诺瓦星云(301589) 2007年秋，距离北京奥运召开不足一年时间，一切事宜筹备地如火如荼，但距离鸟巢仅500米的盘古大观上悬挂的3,000多平方米巨型LED显示屏，却迟迟无法点亮。 后来，两位创始人袁胜春、宗靖国临危受命，并最终在2008年春天让这块LED显示屏在鸟巢成功点亮，也让中国显控技术闪耀世界，而这也成为两人联手创业、创办诺瓦星云（301589.SZ）的机缘。 此后的十多年光景里，诺瓦星云一次次惊艳世人：2010年上海世博会、2016年里约奥运会、2019年国庆阅兵庆典、2019-2022年央视春晚、2022年卡塔尔世界杯、2023年杭州亚运会、2024年巴黎奥运会等，这些国内外重大活动背后，都暗藏着诺瓦星云的视频显控技术支持。 近年来，我国新型显示行业加速迭代，正在开启MLED时代新篇章。作为国内显示产业链上的明星企业，诺瓦星云还能继续引领MLED新时代吗？

诺瓦星云(301589) 事件：2024年8月15日，公司披露半年报。公司2024年上半年实现营业收入15.63亿元，同比增长17.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比增长37.69%；实现扣非利润3.13亿元，同比增长36.69% 点评：诺瓦星云为国内显控和视频处理系统龙头，看好受益海外及Mini LED市场实现快速增长。2024年上半年，公司国内市场承受一定压力，但海外增长势头仍然良好。另外，Mini LED产业高速增长，公司提前布局MLED领域相关技术，推出了核心检测装备和集成电路等产品，公司MLED相关收入快速增长。此外，公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，积极进行技术研发和市场拓展，为公司贡献更高毛利。 单季度看，公司二季度实现收入8.82亿元，yoy+13.89%，qoq+29.46%，Q2实现归母利润2.02亿元，yoy+33.84%，qoq+64.71%，实现同环比快速增长；Q2毛利率同比增加5.46pct，公司毛利率显著增加，带动公司盈利能力快速提升。 公司重视研发投入，维持竞争优势。2024年上半年，公司研发费用为2.45亿，同比增长35.40%，截至2024年上半年，公司拥有境内专利1101项（其中发明专利607项）、境外专利23项（其中发明专利20项）、软件著作权214项、集成电路布图设计13项。 高清显示技术持续增长，公司有望受益。LED显示屏向高密度、高清晰度、高可靠性发展，国内外市场规模持续扩大。根据Trend Force研究机构数据显示，全球LED显示屏市场规模预计于2026年将达到129.55亿美元；全球LED微间距显示屏市场规模预计2026年将达到13.54亿美元。受益于市场规模的扩大，诺瓦星云营业收入在2024年上半年同比增长17.56%，其中LED显示控制系统销售量达到767.01万件，同比增长11.36%。 投资建议：我们预测公司2024-2025年预计实现归母净利润由9.33/13.27/17.25亿元下调为8.01/10.61/13.76亿元，主要因LED显示景气度不及预期，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险；技术迭代升级风险；全球化管理风险。

诺瓦星云(301589) 摘要： 事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入15.63亿元（+17.56%），归母净利润3.24亿元（+37.69%），扣非归母净利润3.13亿元（+36.69%），经营性现金流净额0.36亿元（+137.91%）。2024Q2实现营业收入8.82亿元（+13.89%），归母净利润2.02亿元（+33.84%），扣非归母净利润1.97亿元（+34.85%），经营性现金流净额0.99亿元（+471.83%）。 出海增长超预期，海外营收持续高增长：分地区来看，公司2024年上半年国内市场实现营业收入12.74亿元（+13.17%）；海外市场实现营业收入2.89亿元（+41.78%）。海外营收增速高于2023年（+35.05%），增长超预期。分业务来看，2024上半年公司LED显示控制系统营收7.57亿元（+18.53%），视频处理系统营收6.11亿元（+12.26%），基于云的信息发布与管理系统营收0.88亿元（+1.93%）。 毛利率显著提升，研发投入加大：2024年上半年公司三项业务的毛利率均有显著提升：LED显示控制系统毛利率为46.46%，相比去年同期提升7.72pct；视频处理系统业务毛利率为67.21%，相比去年同期提升6.69pct；基于云的信息发布与管理系统毛利率为57.75%，相比去年同期提升3.18pct。毛利率显著提升的原因，一方面是海外收入占比的提升，另一方面公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，积极进行技术研发和市场拓展，为公司贡献更高毛利。2024H1公司期间费用率为34.02%，相比去年同期提升3.17pct；研发投入2.45亿元（+35.40%），占营业收入15.67%，相比去年进一步加大。同时，公司直销占比提升，现金流改善。公司2024上半年直销模式占营业收入的比重为67.25%，较去年同期提升5.96pct；经营性现金流净额0.36亿元，较去年同期增长+137.91%。 提前布局MLED领域，受益行业高增：MLED产业高速增长，公司已提前布局MLED领域相关技术，推出了核心检测装备和集成电路等产品，实现MLED相关收入快速增长。由于各大MLED生产厂商均在进行快速的生产扩张，目前市场上对MLED检测修理设备的需求量在持续增加。公司通过多领域布局，加大自主研发力度，已具备点亮、检测、返修、校正等全流程检测修复能力，能够为客户提供一站式整线解决方案。其中MLED全自动返修机以智能视觉检测算法、激光闭环控制系统、高精密高速度控制系统等为核心，成功实现对芯片剔除、固晶、焊接、点亮检测的四合一全自动返修功能。公司的全自动点亮机和全自动返修机紧密配合、数据无缝对接，形成了从点亮检测、返修、复检的完整的全自动智能返修解决方案。目前此设备已在大部分MLED厂家测试验证通过，已经稳定投入生产，助力客户的量产出货。 投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入38.33/50.68/67.26亿元，同比增长25.49%/32.24%/32.70%；实现归母净利润8.08/11.39/15.55亿元，同比增长33.16%/40.87%/36.59%；当前股价对应PE分别为18.61/13.21/9.67倍。维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险。

诺瓦星云(301589) 核心观点： 公司是国内LED显控和视频处理系统龙头，过去三年份额持续扩张。公司在技术和客户方面具有竞争优势。过去三年公司LED显控系统营收增速显著高于行业和竞争对手，获客能力强。目前公司国内市占率处于绝对领先。经测算，2023年公司在国内LED显示控制和视频处理系统市场的占有率约为68%，单视频处理系统的国内市占率超过50%。 出海发挥竞争优势，为公司带来增长alpha。未来三年全球LED市场将以18.4%的年复合增长率持续增长，美洲和EMEA（包括欧洲、中东和非洲）市场的年复合增长率分别为22.73%和21.5%，相较于国内市场，海外市场增速更快。公司依托自身在产品性价比、销售服务体系、海外活动承办经验和品牌方面的优势扩张海外市场，收入和毛利率双升。Barco是公司在海外最主要的竞争对手。与之相比，公司除产品性价比优势显著之外，在主业上更加专注且在研发上更为投入。2020-2023年公司境外营收快速增长，产品境外毛利率远高于境内。 行业技术革新为公司带来增长beta。小间距LED产品优势叠加成本下降，商用、家用显示需求成为增量，2022年开始小间距LED的渗透率加速提升至60%，是当下以及未来几年的主流产品。MLED大势所趋，2025年将迎来应用规模化落地元年，目前全球渗透率大约为5%，预计到2027年会提升到10%。8K超高清技术对显示控制系统的数量和性能要求更高，XR和3D裸眼带来新的增长点。随着超高清视频普及，视频处理系统核心地位上升，平均价格上涨。视频处理系统与发送卡集成化趋势有助于提升公司客户粘性。 市场增速估算：对于小间距LED（P2.5-P1），接收卡的销量增速等于LED出货面积增速；而对于MLED（P<1），接收卡的销量增速大于LED出货面积增速。因此，LED显控系统市场增速大于且比较接近LED行业出货面积的增速，由于LED单位面积价格下降，LED出货面积的增速大于销售额的增速。视频处理设备市场同样受到小间距和高分辨率的拉动，小间距LED显示屏的无缝拼接和高清对视频处理设备提出了更高的技术要求，视频拼接器的需求增加且视频控制器逐渐与发送卡形成1:1的对应关系。随着点间距的缩小，视频处理设备占LED显示屏的成本比例不断提升，若假设未来视频处理设备占LED显示屏的成本比例平均为6%计算（2023年约为4%），则2027年全球视频处理设备市场空间约84亿，2023-2027年复合年增速超过35%。 投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入38.33/50.68/67.26亿元，同比增长25.49%/32.24%/32.70%；实现归母净利润8.08/11.39/15.55亿元，同比增长33.16%/40.87%/36.59%；当前股价对应PE分别为22.24/15.79/11.56倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：下游需求变动的风险；市场竞争加剧的风险；新技术应用不及预期的风险。

诺瓦星云(301589) 事件：2024年4月18日和4月25日，公司分别发布了2023年报和2024一季度报。2023年，公司实现营业收入30.54亿元，同比增长40.5%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长97%，实现毛利率52.4%，同比增长5.8%。2024年一季度，公司实现营业收入6.81亿元，同比增长22.66%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长44.54%。 点评：深耕LED显示控制和视频处理，海内外市场高速增长。2023年，分产品看，LED显示控制系统实现营业收入14.42亿元，同比增长30.19%；视频处理系统实现营业收入12.75亿元，同比增长58.76%；基于云的信息发布与管理系统实现营业收入1.59亿元，同比增长16.65；配件及其他实现营业收入1.47亿元，同比增长38.22%；其他业务实现营业收入3240万元，同比增长50.41%。分地区看，境内业务实现营业收入25.80亿元，同比增长41.54%；境外业务实现营业收入4.74亿元，同比增长35.05%。 加大研发投入，维持公司优势。2023年，公司研发投入4.42亿元，同比增长38.47%。公司现有高精度全灰阶亮色度校正技术，微小间距LED显示屏画质引擎技术，支持多图层、多屏幕管理的高同步性视频处理技术，基于符合人眼视觉特性的智能图像色彩处理技术及超分辨率重建技术，显示屏集群高精准度故障智能识别技术等核心技术。COEX系列控制系统，显示屏云服务解决方案等多个项目也在开发验证中，公司核心优势有望继续保持。 业务有望继续扩张，公司发展未来可期。公司募集资金将用于诺瓦光电显示系统产业化研发基地项目、超高清显示控制与视频处理技术中心项目、信息化体系升级建设项目和营销网络及服务体系升级等项目投资，项目建成后将进一步提升公司核心竞争力，对公司业务创新、创造、创意性发挥支持作用，进一步提高公司未来业绩回报。 分红力度较大，积极回馈股东。公司公告拟以现有公司总股本5136万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币97元（含税），合计派发现金股利49819.2万元（含税）；以资本公积金向全体股东每10股转增8股，合计转增4108.8万股。 投资建议：我们预测公司2024-2026年实现归母净利润9.33/13.27/17.25亿元，维持“买入”评级 风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；知识产权保护风险；下游LED显示景气度不及预期风险。

诺瓦星云(301589) 投资要点： 专注于视频图像显示控制领域，业绩快速增长。公司成立以来聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，目前已成长为全球极具竞争力的LED显示解决方案服务商。2023年，公司产品收入结构为LED显示控制系统47.2%、视频处理系统41.7%、基于云的信息发布与管理系统5.2%、配件及其他4.8%。2020-2023年公司营业收入分别为9.85/15.84/21.74/30.54亿元，同比增速分别为-18.8%/60.8%/37.2%/40.5%，归母净利润分别为1.11/2.12/3.08/6.07亿元，同比增速分别为-53.4%/91.1%/45.7%/97.0%。2024Q1收入6.8亿元，同比增长22.7%，归母净利润1.2亿元，同比增长44.5%。 与行业龙头客户深度绑定，形成进入壁垒。公司获得利亚德、洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电等LED行业龙头和海康威视、大华股份等安防行业龙头等客户的持续青睐。2023H1，利亚德、洲明科技、艾比森、海康威视、京东方收入占比为11.11%、10.11%、4.97%、4.87%、4.34%。下游客户转换成本较高，对供应商有较强黏性。现有高品质客户集群，为巩固既有市场、开拓新市场带来便利，而且也有利于公司持续推进下游行业的深度开发。 超高清及MLED使得下游应用场景不断丰富，公司产品细分市场规模逐步增长。据高工咨询，我国LED显示屏行业市场规模2019年为659亿元，疫情以来市场规模逐年下滑，2022年受疫情及下游终端应用影响，2022年中国LED显示屏市场规模为493亿元，预计2024年会增长至634亿元。据GGII预计，虚拟拍摄、影院屏等细分市场，在2024年依旧将保持二位数以上的高增长，从而带动LED显示屏规模增至634亿元。随着5G+8K技术的发展和商业应用不断成熟，MLED市场规模有望迎来快速成长。LED显示屏行业的快速发展将为视频图像显示控制行业发展带来极大的增长动力。据公司测算，2021年公司LED显示控制和视频处理系统在LED显示屏总成本的占比为7.05%。若保持这一比例不变，公司相应产品2021-2024年的细分市场规模分别为40.6/34.8/37.9/44.7亿元。不同方案所需的控制系统不同，若使用功能强大的高端控制系统产品，控制系统的成本占比将进一步提升。 视频图像显示控制龙头，超高清/MLED/智慧城市提升公司产品市场空间。（1）按照公司LED显示控制和视频处理系统占LED显示屏成本加权比例2020-2022年分别为7.05%/7.05%/7.55%测算，2020-2022年，公司显示控制和视频处理系统细分市场规模分别为37.5/40.6/37.2亿元，市占率分别为22.9%/34.4%/51.3%。作为LED显控领域龙头，公司市占率有望稳步提升。（2）国内正处于智慧城市推进阶段，云联网播放器发展潜力提升。云联网播放器采用异步控制方式，可以实现对显示屏的实时控制、集中统一管理、数据收集分析等功能，可广泛应用于灯杆屏、广告机、车载屏等多种商业显示领域。以灯杆屏为例，智慧路灯灯杆屏潜在市场空间达183亿元。公司智慧路灯解决方案可全面赋能智慧城市发展，云联网多媒体播放器销量从2020年的7.72万套快速增长至2022年的18.14万套，复合增速超50%，未来有望保持持续快速增长。 前瞻布局MLED装备及芯片，持续拓展公司收入边界。随着应用规模的增长，传统LED出厂后拼接再校正的方式也无法满足规模化、标准化的需求。公司推出行业首款MLED装备，推出全自动Demura设备、MLED墨色分档系统、MLED多角度检测系统等，实现MLED显示屏点亮、检测、校正、返修等全流程的智能化管理，助推生产标准化、规模化制造。目前，检测设备已于2022年成功批量应用于MLED生产。公司还从显示应用端入手，将深耕多年的控制逻辑与核心算法植入到其推出的行业首款“MLED显示ASIC控制芯片”和“MLED显示高速接口芯片”，助力消费领域的使用。随着MLED向手机、车载、VR/AR等领域持续渗透，公司MLED相关业务有望持续增长。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为42.67/57.69/76.59亿元，同比增长39.7%/35.2%/32.8%；2024-2026年归母公司净利润分别为9.07/12.87/18.15亿元，同比增长49.5%/41.8%/41.1%，对应EPS为17.67/25.05/35.34元。以2024年5月6日收盘价429.50元计算，2024-2026年PE为24.3/17.1/12.2倍，考虑到公司在视频图像显控领域的龙头地位、与下游重要客户的关系、以及在MLED领域的前瞻布局等因素，预计公司市占率会保持提升态势，未来会持续受益于下游应用场景的丰富、MLED发展及超高清视频的发展，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示：MLED发展不及预期风险，公司MLED产品导入不及预期；市场竞争风险；下游需求波动风险；首发机构配售股份等限售股解禁对股价影响。

诺瓦星云(301589) 公司简介 公司是国内显示控制龙头厂商，以LED显示控制系统为基石，拓展至视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统等播放领域，提供软硬件综合解决显示方案。24年2月8日创业板上市，发行价格126.89元/股。根据公告，预计24Q1实现营收7-7.5亿元，同增26%-35%；归母净利润1.2-1.5亿元，同增41.52%-76.90%。 投资逻辑 公司行业地位领先，具有算法技术、客户资源、销售服务优势。显示控制行业壁垒较高，公司在控制系统细分领域处于领先地位，进一步布局视频处理设备。公司以软件算法技术为核心竞争力，积极推进技术产品升级迭代，契合MLED、4K/8K的行业发展趋势，凭此公司在下游诸多客户中份额处于领先地位，与利亚德、洲明、艾比森、海康、大华等建立深度合作关系，客户资源稳定优质。显示控制系统：小间距渗透&高清升级&应用场景拓展带动增长。1）MINI/MICRO显示技术升级，COB/MIP等技术良率提升、成本下降，规模放量加速渗透，更小芯片&更小间距带动像素数量增加，显控产品销量需求有望增长。2）4K/8K视频高清化，带动像素密度提升，一方面推动显控产品升级带动ASP提升，另一方面有限带载能力下，增加产品数量需求。3）XR/虚拟拍摄/裸眼3D等应用场景拓展，覆盖更广泛场景，加速渗透商用、民用等新兴市场。视频处理设备：协同显示控制系统，MLED、高清化等升级驱动。超高清化信息产业发展，加速视频处理设备的升级；公司视频处理系统业务体量逐年提升，视频处理设备+发送卡二合一产品拓展顺利，带动产品量价齐升。未来加速渗透视频设备市场，预计24-26年该业务收入规模达19、28、40亿元，同增52%、48%、43%。IPO项目：增强技术研发水平，拓宽产品销售触达范围。公司IPO发行1284万股募集16.29亿元，募投项目包括诺瓦光电显示系统产业化研发基地、超高清显示控制与视频处理技术中心、信息化体系升级建设、营销网络及服务体系升级。 盈利预测、估值和评级 预测2024-2026年公司分别实现归母净利润8.82、12.77、17.64亿元，同比+45.11%、44.74%、38.20%，我们给予公司2024年33倍PE估值，目标市值291.05亿元，对应目标价格为566.68元/股，首次覆盖给予买入评级。 风险提示 需求复苏不及预期；出海进展不及预期；研发不及预期；竞争加剧的风险；限售股解禁风险。

诺瓦星云(301589) 1、深耕LED显示控制和视频处理领域，公司盈利能力稳步提升 公司以算法为核心、软硬件为载体，深耕LED显示控制和视频处理领域，逐步向播放领域拓展。1）2023年1-3月，公司实现营业收入5.55亿元，同比增长47.64%，实现净利润0.85亿元，同比增长88.65%。2）公司主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。其中，2022年LED显示控制系统占总营收的51.44%，是公司营业收入主要来源；2019-2022年公司视频处理系统业务迅速发展，CAGR达51.58%，有望迎来较大增长。 2、技术变革打开市场天花板，行业集中度有望进一步提升 LED显示行业回暖，技术变革带动新兴领域需求凸显，LED显示控制领域发展前景良好。1）受成本下降等因素影响，LED显示市场渗透率有望提高；2）小间距、Mini LED显示屏价格大幅下滑、产品渗透率快速提升，拓宽下游应用场景，将显著带动LED显控需求量；3）5G+8K成信息产业发展趋势，促进超高清产业发展，为视频处理设备行业的发展提供良好的环境。 公司位于LED显示行业中游，行业呈现一超多强格局，竞争格局清晰。视频图像显示控制行业壁垒较高，公司为该行业龙头企业，与卡莱特、淳中科技均为国内细分行业内的代表厂商，行业集中度较高。 3、业务有望持续扩张，公司发展未来可期 各业务相互促进、协同发展，公司业绩有望实现迅速增长。1）LED显示成本降低，带来LED显示多元化的应用场景，未来增长动能十足。2）2K至8K，视频清晰度不断提升，LED显示控制系统作为显示屏承上启下的枢纽，从硬件和软件两方面助力8K时代的到来，促进视频处理系统规模增大。3）步入LED云管控时代，实现客户对多个显示屏的远程实时管理。硬件业务高市占率，为未来云服务作为新的业务增长点开路。4）MLED持续扩产潮，为公司MLED核心检测装备业务的发展高度赋能。5）MLED标准化迫在眉睫，ASIC芯片助力标准化的提升以及成本和能耗的降低。 投资建议：我们预测公司2023-2025年实现营业收入分别为30.41、43.49、62.01亿元，归母净利润分别为6.19、9.33、13.27亿元。以卡莱特和光峰科技作为可比公司，我们给予公司2024年32倍PE，目标价为581元，对应估值为市值298.40亿元， 风险提示：原材料供应风险；募投项目建设不及预期风险；市场竞争加剧风险；知识产权保护风险；股价波动较大的风险。

诺瓦星云(301589) 投资要点 本周四（1月25日）有一家创业板上市公司“诺瓦星云”询价。 诺瓦星云（301589）：公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案。公司2020-2022年分别实现营业收入9.85亿元/15.84亿元/21.74亿元，YOY依次为-18.79%/60.81%/37.24%，三年营业收入的年复合增速21.47%；实现归母净利润1.11亿元/2.12亿元/3.08亿元，YOY依次为-53.38%/91.05%/45.68%，三年归母净利润的年复合增速9.07%。最新报告期，2023年1-9月公司实现营业收入21.44亿元，同比变动40.30%；实现归母净利润4.19亿元，同比变动87.02%。经公司管理层初步预测，预计公司2023年全年实现净利润6.18亿元，较上年同期变动100.56%。 投资亮点：1、公司在LED显示控制和视频处理系统领域具备良好的技术优势，重大项目承接经验丰富。公司实控人袁胜春、宗靖国先生均系西安电子科技大学副教授。公司重视研发，2023H1研发费用率为13.63%，截至2023年6月30日的研发人员占比为40.99%。公司以图像显示控制技术为基础，逐步将产品矩阵拓展至视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统，当前已在LED显示控制和视频处理系统领域积累起良好的技术优势。公司已服务全球超4,000家客户，其中包括利亚德、洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电等LED行业龙头和海康威视、大华股份等安防行业龙头；产品被应用于全球多项重大项目中，包括2019-2022年央视春晚、2021年庆祝中国共产党成立100周年大会、2022年卡塔尔世界杯、北京冬奥会开幕式三维立体舞台等。2、公司积极围绕4K/8K超高清视频等视频显示新技术进行布局。随着5G、Mini/Micro LED和4K/8K超高清视频技术的快速发展，LED显示呈现精细化与高清化趋势。公司当前已成功推出一系列支持4K/8K视频处理的超高清显示控制与视频处理产品，并计划通过募投项目“超高清显示控制与视频处理技术中心”，重点就4K/8K超高清视频LED显示控制和视频处理方向开展技术研发和产品开发。根据招股书，公司目前正在研发的“显示屏ASIC解决方案项目”和“视频拼接服务器项目”当前正处于验证阶段，前者有望改善Mini/Micro LED显示屏的一致性，以满足消费级应用的显示要求；后者有望实现全4K拼控，支持8K信号输入和更大带载。 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取卡莱特、淳中科技、光峰科技、视源股份为诺瓦星云的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为61.48亿元，销售毛利率为38.53%；可比PE-TTM（算术平均/剔除最高值）为40.30X；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。