创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观，3C领域需求旺盛 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系3C钻攻机出货持续加速。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。

创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观，补缴税款拖累整体利润水平 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系钻攻机出货持续加速，归母净利润同比仅增长0.86亿元，主要系公司补缴了税款与滞纳金，影响公司2024年前三季度0.70亿元的利润。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。Q3单季度销售净利率环比下降主要系补缴税款与滞纳金影响公司利润率水平。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。

创世纪(300083) 核心观点 事件：公司发布2024年半年度业绩。24H1公司实现收入20.61亿元，同比增长0.31%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降23%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比下降19.82%。业绩逐季改善，2402单季度增速同比转正。受益下游消费电子行业复苏，公司收入和净利润自2304起逐季改善。02单季度业绩增速同比实现正增长，实现收入12.05亿元，同比增长30.39%，环比增长40.71%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.24%，环比增长68.13%。分产品来看，截至24年上半年，公司拳头产品钻攻机机全球累计销量已达到10万台；通用立加累计销量近4万台。公司订单充足，24年上半年合同负债3.40亿元，同比增长26.35%。 期间费用管控良好，02净利率环比改善。2024年上半年公司毛利率/净利率为22.96%/8.01%，同比分别下降0.29pct/2.58pct；其中Q2单季度公司毛利率为21.96%；同比+0.44pct/环比-2.41pct；净利率为8.45%，同比-1.22pct/环+1.08pct。费用端方面，公司持续优化内部管控，不断提升经营效能，24年上半年期间费用同比下降9.04%。公司销售费用率/管理费用率/财务费用率为5.17%/4.48%/0.91%，同比分别下降0.25pct/0.78pct/o.06pct。公司上半年投入研发费用0.45亿元，研发费用率为2.19%。 受益消费电子复苏，钻政机业务快速增长。公司作为国产钻攻机龙头，充分受益本轮消费电子复苏。24年上半年钻攻机出货量同比增长超180%，需求主要来自：1）消费电子行业周期复苏，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放：2）钛合金手机中框渗透率提升，难加工材料带动钻攻机用量增加。未来随着新一轮创新周期开启，AI应用有望引领新一轮换机潮，从而拉动下游扩产需求。公司钻攻机技术领先，产品不断送代，与下游主要大客户保持长期紧密合作，市占率有望进一步提升，带动业绩持续增长。 海外市场及高端五轴市场快速突破，盈利水平有望进一步提升。通用机床领域，公司不断推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等通用机型销售的多点开花，并持续投入高端五轴产品技术研发，已实现多款五轴机床的批量销售。24年上半年实现五轴机床收入近6000万元，同比增长超516.21%。同时，公司积极开拓海外市场，推进海外营销网络和生产基地建设，持续开拓东南亚和北美等海外市场，海外市场收入延续快速增长态势，24年上半年实现收入0.85亿元。未来随着毛利率水平较高的高端五轴产品和海外市场收入占比的提升，公司盈利水平有望进一步提升。投资建议：预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.22亿元、7.64亿元，对应EPS为0.30、0.37、0.46元，对应PE为20倍、16倍、13倍，维持推荐评级。 风险提示：经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术送代迅速的风险：市场竞争加剧的风险等。

创世纪(300083) 事件点评：公司发布2024年半年报，报告期内，公司实现营收20.61亿元，同比增长0.31%，实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比下降23.00%。 Q2营收环比超40%，拐点基本确立：2023年，由于受国内外经济环境的影响，国内机床行业整体面临较大的下行压力，公司前三个季度的营收也呈现逐季下滑态势，单季度营收从2023年Q1的11.31亿元，下滑到2023年Q3的7.31亿元。从2023年下半年开始，一方面消费电子行业周期复苏，另一方面，钛合金材料因性能优异，兼具轻量化、高强度、抗腐蚀优势，在各大手机品牌新产品中应用，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4倍，对公司钻攻机产品需求也带来正面影响。因此带动了公司业绩从2023年Q4开始呈现出逐季上升的态势。根据公司发布的2024年半年报来看，2024年Q1、Q2公司分别实现营收8.56亿元、12.05亿元，Q2单季度营收环比增长40.71%，同比增长30.39%。受益消费电子行业的持续复苏，2024年上半年，公司钻攻机出货量同比增长超180%。我们认为，供应格局的持续优化叠加设备换新周期，公司业绩拐点基本确立。 端侧AI有望逐步落地，加速推动设备换新周期：3C领域一直是公司的优势领域，产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业(日本FANUC、日本兄弟公司)竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。目前AI大模型技术的一个发展方向是轻量化，轻量化应用有望推动AI在端侧应用的开启。2024年6月11日，在苹果WWDC24发布会上，苹果宣布了全新的AppleIntelligence战略。这一战略旨在通过加强Siri的上下文理解能力以及和OpenAI的合作，为用户带来更加智能、个性化的服务。我们认为，以苹果为代表的厂商在积极推动端侧AI的落地，有望带动新一轮的换机潮，从而加速推动3C上游设备换机潮的落地。 投资建议：考虑到公司业绩拐点已经出现，未来有望迎来设备换机大周期，我们将公司2024-2026年营收预测由之前的45.82亿元、54.95亿元、63.17亿元分别上调至47.57亿元、57.04亿元、65.58亿元，同比增速分别为34.8%、19.9%、15.0%，将归母净利润预测由4.17亿元、5.47亿元、6.31亿元分别上调至4.71亿元、5.76亿元、6.73亿元，同比增速分别为142.1%、22.4%、16.8%，对应PE分别为21.5倍、17.6倍、15.1倍，维持增持-A评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、3C复苏进度不及预期的风险

创世纪(300083) 公司事件：2024H1公司实现营业收入20.6亿元，同比+45.85%，实现归母净利润为1.58亿元，同比-23%，扣非归母净利润为1.23亿元，同比-19.82%。2024Q2营业收入实现12.05亿元，同比+30.4%，归母净利润0.99亿元，同比+18.24%，扣非归母净利润为0.85亿元，同比+79.7%。 公司收入规模快速增长，控费能力增强。2024H1毛利率为22.96%，同比下降0.29pct，净利率为8.01%，同比下降2.57pct，公司利润增长幅度不及收入增长幅度，主要系对应收款项、商业承兑汇票据计提坏账准备所致。2024年上半年，公司期间费用同比下降9.04%，销售/管理/财务费用分别为1.07亿/0.92亿/0.19亿，同比分别-4.23%/-14.64%/-5.59%。 合同负债增长体现在手订单充足，公司积极拓展海外市场。公司合同负债2024H1大幅增长26.35%，在手订单充足。海外市场高毛利率业务占比有望提升。公司2023年海外营收1.45亿元，同比增长74.84%；2024年上半年，公司海外营收同比继续保持高速增长。同时，海外订单毛利率高于国内，海外毛利率2024H1为26.21%，而国内毛利率为22.82%，高毛利的海外营收占比提高有望增强公司盈利能力。公司继续按计划推进海外营销网络、技术服务中心及海外生产基地的建设工作，持续开拓东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场。 3C行业周期复苏，公司拳头钻攻机受益于钛合金中框渗透率提升以及“AI换机潮”。2024年上半年，公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超180%，可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品结构件的精密加工，客户涵盖富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造等国内消费电子龙头，市占率持续提升。3C业务受益于：一、钛合金手机中框渗透率的持续提升，苹果、华为新机产品有望采用钛合金中框，对应加工需求量持续提升；二是消费电子行业周期复苏，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放；三是手机AI创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加，导致下游客户扩产带来新增设备产能需求。 五轴机床增长亮眼，公司持续发力通用领域。2024年上半年，公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，公司未来将持续拓展汽车、航空航天等高端领域，实现大客户突破，加速进口替代。公司立加出货量连续两年翻番，2021年出货量超过10,000台，截至2024年8月19日，累计销量近40,000台，遥遥领先。 投资建议：公司有望充分受益于3C板块需求回暖，以及通用领域高端市场市占率提升，预计2024-2026年收入分别为46.8、54.0、61.6亿元，归母净利润为4.4、5.6、6.4亿元，当前股价对应PE分别为22、18、15倍，维持“推荐“评级。 风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期，未决诉讼赔偿风险。

创世纪(300083) 事件描述 公司发布2023年年度报告，全年实现营收35.29亿元，同减22.04%；实现归母净利润1.94亿元，同减41.96%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同减71.86%。 公司发布2024年一季报，实现营收8.56亿元，同减24.27%；实现归母净利润0.59亿元，同减51.46%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同减64.03%。 事件点评 消费电子下行、国际贸易摩擦共同导致公司2023年业绩承压。2023年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱，公司优势业务3C领域受消费电子下行、国际贸易摩擦的影响较大，因而营收、业绩均有所下滑。 消费电子有望筑底向上，公司有望受益。一方面，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120%；另一方面，2024年1-4月，国内市场手机出货量9148.6万部，同比增长12.3%，其中单4月出货量达2407.1万部，同比增长28.8%。 中高端领域新增长引擎逐步发力。公司新成立的第二事业部，对标台韩的中高端新产品首年订单额近5,000万元；对标日本友商的中高端新产品首年订单额超2,000万元；新组建的新能源特战队，拓展客户数量超过160家。 存量设备更新的需求亦有望驱动公司业绩向上。2024年4月9日工信部联合7部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中重点提到了推动工业母机行业更新服役超过10年的机床等。随着国家利好政策的支持、经济环境的好转，数控机床更新替换需求将持续释放，公司业绩将稳步提升。 展望未来，钛合金/AI应用/穿戴设备有望带来新增长点。随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对公司钻攻机产品需求的成长空间有望持续打开。同时，《2023-2024中国科技类消费电子产业发展白皮书》认为，消费电子作为AI+应用的承载终端，理应开启新一轮周期。Counterpoint预测，2024年全球AI手机渗透率约4%，出货量有望超1亿部；2027年全球AI手机渗透率约40%，出货量有望达5.22亿部，有望带动设备需求。同时，以苹果MR为代表的智能穿戴市场，在AI的助推下也有望迎来大爆发。 盈利预测与估值 公司在通用设备领域、3C领域不断巩固规模优势和市场占有率，并积极拓宽新赛道，在高端领域、新能源领域不断加大拓展力度，预计公司2024-2026年营业收入预测为49.05/57.74/65.72亿，同比增速分别为38.98%/17.71%/13.82%；预计归母净利润为4.95/6.1/7.3亿元，同比增速分别为154.46%/23.26%/19.65%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为21.14、17.15、14.34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 消费电子复苏不及预期风险；新技术拓展不及预期风险；竞争加剧风险。

创世纪(300083) 核心观点： 国产数控机床领军者，业务整合实现蝶变。公司前身深圳创世纪深耕数控机床领域，2011年推出第一代钻铣攻牙加工中心。2015年上市公司劲胜智能为进行产业链上下游整合，收购创世纪100%股权。2018-2020年上市公司针对市场变化实施了业务整合，剥离了亏损的精密结构件业务，确立重点发展高端智能装备业务的战略，并更名为创世纪。公司定位中高端数控机床，已逐步成为国内机床产业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一，3C钻攻机领跑行业，通用机床持续拓展。近年来公司持续深化事业部改革，推进降本增效举措，经营质量得到显著改善。24Q1公司实现营业收入8.56亿元，同比-24.27%；实现归母净利润0.59亿元，同比-51.46%。2023年下半年起消费电子周期复苏，叠加宏观经济的持续改善，2024年公司有望迎来业绩拐点。 3C钻攻机：消费电子底部复苏，钻攻机龙头受益存量更新+增量需求。2023年9月以来，华为Mate60系列、苹果iPhone15系列、小米14系列等新机型集中发布，卫星通话等新技术加速运用到智能手机中，技术迭代频繁，驱动智能手机出货量同比增速回升。2023Q4全球手机出货量同比增速转正，24Q1全球手机出货量2.89亿部，同比增长7.80%。同时，AI技术快速渗透智能手机及PC，商业化产品相继落地，新一轮创新周期有望驱动换机潮。3C是公司传统优势领域，2012-2014年公司与比亚迪电子、长盈精密、富士康、领益智造等国内主要代工厂商建立了合作；2020年开始成为高端消费电子产业链上游供应商。截至2023年底，公司钻攻机全球累计销售超过9万台，基本已实现3C领域核心客户覆盖，市场占有率领跑行业。此外，手机钛材化趋势下，加工时长和加工难度大幅提升，有望催生钻攻机市场增量需求。公司是3C钻攻机龙头，存量设备更新+增量市场需求有望带动公司业绩释放。 通用机床：国产机床市场广阔，通用产品注入增长动能。机床行业是一个典型的周期性行业，当前大周期（更新周期）向上，小周期（库存周期）逐步见底回升。中央推动大规模设备更新，相关配套政策陆续落地，有望拉动机床需求释放。我国是世界第一大机床生产和消费国，但行业整体大而不强，进出口价格差距明显。目前中高端机床及核心零部件仍依赖进口，政策引领下自主可控大势所趋。公司自2017年起加快在通用机床领域的多元化布局，产品矩阵不断完善。凭借较强的产品竞争力和性价比，实现通用领域市占率的快速提升，2023年核心产品立式加工中心累计销售40000台。公司聚焦中高端数控机床持续发力，在高端五轴和核心零部件取得快速突破，进一步提升品牌价值。同时，公司积极推进全球化布局，海外市场增长明显，有望打开成长空间。 投资建议：我们认为，公司3C钻攻机将受益消费电子周期向上带动的下游需求复苏，中高端通用机床产品持续拓展，国产机床进口替代+出海加速将为公司打开成长空间。预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.21亿元、7.63亿元，对应EPS为0.29、0.37、0.45元，对应PE为21倍、17倍、14倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术迭代迅速的风险；市场竞争加剧的风险等。

创世纪(300083) 3C需求有望复苏，基本面有望迎来拐点：公司主营业务为数控机床的研发、生产及销售，主要产品为钻铣加工中心、立式加工中心、精雕加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、五轴加工中心等系列。数控机床，又称“工业母机”，指的是制造机器的机器，是制造业的“心脏”，工业体系的基石，是我国由“制造大国”迈向“制造强国”的重要基础性产业。公司产品门类齐全，涵盖金属切削机床和非金属切削机床领域，是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。钻铣加工中心是公司的拳头产品，主要应用于3C产品相关结构件的精密加工。截至目前全球累计销售量已超90,000台，基本已实现下游3C领域核心用户的全面覆盖，沉淀了良好的品牌口碑，市场占有率领跑行业，并已实现进口替代。立式加工中心产品是公司的后起之秀，也是公司在通用领域的奠基之作，主要应用于塑胶、五金模具、汽车、自动化设备、医疗器械、通信设备、轨道交通等通用领域；截至目前累计销量近40,000台，位居行业之首。公司龙门加工中心系列产品主要适用于大型精密零件和精密模具的钻、铣、攻、镗、3D弧面加工。可广泛应用于汽车、新能源汽车、能源、轨道交通、模具等行业。发展目标是进一步提升市场份额，巩固公司在通用领域和新能源领域的优势地位。3C领域一直是公司的优势领域，主要面向手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，市场占有率领跑行业。2022年，受到全球局势变化等因素影响，国内宏观经济不确定性增强，3C等下游部分制造业景气度受到较大程度的影响，由此带来公司下游客户固定资产投资增速放缓的可能性，进而导致公司产品需求和订单下滑。2023年度，公司面对全球宏观环境低景气，国内下游行业需求不足、部分行业产能过剩、固定资产投资环比不断下降的严峻局面，在公司管理层和全体员工努力下，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120%，占全年出货比例超过35%，复苏势头明显；优势产品立式加工中心全年销售近6,000台，保持行业前列水平；海外全年销售订单同比增长超100%。根据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，降至11.7亿部，这是十年来最低的全年出货量，主要受到宏观经济挑战和年初库存量增加的影响。但下半年的增长巩固了2024年的复苏预期。2023年第四季度同比增长8.5%，出货量达到3.261亿台，高于之前7.3%的预期增长。根据IDC全球季度手机追踪器的初步数据，在2024年第一季度（1Q24），全球智能手机出货量同比增长了7.8％，达到了2.894亿部。虽然全球市场仍然面临宏观经济挑战，但这已经是连续第三个季度的出货增长，这是一个强有力的迹象，表明复苏势头良好。我们判断，伴随着产业链的复苏，产业链设备换新需求有望复苏，进而有望带动公司基本面走向好转。 聚焦数控机床行业，持续推进产品高端化：全球机床市场中，日、美、德三国占据较大的市场份额。我国机床行业经过几十年的发展，已经形成较完备的产业体系；但由于起步较晚，与世界先进水平相比，我国机床产业仍“大而不强”，高端产品及核心零部件仍然严重依赖进口。根据中商产业研究院数据，2023年我国中、低端数控机床的国产化率分别高于65%、高于82%，已基本实现进口替代；高端数控机床的国产化率在10%左右，存在着较大的国产化空间。所以，国内高端数控机床亟待突破，进口替代势在必行，这也为国内机床行业的未来发展指明了方向，为公司经营发展创造了机遇。公司始终坚持“技术是根本”的战略定位，高度重视研发体系的建设和研发人才的培育，并以此推动研发技术创新，在创新驱动中增强公司可持续竞争力。公司坚持以“1-3-8”战略为指引，以由大到强，由强到久为路径，以中高端为突破口，以扩大高端市占率为目标，采用合纵连横的经营策略，横向整合方面，立足于产业，投资整合专精特新机床产业标的并丰富产品线；纵向提升方面，深挖客户需求发展大单品，做大核心产品规模、做强拓展产品质量、做优高端种子产品品牌，最终实现高端机床的自主化，加速进口替代。在高端领域，公司五轴产品的研发已取得了实质进展，五轴立式加工中心（V-400U/500U/650U)和霏鸿五轴联动铣车符合中心（FH60P-C/80P-C/100P-C/135P-C/210P-C)部分均产品已实现批量出货，还有部分产品处于积极开拓市场阶段，另外还有多款产品在研，随着公司高端产品的持续放量，对公司经营业绩有积极作用。 投资建议：预计公司2024-2026年分别实现营收45.82亿元、54.95亿元、63.17亿元，同比增速分别为29.8%、19.9%、15.0%，预计实现归母净利润分别为4.17亿元、5.47亿元、6.31亿元，同比增速分别为114.4%、31.3%、15.2%，对应PE分别为26.8倍、20.4倍、17.7倍，考虑到公司下游3C产业链需求复苏有望带动公司基本面向好，同时公司持续研发高端产品，首次覆盖，给予增持-A评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、3C复苏进度不及预期的风险

创世纪(300083) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收35.3亿元，同比降低22.0%；归母净利润为1.9亿元，同比降低42.0%。Q4单季度来看，实现营收7.4亿元，同比增长15.1%，环比增长1.7%；归母净利润为0.3亿元，同比环比均扭亏为盈。2024Q1，公司实现营收8.6亿元，同比下降24.3%，环比增加15.2%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降51.5%，环比增加82.7%。 2023年下半年3C景气复苏，基本面边际改善，Q4毛利率环比提升。2023年国内经济形势较弱，公司国内收入同比降低23.9%，海外收入同比增长74.8%，但下半年在3C景气回暖的带动下，2023Q4及2024Q1公司业绩环比改善。2023年公司综合毛利率为23.3%，同比降低3.3个百分点，主要系需求弱势、价格承压，且规模效应较差。Q4单季度公司综合毛利率为25.4%，同比降低2.2个百分点，环比增加4.4个百分点。2024Q1，公司综合毛利率为24.4%，同比微降0.3个百分点。 2023年期间费用率平稳，净利率随毛利率降低。2023年公司期间费用率为17.8%，同比上升0.5个百分点；Q4单季度为25.3%，同比降低6.3个百分点，环比增加5.3个百分点，主要系研发费用率环比增加2.7个百分点，销售费用率环比增加2.0个百分点。2023年公司净利率为5.8%，同比降低1.6个百分点，净利率同比降低主要系毛利率降低；Q4单季度为4.0%，同比增加20.2个百分点，环比增加9.9个百分点。2024Q1，公司净利率为7.4%，环比继续改善。 通用周期底部向上，3C消费电子现复苏趋势。从库存周期来看，国内本轮工业去库存自2022年5月开始去库存，至2024年3月已历经23个月，2024年3月中国工业企业产成品存货同比增加2.5%，底部徘徊向上，参考历史规律，当前我国工业行业已处于去库存尾声，即将迎来新的补库周期，公司通用数控机床需求有望发生反转。此外，2023年下半年以来，受苹果、华为等品牌新产品拉动，3C消费电子领域需求逐步回暖，公司作为国内3C钻攻机龙头，将充分受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.8、4.7、5.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为44%，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

创世纪(300083) 公司公布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收35.29亿元，同比减少22.04%，实现归母净利润1.94亿元，同比减少41.96%；2024年一季度实现营收8.56亿元，同比减少24.27%，实现归母净利润0.59亿元，同比减少51.46%。公司作为国内领先的数控机床企业，着力布局3C和通用领域，同时不断向龙门、卧加、五轴等高端机床产品延伸，未来随着3C行业复苏以及通用领域的不断突破，公司有望迎来业绩拐点，维持公司增持评级。 支撑评级的要点 受下游行业景气度影响，公司业绩持续承压。2023年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱，公司业绩持续承压，2023年公司实现营收35.29亿元，同比减少22.04%，实现归母净利润1.94亿元，同比减少41.96%；2024年一季度实现营收8.56亿元，同比减少24.27%，实现归母净利润0.59亿元，同比减少51.46%。盈利能力方面，2023年公司毛利率为23.25%，同比减少3.25pct，净利率为5.79%，同比减少1.59pct；2024年一季度毛利率24.37%，同比减少0.30pct，净利率为7.38%，同比减少3.95pct。 消费电子业务景气度筑底回升，钛合金渗透率提升有望提振钻攻机需求。2023年在经济大环境等因素的影响下，消费电子需求下行，自2023年下半年开始行业在“被动换机”和“主动换机”双重需求的刺激下，消费电子行业有所复苏，另外叠加高端机型中钛合金渗透率提升带来的加工设备需求的提升，提振了公司3C钻攻机的需求，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120%，复苏势头较为明显。 政策鼓励以旧换新，通用机床更新周期在即。2023年2月23日召开的中央财经委员会第四次会议，明确提出将推动大规模设备更新，机床的使用寿命通常为10年左右，上一轮中国机床产量高峰出现在2011-2014年，目前存量机床市场已经进入更新迭代的高峰期，我们预计未来将在行业端和政策端的双重刺激下，推动通用机床景气度回升。 估值 根据行业景气度及公司一季度业绩情况，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入42.45/50.84/55.55亿元，实现归母净利润3.02/4.07/5.05亿元，EPS为0.18/0.24/0.30元，当前股价对应PE为32.4/24.0/19.4倍，公司作为国内领先的数控机床企业，未来随着3C行业复苏以及通用领域的不断突破，有望迎来业绩拐点，继续维持增持评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险。