广和通(300638) 主要观点： 事件回顾： 1）拟赴港上市，全球化战略布局、进一步提升品牌知名度和综合竞争力。近日，公司公告称，为满足公司全球化发展需要，深入推进全球化战略布局，进一步提升全球品牌知名度及综合竞争力，巩固行业地位，拟发行H股股票并在香港联交所主板上市。A+H股上市可以帮助公司直接触达多元化国际资本，特别是当下出海热潮下，快速获得国际认可是助力海外业务的一个重要渠道，同时也还可以拓宽融资渠道，增加跨境支付与资本运作的灵活性。 2）深度合作字节旗下AI应用开发平台扣子Coze，提供AI Agent硬件。扣子Coze是字节跳动推出的一款AI应用开发平台，该平台旨在为用户提供快速创建AI应用的能力，无论用户是否具备编程经验，都可以通过该平台开发聊天机器人、智能体、AI应用和插件等。广和通作为扣子Coze重要合作伙伴，全程深度参与，提供MagiCore系列等解决方案，10分钟即可完成从环境配置到AI Agent部署的全流程。 3）AI玩具解决方案通过火山引擎接入DeepSeek。广和通AI玩具解决方案通过火山引擎接入DeepSeek开源模型，可以满足AI玩具场景在多模态交互、自然语言处理、情感分析、教育功能等方面的需求，DeepSeek-V3采用MoE架构，动态路由优化计算效率，使得AI玩具能够更快、更高效地做出响应。结合硬件能力，AI玩具不仅支持语音交互，还能通过摄像头、传感器等设备实现视觉、触觉等多模态交互。 不断优化和丰富产品谱系，端侧AI和具身智能发展前景广阔 端侧AI方面，广和通推出Fibocom AI Stack，旨在提供集高性能模组、AI工具链、高性能推理引擎、海量模型、支持与服务一体化的端侧AI解决方案。Fibocom AI Stack汇聚各类先进AI算法，可广泛应用于AI玩具、AI眼镜、智能座舱以及AI摄像头等场景。 具身智能方面，广和通推出Fibot具身智能机器人开发平台，作为首款国产Mobile ALOHA机器人的升级配置版本，开发平台采用全向轮底盘设计、可拆卸式训练臂结构，赋予机械臂更多的自由度及臂展范围，并实现了Andorid/Linux融合系统，方便客户进行软件及算法的开发及验证，目前已合作全球知名具身智能领域独角兽企业，为公司进入具身智能产业链奠定基础。 全球物联网模组市场需求触底回升，公司出货量份额稳中有升 根据Counterpoint数据显示，2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，市场从2023年的低迷态势中强势反弹。其中，中国市场同比增长21%，下游POS设备、智能音响以及汽车和资产追踪等场景显著复苏；印度市场同比增长31%，得益于印度政府大力推动数字化转型，下游智能表计和资产追踪等场景加速部署；世界其他地区由于库存周期影响出现下滑。市场份额方面，移远通信、中国移动和广和通三家企业占据全球一半以上份额，其中，广和通出货量份额由2023年6%提升至2024年7%，排名第三、仍有上升空间。 投资建议 考虑到公司出售海外车载前装业务（锐凌无线），我们预测公司2024-2026年归母净利润7.11、7.67、9.12亿元，对应EPS分别为0.93、1.00、1.19元，当前股价对应2024-2026年PE分别为33.64X/31.16X/26.21X，维持“增持”评级。 风险提示 1）下游需求复苏不及预期；2）出售锐凌无线导致公司车载业务份额下滑；3）AI和机器人等新业务开拓不及预期。

广和通(300638) 事件： 2024年10月29日，广和通发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长43.22%。 观点： 业绩稳健增长，三季度盈利能力持续提升。2024年前三季度，公司业绩稳健增长，实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归母净利6.52亿元，同比增长43.22%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入21.42亿元，同比增长4.55%，环比增长9.74%；实现归母净利3.18亿元，同比增长108.87%，环比增长118.69%。 聚焦垂直领域，加强市场开拓。公司持续聚焦物联网垂直行业，发布多款新产品，丰富产品矩阵，满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求。同时，公司加强新产品的市场开拓力度，新产品在物联网细分领域的推广和应用渐入佳境。其中，应用于智能割草机的行业解决方案已成功在多个终端客户完成导入，为智能割草机行业解决方案的大规模部署打下了坚实的基础。 盈利预测及投资评级：2024年7月，公司公告将锐凌无线的车载前装无线通信模组业务出售，因此我们下调公司2024-2026年营业收入预测为93.11亿元、86.33亿元、101.22亿元（前值为93.11亿元、115.02亿元、134.86亿元），归母净利润7.13亿元、6.58亿元、7.82亿元（前值为7.18亿元、8.84亿元、10.61亿元），当前股价对应PE分别为16.7、18.0、15.2倍。参考2024年可比公司平均估值64.8倍PE，考虑到公司聚焦物联网垂直行业，业绩稳健增长，同时公司不断加强新产品的市场开拓力度，提升业绩增长潜力，维持"买入"评级。 风险提示：公司产品市场需求不及预期；公司产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数

广和通(300638) 事件描述： 公司发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3，公司实现营收62.17亿元，同比+5.12%；实现归母净利润6.52亿元，同比+43.22%。单Q3来看，公司实现营收21.42亿元，同环比分别+4.55%、+9.74%，归母净利润3.18亿元，分别同环比+108.87%、+118.69%。 事件点评： 剔除锐凌出表因素后，公司业绩仍保持稳健。Q3投资收益1.8亿对业绩造成了显著影响，但剔除后公司2024Q1-Q3扣非后归母净利润4.50亿元，同比+3.83%。主因：①物联网模组市场持续回暖。根据counterpoint，全球蜂窝物联网模组需求持续改善，24Q2出货量同比+11%、环比+6%，中国和印 度是主要驱动力，其中，中国实现了25%的高增，主要得益于POS、汽车和资产追踪应用等市场的良好表现，counterpoint预计模组市场将持续复苏，预计2023至2030年复合增长率达到9%。2024Q2，公司市占率达7.5%，位列行业第三。②2024年8月份开始，锐凌不再纳入公司合并报表范围，根据公司2023年年报，2023年锐凌实现收入22.1亿元，实现净利润约2.6亿元，若按照2023年的收入利润平均分摊各月加回，测算公司2024Q1-Q3营收及归母净利润同比分别+11.4%、+52.8%，业绩仍实现显著增长。 公司继续丰富产品线，在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业，公司推出智能模组SC208，推出LTECat.1bis模组MC610-GL，推出Wi-Fi7模组WN372-GL，推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案，发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案，发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。我们认为，随着公司不断深挖传统物联网行业的细分应用，有望不断积累公司品牌优势，进 一步提升物联网行业市占率水平。 持续发力AIOT有望弥补海外车载收入缺口，在割草机器人、低空经济等端侧AI不断发展合作伙伴推出新品。割草机器人与地瓜机器人深度合作，为终端机器人提供软硬件一体智能开发平台；与达发科技（联发科子公司）签署5G网通战略合作，在5G固移融合、CPEODU开展深度合作，提供高性能、高价值的5GFWA解决方案，有望带动FWA新一轮增长。公司在在深圳低空经济高质量发展巡展大会展出RedCap/Cat.4模组及其解决方案，可为无人机等终端提供低成本、低功耗和适中的网络性能优势，可用于无人机航拍、飞行相机等。面向低空经济的联网领域，公司的定制化解决方案可实现“空中不失联，图像实时传”，可用于物流、城市巡检等领域。 AIPC、AIagent等有望带动笔电模组、IOT模组增长。AIPC、AIagent是AI终端应用侧的核心领域，公司AIPC的客户群体与公司的PC客户群体有共同性，随着AIPC产品推广，有望加速换机及促进蜂窝模组在PC领域内置率提升，公司PC业务已经从2023Q3开始逐步恢复，并维持向好趋势。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们认为，虽然短期内锐凌无线出表造成业绩波动，但AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。我们预计公司2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19亿元，同比增长27.9%/-7.7%/23.1%，公司估值目前处于历史较低水平，考虑到边缘AI市场有望催化，公司机器人业务已抢占先机，我们将评级上调为“买入-B”。 风险提示：集成通信的SoC方案推广替代公司主要产品无线通信模块的风险；物联网下游市场复苏不及预期风险；智能AI模组推广不及预期风险；汇率波动以及中美贸易摩擦风险。

广和通(300638) 事件： 公司公告，2024年前三季度营收约62.17亿元，同比增加5.12%；归属于上市公司股东的净利润约6.52亿元，同比增加43.22%；扣非净利润4.5亿元，同比增长3.83%。 收入复苏，业绩高增，处置锐凌获投资收益： Q3收入21.42亿元，同比增长4.55%，较高基数下（去年同期含锐凌车载收入）扭转Q2下滑趋势，环比增长近2亿元，反映公司业务在整体物联网行业复苏下呈现回暖；Q3净利润3.18亿元，同比增长108.87%，主要系处置锐凌车载业务产生投资收益1.79亿元，Q3扣非净利润1.34亿元，同比下滑10.62%，也是和锐凌去年同期贡献利润基数有关。其中锐凌无线于2024年7月26日完成交割。 毛利率下滑，费用率下降 2024年前三季度毛利率20.71%，同比下降1.8个百分点；Q3毛利率19.06%，同比下降4.15个百分点，环比下滑2.6个百分点。费用端，前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%、2.09%、8.4%和0.45%，同比变化-0.5、+0.11、-1.29、+0.07个百分点。 积极拓展端侧AI、机器人领域，打造新增长极 公司在2022年成立了智能模组产品线，未来将持续加大相关的研发投入，随着AI在端侧的应用逐步加深，市场空间有望逐步打开。产品方面，2月，公司升级5G智能模组SC171，除兼容智能Android操作系统外，还升级预配了Linux及Windows系统，可拓展至更丰富、更多元的物联网应用终端，如智能相机、工控机、收银机、售货机、机器人、车载设备等；同时发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot，布局机器人方面的产品能力；在机器人方面，公司目前以智能割草机细分行业为突破点，进行技术积累和复用，为机器人的移动技术能力夯实基础。割草机器人有望在Q4实现批量出货，公司提供解决方案；同时公司在具身智能机器人领域积极探索，为将来机器人的操作能力的演进做好布局。新布局拓展方向有望助力公司打造新增长极。 盈利预测与投资建议：整体物联网行业复苏，公司季度收入重回增长，不断积极布局端侧AI及机器人新应用领域，我们略调整预期，预计公司24-26年归母净利润为7.5/6.5/7.9亿元（原值为7.0/6.5/7.8亿元），对应估值分别为17/19/16倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，下游拓展进度不及预期，海外宏观环境的风险

广和通(300638) 2024年10月28日，公司发布2024三季报，2024年前三季度公司实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长43.22%。其中Q3单季度实现营业收入21.42亿元，同比增长4.55%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长108.87%。 经营分析 业绩稳健增长：2024年前三季度，公司持续加大自主研发力度，持续优化和丰富产品线，不断完善在AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域的部署，业绩持续增长。其中Q3因出售锐凌车载业务产生1.79亿元投资收益。上半年公司实现毛利率20.71%，同比下降1.80pct；实现净利率10.56%，同比增长2.87pct；期间费用率13.38%，同比下降1.61pct。 积极布局AI与机器人领域：根据公司公告，未来公司将积极布局AI与机器人领域。1）端侧AI方面，公司在2019年成立了智能模组产品线，未来将持续加大相关的研发投入，提高相关产品的收入占比。目前，公司已与中国移动共同推出了端侧AI模组及解决方案，助力移动机器人、工业机器视觉、智慧零售、自动驾驶等多个场景的发展。在2024年欧洲通讯展期间，公司发布了基于骁龙X755G调制解调器及射频系统开发、由AI赋能的5G固定无线接入（FWA）解决方案。该解决方案通过将AI融合到FWA等端侧设备，用户与终端设备的交互方式得到了显著革新，可根据不同垂直场景需求集成边缘或云端大模型，支持自动语音识别、文本转语音等功能。2）机器人领域方面，公司在2023年成立了智能计算产品线，目前以智能割草机细分行业为突破点，进行技术积累和复用，为机器人的移动技术能力夯实基础。同时公司在具身智能机器人领域积极探索。9月26日，在在中国国际信息通信展上，公司具身智能机器人开发平台Fibot成功入选“人工智能+电信业”赋智先锋案例。端侧AI与机器人领域有望成为公司第二增长曲线，为公司业绩持续提升增添动力。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.21/87.16/104.59亿元；归母净利润分别为6.96/6.43/7.80亿元，对应PE为18/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。

广和通(300638) Q3业绩保持稳健，持续投入海外市场，维持“买入”评级 2024年10月28日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现营收62.17亿元，同比增长5.12%，实现归母净利润6.52亿元，同比增长43.22%，实现扣非归母净利润4.50亿元，同比增长3.83%。2024Q3公司实现营收21.42亿元，同比增长4.55%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长108.87%，实现扣非归母净利润1.34亿元，同比下降10.62%，主要是公司出售锐凌海外车载业务所致。公司发布公告，出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务资产，以1.5亿美元的价格出售给买方EUROPASOLAR S.àr.l.，并由买方承接所有相关债务，为公司带来较好投资收益和现金流，8月开始锐凌无线不再纳入合并报表范围。公司虽出售海外车载前装业务，但仍持续投入欧美、东南亚等地区通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI领域，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.97/6.32/7.22亿元，当前股价对应PE为17.8/19.6/17.2倍，维持“买入”评级。 重视研发投入，模组持续升级迭代 2024前三季度公司实现研发费用5.22亿元，实现研发费用率8.40%，公司高度重视研发，产品不断推成出新，研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司合作，持续推出多款模组新品，推出智能模组SC208、LTE Cat.1bis模组MC610-GL、Wi-Fi7模组WN372-GL、基于MediaTek T300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案，广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC产品，率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。 积极拓展端侧AI、低空经济、机器人等领域，有望勾勒成长新曲线 公司持续投入端侧AI，于2019年成立智能模组产线，推出端侧智能算力模组，有望长期受益于AI在端侧应用的逐步落地。公司于2023年成立智能计算产线，以智能割草机器人为突破，进行技术积累，并积极探索具身智能机器人领域，在2024年10月推出低空经济解决方案，在卫星通信、V2X等领域亦有布局。 风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等

广和通(300638) 投资要点： 公司出售海外车载前装无线通信模组业务。公司发布公告，出售子公司锐凌无线车载前装无线通信模组业务，交易对价为1.5亿美金，交易已完成，预计于8月起将不再纳入广和通合并报表范围。锐凌无线是公司为收购希拉无线车载通信模组业务于2020年7月成立，成立之初公司持股49%；2022年11月，公司完成对锐凌无线剩余51%股权收购，完善对海外车载通信模组市场布局。随着公司不断整合、优化资源，锐凌无线盈利能力快速提升，净利润由2020年6900万元提升至2023年的2.04亿元。 此次出售主要为应对复杂的国际形势，维持稳定的发展局势。2023年8月，美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人向美国联邦通信委员会（简称“FCC”）发出一封公开信函，请求FCC考虑将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。锐凌无线的个别客户对此提出了担忧希望公司采取措施消除风险。基于上述情况，公司出售锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务，以避免出现大额商誉减值的风险，同时回笼资金，从而最大限度维护公司和股东的利益。 交易带来较好的投资收益及现金流。2020年锐凌无线100%收购希拉无线车载通信模组业务时交易对价为1.65亿美金，其中股东出资4.69亿元并使用9900万美元贷款。此次交易对价为1.5亿美金（其中5000万美元为业绩承诺对价，业绩承诺共包含2024-2026三年期），同时买方还实际承担收购时剩余并购贷款的全部还款义务。因此，根据公司披露信息，本次交易能为公司带来较好的投资收益和现金流。 主体良好增长，AI赛道等新业务布局值得期待。因为锐凌无线境外车载业务独立运营，因此此次出售对广和通本部业务不会造成太大的影响。同时公司国内车载业务主体广通远驰经营情况不断向好，2023年开始逐步盈利；FWA业务也实现良好拓展，推动2023年业绩持续增长。同时，公司持续拓展业务领域，一方面加码AI，在2019年成立了智能模组产品线，另一方面布局机器人领域，公司在2023年成立了智能计算产品线，目前以智能割草机细分行业为突破点，并在具身智能机器人领域积极探索。公司表示，虽然此次出售资产造成了利润的减少，但未来会通过新的市场开拓和新业务进行补充。 盈利预测与投资建议。我们预计广和通2024-2026年收入分别为82.92亿元、86.87亿元、106.73亿元，归母净利润为7.09亿元、6.06亿元和7.75亿元，EPS分别为0.93元、0.79元和1.01元（24年收入、归母净利、EPS原预测分别为105.78亿元、8.98亿元、1.44元）。参考可比公司估值，因为2025年为公司出售资产后第一个完整年度，因此给予2025年PE25倍，对应目标价19.78元（原为38.69元，22年PE45倍，-39%），给予“优于大市”评级。 风险提示。下游需求不及预期风险；海外制裁风险。

广和通(300638) 事件描述： 公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营收40.75亿元，同比+5.4%；实现归母净利润3.33亿元，同比+10.2%。单Q2来看，公司实现营收19.52亿元，同环比分别-4.9%、-8.1%，归母净利润1.46亿元，分别同环比-10.3%、-22.5%。 事件点评： 公司继续丰富产品线，在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业，公司推出智能模组SC208，推出LTECat.1bis模组MC610-GL，推出Wi-Fi7模组WN372-GL，推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案，发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案，发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。我们认为，随着公司不断深挖传统物联网行业的细分应用，有望不断积累公司品牌优势，进一步提升物联网行业市占率水平。 公司在新业务领域发力，有望打造多元增长曲线。RedCap模组FG131＆FG132系列已送样；端侧AI解决方案已应用于电子收银机，可实现识别、管理、监控等功能。公司Cat.1bis模组LE370-CN已实现规模量产，广泛应用于车载后装、泛支付、共享行业、Tracker等物联网领域。广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC类型和产品。我们认为，公司RedCap模组性能领先，有望大规模部署于，宽带要求较低、成本和功耗较敏感的中高速物联网领域；V2X领域，公司通过持续的新品开发，有望在下一代高算力智能座舱平台中取得先发优势，形成新的增长曲线。 智能割草机领域，公司已在多个终端客户落地行业解决方案，有望迎来快速放量阶段。2024年8月，公司智能模组SC126助力割草机器人商用落地，基于高通11nm制程工艺的QCM2290物联网解决方案设计，支持多制式远距 蜂窝通信和双频Wi-Fi/Bluetooth近距离无线传输技术，融合CV、GNSS、IMU等多种传感器方案，具备智能定位、无围线电子围栏、自动识别边界和障碍物、自动路径规划、智能回充功能，可应用于户外花园、家庭庭院、公共绿地等场所。我们认为：①庭院机器人正处于蓝海竞争，根据品牌方舟数据，2032年智能割草机市场规模将达156亿美元，10年CAGR达10.8%，且产品的刚需性强、消费粘性大、竞争环境相对宽松；②园林绿化市场的劳动力短缺有望大幅推动机器人的应用，根据美国商会数据，2024年1月，专业和商业服务面临约50%的劳动力短缺，工人离职率为2.5%；③应用场景广泛，欧美家庭对园艺的兴趣日益浓厚、亚非拉等新兴市场随着经济水平提高也呈现出对庭院产品的高需求，综上，公司有望凭借长期的技术积累和较强的产品竞争力快速占据市场份额。 公司持续加大自主研发力度，不断增强技术储备。2024H1，公司研发投入3.88亿元，同比+10.78%；累计获得发明专利293项，实用新型专利147项，软件著作权139项。我们认为，公司技术积累主要集中在系统更新、射频技术、数据传输、系统测试、硬件设计等蜂窝无线通信模组及其应用方面，有助于公司持续丰富和优化产品线，加大公司在AI、边缘算力、智能机器人等方面的新产品竞争力。 盈利预测、估值分析和投资建议：短期锐凌无线出表将对公司业绩造成不利影响，但笔电、CPE、支付等物联网下游的复苏和户外机器人等新市场的起量将助力公司迈入新阶段，我们预计公司2024-2026年归母净利润7.46/6.83/8.99亿元，同比+32.4%、-8.5%、+31.7%，公司估值处于历史较低水平，首次覆盖给予“增持-B”评级。 风险提示：集成通信的SoC方案推广替代公司主要产品无线通信模块的风险；物联网下游市场复苏不及预期风险；智能AI模组推广不及预期风险；汇率波动以及中美贸易摩擦风险。

广和通(300638) 主要观点： 业绩回顾： 公司2024年上半年实现营收40.75亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长10.17%。上半年行业整体呈现复苏态势，公司个别业务条线受下游客户节奏影响，导致Q2收入和利润承压。特别地，公司拟出售海外车载前装业务（锐凌无线），预计短期带来投资收益，同时将影响公司部分车载业务收入和利润，此外，公司将拥有更多资源投入到AI和机器人赛道，重塑第二增长曲线。 分业务来看，1）车载业务保持良好增长。锐凌无线海外车载前装业务基本持平，广通远驰国内车载前装业务快速上涨。2）PC业务快速增长。去年第三季度以来，公司的PC业务持续快速增长，主要受益下游库存周期相对低位以及疫情期间PC高峰期逐步进入换机周期的因素影响。3）FWA业务同比下滑。受下游海外运营商提货节奏的影响，FWA业务上半年同比下滑。但FWA业务目前在手订单充足，七月份出货明显增长。4）IOT其他业务保持良好的增长。上半年物联网下游的行业应用逐步复苏。 全球物联网模组市场需求向好，公司出货量全球第二、海外市场第三根据ABI Research数据，2023年蜂窝模组全球出货量以及收入规模较2022年略有下滑，预计2024年蜂窝模组全球出货量及收入规模较2023年有所提升，预测至2029年蜂窝模组全球出货量可达7.9亿片，市场规模可达94.95亿美元。根据Counterpoint数据，2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，其中，按国家和地区来看，中国和印度实现正增长，按下游场景来看，公共事业、路由器/CPE、车载等需求保持强劲，零售、医疗和工业需求仍然低迷。展望未来，端侧或边缘AI和低成本5G（RedCap）将驱动行业进一步增长。竞争格局方面，2024年第一季度广和通在全球市场出货量占比6.9%位居第二，在除中国以外的海外市场出货量占比7.0%位居第三。 不断优化和丰富产品线，看好公司在边缘AI和具身机器人领域发展上半年，公司发布多款新产品，丰富产品矩阵，推出智能模组SC208；发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案；发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot；广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC类型和产品，聚焦AI高算力芯片和国产化芯片技术平台的创新，率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。其中，公司以智能割草机细分行业为突破点，提供双目感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组，高度融合了自动驾驶、机器视觉、RTK等技术，具备底层技术实力。 投资建议 考虑到公司出售海外车载前装业务（锐凌无线），我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值至7.11、7.67亿元（前值8.01、10.13亿元），新增2026年归母净利润预测值9.12亿元，对应EPS分别为0.93、1.00、1.19元，当前股价对应2024-2026年PE分别为11.99X/11.11X/9.34X，给予“增持”评级。 风险提示 1）下游需求复苏不及预期；2）出售锐凌无线导致公司车载业务份额下滑；3）AI和机器人等新业务开拓不及预期。

广和通(300638) 事件： 公司发布2024半年度报告，上半年实现收入40.75亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长10.17%；实现扣非净利润3.16亿元，同比增长11.45%。其中Q2实现收入19.52亿元，同比下降4.91%，实现归母净利润1.46亿元，同比下滑10.27%。 Q2营收承压 公司上半年整体收入实现5.42%增长，但Q2单季度营收出现同比4.91%下滑，预计主要是FWA业务同比下滑（因受下游海外运营商提货节奏的影响，FWA业务上半年同比下滑）。在整体行业层面复苏背景下，我们预计后续公司将重新恢复增长，FWA业务目前在手订单充足，7月份出货明显增长。 毛利率环比稳定，期待后续提升 公司2024H1实现毛利率21.58%，同比下降0.56pct，其中单Q2毛利率21.65%，环比提升稳中有增，同比下降1.61pct。费用端整体保持稳定，财务费用因汇率变动影响，汇兑损失增加，同比增长32%。期间费用率上半年14.06%，对比去年同期下降0.51pct。 积极拓展端侧AI、机器人领域，打造新增长极 公司在2022年成立了智能模组产品线，未来将持续加大相关的研发投入，随着AI在端侧的应用逐步加深，市场空间有望逐步打开。产品方面，2月，公司升级5G智能模组SC171，除兼容智能Android操作系统外，还升级预配了Linux及Windows系统，可拓展至更丰富、更多元的物联网应用终端，如智能相机、工控机、收银机、售货机、机器人、车载设备等；同时发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot，布局机器人方面的产品能力；在机器人方面，公司目前以智能割草机细分行业为突破点，进行技术积累和复用，为机器人的移动技术能力夯实基础。割草机器人有望在Q4实现批量出货，公司提供解决方案；同时公司在具身智能机器人领域积极探索，为将来机器人的操作能力的演进做好布局。新布局拓展方向有望助力公司打造新增长极。 盈利预测与投资建议：因为公司Q2收入端有所承压，同时锐凌无线剥离，我们调整公司24-26年归母净利润为7/6.5/7.8亿元（前值为7.4/9.4/11.5亿元），对应估值分别为12/13/11倍，下调至“增持”评级。 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，下游拓展进度不及预期，海外宏观环境的风险