劲仔食品(003000) 核心观点 劲仔食品公布2026H1业绩：2026H1营业收入13.8亿元，同比+23.1%；归母净利润1.1亿元，同比-5.0%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+10.9%。2026Q2收入6.4亿元，同比+21.9%；归母净利润0.4亿元，同比-20.9%；扣非归母净利润0.3亿元，同比-8.3%。公司拟实施中期分红：每10股派发现金红利1.0元（含税），中期分红率41.5%。 产品创新助力渠道突破，量贩零食渠道驱动增长。分产品看，2026H1鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品及其他收入9.0/2.9/1.4/0.6亿元，同比+18.7%/+45.6%/+20.2%/+9.0%。前三大品类实现高收入增速主要受益于创新产品导入量贩零食渠道，比如“小鱼+肉干”组合盒装产品、“爆嫩豆干”等。分渠道看，2026H1线下/线上渠道收入12.1/1.7亿元，同比+29.1%/-7.5%，线下渠道收入增长主要来自量贩零食渠道，线上渠道收入下滑主要受内容电商的拖累。 成本上涨等多因素致毛利率承压，净利率同步走低。2026H1毛利率25.3%，同比-4.2pp，受鱼胚原料价格上涨、渠道结构变化、新产能投产折旧摊销增加、夯实员工社保多重影响；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.6%/4.5%/1.6%/0.0%，分别同比-3.2/+0.1/-0.7/+0.3pp，销售费用率下降较明显主因公司主动收缩内容电商投流费用；归母净利率/扣非归母净利率7.7%/7.0%，同比-2.3/-0.8pp。2026Q2毛利率同比-5.6pp；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.7/+0.7/-1.1/+0.4pp；归母净利率/扣非归母净利率5.5%/4.8%，同比-2.9/-1.6pp。 盈利预测与投资建议：经过2025年的调整蓄力，公司实现了与量贩零食、商超定制化等渠道的合作深化，产品创新迭代能力进一步提升。2026H1持续展现调整成效，我们预计2026年公司增长动能恢复，在新品持续导入重点渠道的背景下，预计收入维持较快增长。其中公司与量贩零食渠道深化合作的进度略快于我们此前的预期，故我们小幅上调收入，但考虑到成本压力、渠道结构变化、夯实员工社保等因素，我们小幅下调利润预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入29.4/34.4/39.5亿元（前预测值29.1/33.8/38.5亿元），同比+20.4%/+17.1%/+14.7%；实现归母净利润2.4/2.7/3.3亿元（前预测值2.8/3.3/4.0亿元），同比-1.7%/+15.0%/+20.9%；EPS分别为0.53/0.61/0.74元；当前股价对应PE分别为18/16/13倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：新品推广进度不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；食品安全风险。

劲仔食品(003000) 投资要点 事件：公司发布2026年中报，26H1实现收入13.8亿元，同比+23.1%；归母净利润1.06亿元，同比-5.0%，扣非后净利润0.96亿元，同比+10.9%；其中26Q2单季实现收入6.4亿元，同比+21.9%，归母净利润0.35亿元，同比-20.9%，扣非后净利润0.31亿元，同比-8.3%；拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）；26Q2收入符合预期，利润略低于预期。 产品渠道协同，线下带动快速增长。1、分产品看，26H1鱼制品收入8.98亿元，同比+18.7%，通过定量装和新增SKU，匹配渠道，带动鱼制品全渠道发展。禽类制品收入2.86亿元，同比+45.6%；其中肉干高速增长，带动效果明显；同时，鹌鹑蛋逐步企稳。豆制品收入1.38亿元，同比+20.2%，受益于爆嫩豆干的推广，“周鲜鲜”和低GI豆干迭代。蔬菜制品收入0.62亿元，同比+9.0%。2、分渠道看，26H1线下收入12.1亿元，同比增长29.1%，定量装小鱼干、爆嫩豆干、肉干，协同发力，零食渠道继续保持高速增长；传统线下渠道依然有一定压力，略有下降。线上渠道收入1.71亿元，同比下滑7.5%，主要系公司观察到线上投流的投产比下降，主动收缩了部分低效业务所致。 渠道变化叠加费用投放，盈利能力短期承压。1、26H1公司毛利率下滑4.1个百分点至25.3%，主因：原材料鳀鱼、鹌鹑蛋采购价上行，零食渠道部分产品毛利率较低，包材涨价以及新产能处于爬坡期。2、26H1销售费用率下降3.2个百分点至10.6%，管理费用率、研发费用率、财务费用率变动不大，整体费用率下降3.5个百分点至16.6%。综合来看，净利率下降2.5个百分点至7.6%。 核心品类优势稳固，新兴渠道拓展可期。1、公司核心单品深海小鱼基本盘稳固，通过产品升级和多规格包装匹配不同渠道，持续巩固市场领先地位。第二曲线鹌鹑蛋品类，公司通过推出“七个博士”等差异化产品应对竞争，并积极拓展定量装产品进入流通渠道，长期发展潜力仍在。豆制品、魔芋等潜力品类有望贡献新增量。渠道方面，公司积极布局新兴渠道，与会员制商超的接洽仍在推进中，有望成为未来重要增长点。2、同时，公司实施股权激励，业绩考核目标未来两年收入高增长，彰显管理层信心。3、新产能逐步投产，尤其是豆干类，部分区域处于缺货状态，期待业绩弹性。 盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.69亿元、3.48亿元、4.25亿元，EPS分别为0.60元、0.77元、0.94元，对应PE分别为16倍、13倍、10倍。公司完善产品矩阵，随着大单品销量提升，规模效应逐步显现，盈利能力有望逐步改善。 风险提示：新品拓展或不及预期风险，原材料价格波动风险，食品安全风险。

劲仔食品(003000) 收入实现快速增长，维持“增持”评级 公司2026H1实现收入13.8亿元，同比增长23.1%，实现归母净利润1.1亿元，同比下降5.0%，其中2026Q2单季营收6.4亿元，同增21.9%，归母净利润0.35亿元，同比下降20.9%，公司短期毛利率承压，收入增长保持较快水平，我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.7、3.0、3.5亿元，同比增长10.2%、12.8%、14.7%，当前股价对应PE为16.4、14.6、12.7倍，公司成本影响短期，产品聚焦高蛋白零食，渠道持续加深合作，维持“增持”评级。 鱼制品稳健增长，线上渠道战略收缩 分产品看，鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜及其他2026H1分别实现收入9.0、2.9、1.4、0.6亿元，同比分别增长18.7%、45.6%、20.2%、9.0%，其中禽类制品受益于手撕肉干产品增长亮眼。分区域看，华东、西南、华南、华中、华北、西北、东北、境外、线上分别实现收入4.7/1.8/1.7/1.7/1.0/0.7/0.3/0.2/1.7亿元，同比分别变化+56.4%/+21.4%/+23.6%/+26.8%/-5.2%/+4.6%/+8.5%/+18.9%/-7.5%，线上渠道公司战略收缩有所回落，线下渠道方面零食量贩增速较好。 成本短期有所承压，聚焦股东、员工长远共赢 公司2026Q2毛利率为23.3%，同比下降5.6pct；分品类看，2026H1公司鱼制品、禽类制品、豆制品毛利率分别为23.7%、26.4%、27.8%，同比变化-6.6/+5.8/-4.7pct，上年渔获季存储的高价鱼类原材料影响较大。公司2026Q2销售费用率为10.6%，同比下降3.7pct，受益于公司主动调整电商推广及品牌推广费用。公司2026Q2管理费用率为5.3%，同比提升0.7pct，保持相对稳健。公司上半年发布员工持股计划和回购注销股份方案，上半年收入达成持股计划全年目标20%以上增速，同时公司回购股份方案持续推进，增厚股东权益，推进实现员工、股东、公司三方利益的长远共赢。 风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新产品动销不及预期风险。

劲仔食品(003000) 事件 2026年08月24日，劲仔食品发布2026年半年报：2026H1总营收13.83亿元（同增23%），归母净利润1.06亿元（同比-5%），扣非净利润0.96亿元（同增11%）。2026Q2总营收6.44亿元（同增22%），归母净利润0.35亿元（同比-21%），扣非净利润0.31亿元（同比-8%）。 投资要点 盈利能力短期波动，费用率精准把控 毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-4.2pct/-5.6pct至25.3%/23.3%，主要系鱼制品成本上涨所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-3.2pct/-3.7pct至10.6%/10.6%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比+0.1pct/+0.7pct至4.5%/5.3%。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比-2.4pct/-3.2pct至7.6%/5.3%。2026H1经营活动现金流净额1.59亿元（同增60%），系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。2026H1其他收益0.1亿元，系收到的与企业日常经营活动相关的政府补助所致。 禽类制品高增长，海外开拓进展顺利 产品端，2026H1鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品及其他营收分别同比+19%/+46%/+20%/+9%至8.98/2.86/1.38/0.62亿元。当前公司继续专注于鱼制品的持续创新，同时坚持品牌化发展战略，提升品类热度，不断拓展品类天花板。劲仔“手撕肉干”产品上市后快速发展，进入公司亿元级单品行列。此外，公司以爆嫩豆干、“周鲜鲜”鲜卤豆干、鲜拌摇摇干、低GI豆干等创新产品为豆制品注入新的生命力。渠道和区域端，2026H1华东/华中/华南/西南/境外营收分别同增56%/27%/24%/21%/19%至4.7/1.7/1.7/1.8/0.15亿元。其中境外营收同比两位数增长，系境外食品零售商认可度提高所致。当前公司产品出口到泰国、美国、意大利、日本、新加坡等全球约45个国家和地区，并在相关重点市场深耕本运营、做广做足本地适配，入驻京东Joybuy海外线上电商平台，海外市场稳定增长并领跑国内市场。 盈利预测 当前公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，推动产品规划向品类创新升级，坚持全渠道发展，加速出海布局，构建国内国际大市场，实现规模的突破和提升。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年分别为0.61/0.73/0.87元，当前股价对应PE分别为16/14/11倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。

周劲松,男,中国国籍,出生于1972年8月,无境外永久居留权。1990年起涉足风味休闲食品行业,劲仔食品集团股份有限公司创始人,现任公司董事长、总经理。兼任中国食品工业协会豆制品专业委员会副会长、中国水产流通与加工协会副会长、湖南省休闲食品行业协会执行会长、岳阳市工商联副主席。曾荣获全国食品工业科技创新领军人物、中国特色风味食品制作技艺传承人、食品工业营养健康行动核心领导者、湖南十大创业型诚信企业家、岳阳市产业领军人才、岳阳市科学技术二等奖、岳阳市道德模范、杰出岳商等荣誉。

丰文姬,女,中国国籍,出生于1988年10月,无境外永久居留权,经济学学士。2012年8月至2014年6月历任克明面业股份有限公司证券事务主管、证券事务代表,2014年6月起担任劲仔食品副总经理、董事会秘书,2019年1月起至今担任公司董事、副总经理,2019年1月至2026年1月担任公司董事会秘书。

童镜明,男,中国国籍,出生于1974年4月,无境外永久居留权。2012年4月至2016年8月任湖南味冠天下食品有限公司生产经理、副总经理。2016年9月至2025年6月任平江县劲仔食品有限公司总经理。2025年6月至今任劲仔食品集团股份有限公司生产制造中心总经理,2025年8月至今任劲仔食品集团股份有限公司副总经理。

康厚峰,男,中国国籍,出生于1982年4月,无境外永久居留权,硕士学历,注册会计师、税务师、高级会计师、湖南省会计领军人才。2007年3月至2015年9月历任天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)湖南分所审计员、高级审计员、经理、高级经理,2015年10月至2016年12月任雪天盐业集团股份有限公司财务部副部长、会计机构负责人。2017年1月至今,担任公司副总经理、财务总监。

苏彻辉,女,中国国籍,出生于1977年8月,无境外永久居留权。2009年5月至2010年7月任岳阳市天正门窗幕墙装饰工程有限公司财务经理,2010年8月至2016年12月历任公司财务负责人、副总经理。2017年1月至今,担任公司副总经理。2023年9月至2025年5月,任北海市劲仔食品有限公司执行董事兼总经理,2025年5月至今,任北海市劲仔食品有限公司总经理。

沈清武,男,中国国籍,出生于1973年10月,无境外永久居留权。1997年本科毕业于南京农业大学食品科学与工程专业,1997年6月至2001年8月任教于湖南省安江农业学校(现湖南省怀化职业技术学院),2004年6月毕业于中国农业大学,获硕士学位,2007年5月毕业于怀俄明大学,获博士学位,2007年至2010年,先后于普渡大学和华盛顿大学从事博士后研究工作,2010年9月至2015年2月任教于西北农林科技大学,教授、博士生导师,2015年3月至今担任湖南农业大学食品科学技术学院教授、博士生导师,现任学院院长。2024年9月至今,担任劲仔食品董事。

林锐新,男,中国籍,无境外永久居留权。1990年10月出生,本科学历。2013年至2016年就职于湖南日报报业集团任记者;2016年至2017年就职于湖南腾湘科技有限公司任记者;2017年至2018年就职于深圳前海华人金融控股集团有限公司任媒介主管;2018年至2020年就职于长沙远大住宅工业集团股份有限公司任品推经理;2020年加入劲仔食品集团股份有限公司,现任公司职工董事、高级公共事务经理。

涂卓,男,中国国籍,出生于1989年5月,无境外永久居留权,管理学学士。2011年7月至2013年10月曾任三一集团有限公司(北京)物流营运主管,2013年11月至2014年6月曾任中交兴路供应链管理有限公司运营主管,2014年7月至2026年1月担任公司证券事务代表。2026年1月至今担任公司董事会秘书。

周浪波,男,中国国籍,出生于1971年10月,无境外永久居留权。1993年本科毕业中南工业大学工业管理工程专业,2003年毕业于中南大学会计学专业,获硕士学位,2014年毕业于中南大学管理科学与工程专业,获博士学位。1993年至1998年任长沙工业高等专科学校教师,1998年至今担任中南大学商学院教师、副教授。2023年至今担任郴电国际股份有限公司独立董事。2024年9月至今,担任劲仔食品独立董事。

陈慧敏,女,中国国籍,出生于1987年10月,无境外永久居留权,金融学硕士。2013年8月至2014年9月系工商银行电子银行中心职员,2014年9月至2015年1月系工商银行北京分行新街口支行职员,2015年2月至今,系民生金融租赁股份有限公司业务经理,2021年10月至2023年12月任清大创新(厦门)投资管理有限公司副总经理,2025年10月至今,任深圳至臻金服科技有限公司中国区域负责人,2021年9月至今,担任劲仔食品独立董事。