流通市值:322.80亿 | 总市值:343.85亿 | ||
流通股本:9.41亿 | 总股本:10.02亿 |
鱼跃医疗最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-12 | 群益证券 | 王睿哲 | 增持 | 维持 | 公司发布“质量回报双提升”行动方案,看好公司长远发展 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 事件: 公司发布“质量回报双提升”行动方案:(1)聚焦主业,铸中国医疗器械之重器;(2)坚持创新,持续巩固提升产品核心竞争力;(3)打造全球网络体系,持续扩大国际影响力;(4)夯实治理,全方位提升规范化运作水平;(5)不忘根本,切实回报投资者;(6)重视投资者关系管理,提升信息披露质量。 点评: 公司研发投入持续提升,产品竞争力不断增强:公司历来重视研发,研发体系和团队不断健全,目前已在德国图特林根、台北、上海、南京、苏州、西藏以及丹阳设立有研发中心。从研发投入看,2020-2022年研发投入分别为4.0亿元、4.3亿元、5.0亿元,营收占比分别6.0%、6.2%、7.0%,研发投入占比不断增加,近两年陆续推出了CGM血糖监测产品、国产AED产品等较为领先的医疗器械。我们认为公司作为民用医疗器械龙头,持续大力的研发投入将为公司打造领先的技术竞争优势。 国际市场持续拓展:伴随着疫情期间国外抗疫器械需求提升,公司海外销售金额不断增长(2019-2021年海外销售分别为8.0、18.8、16.3亿元),疫情期间防疫产品的输出将有利于公司品牌影响力的扩散。目前公司在积极推进产品注册,拓展海外渠道和客户资源,我们看好公司常规产品疫情后在海外市场的开拓。 分红率提升:公司自2008年上市以来累计分红29.55亿元(包含回购股份3.65亿元),2020年至2022年分别现金分红总额(包含回购等)分别为2.97亿元、6.49亿元、6.13亿元,占公司归母净利润比重分别为16.9%、43.7%、38.4%,近两年公司现金分红比例明显提升。 盈利预计及投资建议:展望未来,公司良好的品牌价值、新品陆续推出以及院端市场的开拓将助力公司长远的发展。公司2023年净利预增45%至55%,净利范围为23.1至24.7亿元,符合预期。参考公司业绩预告范围,我们预计公司2023-2025分别实现净利润24.0亿元、23.7亿元、27.4亿元,yoy分别+50.2%、-1.0%、+15.3%,折合EPS分别为2.4元、2.4元、2.7元。当前股价对应的PE分别为15倍、15倍、13倍,估值合理,我们维持“买进”的投资建议。 风险提示:新品销售不及预期;外延整合不及预期;原材料价格上涨超预期;疫情带来的需求波动 | ||||||
2024-01-29 | 国金证券 | 袁维,何冠洲 | 买入 | 维持 | 全年业绩快速增长,盈利水平显著提升 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 业绩简述 2023年1月26日,公司发布2023年年度业绩预告,预计实现归母净利润23.13亿元~24.72亿元,同比+45%~+55%;实现扣非归母净利润18.13亿~19.38亿元,同比+45%~+55%; 单Q4来看,预计实现归母净利润1.22亿元~2.81亿元,同比-73%~-39%;实现扣非归母净利润1.43亿元~2.68亿元,同比-51%~-8%。 经营分析 全年业绩高速增长,整体盈利水平明显提升。2023年公司整体品牌影响力实现进一步提升,包括制氧机和呼吸机产品的呼吸治疗板块市场份额持续提升。糖尿病护理板块呈现加速发展态势,14天免校准CGM产品CT3系列成功推向市场,销售态势合客户反馈良好。同时随着市场需求的扩大,公司整体盈利水平显著提升。 双十一销售成果显著,CT3系列顺利上市推广。公司线上渠道销售能力突出,2023年双十一期间公司在医疗器械行业全网销售金额排名第一,连续第九年获得双十一医疗器械行业全网销售第一。其中血糖仪同比增长超过30%,国内市占率进一步提升,CGM安耐糖销售金额超千万,品牌力持续提升。 新一期员工持股计划发布,彰显公司未来发展信心。9月公司公布了新一期员工持股计划,并设置2023-2025年剔除股份支付影响的归母净利润目标分别为20.01、20.31、23.39亿元,同比分别增长25%、2%、15%,净利润增长目标展现出公司对未来经营发展的信心,有望充分调动核心员工积极性和创造性。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力,预计2023-2025年归母净利润分别为23.95、23.97、28.97亿元,同比增长50%、0%、21%,EPS分别为2.39、2.39、2.89元,现价对应PE为14、14、12倍,维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;收购整合不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;商誉风险。 | ||||||
2023-10-31 | 西南证券 | 杜向阳 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:23Q3略有承压,糖尿病线表现亮眼 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,前三季度收入66.6亿元(+30.2%),实现归母净利润21.9亿元(+92.9%),实现扣非归母净利润16.7亿元(+74.1%)。经营活动现金流净额17.5亿元(+49.8%)。 疫情影响下略有承压,盈利能力持续提升。分季度看,23Q1/Q2/Q3单季度收入分别为27/22.8/16.8亿元(+48.4%/+31.5%/+7.7%),归母净利润分别为7.1/7.7/7亿元(+37.7%/+14.5%/+100.4%),三季度仍受部分新冠业务基数和医疗反腐影响,后续疫情影响将逐渐淡化。从毛利率看,23Q3毛利率为51.2%(+5.2pp),主要因高毛利新品的上市和业务结构向高毛利产品倾斜,拉动公司盈利能力进一步提升。23Q3净利率为41.3%(+19.5%),主要是投资收益和资产处置收益显著提高所致,分别来源于子公司股权转让和名下土地收储。从费用率看,23Q3销售/研发/财务/管理费用分别为2.4/1.2/-0.4/0.9亿元,四费率合计24.5%。 糖尿病业务发展加速,呼吸治疗线增长稳定。分业务来看,1)预计呼吸治疗业务品牌力和市场占有率持续提升,呼吸机、制氧机、雾化3大核心产品保持稳定增长。三代呼吸机BREATHCARE Ⅲ在2023年9月上市,助力呼吸业务持续增长;2)预计糖尿病护理业务实现高增长,2023年3月新一代14天免校准CGM产品CT3注册证落地,2023年有望开启高速放量;3)预计消毒感控类产品略有下滑,主要因同期疫情背景下的高基数影响;4)家用类电子检测和IVD业务持续拓展,电子血压计产品用户规模不断提升;5)预计康复业务、急救业务营收业绩维持稳定。 坚持“创新重塑医疗器械”的战略方向,不断拓展三大核心赛道。公司核心业务聚焦呼吸、POCT、感控三大板块,该三大板块具有高毛利、高成长、大空间的特征,未来有望成为核心驱动力,同时叠加孵化业务(急救、眼科、康复)和基石业务(血压监测、体温监测、中医设备、手术器械)的补充以及国际化的推进。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年营收为86/100/116亿元,同增21%/16%/16%;归母净利润为25/23/28亿元,同增55%/-8%/24%,对应PE估值为14/15/12倍。给予公司2024年18倍估值,对应目标价41.04元,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期风险、产品推广不及预期风险、海外市场开拓风险。 | ||||||
2023-10-27 | 浙商证券 | 孙建,司清蕊 | 增持 | 维持 | 鱼跃医疗2023Q3点评报告:高营运质量+产品迭代下快速增长 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 投资要点 2023年10月24日,公司披露2023年三季报,2023Q1-3收入66.63亿元,同比增长30.2%;归母净利润21.91亿元,同比增长92.9%;扣非归母净利润16.70亿元,同比增长74.1%。其中Q3收入16.83亿元,同比增长7.7%,归母净利润6.97亿元,同比增长100.4%;扣非归母净利润4.15亿元,同比增长29.9%。2023Q3利润持续释放,扣非归母净利润增速高于收入增速,我们认为随新产品放量、战略方向布局逐步稳定,公司正步入利润释放期,全年收入与利润高增长可期。 成长性:呼吸制氧需求常态化,新品商业化有望拉动收入高增长 (1)呼吸制氧产品需求恢复常态,Q3单季度收入同比增长7.7%。2023H1,公司呼吸制氧等产品需求爆发(收入同比增长109.99%),2023Q3,随产品需求逐步常态化,公司收入同比增长7.7%。我们认为,随着公司呼吸制氧收入逐步确认、新品迭代加速及需求增长,全年收入高增长仍可期待。(2)新品布局,构建新增长曲线。2023年3月15日,鱼跃医疗14天免校准CGM产品NMPA取证,2023H1渠道优势下,公司新品放量加速,2023H1糖尿病护理解决方案业务收入同比增长31.07%;另外,2023年4月7日公司自主研发的AED产品M600获证后,2023H1公司急救板块业务实现了25.26%的收入同比增长。我们认为,14天免校准产品CT3面向院外市场,借助公司传统血糖的客群优势、完善的线上渠道优势等,有望实现快速放量;CT3、AED等新品长期放量,叠加传统业务在需求恢复、渠道拓展下稳定增长,我们认为2023年公司收入有加速增长趋势。(3)股权激励计划发布,彰显长期增长信心。2023年9月,公司发布《2023年度员工持股计划(草案)摘要》,业绩考核目标为以2021-2022年净利润均值(约15.39亿元)为基数,2023-2025年净利润增长率不低于30%、32%、52%,对应归母净利润分别为20.01/20.31/23.39亿元,分别同比增长25.4%、1.5%、15.2%,彰显了长期高增长的信心。 盈利能力:期间费用率有下降趋势,净利率有望提升 (1)期间费用率有下降趋势。2023Q3公司销售费用率14.42%,同比下降0.52pct;管理费用率5.34%,同比下降1.08pct;研发费用率7.34%,同比下降0.54pct,规模效应下整体费用率有下降趋势;我们认为,2023年随着公司战略方向布局逐步稳定,叠加规模效应下,公司期间费用率有望下降。(2)单季度净利率创历史新高,全年或将有所提升。2023Q3公司毛利率51.24%,同比提升5.22pct;净利率41.31%,同比提升19.45pct,战略布局稳定利润释放叠加资产处置收益影响,单季度净利率创历史新高。我们认为,2023年公司成本控制叠加呼吸制氧产品收入高增长,公司毛利率有望略有提升,随着2023年公司期间费用率略降,净利率有望提升。 经营质量有望持续提升 2023Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额17.46亿元,同比增长50%,高于收入增长。我们认为,随2023年公司新品放量以及产品向院外市场的稳步拓展,经营质量有望持续提升。 盈利预测及估值 基于以上分析,我们预计公司2023-2025年营业总收入分别为85.20/95.05/110.49亿元,分别同比增长19.97%、11.57%、16.24%;考虑资产处置收益,我们预计归母净利润25.46/22.73/26.84亿元,分别同比增长59.64%、-10.73%、18.06%,对应2023-2025年EPS为2.54/2.27/2.68元,对应2024年15倍PE,维持“增持”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险;国际政策/环境变动的风险;商誉减值风险;新产品商业化不及预期的风险。 | ||||||
2023-10-25 | 群益证券 | 王睿哲 | 增持 | 维持 | 23Q1-Q3净利同比增长93%,处置资产增厚收益,业绩好于预期 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 结论与建议: 公司业绩:公司2023Q1-Q3实现营收66.2亿元,YOY+30.2%,录得归母净利润21.9亿元,YOY+92.9%,扣非后归母净利润16.7亿元,YOY+74.1%。其中Q3单季度实现营收16.8亿元,YOY+7.7%,录得归母净利润7.0亿元,YOY+100.4%,公司Q3归母净利好于预期,主要是处置资产收益增加,实际扣非后归母净利润4.2亿元,YOY+30.0%。 疫情需求高峰后,营收端稳健增长:2023年初新冠疫情高峰后,民众防疫需求逐步回落,公司季度营收规模也逐步恢复常态。分季度来看,Q1/Q2/Q3分别实现营收27.0亿元/22.8亿元/16.8亿元,同比增速分别为+48.4%、+31.5%、+7.7%,Q3季度实现稳健增长。 毛利率提升及费用控制推升扣非净利水平:公司Q3单季度综合毛利率为51.2%,同比提升5.2个百分点,主要是产品结构变化所致。另外公司期间费用率同比下降1.1个百分点,费用端管控增强,其中管理费用率下降1.1个百分点,销售费用率及研发费用率均分别下降0.5个百分点,财务费用率同比增加1.1个百分点,主要是汇兑损失增加。Q3扣非净利增长主要是上述毛利率提升及费用率下降推动,而公司归母净利高速增长主要是Q3计入公司土地收储获得的资产处置受益2.9亿元,另外转让江苏视准医疗器械部分股权获得投资收益约0.9亿,推升了表观净利增速。 盈利预计及投资建议:展望未来,公司良好的品牌价值、新品陆续推出以及院端市场的开拓将助力公司长远的发展。考虑到短期计入非经常损益较多,我们相应上调盈利预测,预计公司2023-2025分别实现净利润24.9亿元、23.8亿元、27.5亿元,yoy分别+55.9%、-4.2%、+15.3%(原预计公司2023-2025分别实现净利润20.0亿元、23.0亿元、26.3亿元,yoy分别+25.1%、+15.2%、+14.5%),折合EPS分别为2.5元、2.4元、2.7元。当前股价对应的PE分别为14倍、14倍、12倍,疫后公司净利端仍维持快速增长,我们维持“买进”的投资建议。 风险提示:新品销售不及预期;外延整合不及预期;原材料价格上涨超预期;疫情带来的需求波动 | ||||||
2023-10-25 | 国金证券 | 袁维,何冠洲 | 买入 | 维持 | 三季度收入平稳增长,产品竞争力持续提升 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 业绩简述 2023年10月24日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现收入66.63亿元,同比+30%;实现归母净利润21.91亿元,同比+93%;实现扣非归母净利润16.70亿元,同比+74%。单季度来看,公司2023Q3实现收入16.83亿元,同比+8%;实现归母净利润6.97亿元,同比+100%;实现扣非归母净利润4.15亿元,同比+30%。 经营分析 三季度收入稳定增长,毛利率显著提升。公司Q3收入端实现了8%的稳定增长,产品竞争力持续提升,利润增速相比收入端更快主要由于子公司上手厂名下土地实施收储形成较大资产处置收益。此外公司Q3毛利率达到51.2%,同比+5.2pct,产品结构变化给公司带来毛利率提升效果较为明显。 研发投入持续提升,CGM产品顺利上市推广。三季度公司研发费用为1.24亿元,费用率7.34%,新产品研发及在售产品优化升级稳步推进,其中14天免校准CGM产品注册证顺利落地并成功推向市场。新品未来将充分发挥相关产品在临床效果、舒适性、便携性、安全性以及数字化管理方面的优势,有望引领国产CGM销售放量。 新一期员工持股计划发布,彰显公司未来发展信心。9月公司公布了新一期员工持股计划,并设置2023-2025年剔除股份支付影响的归母净利润目标分别为20.01、20.31、23.39亿元,同比分别增长25%、2%、15%,净利润增长目标展现出公司对未来经营发展的信心,有望充分调动核心员工积极性和创造性。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力,预计2023-2025年归母净利润分别为23.95、23.97、28.97亿元,同比增长50%、0%、21%,EPS分别为2.39、2.39、2.89元,现价对应PE为14、14、12倍,维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;收购整合不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;商誉风险。 | ||||||
2023-10-25 | 中泰证券 | 谢木青,于佳喜 | 买入 | 维持 | 高端产品快速放量,行业龙头业绩持续亮眼 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 投资要点 事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入66.63亿元,同比增长30.23%,归母净利润21.91亿元,同比增长92.93%,扣非净利润16.70亿元,同比增长74.09%。 分季度来看:2023年单三季度公司实现收入16.83亿元,同比增长7.65%,归母净利润6.97亿元,同比增长100.40%,扣非净利润4.15亿元,同比增长29.86%。公司单季度收入实现稳健增长,主要得益于呼吸、血糖等多系列常规产品的快速放量,同时也受到2022年三季度同期感控消毒等产品的基数影响;利润端持续高增,主要得益于公司高端产品占比提高。 高毛利产品提升叠加成本优化,盈利能力不断改善。2023年前三季度,公司销售费用率12.83%,同比下降0.57pp,管理费用率4.35%,同比下降1.60pp,研发费用率5.96%,同比下降1.49pp,财务费用率-1.23%,同比下降0.58pp。公司期间费用率均有所改善,主要得益于及精细化管理带动费用投入优化,以及规模扩大带来的摊薄效应,随着新一代呼吸机、14天免校准CGM等高端产品的快速放量,公司毛利率不断提升,2023年前三季度公司毛利率51.57%,同比提升4.70pp,净利率32.67%,同比提升10.83pp。 重磅新品三代呼吸机顺利上市,海外市场加速开拓。2023年9月,公司的全新三代呼吸机产品BREATHCARE Ⅲ上市推广,性能体验全面提升,与前代产品相比噪音水平<28分贝,同时实现体积缩小30%,流量提升20%,有望进一步加快公司市场份额拓展,助力公司业绩快速持续增长。同时公司的高流量呼吸湿化治疗仪近日也顺利获得MDR证书,拿到进军欧盟市场的“加强版通行证”。高流量氧疗作为创新性呼吸支持技术已获得临床广泛应用,在国内公司已经累计覆盖超过500家医院,MDR顺利获批后有望进一步加快公司的全球化战略布局。 盈利预测与投资建议:根据财报数据,我们调整盈利预测,预计呼吸制氧等产品驱动下有望延续快速增长趋势,高毛利产品占比有望不断提升,同时监管政策收紧可能造成短期扰动,预计2023-2025年公司实现收入81.92、90.36、104.60亿元,同比增长15%、10%、16%,调整前87.67、103.94、123.42亿元,预计2023-2025年实现归属母公司净利润28.39、24.03、27.51亿元,同比增长78%、-15%、15%,调整前20.91、24.69、29.03亿元。公司当前股价对应2023年约12倍PE,考虑到公司常规产品加速恢复,新兴业务成长性强,新冠疫情后国内外品牌力快速提升,维持“买入”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 | ||||||
2023-10-25 | 海通国际 | Kehan Meng | 增持 | 维持 | 公司研究报告:呼吸类产品继续高增长,新一代CGM产品有望放量 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 投资要点: 持续拓展产品结构优势,2023年上半年归母净利润增长89.64%。公司拥有产品品类达600多种,产品规格近万个,公司在持续发展血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上,将重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道不断拓展,并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。23年以来,公司14天免校准CGM产品以及半自动体外除颤器(AED)产品已获得注册证。2023年上半年,公司实现营业总收入49.80亿元,同比增长40.17%;实现归母净利润14.94亿元,同比增长89.64%;实现扣非净利润12.55亿元,同比增长96.19%。 新一代CGM产品优势明显,公司销售准备充分,2023年有望开启放量。公司新一代持续葡萄糖监测系统CGM产品CT3系列产品性能优势较强,为14天免校准产品,规格包括CT3、CT3A、CT3B、CT3C、CT15,根据使用和销售场景分为院线、OTC、电商款等。为了进一步提升产品质量和服务体验,公司前期已经为产品的量产、智能化、客户服务以及交互软件的全新升级做了大量准备工作。这些改进旨在提高产品的可靠性和易用性,为客户提供更优质高效的服务。另外,为了让更多人能够享受到高质量的CGM产品,公司定价策略相对普惠,同时也有助于公司在相关市场的开拓。 疫后呼吸板块收入仅小幅下降,关注2023年继续高增长。2021年同期业务受海外疫情需求影响,基数较大,但公司2022年呼吸治疗解决方案板块业务规模较2021同比仅略有下降,常规销售业务发展势头较好,海内外市场均得到有序拓展。其中制氧机产品剔除2021年同期海外涉疫订单影响,销售规模提升明显,雾化产品较2021年同期销售业务增长迅速,同比增速近30%,呼吸机产品业务规模不断提升,同比增速超20%。2023年上半年,公司呼吸治疗解决方案业务实现同比109.99%的高速增长,其中,制氧机产品业务规模较2022年同期增长达140%,呼吸机类产品业务增速超110%,雾化产品业务相关业务同比增速近70%。 盈利预测。我们预计公司23-25年EPS分别为2.23、2.04、2.36元(23-24年EPS原预测为1.87、2.17元),归母净利润分别为22.36、20.41、23.62亿元(23-24年归母净利润原预测为18.72、21.79亿元),参考可比公司估值,我们给予公司2023年23倍PE,对应目标价51.30元(原目标价28.70元,对应2022年18倍PE,+79%),维持“优于大市”评级。 风险提示。产品推广不及预期风险;市场竞争风险;研发进度不及预期的风险等。 | ||||||
2023-09-13 | 国金证券 | 袁维,何冠洲 | 买入 | 维持 | 新员工持股计划发布,彰显公司长期发展信心 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 业绩简述 2023 年 9 月 12 日, 公司发布《2023 年员工持股计划(草案)》,拟以 17.30 元/股的价格向参加对象受让 623 万股股票,占公司当前股本总额的 0.6215%,其中首次授予 593 万股,预留 30 万股。本次员工持股计划参加对象包括公司董事(不含独立董事)、监视、高级管理人员、 公司(含控股子公司) 中层管理人员及其他核心骨干员工等不超过 150 人。 经营分析 设置净利润快速增长目标, 彰显公司未来发展信心。 在公司层面的业绩考核方面,公司设置 2023-2025 年剔除股份支付影响的归母净利润目标分别为 20.01、 20.31、 23.39 亿元,相比于 2021 年及 2022 年净利润均值 15.39 亿元的基数分别增长 30%、 32%、 52%,同比分别增长 25%、 2%、 15%, 净利润增长目标展现出公司对未来经营发展的信心, 有望充分调动核心员工积极性和创造性。 预计股份支付费用 1.03 亿, 将有效激发员工积极性。 按照公告对员工持股计划支付费用的预测,此次员工持股计划将确认的总费用约为 1.03 亿元,分为 2023-2026 年共 4 年进行费用摊销,费用最高的年份费用达到 5698 万元, 对各年净利润影响程度有限, 考虑员工持股计划对公司发展产生的正向作用,本员工持股计划将有效激发公司员工的积极性,提高经营效率。 研发创新稳步推进, CGM 产品顺利上市推广。 上半年公司研发投入2.74 亿元,同比增长+6%。 新产品研发及在售产品优化升级稳步推进,其中 14 天免校准 CGM 产品注册证顺利落地并成功推向市场。新品未来将充分发挥相关产品在临床效果、舒适性、便携性、安全性以及数字化管理方面的优势,有望引领国产 CGM 销售放量。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司在呼吸制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力, 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 22.54、23.94、28.94亿元,同比增长 41%、 6%、 21%, EPS 分别为 2.25、 2.39、 2.89 元,现价对应 PE 为 15、 14、 12 倍,维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;收购整合不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;商誉风险。 | ||||||
2023-09-03 | 东吴证券 | 朱国广 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:中报利润靠此前预告上限,看好公司稳健增长 | 查看详情 |
鱼跃医疗(002223) 投资要点 业绩分析:2023H1公司实现收入49.8亿元(+40.17%,同比,下同),归母净利润14.94亿元(+89.64%,此前预告13.79-14.97亿元,对应+75%-90%),扣非归母净利润12.55亿元(+96.19%,此前预告11.52-12.48亿元,对应+80-95%)。23Q2公司实现收入22.77亿(+31.51%),归母净利润7.8亿(+141.01%),扣非归母净利润5.52亿(+123.52%);23H1实际利润靠此前预期上限。 品牌影响力疫后加强,上半年呼吸制氧板块表现亮眼。23H1公司呼吸制氧收入23.08亿(+109.99%),其中制氧机产品业务规模较去年同期增长达140%,呼吸机类产品业务增速超110%。23H1公司糖尿病护理解决方案实现收入3.63亿(+31.07%)。23H1家用类电子检测及体外诊断业务实现收入10.68亿(+31.85%),其中电子血压计产品业务规模同比增速近20%。23H1公司急救业务实现收入0.80亿(+25.26%)。23H1康复及临床器械实现收入7.08亿(+9.09%)。受去年同期高基数影响,23H1公司感染控制解决方案板块同比下降32.34%,实现收入4.24亿。 经营效率稳中有升,毛利率、净利率提升明显。23H1公司销售毛利率51.68%(+4.44pct),净利率29.75%(+7.91pct),期间费用10.48亿元(+19.18%),其中研发费用2.74亿(+6.00%),销售费用6.12亿(+35.44%),管理费用2.00亿(-1.90%),财务费用-0.38亿(-9.19%)。 盈利预测与投资评级:考虑到老龄化趋势+疫后渠道品牌力加强,公司新品放量有望提速,下半年海外市场逐步恢复,我们将2023-2025年归母净利润由18.53/22.08/26.57亿元上调至21.27/22.29/26.61亿元,当前市值对应PE分别为16/15/13X,维持“买入”评级。 风险提示:销售推广不及预期,降本增效不及预期,新品上市进度不及预期等 |