流通市值:63.07亿 | 总市值:75.97亿 | ||
流通股本:12.27亿 | 总股本:14.78亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-10-27 | 财信证券 | 周策,杨鑫 | 买入 | 维持 | 盈利能力稳中有升,预镀镍有望开始放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 投资要点: 事件:10月24日,公司公布2023年三季报,前三季度实现营收32.37亿元,同比增长21.37%;实现归母净利5.85亿元,同比增长147.69%;实现扣非净利3.09亿元,同比增长42.49%。 公司盈利能力稳中有升:公司三季度实现营收11.92亿元,同比增长27.23%,环比增长4.62%;实现归母净利3.93亿元,同比增长337.69%,环比增长214.42%;实现扣非净利1.27亿元,同比增长53.62%,环比增长6.72%。公司三季度实现销售毛利率22.54%,同比提升1.01pcts,环比降低0.24pcts。三季度公司扣非后净利润率为10.65%,同比提升1.79pcts,环比提升0.20pcts。 电加热器产能扩张稳步进行:公司年产350万套新能源汽车PTC电加热器项目一期工程进展顺利,年产75万套水暖电加热器生产线和年产100万套风暖电加热器生产线均实现量产,二期工程预计明年6月底前建成;年产6,000万支铲片式PTC电加热器项目主要设备已签订采购合同,预计10月底开始施工。 2万吨预镀镍项目进展顺利:公司年产2万吨预镀镍项目进展顺利,其中的预镀镍工序已于2023年2月热联动试车一次性成功,产品质量符合设计要求,目前处于试生产状态及零星工程改造;连续退火线于9月和10月完成两次试车,整体工序运行情况良好,产品质量达到预期要求,新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证。 投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利6.89/5.19/5.71亿元,对应PE为11.82/15.68/14.26倍,公司未来预镀镍、新能源汽车PTC加热器业务增速较快,维持公司“买入”评级。 风险提示:新能源装备需求不及预期;新能源汽车需求不及预期;主要客户依赖风险;大圆柱电池需求不及预期;预镀镍国产导入不及预期。 | ||||||
2023-10-26 | 中泰证券 | 邓欣 | 买入 | 维持 | 非经增厚利润,期待新业务放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 投资要点 公司公告2023年三季报: 23Q3:营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.9亿、3.9亿、1.3亿,YOY+27%、+338%、+54; 23Q1-3:营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.3亿、5.8亿、3.1亿,YOY+21%、+148%、+42%。 收入 分产品看: 1、预计公司新能源装备业务是公司收入增长的核心驱动,23M1-9公司多晶硅领域新增订单12.8亿,非多晶硅领域新增3.5亿,其中非多晶硅领域新接订单增量显著;2、预计新能源车PTC业务增速环比H1有所提升,公司H1因产品结构原因导致均价有所下行,预计随结构改善及新定点项目放量,H2增速将有较大改善; 3、预计家电PTC业务Q3收入有所提速,主要系收入确认节奏所致,全年来看预计收入稳中有增; 4、光通信业务预计仍有一定压力。 5、预镀镍业务中,“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利,其中预镀镍工艺已于2月试车成功,连续退火工艺经9、10月两次试车已达到预期要求,24年放量可期。 利润 毛利率:23Q3毛利率22.5%,YOY+1pct,主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。 费用率:23Q3公司期间费用率整体下行0.7ptc。 净利率:公司当期收到政府土地收储补偿款3.3亿,扣除相关费用后对当年净利润影响约2.6亿。 投资建议: 考虑非经常性因素对公司利润的影响,我们上调公司23年盈利预测的同时维持24、25年盈利预测,预计23-25年实现归母净利润7、5、5.9亿(原为4.2、5、5.9亿),维持“买入”评级。 风险提示: 新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险 | ||||||
2023-10-25 | 国金证券 | 陈传红 | 买入 | 维持 | 业绩略超预期,静待预镀镍放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 业绩简评 10月24日,公司发布23年三季报。23年1-3Q公司营收32.37亿元,YoY+58.25%,归母净利润5.85亿元,YoY+148%,扣非归母净利润3.09亿元,YoY+42.5%,毛利率21.7%,同比+0.9pct;3Q23公司营收11.92亿元,YoY+27%,QoQ+5%,归母净利润3.93亿元,YoY+338%,QoQ+214%,扣非归母净利润1.27亿元,YoY+54%,QoQ+6%。业绩略超预期,靠近预告上限。 经营分析 1、珠海东方土地收储影响净利润约2.6亿元,推升Q3归母净利润。珠海东方累计收到土地收储补偿费及奖励金额合计3.3亿元,扣除费用后对23年净利润影响金额预计约为2.58亿元,显著推升公司3Q23归母净利润。 2、预镀镍连退线试车顺利,开启新一轮送样,放量预计在明年。公司连续退火线9月中旬第一次试车,主要工艺参数及重点质量指标均基本达到预期目标,相关工艺、设备经整改完善后于10月中旬进行了第二次试车,产品质量达到预期要求,新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证。我们预计产品率先用于消费电池,而动力领域放量时点取决于下游大圆柱电池的量产节奏,预计今年底到明年陆续会有企业进入大圆柱动力电池量产(国内亿纬锂能、宁德时代、比亚迪等,海外特斯拉(二代产品)、LG新能源、三星SDI、松下等),将带动公司订单需求。 3、产品&客户结构因素压制上半年电车PTC产品单价,后续有望改善。1H23公司产品中风暖产品占据主导,且受制于客户因素单价相对较低,预计随着公司对新定点客户车型的批量供应,风暖/水暖产品结构、客户结构均有望改善,公司电车PTC产品单价有望上行。其他业务方面,1-3Q23,公司新能源装备业务保持快速增长,新接订单16.3亿元,其中多晶硅领域新接订单12.84亿元,非多晶硅领域新接订单3.46亿元;家用电器元器件业务及光通信业务预计整体稳定,收入有所下降。 盈利预测、估值与评级 公司为预镀镍钢国产替代先行者,预镀镍业务有望迎爆发式增长,电加热器相关业务不断横向拓展稳中有升。23-25年,我们预计公司归母净利润6.6/5.3/6.8亿元,对应EPS分别为0.44/0.36/0.46元,对应PE分别为12/15/12X,维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期、光伏硅料扩产不及预期、下游大圆柱电池量产不及预期、预镀镍钢材料客户验证不及预期。 | ||||||
2023-10-25 | 信达证券 | 罗岸阳,尹圣迪 | 买入 | 维持 | Q3盈利能力改善,新能源装备持续接单 | 查看详情 |
东方电热(300217) 事件:Q3公司实现营业收入11.92亿元,同比+27.23%,实现归母净利润3.93亿元,同比+337.69%,实现扣非后归母净利润1.27亿元,同比+53.62%。 新增产能逐步放量,新能源装备持续接单。Q3公司营收增速环比Q2(+15.62%)进一步加快,我们认为主要原因在于:1)公司新能源汽车新增75万套水暖电加热器和100万套风暖电加热器产能均已实现量产,为公司电加热器主业增加了增量;2)新能源装备订单持续交付,且仍在持续接单中,公司前三季度新接订单16.3亿,其中多晶硅/非多晶硅领域分别为12.84/3.46亿元。除此以外,公司全资子公司东方瑞吉,年产50台高温高效电加热装备项目基本已建设完成,公司预计四季度进入试生产,新能源汽车PTC扩产项目二期已开始建设,公司预计明年6月前建成,我们认为随着更多产能的落地,公司收入或将有更加多元化的增长支撑。 Q3盈利能力同比改善。Q3公司实现销售毛利率22.54%,同比+1.00pct。从费用率来看,Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.56pct、-0.51pct、+0.33pct、+0.25pct。撇除收储业务对利润的影响,Q3公司扣非后归母净利润率为10.65%,同比+1.83pct。 预镀镍业务稳步推进。10月23日,公司审议通过了《关于全资子公司购买项目储备用地的议案》,公司预计购买土地总价约为4000万元,用于后续预镀镍钢带材料扩产项目。公司的2万吨预镀镍锂电池钢基带项目连续退火线在10月进行了第二次试车,新下线的产品已经给相关客户送样进行进一步验证。 盈利预测和投资建议:我们预计公司23-25年营业收入分别为48.61/53.82/64.89亿元,分别同比+27.3%/+10.7%/+20.6%;归母净利润6.66/4.97/5.80亿元,同比+120.8%/-25.5%/+16.8%,对应PE为12.22/16.39/14.03倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期、铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。 | ||||||
2023-10-18 | 财信证券 | 周策,杨鑫 | 买入 | 首次 | 国产预镀镍先行者,受益大圆柱电池放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 投资要点: 国内民用电加热龙头,积极布局新能源业务:公司以电加热技术为核心,广泛拓展电加热技术及热管理系统的应用领域,目前已形成家用电器(元器件)、新能源(装备制造、汽车元器件及锂电池材料)和光通信(材料)三大主要业务板块并行,以新能源行业为重点发展方向的业务格局。 预镀镍国产替代先行者:公司是国内极少数拥有完整工艺流程、并采用先进的预镀镍技术自主生产制造预镀镍电池钢壳材料的企业,公司的预镀镍产品性能与海外龙头厂商基本在同一水平,但其定价便宜2000-3000元/吨。随着公司送样产品验证完成和产能释放,有望成为预镀镍电池钢壳材料国产替代的先行者。 家用电器元器件细分龙头:公司以民用电加热元器件生产起家,目前公司是国内空调辅助电加热器系统及元器件的龙头制造企业。公司产品市占率稳居行业前列,已与格力、美的、海尔、奥克斯、约克等家电龙头企业签订年度供货框架协议,形成了长期稳定的客户关系。 新能源汽车PTC加热器产能规模国内前三:产品得到下游客户的广泛认可,公司终端客户包括比亚迪、江淮汽车、宇通客车、长城汽车、东风汽车等在内的行业龙头企业。公司积极扩产以满足市场需求,预计2025年公司年产能将达到400万套。2022年以来公司定点的新能源车企订单正在逐步增加,今年新定点工作也在积极推进,与多家车企已达成共识,预计未来两年该项业务能保持快速增长态势。 投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利6.89/5.19/5.71亿元,对应PE为12.25/16.25/14.78倍。公司未来预镀镍、新能源汽车PTC加热器业务增速较快,给予公司2023年23倍PE(剔除土地收储带来的利润2.58亿元),目标价6.66元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新能源装备需求不及预期;新能源汽车需求不及预期;主要客户依赖风险;大圆柱电池需求不及预期;预镀镍国产导入不及预期。 | ||||||
2023-09-27 | 信达证券 | 罗岸阳,尹圣迪 | 买入 | 维持 | 收储增厚公司利润,新能源业务稳健增长 | 查看详情 |
东方电热(300217) 事件:公司发布前三季度业绩预告,1~9月份公司预计实现归母净利润5.3~5.9亿元,同比增长124.43%~149.84%,预计实现扣非后归母净利润2.55~3.15亿元,同比+17.73%~45.43%。Q3公司预计实现归母净利润3.55~3.8亿元,同比+295.76%~323.63%,预计实现扣非后归母净利润0.91~1.16亿元,同比+10.13%~40.38%。 子公司收储增厚公司利润。近日,公司全资子公司珠海东方收到珠海海洋开发试验区财政国库支付中心支付的第四笔收储补偿款6631.6万元,已累计收到全部3.3亿补偿款。该款项为非经常性损益,公司预计对23年净利润影响约为2.58亿元。 新能源业务稳定贡献增量,新能源车PTC待放量。公司新能源装备业务持续签单,7月公司全资子公司镇江东方与东方瑞吉与西宁红石签署《供货合同》,提供加热器及还原炉设备,合同总价2.58亿元,预付款到账5.5月开始交货,我们预计该项目将对应增加公司24年收入。新能源车PTC业务板块,公司去年定点的客户正逐步加大交付力度,随着产能逐步落地,明年有望进入大批量供货阶段。新定点的车型以带控制系统的水暖加热器为主,单价较高,我们预计公司新能源车业务环比有望进一步改善。 预镀镍验证稳步推进。今年公司围绕大圆柱电池、小圆柱动力电池、消费电池等不同应用领域进行针对性客户推广,目前国内大部分目标客户已经完成第一阶段、甚至第二阶段验证。我们认为随着后续连续退火线的投入生产和客户验证的完成,公司预镀镍业务对公司业绩的贡献有望持续提升。 盈利预测和投资建议:我们预计公司23-25年营业收入分别为48.61/53.82/64.89亿元,分别同比+27.3%/+10.7%/+20.6%;归母净利润6.46/4.88/5.76亿元,同比+114.1%/-24.4%/+18.0%,对应PE为12.76/16.87/14.30倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期、铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。 | ||||||
2023-09-01 | 西南证券 | 韩晨 | 买入 | 维持 | 业绩稳步增长,预镀镍需求即将放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 投资要点 事件:2023年上半年,公司实现营收20.5亿元,同比上升18.19%;实现归母净利润1.9亿元,同比上升31.3%;扣非归母净利润1.8亿元,同比上升35.6%。2023Q2公司实现营收11.4亿元,同比上升15.6%;实现归母净利润1.3亿元,同比上升40.8%。符合预期。 新能源装备业务交付高峰期,业绩稳步增长。上半年,工业装备制造板块营收9.9亿元,同比增加105%,主要因为公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的放量。多晶硅领域在手订单进入交货高峰期,经营业绩保持良好增长态势。公司新签订单约12亿元,其中多晶硅领域订单10.03亿元,非多晶硅领域订单1.8亿元。此外熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品的开发和销售渐入佳境。我们预计,下半年板块增速仍将保持高速增长,贡献较大部分利润。 新能源车PTC保持高增长,传统业务板块微降。上半年,公司新能源车PTC实现营收1.2亿元,同比增加35.8%,继续保持较快增长。公司募投项目已经顺利投产,并且新增理想、蔚来、上汽智已、长城、通用五菱等客户定点,我们预计下半年将继续保持高增长。公司家电加热器实现营收6.3亿元,同比小幅下滑11%,光通信材料实现营收2.8亿元,同比下降30.5%。我们预计公司传统业务23年将保持稳定。 预镀镍钢基带业务静待下游需求启动。公司第二条预镀镍生产线顺利投产,后续连续退火线也在近期完成建设。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协,客户的验证都在顺利推进,还将有其他客户陆续开展合作,但由于4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期,同时消费电子市场需求恢复缓慢,公司营业收入6480万元,增速低于预期。我们认为,经济复苏,下游需求即将启动,公司预镀镍业务未来前景可观。 盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量,公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680大圆柱电池布局,公司预镀镍业务将随4680电池放量充分获利。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.05/6.25/7.86亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格波动风险;技术未达预期的风险。 | ||||||
2023-08-31 | 中泰证券 | 邓欣 | 买入 | 维持 | 静待预镀镍放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 公司公告2023年半年报: 23H1:营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为20.5亿、1.9亿、1.8亿,YOY+18%、+31%、+36%; 23Q2:营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.4亿、1.3亿、1.2亿,YOY+16%、+41%、+48%。 收入 分产品看: 1、公司新能源装备业务实现收入9.9亿,YOY+105%,主要系多晶硅还原炉及冷氢化用电加热器进入交货高峰,H1除收入兑现高增长外,新增订单金额及结构亦有可喜变化,23H1公司多晶硅领域新增订单10亿,非多晶硅领域新增1.8亿,主要系熔盐储能及高炉炼钢加热器; 2、新能源车PTC业务实现收入1.2亿,YOY+36%,预计H1量增幅度高于收入增速,但均价角度同比有所下行,主要系风暖PTC占比提升。预计随公司新产能及新客户定点落地,H2收入增速将有所上行; 3、家电PTC实现收入6.3亿,YOY-11%,主要系个别空调客户需求下降及行业年降影响; 4、光通信业务实现收入2.8亿,YOY-30%,主要为降价所致。 5、预镀镍业务中,“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利,连续退火线正在抓紧设备安装,预计8月份热联动试车、9月份投产。但因4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期,同时消费电子市场需求恢复缓慢,子公司东方九天23H1实现营收约6500万,YOY-27%。 利润 毛利率:23Q2毛利率22.8%,YOY+1.7pct,主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。 费用率:23Q2公司期间费用率整体有所提升,主要系研发费用率提升1ptc。 净利率:23Q2公司净利率11%,YOY+2.2pct,提升幅度超过毛利率主要系财务费用优化所致。 投资建议: 考虑到公司预镀镍业务开展仍具不确定性,我们下调公司23、24年盈利预测并引入25年盈利预测,预计23-25年实现归母净利润4.2、5、5.9亿(原23、24年为5.6、6.4亿),维持“买入”评级。 风险提示: 新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险 | ||||||
2023-08-29 | 国金证券 | 陈传红 | 买入 | 维持 | 新能源装备高增,预镀镍静待放量 | 查看详情 |
东方电热(300217) 业绩简评 8月28日,公司发布1H23业绩。1H23公司收入20.5亿元,YoY+18.2%,归母净利润1.92亿元,YoY+31.3%,毛利率21.2%,YoY+0.83pct;其中2Q23公司收入11.4亿元,YoY+15.6%,QoQ+25.6%,归母净利润1.25亿元,YoY+40.8%,QoQ+85.1%,毛利率22.8%,YoY+1.7pct,QoQ+3.5pct。业绩符合预期。 经营分析 1、在手订单进入交货高峰,新能源装备营收翻倍增长。1H23公司新能源装备收入9.9亿元,YoY+105%,毛利率25.5%,YoY-2.8pct,主因上年末结余的在手订单进入交货高峰期。另外,1H23公司在多晶硅领域新接订单10.03亿元,非多晶硅领域新接订单1.8亿元;熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品有望24年贡献业绩。 2、定点项目订单逐步兑现,电车PTC预计未来进一步放量。1H23公司新能源汽车元器件收入1.2亿元,YoY+35.8%,毛利率24.0%,YoY+0.1pct。公司于22年完成了多家新能源车企的新签定点,从23年4月起陆续批量交付,预计24年起迎更大规模放量,今年新定点工作也在积极推进,多家车企已达成共识。 3、预镀镍需求短时承压,连续退火线落地后有望突破动力领域订单。由于下游4680动力电池尚未进入大规模量产,叠加消费电子市场需求恢复缓慢,1H23子公司东方九天实现收入6480万元,YoY-27.1%。目前公司已与北美车企签订保密协议并进行技术对接,完成LG总部认证,与无锡金杨、东山精密签订合作协议,9月连续退火线落地后有望在动力领域获得实质性订单突破。 4、受制于价格年降,家电PTC、光通信材料业务收入同比下降。1H23公司家电PTC收入6.3亿元,YoY-11.2%,主因个别主要空调客户需求下降以及行业价格年降因素影响;光通信材料收入2.8亿元,YoY-30.5%,主因产品价格下降较大。 盈利预测、估值与评级 公司为预镀镍钢国产替代先行者,预镀镍业务有望迎爆发式增长,电加热器相关业务不断横向拓展稳中有升。23-25年,我们预计公司归母净利润4.5/6.1/7.5亿元,对应EPS分别为0.30/0.41/0.50元,对应PE分别为18/13/11X,维持“买入”评级。 风险提示 下游新能源汽车需求不及预期风险、下游消费电池需求不及预期风险、下游大圆柱电池产能落地不及预期风险、预镀镍钢材料客户验证不及预期风险、下游光伏行业需求不及预期风险。 | ||||||
2023-08-29 | 信达证券 | 罗岸阳,尹圣迪 | 买入 | 维持 | Q2盈利能力改善,期待预镀镍材料业务进展 | 查看详情 |
东方电热(300217) 事件:23H1公司实现营业收入20.46亿元,同比+18.19%,实现归母净利润1.92亿元,同比+31.32%,为业绩预告中枢。 Q2公司实现营业收入11.39亿元,同比+15.62%,实现归母净利润1.25亿元,同比+40.79%。 多晶硅生产设备订单持续兑现,预镀镍材料暂不及预期。 家电PTC:23H1实现营业收入6.27亿元,同比-11.19%,主要受个别客户需求下降以及行业价格年降因素影响。 新能源车PTC:23H1实现营业收入1.17亿元,同比+35.83%; 新能源装备:23H1新能源装备业务实现营收9.89亿元,同比+105.04%;从订单情况来看,H1公司除了新接多晶硅领域订单10.03亿元,熔盐储能、高炉炼钢加热器等非多晶硅领域新接订单1.8亿元。我们认为未来熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品有望接力多晶硅领域,成为公司重要增长支撑。 预镀镍材料:23H1东方九天实现营业收入6479.9万元,同比-27.14%,东方九天业务下滑的主要原因在于消费电子需求恢复缓慢,且4680系列动力电池应用进度低于预期。我们认为随着后续预镀镍材料客户验证的推进,预镀镍业务后续有望稳步放量,连续退火线有望在9月投产,或将进一步提升公司生产效率。 光通信材料:光通信业务23H1实现营业收入2.78亿元,同比-30.49%,业务下滑主要受市场竞争加剧产品价格下降影响。 Q2盈利能力改善。23H1公司实现毛利率21.23%,同比+0.83pct,Q2实现毛利率22.78%,同比+1.67pct。分业务来看,23H1家用电器元器件/新能源车元器件/新能源装备制造/光通信业务毛利率分别同比+0.29/+0.08/-2.76/-1.63pct。从费用率角度来看,Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.10、+0.30、+0.99、-0.69pct,公司财务费用率明显减少,主要原因在于Q2利息费用的减少和利息收入的增加,研发费用率则有所增加。Q2公司实现归母净利润率10.96%,同比+1.96pct。 经营性现金流净额增加,周转效率小幅下滑。 1)公司23H1期末货币资金+交易性金融资产合计19.02亿元,较22年期末+7.27%;23H1期末公司存货合计20.22元,较22年期末+10.02%,其中原材料、在产品、库存商品、发出商品账面价值较期初分别+37.10/35.32/-4.73/6.43%,我们认为公司原材料和在产品的增加是公司积极备货的体现;23H1期末公司合同负债合计15.33万元,较22年期末-8.44%。 2)现金流方面,公司23Q2经营性现金流净额为8803万元,同比+24.30%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。 3)周转方面,公司23H1期末存货/应收账款/应付账款周转天数较22年期末分别+39.81、+7.19、+11.90天,周转效率有所下滑。 盈利预测和投资建议:我们认为尽管公司预镀镍业务暂时低于预期,但长期发展逻辑不变,我们预计公司23-25年营业收入分别为48.61/53.82/64.89亿元,分别同比+27.3/10.7/20.6%;归母净利润4.25/4.89/5.77亿元,同比+41.0/15.0/18.0%,对应PE为18.64/16.21/13.74倍。维持“买入”评级。 风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。 |