用领域的大力发展，将推动光模块的需求持续增长，预计2026年全球光模块市场规模将达到145亿美元，2022-26年的CAGR达到10.5%；2026年中国光模块市场规模将达到73亿美元，2022-26年的CAGR达到17.9%。公司可提供光通信衍射光栅、光纤传输类器件等一系列用于光通信领域的产品，与全球光通信头部厂商Lumentum合作。此外，随着中际旭创、光迅科技、海信宽带等国内光模块厂商的规模和市占率逐步扩大，并加大国产光器件的导入，公司有望在光通信领域逐渐加大与国内厂商的合作，带动规模持续扩大。 新兴应用多极增长，成立至期光子布局超精密光学元件。公司部分精密光学元件可应用于VR/AR、激光雷达、半导体设备和科研等新兴应用领域，未来有望贡献多极增长。2022年，公司成立至期光子全资子公司，聚焦于纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发生产，致力于为半导体、生物医疗等前沿高端光学应用提供卓越品质的光学元器件解决方案。 投资建议：我们预计2022-24年公司实现营业收入7.68/9.73/12.07亿元，同比增长11.6%/26.6%/24.1%；实现归母净利润2.18/2.67/3.25亿元，同比增长13.8%/22.6%/21.9%，对应PE分别为61/50/41倍。2023年可比公司平均PE估值为86倍，且考虑公司作为全球非线性光学晶体龙头，叠加下游向光通讯、AR/VR、激光雷达、半导体设备和科研等领域持续拓展，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示事件：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；市场需求/规模测算不及预期风险等

福晶科技(002222) 目标价为23.9元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。我们预测公司22/23/24年归母净利润分别为2.32/2.92/3.71亿元，同比增速分别为21%/26%/27%。虽然22年受宏观不确定影响，但得益于海外需求的稳定增长及公司在高功率光纤激光器上游的前瞻布局，公司前三季度依然实现了11.25%的收入增长、16.35%的归母利润增长。我们给予公司35倍PE（23年）以反映：1）随着宏观的逐步企稳，公司业务23年也有望实现恢复性增长；2）公司通过设立全资子公司“至期光子”，打造全新增长极的潜在预期。综上，公司目标价23.9元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。 公司是全球LBO、BBO晶体龙头企业，20年通过车规级认证（IATF16949）。20世纪60年代以来，中国非线性光学晶体研发创新能力不断增强，自主研发生产出多种新型非线性光学晶体，例如中国科学院福建物质结构研究所（福建物构所，前身为“中科院华东物质结构研究所”）研发的BBO晶体、LBO晶体等，基本都已实现规模化生产。公司是1990年由福建物构所成立，是我国非线性光学晶体行业中的代表性企业，目前已发展成全球知名的非线性光学晶体供应商，据我们估算，2021年其在LBO、BBO在全球市场中的份额约80%。当前，公司已将业务拓展至非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件和激光器件四大类产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于激光、光通讯、半导体、AR/VR、生命科学、无人驾驶、检测分析仪器等诸多工业领域，客户主要为相干、光谱物理、通快、IPG、Lumentum、恩耐、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内外知名激光器公司。公司于2020年通过IATF16949汽车质量管理体系认证。 传统主业增长稳健，新设全资子公司“至期光子”打造全新增长极。全球固体激光器需求的稳步提升拉动整体晶体元器件市场增长率平均保持在15-30%；受益高功率光纤激光器、光通信及新兴市场光学应用的拓展驱动，“激光器件+精密光学元件”市场仍处在快速成长期。公司近日成立全资子公司“至期光子”，我们认为凭借在激光器上游核心元器件的综合能力、丰富的客户及资源优势，公司有望进一步优化产品和业务布局，进而打造新的增长极，后续进展值得期待。 风险提示：1）激光器市场恢复不及预期；2）客户扩展不及预期；3）行业过度竞争。