太辰光(300570)公司资料

太辰光(300570) 事件：3月28日，公司发布2024年年报，2024年实现营收13.78亿元，同比增长55.7%，实现归母净利润2.61亿元，同比增长68.5%，实现扣非归母净利润2.50亿元，同比增长82.67%。24Q4单季度来看，实现营收4.62亿元，同比增长76.5%，环比增长13.8%，实现归母净利润1.15亿元，同比增长129.7%，环比增长74.2%。 AI需求高企，公司业绩增长显著：随着AI技术的突破与算力需求的高企，全球数据中心建设进入高速扩张期进而显著带动高密度互联产品需求，助力公司业绩实现高增长。按地区拆分营收来看，1）外销：24年全年实现营收10.80亿元，同比增长60.28%，营收占比达78.4%。其中北美地区是营收主要来源，24年营收达到了10.00亿元；2）内销：24年全年实现营收2.98亿元，同比增长41.2%，营收占比达21.6%。毛利率方面，24年公司综合毛利率达35.62%，同比提升6.22pct，高毛利产品营收占比提升的同时，公司成本管控能力也持续提升。 公司加速扩产，应对AI需求高增长：报告期内，公司快速响应市场增长需求，对MT插芯、密集连接产品、AOC及其配套产品等产能及时扩充。海外产能方面，越南生产基地目前已完成工商注册、厂房建设装修及产线布局等重要工作并将逐步释放产能。 作为全球最大的光密集连接产品制造商之一，公司未来有望充分把握AI发展机遇：下游需求来看，海外巨头持续加大CAPEX投入并对未来投入整体乐观，国内侧阿里、腾讯等巨头同样全力聚焦AI，CAPEX投入开始明显变大。公司作为全球最大的光密集连接产品制造商之一，深耕中高端市场，部分无源光器件产品（如MTP/MPO高密度光纤连接器、光柔性板）的技术水平在细分行业中处于领先地位，占据重要市场份额。前沿技术方面，公司近年来持续加大研发投入，在多芯低损插芯、密集连接产品、光柔性板布纤方案、高速光模块、光波导芯片、光传感器件等诸多领域均实现了技术突破，特别是应用于CPO场景的光柔性板、超小型连接器及多芯保偏产品，未来伴随CPO技术路径的加速发展，有望迎来重要发展机遇。 投资建议：我们预计公司25~27年的归母净利润分别为3.80/5.38/7.15亿元，对应PE倍数为48/34/25x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，CPO等新技术发展不及预期。

太辰光(300570) 事件 太辰光发布2024年业绩预告：公司2024年度预计实现归母净利润为23,000万元-27,500万元，同比增长48.30%-77.32%；预计实现扣非后净利润为21,500万元-26,000万元，同比增长57.37%-90.31%。 投资要点 数据中心建设推动光器件需求，利润预期同比高增 随着AI技术的不断进步，算力需求日益攀升，全球数据中心建设步伐加快，拉动了光器件产品需求的持续且稳定增长。在此背景下，公司凭借光通信领域的深厚技术积淀与战略布局，实现营收显著增长。公司在密集连接产品领域拥有先进的制造工艺，在交付与品质保障能力等方面的优势突出，市场对密集连接产品的需求增长有力推动了公司经营业绩提升，预计2024年度实现归母净利润为23,000万元-27,500万元，同比增长48.30%-77.32%。 掌握MT插芯核心技术，大幅扩产响应市场需求 AI的发展推升了市场对公司密集连接产品的需求，从而也推升了市场对于公司MT插芯及陶瓷插芯的需求。MT插芯的主要技术难点是通过模具设计及制造、成型工艺等保障产品关键参数的尺寸精度。经过多年潜心努力，公司已经掌握了相关核心技术。公司采用自产MT插芯制造的MPO连接器已通过国外重大客户的质量认证，并实现批量供应。公司MT短跳线的产销实现大幅增长。公司2024年内实施了MT插芯的大幅扩产，并将积极响应市场需求的变化。 未来CPO技术有望推动保偏MPO、光柔性板新需求 AI的发展推动了大型数据中心的建设，对高密度的MPO连接器需求大增，光模块升级周期缩短也推动了MPO产品的需求增长，未来CPO技术的发展有望催生保偏MPO需求的启动。目前公司保偏MPO产品已实现小批量出货。公司同时具备MT插芯的供应能力，未来份额有望进一步提高。在CPO的光连接方面，除了保偏MPO产品，公司的光柔性板、FAU产品也在配合客户需求开展技术开发和样品试制的工作。公司在光柔性板技术方面具有完全自主知识产权，包括布纤路径自动设计软件，自动布纤设备，柔性板涂覆工艺等。公司光柔性板产品已经批量出货，并为多家客户开发了定制化产品。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为13.73、20.08、26.28亿元，EPS分别为1.10、1.71、2.34元，当前股价对应PE分别为113、73、53倍，AI的发展对光互连产品提出更高的要求，同时持续产生新的需求，有望为公司发展带来良好机遇，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

太辰光(300570) 事件：公司发布2024年业绩预告，2024年实现归母净利润2.3-2.75亿元，同比增长48.30%-77.32%；实现扣非净利润2.15-2.6亿元，同比增长57.37%-90.31%。 点评： 全球最大的密集连接产品制造商之一，数据中心建设拉动光器件产品需求持续增长。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，其中MT插芯及部分无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位。公司主营业务包括光器件产品、光传感产品及解决方案。2024H1，公司光器件产品、光传感产品占营收比分别为97.15%、0.24%。在光通信产业链中，公司的上游主要是材料制造商，下游主要是光通信设备商、系统集成商、电信运营商和云厂商等。公司的业绩驱动因素主要来自下游客户数据中心与电信网络的建设需求。2024Q4，公司归母净利润为0.84-1.29亿元，同比增长67.50%-157.03%，环比增长27.01%-94.89%，单季度净利润有望创新高。随着AI技术的不断进步，算力需求日益攀升，全球数据中心建设步伐加快，拉动光器件产品需求的持续且稳定增长。公司凭借光通信领域的深厚技术积淀与战略布局，实现营收和净利润显著增长。 毛利率持续提升，重视研发投入。2024年前三季度，公司毛利率为33.78%，同比提高4.95pct；2024Q3公司毛利率为36.23%，同比提高8.72pct，环比提高3.68pct。公司持续致力于产品工艺优化及自动化水平的提升，主要产品保持较好的竞争优势，未来依然有望保持较好的毛利率水平。2024年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别-0.15pct、-0.97pct、+3.55pct、-0.29pct。2024年前三季度研发费用为0.61亿元，同比增长40.69%，研发投入主要用于新产品与新技术的研发，同时对生产自动化持续高投入。无源产品方面，公司推动光波导产品的升级与转型，提升MT插芯自研自产能力，扩充自产MT插芯的规格种类。同时，公司拓展光柔性板产品技术，产品应用由电信网络拓展至数据中心等场景。有源产品方面，光模块、AOC及配套产品的研发取得了一定进展，为产品线的丰富与升级奠定基础。 MPO连接器产品需求旺盛，产业链市场份额有望进一步提升。MPO（Multi-fiber Push On）作为密集连接的典型产品，其独特的高密度设计显著降低布线成本，同时增强系统的可靠性和可维护性，支持数据中心的长期发展。AI的发展推动大型数据中心的建设，对高密度MPO连接器需求大幅增加，光模块升级周期缩短也促使MPO产品的需求增长，CPO技术的发展有望催生保偏MPO需求的启动。市场竞争方面，国内厂商凭借产品质量、交付能力和性价比等优势已成为全球市场主要供应源，未来份额有望进一步提高。公司作为其中的佼佼者，同时具备MT插芯的供应能力，公司的MT插芯自产能力支持了公司MPO产品的市场地位。公司采用自产MT插芯制造的MPO连接器已通过国外重大客户的质量认证，并实现批量供应。 光通信行业持续稳定增长，2024年我国算力规模同比增长16.5%。根据LightCounting的测算，2024年光模块整体市场增速有望超过40%，其中数通光模块增长最为迅速，预计2025年行业将增长20%以上，2026-2027年增速将维持在两位数以上。随着国内光模块需求的快速增长以及对海外云计算厂商的供应增加，我国厂商占全球光模块收入的比重保持在较高水平。LightCounting数据显示，2018-2023年我国光模块厂商收入占全球光模块收入的比重在25-35%之间；随着国内市场在芯片等方面的突破，国内通信、数通领域的国产化需求均将持续增加。 从国内需求看，一方面网络基础设施建设有序推进，目前我国已建成全球规模最大、技术最先进的宽带网络基础设施。工信部数据显示，2024年，我国累计建成5G基站总数达425万个，千兆用户突破2亿。我国移动通信探索形成了“超前预研、标准引领、体系创新、网络先行、应用赋能”的发展模式。另一方面，近年来我国数据中心进入高速发展期，算力基础设施建设取得显著成效。2024年，全国在用算力中心标准机架数超过880万，算力规模同比增长16.5%。受市场内生算力需求驱动，及国家相关政策引导，我国数据中心总体布局持续优化，协同一体趋势将进一步增强。 投资建议：公司产品以无源光器件的外销为主，在北美和欧洲市场深耕多年，近期公司订单较为饱满，MPO连接器需求旺盛，公司具备MT插芯的供应能力，有望进一步提升在产业链的市场份额。公司在密集连接产品领域拥有先进的制造工艺，在交付与品质保障能力等方面的优势突出，市场对密集连接产品的需求增长将推动公司业绩提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.55亿元、3.97亿元、5.45亿元，对应PE为105.94X、68.08X、49.58X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：AI发展不及预期；行业竞争加剧；国际贸易风险；汇率风险。

太辰光(300570) 投资要点： 事件：公司发布24年三季报，Q3收入利润大增。24Q1-Q3实现收入9.16亿元，同比+47.00%；归母净利润1.46亿元，同比+39.09%；扣非净利润1.36亿元，同比+47.09%。24Q1-Q3毛利率33.78%（同比+4.95pcts），归母净利率15.92%（同比-0.90pcts）。单Q3来看，24Q3收入4.06亿元，同比+74.52%，环比+41.69%；归母净利润6629万元，同比+99.90%，环比+38.78%；扣非净利润6436万元，同比+118.86%，环比+40.41%。24Q3毛利率36.23%（同比+8.72pcts，环比+3.68pcts），归母净利率16.33%（同比+2.07pcts，环比-0.34pcts）。 研发投入持续增加，费用管控向好。24Q3公司研发费用2365万元，同比+57.55%，研发费用率5.82%，同比-0.63pcts；销售费用率1.48%，同比-0.01pcts；管理费用率4.80%，同比-1.26pcts；财务费用率1.55%，同比+1.87pcts。24Q3末存货2.73亿元，同比+22.80%；合同负债1387万元，同比+595.66%。24Q3经营现金流2982万元，同比-31.32%。 客户订单增长，推进高速有源产品研发投产。公司收入高速增长，主要系客户订单增加。存货增加，主要系公司销售订单增加而增加备货。目前，公司正有序推进高速率有源产品的研发及投产。 盈利预测。太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一，受益于AI算力和5G建设等需求，未来营收有望维持稳定增长。我们预计，公司2024-2026年收入分别为14.11、21.07、28.27亿元；归母净利润分别为2.50、3.93、5.44亿元，EPS分别为1.10、1.73、2.39元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE50X，对应目标价86.50元，给予“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，宏观经济风险。