移为通信(300590) 投资要点 事件：2024年4月8日，移为通信发布2023年年度业绩快报，2023年公司实现营业收入10.15亿元，同比增长1.35%；2023年度综合毛利率40.40%，同比提升了5.69个百分点。 受益车载产品放量，业绩同比快速增长。2023年度实现营业收入10.1576亿元，同比增长1.35%，其中，2023年第四季度营业收入同比上升33.49%，实现归属于上市公司股东的净利润0.4854亿元，同比上升85.02%。2023年度综合毛利率40.40%，同比提升了5.69个百分点。根据公司2024年第一季度业绩预告，2024年一季度公司实现净利润3484.31万元~3677.89万元，同比增长80%~90%，实现扣除非经常性损益后的净利润3281.12万元~3593.61万元，同比增长110%~130%。公司业绩持续增长，主要受益普通车载产品继续发力，该业务板块的毛利率较高，同时公司的资产管理类产品、动物追踪溯源产品、工业路由器等产品毛利率均有所提升，从而带动公司业绩的增长。 全球布局支撑牢固业绩，打造国际品牌优势。当前，移为通信布局全球140多个国家和地区，2023年成功入选世界知名软件开发商Gurtam“2023最受欢迎GPS硬件制造商TOP10”榜单，并以卓越的物联网设备品质和连接数，位列榜单前三。产品方面，分别获得欧洲强制安全认证CE认证、美国强制安全认证FCC认证、Emark欧盟车载认证、巴西ANATEL认证等。截止2023年三季度，公司自主研发的GL300系列资产管理智能终端全球出货量超250万台。营销方面，由于产品销往北美洲、南美洲、欧洲、非洲和亚太等地，公司建立了全球销售网络，配置资深外籍销售团队，利用LinkedIn、Facebook等海外社媒平台和微信公众号等国内社媒平台扩大影响力，并不定期进行客户回访，多方位维护海外客户。目前，移为通信已进入车载智能网关的领域，可为乘用车和商用车、卡车、公共汽车和客车提供远程信息处理解决服务，并将进一步拓展车载智能网关前装市场的渠道，有机会紧抓智能网联汽车的发展红利。 自研模式降本增效，强研发满足客户定制需求。2023年度公司研发费用约1.2亿元，同比上期增加7.13%。公司围绕冷链、工业无线路由器、两轮车智能化、资产管理、车辆管理5大领域推出多款新品。公司2023年共推出18款新产品。其中冷链相关产品已实现收入1.16亿元，同比增长约15.73%；车辆管理相关的车载智能终端升级产品，公司已有在研的新一代视频车联网智能终端，融合了基于计算机视觉和多传感器的人工智能识别算法。公司扩展自研模块，已成功在芯片上实现数据通信、定位、音频通话的功能，有效降低成本提高毛利率，2023年，公司综合毛利率40.40%，同比提升了5.69个百分点。公司产品综合毛利率上升明显，主要原因系自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、美元兑人民币汇率持续走高、采购成本下降、境外高毛利率的订单（如定制化订单）占比提高等因素。后续随着公司降本增效、原材料价格下降，毛利率将维持在较好水平上。 投资建议：考虑公司在车载前装市场和物品追踪市场的深耕布局和快速拓展，我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2024-2025年收入14.02/19.06亿元，同比增长38.0%/36.0%，公司归母净利润分别为2.32/3.08亿元，同比增长59.1%/32.6%，对应EPS0.51/0.67元，PE21.7/16.4；首次覆盖，给予“增持-B”评级。 风险提示：业务拓展进速度不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。

移为通信(300590) 24年一季业绩创历史新高，车载发力，积极努力盈利能力明显提升。24年一季度业绩预告显示，公司归母净利润约在0.35-0.37亿之间，创历史新高，同比增长80%-90%，扣非归母净利润0.33-0.36万元，同比增长110%-130%。主要是普通车载产品继续发力，该业务板块的毛利率较高，同时公司的资产管理类产品、动物追踪溯源产品、工业路由器等产品毛利率均有所提升，从而带动公司业绩的增长。同时，也是公司不断提升全球研发和销售能力，增强客户黏性，拓展新客户的体现。同时，为了锁定产品的毛利率水平，公司根据当期的以美元结算的应收账款余额及其信用周期（通常为6个月左右），进行了远期锁汇。美元汇率大幅波动及理财等因素，对公司本期财务费用、投资收益、公允价值变动收益等均有所影响。 23年受累于两轮车，自研模块提毛利率，积极努力四季度业绩迎拐点。23年业绩快报显示，公司实现营业总收入10亿，比上年同期增长1.35%，归母净利润1.46亿，比上年同期减少11.40%。公司凭借在国际上领先的行业地位、全球后装车载同类企业产品线最全的公司之一及深挖下游行业新的场景机会，使得公司营业收入实现小幅增长，其中，受到两轮车智能化推动不及预期等因素影响，两轮车相关业务收入同比下滑。得益于公司对全球销售网络的进一步强化，包括新设办公点、改善销售人员结构等，公司在2023年第四季度的收入利润均实现较大增幅。2023年单四季度来看，营业收入3.6443亿元，同比增加了0.9143亿元，营业收入同比上升33.49%，实现归属于上市公司股东的净利润0.4854亿元，同比增加了0.2231亿元，净利润同比上升85.02%。2023年公司综合毛利率40.40%，同比提升了5.69%，2023年毛利额同比增加了6,247.79万元。公司产品综合毛利率上升明显，主要原因系自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、美元兑人民币汇率持续走高、采购成本下降、境外高毛利率的订单（如定制化订单）占比提高等因素。后续随着公司降本增效、原材料价格下降等情况，毛利率应该会维持在较好的水平上。销售费用比上年同期增加了885.69万元，研发费用比上年同期增加了808.61万元，增长比例均高于营业收入同比增速，分别主要系强化海外市场拓展、强化研发力度以推出新产品等所致。 【评论】 物联网长期稳健，23年行业承压，24年下半年-25年积极向好。长期看，根据IDC预测2027年中国物联网支出规模将趋近3000亿美元，位居全球第一，占全球物联网总投资规模的1/4左右。此外，中国物联网IT支出以13.2%的五年CAGR稳定增长，增速超过全球平均水平。中短期，Counterpoint数据，与2022年相比2023年全球蜂窝物联网模组市场出货量下降了2%，历史首次年度下滑，预计物联网模组市场将在24年下半年随着库存水平正常化以及智能表计、POS和汽车领域的需求增加而恢复增长。此外，随着5G和5G RedCap技术在视频监控、路由器/CPE、车联网相关应用中的广泛采用，预计2025年将出现大幅增长。 移为通信致力于为全球客户提供具有前瞻性的车载、资产管理、智能宽带等蜂窝物联网终端产品和定制化的解决方案。公司在上海、深圳、合肥设有研发中心，北美、南美、欧洲和中东、非洲、大洋洲等地区设有销售和支持团队，服务全球140多个国家和地区的3800多家客户，累计销售超过6100万台物联网终端设备。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收10.15/13.04/16.94亿元，实现归母净利润为1.46/1.98/2.66亿元，对应PE为33.70/24.91/18.57倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 汇率波动风险； 行业复苏不及预期风险。

移为通信(300590) 事件 移为通信发布2023年度业绩快报及2024年第一季度业绩预告：2023年度，公司实现营业总收入10.16亿元，同比增长1.35%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比减少11.40%。2024年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润0.35亿元-0.37亿元，同比增长80%-90%；扣除非经常性损益后的净利润0.33亿元-0.36亿元，同比增长110%-130%。 投资要点 23Q4利润修复明显，24Q1毛利提升再接再厉 2023年公司凭借在国际上领先的行业地位、全球后装车载同类企业产品线最全的公司之一及深挖下游行业新的场景机会，营业收入实现小幅增长。其中，单Q4来看，营业收入3.64亿元，同比增加了0.91亿元，营业收入同比上升33.49%，实现归属于上市公司股东的净利润0.49亿元，同比增加了0.22亿元，净利润同比上升85.02%，利润修复明显。2023年公司实现全年综合毛利率40.40%，同比提升了5.69个百分点，产品综合毛利率上升明显，主要原因系自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、美元兑人民币汇率持续走高、采购成本下降、境外高毛利率的订单（如定制化订单）占比提高等因素。2024年Q1毛利率较高的普通车载产品继续发力，同时公司的资产管理类产品、动物追踪溯源产品、工业路由器等产品毛利率均有所提升，带动公司业绩增长。后续随着公司降本增效、原材料价格下降等情况，预计毛利率仍将维持在较好水平。 投资易诚高科布局智能网联汽车，拓展前装后装市场 公司于2023年12月披露了出资500万战略投资北京易诚高科科技发展有限公司并与易诚高科签署战略合作框架协议的公告。易诚高科是一家AIoT行业产品全生命周期研发与验证服务商，其主要客户来自于世界500强企业，包含一些整车厂头部企业。公司通过与具备全栈式、模块化研发能力的端到端软件和方案提供商易诚高科的合作，借助中国智能车出海大势，布局智能网联汽车相关产业，不断拓展前装及后装领域车联网智能终端等产品的功能和应用场景，为ADAS、自动驾驶、智能感知、智能座舱、智能车云、智能网联、V2X等提供支撑。公司积极布局汽车前装市场，目前已有汽车前装相关产品的订单，后续还将继续拓展智能网联汽车相关的智能终端。 加大海外市场开拓力度，新增越南产线扩大产能 2023年公司加大海外市场开拓力度，前三季度的销售费用同比增加了近1000万元，主要用于增加海外销售办事处租赁房产，招聘海外销售人员，参加海外大型展会，如2023墨西哥国际安防展、2023年巴西圣保罗国际安防展、北美国际拖车展、法国里昂物联网展、荷兰阿姆斯特丹物联网展等多个展会。同时为进一步优化供应链结构，公司于2023年7月在越南新增产线，此次工厂扩建后，公司的总产能预计将提升20%-30%，预计平均年产能超过700万台。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为10.16、15.43、19.87亿元，EPS分别为0.32、0.46、0.58元，当前股价对应PE分别为33.8、23.5、18.7倍，公司2023年毛利率提升明显，与易诚高科战略合作布局智能网联汽车，加之公司大力拓展海外市场，预计将对公司营业收入有进一步提升作用，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；新产品研发进度不及预期风险；下游需求恢复不及预期风险；人民币汇兑的风险；海外贸易摩擦的风险；汽车市场开拓进展不及预期的风险。

移为通信(300590) 事件：公司近日公告，与易诚高科签署了《战略合作框架协议》，双方将充分利用AI+通信赋能的融合车路协同与智能驾驶的高速发展红利期，不断探索并推动信息通信技术与汽车电子技术相结合，并借助智能驾驶和智慧出行应用场景商业化快速落地的时机，通过包括但不限于成立合资公司等多种合作形式，联合展开全球前装及后装车联网智能终端、智能模组以及相关通信系统软硬件配套技术与产品研发及市场推广，并为车路协同与高阶智能驾驶提供技术支撑。 产品及技术服务能力互补，探索智能网联汽车机遇 易诚高科是一家AIoT行业产品全生命周期研发与验证服务商，其主要客户来自于世界500强企业，包含一些整车厂头部企业。易诚高科基于计算机视觉、人工智能语音和5G/NB-IoT通信技术，构建了人工智能数字影像实验室、人工智能语音量化声场实验室和智能通信仿真实验室，为AIoT行业提供基于场景仿真的产品研发、测试、验收、预认证等端到端技术解决方案，打造“云+端+场”万物智联AIoT生态。易诚高科的核心团队均来自SONY消费电子研发中国、日本及瑞典团队技术与管理核心人员，在通信行业拥有超过20年从业经验，其产品及解决方案覆盖车载TCU全栈软件、中间件组件、协议栈、软件定制开发、自动化在环测试解决方案、全球运营商移动网络仿真以及专业化F2L实验室产品等，拥有较多主机厂和Tier1厂商客户，移为通信可以借助易诚高科的核心团队与技术能力实现对公司现有业务的融合与创新。易诚高科的技术管理团队对于人工智能产品在工业与生活场景的应用具备深刻见解。双方的战略合作在深度聚焦汽车网联化关键核心技术的研发，尤其是车载通信软硬件一体化产品的开发及高阶车路协同应用场景开发的同时，也将充分利用移为通信在AI产品方面的经验积累，借助易诚高科的研发能力，共同探索打造新的AI智能终端研发能力。通过战略合作的方式，双方建立长期稳定的合作伙伴关系，寻求业务协同发展、资源共享、优势互补，共同在智能网联汽车行业中快速发展。具体合作领域包括但不限于： 1）共同打造高阶智能网联市场产品：基于移为通信与易诚高科在车载终端、移动通信及车载软件领域的优势，并结合车载电子业务的特点，双方共同打造面向高阶智能网联市场的车载移动通信终端、智能通信模组、高精定位模块、惯性导航系统以及车载信息安全组件等产品。2）共享并推广全球移动通信网络仿真平台：易诚高科OriginX全球移动通信仿真平台是行业领先的一站式全自动化通信类产品测试平台（已获CNAS认证），涵盖了符合全球主流运营商标准的2G，3G，LTE，5G等协议。基于移为通信与易诚高科海外业务优势及分布在全球的技术能力，双方将进一步拓展该平台与全球移动运营商的合作并不断迭代Field to Lab的数字孪生仿真技术。 3）共同打造车路协同软硬件产品、系统及专业化配套服务能力：双方共同建立车路协同技术生态，结合终端及路侧技术优势共同打造覆盖人、车、路、云的广义车路协同软硬件产品、系统及专业化配套服务能力，并一同拓展全球市场。4）联合进行产品与服务市场推广：结合双方在技术及各自领域优势，联合进行产品与服务市场推广，包括但不限于双方既有客户及合作伙伴，并同时聚焦国内与海外市场。 盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升，公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。预计公司23-25年归母净利润为1.73/2.47/3.19亿元，对应PE为30/21/17X，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等

移为通信(300590) 事件：2023年12月18日晚，移为通信发布公告，拟出资500万元投资易诚高科。 易诚高科技术与管理团队实力雄厚，于汽车智能网联领域布局深入。易诚高科是一家AIoT行业产品全生命周期研发与验证服务商，于计算机视觉、人工智能语音和5G/NB-IoT通信技术均有深度理解，核心团队均来自SONY消费电子研发中国、日本及瑞典团队技术与管理核心人员，在通信行业拥有超过20年从业经验，其产品及解决方案覆盖车载TCU全栈软件、中间件组件、协议栈、软件定制开发、自动化在环测试解决方案、全球运营商移动网络仿真以及专业化F2L实验室产品等，拥有较多主机厂和Tier1厂商客户。 双方强强联合，以AI技术赋能汽车智能网联。移为通信是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，尤其于车载物联网智能终端有深入布局。双方战略合作深度聚焦汽车网联关键核心技术研发，尤其是车载通信软硬件一体化产品的开发及高阶车路协同应用场景开发，同时共同探索打造新的AI智能终端研发能力。双方将充分利用AI+通信赋能的融合车路协同与智能驾驶的高速发展红利期，不断探索并推动信息通信技术与汽车电子技术相结合，并借助智能驾驶和智慧出行应用场景商业化快速落地的时机，通过包括但不限于成立合资公司等多种合作形式，联合展开全球前装及后装车联网智能终端、智能模组以及相关通信系统软硬件配套技术与产品研发及市场推广，并为车路协同与高阶智能驾驶提供技术支撑。我们认为此次移为通信与易诚高科合作有望依托易诚高科的核心团队与技术能力实现对移为通信现有业务的融合与创新。 人工智能技术持续发展，物联网市场应用领域不断延伸。伴随人工智能技术不断发展，物联网设备融入AI技术可以更好的分析数据，从而提高效率和可靠性，将来AI技术与物联网更紧密的结合，应用场景更加丰富，物联网将继续保持快速发展的态势，市场规模将不断扩大，5G技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。据TheInsightPartners数据，全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的22704.2亿美元，复合年增长率为29.4%。 投资建议：我们认为伴随全球数字化时代的到来，公司顺应市场需求储备的6G技术、人工智能方面的应用将会在后续为公司带来全新增量看点。我们预计公司2023-2025年营业收入有望分别达13.2、17.4、22.5亿元，归母净利润分别有望达2.14、2.68、3.44亿元，对应PE倍数24X/19X/15X。我们认为公司下游需求旺盛后续营收有望维持较高增速，看好公司短期外部扰动逐步消退下盈利能力得以修复，长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。 风险提示：全球疫后恢复进程低于预期；海外市场受国际关系扰动。

移为通信(300590) 【投资要点】 2023年前三季度，公司实现营业收入6.51亿元，同比下滑10.68%，其中第三季度实现营业收入2.27亿元，同比下滑6.27%。2023年前三季度，公司实现归母净利润0.98亿元，同比下滑29.45%，其中第三季度实现归母净利润0.36亿元，同比下滑33.12%。2023年前三季度公司综合毛利率40.75%，同比提升6.75%，2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.93%、5.18%、13.06%，均同比有不同程度增加。2023年前三季度公司经营产生的净现金流为2.42亿元，去年同期为-2.59亿。2023年前三季度公司合同负债1.03亿，去年同期为1.29亿。 收入短期受两轮车影响，采购成本下降、自研模块提升毛利率。公司境内业务主要是两轮车智能化终端，两轮车智能化的发展受市场短期影响，导致公司整体营收下降。两轮车智能化终端业务虽然下滑，但从三季度开始，下滑明显减缓。目前两轮电动车智能化的发展还处于早期阶段，随着新兴技术不断迭代、创新应用推陈出新，两轮车智能化需求的提升将是未来发展趋势。公司毛利率有所提高，主要是自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、美元兑人民币汇率持续走高、采购成本下降、境外高毛利率的订单占比提高等因素所致，后续随着公司降本增效的措施，毛利率应该会维持在目前较好的水平上。 费用增加，主要是开拓市场、发布新产品。2023年前三季度的销售费用同比去年同期增加了近1000万元，公司有增加海外销售办事处租赁房产，招聘海外销售人员，参加海外大型展会，如2023墨西哥国际安防展、2023年巴西圣保罗国际安防展、北美国际拖车展、法国里昂物联网展、荷兰阿姆斯特丹物联网展等多个展会，境内也参加了多个两轮车相关展会。研发费用同比去年同期增加近800万元，主要是研发投入增加，如产品认证费用等，公司紧贴市场需求，发布了多款新产品，应用领域涵盖AI辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户的应用和场景需求，移为从全球700多家物联网硬件厂商中脱颖而出，成功入选Gurtam“2023最受欢迎GPS硬件制造商TOP10”榜单。 前三季汇兑损益同比减少，锁汇损失同比增加。2023年前三季度财务费用是-0.12亿，去年同期是-0.39亿，主要为2023年1月-9月期间汇率变动导致汇兑收益的同比减少。2023年前三季度投资收益-0.07亿，去年同期是0.09亿，主要为2023年1月-9月期间到期交割的外汇远期锁汇损失的同比增加。2023年前三季度公允价值变动收益-0.06亿，去年同期是-0.02亿，主要为2023年1月-9月期间公司未 交割远期锁汇折算的浮动损失的增加。公司2023年前三季经营产生的净现金流转正，主要是销售回款良好，去年同期芯片等原材料战略备货付现金额较高所致。 【投资建议】 移动物联网连接数达21.7亿户，政策将推动物联网等新基建持续发展。在2023世界物联网博览会上，工业和信息化部副部长表示，近年来我国物联网产业蓬勃发展，产业规模突破3万亿元，移动物联网连接数达21.7亿户，物联网在制造、交通、医疗、民生等领域加速应用，有力推动各行各业数字化、智能化、绿色化、融合化发展。工业和信息化部将制定出台相关政策措施，推动物联网等新型基础设施建设，强化创新能力，筑牢数字底座，拓展融合应用，优化生态体系，深化国际合作，加快推进新型工业化。强化创新能力，聚焦感知、存储、计算、安全等重点环节，开展关键核心技术攻关，加快突破一批核心技术和标志性产品。筑牢数字底座，加快算力中心、数据中心等基础设施建设，深化物联网与工业互联网融合创新发展。拓展融合应用，加快物联网在制造业、农业、建筑、能源等重点领域应用部署，打造一批具有示范效应的解决方案和应用标杆。 移为通信致力于为全球客户提供具有前瞻性的车载、资产管理、智能宽带等蜂窝物联网终端产品和定制化的解决方案。公司在上海、深圳、合肥设有研发中心，北美、南美、欧洲和中东、非洲、大洋洲等地区设有销售和支持团队，服务全球140多个国家和地区的3800多家客户，累计销售超过5200万台物联网终端设备。我们预计公司2023-2025年实现营收9.80/12.54/16.24亿元，实现归母净利润为1.55/2.09/2.80亿元，对应PE为31.85/23.62/17.70倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 汇率波动风险； 订单交付不及预期。

移为通信(300590) 事件：公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入6.51亿元，同比下滑10.68%；实现归母净利润9821万元，同比下滑29.45%，扣非净利润1.04亿元，同比下滑24.67%；Q3单季度营收2.27亿元，同比下滑6.27%，归母净利润3622万元，同比下滑33.12%。 我们的点评如下： 受两轮车业务影响境内业务承压，新兴领域持续提供发展动力 销售地区和业务来看：前三季度境外实现收入6.11亿元，同比增长1.06%，持续保持增长的态势；境内实现收入4038万元，同比下降67.62%。境内业务主要是两轮车智能化终端，两轮车智能化的发展受市场短期影响，导致公司整体营收下降，两轮车智能化终端业务虽然下滑，但从3季度开始，下滑明显减缓，目前两轮电动车智能化的发展还处于早期阶段，随着新兴技术不断迭代、创新应用推陈出新之下，两轮车智能化需求趋势有望逐步确立。前三季度的冷链相关产品实现营收6700多万元，新兴领域的市场持续为公司提供发展动力。 持续市场开拓及研发，毛利率同比提升 从费用及毛利率水平来看：前三季度的销售费用同比去年同期增加了近1000万元，主要是公司市场开拓力度加大，新增销售人员、差旅费、展会等费用上升；研发费用同比去年同期增加了近800万元，主要是研发投入增加，如产品认证费用等，公司会继续保持销售市场的开拓及新产品、新技术的开发。公司2023年持续采取降本增效的措施，2023年前三季度的毛利率为40.75%，同比提升6.75个百分点。 新产品的层出不穷，展现公司硬核实力 2023年上半年，公司紧贴市场需求，发布了GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU等11款新产品，应用领域涵盖AI辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户的应用和场景需求。其中视频车载智能终端-新一代4G智能行车记录仪（CV200）搭载基于视觉技术和多传感器的AI融合算法，可对驾驶员的状态和行为进行实时监测。设备内置的AI算法还可用于辅助驾驶训练，对司机驾驶过程中出现的急加速、急刹车、接打电话等危险驾驶行为进行持续的跟踪报警，提醒司机即时纠正风险行为。设备还内置高性能GNSS芯片，支持全球定位导航系统，还可以通过蓝牙集成多种传感器，如温湿度传感器、门磁传感器、胎压传感器等，收集多种车辆及环境信息，具备多重拓展的功能。CV200是公司紧贴市场需求，充分融合了人工智能技术和GNSS，是布局新技术在新产品开发中的落地应用。针对建筑行业出现的效率低下和管理不善等问题，移为通信与合作伙伴一起推出了以GV620MG为核心的物联网解决方案，来满足建筑公司对重型机械设备损耗控制和日常小型机械设备管理的需求。 盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升，公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。考虑公司两轮车业务面临一定压力，调整23-25年归母净利润为1.73/2.47/3.19亿元（原值为2.05/2.92/3.72亿元），对应PE为29/20/16X，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等

移为通信(300590) 投资要点事件：公司发布2023 年中期报告，2023 年上半年，公司实现营收 4.2 亿元，同比下降 12.9%；实现归母净利润 0.6 亿元，同比下降 27.1%。其中 2023 年Q2 单季度实现营收 2.5亿元，同比下降 10.5%；实现归母净利润 0.4亿元，同比下降 35.5%。 两轮车业务短期波动，毛利率受益自研模组占比提升。受两轮车订单交付延期影响，2023 年半年、2023 年 Q2 公司营收分别同比下降 12.9%/10.5%。2023年上半年，公司在海外扩大销售团队，公司财务、管理、销售费用率均有所上升，四项综合费用率为 22.8%，同比上升 9pp。毛利率方面，公司以自研模组替代外采模组，毛利率得到优化，2023年上半年毛利率为 40.9%，较去年同期上升 8.8pp。 冷链产品增长明显，越南工厂新增产线实现产能提升。2023年上半年，动物追踪溯源产品的电商平台在澳洲、加拿大、新西兰等地区上线，资产管理信息智能终端同比增长 41.8%，其中冷链产品同比增长 59.5%。公司业务以国外为主，同时开发国内市场，形成国内国际双循环格局。2023年上半年海外市场实现营收 4亿元，同比增长 4.8%，其中，南美洲、非洲、大洋洲、欧洲分别同比增长28.3%/18.5%/4.7%/4.3%。2023年 7月，越南工厂扩建后新增产线，进一步优化供应链结构，总产能预计提升 30%，平均年产能将超过 700万台，交付能力进一步增强。 紧握技术发展前沿趋势，产品推陈出新满足下游需求。据 The Insight Partners，全球物联网市场有望维持 29.4%的增速，市场规模在 28年或达 2万亿美元。公司密切跟踪市场需求变化，研发团队具备基于芯片级的设计能力，融合 AI、云计算等前沿技术，持续丰富产品矩阵。公司 23H1研发投入 5441.3万元，同比增长 9.6%，并推出了 GV57CG、工业路由器 WR300FG、双 SIM 卡高性能 LTECat.4工业路由器等 11款产品，涵盖 AI辅助驾驶、边缘计算等，紧贴智能工业、车联网、智慧城市等领域的前沿发展。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.47元、0.61元、0.82元，对应动态 PE 分别为25 倍、19 倍、14 倍，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、海外宏观经济复苏不及预期等风险

移为通信(300590) 投资要点 公告摘要：公司发布 2023 年半年报，报告期内实现营收 4.24 亿元，同比下降12.88%，归母净利润 0.62 亿元，同比下降 27.11%，扣非后归母净利润 0.71亿元，同比下降 11.63%。 业绩环比改善，毛利率持续回升。公司 23Q2 单季度营收 2.48 亿元，同比下降10.51%，环比增长 40.60%，归母净利润 0.43 亿元，同比下降 35.51%，环比增长 120.21%。上半年营收利润增速同比放缓主要由于两轮车业务受行业景气度波动影响，相关销售订单延期执行，确认收入减少。分业务来看，车载信息智能终端收入 2.37 亿元，同比下降 29.23%，动物溯源产品营收 1812.73 万元，同比增长 1.7%，资产管理信息智能终端收入 1.36 亿元，同比增长 41.8%，其中冷链运输类产品实现收入近 4500 万元，同比增长 59.54%，随着生鲜产品、药物制剂及疫苗等产品需求增加有望拓宽应用场景，加快产品渗透。公司通过自研模块、国产替代等有效降本，23H1 综合毛利率 40.92%，同比提升 8.82pct，Q2 单季度毛利率 41.3%，同比提高 8.11pct，环比提升 0.9pct，连续三个季度回升。上半年净利率 14.62%，同比下降 2.85pct，主要由于销售及研发投入加大，以及去年同期美元汇率上涨增加汇兑收益，期间费用率同比增加 9.05pct，Q2 单季度净利率 17.21%，同比下降 6.67pct，环比提高 6.22pct，盈利能力逐步修复。 加大研发投入力度，海外市场拓展顺利。公司 23H1 研发投入 5441.29 万元，同比增长 9.56%，占营收比重 12.84%，截至报告期末研发人员 309 人，同比增长 8.42%，研发团队规模不断扩大，核心技术人员均有 15 年以上行业积累，开发经验丰富。公司具备基于芯片级开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，有效节约外购成本，增强产品定制化延展能力。上半年，公司持续紧跟市场需求，陆续发布 GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU 等 11 款新产品，应用领域覆盖 AI 辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户应用和场景需求，有望带来业绩新增长点。公司积极开拓海外市场，建立全球销售网络，产品获得欧洲强制安全认证 CE 认证、美国强制安全认证 FCC 认证、Emark 欧盟车载认证、巴西 ANATEL 认证等多地认可，并设立专门外籍销售团队驻扎当地，提高快速响应配套服务能力，近期海外协议工厂新增产线，扩产后总产能提升20%-30%，有效分散订单交付风险，增强客户粘性。23H1 公司境外收入 4.0 亿元，同比增长 4.78%，其中南美/非洲/大洋洲/欧洲同比增长 28.26%/18.45%/4.72%/4.34%，海外业务毛利率较高，规模持续增长有利于提升整体盈利水平。 M2M 市场空间广阔，受益 AI 浪潮兴起。5G、边缘计算及 AI 成为物联网技术主要发展方向，The Insight Partners 预计全球物联网市场规模将从 2022 年的4832.8 亿美元增长到 2028 年的 22704.2 亿美元，CAGR 达 29.4%。公司通过自身多年积累研发技术经验，积极布局未来产业方向，新款工业路由器 WR300FG搭载具备较高算力的高通 IPQ8072CPU 处理器和 1GB 内存、8GB 存储，满足搭建边缘计算平台硬件配置并支持多种通信协议和接口，可应用于智能工业、车联网、智慧城市、智慧能源、智慧医疗等多种场景，新一代 4G 智能行车记录仪 CV200 融合 AI 和 GNSS 技术，搭载基于视觉技术和多传感器的 AI 融合算法，实时监测驾驶员状态行为，设备内置 AI 算法可用于辅助驾驶训练，高性能 GNSS芯片可支持全球定位导航系统并通过蓝牙集成多种传感器收集车辆及环境信息。此外，在卫星互联网方面公司同样有所储备，通过结合第三方配件，产品可以实现基于卫星通信的运动轨迹追踪，支持农业、生物、交通、电力、远洋船舶等多场景应用。新产品新场景拓展有望打开公司成长空间，充分受益 AI及物联网蓬勃发展。 投资建议：移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强，M2M 和 RFID 技术应用领域扩张，业绩增速有望恢复。考虑短期内两轮车等下游需求仍然偏弱，我们调整公司盈利预测，预计 2023-2025 年净利润分别为 2.02 亿/2.74 亿/3.65 亿元（原预测值为 2.35 亿/3.23 亿/4.31 亿元），EPS 分别为 0.44 元/0.60 元/0.80 元，维持“买入”评级。 风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险。

移为通信(300590) 事件：公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入4.24亿元，同比下滑12.88%；实现归母净利润6198万元，同比下降27.11%，扣非净利润7099万元，同比下降11.63%。 我们的点评如下： 毛利率同比提升，海外市场拓展顺利，各业务持续推进 2023H1公司总体毛利率为40.92%，同比提升8.82个百分点；23Q2毛利率为41.29%，同比和环比提升8.11/0.9个百分点。从销售地区来看：23H1境外收入4亿元，同比增长4.78%，其中，南美洲同期增长28.26%，非洲同期增长18.45%，大洋洲同期增长4.72%，欧洲同期增长4.34%，海外市场拓展顺利，持续保持增长的态势；国内市场由于受到两轮车智能终端客户的影响，营业收入下滑较大，目前两轮电动车智能化的发展还处于早期阶段，随着新兴技术不断选代、创新应用推陈出新之下，两轮车智能化需求趋势有望逐步确立。从产品类型来看：公司动物溯源产品实现营业收入1813万元，同比增长1.7%，动物追踪溯源产品推出的电子商务平台目前已在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、美国、博茨瓦纳地区成功上线，并得到了博茨瓦纳当地政府的支持，获得了当地的政府标单；资产管理信息智能终端实现营业收入1.36亿元，同比增长41.80%，其中冷链运输类的产品收入近4500万元，同比增长59.54%，毛利率也有进一步提升。随着人们对生鲜产品、药物制剂及疫苗等产品的需求增大，冷链物流的需求也会随之增加，未来冷链物流的应用市场需求有望不断释放，公司会在冷链物流领域进行技术沉淀和积累，进一步加快冷链运输管理产品的渗透。 新产品的层出不穷，展现公司硬核实力 2023年上半年，公司紧贴市场需求，发布了GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU等11款新产品，应用领域涵盖AI辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户的应用和场景需求。其中视频车载智能终端-新一代4G智能行车记录仪（CV200）搭载基于视觉技术和多传感器的AI融合算法，可对驾驶员的状态和行为进行实时监测。设备内置的AI算法还可用于辅助驾驶训练，对司机驾驶过程中出现的急加速、急刹车、接打电话等危险驾驶行为进行持续的跟踪报警，提醒司机即时纠正风险行为。设备还内置高性能GNSS芯片，支持全球定位导航系统，还可以通过蓝牙集成多种传感器，如温湿度传感器、门磁传感器、胎压传感器等，收集多种车辆及环境信息，具备多重拓展的功能。CV200是公司紧贴市场需求，充分融合了人工智能技术和GNSS，是布局新技术在新产品开发中的落地应用。针对建筑行业出现的效率低下和管理不善等问题，移为通信与合作伙伴一起推出了以GV620MG为核心的物联网解决方案，来满足建筑公司对重型机械设备损耗控制和日常小型机械设备管理的需求。 研发投入加码，各应用领域持续推进布局 23H1公司研发投入为5441万元，占营收的12.84%，同比增长9.56%，高比例的研发投入保证核心竞争力。应用领域方面，持续投入更新迭代、研发新产品等，包括自研模块、长待机系列、冷链相关应用的渗透，持续拓展包括车辆保险、汽车金融、车辆及物品防盗、资产管理、动物溯源、共享经济、两轮车智能化、冷链物流、工业无线路由器等相关应用领域，公司紧跟数字化经济发展的步伐，紧贴云计算、大数据、工业互联网、人工智能、5G等新一代信息技术，抓住物联网行业蓬勃发展的机遇，成为一家立足中国、面向世界、享誉全球的物联网整体解决方案的提供商。 盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升，公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。考虑公司两轮车业务面临一定压力，调整23-25年归母净利润为2.05/2.92/3.72亿元（原值为2.24/2.95/3.72亿元），对应PE为25/18/14X，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等