事件: 安妮股份1月22日晚间公告,公司拟向北京艾米塔艺术基金会捐赠现金人民币700万元,推动冬宫IP资源在国内的传播普及和价值开发。北京艾米塔艺术基金会是一家文化艺术公益平台,已与俄罗斯联邦国立艾尔米塔什博物馆(以下简称“冬宫”)签署合作框架协议,拥有冬宫IP的合理使用权。 捐赠对象艾米塔基金会拥有冬宫IP的合理使用权 北京艾米塔艺术基金会已与冬宫签署了“《艾尔米塔什走进中国》项目实施程序和条件的框架协议”,及基于该框架协议下的系列相关协议。协议中冬宫对基金会赋予如下授权:对冬宫及其馆藏品的名称、符号、商标、高分辨率的收藏品图像、收藏品描述及其他知识产权(以下简称“冬宫IP”)进行合理使用;在中国建设和运营永久的中国冬宫博物馆、建立冬宫中国多功能展示中心、设立冬宫VR博物馆;推动冬宫IP资源在国内的传播普及和价值开发等。 公司嫁接冬宫资源,有望打开艺术品IP授权商业开发业务空间: 冬宫是世界知名的博物馆,俄罗斯最大的博物馆,馆藏艺术品IP资源丰富。公司通过此次捐赠行为,将与艾米塔基金会就冬宫IP的开发和利用进行深入探讨,在此基础上就推动冬宫IP资源在国内的传播与价值开发展开一系列的合作,打开艺术品IP授权商业开发的业务空间。目前,公司的版权业务主要集中在传统的图文视听领域,艺术品IP资源较少。随着《国家宝藏》热播、故宫口红爆火,年轻用户对艺术品IP的热情提升,艺术品IP授权业务发展前景可期,安妮股份嫁接冬宫资源探索艺术品IP的商业授权业务,有望成为“第一个吃螃蟹的人”,引领该细分业务的开拓。 看好公司聚焦版权业务推进,维持“推荐”评级: 我们维持公司2018-2020年净利润分别为1.50、1.92、2.19亿元,对应EPS分别为0.24、0.31、0.35元,当前股价对应2018-2020年PE分别为21、17和15倍。我们看好公司聚焦版权业务的持续推进,维持“推荐”评级。 风险提示:版权产业发展不及预期,收购公司业绩承诺不能实现。

事件： 2022年 5月 17日，全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。全国政协主席汪洋强调，要不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。 国务院副总理刘鹤指出， 全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征， 要支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。 加速推进“新基建”，加强数字信息基础设施和算力基础设施建设。 全国政协委员张云勇提议，要加强四个融通助力“东数西算”。融通需要完善数字信息基础设施， 5G 作为其中的关键技术，仍有提升空间，2021年，中国移动、中国联通和中国电信的 5G 套餐用户渗透率分别为40%、 49%和 50%，未来还需加速推进 5G 迁转，建议关注通信运营商。 融通注重夯实算力基础设施建设，为构筑新型一体化算力网络体系，形成规模集聚优势，产业链相关企业还需通力合作，包括上游算力基础软硬件企业、中游算力网络平台企业和下游算网输出服务企业，建议关注算力网产业链相关企业。 突破技术瓶颈以挖掘工业互联网潜力，拓展产业数字化应用。 全国政协委员徐晓兰提议，要保持工业互联网创新发展的战略定力。工业互联网作为产业数字化的重要载体，能有效促进生产关系变革，推动经济质量提升。当前工业互联网在控制系统、高端软件等领域还存在“卡脖子”问题，还需加大研发力度和保障资金支持以期技术突破，建议关注控制系统和高端软件领域相关企业。在应用领域，会议还明确指出了人工智能与汽车产业融合发展存在的政策障碍。根据 IDC 预测，2020-2024年全球智能汽车的年出货量复合增长率将达到 16.8%，各国研发热度高涨，产业政策相继出台。为竞争全球汽车产业新高地，我国有望出台更具突破力的创新政策，建议关注智能汽车领域相关企业。 提升政府数字化治理服务能力， 促进中小企业数字化转型。 全国政协委员冯艺东和王一鸣分别就中小企业数字化和政府数字化进行提议。 构建全链条、全流程数字化生态，云网融合技术将发挥重要作用：一方面，政府可以通过政务专网明确各部门数据治理职责，精简审批层级手续；另一方面，中小企业可以通过云办公提升办公效率，通过云连锁进行安防实时监测。因此，云网服务能够满足多业务、多场景的需求，对于政府数字化治理服务和中小企业降本增效、健康发展具有重大意义， 建议关注云网融合领域相关企业。 投资建议： 建议关注通信运营商、 IDC 运营商、 ICT 设备、光模块光器件、数据中心 UPS、温控设备等细分行业龙头。

通信行业整体业绩增速回升，景气度持续改善。需求提升带动上市公司营收稳步增长，龙头公司盈利能力增强提升行业净利率。运营商齐聚A股提升板块配置比例。当前通信板块估值整体处于历史低位，估值与盈利持续背离迎配置机会。 支撑评级的要点运营商：市场偏好低估值叠加高股息率，预期业绩将持续提升。三大运营商A股聚首第一年，管理层高度重视股东回报，叠加持续改善的业绩，预期分红率股息率将持续提升；建议重点关注行业龙头。 通信设备：盈利能力有望持续提升，看好设备商毛利率在集采放量下进一步提升。行业竞争趋缓有望持续提升行业利润率；云网投资需求拉动下设备商业绩将有望维持稳健增长，行业景气度持续向上。当前通信设备商估值较低，投资价值凸显。 物联网：持续高景气将加速行业成长，看好对上下游具话语权的龙头公司。预计未来5G规模应用下物联网板块景气度依旧保持高位，带动需求提升；供应链扰动有望缓解，行业盈利水平有望整体提升，对供应链具备控制能力及下游传导成本能力强的龙头公司更具价值。 IDC：行业长期需求不改，政策加速行业格局变化。数据流量增长推动数据存储与处理需求增长，将带动IDC业务持续增长。但“东数西算”政策部署及能耗指标趋严共同推动行业向龙头集中。对数据中心PUE要求的提高有望利好数据中心热管理供应商。 光模块与光器件：5G叠加数通共振推动行业高增，板块整体盈利能力持续增加。我们看好未来数据流量持续增长与下游网络设备扩容及迭代对光模块和光器件需求的拉动，叠加国内200G逐渐起量及800G需求迭代，板块行业前景广阔，上升空间高，我们预计市场估值将进一步上升。 光纤光缆：行业回暖需求企稳，量价齐升持续增加盈利能力。行业景气总体呈现回暖趋势，国家政策扶持下，光纤传感需求增长，预计行业整体业绩将进一步提升。同时建议关注近年在新能源、海洋业务布局实现业务结构优化的重点公司。云视讯：板块总体形势向好，各家企业盈利能力差异较大。企业数字化转型、疫情线上办公等带动板块需求，加之国外市场前景广阔，上升空间仍然充足。但各家企业盈利能力差别较大。建议关注具备核心竞争力的龙头公司。 连接器：通信及消费电子连接器需求疲软造成业绩拖累，新能源汽车连接器延续高增长态势。短期来看，供应链不稳定、海外市场缩水等因素导致行业增速放缓。但长期来看，行业整体前景广阔。建议关注新能源汽车连接器业务占比高的公司。 重点关注中国移动、中国电信、星网锐捷、紫光股份、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份、科华数据、英维克、中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、中天科技、长飞光纤、亿联网络、瑞可达、意华股份。 评级面临的主要风险5G投资进展不及预期，新冠疫情带来不确定风险，原材料上涨压力持续，全球贸易摩擦加剧。

破旧立新，5G建设深化，产业格局重塑：自2019年6月6日5G牌照发放以来，5G网络已经初步实现重点城市覆盖，5G用户量快速提升。国产设备商份额不断提升并加速上游布局，网络升级背景下产业数字化加速推动，催化网络安全等需求提升。下游元宇宙应用等拉动网络升级，大通信板块有望迎来业绩和估值双升阶段。困境反转，5G配套需求向上，上游涨价压力趋缓：以5G应用为牵引，相关配套需求稳步增长，21年上游涨价、成本端压力放大驱动产能加速出清和龙头地位增强。PCB、光纤光缆行业22年反转趋势有望显现。 军工信息化景气度向上，并推动通信终端产业链关键元器件迎来发展的黄金时代。

党的十八大以来，党中央、国务院高度重视营商环境建设。2013年党的十八届三中全会首次提出“建设法治化营商环境”。2015年党的十八届五中全会明确了“法治化、国际化、便利化营商环境”的建设目标。2019年国家发布《优化营商环境条例》，进一步将优化营商环境工作系统化、法治化。2020年党的十九届五中全会进一步强调要“加快转变政府职能，持续优化市场化法治化国际化营商环境”。优化营商环境基本贯穿我国近十年的经济改革历程以及国家治理现代化进程。 信息通信业是构建国家信息基础设施，全面支撑经济社会发展的战略性、基础性、先导性行业，也是全球战略竞争的制高点，很大程度上决定了数字时代一个国家的经济和科技竞争力。党的十八大以来，党中央国务院高度重视信息通信业发展，工业和信息化部认真贯彻党和国家决策部署，积极优化营商环境，在充分结合行业发展特点和需求的基础上，着力从夯实网络基础设施、优化市场准入服务、推动公平公正监管、强化用户权益保护、保障网络数据安全等方面着手，助力行业做强做优做大。 今年，中国信息通信研究院首次发布《信息通信业营商环境发展报告》。为客观反映信息通信业深入推进“放管服”改革成效，了解企业政策诉求，本白皮书面向持有电信业务经营许可证的企业开展问卷调查，共收回1073份问卷反馈。调查结果显示，信息通信企业对行业营商环境持续改善的认可度普遍较高，98.5%的企业认为，工业和信息化部“放管服”改革对激发市场活力和社会创造力、促进创新创业起到了很大的积极作用。有83.1%的企业认为，由于近年来营商环境的不断完善，对自身未来3至5年的经营前景很有信心。实践证明，健康、良好的营商环境有力激发了各类市场主体活力，为信息通信业高质量发展、加快经济社会数字化转型升级奠定了坚实基础。 面向未来，国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出了“构建一流营商环境”的更高要求。信息通信业将立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，顺应数字化发展大势，进一步深化改革开放，不断提升营商环境的市场化、法治化、国际化水平，更大激发市场活力、增强内生动力、释放发展潜力，为各类市场主体投资兴业创造更好环境。 目录

事件概述： 5月 17日，全国政协在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在讲话中指出，要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。 平台经济政策回暖这是自 4月 29日的政治局会议及 5月 5日的国务院常务会议以来，在重要会议中第三次谈到“支持/促进平台经济健康发展”。复盘过去两年的重要会议，从语句表述上，可以看到政策态度从“加强监管”到“支持发展”的转变。我们认为目前监管态度已趋于明朗，在反复强调下，针对促进平台经济健康发展的政策举措落地可期，平台经济预期将逐步进入正轨。我们预计在稳增长的主基调下，政策暖风有望持续，相关政策刺激或将边际加大。 数字经济迎来黄金周期政策引导数字经济步入黄金时期。力度上，年初以来，数字经济相关利好政策密集出台，可以明显感受到国家层面对数字经济的大力支持；各地政府纷纷响应，加速地方支持政策出台。方向上，对“数字经济”的供需支持齐头并进：一方面引导推动数字经济与实体经济融合，加快中小企业数字化转型； 一方面建立数字产业集群，支持数字企业上市、开放创新。我们认为，资本无序扩张、平台垄断得到有效遏制后，能进一步释放中小数字企业的竞争和创新活力，数字企业迎来黄金发展周期。 投资建议我们从数字基础设施、产业数字化应用和关键技术三个方面梳理投资标的。 1、数字信息基础设施方面：重点推荐国产服务器龙头中科曙光、国产中间件龙头东方通，受益标的包括浪潮信息等。 2、产业数字化应用方面：重点推荐新能源 IT 中的能源数字化龙头+能源互联网唯一平台朗新科技、配网调度先头兵东方电子；工业软件中的国产 CAD/CAE 龙头中望软件、企业级SaaS 龙头用友网络、办公软件龙头金山办公；金融 IT 中的证券 IT 恒生电子，银行 IT 双龙头宇信科技、长亮科技，全牌照互联网券商指南针等。 3、关键技术方面：重点推荐人工智能中的语音龙头科大讯飞；智能驾驶中的车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威、高精度地图领军四维图新。 风险提示政策落地不及预期、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件、市场系统性风险等。

2021年计算机行业营收增速大幅回暖，利润表现欠佳：2021年计算机行业共实现营业收入 10327.29亿元，整体法下同比增长了 15.30%；实现归母净利润 452.75亿元，整体法下同比下降 9.68%。行业整体毛利率、净利率分别为 26.85%和 4.38%，分别同比下降了 1.07pct、1.21pct。 行业费用率有所上升，主要是由于研发费用率同比提升了 0.37pct，显示了行业在利润端承压的情况下仍然保持了较高的研发投入。经营性现金流量净额为 381.16亿元，同比下降 55.70%。 2022年 Q1计算机行业营收增速放缓，利润下滑程度较大：2022年 Q1计算机行业实现营业收入 2095.80亿元，整体法下同比增长了 14.77%，较 21年 Q1的增速同比下降了 17.44pct；实现归母净利润 25.02亿元，整体法下同比下降 58.50%。行业整体毛利率、净利率分别同比下降了1.39pct、3.17pct。费用率整体小幅上升，其中研发费用率同比提升1.66pct。经营性现金流净流出程度加大。 车联网、智能制造、信创等细分板块业绩表现较好：2021年车联网、人工智能、信创板块的营收增速表现最好，增速分别为 32.26%、30.26%和 29.30%。22年 Q1单季度，车联网、智能制造、人工智能板块的营收增速表现最好，分别为 38.44%、34.62%和 26.51%。利润端来看，智慧交通、金融 IT、车联网板块 2021年归母净利润增速表现最好；信创、智能制造和教育信息化板块 2022年 Q1归母净利润增速表现最好。 22年 Q1计算机行业基金持仓水平处于历史低位：计算机行业 2022年Q1基金重仓占比为 3.58%，较 2021年 Q1同比下降了 1.88pct，较 2021年 Q4环比下降了 0.77pct。对比计算机行业流通市值占全部 A 股流通市值的比例，低配了 0.37pct。对比近 10年来的基金重仓持股比例，计算机行业 22年 Q1的持仓水平已经处于历史低位。22Q1基金加仓的前十大个股主要分布在智能驾驶、金融科技和信创领域。 投资建议：21年行业薪酬的整体上涨导致利润端短期承压，2022年 Q1的疫情反复也对计算机行业造成了一定影响。预计随着疫情影响削弱，行业增速恢复的同时，前期人力成本的高投入将逐渐消化，利润有望迎来拐点。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推进下游需求旺盛且处于产业变革期的车联网、智能制造板块，以及政策持续利好的信创、金融科技板块。 风险因素：全球地缘政治风险；宏观经济波动风险；技术推进不达预期； 行业 IT 资本支出低于预期；行业人员增速过快带来的业绩不确定性。

汽车产业链全面复工复产上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉四家整车企业全面复工，每天下线整车约 2000辆，带动上下游 1100多家零部件配套企业恢复生产；汽车出口加快恢复，特斯拉复工以来，离港出口约 4900辆整车，上汽集团出口 1.5万辆整车。 智能驾驶渗透稳增根据赛博汽车，2021年 10月以来，我国新能源汽车销量中 L2车型占比持续在 40%以上。2022年 3月，我国新能源汽车销量中 L2车型占比达到 45.22%。根据中汽协的数据，2022年 4月新能源汽车销量虽环比下滑，但整体渗透率提升明显。新能源汽车渗透率从去年 4月的 10.9%提升至今年 4月的 29.0%。 看好智能驾驶超跌反弹智能驾驶年初至今已跌超 30%，估值处于低位。以 3月 28日上海实行全面封控为基准日，随着产业链复工复产的逐步推进，5月 9日起汽车板块已走出独立反弹行情，带动智能驾驶板块反弹。5月 17日，在四大整车厂全面复工复产的利好刺激下，汽车板块涨 3.15%，智能驾驶涨 2.83%。我们认为，汽车产业作为支柱产业，在上海推动复工复产中具有重要地位，后续将延续边际向好趋势。我们预计，智能驾驶的反弹行情有望持续。 投资建议：关注四维图新&中科创达&德赛西威1）四维图新：高精地图+芯片+数据合规多驱动。作为高精度地图“国家队”，有望以数据合规业务撬动高精地图业务渗透，并以地图数据为基向自动驾驶上层能力延伸。 2）德赛西威：深耕英伟达计算平台，已发布支持 L3以上等级的域控制器。公司与多家龙头车厂保持深度合作关系，且目前公司最新域控制器产品已经支持 L3及以上等级自动驾驶。（与华西汽车组联合覆盖）3）中科创达：发布高通 8295智能座舱解决方案，智能驾驶开启第二增长曲线。一方面保持与高通合作形成的卡位优势，另一方面设立新公司表现其进军自动驾驶的决心。 风险提示复工复产不及预期、全球汽车芯片供应紧张风险、智能驾驶落地不及预期、宏观经济下滑风险等。

中国建筑行业数字化转型蕴含巨大的市场潜力。住建部发布的《“十四五”住房和城乡建设科技发展规划》明确指出，通过数字化、智能化的方式加快推进建筑业转型升级，促进中国建造从价值链中低端向中高端迈进。考虑到我国庞大的建筑产业体量，信息化投入率每增加 0.1%，都将带来超过百亿元规模的建筑业信息化市场。 （1）勘察设计企业数字化转型以 BIM 技术为核心CAD 到 BIM 的产业变革正当时。BIM 技术的出现使得建筑行业能够真正摆脱二维图纸，迈向基于三维模型的设计模式，从根本上改变从业人员仅依靠符号、文字形式进行项目设计、建设和运营的工作模式。BIM 是数据载体，数据桥梁，是产业数字化转型的抓手。而设计是整个产业链的上游，是模型的创建者和数据信息的输入者，勘察设计企业的数字化转型将始终围绕 BIM 技术为核心。 高端 BIM 核心建模软件基本为国外软件厂商所垄断。国内软件厂商主要围绕主流国外建模软件进行二次开发。从价格上来看，由于二次开发的门槛较低缺少竞争壁垒，存在着大量开发商，形成较为充分的市场竞争，因此与核心BIM 建模软件相比，其价格也仅为 10%~30%。同时，由于国产软件对于国外软件的依附性，在行业中缺少话语权，只能处于行业价值链的中低端。 BIM 设计软件当前总体市场规模约 20亿元，Autodesk 和 Bentley 占据约75%的中国 BIM 设计软件的市场份额。我们根据行业内主要的软件公司在BIM 专业领域的营业收入及中国区的营收占比情况，进行汇总与整理。经测算，中国 BIM 设计软件的当前总体市场规模为 20亿元左右，过往两年的增速在 17%~19%。 高盗版率一定程度上掩盖了真实的市场需求，从用户数量看实际需求，我们预测整个 BIM 设计软件的潜在市场规模超过 55亿元。 （2）施工领域 BIM+智慧工地解决方案快速渗透BIM+智慧工地的项目级产品是下游施工领域信息化的主要应用方向。以 BIM技术为载体，融合 IOT, 云计算和大数据等围绕施工中的“人、机、料、法、环”等关键要素，提供软硬一体化的数字化解决方案。 行业总体仍处在于导入期，按照全国每年新增 50-60万个施工项目的体量计算，目前的渗透率可能不到 5%，仍有广阔的发展空间。 投资策略： 随着政策+新科技的双驱动，我们认为建筑产业信息化赛道将持续景气，同时行业目前的低信息化率意味着未来广阔的成长空间，我们重点推荐关注建筑行业信息化领域的领头羊广联达(002410.SZ)，专注设计领域的“国产替代”概念标的中望软件(688083.SH)、盈建科(300935.SZ)，以及深耕施工领域信息化的品茗股份(688109.SH)。 市场回顾： 计算机行业上周表现有所回升，但反弹走势较弱。申万计算机指数上涨约1.28%，终止了连续 5周下滑的颓势。但相比其他板块，反弹走势较弱，涨跌幅在申万一级行业中排名 24/31。 本周计算机板块涨幅前十大主要为医疗 IT 和智能制造。 风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、硬件实际建设落地不及预期、下游需求风险等。

行业核心观点： 受多重外部因素影响，A 股月初以来触底回升，通信行业整体表现一般。 上两个交易周是 2022 年 A 股的第十七、十八个交易周。沪深 300 指数下跌0.69%，申万一级 31 个行业 21 个上涨，10 个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨 1.63%，排名第 16 名，TMT 行业内排名第 2。 2022 年 5月 6 日，深蓝航天自主研发的“星云-M”1 号试验箭发射后成功回收，成为了全球第二家完成液氧煤油火箭垂直回收复用全部低空工程试验的公司。低成本的可回收复用火箭成为了未来运载火箭研制中的必经之路。快速检修、再次发射、成功回收、快速迭代，SpaceX 的猎鹰 9 在全世界火箭梯队中傲视群雄。截至目前 SpaceX 的飞行数据：95 次火箭复用飞行，118次火箭着陆，单枚运载火箭的起飞级最多重复使用达到 12 次。虽然火箭回收确实会在某种程度上降低成本，但并不代表具备回收能力的火箭就比不回收的便宜。这里面还涉及火箭大小、火箭可回收部分成本占比，以及设计、生产状态等，中国的商业卫星之旅还有很长的路要走。 投资要点：一周产业新闻：（1）5G 确实比 Wi-Fi 快！2022 年第一季度 5G 云测平台监测报告发布；（2）中国信通院：2022 年 Q1 我国上市互联网企业市值大幅下降；（3）Omdia 预测：5G 到 2026 年将占全球移动服务收入近 60%；（4）2022 年中小微企业宽带和专线平均资费再降 10%；（5）湖北区域广电 5G 互联互通 预计年中实现 192 号段试商用；（6）中国电信 vBRAS 扩容集采：华为、中兴、新华三、诺基亚贝尔中标；（7）Google Map 利用实景三维推出沉浸式视图模式；（8）国内首次液体火箭公里级垂直起降飞行试验成功 | 深蓝航天“星云—M”试验箭完成第三次飞行回收任务。 投资建议：虽受疫情及上游原材料价格影响，通信行业 2021 年及 2022Q1 整体业绩仍保持了较强的增速，整体基本面持续改善。今年 3 月份以来通信板块受外部地缘政治及宏观经济环境影响整体回调幅度较大，中长期来看市场的机会已经大于风险，不少基本面优质标的投资价值凸显。在宏观经济环境的不确定性下，建议左侧布局通信板块内高景气度赛道中的龙头企业：（1）运营商：三大运营商 2022Q1 均呈现较高增长态势，在“产业数字化”和“东数西算”的背景下，运营商具有稳成长和高股息的良好配置价值。（2）光模块：2022Q1 海外光器件光模块厂商同比增速复苏，虽受疫情影响仍存在一定的供应链问题，但北美云厂商自 2021Q3 以来对于云基础设施建设需求的回暖仍将拉动整个产业链在未来几个季度的景气度回升。 （3）光纤光缆：随着近年来相关招标价格随着过剩产能的出清以及招标模式的改变，行业比拼价格的恶性竞争有所缓解，边际整体向好，2022 年有望迎来量价齐升的态势。（4）物联网模组：行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，2022 年相关业绩释放还将持续，5G 模组所带来的新应用场景也将进一步的释放业绩。此外随着疫情的逐步缓解和对下游客户的价格传导，板块毛利率有望企稳回升。 风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。