流通市值:253.67亿 | 总市值:255.22亿 | ||
流通股本:8.63亿 | 总股本:8.69亿 |
安琪酵母最近3个月共有研究报告17篇,其中给予买入评级的为16篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-04-24 | 天风证券 | 吴立,何宇航 | 买入 | 维持 | 业绩阶段性承压,海外维持较高增速 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 事件:24Q1公司收入/归母净利润分别为34.83/3.19亿元(同比+2.52%/-9.45%)。 酵母业务稳健增长,制糖业务有所下降。24Q1公司酵母及深加工/制糖/包装类产品/其他收入24.50/3.98/1.00/5.26亿元(同比+5.37%/-17.61%/-8.38%/+14.33%),收入占比分别同比+1.68/-2.85/-0.35/+1.52个百分点至70.52%/11.46%/2.87%/15.15%。酵母主业保持增长态势,制糖业务和包装类业务有所下降。 国外业务维持较高增速,经销商数量快速增长。24Q1公司国内/国外收入分别为21.04/13.70亿元(同比-4.52%/+16.73%),海外业务维持较高增速。24Q1线下/线上收入分别为23.44/11.30亿元(同比+5.80%/-2.74%)。24Q1末经销商同比增加1991家至22812家,其中国内/国外分别同比增加1395/596家至17279/5533家,平均经销商收入分别同比变动-12.23%/+4.15%至12.18/24.76万元/家。经销商数量快速增长,平均收入略有下滑。 利润率阶段性承压,费用率有所提升。24Q1公司毛利率/净利率分别同比变动-0.74/-1.39个百分点至24.66%/9.47%;净利率下降高于毛利率主要系管理费用率和财务费用率提升。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-0.37/+0.43/+0.17个百分点至4.84%/3.69%/0.56%。管理费用率提升主要系23年年终奖在2024Q1发放所致,财务费用率提升主要系利息费用增加所致。 投资建议:我们看好公司作为龙头竞争力的持续提升,以及酵母市场长期潜力的开启。24年公司收入目标15.4%,归母净利润目标7.8%。预计24-26年公司收入分别为156.2/175.6/197.6亿元,同比增长15.0%/12.4%/12.5%,归母净利润分别为13.5/14.6/15.8亿元,同比增长6.3%/8.1%/8.4%,对应PE分别为19X/17X/16X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、消费复苏不及预期、成本持续上涨风险;国内外动销不及预期。 | ||||||
2024-04-23 | 开源证券 | 张宇光,方勇 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:国际市场较快增长,关注国内需求拐点 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 收入略有增长,维持“买入”评级 2024Q1公司营业总收入34.83亿元,同比+2.52%;扣非前后归母净利润3.19、2.95亿元,同比-9.45%、-10.74%。短期竞争加剧,我们下调2024-2026年归母净利润至13.66/17.07/21.57亿元(前值14.67/18.67/23.40亿元),对应2024-2026年EPS1.57/1.97/2.48元,当前股价对应2024-2026年18.4/14.7/11.6倍PE,公司糖蜜成本迎来拐点,估值相对低位,维持“买入”评级。 国际市场保持快速增长,国内短期仍有待恢复 分业务看,2024Q1酵母、制糖、包装、其他业务营收同比+5.4%、-17.6%、-8.4%、14.3%,环比2023Q4来看酵母增速回升,呈现恢复态势,制糖业务增速下降主因高基数及糖价下降影响。分区域看,国内、国际市场营收同比-4.5%、+16.7%,国内需求仍有波动,主因制糖及包装业务影响,国内酵母主业有待恢复;国际市场增速仍保持较快增长,势头良好。 盈利能力同比有所下降、环比略有提升 2024Q1归母净利率同比-1.22pct,环比略有提升。其中公司毛利率同比-0.74pct,主因产品价格下降、国际业务占比上升、制糖业务拖累因素影响,若国内需求逐步恢复后降幅有望收窄。销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.37、+0.43、+0.31、+0.17pct,销售费用率同比下降预计主因市场费用及薪酬控费所致。 中长期稳健成长可期 2024Q1开局略有压力,主因国内需求疲软、制糖业务回落所致。但国际市场完善渠道建设、推动销售本土化、扩大经销商规模,份额呈现稳步抬升态势,竞争优势持续增强。全年糖蜜成本预计双位数下降,印度等国际糖蜜价格受地缘政治影响或维持高位,公司成本优势仍明显,价格战压力或趋缓。股权激励基本完成股份回购,期待激励推出理顺公司利益。 风险提示:汇率波动风险、产能消化风险、国际需求下降风险。 | ||||||
2024-04-22 | 信达证券 | 马铮 | 买入 | 维持 | 利润端承压,关注国内需求恢复 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 事件:安琪酵母公布2024年一季报。24Q1公司实现营业收入34.83亿元,同比+2.52%;归母净利润3.19亿元,同比-9.45%;实现扣非归母净利润2.95亿元,同比-10.74%。 点评: 国内需求偏弱,收入略有增长。分产品看,24Q1酵母及深加工产品、制糖产品、包装类产品和其他分别实现营收24.50亿元、3.98亿元、9967万元和5.26亿元,同比分别+5.37%、-8.38%、-17.61%和+14.33%。分区域看,24Q1公司国内和国外分别录得营收21.04亿元和13.70亿元,同比分别-4.5%和+16.7%,显示国内需求偏弱。分销售渠道看,24Q1公司线下收入和线上收入分别实现23.44亿元和11.30亿元,同比分别+5.8%和-2.7%。 毛利率下行,利润端承压。毛利端看,公司24Q1达24.66%,同比-0.75pct。毛利率的下降推测系产品降价幅度超过成本下降幅度所致。费用端整体略有上升,销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.84%、3.69%、4.15%和0.56%,分别同比-0.37pct、+0.41pct、+0.32pct和+0.17pct。因此,公司24Q1净利润率达9.47%,同比-1.40pct,使得利润端相对承压。 盈利预测与投资评级:关注国内需求恢复,重视低估值机会。受今年国内整体需求较弱的影响,公司主要产品销量有所下滑,价格也在原料端同比下降的影响下有所下跌。尽管如此,公司海外市场增速较高,核心业务相关的贸易也持续进行,我们预计公司仍有望实现今年预设的经营目标。此外,公司当前估值处于历史低位水平,基本面风险已较为充分定价,考虑到公司产品的健康属性和产品及生物技术的可拓展性,我们认为低估值机会值得重视。我们预计公司2024-2026年EPS为1.57/1.88/2.15元,分别对应2024-2026年18X/15X/13XPE,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:食品安全问题,行业竞争加剧,扩产不及预期 | ||||||
2024-04-22 | 西南证券 | 朱会振,夏霁 | 买入 | 维持 | 2024年一季报点评:短期经营压力,全球布局明确 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 投资要点 事件:公司发布2024年一季报,一季度实现营业收入34.8亿元,同比增长2.5%,实现归母净利润3.2亿元,同比下滑9.5%。 国内收入下滑,海外带动增长。1、分品类看,酵母及深加工产品、制糖产品分别实现营业收入24.5亿元(+5.4%)、4亿元(-17.6%)。2、分区域看,国内、国外分别实现营业收入21亿元(-4.5%)、13.7亿元(+16.7%)。国内经营仍有压力,国外增速相对领先。公司经营面向全球,在国内、全球酵母市占率分别约55%、18%,出口至160多个国家和地区。随着海外子公司扩产逐步落地,公司有望进一步扩大在全球的份额。 盈利能力承压。1、一季度毛利率24.7%,同比下滑0.7pp。新榨季糖蜜及能源价格整体下降,且公司已积极攻关自产水解糖工艺,原料端压力减缓。2、费用率方面,销售费用率4.8%,同比下降0.4pp;管理费用率3.7%,同比增加0.4pp;研发费用率4.1%,同比增加0.3pp;财务费用率0.6%,同比增加0.2pp,主要由于利息费用增加。3、一季度净利率9.5%,同比下降1.4pp。 产能稳步推进,成本企稳下降。1、产能方面,公司为全球最大的YE供应商和第二大酵母供应商,酵母总产能37万吨,在全球13个城市拥有生产基地,产能稳步推进。2、成本方面,随着自产水解糖代替糖蜜比例提升,成本压力将得到有效缓解,同时可打破发酵原料不足对产能扩张的限制。此外,埃及、俄罗斯公司扩建可进一步发挥海外成本优势。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为13.5亿元、15.5亿元、18.1亿元,EPS分别为1.55元、1.78元、2.09元,对应动态PE分别为19倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格或大幅波动;汇率或大幅波动;产能建设进度或不及预期。 | ||||||
2024-04-22 | 中泰证券 | 范劲松,熊欣慰,晏诗雨 | 买入 | 维持 | 海外维持快速增长,毛利率仍有压力 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 投资要点 事件:公司2024Q1实现收入34.83亿元,同比增长2.52%;实现归母净利润3.19亿元,同比增长-9.45%;实现扣非后归母净利润2.95亿元,同比增长-10.74%。 酵母主业稳健增长,海外市场表现优异。2024Q1公司实现主营业务收入34.74亿元,同比增长2.86%。其中酵母及深加工产品收入24.50亿元,同比增长5.37%,保持了稳健增长的趋势。制糖、包装、其他业务分别实现收入3.98、1.00、5.26亿元,同比分别增长-17.61%、-8.38%、14.33%,制糖和包装业务收入下滑拖累整体收入增长。分地区看,2024Q1公司国内、国外分别实现收入21.04、13.70亿元,同比分别增长-4.52%、16.73%,国内需求修复仍有压力,海外保持了较快的增长趋势。分渠道看,2024Q1公司线下、线上分别实现收入23.44、11.30亿元,同比分别增长5.80%、-2.74%。一季度公司经销商净增加459家至22812家,国内和国外分别净增加293和166家至17279和5533家。 毛利率仍有压力,期待后续成本改善。2024Q1公司毛利率为24.66%,同比下降0.74个pct,主要受结构影响。一方面海外收入维持快速增长,占比提升;另一方面毛利率较低的其他业务增长快于酵母及深加工产品,也拉低了整体毛利率水平。2024Q1公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.37、+0.43、+0.31、+0.17个pct至4.84%、3.69%、4.15%、0.56%。综合来看,2024Q1公司归母净利率同比下降1.22个pct至9.16%。 盈利预测:公司作为国内酵母龙头,持续聚焦主业,市场份额不断提升,同时海外业务快速扩张,收入有望保持稳健增长。目前糖蜜成本处于高位,随着水解糖效率提升将显著平抑原材料成本压力,期待未来糖蜜价格回落,带来盈利能力改善。根据公司一季报,考虑到国内需求疲软及盈利能力压力,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为153.55、172.23、191.75亿元(2024-2025原值为156.80、177.78),归母净利润分别为13.76、16.10、18.37亿元(2024-2025原值为17.04、20.24),EPS分别为1.58、1.85、2.12元,对应PE为19.0倍、16.2倍、14.2倍,维持“买入”评级。 风险提示事件:全球经济增速放缓;海外市场开拓低于预期的风险;食品安全风险;糖蜜价格波动;水解糖投产进度低于预期;研报信息更新不及时的风险。 | ||||||
2024-04-21 | 国金证券 | 刘宸倩 | 增持 | 调低 | 产品结构扰动,利润短期承压 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 业绩简评 4月19日公司发布2024年一季报,报告期内公司实现营业收入34.83亿元,同比+2.52%;实现归母净利润3.19亿元,同比-9.45%;扣非归母净利润2.95亿元,同比-10.74%,业绩低于预期。 经营分析 主业保持稳健增长,其他业务下滑拖累。1)产品端,24Q1酵母及深加工产品实现营收24.50亿元,同比+5.37%。其中YE、动植物营养下游需求恢复较好,预计增速快于大盘。烘焙酵母表现较为稳健,预计仍为个位数增长。保健品、微生物营养等业务预计依旧承压下滑。制糖/包装/其他业务分别实现收入3.98/1.00/5.26亿元,同比-17.61%/-8.39%/+14.32%,制糖及部分贸易类低毛利业务逐步剥离,产品结构有望改善。2)分区域来看,国内/国外分别实现收入21.04/13.70亿元,同比-4.52%/+16.73%。海外市场延续高增,系公司强化海外渠道建设和营销人员的本土化,市场人员深入一线,推进渠道下沉和二次开发,大力开发新经销商和大用户。 产品结构扰动及年终奖计提致净利率下滑。2024Q1净利率为9.47%,同比-1.4pct,主要系产品结构扰动。1)24Q1公司毛利率为24.66%,同比-0.74pct,一方面原材料水解糖、糖蜜价格下降,且水解糖替代率和效率均有提升,成本端压力减轻。另一方面海外业务、其他业务增速较快,结构性变化致毛利率下降。2)销售费率持续优化,24Q1公司销售/管理/研发/财务费率分别为4.84%/3.69%/4.15%/0.56%,较去年同比-0.37pct/+0.43pct/+0.31pct/+0.17pct,管理及研发费率提升主要系相关人员23年年终奖在24Q1发放所致。3)24Q1政府补助为0.29亿元,同比+20.18%。 看好国内市场需求复苏、海外市场持续开拓,共同推动业绩增长。24年公司将加快海外市场开拓力度,配套海外产能建成投产,亦有望改善海外业务毛利率。国内市场需求逐步复苏,烘焙酵母稳健增长,YE、酶制剂等业务有望拉动收入增长。利润端,虽然原料成本压力减轻且波动弱化,但海运费、促销竞争等不确定性因素亦有影响,全年利润率有待修复。 盈利预测、估值与评级 预计公司24-26年归母净利润分别为13.7/16.1/19.0亿元,同比+8%/17%/18%,对应PE分别为19x/16x/14x,下调至“增持”评级。 风险提示 食品安全风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险等。 | ||||||
2024-04-21 | 华鑫证券 | 孙山山 | 买入 | 维持 | 公司事件点评报告:盈利表现承压,海外市场增速延续 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 事件 2024年4月19日,安琪酵母发布2024年一季度报告。 投资要点 业绩低于预期,产品/渠道结构变化导致盈利承压 2024Q1公司总营收34.83亿元(+3%),归母净利润3.19亿元(-9%),业绩表现不及预期。2024Q1公司毛利率下降1pct至24.66%,预计主要系低毛利海外市场/贸易业务占比提升所致,随着糖蜜/能源/其他辅料成本的下降,后续公司毛利率有望恢复;2024Q1公司销售/管理费用率分别为4.84%/3.69%,分别同比-0.4pct/+0.4pct,费用率整体保持稳定,净利率下降1pct至9.47%,随着埃及与俄罗斯项目投产,公司海外业务成本压力有望缓解、盈利能力稳步回升。 贸易类产品按计划扩张,海外市场保持高增 主营产品稳健,贸易类产品按预期扩张,2024Q1酵母及深加工产品营收为24.50亿元(+5%),预计主要系海外市场增长贡献所致;2024Q1制糖产品/包装类产品营收分别为3.98/1.00亿元,分别同减18%/8%,制糖业务下跌明显主要系2023年底产品库存出清,叠加糖价下跌所致;2024Q1其他产品营收为5.26亿元(+14%),贸易类业务规模按公司规划快速增长,预计全年可缓解公司主营业务增长压力,达成公司总营收规模增速目标。电商渠道持续承压,2024Q1线下/线上渠道营收分别为23.44/11.30亿元,分别同比+6%/-3%,线下业务正常开展,经销商数量持续增加,截至2024Q1末,公司总经销商数量为22812家,较2023年末净增加459家;而由于C端需求相对较为疲软,电商渠道延续2023年承压趋势。海外市场增势延续,2024Q1国内/国外市场营收分别为21.04/13.70亿元,分别同比-5%/+17%,海外市场增势延续,国际局势对于公司主业经营影响有限,随着海外产能建设持续推进,预计中长期海外市场仍为公司主要业绩增长来源。 盈利预测 我们看好公司作为酵母龙头凭借自身的规模/渠道/服务优势不断进行全球化扩张,随着海外产能项目落地/技改降本项目推进/原材料成本压力缓解,公司盈利能力有望逐渐恢复。预计2024-2026年EPS分别为1.59/1.96/2.32元,当前股价对应PE分别为19/15/13倍,维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。 | ||||||
2024-04-20 | 华安证券 | 邓欣,陈姝 | 买入 | 维持 | 安琪酵母24年一季报点评:国内需求环比改善 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 主要观点: 公司发布2024一季报: 24年Q1:收入34.83亿(+2.52%),归母3.19亿(-9.45%),扣非2.95亿(-10.74%)。 收入端国内环比恢复 国内:24Q1收入21亿元,同比-5%,环比降幅收窄(23Q4同比-9%),国内需求环比复苏,预计YE产品及流通渠道恢复较好。?国外:24Q1收入14亿元,同比+17%,环比降速(23Q4同比+27%),但北美、东南亚等地区持续扩张,海外渗透率提升。 利润端静待改善 24Q1毛利率为24.7%,同比变动-0.7pct,成本端糖蜜新榨季进行锁价,实现正向贡献,但结构因素预计拉低毛利率(海外地区增长快于国内,同时海外B端产品多,因此毛利率较低)。 24Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动-0.4/+0.4/+0.3pct,公司控费较为平稳。 24Q1归母净利率为9.2%,同比变动-1.2pct,毛利率负向影响较多,盈利能力静待改善。 投资建议:国内需求环比改善+国外渗透率提升 我们的观点: 短期来看:Q1收入利润仍需修复,国内C端小包装、保健品等品类仍尚待恢复,成本端改善导致小企业参与竞争,行业竞争加剧。 长期来看:收入端国内需求环比改善,YE产品及流通渠道恢复较好。海外提升空间充足(公司酵母发酵总产能已达37万吨,在国内市场占比55%,在全球占比超过18%,海外仍有充足渗透率提升空间),成本端糖蜜可控,海外子公司落地,利润端静待改善。 盈利预测: 结合以上,我们预计2024-2026年营业收入为157/178/201亿元,同比增长15.5%/13.6%/12.6%,归母净利润为14/16/20亿元,同比增长7.8%/19.9%/19.6%,对应PE为19/16/13X,维持“买入”评级。 风险提示 新品及渠道拓展不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,宏观经济不及预期等,海外业务拓展不及预期,食品安全事件。 | ||||||
2024-03-29 | 德邦证券 | 熊鹏,韦香怡 | 买入 | 维持 | 业绩短期承压,等待经营拐点 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 投资要点 事件:公司发布2023年年度报告。2023年度公司实现营收135.81亿元,yoy+5.74%,实现归母净利润12.70亿元,yoy-3.86%,实现扣非归母净利润11.04亿元,yoy-0.87%。单Q4,公司实现营收39.28亿元,yoy+1.76%,实现归母净利润3.58亿元,yoy-15.48%,实现扣非归母净利润2.95亿元,yoy-3.84%。 收入承压,国内收入端有所拖累。分品类来看,全年酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产品营收同比+5.38%/-3.15%/-11.88%+26.4%;单Q4酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产品营收同比-1.79%/-20.56%/-14.97%+80.13%。分区域来看,23全年国内营收87.61亿元,yoy-1.20%,国外营收47.86亿元,yoy+21.99%;23Q4国内实现营收26.05亿元,yoy-9.17%,国外实现营收12.89亿元,yoy+27.38%,从销售区域来看,国际市场增长速度高于国内市场,得益于公司长期坚持的国际化战略布局。总体看主业酵母及深加工产品增速表现相对平淡,我们认为主要系23年以来国内酵母下游烘焙等产业需求偏弱的影响;另外,制糖业务剥离也有所拖累。 酵母吨价下降致毛利率承压,费用率总体稳定。23年公司实现综合毛利率24.19%,同比-0.61pct。酵母及深加工主业毛利率30.65%,同比-1.02pct,其中吨价yoy-4.52%对盈利形成一定压力,成本端应对糖蜜价格波动,公司采用水解糖代替部分糖蜜进行生产,上半年已实现3条自制水解糖产线满产,我们认为水解糖产能建设有望锁定原材料价格上限,若明年糖蜜市场供给端放量,糖蜜价格有望回落,公司毛利率有提升空间。23年海外毛利率为30.69%/+4.86pct,海外毛利率提升一定程度上体现公司海外竞争能力加强。费用方面,销售费用率5.18%,-0.50pct;管理费用率3.38%,+0.35pct;研发费用率4.44%,+0.27pct,财务费用率0.12%,+0.07pct,公司23全年费用率整体保持平稳。23年公司获得政府补助1.35亿,对比22年2.36亿有所下降,对公司业绩造成影响。 投资建议:公司年报披露24年营业收入目标同比增加15.37%至156.69亿元,归母净利润同比增加7.8%至13.69亿元的经营目标。从基本面看,国内新产能投产有望支撑销量增长;海外新兴市场有望延续高增,奠基公司收入提升。利润端,随着水解糖产能逐渐投产,公司有望优化原材料成本,若24年糖蜜供给增加,糖蜜价格有望下降,公司毛利率有望修复。我们调整24-26年归母净利润预测至13.65/15.73/18.41亿元,对应EPS1.57/1.81/2.12元/股,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格提升;产能释放不及预期;行业竞争加剧;汇率波动 | ||||||
2024-03-27 | 财信证券 | 黄静 | 买入 | 首次 | 稳健经营,等待拐点 | 查看详情 |
安琪酵母(600298) 投资要点: 公司是专业从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的国家重点高新技术企业,公司是亚洲第一、全球第二大的酵母供应商,也是全球最大的YE供应商。目前,公司在全球13个城市拥有酵母及深加工产品生产基地,酵母系列产品的总产能为37万吨,国内市场的占比为55%,全球市场的占比为18%。 年报业绩低于预期,国内需求较弱导致业绩承压。2023年,公司实现营业收入135.81亿元,同比增长5.74%,实现归母净利润12.70亿元,同比下滑3.86%,未完成公司年初制定的经营目标。其中,Q4实现收入39.28亿元,同比增长1.76%,实现归母净利润3.58亿元,同比下滑15.48%。分产品看,酵母及深加工产品/制糖/包装/其他业务分别同比+5.38%/-3.15%/-11.88%/+26.40%;分区域看,国内需求弱复苏,收入下滑1.20%,国外业务增长较为强劲,同比增长21.99%;分渠道看,线上销售下滑1.03%,线下销售增长9.61%。核心业务酵母及深加工产品量价分别同比+10.37%/-4.52%,其中C端家用小包装产品下滑幅度较大。利润端,毛利率和净利率分别为24.19%/9.66%,分别同比下滑0.61/0.84pct,主要原因在于产品结构变化、保健品业务亏损、折旧摊销增加和政府补助减少等影响,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.50/+0.35/+0.27pct。 2024年经营目标稳健,等待国内需求复苏和国外新产能爬坡带来增长。公司确定了实现营业收入156.69亿元,同比增长15.37%,归属于母公司股东的净利润13.69亿元,同比增长7.80%的经营目标。我们预计2024年国内业务收入增长10%左右,国外业务收入增长20%左右。2024年公司核心原材料糖蜜国内价格有所下降,但考虑到下游需求复苏速率较慢,导致产品吨价有一定压力,新增产能带来较大折旧摊销,盈利能力修复受到压制。往后看,若产能快速爬坡,资本开支减缓,折旧摊销压力缓解,财务压力减轻,叠加原材料成本步入下行渠道且下降空间足,公司盈利能力修复的潜力较大。 盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入152.43/171.15/191.47亿元,同比增长12.24%/12.28%/11.87%,实现归母净利润13.74/15.80/19.00亿元,同比增长8.16%/14.99%/20.30%。当前股价对应2024-2026年估值为18/16/13倍。公司作为重资产行业龙头公司,护城河较深,行业竞争格局相对稳固,中长期盈利能力有望趋势性上行。我们给予2024年20-25倍估值,对应目标价为31.61-39.51元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨;食品安全问题。 |