阿尔特(300825) 投资要点 事件：公司披露2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；实现归母净利润0.26亿元，同比增长144.98%。 海外业务延续高增，新能源已成为汽车设计业务主要客户。2026年上半年，公司按照既定战略，稳步推进各项业务开展，共实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；其中海外业务延续高增长，境外收入1.88亿元，同比增长187.30%，占营收比重为30.12%，同比提升17.58pct；分业务来看，整车设计业务收入5.69亿元，同比增长19.85%，占总营收的91.08%；其中新能源汽车整车设计收入4.51亿元，占整车设计业务的比重为79.30%。 经营持续向好，盈利能力大幅修复。分季度看，Q2实现营业收入3.75亿元，同比增长47.77%，实现归母净利润0.11亿元，同比增长115.88%。2026年上半年公司综合毛利率为25.28%，同比大幅提升7.98pct。 持续开拓客户及业务场景，在手订单充足。客户方面，公司深化与东风、一汽、江铃、广汽本田、丰田、日产等核心伙伴的合作，持续拓展与奔驰中国、大众中国、雷诺中国、雷克萨斯、斯堪尼亚等合资及外资客户的合作；场景方面，公司依托多专业协同的平台化能力，将研发服务拓展至无人驾驶等新兴业务领域。公司在手订单充足，截至2026年6月30日，公司研发设计业务存量订单金额7.81亿元，2026年上半年新签订设计业务订单7.65亿元。 AI赋能汽车研发，太乙商业化落地。公司加快推进人工智能技术在汽车研发全场景落地，围绕研发、仿真、知识管理、校核分析等环节，系统打造垂类模型及智能工具。自主研发的圆方汽车研发大模型与御风风阻智能体已为工程师提供“智能副脑”级支持，并即将开放SDK/APl；太乙造型智能体则率先取得主机厂订单，完成商业化突破。 向具身智能全面迈进，打造增长新潜力。2026年6月，公司与光轮智能、宇信科技拟成立合资公司，聚焦人工智能行业应用与具身智能研发；2026年7月，公司与富士康共同发布了面向具身智能整机企业的“交钥匙”Turn-Key平台，该平台覆盖研、产、训、销、投五大维度，整合设计研发、供应链配套与规模制造能力，可为机器人企业提供从概念到量产的全栈式“交钥匙”服务，大幅缩短产品开发周期，降低产业化门槛。 投资建议：公司业务基本盘稳健，同时海外业务拓展顺利，叠加AI深度赋能汽车研发数智化升级，具身智能业务逐步落地。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为11.59/15.42/18.85亿元，同比+18.8%/+33.1%/+22.2%；归母净利润分别为0.52/0.98/1.60亿元，同比+120.8%/+88.4%/+63.2%；对应EPS分别为0.11/0.20/0.32元/股。维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的

阿尔特(300825) 营收提速盈利扭亏，经营质量同步改善 2026H1阿尔特实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；归母净利润2617.70万元，较去年同期亏损5819.70万元，实现扭亏为盈，同比增长144.98%；扣非归母净利润3549.41万元，较去年同期亏损6208.42万元同样扭亏。分季度看，2026单Q2表现突出，营业收入3.75亿元，同比大幅增长47.8%，归母净利润1121万元，较去年同期亏损7059万元成功扭亏，盈利拐点在二季度进一步确认。同时公司经营活动现金流净额同比大幅改善92.7%，经营性资金缺口显著收窄，经营健康度持续修复。基于国内汽车行业承压，我们下调公司2026-2027年业绩，并新增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润0.95（-0.50）/1.15（-0.90）/1.41亿元，对应EPS分别为0.19/0.23/0.29元/股，对应当前股价PE分别为58.0/47.9/39.0倍，基于公司全面战略布局，维持“买入”评级。 毛利率显著修复，双轮驱动格局持续深化 2026H1销售毛利率25.28%；2026单Q2毛利率19.54%，同比上升10.45%，核心驱动在于高附加值整车研发项目交付占比提升，以及新能源动力系统业务规模效应逐步释放。费用端，2026H1公司期间费用率19.34%，同比下降2.09%。结构上，销售费用同比减少35.08%，管理费用同比增长1.44%，研发费用同比增长51.86%，财务费用同比增长60.18%，其中研发投入主要投向新一代动力总成及AI工具，属战略性前置布局。业务层面，传统整车研发业务基本盘稳固，新能源智造成为核心增量，公司自研的减速器、四合一动力总成等产品逐步量产，四川与芜湖基地支撑产能爬坡，“研发+智造”格局持续深化。 车型迭代释放研发需求，底盘与AI构筑成长新支撑 中长期来看，车企新车型迭代提速，叠加线控底盘技术升级，第三方研发服务需求持续扩容。公司推进RUBIK滑板底盘、ISDC分布式转向平台等项目，底盘业务能力持续夯实。AI领域构建“圆方”研发大模型底座，落地“御风”“太乙造型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。新能源智造业务量产持续推进，第二曲线逐步兑现。 风险提示：下游车企需求波动、AI商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。

阿尔特(300825) 投资要点 事件：公司披露2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入2.50亿元，同比下滑7.01%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长20.74%。 营收保持稳定，归母净利润回正。2026年一季度公司实现营业收入2.50亿元，同比下滑7.01%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长20.74%，环比扭亏为盈。公司营业收入保持稳定，净利润同比有所增长，主要得益于海外市场项目持续落地以及部分智造产品实现业务突破。 Q1毛利率大幅增长，期间费用率有所上涨。2026Q1毛利率为33.91%，同比+8.84pct，环比+49.33pct；净利率为5.17%，同比+1.16pct，环比+49.39pct。费用率方面，2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.84%/10.17%/6.92%/3.12%；同比变化分别为+0.23/+0.93/+2.36/+1.51pct，期间费用率为24.05%，同比+5.03pct。 稳健拓展研发业务基本盘，多领域延伸业务范围。公司把握汽车产业智能化、电动化的关键转型期，持续夯实研发业务基本盘。客户层面，公司一方面继续深化与本田、丰田、日产、广汽、东风、一汽、江铃等核心客户的战略合作，持续提供涵盖整车研发、造型研发、性能测试、工程研发等环节的全价值链服务；另一方面，积极拓展欧系合资及外资客户，推动客户结构向多元化、国际化演进。 全球客户认可度稳步提升，研发+智造双轮驱动海外业务拓展。公司稳步推进出海战略，海外业务布局持续深化。在研发业务领域，公司持续巩固在日本市场的业务优势，深化与本田、丰田、日产等日系车企的业务合作；同时稳健维护东欧成熟市场的合作生态，保障业务稳定开展；与此同时，公司积极卡位新兴市场。在智造业务领域，公司同步推进零部件配套、ODM业务模式，以油改电产品海外推广及两款右舵整车产品落地为抓手，实现研发输出+产品落地协同出海。目前，公司已成功进入东亚及东南亚多个海外主流市场，完成了多个项目的量产交付和样车发运。 打造垂类模型及智能体集群，深度赋能汽车研发数智化升级。公司加速推进人工智能技术在汽车研发全场景中的落地应用，围绕研发、仿真、知识管理、校核分析等环节，系统性打造垂类模型及智能工具，推动研发体系向数智化方向升级。2025年，公司已发布AI绘图工具“太乙”AI风阻智能体“御风”、研发知识大模型“圆方”及AI+DMU校核分析工具“方寸”，并同步推进Omniverse仿真平台的建设与应用，建立起面向汽车研发全流程的数智化工具矩阵。 投资建议：公司业务基本盘稳健，同时海外业务拓展顺利，叠加AI深度赋能汽车研发数智化升级。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为11.59/15.42/18.85亿元，同比+18.8%/+33.1%/+22.2%；归母净利润分别为0.46/0.91/1.51亿元，同比+118.3%/+99.0%/+66.4%；对应EPS分别为0.09/0.18/0.31元/股。维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的风险等风险。

阿尔特(300825) 投资要点 公司是国内独立汽车设计龙头，也是具备较高稀缺性的从汽车产品定义到生产制造全链条覆盖的汽车设计企业；现将AI融入设计业务，重塑研发新范式。公司深耕整车开发设计服务20余年，以整车及整车平台全流程研发、核心零部件研发制造为载体，是行业内极少数真正具备全流程、全领域、全栈式、短周期“交钥匙”服务能力的汽车设计企业。与此同时，公司将AI能力融入设计业务，提出AI赋能汽车研发设计战略，目前已将AI大模型和数字化研发工具等新技术应用到造型、工程、仿真建模分析测试、性能开发、试验等研发业务链的多个环节，携AI开启创新加速度。迄今为止，公司整车研发设计业务覆盖A0-C级多级别车型，轿车、SUV、MPV、VAN类车等多品类车型，为80余家客户成功研发近500款车型，并已在造型、工程等方面形成海量高质量数据及完善的法规标准数据库。 汽车电动化、智能化发展推升独立第三方设计公司成长空间，公司研发设计业务有望充分受益；同时“出口+AI应用”双战略布局提速，有力推动优质客户矩阵持续扩容。目前，全球汽车市场正加速向电动化、智能化转型，围绕汽车综合性能展开的行业竞争将是未来汽车行业发展的主旋律，车企需不断推陈出新以更好满足消费者对产品丰富度、新颖度的要求，设计需求持续景气。公司作为我国第三方独立汽车研发设计领军企业，其项目服务经验丰富，能匹配不同客户、不同汽车产业发展阶段的研发需求；如电动化方面、公司已具备提供整车软件领域全栈解决方案的能力、并开展对电动底盘系统的相关研究，而智能化方面、公司已参与多个L4级别自动驾驶车型的研发、并前瞻布局滑板底盘系统。针对尚处于起步阶段的海外新能源汽车市场，公司已在全球设立七个研发中心，重点布局日本、东南亚、中东等地区市场，并借助了股权投资等方式，进一步强化与客户及产业链企业之间的合作粘性；同时针对油改电业务，公司与日本YAMATO签订了将柴油轻卡车型进行电动化改装的业务订单，已于今年4月首批交付103套，预计在2025年下半年逐步推进交付工作。而针对AI大模型在汽车智能化领域渗透加速，公司积极探索将AI能力应用于汽车设计过程中，现已将AI大模型和数字化研发工具等新技术应用到造型、工程、仿真建模分析测试、性能开发、试验等研发业务链的多个环节，成功开发出效果图智能生成与渲染系统、风阻系数智能预测、零部件自动生成、智能项目助理、AI调研笔记助手等创新应用；其中，构建的AI+汽车造型设计产品“TAI”（太乙）已于2025年3月正式发布面世，目前正面向行业开展商业推广工作，预计2025年将贡献部分营业收入。 锚定汽车关键零部件业务，专注打造公司成长新增长极，并逐步扩大供应链配套范围、开始向整车生产制造领域延伸。公司是国内少数具备发动机、插电式混合动力耦合器、纯电动车减速器、新能源汽车整车控制器的设计、开发、制造能力的独立汽车设计公司。1）动力系统方面，公司已具备生产电磁式DHT、电磁式离合器模块、减速器、增程器、多合一动力总成等产品的能力。其中，全球首创的电磁式DHT产品已于2024年8月与HDI签署了相关采购合同，合同金额不低于14.51亿元人民币，后续将逐步启动在手订单的量产交付工作；电磁离合器项目于2025年初正式进入量产阶段，已向某国内新能源汽车品牌量产交付，并收到国内某自主车企的定点通知，2025年下半年进入量产交付阶段；电驱动总成产品、减速器产品也陆续承接相关开发或制造订单；发动机及相关增程器产品已与越野车、商用车、船舶等领域的客户启动合作，开始启动设计、调试、试验等工作。2）高压电系统方面，公司与全球线束龙头矢崎中国子公司成立合资企业，围绕新能源汽车高压充配电系统及相关零部件开展业务合作；目前高压电系统零部件产品已涵盖BoostPDU、PDU、BDU等系列，其中的PDU已与客户开启业务合作。3）汽车电子方面，公司已与华为智能汽车BU达成智能车控模组合作意向，并成为其生态合作伙伴，未来有望在智能车控解决方案、赤兔智能汽车数字平台等方面达成新项目。 投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为13.68亿元、19.61亿元、28.00亿元，分别同比增长40.9%、43.3%、42.7%；归属于母公司净利润分别为0.49亿元、1.01亿元、2.01亿元，归属于母公司净利润增速分别为136.6%、108.5%、98.5%。2025-2027年预测EPS分别为0.10元、0.20元、0.40元，以2025年8月12日收盘价测算，对应PE依次为120.8X、58.0X和29.2X。在新能源汽车持续景气的大背景下，汽车市场发展有望稳中向好；公司作为国内领先的汽车研发解决方案供应商，在整车设计服务业务领域拥有丰富优质资源、且在手订单充裕，近年来又新拓核心零部件制造、整车出口等业务，新项目新定点或陆续进入量产阶段，为公司形成较大收入贡献；此外，公司还携手英伟达、华为等多家头部企业，共同探索AI在汽车、机器人、低空经济等领域的发展机遇。基于对于公司中短期及长期发展预期向好的判断，我们对公司进行首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的风险等风险。

阿尔特(300825) 公司发布2024年年报以及2025一季度财报，业绩短期承压静待修复 2024年，公司实现营业收入9.71亿元，同比增长13.17%，实现归母净利润-1.33亿元，同比减少469.37%。2025Q1公司实现营业收入2.69亿元，同比增长6.51%，实现归母净利润0.12亿元，同比减少40.23%。报告期内，汽车降价压力传导至上游，致使公司盈利能力承压，基于此我们小幅下调公司2025-2026年业绩预期，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.96（-0.37）/1.45（-0.72）/2.05亿元，对应EPS分别为0.19（-0.08）/0.29（-0.15）/0.41元/股，对应当前股价的PE分别为49.0/32.5/22.9倍，基于公司汽零业务订单正逐步落地，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。 国内市场竞争加剧致盈利能力承压，研发投入坚定，减值计提影响当期利润 2024年国内汽车产业链降价压力向汽车研发设计环节传导，公司盈利能力承压，此外公司计提信用及资产减值准备1.04亿元，影响公司净利率，公司毛利率与净利率分别为20.65%/-15.72%，同比-13.13/-19.07pct。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/12.40%/12.07%/1.99%，同比-2.84/-1.02/+6.91/+0.48pct，其中公司为保持技术领先优势和核心竞争力持续加大研发投入，研发费用化支出1.17亿元，同比增长164.96%。 “技术+供应链”出海战略成果显著，AI赋能汽车设计开启商业化 报告期内，公司坚定推进国际化战略，境外收入达1.11亿元，同比增长188.89%。与日本YAMATO的油改电项目已顺利交付百余套电动系统套件；与AIM签订4.7亿元的EVM量产采购合同，实现了从设计研发、供应链配套到整车出口的产业链闭环；子公司四川阿尔特与HDI签订14.51亿元的DHT供货合同。AI赋能方面，公司基于Omniverse平台构建汽车数字化协同设计体系，开发了覆盖造型、工程、仿真、性能验证等环节的AI应用，并于2025年初正式发布AI+汽车造型设计产品“TAI”并启动商业推广。同时，公司在自动驾驶、智能化底盘平台、机器人等前瞻领域持续布局，为未来发展注入新动能。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

阿尔特(300825) 汽车设计行业隐形冠军，零部件订单放量、财务轻装上阵，业绩拐点将至 公司是国内独立汽车设计龙头，深耕汽车设计行业二十余载，具备整车全产业链设计能力。在汽车设计主业稳步发展基础上，公司汽车零部件、整车出口等业务持续突破，并前瞻布局自动驾驶、机器人、滑板底盘等前沿领域。随零部件订单落地放量、设计主业降本增效以及计提减值风险减小，公司业绩有望在2025年拐点向上。我们预计2024-2026年归母净利润为-1.11/1.33/2.17亿元，对应EPS分别为-0.22/0.27/0.44元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为-49.2/41.2/25.3倍，公司未来业绩弹性强，首次覆盖，给予“买入”评级。 汽车研发全产业链全覆盖，拥抱AI推动汽车设计降本增效 公司具备整车研发全流程赋能的系统化能力，顺应汽车新能源化潮流，自主研发六大物理平台，同时构建架构、软件等平台，布局汽车智能化时代，增强公司核心竞争力。公司积极拥抱AI，与英伟达、智谱华章等深度合作，探索AI时代的汽车设计，构建并引入汽车设计垂类模型，助力公司汽车设计业务及行业降本增效。汽车电动智能化带来汽车设计行业新机遇，整车开发周期缩短，全新车型与改款车型数量增多。结合多年积累的深厚客户资源，公司有望取得更多市场份额。 零部件+整车出口形成新增长点，前瞻探索布局自动驾驶、机器人等领域 公司“技术+供应链”出口战略成效初现，截至2024年8月海外零部件业务在手订单约68.55亿元，其中YAMATO和HDI订单在2025年将逐步开始落地，有望带动公司业绩反转向上；整车出口业务与AIM签订4.7亿元订单，标志公司实现汽车设计研发、供应链配套及整车制造、出口的产业链闭环。此外公司重点开拓东欧、中东，以及美洲、非洲和东南亚等海外市场，全球化布局大力推进。公司前瞻业务探索推进，积极布局自动驾驶、人形机器人、智能化底盘平台等领域，相关工作已取得进展，未来有望形成全新增长点。 风险提示：下游汽车市场竞争激烈；零部件业务订单落地不及预期；新订单拓展不及预期等。

阿尔特(300825) 事件 阿尔特正式宣布成立AI机器人事业部，从事机器人设计服务、代工生产、AI编程智能化场景运用及飞行汽车研发等机器人行业领域的前沿研发和创新。 投资要点 数据要素优势显著，出海战略稳步推进 公司是我国唯一具备既能提供整车全流程研发服务，又可提供单独和组合模块研发服务的独立汽车研发公司，已成功为超80家客户成功研发超500款车型。公司在20余年的发展中积累了高数量级且高质量的整车开发设计知识库，在汽车数据要素方面具有显著优势。 在新能源、电动化成为各国政府的重点发力方向的背景下，公司出海业务稳步推进。2023年4月与马来西亚征阳集团签署《谅解备忘录》，共同成立汽车设计与创新中心；8月与YAMATO就日本电动汽车改制等业务签署了《基本意向书》；12月与YAMATO正式签署《采购合同》，为YAMATO提供电动系统套件，金额合计53.83亿元。 与英伟达Omniverse平台深度合作，AI赋能汽车研发生产 公司是英伟达合作伙伴，与英伟达Omniverse数字孪生平台达成深度战略合作，将打通英伟达完整的机器人产品体系，包括边缘计算芯片、Jetson硬件解决方案、Isaac软件开发和测试解决方案、机器人开发生态等。作为国内首家采购英伟达全套OVX最新系统的企业，配置的OVX服务器以及Omniverse的数量位列汽车行业第一，其中OVX服务器主要由行业领先的具有AI和支持Omniverse专用的图形级性能的L40S GPU芯片构成。公司与英伟达中国已就AI如何赋能汽车研发及生产等领域进行了多轮深入沟通，未来将在算力底座、自动驾驶、异构车机协同、数字孪生、工业生成式AI等多个领域展开深入合作。英伟达2024财年汽车业务占比1.79%为10.9亿美元，CEO黄仁勋公开表示未来汽车行业收入将占33%达到3000亿美元，增量市场巨大。今年2月底，公司已顺利打通Omniverse与多款工业软件研发协同。 积极进行算力布局，打造行业顶级算力底座 公司与英伟达核心合作伙伴开展系列合作，采用“多城市、多步骤、多品类”进行算力布局。截至2023年10月已储备2000P、多品类的英伟达算力硬件，规划上万P，后续会动态扩容。根据公司2024年3月初对投资者的回复，储备的算力在满足自用需求的基础上，也可对外提供算力租赁服务。此外，公司与无锡、成都、上海、烟台、阳泉等地就算力落地进行了深入沟通，阿尔特（无锡）智算中心已于2023年11月正式启用。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为8.52、15.10、24.86亿元，EPS分别为0.05、0.32、0.50元，当前股价对应PE分别为291、45、29倍。我们看好公司AI赋能汽车的发展战略，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 英伟达OVX系统推广不及预期，算力规划部署进度不及预期，出海业务进展不及预期等风险。

阿尔特(300825) 项目验收节点错配致Q3业绩承压，出海+AI业务取得显著突破！ 公司发布2023年三季报并公告日常经营重大合同：2023前三季度实现营收6.04亿元（yoy-10.99%）、归母净利0.33亿元；单季度来看，23Q3实现营收1.07亿元（yoy-36.15%）、归母净利-0.33亿元。与日本上市公司YAMATO拟签署采购合同，实现公司“技术+供应链”出海战略落地。 营收端：公司23年前三季度实现营收6.04亿元，同比-10.99%；其中，23Q3实现营收1.07亿元，同比-36.15%，项目可验收节点较少致业绩短期承压。 利润端：公司23年前三季度实现归母净利0.33亿元，毛利率为35.07%，同比-2.81pct；其中2023Q3实现归母净利-0.33亿元，毛利率为24.62%，同比-15.69pct。员工持股计划实施、参加车展等事项导致管理费用、销售费用增加，叠加项目确认错配致营收短期承压，使得公司单季度亏损。 我们的观点：继续看好公司主业受益海外新能源汽车加速渗透，AI业务携手NVIDIA、智谱有望驶入快车道！ 主业出海：公司拟签订日常经营重大合同，日本上市公司YAMATO拟向公司采购五十铃电动系统套件和三菱CANTER电动系统套件，预计总金额538,300万元人民币。公司“技术+供应链”出海首单落地，有望在24-26年贡献显著业绩增量（预计24-26年分别落地7.69/15.38/30.76亿元），静待后续中东、东南亚等地订单落地。 AI业务：公司左手布局NVIDIA智算中心（截至目前，已储备了2000p、多品类的英伟达算力硬件），规划上万P；右手携手智谱布局汽车研发大模型，并将建立中国首个基于NVIDIA全套OVX系统的汽车设计研发平台。 投资建议：公司已公告获NVIDIA算力加持落地Omniverse开发工具在中国的本土化，近日宣布携手国内领先的大模型公司智谱华章，并基于自身强大汽车研发数据库共建汽车垂直领域大模型，进一步完善公司AI赋能汽车研发的逻辑闭环。我们坚定看好公司左手算力、右手模型的AI布局，深耕汽车领域始终服务主机厂落地“新型工业化”，携手顶级的算力公司与大模型公司有望将AI引入汽车研发生态。考虑到公司项目验收节点错配致Q3业绩承压，签署日常经营重大合同及2000p在手算力有望显著提振24-26年业绩，我们下调公司2023年营收预测并上调24-25年营收预测分别为11.03、26.38、45.32亿元（前值分别为16.78、24.53、34.61亿元），归母净利润分别为1.45、3.82、6.97亿元（前值分别为1.75、3.54、5.97亿元），现价对应24/25年20/11xPE，员工持股考核22-25年净利润CAGR高达70%，维持“买入”评级！ 风险提示：技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险

阿尔特(300825) 事件：8月26日，公司携手无锡开悟共建超算中心并落地汽车行业首个Omniverse项目，未来将共同推进Omniverse在中国的本土化及下游导入；9月25日，公司与北京智谱华章科技有限公司（简称“智谱”）建立战略合作伙伴关系，探索应用认知智能大模型驱动汽车整车研发数智化变革的综合解决方案，打造汽车整车研发领域认知智能大模型应用创新生态。 公司携手无锡开悟落地首个Omniverse在汽车行业的项目。研发设计环节：通过在Omniverse中优化概念，设计师可在更广泛多元的视角下看到汽车内外的每个细节。基于Omniverse构建的DRIVESimIX可让设计师灵活地调整座舱车载显示屏的用户体验，与车辆内饰相结合，以确保外观和感觉的和谐一致，全球各地团队都可通过Omniverse基于物理的实时逼真渲染实现迅速迭代；制造环节：汽车生产是一项庞大工程，需要成千上万零部件和大量人员协同工作。通过Omniverse，汽车制造商可为工厂和仓库设计开发和运营复杂的、启用人工智能的虚拟环境——基于物理学且时间精确的数字孪生。这些虚拟副本促进团队之间实时协作，通过预测分析和流程自动化，提升运营效率。目前，宝马和奔驰都是这种数字孪生方案的早期使用者；自动驾驶环节：Omniverse可提供用于开发和验证自动驾驶和自动驾驶系统的完整工具链。NVIDIADRIVESim是基于NVIDIAOmniverse构建的端到端的仿真平台，旨在加速自动驾驶汽车的开发。它基于物理特性、具有时间精确性，并支持完整的开发工具链，使开发人员可以在组件级别或整个系统级别上仿真运行。通过DRIVESim，开发人员可反复模拟常规驾驶场景及在现实世界中过于危险或罕见的情况。Omniverse的生成式人工智能能将真实传感器数据重建成具有反应性的仿真场景。公司携手无锡开悟共同落地Omniverse在汽车行业的首个项目，最大可能使合作项目获取NVIDIA现有及日后推出的算力产品以及面向汽车行业的软硬件产品，获英伟达算力加持打造智能汽车算力底座，推进汽车设计及下游领域实现产业优化！ 智谱研发的“智谱清言”大模型是我国首批通过备案的8大模型之一。本次阿尔特与智谱合作内容包括：搭建认知智能大模型应用开发的软件平台；构建覆盖从用户体验、造型设计、工程设计、软件开发到性能仿真、试制试验的汽车研发全生命周期产业大数据库和行业知识库；合作推进大模型在自动驾驶开发、座舱智能化、人车传感互联、企业数字化、汽车后市场等层面产生价值；共同探索大模型和AIGC融合辅助汽车开发创成式设计、仿真、标注、交互等领域；在汽车行业中传递大模型及数字价值，共同创建生态合作，为生态伙伴赋能，与生态伙伴共赢。 我们认为，公司前期已公告获NVIDIA算力加持落地Omniverse开发工具在中国的本土化，近日宣布携手国内领先的大模型公司智谱华章，并基于自身强大汽车研发数据库共建汽车垂直领域大模型，进一步完善公司AI赋能汽车研发的逻辑闭环。我们坚定看好公司深耕汽车领域，左手算力、右手模型，始终服务主机厂落地“新型工业化”。我们预计公司2023-2025年营收分别为16.78、24.53、34.61亿元，归母净利润分别为1.75、3.54、5.97亿元，现价对应24/25年25/15x，员工持股考核22-25年净利润CAGR高达70%，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，技术泄密风险，股权分散风险，海外并购风险。

阿尔特(300825) 投资要点 事件：8月25日，公司发布《]2023年度向特定对象发行A股股票预案》公告、关于签署《阿尔特AI创新赋能中心三方合作协议》公告、《第二期员工持股计划》公告。 深度布局超级智算中心与汽车智能化，加码整车制造和核心零部件先进生产线建设。据公司发行预案公告披露，本次发行募集资金总额不超过15.09亿元，将投资于四个项目。1）超级智算中心及面向汽车研发领域应用的新一代AI数字化平台建设项目：拟以“高性能AI服务器+IB网络交换机+存储系统”为核心架构，建设成200PFlops算力的智算中心，打造智能算力枢纽，成为全国规模及效能领先的汽车行业智能算力底座。2）阿尔特智数科技研发项目：将在现有研发技术的基础上迭代升级，通过对智能数字化底盘中央集成式控制系统开发、商用车电动化智能平台、跨域异构车载操作系统开发、区域融合式跨系统零部件研发及整车应用、UERC产品体验技术与平台这五个方向进行研发建设。3）天津阿尔特智能创新中心双建项目：拟建设一个现代化车辆制造中心，用于智能车辆定制、改装、小批量制造等，同时增加新的软模设备，提升模具制造生产能力。4）新能源动力总成新生产基地建造项目：公司将在宁波建设自有生产基地，布局先进产线，满足公司新能源汽车零部件业务不断增长的需要。未来，随着公司AI技术在汽车造型设计、工程设计、性能开发、试验等各业务环节的落地，能够大幅提升公司业务效率和综合竞争能力。 共建“阿尔特AI创新赋能中心”，将获得英伟达算力支持。2023年8月25日，阿尔特（乙方）与无锡开悟（甲方）、开理悟智（丙方），就共同推进“阿尔特AI创新赋能中心”项目，签署合作协议。合作内容包括：阿尔特AI创新赋能中心落地、行业及企业AI赋能、AI行业人才培养、生态企业引入、OVX项目共建。合作还约定，甲方与丙方确保为合作项目提供NVIDIADGX、NVIDIATeslaGPU等产品及技术支持、NVIDIAGPUCloud技术资源和技术支持、NVIDIACUDA-XAI、NVIDIAMetropolis、NVIDIAClara、NVIDIAIsaac等技术资源和技术支持、尽最大努力促成乙方加入NVAI生态合作伙伴行列。此次合作有助于公司获得英伟达算力加持，公司未来在持续获得更前沿、高效、高端的算力设备时将具有先发优势，有望受益巨量智能驾驶算力需求。 实施第二期员工持股计划，提高员工凝聚力，调动员工积极性和创造性。本次员工持股计划受让的股份总数不超过410万股，占公司当前股本总额的0.82%，考核年度为2023-2025年，考核目标分别为：2023年净利润不低于1.5亿元；2024年净利润不低于2.5亿元，2023年—2024年两年累计净利润不低于4.0亿元；2025年净利润不低于4.0亿元，2023年—2025年三年累计净利润不低于8.0亿元。以2022年归母净利润为基数，2023-2025年归母净利润增速目标分别为85.5%/66.7%/60.0%，22-25年CAGR高达70.4%。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.35/0.52/0.82元，对应PE分别为51/35/22倍，三年归母净利润CAGR为71.2%。考虑到公司应用AI赋能汽车设计，零部件制造订单有望V型反转，给予公司2024年42倍PE，对应目标价21.84元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，零部件销量不及预期风险，智算中心建设不及预期等。