阿尔特(300825) 投资要点 事件：公司披露2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；实现归母净利润0.26亿元，同比增长144.98%。 海外业务延续高增，新能源已成为汽车设计业务主要客户。2026年上半年，公司按照既定战略，稳步推进各项业务开展，共实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；其中海外业务延续高增长，境外收入1.88亿元，同比增长187.30%，占营收比重为30.12%，同比提升17.58pct；分业务来看，整车设计业务收入5.69亿元，同比增长19.85%，占总营收的91.08%；其中新能源汽车整车设计收入4.51亿元，占整车设计业务的比重为79.30%。 经营持续向好，盈利能力大幅修复。分季度看，Q2实现营业收入3.75亿元，同比增长47.77%，实现归母净利润0.11亿元，同比增长115.88%。2026年上半年公司综合毛利率为25.28%，同比大幅提升7.98pct。 持续开拓客户及业务场景，在手订单充足。客户方面，公司深化与东风、一汽、江铃、广汽本田、丰田、日产等核心伙伴的合作，持续拓展与奔驰中国、大众中国、雷诺中国、雷克萨斯、斯堪尼亚等合资及外资客户的合作；场景方面，公司依托多专业协同的平台化能力，将研发服务拓展至无人驾驶等新兴业务领域。公司在手订单充足，截至2026年6月30日，公司研发设计业务存量订单金额7.81亿元，2026年上半年新签订设计业务订单7.65亿元。 AI赋能汽车研发，太乙商业化落地。公司加快推进人工智能技术在汽车研发全场景落地，围绕研发、仿真、知识管理、校核分析等环节，系统打造垂类模型及智能工具。自主研发的圆方汽车研发大模型与御风风阻智能体已为工程师提供“智能副脑”级支持，并即将开放SDK/APl；太乙造型智能体则率先取得主机厂订单，完成商业化突破。 向具身智能全面迈进，打造增长新潜力。2026年6月，公司与光轮智能、宇信科技拟成立合资公司，聚焦人工智能行业应用与具身智能研发；2026年7月，公司与富士康共同发布了面向具身智能整机企业的“交钥匙”Turn-Key平台，该平台覆盖研、产、训、销、投五大维度，整合设计研发、供应链配套与规模制造能力，可为机器人企业提供从概念到量产的全栈式“交钥匙”服务，大幅缩短产品开发周期，降低产业化门槛。 投资建议：公司业务基本盘稳健，同时海外业务拓展顺利，叠加AI深度赋能汽车研发数智化升级，具身智能业务逐步落地。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为11.59/15.42/18.85亿元，同比+18.8%/+33.1%/+22.2%；归母净利润分别为0.52/0.98/1.60亿元，同比+120.8%/+88.4%/+63.2%；对应EPS分别为0.11/0.20/0.32元/股。维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的

阿尔特(300825) 营收提速盈利扭亏，经营质量同步改善 2026H1阿尔特实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；归母净利润2617.70万元，较去年同期亏损5819.70万元，实现扭亏为盈，同比增长144.98%；扣非归母净利润3549.41万元，较去年同期亏损6208.42万元同样扭亏。分季度看，2026单Q2表现突出，营业收入3.75亿元，同比大幅增长47.8%，归母净利润1121万元，较去年同期亏损7059万元成功扭亏，盈利拐点在二季度进一步确认。同时公司经营活动现金流净额同比大幅改善92.7%，经营性资金缺口显著收窄，经营健康度持续修复。基于国内汽车行业承压，我们下调公司2026-2027年业绩，并新增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润0.95（-0.50）/1.15（-0.90）/1.41亿元，对应EPS分别为0.19/0.23/0.29元/股，对应当前股价PE分别为58.0/47.9/39.0倍，基于公司全面战略布局，维持“买入”评级。 毛利率显著修复，双轮驱动格局持续深化 2026H1销售毛利率25.28%；2026单Q2毛利率19.54%，同比上升10.45%，核心驱动在于高附加值整车研发项目交付占比提升，以及新能源动力系统业务规模效应逐步释放。费用端，2026H1公司期间费用率19.34%，同比下降2.09%。结构上，销售费用同比减少35.08%，管理费用同比增长1.44%，研发费用同比增长51.86%，财务费用同比增长60.18%，其中研发投入主要投向新一代动力总成及AI工具，属战略性前置布局。业务层面，传统整车研发业务基本盘稳固，新能源智造成为核心增量，公司自研的减速器、四合一动力总成等产品逐步量产，四川与芜湖基地支撑产能爬坡，“研发+智造”格局持续深化。 车型迭代释放研发需求，底盘与AI构筑成长新支撑 中长期来看，车企新车型迭代提速，叠加线控底盘技术升级，第三方研发服务需求持续扩容。公司推进RUBIK滑板底盘、ISDC分布式转向平台等项目，底盘业务能力持续夯实。AI领域构建“圆方”研发大模型底座，落地“御风”“太乙造型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。新能源智造业务量产持续推进，第二曲线逐步兑现。 风险提示：下游车企需求波动、AI商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。

阿尔特(300825) 投资要点 事件：公司披露2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入2.50亿元，同比下滑7.01%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长20.74%。 营收保持稳定，归母净利润回正。2026年一季度公司实现营业收入2.50亿元，同比下滑7.01%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长20.74%，环比扭亏为盈。公司营业收入保持稳定，净利润同比有所增长，主要得益于海外市场项目持续落地以及部分智造产品实现业务突破。 Q1毛利率大幅增长，期间费用率有所上涨。2026Q1毛利率为33.91%，同比+8.84pct，环比+49.33pct；净利率为5.17%，同比+1.16pct，环比+49.39pct。费用率方面，2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.84%/10.17%/6.92%/3.12%；同比变化分别为+0.23/+0.93/+2.36/+1.51pct，期间费用率为24.05%，同比+5.03pct。 稳健拓展研发业务基本盘，多领域延伸业务范围。公司把握汽车产业智能化、电动化的关键转型期，持续夯实研发业务基本盘。客户层面，公司一方面继续深化与本田、丰田、日产、广汽、东风、一汽、江铃等核心客户的战略合作，持续提供涵盖整车研发、造型研发、性能测试、工程研发等环节的全价值链服务；另一方面，积极拓展欧系合资及外资客户，推动客户结构向多元化、国际化演进。 全球客户认可度稳步提升，研发+智造双轮驱动海外业务拓展。公司稳步推进出海战略，海外业务布局持续深化。在研发业务领域，公司持续巩固在日本市场的业务优势，深化与本田、丰田、日产等日系车企的业务合作；同时稳健维护东欧成熟市场的合作生态，保障业务稳定开展；与此同时，公司积极卡位新兴市场。在智造业务领域，公司同步推进零部件配套、ODM业务模式，以油改电产品海外推广及两款右舵整车产品落地为抓手，实现研发输出+产品落地协同出海。目前，公司已成功进入东亚及东南亚多个海外主流市场，完成了多个项目的量产交付和样车发运。 打造垂类模型及智能体集群，深度赋能汽车研发数智化升级。公司加速推进人工智能技术在汽车研发全场景中的落地应用，围绕研发、仿真、知识管理、校核分析等环节，系统性打造垂类模型及智能工具，推动研发体系向数智化方向升级。2025年，公司已发布AI绘图工具“太乙”AI风阻智能体“御风”、研发知识大模型“圆方”及AI+DMU校核分析工具“方寸”，并同步推进Omniverse仿真平台的建设与应用，建立起面向汽车研发全流程的数智化工具矩阵。 投资建议：公司业务基本盘稳健，同时海外业务拓展顺利，叠加AI深度赋能汽车研发数智化升级。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为11.59/15.42/18.85亿元，同比+18.8%/+33.1%/+22.2%；归母净利润分别为0.46/0.91/1.51亿元，同比+118.3%/+99.0%/+66.4%；对应EPS分别为0.09/0.18/0.31元/股。维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的风险等风险。

阿尔特(300825) 投资要点 公司是国内独立汽车设计龙头，也是具备较高稀缺性的从汽车产品定义到生产制造全链条覆盖的汽车设计企业；现将AI融入设计业务，重塑研发新范式。公司深耕整车开发设计服务20余年，以整车及整车平台全流程研发、核心零部件研发制造为载体，是行业内极少数真正具备全流程、全领域、全栈式、短周期“交钥匙”服务能力的汽车设计企业。与此同时，公司将AI能力融入设计业务，提出AI赋能汽车研发设计战略，目前已将AI大模型和数字化研发工具等新技术应用到造型、工程、仿真建模分析测试、性能开发、试验等研发业务链的多个环节，携AI开启创新加速度。迄今为止，公司整车研发设计业务覆盖A0-C级多级别车型，轿车、SUV、MPV、VAN类车等多品类车型，为80余家客户成功研发近500款车型，并已在造型、工程等方面形成海量高质量数据及完善的法规标准数据库。 汽车电动化、智能化发展推升独立第三方设计公司成长空间，公司研发设计业务有望充分受益；同时“出口+AI应用”双战略布局提速，有力推动优质客户矩阵持续扩容。目前，全球汽车市场正加速向电动化、智能化转型，围绕汽车综合性能展开的行业竞争将是未来汽车行业发展的主旋律，车企需不断推陈出新以更好满足消费者对产品丰富度、新颖度的要求，设计需求持续景气。公司作为我国第三方独立汽车研发设计领军企业，其项目服务经验丰富，能匹配不同客户、不同汽车产业发展阶段的研发需求；如电动化方面、公司已具备提供整车软件领域全栈解决方案的能力、并开展对电动底盘系统的相关研究，而智能化方面、公司已参与多个L4级别自动驾驶车型的研发、并前瞻布局滑板底盘系统。针对尚处于起步阶段的海外新能源汽车市场，公司已在全球设立七个研发中心，重点布局日本、东南亚、中东等地区市场，并借助了股权投资等方式，进一步强化与客户及产业链企业之间的合作粘性；同时针对油改电业务，公司与日本YAMATO签订了将柴油轻卡车型进行电动化改装的业务订单，已于今年4月首批交付103套，预计在2025年下半年逐步推进交付工作。而针对AI大模型在汽车智能化领域渗透加速，公司积极探索将AI能力应用于汽车设计过程中，现已将AI大模型和数字化研发工具等新技术应用到造型、工程、仿真建模分析测试、性能开发、试验等研发业务链的多个环节，成功开发出效果图智能生成与渲染系统、风阻系数智能预测、零部件自动生成、智能项目助理、AI调研笔记助手等创新应用；其中，构建的AI+汽车造型设计产品“TAI”（太乙）已于2025年3月正式发布面世，目前正面向行业开展商业推广工作，预计2025年将贡献部分营业收入。 锚定汽车关键零部件业务，专注打造公司成长新增长极，并逐步扩大供应链配套范围、开始向整车生产制造领域延伸。公司是国内少数具备发动机、插电式混合动力耦合器、纯电动车减速器、新能源汽车整车控制器的设计、开发、制造能力的独立汽车设计公司。1）动力系统方面，公司已具备生产电磁式DHT、电磁式离合器模块、减速器、增程器、多合一动力总成等产品的能力。其中，全球首创的电磁式DHT产品已于2024年8月与HDI签署了相关采购合同，合同金额不低于14.51亿元人民币，后续将逐步启动在手订单的量产交付工作；电磁离合器项目于2025年初正式进入量产阶段，已向某国内新能源汽车品牌量产交付，并收到国内某自主车企的定点通知，2025年下半年进入量产交付阶段；电驱动总成产品、减速器产品也陆续承接相关开发或制造订单；发动机及相关增程器产品已与越野车、商用车、船舶等领域的客户启动合作，开始启动设计、调试、试验等工作。2）高压电系统方面，公司与全球线束龙头矢崎中国子公司成立合资企业，围绕新能源汽车高压充配电系统及相关零部件开展业务合作；目前高压电系统零部件产品已涵盖BoostPDU、PDU、BDU等系列，其中的PDU已与客户开启业务合作。3）汽车电子方面，公司已与华为智能汽车BU达成智能车控模组合作意向，并成为其生态合作伙伴，未来有望在智能车控解决方案、赤兔智能汽车数字平台等方面达成新项目。 投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为13.68亿元、19.61亿元、28.00亿元，分别同比增长40.9%、43.3%、42.7%；归属于母公司净利润分别为0.49亿元、1.01亿元、2.01亿元，归属于母公司净利润增速分别为136.6%、108.5%、98.5%。2025-2027年预测EPS分别为0.10元、0.20元、0.40元，以2025年8月12日收盘价测算，对应PE依次为120.8X、58.0X和29.2X。在新能源汽车持续景气的大背景下，汽车市场发展有望稳中向好；公司作为国内领先的汽车研发解决方案供应商，在整车设计服务业务领域拥有丰富优质资源、且在手订单充裕，近年来又新拓核心零部件制造、整车出口等业务，新项目新定点或陆续进入量产阶段，为公司形成较大收入贡献；此外，公司还携手英伟达、华为等多家头部企业，共同探索AI在汽车、机器人、低空经济等领域的发展机遇。基于对于公司中短期及长期发展预期向好的判断，我们对公司进行首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的风险等风险。

宣奇武,男,1966年出生,中国国籍,具有日本永久居留权,日本九州大学博士学历。曾任一汽集团工程师、日本三菱汽车公司开发本部主任等职务;现任阿尔特(青岛)汽车技术咨询有限公司执行董事、深圳壁虎新能源汽车科技有限公司董事、北京优若威科技有限公司执行董事兼经理、阿尔特(开曼)控股有限公司董事等职务。2012年2月至今任公司董事长。

张立强,男,1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。曾任巨龙信息技术有限责任公司财务金融部总经理、阿尔特(中国)汽车技术有限公司财务总监、上海诺昂汽车技术有限公司总经理、公司财务负责人、柳州菱特动力科技有限公司董事兼总经理等职务。现任公司董事、总经理。

李立忠,男,1963年出生,中国国籍,无境外永久居留权,清华大学硕士学历,国务院津贴专家,正高级工程师。曾任天津市汽车研究所科长、天津夏利汽车厂副厂长、天津汽车工业(集团)有限公司总工程师、奇瑞汽车股份有限公司副总经理、瑞鹄汽车模具股份有限公司董事、大连嘉翔科技有限公司董事长、芜湖普瑞汽车投资有限公司董事、芜湖奇瑞信息技术有限公司董事、安徽海行云物联科技有限公司董事长、奇瑞汽车(大连)销售有限公司董事长、大连本瑞通汽车材料技术有限公司董事、众泰汽车股份有限公司董事长等职务;现任观致汽车有限公司董事等职务。2023年12月至今任公司副董事长。

高晗,女,1987年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于英国莱斯特大学,硕士研究生学历。曾任东华软件股份公司证券事务代表、北京首创生态环保集团股份有限公司证券事务代表、山东新巨丰科技包装股份有限公司证券事务代表、北京值得买科技股份有限公司证券事务代表兼投关总监。现任公司副总经理、董事会秘书。

高晗女士:1987年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于英国莱斯特大学,硕士研究生学历。曾任东华软件股份公司证券事务代表、北京首创生态环保集团股份有限公司证券事务代表、山东新巨丰科技包装股份有限公司证券事务代表、北京值得买科技股份有限公司证券事务代表兼投关总监。现任公司副总经理、董事会秘书。

闫鹏,男,1987年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国管理软件学院。曾任北京伊诺盛北广广告有限公司综合管理部IT管理等职位;现任公司IT管理部部长。2025年12月至今任公司职工代表董事。

姚丹骞,男,1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。曾任北京当当网信息技术有限公司副总裁、高级副总裁,唱游信息技术有限公司董事CEO、江苏嗨购网络科技有限公司COO等职务;现任星云互联科技集团有限公司董事长、经理、总裁;星觅(辽宁)科技有限公司执行董事兼经理、天津星云智能网联技术有限责任公司执行公司事务的董事兼经理、星觅(上海)科技有限公司董事兼经理、北京星云探索科技有限公司董事兼经理及财务负责人、天津星觅互联管理咨询合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人等职务。2023年12月至今任公司独立董事。

陈士华,男,1973年出生,高级经济师,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。1999年3月至今历任中国汽车工业协会行业信息部主任、秘书长助理等职务;现任中国汽车工业协会副秘书长;中国机械工业联合会监事;中国汽车工业经济技术信息研究所有限公司董事。2021年1月至今任公司独立董事。

王敏,女,1975年出生,中国国籍,无境外永久居留权,获得中南财经政法大学博士学位。曾任职于审计署驻武汉特派员办事处;现任中南财经政法大学财税学院副教授、武汉明诚文化体育集团股份有限公司独立董事、山东高速湖北发展集团有限公司董事、湖北九峰山实验室顾问等职务。2023年5月至今任公司独立董事。

贾居卓,女,1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,中级会计师,本科学历。曾任石家庄通合电子科技股份有限公司会计,2007年11月至今在公司财务控制部任职,2024年1月至2025年12月任公司董事。现任公司财务负责人。