包钢股份(600010) 包钢股份是西部钢铁领军企业。包钢股份是全球最大的稀土工业基地和中国钢铁行业的重要基地，是中国西部地区最大的钢铁上市公司之一。包头钢铁（集团）有限责任公司为包钢股份的控股股东，持股比例为55.24%，实际控制人为内蒙古自治区人民政府。 拥有每年1750万吨的铁、钢和材料配套能力。公司总体装备水平达到国际一流水平，形成了以“板、管、轨、线”四条精品生产线为核心的生产布局。拥有CSP、宽厚板、国际先进水平的2250mm热连轧及配套冷轧连退、镀锌生产线等，产能970万吨；拥有直径159mm、460mm等5条无缝管生产线，产能170万吨以上；拥有世界先进的2条大型万能轧钢生产线和余热淬火生产线，产能210万吨；拥有线棒材、带钢等5条生产线，产能320万吨。 包钢股份预告2023年实现扭亏为盈，业绩表现较为亮眼。 2022年产铁1327.65万吨，产钢1418.46万吨，生产商品坯材1344.27万吨，生产稀土精矿15.86万吨；生产萤石精矿11.76万吨，实现营业收入721.72亿元，上缴税费27.31亿元。2024年1月30日，包钢股份发布2023年业绩预告。报告期内，公司预计实现净利润4.5亿元到5.6亿元，同比增加161.65%到176.72%，实现扭亏为盈。已发布年度业绩预告的21家钢铁企业中，有12家企业处于亏损状态、43家企业业绩预减，公司业绩表现较为亮眼。 自有矿产资源丰富，拥有得天独厚的稀土、萤石等资源。通过购买白云鄂博西矿采矿权、收购包钢集团尾矿库资产、收购固阳矿山公司100%股权，公司自有矿产资源丰富。公司与包钢集团签订《排他性矿石供应协议》，由包钢集团向公司排他性供应白云鄂博原矿每年约1000万吨。公司拥有储量巨大的尾矿库资源，稀土折氧化物储量约1382万吨，萤石储量4392万吨。 盈利预测与评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.011/0.034/0.047元。公司拥有每年1750万吨的铁、钢和材料配套能力，自有矿产资源丰富，并且拥有得天独厚的稀土、萤石等资源。基于以上原因，并参考公司近4年较高的PE水平，我们给予公司2024年60倍PE估值，目标价2.04元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：国内投资增速放缓、钢铁产能整体过剩、能耗双控政策影响行业。

包钢股份(600010) 包钢股份是西部钢铁领军企业。包钢股份是全球最大的稀土工业基地和中国钢铁行业的重要基地，是中国西部地区最大的钢铁上市公司之一。包头钢铁（集团）有限责任公司为包钢股份的控股股东，持股比例为55.24%，实际控制人为内蒙古自治区人民政府。 拥有每年1750万吨的铁、钢和材料配套能力。公司总体装备水平达到国际一流水平，形成了以“板、管、轨、线”四条精品生产线为核心的生产布局。拥有CSP、宽厚板、国际先进水平的2250mm热连轧及配套冷轧连退、镀锌生产线等，产能970万吨；拥有直径159mm、460mm等5条无缝管生产线，产能170万吨以上；拥有世界先进的2条大型万能轧钢生产线和余热淬火生产线，产能210万吨；拥有线棒材、带钢等5条生产线，产能320万吨。2022年产铁1327.65万吨，产钢1418.46万吨，生产商品坯材1344.27万吨，实现营业收入721.72亿元，上缴税费27.31亿元。 自有矿产资源丰富，拥有得天独厚的稀土、萤石等资源。通过购买白云鄂博西矿采矿权、收购包钢集团尾矿库资产、收购固阳矿山公司100%股权，公司自有矿产资源丰富。公司与包钢集团签订《排他性矿石供应协议》，由包钢集团向公司排他性供应白云鄂博原矿每年约1000万吨。公司拥有储量巨大的尾矿库资源，稀土折氧化物储量约1382万吨，萤石储量4392万吨。 出口是2023年钢材市场增长的一大亮点。据国家统计局数据，2023年中国钢材净出口量为8261万吨，同比增加45.6%。出口是2023年钢材市场增长的一大亮点，钢铁出口对国内市场供需两端的平衡发挥了“关键少数”作用，其中汽车、船舶、家电等用钢量较大的产品出口带动性较强，钢铁产品的直接和间接出口保持增长有利于国内市场供需平衡。 盈利预测与评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.011/0.034/0.047元。公司拥有每年1750万吨的铁、钢和材料配套能力，自有矿产资源丰富，并且拥有得天独厚的稀土、萤石等资源。基于以上原因，并参考公司近4年较高的PE水平，我们给予公司2024年60倍PE估值，目标价2.04元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：国内投资增速放缓、钢铁产能整体过剩、能耗双控政策影响行业。

包钢股份(600010) 投资要点 事件：公司发布了拟调整稀土精矿销售模式的提示性公告，其前期审议通过的《关于调整稀土精矿关联交易价格的议案》，由北方稀土 11 月 10 日召开临时股东大会进行审议，若本次审议仍不能通过，公司将按照法律法规和国家有关政策规定，拟采取竞价、拍卖等公开方式销售稀土精矿。具体销售条件、方式、价格水平、数量等，授权公司经理层综合各种因素、根据生产经营需要决定。 点评： 稀土精矿定价市场化，合理价值 5 万元/吨左右。 若本次审议通过，则稀土价格上涨至前期议案中的 3.72 万元/吨。若审议未通过，采取竞价、拍卖等公开方式， 则稀土精矿大概率将回归其合理价值，即参照进口美国矿价格实现销售。根据盛和资源 2022 年三季度经营数据公告， Q3 其销售稀土精矿 7.6 亿元，销售量 1.33 万吨，对应折百价格 6 万/吨左右。考虑到包钢精矿品位更高（包头矿 20%，进口矿 15%），以及四季度均价略高于三季度，我们估算包钢精矿对应的市场价值在 5 万元/吨左右。 未来北方稀土仍是主要客户。即使按照竞价、拍卖的公开方式定价，影响的只是定价模式，不影响双方客户关系。一是国内不具备第二家与北方稀土同等规模的稀土精矿加工企业（北方稀土占据国内稀土分离的70%配额），二是即使拍卖其价格大概率回到市场合理价值，意味着不存在进一步的价格套利空间，只有精矿加工企业才有购买的意义。综上，本次定价模式改变的主要意义在于精矿价格的市场化。 包钢股份利润继续增厚。1）若本次北方稀土审议未通过，精矿交易价格将继续上调 1.3 万元/吨（此前议案中价格为 3.723 万元/吨） ，包钢股份利润进一步增厚，2023 年利润将大幅上台阶。假设 2023 年销售量保持 20%增长（28 万吨），成本不变，则 2023 年稀土精矿贡献净利润约95.2 亿元。钢铁业务在 2022 年 3 季度大幅亏损，我们预计随着 Q4 钢价止跌，钢铁业务单季度亏损达到 10 亿元左右，则意味着 2023 年公司总净利润达到 55 亿元左右。后续若稀土价格继续上涨，公司业绩弹性较大。 2）若本次审议通过，则 2023 年稀土贡献净利润为 68.7 亿元，对应公司总利润 29 亿元左右。 包钢股份稀土属性逐步显现，价值重估可期。 1） 虽然 23 年总利润体量不大，但随着配额逐步增加，未来稀土盈利弹性较大，而钢铁的亏损较为稳定（当前已经是最差时候） ，因此公司净利润增速快于体量。2）而且随着钢铁收入占比持续下降，未来钢铁亏损额度的相对影响逐步衰减，公司的稀土属性越发明显。3）假设 24 年销售量继续增长 20%，钢铁单季度仍然亏损 10 亿元左右，则公司总利润分别达到 74.7、42.4 亿元，估值性价比较好。4）长期来看，则公司的稀土资源属性逐步体现，估值重估可期。 盈利预测与投资评级：维持公司 2022-2024 年归母净利润 0.5/35/50 亿元 的 预 测 ， 同比 增 长 -98%/6635%/43% ；对 应 PE 分 别为 1685.1/25.0/17.4x。随着公司稀土价值逐步体现，远期估值性价比逐步显现，因此维持公司“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，原材料成本波动，产品价格波动。

包钢股份(600010) 事件：公司发布公告：公司与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年7月1日起双方稀土精矿交易价格调整为不含税37230元/吨（干量,REO=50%），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨。公司2022Q3实现归母净利润为-11.7亿元，同比下滑215%。 点评： 钢铁业务拖累业绩表现。由于Q3钢铁行业整体下行，购销价差缩小；且公司稀土业务按照关联交易执行，价格、成本较为固定，因此业绩下滑原因为钢铁拖累整体业绩表现。 彰显调价决心，稀土利润有望进一步增厚。公司与北方稀土于2022年6月签署关联交易协议，上调稀土精矿价格至39189元/吨，但因北方稀土股东会议未通过，因此执行价格仍为1月所签订的26887.2元/吨；而本次重签的价格为37230元/吨，下滑幅度仅为1959元/吨。若能按重新签订的价格执行，那么公司稀土业务将量、价齐升，我们测算2022年稀土业务净利润有望同比增长超过180%。 稀土资源属性进一步兑现。公司与北方稀土双方约定，稀土精矿交易价格每季度确定一次，但以往实际调价幅度为一年一调，2022年调价幅度变为半年一调，频率提高，公司作为稀土资源龙头属性正逐步兑现。公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一。 钢铁业务：关注需求复苏进度。由于房地产开工下滑、各地疫情反复，导致需求表现不佳；钢价下滑和成本持续高位导致行业平均毛利处于较低水平。“金九银十”的季节性旺季的拉动逐渐弱化，目前需求主要由年底赶工及刚需备库支撑；仍需继续跟进钢铁下游需求复苏进展。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年收入分别为849/885/915亿元，同比增长-1%/4%/3%；根据Q3业绩，我们将公司2022-2024年归母净利润从20/30/40亿元调整至0.5/35/50亿元，同比增长-98%/6635%/43%；对应PE分别为1624/24/17x。考虑公司为稀土资源龙头，稳增长下钢铁业务后续有望企稳回升；且公司还拥有萤石、钍等资源尚待价值重估。因此维持公司“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，原材料成本波动，产品价格波动。

包钢股份(600010) 事件： 公司发布公告，2022H1公司实现收入411亿元，同比增4%；归母净利润为4.2亿元，同比下滑85%。 点评： 稀土业务表现亮眼，资源属性逐步彰显。2022H1公司生产稀土精矿9.94万吨，销售10.08万吨，收入30.73亿元，毛利26.15亿元。公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，资源储量2亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一。 钢铁业务拖累整体业绩：公司2022Q2单季度归母净利润为0.88亿元，环比下滑73%。由于稀土精矿业务为与北方稀土的关联交易，价格和交易量均已经确定；且公司拥有尾矿库，稀土精矿的成本费用亦较低；因此环比大福下滑的原因为需求疲弱钢价下跌，公司钢铁板块侵蚀稀土精矿业务。 萤石资源禀赋同样优异，静待放量。2022H1公司生产萤石4.39万吨，销售4.26万吨，两条中试线改造已基本完成；下半年随着两条中试线的投产，萤石产量预计大幅提升。公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，萤石储量4392万吨；控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿已探明的萤石储量1.3亿吨，居世界第二 打造稀土钢特色品牌。公司持续跟踪观测60kg/mU76CrREHU热处理钢轨和66CuNiRE耐腐蚀稀土轨线路服役情况，开展稀土耐硫酸腐蚀机制研究，提升铁路车厢用钢的硫酸环境使用寿命，进行稀土耐低温、耐疲劳生产关键技术开发，实现低成本稀土耐磨钢BTNM360、BTNM400、BTNM450批量供货。公司高速铁路用钢轨、冷轧无取向电工钢带、汽车结构用热轧钢板及钢带等8个产品全部通过中钢协专家组评审，获“金杯优质产品”称号；高速铁路用钢轨同时获“金杯特优产品”称号。 盈利预测与投资评级：基于公司公告，我们预测公司2022-2024年收入分别为849/885/906亿元，同比增长-1%/4%/2%；基于公司Q2业绩表现，我们将公司2022-2024年归母净利润从35/45/40亿元调整至20/30/40亿元，同比增长-30%/50%/33%；对应PE分别为47/31/23x。考虑公司为稀土资源龙头，稳增长下钢铁业务后续有望企稳回升；且公司还拥有萤石、钍等资源尚待价值重估。因此维持公司“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；成本波动。

包钢股份(600010) 事件概述：8月25日，公司发布2022年半年报：2022H1，公司实现营收410.66亿元，同比增长4.1%；归母净利润4.19亿元，同比减少84.8%；扣非归母净利3.88亿元，同比减少86%。2022Q2，公司实现营收208.89亿元，同比减少4.8%、环比增长3.5%；归母净利润0.88亿元，同比减少95.7%、环比减少73.4%；扣非归母净利0.65亿元，同比减少96.8%、环比减少80%。 点评：公司产销持续提升，吨钢利润同比下滑 ①量：2022H1产销同比持续增加。2022H1公司生产商品坯材736.47万吨，同比增加0.12%；生产稀土精矿9.94万吨，销售10.08万吨，同比增加33.69%。生产萤石4.39万吨，销售4.26万吨，同比增加5.71%，下半年随着两条中试线的投产，萤石产量预计大幅提升。 ②价：2022H1毛利率同比下滑。钢材方面，公司2022H1板材价格4700.60元/吨，同比持平，管材、型材与棒材价格同比均有上涨，由于废钢、焦炭和焦煤等原材料价格同比增长明显，吨钢毛利明显回落；稀土方面，公司与北方稀土约定2022年1月1日起精矿基准价同比增65%。受钢铁业务拖累，公司2022H1毛利率同比回落8.29pct至8.44%。 2022Q2公司归母净利润环比同比均明显下滑，环比来看，减利点主要在于管理费用（-2.69亿元）与（-3.3亿元）减值损失的增加，同比来看，减利点主要在于原材料价格上涨导致钢材吨钢毛利明显回落（-22.67亿元）。 未来核心看点：钢材原料保障性强，稀土精矿价格函待上涨 ①拥有“板、管、轨、线”四条精品产线，原料保障优势突出。公司钢铁产能1750万吨，已经形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。其次，公司钢铁原料保障性较强，拥有800万吨焦炭生产能力，并可充分发挥白云鄂博铁矿资源优势，为高炉原料提供保障。 ②稀土折氧化物储量丰富，稀土精矿价格有望继续上调。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿，已探明稀土折氧化物储量3500万吨，公司拥有的尾矿库稀土折氧化物储量约1382万吨，并拥有45万吨稀土精矿生产能力。公司与北方稀土当前协议价仍明显低于市场价格，预计公司稀土精矿价格仍有望继续上调。 盈利预测与投资建议：受钢铁业务拖累，我们预计公司2022年归母净利润将回落至14.14亿元，但我们认为公司稀土业务前景可期，2023-24年归母净利润预计依次为36.29和41.34亿元，对应8月26日收盘价的PE为67x、26x和23x，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，新冠疫情持续影响。

包钢股份(600010) 事件 公司6月22日晚公告，与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年7月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%）。 评论 受益稀土价格上涨，较年初协议价上调45.75% 根据公司22年1月协议公告，稀土精矿销售价格为不含税26887.2元/吨，22年交易总量不超过23万吨，交易价格每季度确定一次。 此次调价，每吨价格上涨12301.8元，幅度超45%。受益稀土供需紧平衡，22H1轻稀土价格震荡上行，截至目前氧化镨钕均价96.62万元/吨，较21年均价上涨59.46%。22H1内蒙70%REO稀土精矿均价7.9万元/吨，远高于22H1折70%REO协议价3.69万元/吨，因此按照定价协议，公司上调稀土精矿销售价格，目前协议价折70%REO为5.4万元/吨。预计22年氧化镨钕供需缺口0.84万吨，25年缺口将扩大至1.5万吨，氧化镨钕价格有望高位运行，协议价格仍有上涨空间。 22年稀土精矿量价齐升，盈利弹性大 根据公司21年中报，稀土精矿毛利率在75%以上，由于公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22年单吨盈利超过2万元。 22年公司与北方稀土关联交易总量计划不超过23万吨，假设上下半年各11.5万吨，按照此次协议价对应22年营收较此前预测增加14亿元左右，毛利增加10亿元左右，22年公司稀土业务毛利有望超过55亿元，较21年上涨约150%。 盈利预测&投资建议 由于公司与北方稀土协议上调22H2稀土供应价格，公司稀土业务有望迎来量价齐升，分别上调22-24年归母净利润24%、35%、38%至49.53亿元、65.64亿元、73.57亿元，对应EPS分别为0.11元、0.14元、0.16元，对应PE分别为17倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。 风险提示 钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。

包钢股份(600010) 事件概述：6月22日，公司发布公告：公司与北方稀土重新签署稀土精矿关联交易协议，拟自2022年7月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%）。分析与判断： 价：下半年合同协议价环比增加48.67%，2022年均价将提升105.47%。此次合同协议价相较于上半年环比增加48.67%，已基本趋近于市场价格。假设上下半年公司稀土产品产量均为11.5万吨，则2022年产品均价为32774.5元/吨（干量，REO=50%），同比大增105.47%，公司稀土业务毛利将明显提升。 量：2022年稀土精矿交易总量维持23万吨，同比+27.78%。此次合同维持2022年稀土精矿交易总量不超过23万吨，比2021年合同约定的不超过18万吨，同比增加27.78%。 公司稀土折氧化物储量1382万吨，稀土精矿生产能力达45万吨，稀土板块长期前景广阔。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，截至2021年，已探明稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨，公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土下游新能源汽车+节能电机领衔，需求多点开花，而供给端国内稀土配额稳步增长，海外矿山短期难有增量，行业格局仍然供不应求，公司稀土销售价格有望长期向上。 否极泰来，经济筑底+双碳政策支撑下半年钢铁业务利润回升。公司钢铁产能1750万吨，已经形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。上半年由于下游需求不及预期且上游原料供给受限，钢厂利润持续压缩。展望下半年，“双碳”大背景下，2022年将继续压减粗钢产量，钢材供给持续受到约束；需求端伴随“稳增长“政策发力，疫情影响消退，下半年需求将实质性回暖，叠加废钢、铁矿与焦煤等原料供给持续恢复，钢铁业务下半年利润有望明显回升。 投资建议：稀土板块发展前景广阔，“稳增长”与“双碳”背景下，钢铁板块盈利有望回暖。我们预计公司2022-2024年归母净利润为33.08/59.12/70.23亿元，对应2022年6月22日收盘价PE依次为28/15/13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格快速上涨；下游需求不达预期；宏观风险等。

包钢股份(600010) 事件： 公司发布2022年一季度报告，2022Q1公司实现收入202亿元，同比15%；归母净利润为3.3亿元，同比下滑55%。 点评： 钢铁业务：原燃料价格上涨拖累业绩表现，减产下有望企稳回升。2022Q1动力煤、硅铁等价格分别同比上涨19%、27%；且考虑钢厂的备货周期，公司原燃料成本实际上涨幅度应该更大；因此导致公司2022Q1毛利率仅为7.7%，较2021年下滑3.5pct。发改委例会表示2022年将继续产量压减工作；目前看来平控是底线，继续减产概率较大。疫情缓解后，钢铁将迎来季节性、年初项目延后叠加出口的三重需求回升，全年预测钢铁需求增长1-2%；钢铁基本面有望迎来钢价涨、盈利增的局面。公司有望钢铁业务有望迎来企稳回升的局面。 稀土业务：调价后增长迅猛，景气持续。2022Q1公司稀土业务实现收入16.7亿元，超过2021H1的稀土业务收入。公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨、交易总量不超过23万吨。此次续签后，稀土价格与交易量上限分别上涨65%、28%。考虑北方稀土的稀土精矿消纳能力，我们认为2022年公司稀土收入有望达到近70亿元，同比增长超过100%。稀土价格维高位，即使经过季节性调整，4月份氧化镨钕均价仍高达86万元/吨的水平，仍处历史高位；目前氧化镨钕库存仅为3411吨，同比下滑16%，低库存水平托底稀土价格。由于公司于北方稀土的关联交易存在调价机制，我们认为稀土供需格局良好，价格易涨难跌，则公司稀土业务有望持续贡献较高盈利。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年收入分别为870/900/905亿元，同比增长1%/3%/1%；考虑公司2022Q1业绩，我们将公司2022-2023年归母净利润从75/80亿元调整至35/45亿元，即公司2022-2024年归母净利润分别为35/45/40亿元，同比增长22%/28%/-11%；对应PE分别为24/18/21x。考虑稀土业务景气高增，钢铁业务受益行业基本面改善有望企稳回升，盈利有望持续改善；且公司还拥有萤石、钍等资源尚待价值重估。因此维持公司“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，原材料成本波动，产品价格波动。

包钢股份(600010) 事件 公司4月27日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收201.77亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润3.31亿元，同比下降54.92%；实现扣非归母净利润3.23亿元，同比下降55.31%；实现EPS为0.0073元，同比下降37.61%。 评论 Q1业绩环比扭亏。21Q4公司归母净利润亏损9.11元，22Q1扭亏为盈。钢铁业务：板材销量环减11%，均价环减5.86%；线棒材销量环减18.43%，均价环减0.79%；型材销量环减2.33%，均价环减6.24%；管材销量环增15.69%；均价环减1.38%。稀土业务：稀土精矿销量5.5万吨，实现营收16.74亿元，均价3.04万元/吨，较21年增63%，公司利用尾矿开发，成本较低，预计Q1稀土业务净利润约为10亿元。因此Q1公司稀土业务受益价格上涨盈利高增，钢铁业务预计仍处于亏损状态，但亏损环比缩减。 精矿交易价格涨65%，全年稀土业绩高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，22年交易价格调整为不含税26887元/吨，每吨价格上涨10618.2元，幅度超65%。22年稀土价格有望高位维持，公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22年单吨毛利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨，对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿，同比增长将超过50%。 钢铁需求有望边际改善，盈利企稳回升。地产、基建稳增长，二季度需求有边际改善空间，支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力，形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色，目前，公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。 盈利预测&投资建议 预计22-24年公司归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元，对应EPS分别为0.09元、0.11元、0.12元，对应PE分别为25倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。 风险提示 钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。