流通市值:57.13亿 | 总市值:62.12亿 | ||
流通股本:1.63亿 | 总股本:1.77亿 |
意华股份最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-13 | 太平洋 | 刘强,梁必果,钟欣材 | 买入 | 首次 | 业绩短期承压,未来跟踪支架有望持续放量 | 查看详情 |
意华股份(002897) 事件:公司发布2023年业绩预告,报告期内实现归母净利润1.11~1.15亿元,同比减少54.13%~37.45%;实现扣非净利润0.90~1.30亿元,同比减少57.88%~39.17%。其中,第四季度实现归母净利润0.10~0.50亿元,实现扣非净利润-0.01~0.39亿元。 美国基地建设进度低于预期影响业绩。2023年公司美国支架基地建设进度低于预期,产能未能得到充分释放,导致对美国客户的销售量有所下降,加之前期费用投放较多,对业绩造成一定影响。 跟踪支架行业重回高增长,公司出海逻辑明晰。光伏支架自2021年起经历了三年的洗牌期,随着组件价格跌至1元/W左右,全球地面电站装机需求大幅提升。美国跟踪支架市场空间占全球接近50%份额,同时美国头部企业在本国竞争力强,行业壁垒高、竞争格局好。公司深度绑定美国等头部跟踪支架企业,随着美国基地逐步步入正轨,公司有望充分受益海外跟踪支架市场需求增长。 连接器业务广泛,高速连接器技术领先。公司以通讯连接器为核心,以消费电子连接器为重要构成,以汽车等其他连接器为延伸。公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业,5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试。 投资建议:2024年跟踪支架市场需求确定性强,公司深度绑定美国等大客户,有望充分受益行业增长。我们预计2023-2025年公司归母净利润1.30/3.77/5.07亿元,同比-45.79%/190.15%/34.38%,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:海外产能推进不及预期、行业竞争恶化、原材料价格波动风险。 | ||||||
2024-01-29 | 中泰证券 | 陈宁玉,杨雷,佘雨晴 | 买入 | 维持 | 美国工厂开始量产,业绩有望逐步修复 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 公告摘要:公司发布2023年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.1-1.5亿元,同比下降37.44%-54.13%,扣非后归母净利润0.9-1.3亿元,同比下降39.17%-57.89%。 业绩短期承压,股权激励彰显发展信心。按预告区间中值计算,23Q4公司实现归母净利润约0.3亿元,同比增长192.84%,环比小幅下滑13.23%,扣非后归母净利润约0.36亿元,同比增长83.17%,环比增长11.4%,业绩呈现向好趋势。全年利润下滑主要由于美国光伏支架生产基地建设不及预期,当地客户销售有所减少,以及消费电子和通讯连接器市场需求不振导致订单下降。2023年前三季度期间费用率12.33%,同比+3.3pct,Q3单季度为12.94%,同比+5.77pct,环比+3.81pct,需求下滑、产能进度放缓以及期间费用增加共同导致业绩短期面临一定压力,随着美国生产基地投产,相关订单陆续释放,公司营收利润有望逐步修复。根据最新公告,公司2023年限制性股票激励计划拟向公司高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员等不超过290名激励对象,授予限制性股票681.97万股,授予价格为18.52元/股,公司业绩考核目标设定为以2023年为基准,2024年-2026年营收或净利润增长率不低于30%/50%/70%。 全球光伏装机高景气,美国工厂投产提升产能。根据全球光伏,2023年全球新增光伏装机预计约381.33GW-429.43GW,同比增长62.3%-82.7%,SEIA和EIA报告显示,美国2023年新增光伏装机达到创纪录的33GW,同比增长55%,主要由于供应链挑战缓解以及IRA带动需求高增,预计2024年/2025年将新增45/55GW装机,保持强劲增势。公司光伏支架业务目前以海外为主,北美市场覆盖NT、GCS、FTC等领先厂商,积极开拓Soltec、PVH等欧洲头部客户,国内通过天津晟维发展自有品牌。公司现有光伏支架生产基地分别位于乐清、天津、泰国及美国,通过协调国内外产能分配,降低生产成本,贴近客户需求,提升服务配套效率。公司同时围绕光伏支架积极拓展产品品类,子公司泰国海银新能源经营范围包括光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备生产销售,5.33亿定增项目包括光伏支架核心部件生产基地建设(3.74亿)和光伏支架全场景应用研发及基地建设(0.54亿),助力产能扩充和产品迭代。 高速连接器技术领先,通讯+车载受益行业机遇。公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一,以SFP、SFP+光电连接器为代表产品,与华为、中兴等优质客户建立长期合作关系,已开发800G高速连接器进入小批量试用阶段,子公司武汉意谷光电布局光模块,覆盖速率范围1G-400Gbps,800G正在设计开发,有望受益AIGC带来的高算力需求。车载方面,国内比亚迪、华为系、蔚小理等均布局基于BEV+Transformer的智驾大模型,加速城市NOA功能上车,叠加L3/L4上路通行试点等政策推动,高级别自动驾驶有望加速落地,带动高速高频连接器量价齐升。公司已开发产品包括车载BMS低压、高速高频、ECU连接器等,长期与华为、比亚迪、吉利等主流厂商合作,应用于包括华为智选车型及其与长安北汽等合作车型,22年汽车连接器营收及净利润分别为1.3亿元、0.19亿元,同比增速明显提升,业务进展顺利。 投资建议:意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一,重点发力汽车连接器和光伏支架业务,客户资源丰富,产品逐步放量且价值量提升。海外光伏需求持续增长,公司光伏业务成长空间广阔,汽车连接器业务增速较快,考虑市场竞争及美国转产对光伏支架业务阶段性影响,我们调整盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为1.32亿/3.59亿/4.74亿元(原预测值为3.52亿/4.62亿/5.74亿元),EPS分别为0.78元/2.10元/2.78元,维持“买入”评级。 风险提示:主要原材料价格上涨风险;国际贸易冲突风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-11-10 | 浙商证券 | 张建民 | 买入 | 维持 | 意华股份2023年三季报点评报告:业绩短期承压,美国工厂开始批量生产 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 订单推迟及美国工厂低于预期等因素影响公司业绩节奏 2023年前三季度,公司实现营业收入35.35亿元,同比-10.1%;归母净利润1.00亿元,同比-56.3%;扣非归母净利润0.91亿元,同比-52.9%。Q3单季度来看,公司实现营业收入为13.11亿元,同比-14.9%,环比+1.9%;归母净利润0.34亿元,同比-31.9%,环比-32.5%;扣非归母净利润0.32亿元,同比-56.6%,环比-34.0%。公司前三季度期间费用率同比提升3.3pct,Q3单季度期间费用率同比提升5.77pct,环比提升3.81pct。 受连接器需求疲软及美国光伏客户订单推迟影响,公司收入有所下降;美国工厂进度低于预期,产能及订单未及时释放,低毛利率的国内订单占比提升,叠加期间费用率提升,公司归母净利润下滑明显。 光伏支架业务聚焦核心客户,美国工厂已开始批量生产 公司在光伏支架领域深耕多年,客户涵盖NEXTracker、GCS、FTC Solar、天合光能等国内外知名光伏企业,其中NEXTracker为全球光伏系统领域领先厂商,光伏跟踪支架领域排名第一。三季度美国工厂已开始批量生产,后续有望陆续释放订单业绩。此外,公司积极开拓欧洲光伏市场,有望带动业绩进一步向上。 高速连接器具备先发优势,在通讯、汽车领域积极布局 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,逐步向汽车连接器领域延伸。 在高速通讯连接器领域,公司产品可广泛用于ICT全线产品包括企业网、运营商网络、无线网络、AI大算力、边缘计算等,与华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等客户建立长期合作关系,5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试,800G光模块正处于开发阶段,800G连接器产品处于小批量试用阶段。基于长期积累的客户资源和技术优势,后续公司连接器业务将伴随下游产业发展迎来更大发展空间。 在汽车连接器领域,业务进展顺利,主要客户包括华为、APTIV、比亚迪、吉利等,2022年该业务实现营收1.34亿元,净利润1873万元,增长显著,未来随着汽车智能化渗透加速,公司汽车连接器业务有望继续贡献业绩增量。 盈利预测与估值 考虑到美国工厂进度推迟及市场竞争影响,我们调整公司2023-25年归母净利润为1.52、3.93、5.40亿元,对应PE43、17、12倍,维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧;订单释放不及预期;国际贸易冲突风险;产品开发不及预期等。 | ||||||
2023-07-17 | 中泰证券 | 陈宁玉,佘雨晴 | 买入 | 维持 | Q2业绩环比改善,海外产能释放在即 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 公告摘要:公司发布2023年半年度业绩预告,预计报告期内实现归母净利润5500万元-7800万元,同比下降56.54%-69.36%,扣非后归母净利润4900万元-7200万元,同比下降39.76%-59.00%。 同期高基数影响增速,Q2业绩环比改善。单季度看,按区间中值计算,公司Q2归母净利润5091.36万元,同比下降62.17%,环比增长226.65%,扣非后归母净利润5037.3万元,同比下降37.17%,环比增长397.41%。23H1业绩同比下滑主要由于美国光伏支架生产基地仍处于设备调试阶段,产能尚未充分释放,美国客户订单推迟,以及上年同期出售股权等事项产生非经常性损益7372.42万元,导致基数较高。整体来看公司业绩呈现逐季向上趋势,同比降幅收窄,23Q1毛利率19.03%,环比基本持平,较22年提高1.55pct,净利率1.01%,环比提高近1pct,Q2归母净利润已达到近年来单季度较高水平,预计随着美国工厂投产及产品结构优化、规模效应显现等积极因素作用,业绩有望延续向好趋势。 光伏支架国内外布局持续完善,定增扩产稳步推进。公司光伏支架业务目前以海外为主,北美市场覆盖NT、GCS、FTC等领先品牌商,并陆续取得欧洲客户订单,23Q2在手订单环比改善,根据TrendForce,23Q1美国光伏新增装机6.1GW,同比增长47%,海关清关速度加快,供应链问题逐步改善,叠加IRA法案落地及PPA强劲需求,大型光伏项目建设预计迎来复苏,欧洲地区中德国、西班牙、荷兰等国发布多项政策鼓励光伏发展,下游旺盛需求为公司订单增长提供一定保障。国内方面目前主要通过天津晟维发展自有品牌,22年营收同比大幅提升,23Q1同比增长320%。产能方面,公司分别在乐清、天津、泰国设立光伏支架核心部件生产基地,覆盖海内外需求,美国工厂建成投产后有望受益当地新能源补贴政策,5.33亿乐清光伏支架定增项目于23年4月获证监会同意注册批复,有利于进一步扩大产能规模,丰富产品结构。 高速连接器积累深厚,通讯+汽车业务有望加速发展。公司与华为、中兴等头部设备商深度合作,在传统RJ类通讯连接器领域凭借成熟的产品开发及生产经验及良好供货能力,综合实力位居国内前列,高速通讯连接器领域确立先发优势,聚焦5G、6G及光通信模块研发制造,具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户性能测试,已开发800G高速连接器进入小批量试用阶段,子公司武汉意谷光电布局光模块,覆盖速率范围1G-400Gbps,800G正在设计开发。AIGC推动数据流量高速增长,加速800G光模块放量,无阻塞网络要求提高光模块需求量,连接器作为重要零部件应用于服务器、交换机等设备,有望受益算力需求迎来量价齐升。公司汽车连接器业务拓展顺利,高速高频连接器业内领先,与华为、长安、长城、吉利等推进合作,22年营收及净利润分别为1.3亿元、0.19亿元,同比增速明显提升。 投资建议:意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一,重点发力汽车连接器和光伏支架业务,客户资源丰富,产品逐步放量且价值量提升。海外光伏需求持续增长,公司光伏业务成长空间广阔,汽车连接器业务增速较快,考虑市场竞争及转产对光伏支架业务阶段性影响,我们调整盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为3.52亿/4.62亿/5.74亿元(原预测值为3.87亿/5.24亿/6.45亿元),EPS分别为2.06元/2.71元/3.37元,维持“买入”评级。 风险提示:主要原材料价格上涨风险;国际贸易冲突风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-05-17 | 中泰证券 | 陈宁玉,王逢节,佘雨晴 | 买入 | 维持 | Q1业绩短期承压,美国工厂稳步推进 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 公告摘要:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营收50.11亿元,同比增长11.61%,归母净利润2.4亿元,同比增长76.78%,扣非归母净利润2.14亿元,同比增长98.51%。23Q1营收9.37亿元,同比下降10.42%,归母净利润0.16亿元,同比下降65.3%,扣非后归母净利润0.1亿元,同比下降74.26%。 全年业绩偏预告上限,短期因素影响Q1增速。公司22Q4单季度营收及归母净利润分别为10.79亿元,1012.1万元,同比下降24.07%、63.7%,我们认为22Q4以来业绩增速放缓主要受疫情对生产及下游需求影响,以及产能搬迁、汇兑损失等因素扰动。全年来看公司业绩同比实现较高增长,受益光伏支架业务海外需求旺盛,以及剥离亏损资产湖南意华确认相应投资收益。22年公司连接器业务收入19.51亿元,受需求疲软影响同比下滑4.81%,其中通讯/消费电子/其他连接器产品同比变动6.9%/-17.05%/-19.27%,光伏支架业务收入29.13亿元,同比增长29.14%。公司22年综合毛利率17.48%,同比略增,连接器/光伏支架分别为25.09%/12.67%,同比提高0.59/1.97pct,期间费用率10.43%,同比减少2.09pct,净利率同比提高1.63pct至4.34%。23Q1毛利率19.03%,环比基本持平,较22年提高1.55pct,期间费用率15.86%,同比提高1.25pct,主要由于研发投入加大,叠加汇率对投资收益及公允价值变动损益影响,单季度净利率1.01%,同比下降3.02pct,环比提高0.99pct,预计随着美国工厂投产以及产品结构优化、规模效应显现等积极影响,公司业绩将持续向好。 完善国内外布局深化客户合作,定增获批突破产能瓶颈。公司光伏支架客户覆盖NT、GCS、FTC、天合光能、正泰安能等国内外主流厂商,积极开拓Soltec、PVH等欧洲领先客户,产品涵盖TTU、檩条、冲压件RAIL及机器人焊接件BHA等核心部件,广泛应用于光伏地面电站、分布式电站等领域,受益国内外光伏装机量持续增长及跟踪支架渗透率提升。目前公司分别在乐清、天津、泰国设立光伏支架核心部件生产基地,覆盖国内外市场需求,具备根据市场技术革新及客户需求情况同步推进产品升级能力,22年9月以来陆续在淮北、苏州、乐清、新疆及海外泰国、美国共注册成立8家子公司,贴近光伏核心客户需求,完善全球布局,其中美国3家子公司均为合资公司,注册地为特拉华州,有望规避国际贸易风险,受益当地新能源补贴等政策,泰国海银新能源经营范围包括光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备生产销售,延伸光伏产品布局。公司5.33亿光伏支架定增项目于23年4月获证监会同意注册批复,助力产能扩充与产品快速迭代,提高市场竞争力。 连接器技术行业领先,业务有望稳中向好。公司前瞻布局高速连接器,确立先发优势,研发团队长期与华为、中兴各大通信设备制造商合作,聚焦5G、6G和光通讯模块研发制造,具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试,QSFP-112400G单层高速连接器系列产品研发按计划推进,QSFPDD-112800G单层高速连接器系列产品研发成功并小批量生产,以SFP系列及光互连产品为代表的高速通讯连接器作为5G、FTTx、云计算、数据中心等方面基础元件,下游产业及技术迭代带来广阔增长空间。凭借通讯连接器领域积累的技术与客户资源,公司加快汽车连接器拓展,22H1子公司苏州远野收入利润大幅提升,预计对整体业绩贡献将持续提升,主要产品包括车载BMS低压、高速高频、ECU连接器等,长期与华为、比亚迪、吉利等主流厂商合作,应用于包括华为智选车型及其与长安北汽等合作车型,受益汽车电动智能化与连接器国产替代趋势。 投资建议:意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一,重点发力汽车连接器和光伏支架业务,客户资源丰富,产品逐步放量且价值量提升。海外光伏需求持续增长,公司光伏业务成长空间广阔,汽车连接器业务增速较快,考虑转产阶段性影响,我们调整盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为3.87亿/5.24亿/6.45亿元(原23-24年预测值为4.21亿/5.26亿元),EPS分别为2.27元/3.07元/3.78元,维持“买入”评级。 风险提示:主要原材料价格上涨风险;国际贸易冲突风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-05-04 | 浙商证券 | 张建民 | 买入 | 维持 | 意华股份2022年年报和2023年一季报点评报告:业绩受海外建厂影响,后续发展预期仍乐观 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 年报/一季报业绩短期受美国建厂事项影响 2022年,公司实现收入50.11亿元同比增张11.61%;归母净利润2.40亿元同比增长76.78%,扣非后归母净利润2.14亿元同比增长98.51%,经营活动产生的现金流量金额5.04亿元,去年同期为-4.20亿元。细分来看: 2022年公司连接器收入19.51亿元,同比下降4.81%,毛利率25.09%,同比提升0.59pct,收入下降主要系宏观环境、疫情等影响消费电子等领域需求所致。 2022年公司太阳能支架业务收入29.12亿元,同比增长29.14%,毛利率12.67%,同比提升1.97pct。意华新能源(乐清意华新能源科技有限公司)2022年收入29.08亿元,净利润1.15亿元。天津晟维2022年收入1.51亿元,净利润为亏损597万元。 2023年一季度,公司实现收入9.37亿元,同比下降10.42%;归母净利润1559万元,同比下降65.30%;业绩短期下滑,主要系美国建厂事项推进阶段客户订单短期受到影响所致。 光伏支架:优化产能布局,后续持续乐观 2022年9月、2023年2月公司分别公告设立3家美国子公司:泰华新能源(泰国)在美国设立3家子公司“CZT ENERGY INC”、“NEXTRISE INC”、“Alpha Steel LLC”,公司分别持股75%、75%、51%。公司主要客户涵盖NT、GCS、FTC等北美头部跟踪支架厂商,在美国设立子公司,利于公司进一步提升综合竞争力,当前设厂相关事项正在持续推进中。 参考天合光能数据,2021年、2022年全球市场规模约50GW左右,展望2023年,随着疫情的结束,上游组件价格平稳,钢价、物流基本上回落到2020年的水平,预测2023年全球跟踪支架市场规模将达到70GW左右,2027年将达到150GW,行业需求预期乐观。随着公司美国子公司的逐步投入运营,以及PVH、SOLTEC等欧洲客户的拓展,公司海外光伏跟踪支架业务发展可期。 天津晟维在张家口、安徽、新疆等地设立子公司,其中张家口子公司合资方为张家口中合新能源集团,有望通过与合资方的合作以及属地的布局,进一步加速国内市场的拓展。 连接器业务有望受益数据中心和汽车业务增长 AIGC有望拉动数据中心相关基础设施建设,公司SFP类产品用于设备内和光模块对接的光电连接器,目前公司已开发QDD800G高速连接器,正处在客户小批量试用阶段。汽车连接器有望持续较好增长。公司子公司苏州远野已开发ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器,客户涵盖华为、APTIV、比亚迪、吉利等,2022年上半年苏州远野收入6483万元,净利润1450万元。 定增获得证监会同意批复 公司公告拟定增募资不超5.33亿用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目(总投资4.05亿)、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目(总投资0.69亿)、补充流动资金(1.05亿)。当前公司光伏支架业务处于高速发展通道,定增将有效扩充光伏支架业务产能,进一步提升竞争力,进一步支撑未来增长。 盈利预测与估值 短期由于海外产能布局阶段性影响,增长承压,随着公司美国子公司的逐步投入运营,公司海外光伏跟踪支架业务后续空间乐观,预计公司2023-25年归母净利3.64、5.15、6.61亿元,对应PE18、13、10倍;维持“买入”评级。 风险提示 美国建厂进度不及预期;订单获取不及预期;连接器业务发展不及预期等。 | ||||||
2023-02-01 | 华鑫证券 | 张涵,罗笛箫 | 买入 | 首次 | 公司事件点评报告:业绩快速增长,看好海外光伏支架业务增长潜力 | 查看详情 |
意华股份(002897) 事件 意华股份发布2022年业绩预增公告:2022年公司预计实现归母净利润约2~2.5亿元,同比增长47.45%~84.31%。 投资要点 连接器和光伏支架双主业驱动 公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务,2022H1连接器业务营收占比40.51%,光伏支架业务营收占比54.63%。2022前三季度,公司实现营业收入39.32亿元,同比增长28.12%;实现归母净利润2.30亿元,同比增长113.13%。 光伏支架:背靠海外大客户,美国产能有望赋能新增长 公司全资子公司意华新能源作为专业的光伏跟踪支架制造商,已在国际市场获得较好客户口碑,核心客户为全球光伏跟踪支架领域排名第一厂商NEXTracker,且突破了NT、GCS、FTC、天合光能、正泰安能等国内外客户。2022H1,公司光伏支架营收同比大幅增长53.6%。 海外市场上,公司拟新设4家子公司,其中2家注册于美国,1家注册于泰国。两家美国子公司CZTENERGYINC和NEXTRISEINC拟由公司控股子公司泰华新能源科技(泰国)有限公司以自有资金与DAYVLLC共同投资,公司持股75%,有利于进一步贴近美国客户需求,深度绑定下游客户。2023年1月起,美国《通胀缩减法案》给予光伏装机长期税收抵免生效,将刺激美国市场光伏装机需求复苏,而中国支架进入美国市场需缴纳25%的高额301关税,形成出口实质性障碍。因此,公司有望受益于美国地面电站装机恢复高增,订单具有高弹性,利润优厚,构成对其他中国企业的护城河。国内市场上,公司拟募资5.3亿元分别用于投资乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目、补充流动资金。随着硅料产能释放,组件跌价值得期待,国内地面电站装机需求有望迎来爆发,公司积极扩充产能以满足快速增长的市场需求,看好国内市场支架盈利能力触底回升。 连接器:深度绑定优质客户,发力车载连接器 公司连接器业务主要产品为数据通信领域和消费电子领域连接器产品。通讯连接器领域已与华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等客户建立了长期合作关系,近年通过SFP、SFP+等高端系列的高速连接器产品进一步加强与华为、中兴等大客户合作的广度和深度,是国内少数实现高速连接器量产的企业之一。在消费电子和汽车连接器领域,公司也拥有正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等客户。 公司发力车载连接器领域,子公司苏州远野的产品包括BMS低压、高速高频、ECU连接器等,目前客户拓展顺利,绑定华为、比亚迪、吉利等主流厂商,逐渐进入收获期。连接器行业客户倾向选择有长期合作关系的供应商,公司通过定制化研发生产模式深入参与到下游客户的设计、研发和生产流程中,现有的大量优质客户资源也对行业新玩家设置了较高的进入门槛,有利于稳固竞争地位。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为52.60、65.47、79.52亿元,EPS分别为1.43、2.47、3.04元(未考虑增发影响),当前股价对应PE分别为42.4、24.6、20.0倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示 下游需求不及预期风险、美国建厂不及预期风险、增发进展不及预期风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。 | ||||||
2023-02-01 | 民生证券 | 马天诣,崔若瑜 | 买入 | 维持 | 2022年度业绩预告点评:业绩整体符合预期,光伏业务发展强劲 | 查看详情 |
意华股份(002897) 事件: 2023 年 1 月 31 日, 意华股份发布 2022 年度业绩预告, 预计 2022全年实现归母净利润 2 亿元-2.5 亿元,同比增长 47.45%-84.31%;扣非归母净利润 1.7 亿元-2.2 亿元,同比增长 57.91%-104.35%。 全年业绩维持高速高质量增长, 四季度表现因外部因素扰动小幅承压。 据公司 2022 年度业绩预告数据指引,预计公司 2022Q4 单季度约实现归母净利润-0.3~0.2 亿元, 我们认为主要系四季度疫情等因素,叠加汇兑损失等外部因素所致。全年维度来看公司业绩增长强劲,我们认为主要系公司太阳能支架业务发展迅速,带来公司营收和利润显著提升。 公司增设子公司加码光伏布局, 扩张海外业务版图。 意华光伏业务主要客户均集中在北美市场,支架产品与全球龙头 NEXTracker 深度合作,同时不断延伸拓展 FTC、 GCS、 SOLTEC 和 PVH 等优质客户。 2022 年 9 月底公司拟增设 4 家子公司:其中安徽意华新能源主要覆盖光伏设备及元器件销售领域;海银新能源(泰国)经营范围覆盖光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备;CZTENERGYINC.和 NEXTRISEINC.均位于美国特拉华州,业务布局方向均为光伏领域。我们认为公司于海外加码布局光伏领域子公司, 有望进一步贴近核心客户, 受益当地新能源补贴等政策, 促进实际经营活动效率,完善海内外布局。 后续子公司投产稳步推进下有望进一步延伸公司成长曲线。 汽车连接器业务稳步推进,未来放量可期。 据乘联会数据显示,我国 2022年新能源乘用车渗透率达 27.6%, 12 月主流自主品牌新能源车份额为 70.6%,新能源渗透率依旧在高速提升阶段。同时中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022- 2035 年)》提出,积极稳妥发展车联网。在政策鼓励支持引导背景下我们预期 2023 年智能化增量零部件需求有望得以提升。 目前公司产品已切入比亚迪、吉利、华为、安波福等核心主机厂及 Tier1 供应商,后续有望持续开拓。我们认为伴随汽车智能网联的发展,在车载传感器、车载计算平台等不断加速上车的背景下汽车高速连接器将迎来黄金发展机遇,单车价值量不断提升,公司积极把握行业机遇重点布局并已取得重要客户认可,后续有望持续放量。 投资建议: 公司以光伏+连接器两大核心业务驱动增长,营收层面有望不断受益下游行业高景气持续成长。我们基于当前宏观经济环境等外部因素,小幅调整公司盈利预测,归母净利润有望分别达 2.3/4.0/5.0 亿元,对应 PE 分别为44/26/21X,我们认为汽车连接器与光伏跟踪支架两大赛道高景气度下公司有望凭借自身产品及客户优势获得发展黄金机遇,维持“推荐”评级。 风险提示: 公司光伏业务拓展不及预期;连接器下游需求不及预期 | ||||||
2023-01-31 | 西南证券 | 高宇洋 | 买入 | 维持 | 归母利润实现高增,光伏版图持续拓展 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 事件:公司发布2022年度业绩预告,预计实现归母净利润2-2.5亿元,同比增长47.5%-84.3%,预计实现扣非净利润1.7-2.2亿元,同比增长57.9%-104.4%。 业绩预告符合预期,2022年归母净利润高增。公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润2-2.5亿元,同比增长47.5%-84.3%,预计实现扣非净利润1.7-2.2亿元,同比增长57.9%-104.4%。根据测算,其中Q4单季度预计实现归母净利润-0.3-0.2亿元,Q4单季度预计实现扣非净利润-0.2-0.3亿元。2022年,伴随公司太阳能支架业务收入增长,公司净利润实现同步增长,同时,公司出售湖南意华交通装备股份有限公司股权,确认了部分投资收益。 募资5.3亿扩充光伏支架产能,设立子公司扩大光伏版图。公司公告调整后非公开发行方案,拟募集资金5.3亿元,其中3.7亿元用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目,0.5亿元用于光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目,1.1亿元用于补充流动资金。公司绑定全球光伏跟踪支架龙头NEXTracker,并同时稳定供应GCS、FTC、天合光能、正泰安能等国内外知名企业。9月公司公告于安徽、泰国、美国等地设立安徽意华新能源科技有限公司、海银新能源(泰国)有限公司、CZTENERGYINC.、NEXTRISEINC.等四家子公司,用于持续推进新能源光伏领域的布局和扩展。未来伴随非公开发行股票预案的资金补充,以及子公司的落地,公司光伏支架生产能力有望进一步加强,并横向拓展新产品,支撑业务持续增长。 高速通讯连接器产品升级,持续布局汽车高速高频连接器。公司作为国内龙头光电连接器厂商,占据国内市场优势地位,在通讯连接器领域与华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等优质客户保持紧密合作。在消费电子和汽车连接器领域,与正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等知名客户建立长期合作关系。其中在汽车连接器方面,公司深入布局车窗连接器、BMS连接器、ECU连接器等,深入绑定华为,开拓比亚迪、吉利等大客户订单,规模效应有望逐步显现。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.5、4.3、5.3亿元,对应PE分别为40、23、19倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动风险、下游市场增长不及预期风险、汇率波动产生汇兑损失等风险。 | ||||||
2023-01-31 | 中泰证券 | 陈宁玉,王逢节,佘雨晴,肖冬卿 | 买入 | 维持 | 汇兑与资产减值影响Q4,海外业务进入新阶段 | 查看详情 |
意华股份(002897) 投资要点 公告摘要:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润2亿元-2.5亿元,同比增长47.45%-84.31%;扣非归母净利润1.7亿元-2.2亿元,同比增长57.91%-104.35%。 全年业绩实现较高增长,短期因素影响Q4利润。按区间中值计算,公司Q4单季度亏损约466.27万元,主要受汇兑损失和原材料存货跌价计提影响较大,我们预计剔除汇兑和减值影响Q4经营性业绩稳步增长。全年业绩同比增速较高主要受益于光伏支架业务欧美市场需求旺盛,营收规模扩大带动净利润增加,以及剥离亏损资产湖南意华确认了相应投资收益。公司积极拓展光伏支架与汽车连接器业务,下游需求扩张带动业务快速发展,22H1光伏支架营收13.06亿元,同比增长54%,占比过半,截至22年9月在手订单约3.79亿元,汽车连接器子公司苏州远野营收及净利润分别为0.65亿/0.15亿,同比翻倍以上增长。公司2022年前三季度净利率为5.52%,同比提升2.24pct,美国子公司建厂投产顺利推进,将受益当地新能源补贴等政策,提高新能源业务利润水平,叠加上游成本回落、规模效应等因素利好,预计2023年业绩有较大弹性。 持续优化光伏业务布局,突破核心客户与产能瓶颈。IEA预计2022年全球新增光伏装机容量上升至260GW,同比增速近50%,近期上游价格呈现企稳下降趋势,产业链利润有望向中下游转移,推动终端需求加速释放。公司与NT、GCS、FTC等北美核心客户深度合作,突破PVH、Soltec等欧洲领先厂商,订单增长较快,美国豁免光伏组件关税、首次释放UFLPA组件,出台IRA法案,以及欧洲REPowerEU计划等系列举措催化下,欧美光伏装机预计保持较高增长。国内方面,公司与天合光能、正泰安能等建立良好关系,通过并购整合向方案商转变。公司已在乐清、天津、泰国设立生产基地,自22年9月以来在淮北、苏州及海外泰国、美国共注册成立5家子公司,以贴近核心客户,优化产能布局,同时拟募资不超过5.33亿元用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设(3.74亿元)、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目(0.54亿元),定增目前顺利推进,落地后将实现产能快速扩充和产品快速迭代,提高公司市占率。 车载连接器业务进入收获期,受益行业国产替代加速。连接器业务整体受下游需求及疫情等影响,增速承压,汽车连接器快速发展,子公司苏州远野已实现扭亏为盈,预计将保持高增长态势,收入利润占比持续提升。公司利用高速通讯连接器市场积累的客户资源与技术能力,战略布局汽车电子产品,目前主要产品包括车载BMS低压、高速高频、ECU连接器等,长期与华为、比亚迪、吉利等主流厂商合作,应用于包括华为智选车型,以及和长安北汽等合作车型,受益终端销量持续增长。根据中汽协数据,2022年国内新能源汽车销量近690万辆,同比增长93.4%,渗透率达25.6%,汽车电动智能化带动高压与高速高频连接器需求大幅增长,本土造车品牌崛起加速汽车供应链国产化,连接器国产替代加速推进,公司先发优势确立,车载产品订单快速放量。 投资建议:意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一,重点发力汽车连接器和光伏支架业务,客户资源丰富,产品逐步放量且价值量提升。海外光伏需求持续增长,公司光伏业务成长空间广阔,汽车连接器业务增速较快,考虑转产以及汇兑等非经常性损益短期影响,我们调整公司盈利预测,预计2022-2024年净利润分别为2.32亿元/4.21亿元/5.26亿元(原预测值为3.02亿元/4.31亿元/5.26亿元),EPS分别为1.36元/2.47元/3.08元(原预测值为1.77元/2.53元/3.08元),维持“买入”评级。 风险提示:主要原材料价格上涨风险;国际贸易冲突风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 |