博硕科技(300951) 公司于2025年4月20日公司披露2024年报及25年一季报，公司24年实现营收13.07亿元，同比-22.49%；实现归母净利润2.11亿元，同比-17.35%；2024年综合毛利率为34.96%，较2023年的31.12%呈现修复态势。1Q25实现营收2.7亿元，同比+11.88%；实现归母净利润0.52亿元，同比-12.65%。 经营分析 消费终端需求回暖，XR贡献长期成长潜力。公司主要产品为精密功能件、智能自动化装备，下游主要覆盖消费电子领域、新能源/汽车类领域，以及智慧医疗领域。 根据公司年报，2024年消费类终端景气度整体回暖。据IDC于2025年3月28日发布的数据，2024年全球智能手机出货量为12.4亿部，全年增长6.1%，出货量连续六个季度增长。公司主要下游应用方向需求回暖，有望带动公司业绩重回增长态势。 此外，根据公司年报及TrendForce调查研究显示：2030年全球AR装备出货量将达2550万台，2023至2030年的复合增长率为67%，VR/MR装置出货量有机会在2030年达到3,730万台，2023年至2030年间的年复合成长率(CAGR)为23%，公司XR客户具备充足的长期成长潜力。 业务转型初见成效，后续将聚焦高附加值产品。2024年，公司智能自动化装备产品营业收入同比-62.96%，正逐步剥离低毛利的自动化装备产品，后续公司将重点聚焦AR/VR、光学、半导体等领域的高端装备产品线。虽然2024年公司收入出现下滑，但毛利率出现修复。此外，公司加大研发投入，2024年研发费用率提升至7.05%，公司正持续优化产品结构，看好后续高附加值产品放量。 盈利预测、估值与评级 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.67、3.13、3.74亿元，同比+26.50%、17.19%、19.38%，公司现价对应PE估值为17.26、14.73、12.33倍，维持买入评级。 风险提示 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。

博硕科技(300951) 公司于2024年8月25日公司披露半年报，上半年实现营收5.42亿元，同比+5.18%；实现归母净利润0.97亿元，同比-13.54%；综合毛利率为35.06%，较2023年的31.12%呈现修复态势。其中，Q2单季度实现营收3亿元，同比+19.12%；实现归母净利润0.37亿元，同比-4.26%。 经营分析 公司维持高研发投入，研发费用率提升明显。公司24年上半年研发费用达到0.27亿元，同比+30.59%；研发费用率达到8.79%，较23年的6.19%有显著提升。公司研发费用增速高于营收增速，高强度研发投入短暂影响公司利润。报告期内，公司持续深耕消费电子与新能源/汽车类市场并积极布局医疗大健康等新托市场。持续性的研发投入是公司巩固当前技术地位的基础与开拓新市场的“敲门砖”。公司加大研发投入展现对未来市场的充足信心，看好公司后续把握消费电子、新能源和医疗大健康等领域机会的能力。端侧AI发展带动新一波换机潮，看好下游行业发展拉动公司业绩。据IDC预测，AI智能手机24年出货量将达到2.3亿部，同比+263%，28年达到9.1亿部，期间CAGR达到78.4%；同时，24年全球智能手机及穿戴智能出货将恢复至17.8亿台，25年进一步增长至18.6亿台。端侧AI产品的陆续推出将带来新一波换机潮，同时消费电子行业整体呈现复苏态势。消费类领域是公司精密功能件和智能自动化装备产品的主要下游之一，看好端侧AI发展和消费电子复苏推动公司销量增长。 深化主要客户合作，拓展新客户顺利。公司与主要客户保持稳定合作关系，下游主要为消费类及新能源、汽车类领域。同时，公司拓展其他国内外智能制造服务商的合作。看好公司主要客户为其业绩带来持续性的贡献和新客户拓展带来的风险分散。 盈利预测、估值与评级 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.75、3.47、4.10亿元，同比+7.39%、26.28%、18.28%，公司现价对应PE估值为15.98、12.65、10.70倍，维持买入评级。 风险提示 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。

博硕科技(300951) 业绩简评 公司于2024年4月21日公司披露2023年报和2024年一季报，2023年实现营收16.87亿元，同比+44.20%；实现归母净利润2.56亿元，同比-16.33%；24年Q1公司实现营收2.41亿元，同比-8.18%；实现归母净利润0.60亿元，同比-18.43%。23年营收高速增长，受行业景气度下滑影响，利润表现承压。 经营分析 持续加大研发投入，积极拓展新业务领域。公司2023年研发费用达1.04亿元，同比+54.05%，在消费电子下行周期内，公司积极布局第二、第三增长曲线，动力电池气凝胶及消费电子自动化组装及检测设备将成为后续公司业绩成长的主要动力。展望未来，看好公司消费电子、新能源、医疗大健康领域新产品顺利放量而带动业绩持续成长。 公司功能性器件客户结构持续优化，产品积极横向扩张为公司打开成长空间。电子产品功能性器件具备定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前大客户为富泰华工业（深圳）有限公司，23年占总收入比例为57.01%，相比于22年同期66.37%的占比有所下降，收入结构持续优化。此外，公司布局医疗大健康领域电子产品功能性器件，有望为公司带来新的发展机遇。目前，公司功能性器件应用领域包括手机、PC、智能穿戴、智能家居、智能安防、医疗健康。 公司自动化设备有望受益于产线转移及终端产品升级。2023年公司智能自动化装备领域实现收入6.77亿元，同比+86.12%，贡献较大收入增量。受内地生产成本不断上升及大客户全球供应链战略影响，大客户计划将部分产线转移至印度、东南亚等地，带动全新设备需求。此外，每年终端客户新品对于自动化组装及检测设备定制化属性强，自动化组装及检测设备会根据新品进行更新或更换，看好公司消费电子组装及检测设备业务的持续发展。 盈利预测、估值与评级 预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.19、4.09、4.53亿元，同比+24.69%、28.18%、10.76%，公司现价对应PE估值为13.79、10.76、9.71倍，维持买入评级。 风险提示 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。

博硕科技(300951) 业绩简评 公司于2023年10月25日公司披露三季报，前三季度实现营收9.27亿元，同比+5.03%；实现归母净利润2.09亿元，同比-16.82%。其中，Q3实现营收4.12亿元，同比-4.33%；实现归母净利润0.97亿元，同比-23.88%，利润环比改善，同比仍呈现承压态势，业绩拐点已初现。 经营分析 积极开拓新产品，费用持续增加。公司销售费用同比+66.36%；管理费用同比+45.73%；研发费用同比+35.91%。公司持续支出各项费用，保障新产品的顺利开发。公司积极拓展新业务领域，导致费用快速增长是业绩短期承压的重要因素。目前，动力电池气凝胶及消费电子自动化组装及检测设备将成为公司业绩逆势成长的主要动力。展望未来，看好公司其他消费电子新产品顺利放量而带动业绩长期稳定成长。 公司功能性器件占位行业龙头客户，产品积极横向扩张为公司打开成长空间。电子产品功能性器件具备定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前主要客户包括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、信利光电、快捷达及赛尔美等。公司主要应用下游是以手机、智能可穿戴产品、智能家居为代表的消费类领域和以动力电池、储能电池、智能座舱为代表的新能源/汽车领域以及医疗健康领域。目前，公司立足消费电子领域，部分新品打样进展顺利，或将有望成为公司全新业绩增长点。 公司自动化设备有望受益于富士康产线转移及终端产品升级。受内地生产成本不断上升及富士康全球供应链战略影响，富士康计划将部分产线转移至印度、东南亚等地。我们判断公司有望深度受益于这轮产能迁移，公司具备富士康及北美大客户双重认证，自动化设备与功能性器件配套，下游客户相同，具备客户认可度的优势。此外，每年终端客户新品对于自动化组装及检测设备定制化属性强，自动化组装及检测设备会根据新品进行更新或更换，消费电子组装及检测设备的出货为公司提供第二条成长曲线。 盈利预测、估值与评级 预测公司2023-2025年归母净利润分别为3.33、4.07、4.77亿元，同比+8.99%、22.08%、17.15%，公司现价对应PE估值为14.59、11.95、10.20倍，维持买入评级。 风险提示 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。

博硕科技(300951) 业绩简评 公司于 2023 年 8 月 25 日公司披露半年报，上半年实现营收 5.15亿元，同比+13.95%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比-9.53%。其中， Q2 实现营收 2.52 亿元，同比+1.11%；实现归母净利润 0.39亿元，同比-37.28%，利润短期承压。 经营分析 公司开拓新业务，费用陡增。 公司销售费用同比+104.58%；管理费用同比+54.38%；研发费用同比+41.25%。 公司产品品类积极扩张，动力电池气凝胶及消费电子自动化组装及检测设备成为公司今年业绩成长的主要动力。公司积极拓展新业务领域，导致费用快速增长是业绩短期承压的重要因素。 展望全年，看好公司新品顺利放量而带动全年业绩快速成长。 公司功能性器件占位行业龙头客户，产品积极横向扩张为公司打开成长空间。 功能性器件具备定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前主要客户包括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、信利光电、快捷达及赛尔美等。 公司自动化设备有望受益于富士康产线转移及终端产品升级。 受内地生产成本不断上升及富士康全球供应链战略影响，富士康计划将部分产线转移至印度、东南亚等地。我们判断公司有望深度受益于这轮产能迁移， 公司具备富士康及北美大客户双重认证，自动化设备与功能性器件配套， 下游客户相同，具备客户认可度的优势。此外， 每年终端客户新品对于自动化组装及检测设备定制化属性强， 自动化组装及检测设备会根据新品进行更新或更换，消费电子组装及检测设备的出货为公司提供第二条成长曲线。 盈利预测、估值与评级 预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.06、 4.52、 5.15 亿元，同比+32.67%、 11.46%、 13.88%，公司现价对应 PE 估值为 13.26、11.89、 10.44 倍，维持买入评级。 风险提示 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。

博硕科技(300951) 【投资要点】 公司2022年全年业绩稳定增长，2023年一季度延续增长势头。根据2022年报，2022年公司实现营业收入11.70亿元，同比增长39.94%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长29.14%，实现扣非归母净利润2.83亿元，同比增长30.52%。公司同时披露2023年一季报，2023年一季度实现营收2.63亿元，同比增长29.73%，实现归母净利润7335万元，同比增长18.08%，实现扣非净利润6123万元，同比增长4.97%。公司在2022年全球经济下行，国内消费需求收缩的环境下，积极拓展业务领域，围绕精密功能件、智能自动化装备两大产品主线快速发展，为客户提供多元化、多领域的产品与服务，期内保持良好发展势头，综合实力稳步提升。 业务拓展卓有成效，第二成长羽翼渐丰。公司传统产品主要应用于消费电子领域，随着5G、大数据、人工智能等技术的快速发展，智能穿戴、智能家居、智能安防等终端消费电子兴起，消费电子产品的定义和应用场景不断被刷新。2022年，公司在新能源、新材料领域持续进行研发投入，与客户保持密切合作，最终实现产业落地，公司新能源动力电池、储能电池精密功能件顺利实现技术突破并进行量产交付，为公司发展提供新动能。 重视运营管理效率，持续加大研发投入力度。公司核心管理层具备多年行业运营管理经验，已组建专业的管理团队，实现快速响应客户需求，推动公司持续健康发展。成本管控方面，公司通过不断完善全面预算管理制度，坚持“以销定产”的生产模式和科学的库存管理原则，有效降低生产运营管理成本，通过自动化升级改造、产品工艺改进等方式提高生产效率，降低产品生产成本。研发投入方面，公司高度重视产品研发以及技术革新，通过不断优化生产工艺，形成公司独特的研发技术优势。2022年，公司研发投入达到6783万元，同比增长35.61%，占营收比重达到5.80%，2023年一季度，公司持续加大研发力度，研发投入达到1853万元，同比增长33%，占营收比重提升到7.05%。 【投资建议】 公司始终坚持以“持续创新突破，创造更大价值”为使命，致力于成为一流的智能制造及服务公司，为全球客户提供优质服务。2022年公司在电子业务稳定增长的同时，积极拓展业务领域并实现批量交付，为公司未来发展提供新动能。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润为4.31/5.72/7.38亿元，2023/2024/2025年EPS分别为3.57/4.74/6.12元/股，对应PE分别为13/10/8倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 下游需求不及预期； 业务拓展进度不及预期； 上游原材料价格剧烈波动。

博硕科技(300951) 公司简介 公司是国内功能性器件领先厂商，产品包含电子产品功能性器件、夹治具及自动化设备，下游可分为消费及汽车电子两大应用领域。 投资逻辑 公司功能性器件占位行业龙头客户，产品积极横向扩张为公司打开成长空间。功能性器件具备定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前主要客户包括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、信利光电、快捷达及赛尔美等。在消费电子下行周期内，富士康的北美大客户产品迭代快，市场竞争力强，产品销售额受影响较小。此外，公司也在积极开拓新客户及产品新应用方向。目前产品已应用于智能手机、智能可穿戴设备、汽车电子、动力电池、智能安防及电子雾化器等领域。 公司IPO新建产能即将投产。据公司2022年11月9日投资者关系活动记录表披露，公司成都工厂已具备生产能力，待项目认证完毕后投入生产。预计2023-2025年功能性器件板块分别实现营收10.99/13.82/16.26亿元，同比+37.0%/+25.8%/+17.7%。 公司夹治具及自动化设备有望受益于富士康产线转移及自动化组装和检测设备的出货。受内地生产成本不断上升及富士康全球供应链战略影响，富士康计划将部分产线转移至印度、东南亚等地。我们判断公司有望深度受益于这轮产能迁移，原因在于：公司具备富士康及北美大客户双重认证，自动化设备与功能性器件配套，富士康想要短时间更换自动化设备及夹治具的供应商可能性不大。此外，公司自动化组装及检测设备有望于2023年出货。预计2023-2025年夹治具及自动化设备板块收入规模达5.98/6.46/6.85亿元，同比+64.4%/+7.9%/+6.1%。 盈利预测、估值与评级 预计2023-2025年实现归母净利润4.06/4.52/5.15亿元，EPS分别为3.36/3.75/4.27元，对应PE分别为14.55/13.05/11.46倍。我们给予公司2024年16xPE估值，目标市值72.32亿元，对应目标价格为60.00元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。

博硕科技(300951) 事件：博硕科技发布2022年年报和2023年一季度报，22年全年公司实现营收11.7亿元，yoy+40%，实现归母净利润3.06亿元，yoy+29.14%。23Q1公司实现营收2.63亿元，yoy+30%，实现归母净利润7335万元，yoy+18%。 点评：业绩稳健增长。22年全年公司实现营收11.7亿元，yoy+40%，实现归母净利润3.06亿元，yoy+29.14%。分产品来看，精密功能件/智能自动化装备分别实现营收8/3.6亿元，yoy+39.72%/+39.09%，毛利率分别对应48.85%/35.11%，yoy-0.16pct/-4.5pct，对应22Q4单季度，公司实现营收2.87亿元，yoy+44.51%，实现归母净利润0.54亿，同比下滑3.8%。22Q4毛利率为43.32%，yoy-2.58pct，净利率为17.95%，yoy-9.72pct。22Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/10.4%/7.8%/0.2%，yoy+4.7pct/0.2pct/0.4pct/0.1pct，管理费用率明显提升主要是由于管理人员薪酬&折旧摊销等支出增加。 23Q1预付款项+存货+预付设备款项增加体现公司加大投入力度，持续看好公司23年全年成长性。23Q1公司实现营收2.63亿元，yoy+30%，收入稳健增长，考虑到22Q1有春季机型+22Q4郑州疫情导致的部分订单递延，公司新业务成长可观，实现归母净利润7335万元，yoy+18%，公司毛利率为42.37%，yoy-4.43pct，qoq-0.95pct，销售净利率为26.76%，yoy-4.86pct，qoq+8.81pct。毛利率下滑主要原因是1）公司产品结构变化（非消费电子业务占比提升），2）传统淡季+23Q1无春季机型，我们预计部分产品产线产能利用率有所下滑影响毛利率。23Q1公司预付款项yoy+45%，存货yoy+110.6%，其他非流动资产增加226.52%（主要系预付设备款项增加），投入力度加大，业务有望加速成长。 传统主业盈利能力优秀，长期受益于客户拓展+应用领域拓展+产能扩张。公司主要产品功能性器件，具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点，国内外参与者众多，竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康，对富士康的销售收入整体呈现增长态势，终端客户为苹果，背靠优质客户打开品牌影响力，产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著。同时IPO项目进一步扩大公司产能，产能释放供应能力增强叠加客户拓展，公司长期业绩增长弹性大。 我们认为22年为公司从消费电子领域往新能源领域业务拓展的关键之年，持续看好公司受益于自动化能力突出+成功导入行业头部客户+下游需求持续成长带动的相关业务成长放量。22年公司新能源动力电池、储能电池精密功能件顺利实现技术突破并进行批量交付，为公司快速发展提供新的动能。 投资建议：维持公司23/24年归母净利润4.5/5.7亿的盈利预测，新增2025年7.2亿元利润的盈利预测，维持“买入“评级。 风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失导致盈利能力下滑

博硕科技(300951) 2022Q3业绩持续向好，业务扩张期延续。2022Q3实现营业收入4.31亿元，yoy+27.66%，归母净利润1.28亿元，yoy+39.95%，扣非归母净利润1.22亿元，yoy+42.87%。22Q3毛利率为47.09%，yoy+1.76pct，qoq+7.32pct，净利率为31.30%，yoy+1.48pct，qoq+5.53pct。三季度业绩稳健增长，盈利能力同比、环比改善。2022Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45%/4.46%/4.12%/-2.07%，yoy+1.50pct/+1.03pct/-0.06pct/-1.34pct。受销售规模扩张影响，人员投入加大，员工薪酬等支出增加，导致销售管理费用增加。 成功导入行业头部客户，盈利质量优秀，长期受益于客户拓展+产能扩张： 功能性器件具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点，国内外参与者众多，竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康，对富士康的销售收入整体呈现增长态势，2017-2021年公司对富士康的销售收入CAGR为28.2%，对公司营收的贡献分别为76%/84%/54%/61%/69%。背靠优质客户打开品牌影响力，产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著，新增欧菲光、丘钛科技、伟创力等客户，业务规模持续增长。公司IPO项目进一步扩大公司产能、提升产品品质。产能释放供应能力增强叠加客户拓展，公司长期业绩增长弹性大。 汽车电子化程度加深进一步提升功能性器件需求，汽车电子（新能源汽车、新能源电池）技术储备已具备，汽车电子业务有望受益于汽车电动化、智能化转型开启第二成长曲线。汽车电动化转型、ADAS和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深，功能性器件单车价值量提升。2022H1新能源汽车渗透率为12%，较2021年全年渗透率提升1.8pct，增速迅猛增长势头持续，政策导向+新车型推出将持续利好汽车加速电动化转型。消费升级叠加成本下探，ADAS和智能座舱渗透率提升空间大。汽车电子占整车制造成本不断提升，预计2030年将接近50%，进一步带动了单车功能性器件价值量的提升。 投资建议：预测公司22/23/24年营收为14.21/18.44/23.94亿元，归母净利润为3.47/4.47/5.72亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失导致盈利能力下滑

博硕科技(300951) 22H1业绩表现强劲，夹治具及智能自动化设备高速成长。22H1实现营业收入4.52亿元，yoy+50.73%，归母净利润1.24亿元，yoy+38.76%，扣非归母净利润1.16亿元，yoy+39.49%。22H1毛利率为42.92%，yoy-4.07pct，净利率为28.39%，yoy-1.46pct。对应22Q2单季度，22Q2实现营收2.49亿元，yoy+56.01%，实现归母净利润0.62亿元，yoy+58.87%，实现扣非归母净利润0.58亿元，yoy+74.92%，对应毛利率39.77%，yoy-0.28pct，qoq-7.02pct，净利率为25.77%，yoy+0.64pct，qoq-5.85pct。分产品来看，22H1电子产品功能性器件、夹治具及智能自动化设备分别实现营收3.04/1.47亿元，yoy+29.34%/+127.62%。 成功导入行业头部客户，盈利质量优秀，长期受益于客户拓展+产能扩张： 功能性器件具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点，国内外参与者众多，竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康，对富士康的销售收入整体呈现增长态势，2017-2021年公司对富士康的销售收入CAGR为28.2%，对公司营收的贡献分别为76%/84%/54%/61%/69%。背靠优质客户打开品牌影响力，产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著，新增欧菲光、丘钛科技、伟创力等客户，业务规模持续增长。公司IPO项目进一步扩大公司产能、提升产品品质。产能释放供应能力增强叠加客户拓展，公司长期业绩增长弹性大。 汽车电子化程度加深进一步提升功能性器件需求，汽车电子（新能源汽车、新能源电池）技术储备已具备，汽车电子业务有望受益于汽车电动化、智能化转型开启第二成长曲线。汽车电动化转型、ADAS和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深，功能性器件单车价值量提升。2022H1新能源汽车渗透率为12%，较2021年全年渗透率提升1.8pct，增速迅猛增长势头持续，政策导向+新车型推出将持续利好汽车加速电动化转型。消费升级叠加成本下探，ADAS和智能座舱渗透率提升空间大。汽车电子占整车制造成本不断提升，预计2030年将接近50%，进一步带动了单车功能性器件价值量的提升。 投资建议：维持公司22/23年营收为14.21/18.44亿元，归母净利润为3.47/4.47亿元的盈利预测，新增24年盈利预测营收23.94亿元，归母净利润5.72亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失盈利能力下滑