软通动力(301236) 事件：202403，公司实现营业收入96.82亿元（+127.75%）；归母净利润2.30亿元（+53.82%），扣非净利润2.07亿元（+78.99%）。 新业务架构平稳渡过磨合期，整体经营业绩逐季稳健提升。 公司持续拓展新业务架构体系，分实软通咨询、软通工业互联、软通数字能源、机械革命、清华同方、软通华方六大业务子品牌，建设北京城市副中心、江苏苏州、江苏无锡浙江金华四大智能制造基地，打造AIPC、人形机器人、AI工作站等生产力智能化产品。2024年以来，实现Q1、Q2、Q3营收增速分别达到+29.65%、+61.66%、+127.75%归母净利润净利润增速分别为-557.51%、-13.25%、+53.82%。其中，根据Canalys数据，202402机械革命PC出货量同比增长86%，国内市场增速第一，市场份额跃居第四；智通国际ODM业务7、8、9三个月出货量连创新高，9月出货量再次刷新ODM业务自成立以来单月出货量的最高纪录。薪新的“软硬协同+自主可控”产业链生态体系运营良好，“战略客户+自主产品”双轮驱动的重点业务领域增长动力强劲。企业在经历大规模业务并购重组后，快速稳健渡过全新业务架构体系在产品规划、业务融合、管理提升等关键环节的磨合期，并且实现整体经营业绩逐季稳健提升。 坚持长期主义，聚焦智能化、自主化、绿色化和国际化转型升级发展大方向 智能化发展，公司将智能技术产品和服务应用于金融、能源、制造等多个行业，推出天坊工业互联AI平台、天元空间智能管理平台升级版、异腾大模型一体机等多个产品发布大模型推理、智慧高校校园等多个行业解决方案，中标山东钢铁集团“AI+钢铁”中核财务公司企业金融管理等多类项目，打造山西晋云“AI+煤矿”等多个标杆项目，并与中国移动国际有限公司、杭州银行、济南市中产发等达成战略合作。自主可控，公司作为鸿蒙智联卓越解决方案伙伴，已经与400多家生态品牌伙伴展开合作，联合研发生态产品超过1100款，共获得640多项鸿蒙智联认证。算力产品，成功推出基于馄鹏920处理器的新一代通用服务器机型、异腾AI服务器机型、基于异腾算力卡的AI工作站产品，实现了在通用算力和异构算力上的全面布局；PC终端业务，支持全国产CPU技术路线和主流国产操作系统，成功上市基于海光、龙芯、兆芯、飞腾等处理器的多款终端新产品。“双碳”绿色发展，围绕数字能源与智算服务，与地方政府、产业生态深化合作，打造业务增长新引擎。其中，数字能源方面，入选辽宁省产业集群数字化转型服务商，并依托虚拟电厂平台，与国网辽宁综合能源服务有限公司在综合能源服务、源网荷储一体化等领域深入合作。国际化业务布局，在东南亚和中东市场实现重点突破在迪拜GITEXGLOBAL展会上，与某大型ICT领导企业签署沙特战略合作备忘录并荣鹰“卓越合作伙伴”，共同发起“中东中亚混合云先锋计划”。加速海外布局，加快海外运营体系建设，推动“服务交付+硬件产品”全球化 投资建议 我们认为，公司利润逐季改善，未来有望充分受益鸿蒙生态产业化的推进。预计公司2024-2026年的营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元；归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元，对应目前PE分别为89X/79X/59X，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；技术送代加快；市场竞争加剧；股价较大波动的风险

软通动力(301236) 事件概述：2024年10月25日，软通动力发布2024年三季报，2024年前三季度营业收入222.08亿元，同比增长73.07%；归母净利润7594.43万元，同比减少78.44%。 2024Q3收入、利润大幅改善，龙头回暖趋势明显。1）利润逐季度大幅改善：2024Q3公司收入96.82亿元，同比增长128%；归母净利润2.30亿元，同比增长54%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长79%。2024Q2和2024Q3归母净利润环比增长分别为144%和87%，2024Q3同比增长54%，截至三季度末公司净利润转正。2）年初并购软通计算和智通国际导致部分成本增加，但公司坚持效益为先、创新驱动、降本增效等效果落地，利润逐季度改善。 硬件能力不断强化，机械革命等品牌表现亮眼。1）根据鲸参谋电商大数据，软通国际旗下产品“机械革命”在2023年度游戏本市场的热销TOP10品牌榜单中排名第二。2）根据Canalys数据，今年二季度软通动力旗下PC品牌出货量达到74.2万台，年增长率达86%，年增长率居国内市场首位。3）公司推出北京信创整机品牌“软通华方”，向信创领域不断深入。软通计算推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型、基于昇腾算力卡的AI工作站产品；2024年上半年计算产品标志性项目累计中标近30个，包括金融、公交、教育等国产替代重点行业领域。 深耕华为根技术布局基础软件，基于OpenHarmony的AI PC软硬件体系建设不断完善。1）基于华为根技术的基础软件全布局：公司的基础软件产品包括天鹤操作系统、天鹤数据库、鸿鹄SwanLinkOS等。2）在华为开发者大会上，SwanLinkOS首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通，可进行近端互联，实现图库分享和文件互传。截至2024年7月，鸿湖万联作为OpenHarmony项目群A类捐赠人及核心共建单位，累计贡献代码量超过50万行。SwanLinkOS已发布3个行业商业发行版，完成50+商用设备的鸿蒙化适配。3）软硬件体系建设不断完善：鸿湖万联基于OpenHarmony4.1.1Release最新版本打造的SwanLinkOS5，全面集成互联互通、异芯片架构支持等强大功能，通过与软通计算的软硬协同，鸿湖万联联合软通计算推出搭载SwanLinkOS5的开源鸿蒙AI PC和智能交互平板等新一代智能产品。 投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.25、8.85、11.71亿元，当前股价对应PE分别为97X、69X、52X，维持“推荐”评级。 风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

软通动力(301236) 国内领先的软件与信息技术服务商，维持“买入”评级 考虑并购带来的成本增加，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为3.72、6.24、7.78亿元（原预测为6.54、8.17、10.03亿元），EPS分别为0.39、0.65、0.82元/股，当前股价对应PE分别163.2、97.3、78.1倍。考虑公司围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”评级。 Q3业绩表现亮眼，降本增效效果落地 公司前三季度实现营业收入222.08亿元，同比增长73.07%；实现归母净利润7594.43万元，同比下滑78.44%；实现扣非归母净利润-371.92万元，同比下滑101.44%，主要系年初并购软通计算和智通国际，公司间业务融合、组织拉通等成本增加，并购贷款利息支出增加，增值税加计抵减政策到期等综合影响所致。Q3单季度公司实现营业收入96.82亿元，同比增长127.75%；实现归母净利润2.30亿元，同比53.82%；实现扣非归母净利润2.07亿元，同比增长78.99%，主要由于公司坚持效益为先、创新驱动、营销驱动、降本增效等效果落地。 HarmonyOS NEXT5.0正式发布，公司围绕鸿蒙积极布局 10月22日，华为在深圳举办了“原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会”，正式发布了中国首个实现全栈自研的移动操作系统——华为原生鸿蒙操作系统HarmonyOS NEXT5.0版本。原生鸿蒙操作系统的发布不仅彰显了华为在操作系统领域的卓越创新实力，也为开源鸿蒙的进？步商用化提供了新方向。作为软通动力开源战略先锋军、OpenHarmony项目的A类捐赠人及华为OpenHarmony生态使能合作伙伴，鸿湖万联积极推动开源鸿蒙生态发展，发布天鸿操作系统SwanLinkOS5，并首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通，并推出信创AI PC、开源鸿蒙AI PC/智能交互平板等智能产品。 风险提示：人力成本上升；宏观经济下行；并购标的整合效果不及预期。

软通动力(301236) 事件：2024年10月25日，公司发布2024年三季报。公司前三季度实现营收222.08亿元，同比增长73.07%，归母净利润0.76亿元同比减少78.44%，扣非归母净利润-0.04亿元。业绩增长符合市场预期。 投资要点 Q3业绩增速亮眼：2024年Q3，公司实现营收96.82亿元，同比增长127.75%；归母净利润2.30亿元，同比增长53.82%；扣非归母净利润2.07亿，同比增长78.99%。公司营收快速增长，主要系公司软硬一体战略驱动业务规模大幅增长所致。2024年前三季度归母净利润同比减少，主要系年初并购软通计算和智通国际，公司间业务融合、组织拉通等成本增加，并购贷款利息支出增加，增值税加计抵减政策到期等综合影响所致。 “纯血”鸿蒙发布，鸿蒙产业发展加速：10月22日，在“原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会”上，华为正式发布了原生鸿蒙操作系统。HarmonyOS NEXT是HarmonyOS诞生以来最大的升级，开启了鸿蒙新世界。截至目前，搭载鸿蒙操作系统的生态设备超过10亿台，已有超过15000个鸿蒙原生应用和元服务上架原生鸿蒙应用。 软通加码布局鸿蒙，软硬件一体实力雄厚：在PC领域，全球知名调研机构Canalys报告显示，二季度软通动力旗下PC品牌（机械革命和清华同方）出货量年增长率86%，居国内市场首位，市场份额位列第四；在基础软件领域，发布天鹤多模态数据库、天鸿操作系统SwanLinkOS5，并首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通，推出信创AI PC、开源鸿蒙AI PC/智能交互平板等智能产品。 盈利预测与投资评级：“纯血”鸿蒙发布，鸿蒙产业化推进加快。软通旗下PC出货量快速增长。公司是市场稀缺的鸿蒙软硬件一体产品厂商，有望充分受益于鸿蒙产业化推进。基于此，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为7.14/9.25/11.18亿元。维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

软通动力(301236) 事件描述 8月29日，公司发布2024年半年报，其中，2024年上半年公司实现收入125.26亿元，同比增长45.98%；上半年实现归母净利润-1.54亿元，同比减少176.17%，实现扣非净利润-2.10亿元，同比减少247.04%。24Q2公司实现收入70.76亿元，同比高增61.66%；24Q2实现归母净利润1.23亿元，同比减少13.25%，实现扣非净利润0.74亿元，同比减少30.90%。 事件点评 收购同方计算机驱动收入高增，降本增效战略初见成效。2024年2月公司完成了对同方计算机的并购，上半年贡献了39.10亿元的营收，占比达31.22%，驱动2024上半年公司收入高速增长，叠加行业竞争加剧、客户报 价下降、人力成本上升等一系列因素影响，上半年公司毛利率为12.56%，较去年同期下降6.20个百分点。为应对外部环境变化的挑战，公司坚持降本增效，加快推动人力资源变革，降低三费占比，2024上半年公司销售、管理、研发费用率分别为3.82%、6.08%、3.65%，合计费用率较去年同期下降3.42个百分点。上半年净利率为-1.43%，较去年同期下降3.51个百分点。此外，公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动现金流出同比减少5.10亿元，二季度经营活动产生的现金流量净额达10.12亿元，环比增长173.17%。 公司与华为软硬件生态合作持续深化。1）硬件生态：上半年公司陆续推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型、基于昇腾算力卡的AI工作站产品，同时，公司结合自身在软件方面的积累，打造软硬一体化解决方案，预计将逐步推出数据库一体机、分布式存储一体机、超融合一体机、备份一体机等产品。2）软件生态：开源鸿蒙方面，上半年公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布，首批实现与HarmonyOS 互联互通。同时，公司联合雄安联通打造“城安鸿”园区标杆项目，搭载以OpenHarmony为底座自研的SwanLinkOS操作系统的智慧信息屏、人脸门禁识别一体机、党建信发互联互通解决方案等成功落地雄安新区20多个单位及社区。此外，在开源欧拉方面，公司基于openEuler22.03SP3的自研企业级服务器操作系统发行版天鹤OSV22SP3全新升级；在开源高斯方面，公司自研基于openGauss内核的数据库商业发行版天鹤DB。 投资建议 公司作为国内IT服务龙头企业，与华为软硬件生态合作持续深化，有望带动业绩的持续增长。预计公司2024-2026年EPS分别为 0.72\0.90\1.11，对应公司9月10日收盘价33.50元，2024-2026年PE分别为46.53\37.22\30.10，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示 技术研发风险。随着AIGC、云计算、大数据、工业互联网等领域的新兴技术日益普及，公司所处的IT服务业正处于快速发展阶段，产品技术及客户需求亦呈现快速迭代趋势，若未来公司技术研发进展不及市场预期，将对公司发展产生不利影响。

软通动力(301236) 事件：公司发布半年度业绩报告。2024年上半年实现营业收入125.26亿元（+45.98%）归母净利润-1.54亿元（-176.17%），扣非净利润-2.10亿元（-247.04%）。经营活动产生的现金流净额-3.71亿元（+57.89%） 明确“四大业务”增长战略，完成“软硬一体化”业务架构首次亮相。 公司营收规模实现同比大幅增长，主要系年初完成对同方计算机的收购，合并报表范围增加所致。公司明确新时期“四大业务”增长战略，在强力构建计算产品与数字基础设施新的业务增长板块的同时，将数字能源与智算服务作为新兴业务进行长期布局，并积极拓展国际市场。从营收结构看，软件与数字技术服务板块营收85.13亿元，占比67.97%，保持在ICT、金融、互联网、运营商等重点行业核心大客户业务的份额领先。计算产品与数字基础设施服务板块营收39.10亿元，占比31.22%，期内计算产品标志性项目累计中标近30个，稳居业内第一梯队。数字能源与智算服务板块营收0.96亿元，占比0.76%，作为新兴业务与地方政府和产业生态深化合作。智能电子板块，公司旗下智通国际推出了机械革命翼龙系列等多款畅销产品，并率先发布AIPC；旗下计算机ODM业务覆盖了亚太、欧洲、拉美超18个国家30+客户。国际化业务板块，随船出海和本地开拓并举，稳步推进北美和日本业务，加快东南亚和中东的业务布局及开拓。我们认为：1、华为2024年H1收入（+34.3%）净利润（+18.2%），业绩持续健康成长，未来包括公司在内的相关战略合作伙伴有望持续受益。2、公司软件与数字技术、计算产品与数字基础设施服务板块初步整合后，存在业务协同、管理提升的潜力，未来可能产生1+1>2的战略效果。3、公司旗下智通国际作为NVIDIA全球核心伙伴、GEFORCE产品全球第四大客户，是中国大陆仅有的两家授权ODM之一，未来有望深度受益于AIPC升级发展的市场增量。 2024年02单季实现扭亏为盈，经营性现金流净额同比、环比大幅提升。 利润端，受行业竞争加剧、客户报价下降、人力成本上升等系列不利因素影响，报告期实现归母净利润-1.54亿元（176.17%），短期业绩承压。但是，Q2单季度实现营收70.76亿元、环比增长29.86%，归母净利润1.23亿元（Q1为-2.77亿元），业绩逐渐修复趋势明显。资产端，期末公司资产负债率53.58%、较上年末增加21.45pcts，主要系年初完成同方计算机等资产并购、总体负债规模增加，整体来看企业资产结构基本保持稳健。现金流端，公司提高回款效率并严控支出管理、上半年经营活动产生的现金流址净额-3.71亿元（+57.89%），经营活动现金流出较上年同期减少5.10亿元；02单季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元，同比增长超10倍、环比扭负为正（Q1为13.82亿元）。我们认为，公司完成资产并购的时间依然短暂。从企业经营角度来看目前正处于产品规划、业务融合、管理提升的磨合期，未来整体经营管理效率仍有较大提升空间。 加大产品、业务及研发创新投入，构建“软硬协同+自主可控”产业闭环。 公司以创新为驱动力、围绕“AI+”、数据要素等加快技术创新能力构建、推进智能制造基地建设、加快新一代服务器、一体机、AIPC、鸿蒙PC等产品研发。构建以软硬件产品为核心的全栈自主化服务能力，打造新的业务增长点。创新研发方面，公司强化集团创新与技术研究院，成立机器人研究院和AIPC研究院；布局人形机器人业务，与智元肌器人开展合作：软硬件产品上进一步加大自有品牌基础软件的研发投入，开源鸿蒙在关键行业取得重大突破。软通计算推出新一代通用服务器、异腾AI服务器产品，与英持尔合作推出首批绿色电脑机型超越A7000”：智通国际率先发布AIPC高算力移动解决方案。前略布局方面，公司通过加强无锡、苏州、通州三大基地建设、布局“长三角和京津翼，打造智能制造和供应链管理能力，并通过OEM+ODM模式与全球技术厂商建立紧密生态合作关系。公司通过布局智能制造、ICT软硬基础能力、结合生产力智能化产品，打造完整的产业链闭环，推动生产效率提升。核心伙伴方面，公司具备了“开源鸿蒙产业化”和“产业开源鸿蒙化”的全方位能力，并率先实现了与HarmonyOS的互联互通，在多个项目上打造产业鸿蒙化示范案例。未来，公司将逐步推动组织战略变革与业务发展，致力于打造行业领先、可信赖的全栈优质服务，持续提升客户服务能力和产品市场竞争力。 投资建议 我们认为，公司目前正处于产品规划、业务融合、管理提升的磨合期、未来整体经营管理效率仍有较大提升空间。预计公司2024-2026年的营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元：归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元，对应目前PE分别为47X/42X/31X，维持“买入”评级 风险提示 下游需求不及预期；技术送代加快；市场竞争加剧

软通动力(301236) 事件：2024年8月29日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收125亿元，同比增长46%；归母净利润-1.54亿元；扣非归母净利润-2.10亿元。业绩符合市场预期。 投资要点 Q2环比扭亏为盈，现金流环比大幅增长：2024年Q2，公司实现营收70.76亿元，同比增加62%；归母净利润1.23亿元，同比减少13%；扣非归母净利润0.74亿元，同比减少31%。2024年Q2经营性现金流量净额达到10.12亿元，环比增长173.17%。 明确“四大业务”增长战略，新业务带来增长新动力：公司在确保软件与数字技术服务业务市场竞争力的基础上，2024年2月完成了同方计算机的并购，强力构建计算产品与数字基础设施新的业务增长板块，同时将数字能源与智算服务作为新兴业务进行长期布局，并积极拓展国际市场。2024年上半年，软件与数字技术服务板块实现营收85.13亿元，占比67.97%；计算产品与数字基础设施服务板块实现营收39.10亿元，占比31.22%；数字能源与智算服务实现营收0.96亿元，占比0.76%。 华为2024年中报业绩高增，9月迎来多个催化：2024年上半年，华为实现销售收入4,175亿人民币，同比增长34.3%，净利润率13.2%。2024海思全联接大会将于9月9日在深圳举行，这也是首届海思全联接大会。华为全联接大会将于2024年9月19日-21日在上海举行，会议议程包括构建鲲鹏、昇腾开放高效的开发体系，共建共享鸿蒙生态等。 盈利预测与投资评级：2024年是鸿蒙大年，鸿蒙有望在下半年迎来加速发展。华为盈利能力回升，公司主业有望回暖。同时，公司发布AIPC新产品，持续布局AI算力产业。基于此，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为7.14/9.25/11.18亿元。维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

软通动力(301236) 国内领先的软件与信息技术服务商，维持“买入”评级 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为6.54、8.17、10.03亿元，EPS分别为0.69、0.86、1.05元/股，当前股价对应PE分别44.5、35.6、29.0倍。考虑公司在围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”评级。 业绩符合预期，现金流大幅改善 （1）2024年上半年公司实现营业收入125.26亿元，同比增长45.98%；实现归母净利润-1.54亿元。其中，Q2单季度实现营业收入70.76亿元，同比增长61.66%；实现归母净利润1.23亿元，同比下滑13.25%。公司收入大幅增长主要由于完成对同方计算机的收购，合并范围增加所致。（2）分业务来看，软件与数字技术服务收入为85.13亿元，同比增长15.28%，收入占比67.97%；计算产品与数字基础设施服务收入为39.10亿元，占比31.22%；数字能源与智算服务收入0.96亿元，收入占比为0.76%。（3）此外公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动现金流出同比减少5.10亿元，2024Q2经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元，同比大幅增长。 明确新时期“四大业务”增长战略，取得显著成效 公司在确保软件与数字技术服务业务市场竞争力的基础上，2024年2月完成了同方计算机的并购，强力构建计算产品与数字基础设施新的业务增长板块，同时将数字能源与智算服务作为新兴业务进行长期布局，并积极拓展国际市场。特别是在数字能源与智算服务板块，公司先后成立辽宁软通智新科技有限公司、软通智算科技（广东）集团有限公司，采用联营共建模式提供投建运一体化服务。在国际业务板块，公司在海外逐步构建起有效的营销和交付团队，随船出海和本地开拓并举，稳步推进北美和日本业务，加快东南亚和中东的业务布局及开拓。 风险提示：人力成本上升；宏观经济下行；收购被暂停、中止、取消风险。

软通动力(301236) 投资要点 跨领域业务多线发展，有望扭转短期亏损 软通动力专注于为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务，是国内领先的软件和信息服务企业。2023年，公司实现营业收入175.81亿元，归母净利润5.34亿元，公司数字化创新业务/战略新兴行业营业收入分别为83.48亿元/64.11亿元，营收占比为47.48%/36.47%。 2024年第一季度营业收入/归母净利润/扣非净利润分别约为54.4亿元/-2.77亿元/-2.84亿元，分别同比+29.65%/-557.51%/-885.28%，同比转亏主要系公司2024年1月底完成同方计算机和同方国际并购，整合初期业务融合、组织拉通等成本费用增加，并购贷款利息支出增加，叠加春节期间市场需求波动、核心大客户价格竞争及增值税加计抵减政策到期等综合影响所致。 数字化创新业务服务方面，公司全面深化咨询与解决方案、云智能、开源鸿蒙/欧拉/高斯、工业互联网、企业管理软件、数字基础设施与系统集成服务等在内的数字化创新业务服务能力。通用技术服务方面，公司以常规技术为导向，为客户提供广泛的信息技术服务，如信息系统设计与开发、产品工程、测试、运行维护等。数字化运营服务方面，公司致力通过数字技术和数据能力等手段，打通企业各环节，以提升运营效率的方式，帮助企业改善经营活动的运作及管理模式，提升企业对产品或服务从认知到转化的全链路管理，实现产品价值传递，增强用户体验，驱动业务增长。 华为生态头部合作伙伴，鸿蒙/欧拉/高斯全方位布局 2018年到2021H1，华为常年保持公司第一大客户地位。2018年到2023年，公司来自第一大客户的营收持续上升至64.37亿元，占公司收入比重36.61%。作为华为核心合作伙伴，公司将持续受益，并深化参与鸿蒙、欧拉、高斯、鲲鹏、昇腾、数字能源、盘古等生态领域的构建。 2022年3月，软通动力成立子公司鸿湖万联，华为旗下哈勃注资入股5%，成为华为首批OpenHarmony生态使能伙伴。开源鸿蒙方面，鸿湖万联基于OpenHarmony自主研发了业内首个具备跨指令集的全域智能SwanLinkOS鸿鹄操作系统，发布了全栈自主技术卡口解决方案，与多家龙头企业达成战略合作。目前已发布3个行业商业发行版、10+款开发套件，联合30+生态合作伙伴，完成50+商用设备的鸿蒙化适配，在煤矿、电力等行业成功商业化。其中，面向PC端的SwanLinkOS商业PC发行版（Beta版），是国内首个基于OpenHarmony打造的面向X86平台架构的国产化PC端分布式操作系统，标志着OpenHarmony生态已具备了PC端硬件底座，为北向应用的开发提供了坚实基础。截至2024年7月，软通动力在OpenHarmony主仓代码贡献占比排名靠前，代码修改量排名第五。 开源欧拉方面，软通动力企业版服务器操作系统天鹤OS(iSSEOS)完成与主流国产服务器CPU/数据库/中间件厂商的兼容性适配，发布一站式服务工具链和运维平台工具，成功中标中国移动“云智能中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”的第二标段。 开源高斯方面，公司自研基于openGauss内核的数据库商业发行版天鹤DB(iSSEDB)，推出天鹤多数据库管理平台等产品和基于天鹤数据库的保险、资金管理等多个联合解决方案。 充分发挥同方技术优势，合作打造软硬一体化生态模式 2024年1月31日，公司完成对同方计算机及同方国际的收购，转让金额共18.98亿元，持有同方计算机/同方国际信息100%的股权，并分别更名为软通计算/智通国际。2023年，同方计算机/同方国际信息营业收入分别为44亿元/95.9亿元，毛利率分别为8.39%/5.88%。 软通计算的加入为公司填补了服务器，PC等硬件的布局。近期，软通计算接连中标多个项目，包括以项目份额第一中标国家税务系统线上批量集中采购计算机设备项目，中标中央国家机关2024年度台式计算机批量集中采购项目最大份额等。2024年5月30日，软通计算携手Intel发布了国内首款符合绿色计算机规范的AI一体机--超越A7000，并获得了绿色计算机评价证书。 在AI PC领域，智通国际拥有消费类电脑品牌机械革命（MECHREVO）。2023年，机械革命品牌在游戏本热销榜单中排名第二，年销量约70万，年销额近46亿。近日，机械革命推出一款AIPC产品--翼龙15AI长续航版本、耀世16/15系列AI臻享版。作为华为首批HarmonyOS Connect（鸿蒙智联）的服务商，软通动力在AIPC的开发中沿用了鸿蒙关于生成式AI的技术标准，并推出了天璇MaaS平台等AI产品和保险等行业大模型。 公司将与同方计算机延承“全产品技术路线+全产品类别”的业务策略，充分发挥同方计算机在硬件制造层面的技术优势与能力，与公司软件开发能力共融互联，打造软硬一体化智算方案，构建“产品+服务+营销”的全栈计算产品与解决方案新发展模式，助力公司实现从软件、硬件、服务到软硬件大一统的制造、研发、服务业务质的飞跃。 盈利预测 我们看好公司作为华为头部合作伙伴及在软件和信息技术服务行业的领先地位，在AIPC领域全面技术布局，业绩稳步提升。预测公司2024-2026年收入分别为302.66、349.12、402.38亿元，EPS分别为0.73、0.97、1.18元，当前股价对应PE分别为46.3、34.8、28.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 （1）软件和信息技术服务行业人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险；（2）为保持和提升公司竞争力带来的技术创新风险；（3）主要客户之收入占比与业务粘性较大带来的客户集中风险；（4）税收优惠和政府补贴政策变化风险

软通动力(301236) 事件概述：7月3日，软通动力与上海智元新创技术有限公司（以下简称智元机器人）在上海签署战略合作协议。 “软+硬”强强联手，推动机器人迈向工业、家庭真实场景。智元机器人是一家致力于以AI+机器人的融合创新，打造世界级领先的具身智能机器人产品及应用生态的创新企业。联合创始团队由丰富产业经验的全球著名企业核心高管、人工智能领域顶尖科学家、创新极客和平台资源（上海人工智能研究院）组成，团队综合互补团结，具有深厚的核心技术、产业管理经验和产业资源。先后入选福布斯中国“2023年全球新晋独角兽名单”、福布斯中国“2023中国创新力企业50强”和“2023年度科创独角兽100强”。作为国内软件领域的领军企业，软通动力也将充分将硬件、软件、AI能力充分整合，推动人形机器人规模化迈向工业、家庭真实场景。 软通动力作为国内软件领域的领军企业，通过在机器人OS、硬件研发、多模态大模型、行业模型等领域的长期积累，构建了机器人具身智能的关键技术体系：1）天鹤机器人OS：基于软通动力深厚的基础软件开发能力，打造适合机器人场景化应用的专用实时操作系统，助力繁荣机器人应用生态。2）智造及工业大数据：依托软通动力无锡智能工厂机器人产线，支撑人形机器人本体技术快速迭代，并开放智能生产场景及工业大数据，联合开发智能制造场景解决方案，加速人形机器人工业场景应用的商用化落地。3）大模型能力：软通动力具备全栈的人工智能及大模型服务能力，推出了软通天璇2.0MaaS平台，在工业、教育、金融、公共服务等领域构建行业大模型，可以使人形机器人更好地适应特定行业的任务和环境。4）多模态能力：通过与中国人民大学卢志武教授团队的合作，软通动力在多模态通用生成模型方面取得了显著成果，对于提升人形机器人的多模态交互能力，增强其适应多场景的泛化能力具有重要价值。 在2023年年报中，公司在研发投入及相关项目中明确提到机器人：在一体机研发项目中，公司在国央企推出财务非银企直连AI机器人；在教育领域推出教育一体机产品与解决方案、RPA教育标准课件并具备培训能力。 投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。随着AI硬件终端的快速发展，2024年有望成为AI PC元年，公司把握产业变革大潮发展AI PC，未来有望打造自身新的增长点。此次合作也意味着公司将向机器人领域进行积极探索，充分发挥“软件+硬件”优势，增强自身实力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17亿元，当前股价对应PE分别为41X、30X、23X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。