流通市值:109.51亿 | 总市值:109.62亿 | ||
流通股本:25.71亿 | 总股本:25.73亿 |
奥瑞金最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-07 | 中国银河 | 陈柏儒,刘立思 | 买入 | 维持 | 收购中粮包装更进一步,看好格局优化&竞争力提升 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 核心观点: 事件:公司发布公告,拟分别向全资子公司景和服务、景和制造增资1.08、9.78亿元,并通过景和服务(1.09亿)、景和制造(9.79亿)同厦门瑞彬(20.04亿)共同投资30.92亿元设立华瑞凤泉合伙企业,再由华瑞凤泉合伙企业向公司全资子公司华瑞凤泉咨询增资30.92亿元,用于筹划以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。 中粮包装实力深厚,双方合作持续加深,看好本次收购落地。中粮包装为中国金属包装龙头之一,2022年,马口铁包装实现42.13亿元,占比41.08%,铝制包装实现53.68亿元,占比52.35%。2015年,公司参股中粮包装,目前间接持有其24.4%的股份,为其第二大股东。同时,据2023年1月公司公告,公司拟与中粮包装同豪能香港共同出资,在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。 行业格局有望优化,公司竞争优势料将提升。据前瞻产业研究院,二片罐市场中,奥瑞金、宝钢包装、中粮包装及昇兴控股市占率分别为20%、18%、17%、12%。若公司成功实现收购,二片罐市占率有望接近40%,三片罐市占率料将得到明显提升,公司规模效应将进一步加强,并在客户资源、生产研发、供应链等方面实现全方位协同,充分强化竞争优势。 投资建议:公司为金属包装龙头,传统业务优势地位稳固,稳步扩大产能规模,积极拓展业务版图,本次收购有望带来盈利能力提升,未来成长性显著,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.32/0.38/0.44元,对应PE为12X/10X/9X,维持“推荐”评级。 风险提示:收购结果不确定的风险、原材料价格大幅波动的风险、业务布局不及预期的风险、红牛诉讼结果不确定的风险。 | ||||||
2023-12-14 | 天风证券 | 孙海洋 | 买入 | 维持 | 拟要约收购中粮包装,产业格局有望优化 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 事件:公司筹划全面要约收购中粮包装 12月12日公司发布公告,拟以现金方式收购中粮包装全部已发行股份,当前公司间接持有中粮包装24.40%的股份,奥瑞金发展直接持有中粮包装24.19%的股份,若本次交易完成,公司预计将取得中粮包装控制权。 12月6日,长平实业全资拥有的公司提出现金要约收购中粮包装全部股份,要约价为6.87港元/股,溢价约32.1%。长平实业分别由宝武集团及国新投资持有61.54%及38.46%的股权,其中宝武钢铁集团为宝钢包装实际控制人。 以长平实业要约价格计算,其预计支付现金最高为76.5亿港元,招商银行已同意向其提供贷款以支付收购相关成本及开支; 若参考其报价,公司预计支付现金超过57.8亿港元(以12月12日港元兑人民币中间价计算,为52.6亿元人民币),高于货币资金余额(截至Q3末为15.2亿元),预计后续或将采取相关融资措施。 合作历史悠久,协同势能强化 2015年公司受让中粮包装27%已发行股份以来,双方持续在技术、营销、产能、供应链方面开展合作; 2023年1月,奥瑞金发展与中粮包装及豪能公司拟成立香港合资公司,将在欧洲中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。 我们认为若公司完成本次收购,有利于进一步整合行业资源、推动战略项目落地,行业协同性有望进一步提升。 金属包装行业格局有望优化 根据共研网,奥瑞金、中粮包装、宝钢包装两片罐国内产能分别为135亿罐、120+亿罐、110+亿罐,且中粮包装国内外仍有新增产能计划; 若公司完成本次收购,两片罐市占率或将超过40%,行业格局及盈利能力有望进一步优化。 维持盈利预测,维持“买入”评级 公司为金属包装龙头公司,若完成本次收购有望进一步整合行业、提升盈利能力,我们预计23-25年公司归母净利分别为8.2/9.3/10.7亿元,对应PE分别为13/12/10X。 风险提示:客户集中度较高的风险;原材料价格波动的风险;客户食品安全事件;外延式发展引起的运营管理风险;收购导致的流动资金减少风险;筹划要约收购结果不确定性风险等 | ||||||
2023-12-12 | 华西证券 | 徐林锋 | 买入 | 维持 | 拟要约收购中粮包装,加快行业整合步伐 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 事件概述 2023年12月12日,奥瑞金发布公告称其正筹划向港股上市公司中粮包装(0906.HK)全体股东发起自愿有条件全面要约,以现金方式收购中粮包装全部已发行股份;截至当前公告披露日,公司间接持有中粮包装24.40%的股份,为第二大股东,若此次交易顺利完成,公司将取得中粮包装控制权。此外,中粮包装亦于2023年12月6日发布公告称长平实业(宝武集团及国新投资分别持有61.54%和38.46%股权)拟以每股6.87港元现金收购所有中粮包装股份。 分析判断: 若本次交易完成,金属包装行业集中度将进一步提升,助力巩固奥瑞金龙头地位。 中粮包装是国内金属包装行业龙头企业之一,主要从事食品、饮料及日化产品等消费品所使用包装产品的生产与销售,下游客户包括百威英博、青岛啤酒、可口可乐、加多宝、蒙牛、伊利等知名客户。中粮包装核心收入来源主要为两片饮料罐(2023H1占比53%)以及马口铁包装(2023H1占比40%);截至2023H1,中粮包装实现收入52.94亿元,同比+1.3%,净利润2.73亿元,同比+2.2%,业绩表现稳定。根据共研网显示,国内二片罐市场CR4为73%(其中奥瑞金22%,宝钢包装18%,中粮包装17%,昇兴股份16%),若公司此次交易后续能够顺利完成,其二片罐业务市占率有望提升至40%左右,有利于提升行业集中度,优化行业竞争格局,并有助于行业盈利能力改善;此外,公司作为中粮包装第二大股东,双方具备长久的合作基础,若双方合作绑定更进一步,有利于整合双方资源,发挥规模和协同效应,实现互利共赢。 啤酒罐化率持续提升,行业需求仍有较大空间。 我国两片罐主要应用于啤酒和碳酸饮料领域,其中啤酒领域的巨大需求是二片罐总体需求增长的核心推动力,我们预计2023年啤酒罐化率有望达33%(对比发达国家60%以上啤酒罐化率水平,可提升空间较大),若2023年啤酒产量同比提升1.5%至3622万千升,则二片罐行业需求量有望增至370亿支;从中长期看,我们认为未来啤酒金属罐包装逐步替代玻璃酒瓶趋势不变,若2028年啤酒罐化率提升至38%,二片罐行业需求量或达440亿支,对应2023-2028年CAGR为3.6%,随着我国啤酒罐化率的持续提升,行业未来仍有较大需求可增长空间。 投资建议 我们认为,金属包装特别是二片罐行业竞争格局有望得到持续改善从而带动行业景气回升,奥瑞金作为龙头公司将显著受益;同时在新能源电池结构件、覆膜铁技术应用推广等新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。考虑本次要约收购还处意向阶段,我们维持此前的盈利预测不变,预计公司23-25年营收分别为145.84/162.21/177.97亿元,EPS分别为0.35/0.39/0.44元,对应2023年12月12日4.27元/股收盘价,PE分别为12/11/10倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1)红牛纠纷。2)原材料价格波动。3)供需格局恶化。4)此次交易尚属筹备阶段,仍具有不确定性。 | ||||||
2023-11-12 | 天风证券 | 孙海洋 | 买入 | 维持 | Q3业绩显著增长,新业务持续拓展 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 23Q3收入35.82亿,同减10.9%,归母净利2.43亿,同增30.8% 公司23Q1-3收入107.07亿,同减1.5%,23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为33.52亿(yoy-2.5%),37.73亿(yoy+10.8%),35.82亿(yoy-10.9%);23Q1-3归母净利7.06亿,同增30.0%,23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为2.11亿(yoy+2.1%),2.53亿(yoy+67.1%),2.43亿(yoy+30.8%); 23Q3业绩增长一方面系原材料价格下降;另一方面系销量增长,公司产能利用率提升。 23Q1-3毛利率16.1%,同增3.1pct,净利率6.4%,同增1.4pct 23Q1-3销售费用率1.5%,同增0.2pct;管理(包含研发)费用率4.4%,同增0.6pct;财务费用率2.0%,相比22年同期基本持平。另外,23Q1-3经营活动产生的现金流量净额为11.57亿元(22年同期2.58亿元)主要系公司主营业务盈利能力稳定,本期销售回款情况良好,同时优化了供应商结构和账期,经营性净现金流同比态势明显好转。 可转债发行项目获批,增强可持续发展竞争力 公司向不特定对象发行可转换公司债券项目获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过,并获中国证券监督管理委员会同意注册的批复。其中,两个可转债项目:枣庄项目一期产能预计今年年底开始生产,佛山项目预计2026年上半年完成两条产线20亿产能搬迁。 拥有优质客户资源,综合包装解决能力和差异化战略不断增强 自公司设立以来,始终持之以恒地践行“包装名牌、名牌包装”的发展理念,坚持以优质产品为优质客户服务,同时,富有竞争力的产品也为公司赢得了坚实的客户资源。经过二十多年的发展,公司积累了食品饮料行业的一大批优质客户资源,并与主要核心客户签订战略合作协议,建立长期稳定的战略合作伙伴关系,保障公司业绩可持续增长的态势。 公司主要客户均为我国食品饮料领域内具有优势市场地位的知名企业。公司综合包装解决能力和差异化战略不断增强。公司主要服务的快消品品牌有红牛、飞鹤、旺旺、露露、林家铺子、东鹏特饮、战马、健力宝、安利、百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒、加多宝、可口可乐、百事可乐、元气森林、天地壹号等。 致力于智能包装业务发展,赋能快消品在互联网生态下良性发展 公司在业内较早致力于智能包装业务的发展,赋能快消品在互联网生态下的良性发展。以二维码为入口,通过一品一码、产品防伪溯源、渠道管理、互动营销、私域流量经营等手段,并整合互联网多方资源与快消品协同,带动产业的转型升级。 调整盈利预测,维持“买入”评级 公司主要产品为金属包装产品及服务,为客户提供满足产品需求的三片罐、二片罐金属包装及互联网智能包装等创新服务,同时为客户提供灌装OEM一体化综合服务。产品差异化竞争策略是公司增强核心竞争力的有力保障,公司持续自主研发,提升创新能力,结合市场和客户需求,采用系统化产品设计、开发和配套服务体系,为客户量身定做创新方案,提供综合包装解决方案。考虑到公司产能释放仍需时间,我们调整盈利预测。预计23-25年公司归母净利分别为8.2/9.3/10.7亿元(前值为9.5/12.5/16.0亿元),EPS分别为0.32/0.36/0.42,对应PE分别为14/12/11x。 风险提示:客户集中度较高的风险;原材料价格波动的风险;客户食品安全事件;外延式发展引起的运营管理风险等。 | ||||||
2023-11-02 | 华西证券 | 徐林锋 | 买入 | 维持 | Q3利润延续强劲,看好新业务持续拓展 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 事件概述 奥瑞金发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收107.07亿元,同比-1.45%;归母净利润7.06亿元,同比+29.98%;扣非归母净利润6.81亿元,同比+31.77%。分季度看,Q3单季度实现营业收入35.82亿元,同比-10.91%;归母净利润2.43亿元,同比+30.75%。现金流方面,2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为11.57亿元,同比+349.35%,主要系公司主营业务盈利能力稳定,本期销售回款情况良好,同时优化了供应商结构和账期所致。 分析判断: 需求弱修复下收入端短暂承压,看好新业务持续拓展 公司Q3单季度实现营业收入35.82亿元,同比-10.91%,我们预计主要系下游需求偏弱对公司收入端短期影响所致(2023Q3国内软饮料产量同比-3.75%,啤酒产量同比-5.48%);而在国家高度重视和大力支持新能源行业发展的背景下,公司在山东枣庄投建了两条新能源电池精密结构件生产线项目,通过发挥公司产研优势,投建新能源业务,拓展新业务版图,积极寻找新增长曲线,未来成长值得期待。 盈利能力方面,2023年前三季度公司毛利率、净利率分别为16.08%、6.43%,同比分别+3.08pct、+1.41pct。其中,Q3单季度毛利率、净利率分别为16.36%、6.59%,同比分别+3.53pct、+1.92pct,公司盈利能力表现优异我138305们预计主要系原材料成本压力减小所致。期间费用率方面,2023年前三季度公司期间费用率为7.86%,同比+0.82pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.46%、4.13%、0.29%、1.97%,同比分别+0.2pct、+0.60pct、+0.03pct、+0.00pct;其中Q3公司期间费用率为7.96%,同比+1.22pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.50%、4.12%、0.31%、2.03%,同比分别+0.09pct、+0.63pct、+0.07pct、+0.42pct。 投资建议 我们认为行业竞争格局已经得到较大的改善,公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好,产能的扩张以及“新能源”等新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。由于行业需求短期仍存压力,而原材料成本下行公司盈利能力持续向好,我们调整此前的盈利预测,将公司23-25年营收158.87/176.98/194.52亿元分别调整为145.84/162.21/177.97亿元,将EPS为0.33/0.42/0.46元分别调整为0.35/0.39/0.44元,对应2023年11月1日4.34元/股收盘价,PE分别为12/11/10倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1)红牛纠纷。2)原材料价格波动。3)供需格局恶化。 | ||||||
2023-09-12 | 天风证券 | 孙海洋 | 买入 | 维持 | Q2成长提速,提高产品创新及一体化服务综合能力 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 23Q2收入37.73亿同增10.78%,归母净利2.53亿同增67.06% 公司23Q2收入37.73亿,同增10.78%(23Q1同减2.49%),归母净利2.53亿,同增67.06%(23Q1同增2.10%) 23H1收入71.25亿,同增4.11%,归母净利4.63亿,同增29.59%。 23H1面对国际环境复杂多变、国内需求仍显不足的情况,公司聚焦主业发展,坚持以客户需求为导向,开展经营管理工作。(1)生产经营方面:公司主营产品的主要原材料价格下降,线下消费渠道放开,公司能量饮料罐、食品罐、啤酒罐等主要产品销量均有所增长,实现净利增长。同时公司可转债发行项目获批,增强可持续发展竞争力;并投建新能源业务,发挥公司产研优势。(2)在技术和产品创新方面:公司赓续创新基因,技术创新驱动高质量发展。(3)在公司内部管理体系方面:公司持续优化数字化管理平台,实现运营降本增效。 分产品,金属包装产品及服务收入61.95亿,占比86.96%,毛利率17.59%;灌装服务收入0.68亿;其他业务收入8.62亿,占比12.09%。分地区,公司国内收入64.76亿,占比90.90%;境外收入6.49亿元,占比9.10%。 23H1毛利率15.94%,同增2.85pct,归母净利率6.50%,同增1.28pct 23H1公司毛利率15.94%,同增2.85pct,归母净利率6.50%,同增1.28pct。公司销售、管理、研发费率小幅增加,财务费率小幅减少。23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为1.44%(yoy+0.26pct)、4.14%(yoy+0.58pct)、0.28%(yoy+0.01pct),财务费率为1.94%(yoy-0.25pct)。 率先采用“跟进式”生产布局模式,降低产品和包装运输成本 公司在国内金属包装行业率先采用“跟进式”生产布局模式。通过“共生型生产布局”(Implant模式)和“贴近式生产布局”(WalltoWall模式),与核心客户在空间上紧密依存,结合核心客户的产品特点和品质需求配备具有国际领先水平的生产设备,形成相互依托的发展模式。同时,也能最大程度地降低产品和包装运输成本。 践行“包装名牌、名牌包装”的发展理念,与核心客户建立长期合作关系 自公司设立以来,坚持以优质产品为优质客户服务,同时,富有竞争力的产品也为公司赢得了坚实的客户资源。公司积累了食品饮料行业的一大批优质客户资源,并与主要核心客户签订战略合作协议,建立长期稳定的战略合作伙伴关系,保障公司业绩可持续增长的态势。公司主要客户均为我国食品饮料领域内具有优势市场地位的知名企业。公司综合包装解决能力和差异化战略不断增强。 公司在业内较早致力于智能包装业务的发展,赋能快消品在互联网生态下的良性发展。以二维码为入口,通过一品一码、产品防伪溯源、渠道管理、互动营销、私域流量经营等手段,并整合互联网多方资源与快消品协同,带动产业的转型升级。通过积极探索和尝试,公司与中国红牛、青岛啤酒、健力宝、香飘飘、元气森林等知名企业达成一罐一码战略合作。 不断优化供应链管理,与供应商建立长期稳定合作关系 随着公司业务规模日渐扩大,公司已建立起以马口铁、铝材和盖子为主的原材料供应链,与国内主要马口铁、铝材和金属制盖供应商均形成了长期、稳定的合作关系,使公司在采购量、品质和成本方面均有坚实保障,不断优化供应链管理,将精益生产管理成果向全国推广,稳定的供应链支撑着公司的市场竞争力。 调整盈利预测,维持“买入”评级 2023H1,面对国际环境复杂多变、国内需求仍显不足的情况,公司聚焦主业发展,坚持以客户需求为导向,开展经营管理工作公司。主营产品的主要原材料价格下降,叠加社会实现全面常态化运行,线下消费渠道放开,公司能量饮料罐、食品罐、啤酒罐等主要产品销量均有所增长,实现了上半年净利增长,23年公司归母净利润4.63亿元,依此调整盈利预测。我们预计23-25年归母净利润为9.50、12.50、16.00亿元,(23-24年前值为8.26、12.75亿元)EPS分别为0.37、0.49、0.62元/股(23-24前值为0.20、0.32元/股),对应PE分别为13/10/8x。 风险提示:客户集中度较高风险;原材料价格波动风险;客户食品安全事件风险;外延式发展引起的运营管理风险等。 | ||||||
2023-08-28 | 华西证券 | 徐林锋,戚志圣,宋姝旺 | 买入 | 维持 | Q2业绩靓丽,新业务拓展增强公司竞争力 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 事件概述 公司发布2023年半年报,2023年H1公司实现营收71.25亿元,同比+4.11%;归母净利润4.63亿元,同比+29.59%;扣非后归母净利为4.34亿元,同比+29.61%。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额为2.96亿元,比去年同期+262.47%,主要系本期销售回款增加所致。单季度看,2023年Q2公司实现营收37.73亿元,同比+10.78%;实现归母净利润2.53亿元,同比+67.06%。 分析判断: 收入端:金属包装业务有所增长。 报告期内,公司面对国际环境复杂多变、国内需求仍显不足的情况,聚焦主业发展,坚持以客户需求为导向,开展经营管理工作。在社会全面常态化运行,线下消费渠道放开的背景下,公司能量饮料罐、食品罐、啤酒罐等主要产品销量均有所增长。同时,公司配合客户营销理念提供定制化服务,为客户大窑新品“能量咖”提供创新的能量环罐,实现客户功能性需求;持续创新啤酒包装,推出650mL单饮炮弹罐,罐身印刷采用数码浮雕技术,其新颖的包装与其他金属包装形成差异化竞争优势。分具体产品看,公司金属包装产品及服务实现营收61.95亿元,同比+0.46%。公司灌装服务实现营收0.68亿元,同比-5.52%。公司其他业务实现了营收8.62亿元,同比增长了42.52%。 利润端:Q2利润率有所提升。 公司Q2实现了净利润2.53亿元,环比增长了20.06%。盈利能力方面,公司2023年H1毛利率同比提升了2.85pct至15.94%,净利率同比提升了1.12pct至6.35%。单季度看,2023年Q2公司毛利率同比提升了4.2pct至16.91%,环比则提升了2.06pct。净利率同比提升了2.09pct至6.51%,环比则提升了0.33pct。分产品看,公司金属包装产品及服务的毛利率为17.59%,同比+4.02pct。毛利率的提升,主要系公司主营产品的主要原材料价格下降所致。费用方面,2023年H1公司费用率为7.8%,同比提升了0.6pct。其中销售费用率为1.44%,同比提升了0.26pct。管理费用率为4.14%,同比提升了0.58pct。财务费用率为1.94%,同比下滑了0.25pct。而研发费用率同比提升了0.01pct至0.28%。 可转债发行项目获批,增强可持续发展竞争力。 公司向不特定对象发行可转换公司债券项目获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过,并获中国证券监督管理委员会同意注册的批复。公司将按照相关法律法规和批复文件的要求及公司股东大会的授权,在规定期限内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜。本次发债将提升公司资金实力,优化资本结构,同时提高公司二片罐产能储备,巩固市场占比,提升客户配给能力,深化产业链发展战略。此外,公司在山东枣庄投建了两条新能源电池精密结构件生产线项目,以充分发挥公司在金属包装的前瞻技术。目前该项目按照计划有序推进,拟于下半年实现量产。 投资建议 我们认为行业竞争格局已经得到较大的改善,公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好,产能的扩张以及“新能源”等新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。我们维持公司的盈利预测不变,预计公司23-25年营收为158.87/176.98/194.52亿元,EPS为0.33/0.42/0.46元,对应2023年8月25日4.41元/股收盘价,PE分别为13.43/10.51/9.52倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1)红牛纠纷。2)原材料价格波动。3)供需格局恶化。 | ||||||
2023-08-28 | 中国银河 | 陈柏儒 | 买入 | 维持 | Q2利润大增,业务拓展&产能扩张驱动未来成长 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 核心观点: 事件: 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内,公司实现营收71.25 亿元,同比增长 4.11%;归母净利润 4.63 亿元,同比增长29.59%;基本每股收益 0.18 元/股。其中,公司第二季度单季实现营收 37.73 亿元,同比增长 10.78%;归母净利润 2.53 亿元,同比增长 67.06%。 原材料成本下降, 毛利率实现提升。 报告期内,公司综合毛利率为 15.94%,同比提升 2.85 pct。其中, 23Q2 单季毛利率为 16.91%,同比提升 4.2 pct,环比提升 2.06 pct。 公司毛利率改善, 主要因为主要原材料价格下降, 2023 年 6 月 30 日,镀锡板卷主流市场平均价格为6,483.33元/吨,同比下降14.51%;铝期货结算价为17,990元/吨,同比下降 6.35%。 费用率略有提升,净利率同比改善。 费用率方面, 2023 年上半年,公司期间费用率为 7.8%,同比提升 0.6 pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.44% / 4.14% / 0.28% / 1.94%,分别同比+0.26 pct / +0.58 pct / +0.01 pct / -0.25 pct。净利率方面,报告期内,公司净利率为 6.35%,同比提升 1.12 pct; 23Q2 单季净利率为6.51%,同比提升 2.09 pct,环比提升 0.33 pct。 包装、罐装业务表现稳健, 项目建设持续扩大规模优势。 报告期内, 公司金属包装产品及服务/罐装服务分别实现营收 61.95 / 0.68亿元,同比分别变动+0.46% / -5.52%。 同时,公司规划可转债项目: 1) 为青岛啤酒 100 万千升啤酒项目配套,以及开拓枣庄及鲁西南地区业务,投资 3.65 亿元,新建年产 16 亿只(一期 9 亿只)易拉罐配套项目,预计建设周期为 15 个月; 2)为缩短同佛山百威运输距离,以及优化生产线布局,投资 8.8 亿元,迁建佛山工厂易拉罐产线,迁建后产能约 20 亿只二片罐,并于二期新建 10 亿只二片罐产能, 预计项目周期为 37 个月。 持续进行多元化布局, 新能源、自有品牌业务稳步推进。 报告期内,公司其他业务实现营收 8.62 亿元,同比增长 42.52%。 新能源业务方面, 公司在山东枣庄投建两条新能源电池精密结构件生产线项目,目前该项目按照计划有序推进,拟于下半年实现量产。自有品牌方面, 公司通过自主研发、与知名企业合作的模式,向市场推出了一系列自有品牌产品,目前已在线上线下同步销售。 投资建议: 公司为金属包装龙头,传统业务优势地位稳固,稳步扩大产能规模,积极拓展业务版图,未来成长性显著, 预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 0.35 / 0.4 / 0.45 元/股,对应 PE 为 13X / 11X / 10X, 维持“推荐”评级 风险提示: 经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。 | ||||||
2023-05-04 | 中国银河 | 陈柏儒 | 买入 | 维持 | 传统主业稳健发展,积极拓展业务版图 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 核心观点: 事件:公司发布2022年年度报告和2023年一季报。2022年,公司实现营收140.67亿元,同比增长0.63%;归母净利润5.65亿元,同比下降36.69%;基本每股收益0.22元/股。其中,公司第四季度单季实现营收32.03亿元,同比下降2.84%;归母净利润0.22亿元,同比下降69.51%。2023Q1,公司实现营收33.52亿元,同比下降2.49%;归母净利润2.11亿元,同比增长2.1%。 22年费用率有所改善,毛利率下降致净利率承压。毛利率方面,2022年,公司综合毛利率为11.86%,同比下降3.47pct。其中,Q4单季毛利率为8%,同比下降1.94pct,环比下降4.83pct。23Q1单季毛利率为14.85%,同比提升1.38pct,环比提升6.85pct。费用率方面,2022年,公司期间费用率为7.54%,同比下降0.53pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/3.86%/0.31%/2%,分别同比变动+0.23pct/-0.13pct/-0.05pct/-0.58pct。2023Q1,公司期间费用率为7.2%,同比提升0.35pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.02%/3.66%/0.26%/2.25%,分别同比变动+0.05pct/+0.31pct/-0.04pct/+0.02pct。净利率方面,2022年,公司净利率为3.95%,同比下降2.37pct,其中,Q4单季净利率为0.32%,同比下降1.69pct,环比下降4.34pct。23Q1单季公司净利率为6.18%,同比提升0.14pct,环比提升5.85pct。(注:以上同、环比数据均使用调整后数据进行计算) 传统主业稳健发展,积极拓展业务版图。公司不断维护和稳固与核心客户的合作关系、增强客户粘性,把握时机开发潜在客户。报告期内,金属包装产品及服务/灌装服务/其他分别实现营收123.81/1.5/15.36亿元,同比变动+0.73%/-19.56%/+2.26%。其中,灌装业务有所下滑,主要是因为客户及订单结构发生变化。同时,公司将投资建设新能源精密电池结构件项目,布局新能源业务板块;推进自有品牌业务实现规模化,预制菜系列产品、犀旺饮料、水果时光、元养物语等,已在线上线下多渠道推广营销。 投资建议:公司为金属包装龙头,传统业务优势地位稳固,积极拓展业务版图,未来成长性显著,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.32/0.4/0.46元,对应PE为15X/12X/10X,维持“推荐”评级。 风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。 | ||||||
2023-04-28 | 华西证券 | 徐林锋,戚志圣 | 买入 | 维持 | 22年整体平稳,23年盈利能力有望恢复 | 查看详情 |
奥瑞金(002701) 事件概述 公司发布2022年年报,2022年公司实现营收140.67亿元,同比增长0.63%;归母净利润5.65亿元,同比下滑36.69%;扣非后归母净利为4.6亿元,同比下滑41.5%。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额为10.51亿元,比去年同期下降了10.11%。单季度看,2022年Q4实现营收32.03亿元,同比下滑2.84%;实现归母净利润0.22亿元,同比下滑69.51%。 公司公布2023年一季报,2023年Q1公司实现营收33.52亿元,同比下滑2.49%;归母净利润2.11亿元,同比增长2.1%;扣非后归母净利为2.06亿元,同比增长0.52%。 分析判断: 收入端:22年平稳运行 2022年公司经营在压力中迎难而上,积极优化与产业链上下游的价格调整策略,缓解原材料上涨压力,实现了可持续发展的平稳运行。报告期内,公司积极拓展自有品牌业务,增强发展新动力,通过自主研发、与知名企业合作等模式,向市场推出了一系列自有品牌产品。同时,公司为配合客户营销理念提供定制化服务,为客户提供限量定制礼盒,为客户新品提供定制罐型,其新颖的包装与其他金属包装形成差异化竞争优势。公司金属包装产品及服务共实现营收123.81亿元,同比增长了0.73%。公司共生产、销售金属包装产品175.17/175.84亿罐,同比下降了6.79%/5.96%。公司罐装服务共实现营收1.5亿元,同比下滑了19.56%。公司罐装生产量和销售量分别为6.75/6.73亿罐,同比下滑了33.73%/33.5%。灌装业务产量和销售量的同比下滑,主要系客户及订单结构发生变化所致。公司除金属罐业务和罐装业务外的其他业务共实现收入15.36亿元,同比增长了2.26%。2023年,公司将持续聚焦主业,不断开发新产品,择机拓展新领域。公司将通过在山东枣庄市投资建设新能源精密电池结构件项目,稳步推进在新能源电池精密结构件业务板块的布局与延展,进一步推动公司在食品饮料包装之外的金属包装生产和研发领域的整体发展。 利润端:23年Q1盈利能力有所修复 盈利能力方面,2022年公司整体毛利率为11.86%,同比下滑3.67pct,净利率为3.95%,同比下滑2.51pct。分产品看,公司金属包装产品及服务的毛利率为12.49%,同比下滑了3.91pct。2023年Q1公司整体毛利率为14.85%,同比提升了1.38pct,环比提升了6.85pct。整体净利率为6.18%,同比提升了0.14pct,环比提升了5.85pct。费用方面,2022年公司的期间费用率为7.54%,同比下降0.59pct。其中销售/管理/财务费用率分别为1.37%/3.86%/2%,分别同比+0.22/-0.16/-0.6pct。公司研发费用率同比下滑0.05pct至0.26%。公司投资净收益为2.04亿元,同比提升了25.56%,主要系股权投资项目权益法确认的投资收益。2023年Q1公司费用率为7.2%,同比提升了0.35pct。其中销售费用率为1.02%,同比提升了0.05pct;管理费用率为3.66%,同比提升了0.31pct;财务费用率为2.25%,同比提升了0.02pct;研发费用率为0.26%,同比下降了0.04pct。 公布可转债预案 根据公司2023年2月23日公告,公司拟向不特定对象发行总额不超过人民币9.7亿元A股可转债。可转债给予原A股股东优先配售权,存续期限为自发行之日起6年。募集资金扣除发行费用后,拟分别投入2.45/7.25亿元,分别用于奥瑞金(枣庄)包装有限公司新建年产16亿只(一期9亿只)易拉罐配套项目和奥瑞金(佛山)包装有限公司迁建水都项目。本次发行可转债,可以帮助公司巩固市场领先地位,配合客户智慧化生态产业建设,共同打造上下游一体产业链创新集群。同时还可以弥补华南地区未来产能缺口,缩短运输距离,优化生产线布局。 投资建议 我们认为行业竞争格局已经得到较大的改善,公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好,产能的扩张以及“包装+”等新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。考虑到受疫情反复和主要原材料价格上涨对公司的影响,我们下调公司的盈利预测,公司23-24年营收由165.06/177.95亿元下调至158.87/176.98亿元,EPS由0.41/0.45元下调至0.33/0.42元,预计25年公司将实现营收194.52亿元,EPS0.46元,对应2022年4月27日4.7元/股收盘价,PE分别为14.32/11.2/10.15倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1)红牛纠纷。2)原材料价格波动。3)供需格局恶化。4)可转债未获得证监会同意注册。 |