太辰光(300570) 投资要点： 事件：公司发布24年三季报，Q3收入利润大增。24Q1-Q3实现收入9.16亿元，同比+47.00%；归母净利润1.46亿元，同比+39.09%；扣非净利润1.36亿元，同比+47.09%。24Q1-Q3毛利率33.78%（同比+4.95pcts），归母净利率15.92%（同比-0.90pcts）。单Q3来看，24Q3收入4.06亿元，同比+74.52%，环比+41.69%；归母净利润6629万元，同比+99.90%，环比+38.78%；扣非净利润6436万元，同比+118.86%，环比+40.41%。24Q3毛利率36.23%（同比+8.72pcts，环比+3.68pcts），归母净利率16.33%（同比+2.07pcts，环比-0.34pcts）。 研发投入持续增加，费用管控向好。24Q3公司研发费用2365万元，同比+57.55%，研发费用率5.82%，同比-0.63pcts；销售费用率1.48%，同比-0.01pcts；管理费用率4.80%，同比-1.26pcts；财务费用率1.55%，同比+1.87pcts。24Q3末存货2.73亿元，同比+22.80%；合同负债1387万元，同比+595.66%。24Q3经营现金流2982万元，同比-31.32%。 客户订单增长，推进高速有源产品研发投产。公司收入高速增长，主要系客户订单增加。存货增加，主要系公司销售订单增加而增加备货。目前，公司正有序推进高速率有源产品的研发及投产。 盈利预测。太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一，受益于AI算力和5G建设等需求，未来营收有望维持稳定增长。我们预计，公司2024-2026年收入分别为14.11、21.07、28.27亿元；归母净利润分别为2.50、3.93、5.44亿元，EPS分别为1.10、1.73、2.39元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE50X，对应目标价86.50元，给予“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，宏观经济风险。

太辰光(300570) 事件：10月29日，公司发布2024年三季报，前三季度实现营收9.16亿元，同比增长47.00%，实现归母净利润1.46亿元，同比增长39.09%，实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长47.09%。从24Q3单季度来看，实现营收4.06亿元，同比增长74.52%，环比增长41.69%，实现归母净利润0.66亿元，同比增长99.90%，环比增长38.78%，实现扣非归母净利润0.64亿元，同比增长118.86%，环比增长40.41%。 24Q3业绩同环比增长显著，毛利率迎来进一步提升：24Q3单季度公司营收和归母净利润分别实现同比增长74.52%和99.90%，环比增长41.69%和38.78%。AI需求高企提振光器件需求，客户订单增加为公司的高速增长提供了重要助力。在业绩高增的同时，高毛利产品出货占比的提升助力公司毛利率和净利率水平持续保持高位。毛利率方面，24Q3为36.23%，同比大幅提升8.72pct，环比提升3.68pct，净利率方面，24Q3为16.47%，同比提升2.85pct，环比小幅下降0.43pct。费用率方面控制良好，24Q3销售费用率为1.48%，同比下降0.01pct，管理费用率4.80%，同比下降1.26pct，研发费用率5.82%，同比下降0.63pct。 作为全球最大的密集连接产品制造商之一，公司持续聚焦核心产品充分把握AI发展机遇：公司聚焦强化前沿领域技术布局，持续夯实在密集连接产品领域的领先地位，2021~2023年度及2024年前三季度的研发费用率分别为5.6%/7.2%/6.3%/6.6%。MTP、MPO作为典型的多通道密集连接器件产品，是公司的核心优势点，当前随着算力资源的广泛部署及其网络基础设施建设加速推进，叠加传输速率的显著提升驱动光有源器件光口向多通道方向的快速发展，MTP、MPO的需求迎来显著增长，助力公司充分抓住AI带来的发展机遇。除了深耕无源器件产品，近年来在有源产品领域，公司光模块、AOC及配套产品的研发也取得了一定进展，并开始逐步打开市场。站在更远期的维度，未来随着光通信的发展向CPO等新技术路径演进，公司的MPO、光柔性背板等产品也将核心受益。 投资建议：我们预计公司24~26年的归母净利润分别为3.00/4.48/5.43亿元，对应PE倍数为56/38/31x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，产品价格降幅大。

太辰光(300570) 事件：8月21日，公司发布2024年半年报，上半年实现营收5.10亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润0.80亿元，同比增长11.0%，实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长13.70%。24Q2单季度来看，实现营收2.87亿元，同比增长43.0%，环比增长28.3%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长11.1%，环比增长50.4%。 24Q2业绩同环比显著增长，AI持续驱动密集连接类产品需求：公司上半年营收和归母净利润分别同比增长30.6%和11.0%，24Q2单季度同环比有明显增长。上半年营收按地区拆分来看，1）外销：上半年实现营收3.98亿元，同比增长34.0%，营收占比78.0%，其中北美地区的营收达3.60亿元。毛利率达36.3%，较去年同期增长2.71pct；2）内销：上半年实现营收1.12亿元，同比增长20.0%，营收占比22.0%，毛利率为16.0%，较去年同期下降1.01pct。AI驱动下，一方面催生了MTP/MPO以及各类新兴的交叉互联器件的需求增长，另一方面，传输速率的显著提升也驱动了光有源器件光口向多通道方向的快速发展，进而带动多通道密集连接器件产品的需求增长。公司相关产品深度布局，当前订单充足，未来有望持续受益AI驱动下的需求高增长趋势。此外，公司上半年归母净利润增速低于营收增速，一方面是公司海外业务占比较高，今年上半年汇兑收益648.3万元，较去年的1608.5万元下降明显，同时今年上半年研发投入的同比增加也造成了一定影响。 公司近年来持续聚焦研发投入，助力未来充分把握AI发展机遇：公司2021/2022/2023/24H1的研发费用率分别为5.6%/7.2%/6.3%/7.2%，作为全球最大的密集连接产品制造商之一，公司近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，持续强化“无源+有源”的全面布局。无源产品方面，公司积极推动光波导产品的升级与转型，提升MT插芯研发及制造能力，拓展MT插芯的规格种类，值得一提的是，当前公司MT插芯在需求快速增长背景下已切入海外重要客户的供应链。有源产品方面，光模块、AOC及配套产品的研发也取得了一定进展并逐步打开市场。 投资建议：我们预计公司24~26年的归母净利润分别为3.00/4.48/5.43亿元，对应PE倍数为23/15/12x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，汇率大幅波动。

太辰光(300570) 投资要点 事件：公司发布]2023年年度报告，2023年实现营收8.85亿元，同比下降5.22%；归母净利润1.55亿元，同比下降13.86%；扣非归母净利润1.37亿元，同比下降22.59%。其中，Q4单季度实现营收2.62亿元，同比增长13.83%，环比增长12.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长69.74%，环比增长51.57%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长63.35%，环比增长49.66%。 AI带来景气度反转，23Q4高速增长。从全年来看，公司营收8.85亿元，同比-5.22%，主要系海外客户上半年去库存化导致需求下降；归母净利润为1.55亿元，同比-13.86%，净利润承压主要受营业收入下降叠加汇兑收益较大减少及外销占比下降影响。从Q4单季度来看，Q4业绩高增主要系AI需求释放带动业绩回暖，公司作为MPO龙头，有望在CPO时代迎接更为广阔的发展机遇。分板块来看，2023年公司光器件产品营收为8.3亿元，同比-7.9%；光传感产品营收为0.1亿元，同比-27.2%；其他板块营收为0.5亿元，同比+96.3%。 盈利能力短期略有下滑，费用端控制良好。2023年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.4%，主要系公司内销收入占比提升。费用端管控良好，2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.6%/5.7%/6.3%，分别同比下降0.3/1/0.9pp。 持续完善产品矩阵，海外市场加大布局。公司无源有源产品齐头并进，分产品来看，无源方面，高密度光纤连接器领域实力突出，同时持续聚焦MT保偏跳线的研发推进，MT插芯部分产品进入量产。有源方面，产品涵盖10G~400G的有源线缆AOC、高速线缆DAC、光模块，同时公司800G光模块的开发测试也在有序推进。在国际化布局方面，2024年2月，公司设立越南孙公司，强化公司海外产能布局，有助于公司进一步拓展新客户，持续扩大市场份额。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.99元、1.24元、1.55元，对应动态PE分别为39倍、31倍、25倍，未来三年归母净利润将保持31.4%的复合增长率。给予公司2024年50倍估值，对应目标价49.5元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、上游原材料涨价、汇兑损益等风险。

太辰光(300570) 事件：3月28日，公司发布2023年年报，公司在2023年实现营收8.85亿元，同比下降5.22%，实现归母净利润1.55亿元，同比下降13.86%，实现扣非归母净利润1.37亿元，同比下降22.59%。从23Q4单季度来看，实现营收2.62亿元，同比增长13.83%，环比增长12.50%，实现归母净利润0.50亿元，同比增长69.74%，环比增长51.57%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长63.35%，环比增长49.66%。 2023年上半年受下游去库存影响，23Q4业绩同比环比提升显著：2023年公司营收和归母净利润分别同比下降5.22%和13.86%，营收下降的主要原因是海外客户上半年去库存导致的需求下降，归母净利润除了受营收下降影响外，主要受汇兑收入较大减少影响。2023年公司汇兑收益953.9万元，较2022年的5805.8万元大幅下降4852.0万元。同时，伴随需求的回暖，23Q4业绩同比环比提升显著，单季度营收和归母净利润分别实现同比增长13.83%和69.74%，环比增长12.50%和51.57%。2023年的综合毛利率为29.40%，较2022年下降3.38pct，主要是毛利率较低的国内市场营收占比有一定提升所致。 公司持续巩固密集连接产品龙头定位并不断强化产品矩阵，聚焦把握AI发展机遇：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，打造无源+有源全面布局，在AI领域高速发展的大背景下，公司有望充分受益于AI火热所带来的光器件产品需求增长。无源方面，高密度光纤连接器领域实力突出构筑公司核心增长动力。同时，持续聚焦MT保偏跳线的研发推进，MT插芯部分产品进入量产，基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板项目完成小批量试产，持续强化公司在密集光连接领域以及算力领域的竞争力。有源方面，产品涵盖10G~400G的有源线缆AOC、高速线缆DAC、光模块，同时根据公司公告，800G光模块的开发测试，也在依计划有序推进中。 增资全资子公司并在越南设立孙公司，强化海外产能增强供应链韧性并利于公司拓展优质新客户：2024年2月21日，公司公告拟以自有资金对中国香港子公司增资600万美元用于在越南投资设立孙公司。公司规划2024年内完成境外生产基地的建立。我们认为，设立越南孙公司一方面能够进一步强化公司的产能布局，增强供应链弹性和韧性，更好满足海外客户的多方面需求，提高客户粘性。此外，可能也将有助于公司的新客户拓展，持续扩大市场份额。 投资建议：我们预计公司24~26年的归母净利润分别为3.00/4.48/5.43亿元，对应PE倍数为28/19/15x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著，同时近年来持续完善新产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：下游AI领域需求不及预期，行业竞争加剧。

太辰光(300570) 事件概述：2月21日晚，公司发布2024年员工持股计划（草案）。该员工持股计划筹集资金总额不超过3051万元，将通过非交易过户等法律法规允许的方式获得公司回购专用证券账户所持有的公司股份，受让公司回购股份的价格为16.95元/股，对应受让股份总数不超过180万股，占公司当前股本总额22999.68万股的0.7826%。 发布员工持股计划，彰显公司对未来发展的重要信心：员工持股计划的参与对象为公司董监高（不含独立董事）、核心管理人员和骨干员工，合计不超过80人，其中董监高为7人，激励对象覆盖面广，有助于凝聚核心骨干团队，充分调动员工积极性，为公司未来快速发展提供重要动力。本次员工持股计划所获标的股票将分两期解锁，每期比例分别为50%和50%，业绩考核目标方面，第一个解锁期要求2024年营业收入不低于10亿元（实现历史新高），第二个解锁期要求2025年营业收入超过10亿元，净利润不低于1.8亿元，整体彰显公司对未来发展的重要信心。 增资全资子公司并在越南设立孙公司，强化海外产能增强供应链韧性并利于公司拓展优质新客户：2023年10月25日，公司发布公告拟使用自有资金不超过200万美金设立香港全资子公司，2024年1月15日公司公告香港子公司完成工商注册登记。2024年2月21日，公司公告拟以自有资金对香港子公司增资600万美元用于在越南投资设立孙公司。我们认为，设立越南孙公司一方面能够进一步强化公司的产能布局，增强供应链弹性和韧性，更好满足海外客户的多方面需求，提高客户粘性。此外，可能也将有助于公司的新客户拓展，持续扩大市场份额。 公司持续巩固密集连接产品龙头定位，聚焦把握AI发展机遇：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，打造无源+有源全面布局，有望充分受益于AI火热所带来的需求增长。无源方面，高密度光纤连接器领域实力突出构筑公司核心增长动力。有源方面，产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G~400G光模块等，同时根据公司公告，800G光模块的开发测试，也在依计划有序推进中。 投资建议：考虑到AI需求整体高景气，叠加公司强化海外产能布局并持续聚焦新客户拓展，我们上调盈利预测，预计公司23~25年的归母净利润分别为1.60/3.00/4.48亿元，对应PE倍数为54/29/19x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著。同时近年来持续完善光模块、光纤柔性板等产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：下游AI领域需求不及预期，行业竞争加剧。

太辰光(300570) 事件概述：10月25日，公司发布2023年三季报，前三季度实现营收6.23亿元，同比下降11.45%，实现归母净利润1.05亿元，同比下降30.32%，实现扣非后归母净利润0.93亿元，同比下降36.05%。从Q3单季度来看，实现营收2.33亿元，同比增长2.26%，环比增长16.09%，实现归母净利润0.33亿元，同比下降39.97%，环比下降22.90%，实现扣非归母净利润0.29亿元，同比下降45.89%，环比下降25.24%。 Q3营收同比&环比均有提升，归母净利润受汇兑影响：公司Q3营收2.33亿元，同比&环比分别增长2.26%和16.09%，2023年以来，营收逐季度保持上升趋势。Q3归母净利润为0.33亿元，同比&环比分别下降39.97%和22.90%，一方面，汇兑对归母净利润有一定影响，23Q3财务费用为-73万元，较23Q2的-2320万元和22Q3的-2436万元差距较大，财务费用的变化主要受汇率波动影响。另一方面，从毛利率来看，23Q3公司单季度综合毛利率为27.51%，较23Q2的27.29%环比增长0.22pct，但较22Q3的32.38%同比下降4.87pct。 AI火热有望持续推高400G&800G光模块及配套光器件需求，行业迎来重要发展机遇：下游云巨头（谷歌/微软/Meta/亚马逊）前期都重点强调了在资本开支上要针对AI领域持续加大投入。根据Lightcounting在2023年9月发布的报告，其预计2023年数通光模块的全球销售收入下降5%，由于人工智能集群对400G和800G广连接的需求非常强劲，因此下降幅度不会像其六个月前预期的10%那么大。同时，Lightcounting还大幅提高了未来2~3年400G&800G光模块销量情况的预测，这使得2024~2025年的年复合增速将达30%。 公司持续完善数通领域产品矩阵，强化密集连接产品龙头定位，未来成长空间广阔：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通需求增长。无源方面，除了传统优势领域光纤连接器，近年来公司突破了光纤柔性板量产的核心技术，进一步完善了高密度光互联产品的布局。有源方面，产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G~400G光模块，根据公司披露，当前400G光模块已有小量出货，800G光模块也正处于开发测试中。 投资建议：考虑到下游需求仍待进一步提升、以及汇兑&毛利率等因素的影响，我们小幅下调盈利预测，预计公司23~25年的归母净利润分别为1.60/2.40/3.20亿元，对应PE倍数为49/32/24x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著。同时近年来持续完善光模块、光纤柔性板等产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：下游AI领域需求不及预期，行业竞争加剧。

太辰光(300570) 事件概述：8月17日，公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入3.90亿元，同比下降17.99%，实现归母净利润0.72亿元，同比下降24.72%，实现扣非后归母净利润0.63亿元，同比下降30.14%。从Q2单季度来看，实现营业收入2.00亿元，同比下降32.25%，环比增长5.49%，实现归母净利润0.43亿元，同比下降39.97%，环比增长50.12%。 海外需求波动导致业绩短期承压但近期已出现改善趋势，未来持续看好海外需求增长：23H1公司海外收入2.97亿元，同比下降27.81%，海外营收占比从去年同期的86.4%下降至当前的76.1%。收入的同比下降主要源于海外客户需求波动，部分也源于22Q2的高基数。但近期，海外需求整体已呈现改善趋势，我们预计下半年有望迎来持续回暖。此外，我们也看好未来海外需求的持续增长，从近期数通下游云巨头发布的季报情况来看，都重点强调了在AI领域持续加大投入：1）微软：为支持云业务及AI，将加速基础设施侧投资，预计24财年资本支出将保持逐季度增长；2）谷歌：预计23H2和24年基础设施侧投资将不断增长，增长驱动力来源于其看到AI领域的发展机遇；3）亚马逊：虽然2023年资本支出预计为500亿美元（低于2022年的590亿美元），但结构上，传统领域的投入将同比减少，为支持云业务及AI发展，云基础设施侧投入将增加；4）Meta：为支持AI发展，2024年资本支出将增加，聚焦投入数据中心和服务器。 国内市场加速拓展，成效显著：公司持续丰富和完善产品矩阵，进一步拓宽和深化产品应用场景，不断提升产品在客户端的认同度，当前国内市场拓展成效显著，23H1实现国内收入0.93亿元，同比增长44.45%，国内营收占比从去年同期的13.6%大幅提升至当前的23.9%。 持续完善数通领域产品矩阵，强化密集连接产品龙头定位，未来成长空间广阔：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通需求增长。无源方面，除了传统优势领域光纤连接器，近年来公司突破了光纤柔性板量产的核心技术，进一步完善了高密度光互联产品的布局。有源方面，公司产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G~400G光模块，根据公司披露，当前400G光模块已有小量出货，800G光模块正处于测试中。 投资建议：考虑到下游需求波动，整体仍待进一步回暖，我们下调盈利预测，预计公司23-25年的归母净利润分别为1.90/2.65/3.20亿元，对应PE倍数为42/30/25X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著。同时近年来持续完善光模块、光纤柔性板等产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：下游数通需求不及预期，行业竞争加剧。

太辰光(300570) 事件概述：4月27日，公司发布2023年一季报，一季度实现营收1.90亿元，同比增长5.4%，环比下降17.4%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长21.7%，环比下降3.2%。实现扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长10.5%。 23Q1海外巨头CAPEX有所波动，巨头同时强调在AI领域的持续投入：根据海外云巨头季报情况，23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计约339亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX同比分别变化-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于22Q1在办公设施的较大投入导致基数较大，因而23Q1同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX环比分别变化-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023年全年，亚马逊预计CAPEX低于22年，谷歌和微软预计CAPEX增长，Meta仍维持前期300~330亿美元的指引。此外，各大巨头也强调了在AI领域的持续投入。 23Q1业绩符合预期，公司实现稳健增长：公司聚焦海外数通市场，2020~2022年海外营收占比均在八成以上（分别为81.2%/80.6%/83.7%）。23Q1虽然海外数通市场需求有所波动，但公司营收和归母净利润仍然分别实现了5.40%和21.73%的增长。另外，归母净利润也部分受益于公司部分定期存款到期所带来的利息收入同比增加，财务费用从去年同期的179万元变化至23Q1的-310万元。 持续完善数通领域产品矩阵，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通产品需求增长：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续丰富数通产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通产品需求增长。无源方面，依托公司在光纤连接器领域的技术优势，公司突破了光纤柔性板量产的核心技术，进一步完善了高密度光互联产品的布局，当前静待下游需求放量。有源方面，公司产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G/25G/40G/100G/200G/400G光模块，根据公司公告，当前公司400G光模块有少量出货，800G光模块处于产品测试中。 投资建议：我们预计公司23-25年的归母净利润分别为2.20/2.70/3.48亿元，对应PE倍数为26/21/17X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续完善数通领域产品矩阵，加速光模块、光纤柔性板等关键产品的布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，公司成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，数通市场竞争加剧，新兴业务发展不及预期。

太辰光(300570) 事件概述：8月9日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入4.76亿元，同比增长50.5%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长125.2%，实现扣非归母净利润0.90亿元，同比增长143.8%。从Q2单季度来看，实现营业收入2.96亿元，同比增长86.2%，环比增长64.1%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长254.30%，环比增长204.4%。 下游数通领域持续保持高景气：公司产品以外销为主，今年上半年北美地区销售收入在公司总营收中的占比高达79.7%，下游最终客户是北美云巨头。根据近期云巨头披露的半年报情况，虽然宏观经济压力、美元走强等因素对海外云巨头的传统业务有一定影响，但各家的云业务均保持了同比30%以上的增长，同时CAPEX整体仍维持高位，亚马逊/Meta/微软/谷歌22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%，并且全年指引符合市场预期，因而下游数通领域持续保持高景气。 需求高企叠加汇率向好，助力公司中报业绩大超预期：公司产品矩阵丰富，在光纤连接器领域整体竞争优势突出，是公司最大的业绩贡献来源，与最终客户北美云巨头实现深度绑定。过去两年受疫情影响较大，今年以来海外疫情趋于平缓，下游需求加速回暖，同时公司积极拓展MXC系列新一代高密度连接器等多方面业务，使得公司业绩在Q2迎来重要拐点。Q2单季度来看，实现营业收入2.96亿元，同比增长86.2%，环比增长64.1%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长254.30%，环比增长204.4%。另外，公司外销收入占比高达87%，主要结算货币为美元，Q2以来美元兑人民币汇率的持续上升也为公司业绩提供了重要贡献。公司上半年的汇兑收益为4023万元，较之去年同期的-438万元有明显提升。 高速光模块、新能源车相关业务加速推进，拓展公司未来成长空间：公司近年来积极以多种形式推进有源系列产品（特别是高速产品）的研发和转产，去年9月的中国光博会及今年3月的OFC展上，公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC及高速线缆DAC在内的多款产品，部分型号已具备批量供货的能力。新能源车相关业务方面，公司在光纤传感领域深耕多年，当前正在开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品，有望进一步助力公司拓展未来成长空间。 投资建议：我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68亿元，对应PE倍数为25/19/17X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。