移为通信(300590)公司资料

移为通信(300590) 事件：公司发布2024Q3财务报告，2024Q1-Q3实现营业收入6.94亿/+6.5%，归母净利润1.34亿/+36.4%，扣非归母净利润1.24亿/+18.3%。 冷链与海外相对高增，2024Q1-Q3盈利能力显著提升。分产品看，2024Q1-Q3公司新兴领域的冷链运输管理智能终端营业收入超0.83亿，同比约+27%实现高增。分区域看，2024Q1-Q3公司实现海外营业收入6.69亿/+9.5%增长势头良好，而国内受两轮车智能终端销量下滑影响，营业收入0.25亿/-38.4%短期承压。2024Q1-Q3公司实现销售毛利率42.5%/+1.8pct，销售净利率19.3%/+4.2pct，扣非后销售净利率17.8%/+1.8pct，加权ROE 7.3%/+1.6pct，产品定制化、模块自研化、原料国产化比重加大下盈利能力显著提升。2024Q3单季公司实现营业收入2.16亿/-5%，环比-18.5%，归母净利润0.35亿/-2.7%，环比-44.3%，扣非归母净利润0.3亿/-10.5%，环比-49.7%，分产品看冷链运输管理智能终端营业收入近0.35亿，分区域看海外与国内分别实现营业收入2.07/0.09亿。2024Q3单季公司实现销售毛利率42.3%/+1.9pct，环比-1.7pct，销售净利率16.3%/+0.4pct，环比-7.5pct。 紧跟市场动态，把握客户需求。2024 Q1-Q3公司推出基于Linux高度可开发、具备边缘计算能力的智能总线网关GV850/851，便捷安装、隐蔽可靠、OBD接口的GV500CG，导轨式设计、双SIM卡功能、支持多种工业标准接口的WR210LG路由器，隐匿便携、定位精准、稳定可靠的GL33CG，搭载六轴传感器、精确感知车辆运动与方向的GB100CG等多款新产品，满足UBI车险、汽车金融、货物运输监控、充电站、远程视频监控等众多领域需求。 车路云未来可期，两轮车新国标新机遇。2024年1月工信部等五部委发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》中提出，推动智能化路侧基础设施与云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计与多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系。2024年9月工信部发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》，较现行标准增加北斗定位、实时通信等模块。公司拟与海内外多个两轮车厂展开相关合作，预计将对该部分业务产生正向影响。 投资建议：公司国内业务受两轮车智能终端销量下滑影响短期承压，我们调整公司盈利预测，但公司销售与研发并重，盈利能力显著提升，长期看好。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.22/2.76亿，EPS为0.39/0.48/0.6元，当前股价对应PE 37.2x/30.1x/24.2x，维持“推荐”评级。 风险提示：物联网需求疲软的风险：两轮车智能化推动缓慢的风险等。

移为通信(300590) 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收6.94亿元，同比增长6.51%，归母净利润1.34亿元，同比增长36.39%，扣非归母净利润1.24亿元，同比增长18.30%；24Q3单季度实现营收2.16亿元，同比下滑4.96%，归母净利润3525万元，同比下滑2.68%，扣非归母净利润2997万元，同比下滑10.46%。 我们的点评如下： 受市场短期影响境内业务承压，未来两轮车业务有望回暖 前三季度境外实现营收6.69亿元，同比增长9.48%，境外持续保持增长的势头，境内收入2489万元，同比下降38.37%，境内业务主要是两轮车智能化终端，两轮车智能化发展受市场短期影响，导致公司整体营收下降。根据相关政策，工业和信息化部会同公安部、应急管理部等多部门，开展强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB17761—2018）修订工作。9月19日，最新修订的《电动自行车安全技术规范》进行公开征求意见。与现行标准相比，这次的新国标，做了一些方面的改进和提升。其中就包括增加了北斗定位、实时通信功能。公司目前已向市场陆续推出多款两轮车智能产品，包含E-bike、摩托车、电动两轮车、滑板车等领域。智能产品通过4G、GPS/北斗双频、CAN/Uart等技术，助力两轮车实现远程控车、实时通讯、实时位置、轨迹记录、电池管理等功能。公司拟与国内、国外多个两轮车厂展开相关合作，后续随着两轮车智能化的政策助力和消费需求，会对公司的两轮车业务产生正向影响。 新兴业务持续发力，盈利能力同比提升 前三季度的冷链相关产品实现营收8300多万元，同比增长约27%，新兴领域的市场持续为公司提供发展动力。前三季度的销售费用同比增加超1000万元，主要是公司市场开拓力度加大，新增销售人员相关费用等；研发费用仍保持较高水平，体现公司对销售、研发一如既往的重视。前三季度的综合毛利率为42.51%，同比提升1.76个百分点，强盈利能力持续凸显。 盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升。公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。考虑短期境内业务有所承压，预计公司24-26年归母净利润为2.28/3.00/3.78亿元（原值为2.61/3.46/4.52亿元），对应PE为28/21/17X，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等

移为通信(300590) 2024年10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入6.94亿元，同比增长6.51%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长36.39%。其中Q3单季度实现营业收入2.16亿元，同比下降4.96%；实现归母净利润0.35亿元，同比下降2.68%。 经营分析 国内两轮车业务短期承压，盈利能力提升显著：2024年前三季度，公司车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端业务继续发力，新产品逐步放量，业绩实现持续增长。受国内两轮车智能化终端业务下滑影响，Q3业绩短期承压。受益于公司内部降本增效、自研模块替代外采等措施，同时定制化、新业务等高毛利率的产品收入增加，公司盈利能力提升明显。前三季度公司毛利率为42.51%，同比增长1.76pct；净利率为19.31%，同比增长4.23pct。境外优势显著，国际市场拓展顺利：公司业务主要面向海外市场，2024年前三季度境外整体营业收入实现同比9.48%的增长。公司建立了全球销售网络，产品销往北美洲、南美洲、欧洲、非洲和亚太等地，具备国际品牌优势；公司产品根据销售地区要求，分别获得欧洲强制安全认证、美国强制安全认证、欧盟车载认证等。2024年上半年公司在印度新德里设立了销售点，加强在印度市场的拓展。未来随着网络的迭代升级、新业务领域的放量、海外竞争对手的退出，预计公司市场份额有望进一步提升，业绩有望持续增长。两轮车新国标在即，公司有望迎新发展机遇：9月，工业和信息化部联合公安部、应急管理部等部门对《电动自行车安全技术规范》进行新一轮的修订，特别增加了北斗定位和动态安全监测功能，提升电动自行车的主动安全性。公司的IoT智能终端能够实现实时监控车辆状态，包括精确的位置信息和电池状况。在出现异常情况时，设备还支持远程断油电等功能，有效防止事故的发生。目前已凭借其技术优势与国内外多家知名两轮车厂商建立了密切合作，未来有望贡献新的业绩增量。 盈利预测、估值与评级 我们预计2024-2026年公司营业收入为12.58/15.19/18.06亿元，归母净利润为2.25/2.90/3.51亿元，对应PE为30/23/19倍，维持“买入”评级。 风险提示 物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。

移为通信(300590) 事件：公司发布2024年半年度报告，24H1实现营收4.78亿元，同比增长12.67%，归母净利润9869万元，同比增长59.23%，扣非后净利润9360万元，同比增长31.85%。 我们的点评如下： 收入持续增长，连续三季度净利润快速增长，盈利能力显著提升 24H1从产品类型来看，公司车载信息智能终端（不含两轮车）收入同比增长24.69%，资产管理信息智能终端收入同比6.51%（其中冷链产品收入增长9.49%）、动物溯源产品收入同比增长12.26%、工业路由器收入同比增长578.08%，公司主要产品收入均取得不错的增长，公司在深耕原有的传统市场以外，在新市场的开拓也成效显著。单24Q2来看，公司实现营收2.65亿元，环比增长24.99%，归母净利润6326万元，环比增长78.51%，综合毛利率43.99%，环比上升了3.12个百分点。至此，自23Q4起公司实现连续三季度净利润同比快速增长。 布局国际市场，不断挖掘应用场景把握机遇 公司持续布局国际市场，海外业务占绝大部分，24H1从销售区域来看，北美洲营业收入同比增长了31.11%、欧洲收入同比增长15.09%、非洲收入同比增长1.69%、大洋洲收入同比增长11.51%、亚洲（不含境内）收入同比增长229.74%、南美洲收入同比下滑34.12%、境内收入受两轮车业务影响同比下滑33.20%。国际市场拓展方面，公司在印度新德里设立了销售点，进一步加强在印度市场的拓展；在亚洲区域拓展上，沙特、以色列客户在24H1贡献了近1000万的销售收入。 公司不断挖掘应用场景把握机遇，24H1冷链相关产品、动物溯源产品收入持续提升，AI智能产品收入近900万元，同比上升非常明显，工业路由器也开始有营收贡献，海外前装市场的产品已通过客户的测试，后续将进入量产阶段，公司将借助与海外知名客户的合作机会，进一步开拓前装市场的业务领域，并通过不断布局新兴领域业务，持续拓展新业务板块。为了丰富两轮车网联化产品矩阵，公司继续加大两轮车的产品开发力度，包含：e-Bike、电动摩托车、燃油摩托车、两轮电动车、滑板车等网联化的需求，探索AI与大模型技术在视频监控、智能追踪更多领域的应用，并尝试将卫星通信功能融入产品中，进一步解决偏远地区动物溯源管理难题。 行业方兴未艾，物联网&车路云未来可期 公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，同时积极布局车载市场。根据深圳市物联网产业协会&AIoT星图研究院发布的《深圳市物联网产业白皮书（2023年）》显示，23年全国物联网产业规模增速同比上扬2个百分点，规模达到约3.6万亿。十三五期间全国物联网产业规模CAGR达23.4%，十四五期间，预计将仍保持18.9%的高位增长，25年全国物联网产业规模预计超5万亿。24年1月工信部等五部委发布了《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，其中提到推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系，健全道路交通安全保障能力，促进规模化示范应用和新型商业模式探索，大力推动智能网联汽车产业化发展，加快智能网联汽车技术突破和产业化发展。根据中国汽车工程学会研究显示，预计2025年、2030年车路云一体化智能网联汽车产业产值增量为7295亿元、25825亿元，增长势头强劲。另据赛迪前瞻产业研究院，2030年中国智能网联车市场规模有望突破5万亿元，车路云一体化相关市场规模超14万亿元。 盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升。公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。预计公司24-26年归母净利润为2.61/3.46/4.52亿元，对应PE为19/15/11X，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等