劲仔食品(003000) 2024Q1业绩预告超预期，渠道扩张，持续成长 公司发布2024Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.71-0.78亿元，同比增长80.0%-100%，扣非归母净利润0.55-0.63亿元，同比增长68.3%-92.1%，公司业绩预告超预期，成长势能充沛，我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润3.2（+0.5）、4.0（+0.6）、4.9（+0.7）亿元，同比增长50.1%、26.5%、22.3%，当前股价对应PE为20.4、16.1、13.2倍，维持“增持”评级。 收入持续增长，利润表现超预期 公司2024年一季度收入端预计受益于春节错期和渠道扩张，预计旺季实现较高增长，产品端公司持续推进深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、魔芋等核心品类，渠道端布局营销网络和终端陈列，3月估计进入春节后淡季库存消化，整体一季度保持较好增长。公司2024年一季度利润增速表现亮眼，主因基数较低，2023Q1毛利率受到原材料影响仅为26.0%，随着鳀鱼干、鹌鹑蛋、黄豆等原料价格逐步回落，公司毛利率到2023Q4已提升至32.6%，预计公司2024Q1叠加收入增长、规模效应提升和供应链优化等因素，2024Q1毛利率维持较好水平。另外2024Q1公司政府补助同比提升，对归母净利润提升有进一步正面影响。 细分品类龙头地位稳固，渠道精耕布局，品类横向扩张 公司作为辣味零食细分品类龙头，在深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、魔芋等品类中持续布局，扩展品类矩阵，通过大包装产品在连锁超市、便利店等现代渠道持续渗透，大包装产品价格带更高，公司对有服务能力的经销商提供更多费用支持，提升经销商铺货积极性，通过产品整组陈列等终端营销动作，带动公司产品销量快速增长，布局新兴渠道，实现亮眼增长。公司持续推进产能布局，新增产能已顺利投产，为公司未来增长保驾护航。 风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，消费力下降影响终端需求风险。

劲仔食品(003000) 事件： 公司2024年4月10日发布2024年一季度业绩预告，公司一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润7055.92~7839.91万元，yoy+80%~100%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润5538.39~6322.38万元，yoy+68%~92%。受益于收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，以及原材料成本同比下行，公司24Q1净利润增速再超预期。 我们的分析和判断： 1、产品端：鱼制品目标“二十亿级”、鹌鹑蛋冲击“十亿级”构筑核心产品矩阵 24Q1，受益于公司不断加大研发投入与产品创新，发力营销网络建设，推动产品升级与品牌升级，公司营业收入与净利润均实现了高质量增长。我们预计，2024年，借助“大包装+散称”策略，公司的核心单品小鱼干有望进一步渗透线下空白渠道。同时，公司也在积极开拓专业的散称经销商，以推进散称小鱼干的市场覆盖度，推动鱼制品销售额向“二十亿级”大关冲刺。另一方面，作为公司第二增长级，鹌鹑蛋产品在2023年已实现超3亿的收入规模。进入2024年，公司将聚焦于产品创新及品牌化发展，伴随着市场的不断拓展和产品终端的持续铺货，公司鹌鹑蛋产品预计有望稳步向“十亿级”的销售目标迈进。 2、成本端：鳀鱼、鹌鹑蛋等主要原材料价格下行、助力净利润快速增长 24Q1，除营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化的影响，公司生产所需的主要原材料鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降，同样助力公司净利润同比实现了快速增长。根据iFind最新数据显示，鳀鱼延续去年8月以来的下降趋势，相较去年高位已下降69%；鹌鹑蛋、大豆原材料价格同比分别下降46%/12%。我们预计，随着原材料成本端下行趋势持续，叠加公司规模效应持续凸显，公司毛利率、净利率水平有望继续稳步提升。 3、投资建议： 我们预计，未来三年中，随着公司核心单品小鱼干的稳步增长和高成长性鹌鹑蛋品类的加速发展，叠加线下空白终端的不断覆盖和线上新媒体渠道收入的持续增长，公司业绩有望保持较快增长态势。我们看好公司在2026年实现收入再次倍增的目标！我们预计24-26年公司营收为27.2/34.5/42.6亿元，yoy+32%/27%/23%；归母净利润为2.8/3.6/4.6亿元，yoy+33%/31%/28%；对应PE分别为25X/19X/15X，维持“买入”评级，重点推荐！ 风险提示：测算主观性相关风险，市场竞争加剧风险，新产品推广不确定性风险。业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的2024年一季报为准。

劲仔食品(003000) 事件 公司发布2024年一季度业绩预告，公司预计实现归母净利润0.70-0.78亿元，同比增长80.00%-100%；预计实现非扣净利润0.55-0.63亿元，同比增长68.30%-92.13%。 投资要点 24Q1利润同比大幅提升，初步估算单季度净利率在12-13%，预计扣除政府补助等非经常损益后经营性利润率也提升至10%以上。单季度利润率提升主要原因：1)主要原材料同比下滑：鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降，Q1鳀鱼成本（23年下半年采购价格）较去年同期有大个位数下滑，预计毛利率有较大提升；2)规模效应和供应链效益优化；3)政府补助较去年同期增加（24Q1政府补助预计近千万，23Q1仅690万）。 展望2024年，大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积，业绩有望保持高增。一方面，核心品类持续扩张，公司将进一步打磨传统大单品小鱼干、同时稳步推进鹌鹑蛋，发掘优势渠道、形成品牌合力。小鱼全规格继续发力、将保持较好双位数增长；鹌鹑蛋产能缺口陆续补齐，后续将继续口味研发、原料提质、包装升级、品规叠加，今年将在线上渠道进行投放，预期将通过1-2年培养成第二个十亿级大单品。另一方面，在渠道上，通过定量大包装切入线下优质渠道、提升品牌溢价、反哺散称的策略延续。线上作为补充性渠道在经历了产品梳理后，盈利能力明显改善。零食量贩渠道谨慎基调下合作范围加大目前基数较小可期待其高成长性。2024年小鱼干原材料稳定、毛利率预期平稳，收入增长带来的规模效应下利润率预计上行。目前小鱼成本环比去年年尾基本稳定，鹌鹑蛋已打通产业链上下游，加强与上游养殖合作、保证原料品质与稳定性。 盈利预测与投资评级 根据业绩预告情况，我们认为公司经营性利润率将保持稳中有升态势，同时非经常收益增加，因此上调整体利润预测。我们维持2024-2026年营收预测，分别可实现收入27.11/34.27/41.22亿元，同比+31.27%/+26.42%/+20.28%，上调2024-2026年归母净利润预测至3.1/3.97/4.8亿元（原预测为2.87/3.79/4.66亿元），同比+48.1%/+27.96%/+20.89%。未来三年EPS分别为0.69/0.88/1.06元对应PE估值分别为21/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险；食品安全风险；需求不及预期风险。

劲仔食品(003000) 事件 2024年04月10日，劲仔食品发布2024年一季度业绩预告。 投资要点 利润快速增长，规模效应持续显现 2024Q1预计公司归母净利润0.71-0.78亿元（同增80%-100%），扣非净利润0.55-0.63亿元（同增68%-92%）。主要系营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化/原材料价格同比下降/获得政府补助同比增长所致。 延续升级主旋律，多方面夯实鹌鹑蛋竞争优势 2024年从渠道/原材料/制造/品牌端全方位夯实鹌鹑蛋竞争优势，延续高质量增长的趋势。在渠道端，深化散称渠道和鹌鹑蛋品类经销商的布局，同时2024年鹌鹑蛋线上销售方案已出，预期通过渠道拓展带来更多增量贡献；在原材料端，通过与上游原料基地的建立战略合作关系来保障原材料供应，增强抗风险能力；在制造端，鹌鹑蛋产能持续爬坡，并通过提升良品率、自动化率来降低生产成本，进而有望改善毛利率；在品牌端，以无抗鹌鹑蛋支撑品牌建设，并通过品效合一的品牌费用投放来提高营销效率。 盈利预测 我们看好公司培育大单品的能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。

劲仔食品(003000) 4月10日公司披露一季度业绩预告，24Q1预计实现归母净利润0.71-0.78亿元，同比增长80.00%-100.00%；实现扣非归母净利润0.55-0.63亿元，同比+68.30%-92.13%，业绩超预期。 经营分析 预计Q1净利率明显改善，主要系规模效应持续释放。假定24Q1收入增速在30%~50%之间，系春节开门红表现较好，核心大单品延续较好的增长态势，新品鹌鹑蛋产能持续提升（据23年报显示新增产能规划8000吨，同比+50%）。以预告利润中枢计算归母净利率为11.3%-13.1%，同比增加2.4pct-4.2pct；以预告利润中枢计算扣非净利率为8.9%-10.4%，同比增加1.4pct-2.9pct。 利润超预期主要系，1）鹌鹑蛋月销环比爬升，小鱼、豆干等品类预计维持双位数增长，规模效应持续释放。据23年报显示，肉禽类产品毛利率20%+，我们认为随着供应链优化及规模效应释放，毛利率有望向小鱼看齐。2）24Q1主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格回落，成本端持续优化。3）政府补助前置致24Q1非经常性损益约1500万元，23Q1其他收益仅690万元。 我们重申公司逻辑：新品势能强劲、利润弹性充足。1）“大包装+散装”组合拳效果显著，现代渠道、新媒体电商等渠道空间逐步打开，且随着公司强化“万元店”建设，单点卖力有望提升。2）大单品基本盘稳固，新品鹌鹑蛋势能强劲。公司具备10亿元级别单品风味小鱼，随着网点扩张销售稳步增长。鹌鹑蛋品类β强劲，且公司具备产品、渠道先发优势，23年突破3亿元，后续有望向10亿元看齐。3）利润弹性充足。公司净利率行业偏低（23年仅10.1%），后续随着成本优化+规模效应有望持续释放业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 考虑到新品起量、成本改善超预期，我们上调公司24-26年利润6%/7%/9%，预计24-26年公司归母净利润分别为3.0/3.9/4.8亿元，分别增长44%/29%/22%，对应PE分别为22x/17x/14x，维持“买入”评级。 风险提示 食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

劲仔食品(003000) 投资要点 事件：公司发布2024年一季度业绩预告：公司2024Q1预计实现母净利润7055.92-7839.91万元，同比+80%-100%；扣非净利润5538.39-6322.38万元，同比+68.30%-92.13%。 成本下行+生产效率提升，24Q1利润率再超预期。根据渠道反馈，我们预计24Q1收入同比+30-35%，按照收入同比+35%测算，公司24Q1归母净利率约为12%-13.3%，同比+3-4.5pct；扣非净利率为9.4%-10.7%，同比+1.9-3.2pct。公司连续两个季度保持双位数归母净利率，盈利能力稳定提升主要原因如下：1）规模效应和供应链效益优化；2）主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降；3）公司2024Q1获得政府补助等较去年同期有所增加。 业绩提升驱动力可持续性强，期待2024年收入利润持续高质量增长。 从收入看：大单品鹌鹑蛋持续放量，目前主要以散称装在线下销售，随着年中新产能释放，定量装等更多包装规格可在线上等多元化渠道释放增量；鱼制品上，公司推出多种包装规格，并上新升级深海鳀鱼产品，通过加大研发投入与产品创新不断推动产品升级与品牌升级。大包装/散装产品在现代渠道网点扩张潜力仍然较大，势头未减。 从利润看：公司24Q1加大对鹌鹑蛋等产品和渠道的市场投放，盈利能力仍然提升明显，原材料端和生产端贡献显著。根据农业农村部披露数据，2024Q1鹌鹑蛋批发平均价同比下降30%以上，叠加公司控股股东今年向上游布局供应链，鹌鹑蛋综合盈利能力预期将持续提升。其余原材料如黄豆等产量提升带动价格下行，同时生产端自动化率提高，规模效应持续释放带动毛利率稳步提升。 盈利预测与投资评级：鹌鹑蛋大单品势能强劲，业绩兑现进行时。我们维持前期公司盈利预测，预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同增30%/26%/20%；归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元，同增46%/31%/25%，EPS分别为0.68/0.88/1.10元，对应当前PE为21x、16x、13x，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动、大单品放量不及预期、铺货不及预期、食品安全事件。

劲仔食品(003000) 投资要点： 公司上市三年完成倍增目标。2023年，公司实现营业收入20.65亿元，同比增长41.26%，较2020年增长127.17%，实现归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%，较2020年增长103.88%。其中，Q4单季度实现营业收入5.72亿元，同比增长26.51%，实现归母净利润0.76亿元，同比增长122.61%。 “大包装+散称”助推产品矩阵优化，带来收入高增。公司持续推进“大包装升级”战略，“大包装+散称”产品收入占比超50%。产品矩阵方面，鱼制品实现收入12.91亿，同比增长25.87%，收入占比62.51%；豆制品实现收入2.17亿，同比增长18.68%，收入占比10.51%；禽类制品实现收入4.52亿，同比增长21.88%，其中，鹌鹑蛋首个完整销售年度实现收入过3亿；新增单列蔬菜制品，实现收入0.72亿元，同比增长88.24%。渠道方面，经销模式实现收入16.66亿，同比增长35.98%，收入占比80.66%，其中，线下经销模式实现收入13.97亿元，同比增长40.97%；经销商数量达到3057个，同比增长34.85%；直营模式实现收入3.99亿，同比增长68.52%，收入占比19.34%，其中，线上直营模式实现收入1.47亿元，同比增长94.61%，收入占比7.12%。 受益于原材料价格下降和规模效应，盈利能力显著提升。2023年，综合毛利率为28.17%，同比提升2.55pct，其中，Q4单季度毛利率达到32.61%，同比和环比分别提升7.91/5.81pct。分品类来看，鱼制品/豆制品/禽类制品/蔬菜制品的毛利率分别为30.14%/27.80%/19.77%/30.57%，特别是下半年，各个产品品类毛利率均有显著提升，鱼制品/豆制品/禽类制品的毛利率分别同比提升5.43/5.50/8.42pct。受益于毛利率的提升，全年的销售净利率同比提升1.92pct至10.27%，其中，Q4单季度净利率达到13.46%，同比和环比分别提升6.08/4.46pct。费用率相对稳定，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为10.76%/4.04%/1.92%，同比+0.09/-0.44/-0.14pct。 下一个三年规划为继续倍增。产品矩阵上，公司将聚焦核心“二十亿级单品”深海小鱼和“十亿级单品”鹌鹑蛋，多元发展“二亿级单品”豆干、手撕肉干及“亿元级单品”魔芋，持续创新打磨产品力。生产制造端，完善产业链布局，稳定原材料供应，提升自动化制造能力，提升规模效应。渠道端，公司将继续完善全渠道布局，提高渠道质量，以期多轮驱动、均衡发展。品牌营销端，公司将继续以打造大单品为核心，深化品牌建设，强化品牌认知度。 估值与盈利预测：预计公司2024-2026年实现营业收入27.21/33.79/40.43亿元，同比增长31.77%/24.15%/19.67%，实现归母净利润2.76/3.54/4.20亿元，同比增长31.89%/28.10%/18.56%。当前股价对应2024-2026年估值为23/18/15倍。公司正处于规模快速增长、盈利能力不断提升的正反馈阶段，给予2024年25-30倍估值，对应目标价为15.32-18.38元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，产品放量不及预期，食品安全问题。

劲仔食品(003000) 投资要点： 公司发布2023年报：2023年公司实现营收20.7亿元，同比+41.3%；归母净利润2.1亿元，同比+68.2%；扣非净利润1.9亿元，同比+64.5%。公司2023年的销售毛利率至28.17%，同比+2.55个百分点。 2021Q4之后公司销售额进入较高增长区间，2023年延续了高增趋势。2023Q1、Q2、Q3、Q4，公司营业收入分别同比+68.4%、+35.17%、45.92%和26.51%，全年延续2022年的高增势头。 市场红利、渠道拓展以及产品策略构成高增长的三大原因。公司深耕的休闲鱼制品市场目前处于高增长阶段，公司在该市场占有先机，销售指标位列第一，充分享有了市场红利。此外，销售高增长受益于线下渠道的强势拓展：2023年线下渠道贡献的收入接近80%，销售额较上年增长43%，较线上高8.24百分点。最后，公司的“大包装”和“散称”等产品策略为消费者提供了较高的价值，产品性价比突出。 产品储备丰富，大单品培育接力未来增长。分产品看，继“深海小鱼”后，“鹌鹑蛋”有望成为第二个大单品。2023年，公司的深海小鱼系列销售额12.91亿元，同比增25.87%，在一定的基数上保持了较高的双位数增长。其次，公司的禽类制品2023年收入达到4.52亿元，同比增长147.56%；其中鹌鹑蛋实现3亿元突破，未来有望成为“十亿元”级别的大单品。 产品毛利率上升，主要因为2023Q3之后成本显著回落。2023年，公司实现销售毛利率28.17%，同比+2.55个百分点。其中，各项品类的毛利率，以及经销和直营模式的毛利率均有不同幅度的上升。2023年下半年公司的营业成本显著回落，是全年毛利率提升的主要原因：2023Q3、2023Q4，营业成本同比增幅较当期收入分别低7.21、11.45个百分点，2020年四季度以来的成本压力显著缓解。 投资建议：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为 第1页/共4页 0.62、0.84、1.01元，对应的市盈率分别为23.56、17.29、14.44倍。继坚果之后，鱼制品跻身为高增长赛道。公司在零食市场占据了较好的赛道，高增长可持续。我们上调公司评级为“买入”。 风险提示：零食的竞争门槛低，品类高增长招致更多对手进入该市场，加剧市场竞争，品类盈利将会大大降低。

劲仔食品(003000) 投资要点 事件：公司发布2023年报，全年实现营业收入20.7亿元，同比增长41.3%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长68.2%。其中2023Q4实现营业收入5.7亿元，同比增长26.5%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长123%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。 鹌鹑蛋引领高增，线下高势能渠道占比提升。1、分产品看：鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现营业收入12.9亿元（+25.9%）、4.5亿元（+148%）、2.2亿元（+18.7%）、0.7亿元（+88.2%）。其中鹌鹑蛋销售额突破3亿元，成功打造又一“十亿级”潜力单品。不断推动产品进入线下高势能渠道，全年“大包装+散称”产品占比超过50%，未来将进一步提升。2、分渠道看：经销、直营分别实现营业收入16.7亿元（+36%）、4亿元（68.5%）。持续开发及优化经销商，加强终端建设；线下零食专营渠道、线上新媒体、天猫超市等带动直营收入快速增长。 规模效益显现，盈利能力持续向好。1、毛利率方面，2023全年整体毛利率28.2%，同比提升2.5pp。主要由于原材料成本下降、规模效益显现。2、费用率方面，管理费用率4%，同比下降0.4pp；销售费用率、研发费用率分别为10.8%、1.9%，基本保持稳定；财务费用率-0.4%，同比增加0.6pp，主要受汇兑损益影响。3、全年整体净利率10.3%，同比提升1.9pp。 实控人解禁后不减持，连续股权激励动力充足。1、2023年9月，公司IPO前已发行股份解禁，公司实控人承诺12个月内不减持，充分显示对未来发展的信心。2、2023年11月，公司发布回购计划，拟在12个月内回购总金额2000万-4000万元，用于实施股权激励计划或员工持股计划。此前公司已实施限制性股票激励计划，有利于充分调动员工积极性、完善长期激励机制。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.7亿元、4.5亿元，EPS分别为0.64元、0.82元、1.00元，对应动态PE分别为23倍、18倍、15倍。考虑到公司在产品规格和渠道开拓形成协同共振、鹌鹑蛋新品快速起量，处于快速成长阶段，给予公司2024年28倍PE，对应目标价17.92元，维持“买入”评级。 风险提示：新品拓展或不及预期，原材料价格波动风险，食品安全风险。

劲仔食品(003000) 投资要点： 事件：2024年3月27日公司披露2023年年报。2023年公司实现营收20.65亿元（YOY41.26%），实现归母净利润2.10亿元（YOY68.17%），扣非归母净利润1.86亿元（YOY64.49%）。 四季度利润大幅增长，全年业绩高成长，完成三年倍增目标。收入毛利端，公司2023年营收同比增长41.26%，并顺利完成上市后“三年倍增”阶段性目标，同时毛利率同比提升2.54pct，因此毛利额同比增长55.27%。此外整体期间费用率基本维持平稳（销售费用率+0.09pct，管理费用率-0.44pct，财务费用率同比+0.61pct），以及所得税率提升4.21pct，因此最终归母净利润率同比提升1.62pct，对应归母净利润同比增长68.17%。 23Q4单独来看，营收毛利端，公司营收同比增长26.51%，继续维持较快增长，毛利率同比大幅提升7.91pct，因此毛利额同比上升67.02%。费用端，期间费用率同比降低0.56pct，其中销售费用率同比降低1.97pct，管理费用率同比增加1.75pct，此外所得税率同比减少2.04pct，因此最终归母净利润率同比上升5.77pct，对应最终归母净利润同比增长122.61%。 鹌鹑蛋单品表现亮眼，线下/线上渠道均衡成长。公司坚持品质为先打造大单品，拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。 23年分产品表现来看：（1）鱼制品实现营收12.91亿元（YOY+25.87%），公司核心单品劲仔深海小鱼知名度不断提升。未来公司将继续夯实龙头地位，引领休闲鱼制品行业进一步发展。（2）禽类制品实现营收4.52亿元（YOY+147.56%），其中“十亿级”潜力单品鹌鹑蛋推出的首个完整年度，年销售额已突破3亿元。（3）豆制品实现营收2.17亿元（YOY+18.68%），（4）蔬菜制品实现营收7211.1万元（YOY+88.24%）。 23年公司持续推进线下传统流通渠道、现代渠道、新兴渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展，此外公司全力推动弱势渠道开商和经销商升级转型，发力终端型经销商的全国经销体系建设。此外面对传统电商渠道流量增速放缓，公司采取精细化运营，完善产品结构，紧跟新媒体发展趋势，布局短视频、社交平台、达人直播等新兴渠道，建立从头部流量到自播带货的传播矩阵，实现品牌和销量的双重提升。 23年分渠道来看，（1）公司线下实现营业收入16.49亿元（YOY+43.00%），（2）线上实现营收4.16亿元（YOY+34.76%）。 24年继续聚焦单品发展，不断发力供应链能力建设。2024年公司将继续专注深耕中式风味休闲零食。聚焦核心“二十亿级单品”劲仔深海小鱼，引领休闲鱼制品行业，提高公司市场竞争的“天花板”；第二曲线鹌鹑蛋专注产品创新与品牌化发展，朝第二个“十亿级单品”目标迈进；多元化发展“二亿级单品”豆干、手撕肉干及“亿元级单品”“魔芋”，不断创新，发挥公司自主制造的核心优势。此外2024年，公司将继续加大鱼制品原材料海外供应链建设。对于禽类制品、豆制品等产品，也将完善上游原材料供应链布局，为公司高速增长提供基础，提高公司竞争力。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为26.32/33.28/41.34亿元，归母净利润分别为2.90/3.89/5.09亿元（原2024-25预测为26.66/32.63亿元，归母净利润分别为2.81/3.69亿元），对应EPS分别为0.64/0.86/1.13元/股。结合可比公司估值情况，考虑业绩良好表现，给予公司2024年25倍的PE估值不变，对应目标价16.00元/股（+3%），继续给予“优于大市”评级。 风险提示。（1）食品安全风险，（2）市场竞争加剧，（3）新渠道、新市场拓展不及预期。