佳缘科技(301117) 专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案，成长性良好 佳缘科技股份有限公司成立于1994年8月，于2022年1月在深圳证券交易所成功上市，是一家专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案的提供商，业务专注于国防军工、医疗健康和政务服务领域。自成立以来，公司秉承坚持自主研发的技术创新理念，通过自身的技术积累实现了技术的持续创新和业务的不断拓展。2017-2022年，公司营业收入的CAGR达27.88%，扣非归母净利润的CAGR达39.83%，呈现出较好的成长性。 政策助力行业发展，网络安全和商用密码行业市场空间广阔 近年来，国家相继出台《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国密码法》等网络安全行业重要的法律法规及行业发展政策，为行业的持续快速发展奠定了坚实的基础。根据中国网络安全产业联盟(CCIA)《2023年中国网络安全产业分析报告》的数据，2022年，我国网络安全市场规模约为633亿元，同比增长3.1%。未来三年，预计网络安全产业将保持10%以上的增速，到2025年市场规模将超过800亿元。根据赛迪研究院的数据，2021年我国商用密码产业规模达到585亿元，较2020年增长25.54%。 持续进行技术研发与产品更新，积极拓宽产品及技术应用领域 公司网络信息安全产品的核心技术是现代编码学，在发出端对发出信号进行信息编码、完整性保护、防篡改设计，在接收端对接受信号进行解码和身份鉴别，以实现数据传输过程中的网络信息的安全性、完整性和防重放攻击。2023年，公司发布了以“快”为核心优势的三款重磅商密产品，积极拓宽产品及技术应用领域。公司根据航天、航空客户不同使用场景的需求提供特定形态的安全平台产品，研发的多路并行高速网络信息安全产品，应用于航天、航空、通信数传等场景，解决了多路高速数据传输并行处理难题。 盈利预测与投资建议 公司是一家专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案的提供商，长期成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为3.50、4.77、6.12亿元，归母净利润为0.87、1.34、1.88亿元，EPS为0.94、1.45、2.03元/股，对应的PE为60.46、39.30、27.99倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示 研发风险；应收账款回收风险；人才管理及人工成本上升的风险；订单波动风险。

佳缘科技(301117) 投资要点 事件：2023年10月25日，佳缘科技发布2023年第三季度报告。2023年公司前三季度实现营业收入1.86亿元，同比增长15.10%，归母净利润0.32亿元，同比下降11.75%。其中第三季度实现营收0.57亿元，同比增长330.90%，归母净利润0.05亿元，同比增长178.71%。 Q3营收大幅增长，研发力度持续加大。公司前三季度实现营业收入1.86亿元，同比增长15.10%，归母净利润0.32亿元，同比下降11.75%，扣非归母净利润0.26亿元，同比增长9.79%。其中第三季度实现营收0.57亿元，同比增长330.90%，归母净利润0.05亿元，同比增长178.71%，扣非归母净利润0.04亿元，同比增长135.43%，基本每股收益0.05元，同比增长171.43%。报告期内，公司持续加大研发力度，新获得软件著作权9项，本期研发费用0.43亿元，比上期增长29.17%，主要系公司预研项目增加，研发人员增加，及新增股份支付费用所致。 网安产品突破性进展，信息化解决方案紧握核心技术。商业密码产品与系统方面，公司研发的基于PCIe总线全国产CPU+FPGA架构支持多种高速接口，推出多款商用密码新产品，包括1000万次大算力密码资源池、100G高速链路密码机、文件传输加密加速系统、密码FPGA实训平台、刀片式密码模块、一体化高速密码适配平台设备、服务器密码机等，不断丰富产品矩阵，加速构建第二增长曲线。编码和人工智能研究方面，编码技术实现大规模设计，AI网络安全优化模型取得重大突破，中标多个科研项目和型号研制项目。在信息化综合解决方案领域，公司已掌控高性能分布式数据库技术、高性能分布式计算技术和数据安全防护等核心技术，下游行业主要涵盖医疗健康、国防军工、政务服务等领域。 收购新宏安丰富产品结构，打造新利润增长点。10月16日，佳缘科技股份有限公司正式收购成都新宏安微波科技有限公司67.00%股权。新宏安微波核心技术集中在射频微波领域的微电子集成制造，包括12微米金丝的焊接、大功率管芯的共晶、气密性连接器的函钎焊、高密度组件SIP调测等。佳缘科技具备宇航级SMT全过程服务能力，产品应用覆盖星载、机载、舰载、车载、雷达等领域，已实现100%自主可控。收购新宏安微波，是佳缘科技对装备生产系列化、模块化、小型化探索的一部分，公司将围绕射频微波价值链进一步丰富产品结构，提升微组装工艺及装备交付能力，打造新的利润增长点。 深耕卫星安全和数据链路，赛道景气有望充分受益。公司已经有多型安全平台和安全专用芯片通过了国防领域客户的高度认可和在轨验证，向客户提供不同形态的网络信息安全相关产品，包括软件系统、板卡、整机和专用芯片等，下游涵盖航天、航空、地面站和移动终端等领域。公司深耕卫星安全防护和数据链防护领域发展，网络安全产品可用于多种类型卫星，公司在上海设立了研发中心，开展通信数据链及安全、自动化检测设备、通信安全防护、地面安全接收终端等研发。2023年7月9日，我国卫星互联网技术试验卫星的成功发射，标志我国卫星互联网产业建设将进入快速发展阶段，公司有望充分受益于赛道景气度提升。 投资建议：公司是一家专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案的提供商，在卫星互联网快速建设背景下，公司有望充分受益。我们预测2023-2025年实现营业收入3.94/6.09/9.69亿元，同比增长46.3%/54.3%/59.2%，归母净利润分别为1.13/1.71/2.54亿元，同比增长83.5%/50.8%/48.8%，对应EPS为1.23/1.85/2.75元，PE为56.8/37.7/25.3，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：卫星互联网发展不及预期，市场竞争加剧，收购协同效果不及预期，业务拓展不及预期。

佳缘科技(301117) 主要观点： 特种行业信息化厂商，成功转型加密行业 公司于1994年成立于四川南充，目前是我国特殊行业加密头部厂商，主要产品包括加密芯片、板卡及整机系统产品。公司历史上通过收并购进行了两次转型（2000年从广告装饰转型软件集成，2016年从软件集成转型加密行业），成功积累了渠道和技术资源。目前公司已经具备了自研芯片到板卡整机一系列密码核心硬件的能力，以及过去积累下来的渠道资源。2019年度、2020年度及2021年度，公司分别实现营业收入1.3亿元、1.9亿元及3.2亿元。2019年至2021年，复合增长率约35%。 加密市场具有潜力，未来景气度可期 2023年7月1日起，《商用密码管理条例》正式实行，预示了加密行业进入了政策推动了高速发展时期。根据赛迪咨询预测，商密行业在2023年有望达到986亿元，同比增速39%。我们认为，公司未来可依托行业景气度以及自身在下游客户的渠道卡位，快速铺开全系列密码产品，覆盖机载、地面站和移动终端等领域。此外，2023年10月，公司收购成都新宏安微波科技有限公司67%股权，有望补全卫星微波方面产品，更好服务下游客户。 投资建议 我们预计佳缘科技2023-2025年分别实现收入3.37/4.58/5.96亿元，同比增长25%/36%/30%；实现归母净利润0.73/1.10/1.58亿元，同比增长18.7%/50.3%/43.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1）加密市场竞争加剧；2）下游行业需求不及预期；3）疫情影响项目确认收入。

佳缘科技(301117) 核心观点 单三季度收入增长恢复迅猛。公司发布23Q3季报，公司前三季度收入1.86亿元（+15.10%），归母净利润0.32亿元（-11.75%），扣非归母净利润0.27亿元（+9.79%）。单Q3来看，公司收入0.57亿元（+330.90%），归母净利润0.05亿元（+178.71%），扣非归母净利润0.04亿元（+134.43%）。收入波动较大主要和公司业务确认节奏有关。 毛利率持续提升，安全业务加快交付。公司Q3毛利率达到63.40%，同比提升3.2个百分点，验证公司高毛利率网安业务快速增长。费用方面，公司销售、管理、研发费用同比增长106.53%、36.51%、29.17%，主要系员工人数增长较快，且股份支付有所增加。公司存货达到2.86亿元，同比增长36.19%，未来储备项目仍保持较高增长。 SpaceX“星盾”获美国太空部队7000万美元订单，再次提升卫星通信安全重要性。SpaceX公司于22年12月推出星盾，专门为政府、国防与情报部门服务。23年9约，SpaceX公司与美国军方签署星盾服务，合同高达7000万美元。星盾基于卫星组网，为军方提供更可靠、快速的通信网络服务，其核心在于安全。据介绍，星盾有4大功能：高速宽带、空间态势感知、导航定位、数据加密传输。星盾除了和美国太空部队合作定制专门的星盾卫星外，也存在将部分星链卫星转为军用的可能性，以应对特殊情况。从美国星盾发展来看，军用卫星的通信安全极其关键，成为全球军用卫星通信发展参考。 公司卡位卫星通信安全，未来发展空间广阔。公司深耕卫星组网安全防护和数据链防护领域发展，产品覆盖卫星和地面站，星载是当前收入主要贡献产品之一，有望充分受益卫星互联网发展。公司编解码、加解密技术为核心，产品覆盖整机、板卡、芯片，例如星盾的“数据加密传输”功能，是产品的基础功能之一，用以保护军用卫星通信。另一方面，公司持续加大研发投入，在研项目中包括SDN、DPU、组网安全设备等，未来有望进一步拓展卫星领域的应用，有望在组网中发挥更大价值。公司占据军用卫星通信安全的核心位置，有望充分受益卫星产业广阔市场空间。 风险提示：宏观经济影响IT支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入为4.05/6.40/9.27亿元，增速分别为50%/58%/45%，归母净利润为1.04/1.86/2.91亿元，对应当前PE为55/31/20倍，维持“买入”评级。

佳缘科技(301117) 核心观点 上半年整体收入有所下滑。公司发布23H1中报，上半年公司实现收入1.29亿元（-12.90%），归母净利润0.28亿元（-35.58%），扣非净利润0.23亿元（-32.32%）。单Q2来看，公司实现收入0.79亿元（+21.37%），归母净利润0.19亿元（-59.27%），扣非净利润0.18亿元（-55.89%）。二季度项目推进受到影响，主要是信息化业务影响增长。 军工安全保持稳定增长，毛利率持续提升。信息安全产品收入0.92亿元（+17.81%），毛利率继续提升至70.72%；信息化业务收入0.35亿元（-42.75%），毛利率为27.22%，下降11.24个百分点。业务结构变化，带动公司23H1毛利率提升到58.27%。上半年公司收到现金1.37亿，增长较大；净现金流0.07亿，去年同期为-1.38亿元。费用上，公司依然保持较高投入，销售、管理、研发费用同比增长75.02%、17.77%、53.96%。公司存货达到2.88亿，同比增长41%，验证行业发展信心。 推出商密产品，拓展新市场空间。公司此前安全产品主要专注于军工领域，今年8月发布了一些列商密产品。公司在商业密码领域研发了基于PCIe总线全国产CPU+FPGA架构，产品覆盖1000万次大算力密码资源池、100G高速链路密码机、文件传输加密加速系统、密码FPGA实训平台、刀片式密码模块、一体化高速密码适配平台设备、服务器密码机等。随着《商用密码管理条例》于23年7月正式实施，商密市场有望迎来加速发展。公司在编码技术上积累多年，以及积累的SIP芯片、专用编码算力芯片、核心编码处理模块研发能力，顺势而为推出商密产品，有望成为公司第二成长曲线。 卫星互联网技术试验卫星发射成功，星载产品有望加速。23年7月9日，长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。本次发射成功标志着卫星互联网进入加速组建阶段，推动卫星产业链高景气。公司深耕卫星组网安全防护和数据链防护领域发展，星载产品有望充分受益卫星互联网发展。结合公司股权激励的较高目标，以及军工信息化，尤其星载方向的高景气度，公司下半年发展有望逐步加速。 风险提示：宏观经济影响IT支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。由于军工项目推进节奏影响，预计2023-2025年营业收入由5.14/7.29/9.93亿元，下调为4.05/6.40/9.27亿元，增速分别为50%/58%/45%，归母净利润为1.04/1.86/2.91亿元，对应当前PE为43/24/16倍，维持“买入”评级。

佳缘科技(301117) 核心观点 22年宏观影响业绩短期下滑，23Q1已经重回高增长。公司发布2022年报，全年实现收入2.70亿元（-14.93%），归母净利润0.62亿元（-33.32%），扣非归母净利润0.51亿元（-42.57%）。单q4来看，公司收入1.08亿元（-32.55%），归母净利润0.25亿元（-46.99%），扣非归母净利润0.27亿元（-43.15%）。四季度宏观环境影响较大，但23Q1反弹明显。公司23q1实现收入0.51亿元（+253.54%），归母净利润0.08亿元，扣非归母净利润0.05亿元，均有大幅增长；主要是完工项目增加所致。 军工网络安全仍保持增长，信息化业务受影响较大。公司军工收入2.18亿元（+5.54%），医疗收入0.21亿元（-78.93%），政务收入0.31亿元（+164.65%）。分产品看，网安收入2.13亿元（+3.51%），信息化收入0.47亿元（-55.57%），技术服务0.09亿元（+99.12%）。军工和网安仍是公司核心方向，即使22年宏观环境影响巨大，公司仍保持了增长。公司信息化业务毛利率为20.04%，同比下降18.42pct，但是公司整体毛利率仍提升至55.47%（+2.06pct），主要是军工网安业务毛利率较高。 军工需求仍旺盛，大量在研项目保证未来增长。公司与中国航天科技集团第八研究院第804研究所共同创建“智能互联工程联合实验室”，双方将合作通信自组网，全地域、全天时、智能态势感知能力；实现在航天市场、信息化装备市场及卫星、地面应用市场的强强联合。公司在上海设立研发中心，开展星间数据链及安全、自动化检测设备、星网安全防护、地面安全接收终端等研发；在北京设立全资子公司，主要开展雷达及配套设备研发、制造等相关业务；在上海设立全资子公司，主要开展人工智能应用软件开发等。公司目前大量在研项目，包括高速数传、DPU等相关项目，保证未来多增长点。 股权激励兼顾高质量增长，提振中长期发展信心。公司在22年12月完成了股权激励授予，向81名激励对象授予94.5万股第二类限制性股票，授予价格为41.15元/股。公司业绩考核包括以2022年为基数的营业收入、净利润、以及研发费用率；权重分别为40%/30%/30%。以收入目标为例，2023-2026年复合增速分别为小于30%（0分）、30%-40%（80分）、40%-50%（90分）、大于50%（100分）；叠加研发投入和利润保证，公司高质量增长信心十足。 风险提示：军工信息化投入不足；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入5.14/7.29/9.93亿元，增速分别为91%/42%/36%，归母净利润为1.63/2.40/3.41亿元，对应当前PE为40/26/19倍，维持“买入”评级。

佳缘科技(301117) 业绩总结：公司2022年上半年实现营收1.5亿元，同比增长11.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长7.1%。 营收持续增长，毛利率保持稳定。1）从收入端看，公司上半年实现营收1.5亿元，同比增长11.4%，主要系网络信息安全以及信息化综合解决方案业务产品的不断拓展。2）从利润端看，公司实现归母净利润0.4亿元，同比增长7.1%；毛利率为52.1%，同比下降0.4个百分点，期间费用的上升和经营性现金流的下降导致了毛利率的下降。3）从费用端看，公司期间费用相比2021年同期均有增长，其中管理费用0.13亿元，同比增长135.1%，主要系人员薪酬增加。 政策助推网安行业发展，下游军工客户需求旺盛。《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》提出软件产业是“十四五”时期战略性新兴产业重点产业之一。公司紧抓政策机遇，积极进行技术迭代和市场拓展，实现了业务收入持续攀升。2022年上半年，在军工行业，公司实现营收1.2亿元，同比增长98.2%，为响应国家“网络强国”战略，各机关单位加大对信息化和网络信息安全的投入，旺盛的需求提升了行业景气度。2022年上半年公司网络信息安全业务实现营收0.8亿元，同比增长34.4%。 高度重视核心技术开发，拓展产品领域。在网络信息安全领域，公司开展星间数据链及安全、自动化检测设备等研发，新取得2项“无线数据安全传输”领域核心技术；在信息化领域，公司持续丰富医疗行业及军工信息化领域的产品线，新增15项核心技术。公司积极进行市场拓展，根据不同客户的差异化需求，基于丰富的项目经验选择合适的硬件。同时，公司积极开展雷达及配套设备研发、制造等相关业务，对全产业链智能信息化业务进行覆盖。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.66元、2.63元、3.63元，未来三年归母净利润将达到53.6%的复合增长率。考虑到国家“十四五”规划开局、建设网络强国和加强数据安全等政策的驱动，公司作为网络信息安全及信息化计算机领域的领军企业，将持续加大研发投入、积极进行市场拓展，预计公司订单量在2023年将迎来显著增长，维持“买入”评级。 风险提示：募投项目进展不及预期、行业竞争加剧等风险。

佳缘科技(301117) 核心观点 上半年业绩稳定，存货高增长，下半年收入有望加速。2022上半年，公司实现收入1.48 亿元（+11.40%），归母净利润0.43 亿元（+7.10%），扣非归母净利润0.34亿元 （-11.78%） 。 单q2来看， 公司实现收入1.34亿元 （+3.05%） ，归母净利润0.47亿元（+0.89%）。公司毛利率为52.04%，保持稳定。销售、管理、研发费用同比增长46.4%、135.14%、27.48%，费用增长较快主要系公司扩大规模并加大人员招募。2022H1，公司存货达到2.04亿元，同比增长258%，相比21 年底也增长1 倍；其中原材料大幅增长。公司研发立项、业务增加，备货量随之增加，因此存货高增长预示下游采购需求旺盛，下半年公司成长有望加速。 军工信息化收入开始贡献体量，网络安全仍保持较高增长。分产品来看，信息化业务收入0.62 亿元（-16.99%），主要来自政府信息化约0.21 亿元，和军工信息化约0.39亿元。2021H1公司信息化业务中确认了医疗的大单造成较高基数，今年信息化业务中，尤以军工信息化增长迅速。网络安全业务收入0.78亿元（+34.35%），在上半年疫情影响下，仍保持了较高的增速。网安业务毛利率67.73%，与去年保持一致。从产品看，产品以安全单元模块为主，星载安全仍是公司当前主要收入贡献。 军工网安业务有望加快成长，持续拓展新领域。2022上半年，公司进一步提升公司高速运算硬件安全平台产品的实用性和可靠性，开发多种产品形态。公司在上海设立了研发中心，开展星间数据链及安全、自动化检测设备、星网安全防护、地面安全接收终端等研发；网络安全平台国产化、5G 安全平台、星载多型及地面相关安全平台、机载多型及地面相关安全平台等项目研发。同时，在北京设立子公司，开展雷达及配套设备研发、制造等相关业务。公司在“无线数据安全传输”新取得两项专利，无线通信在现代化武器装备运营广泛，因此公司有望以安全角度切入广泛下游市场。公司当前尤以航空航天的星载和机载占比较高，未来有望进一步拓展雷达、弹载、舰载、车载等新领域，保持较高增长态势。 风险提示：军工安全交付节奏影响；信息化业务拓展不及预期；疫情反复。 投资建议： 维持 “买入” 评级。 预计2022-2024 年营业收入为4.82/7.18/9.84亿元，增速分别为52%/49%/37%，归母净利润为1.53/2.42/3.36亿元，对应当前PE为36/23/17 倍，维持“买入”评级。

佳缘科技(301117) 业绩总结：公司2021全年实现营业收入3.2亿元，同比增长66.3%；公司2021全年实现归母净利润0.9亿元，同比增长75.7%。 公司2021全年营收及归母净利润均实现大幅增长。1）从营收端来看，2021年公司营收同比增长66.3%，主要系公司积极把握行业的良好发展机遇，加快产品推陈出新、技术迭代升级，积极拓展市场。分业务来看，公司信息化综合解决方案收入达1.1亿元，同比增长48.9%；网络信息安全服务收入达2.1亿元，同比增长76.2%；技术服务收入达476.1万元，同比增长99.3%。2）从利润端看，2021年公司归母净利润同比上升75.7%，公司毛利率为53.4%，较去年同期上升1.4%。3）从费用端来看，2021年公司销售、管理、研发费用率分别为0.02%、4.5%和9.2%，其中销售费用同比增长66.3%，主要由公司业务规模扩大所致；研发费用同比增长104.8%，主要系公司加大研发投入。 国内网络安全市场总体支出增速将继续领跑全球网安市场。随着网络安全形势日益严峻，我国对网络安全重视程度不断提高，网络安全已上升为国家战略。据IDC预测，2021年中国网安市场总体支出将达102.2亿美元，2020-2024年复合年均增长率为16.8%。工信部预测，2023年我国网安产业规模预计将超过2500亿元。公司是国家网络信息安全装备的供应商与研制单位，与国家重点单位保持了良好合作关系，在网安行业民营企业中占据一定的领先地位。 信息化建设全面发展，信息化需求不断加大。在我国经济转型、产业升级及“两化融合”进程深入的背景下，信息化行业迎来巨大市场机遇。公司在医疗健康、国防军工和政务服务领域深耕多年，具有较强整体方案深化设计和项目实施部署能力，并且已掌握高性能分布式数据库技术等多项核心技术，在该领域具有较强竞争优势。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.66元、2.61元、3.60元，未来三年归母净利润将达到53.1%的复合增长率。网络安全行业高景气，公司行业项目经验丰富，持续加强核心技术的开发和积累，全产业链覆盖智能信息化业务，给予公司2022年50倍估值，对应目标价83元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、技术研发不及预期、大客户集中度高的风险等。

佳缘科技(301117) 2021年公司业绩保持高增长。2021年公司实现收入3.17亿元（+66.27%），归母净利润0.93亿元（+75.68%），扣非归母净利润0.89亿元（+66.50%）。收入和利润水平，均接近招股书预告的上限。单Q4来看，公司收入1.60亿元（+72.42%），归母净利润0.47亿元（+75.80%）。截止21年报期，已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额约为0.90亿元，其中0.89亿元将在2022年确认。 医疗IT引领信息化增长，安全业务持续放量。信息化业务，公司实现收入1.07亿元（+48.93%），其中医疗IT增长迅速，收入达到0.99亿元（+672.71%），政务信息化已非公司重点，收入为0.12亿元（-74.96%）。公司信息化业务重心主要在医疗和军工IT方向。网络安全业务实现收入2.05亿元（+76.23%），该业务目前的客户均为军工客户。 毛利率稳步提升，存货高增长验证行业高景气。公司整体毛利率为53.41%，比20年提升1.36pct，主要系网络安全业务占比进一步提升。其中信息化毛利率29.21%，网络安全业务毛利率66.06%，均保持稳定。费用率方面，销售费用率2.08%，与去年持平；管理费用率4.48%，同比下降1.06pct；研发费用率为9.20%，同比提升1.73pct。公司21年人员达到177人（+31%），其中研发人员达到130人（+40%）。公司2021年存货达到1.02亿，同比增长约4800万，主要来自原材料的增长；公司下游军工安全产品需要提前备货，验证行业景气。 无线加密应用广阔，公司持续加大人员投入。公司在安全领域主要侧重于无线通讯中网络信息安全相关的软硬件设计和开发，目前产品主要应用于星载和机载领域，根据市场需求和公司开拓，将于2022年大力开展雷达、弹载、舰载、车载领域产品的研发、生产和销售。根据公司持续加大研发投入，以及信息化等业务全国推广，公司持续加大人员投入。21年销售人员仅为16名，公司计划3年内组建30-40人的信息化销售团队，15-20人的网络安全销售团队。 风险提示：军工安全交付节奏影响；信息化全国拓展不及预期；疫情反复。 投资建议：维持“买入”评级。预计2022-2024年营业收入为4.82/7.18/9.84亿元，增速分别为52%/49%/37%，归母净利润为1.53/2.42/3.36亿元，对应当前PE为28/18/13倍，维持“买入”评级。