流通市值:298.44亿 | 总市值:298.44亿 | ||
流通股本:44.21亿 | 总股本:44.21亿 |
海油工程最近3个月共有研究报告6篇,其中给予买入评级的为6篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-20 | 东海证券 | 张季恺,谢建斌,吴骏燕 | 买入 | 维持 | 公司简评报告:生产经营屡获突破,持续夯实高质发展 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 事件:2023年,海油工程实现营业收入307.52亿元,同比增长4.75%;归母净利润16.21亿元,同比增长11.08%;扣非净利润12.37亿元,同比增长44.85%;经营活动现金流量净额51.25亿元,同比增长54.67%;基本每股收益0.37元,同比增长12.12%。其中2023年Q4单季度实现营业收入97.89亿元,归母净利润2.48亿元。 业绩维持高质发展轨道不变。公司2019-2023年度营业收入和归母净利润CAGR分别达20.24%和175.84%,2023年营收站上300亿元新台阶,提前实现“十四五”规划目标。分年度看,2021年受中海福陆减值以及2022年受中海福陆纳入合并范围影响,公司净利润产生较大波动。当剔除这两项非日常经营的一次性影响后,公司2021/2022/2023年归母净利润分别同比增长81%/56%/58%,公司业绩平稳增长,维持高质且可持续发展轨道不变 项目进展影响毛利,海外市场不断成熟。2023年公司实现毛利率10.75%,较2022年提升1.76pct,其中海洋工程陆地建造工作量提升,公司来自海洋工程行业的收入明显增长,占总收入比例达73.56%,而由于海洋工程行业四季度新开工项目较多,其毛利率较上年同期下降2.51pct,一定程度上影响公司毛利率表现。分地区来看,境内和境外项目毛利率分别为9.44%和16.15%,境外项目毛利率较上年同期提升10.57pct,公司海外市场不断成熟,海外项目高质量交付的同时盈利能力不断提升。 生产经营平稳向好,在手订单提供有力保障。2023年公司市场开发获里程碑式突破,全年市场承揽额达339.86亿元,同比增长32.55%,其中海外市场承揽额141.76亿元,同比增长233%。工作量也创历史新高,2023年累计实施规模以上项目72个,其中完工25个;完成钢材加工量47.2万吨,同比增长25%;投入船天2.48万天,同比降低5%。截止2023年末公司在手未完成订单约396亿元,有力支撑公司未来工作量及业绩落地。 分红比例提升,积极回馈股东。公司拟以2023年末总股本44.21亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.47元(含税)。本次共需派发现金约6.5亿元,较2022年增长47%分红比例为40.11%,较2022年提升9.77pct,公司积极展现回馈股东决心。 盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年的营收分别为332.17/356.22/381.45亿元(原2024-2025年预测为359.48/380.62亿元),归母净利润分别为18.29/20.15/22.09亿元(原2024-2025年预测为25.98/27.11亿元),对应EPS分别为0.41/0.46/0.50元,对应PE分别为15.08/13.69/12.49倍。维持“买入”评级。 风险提示:原油价格剧烈波动,影响企业盈利能力;全球上游资本开支不及预期风险;海外项目运营风险以及受国际形势影响风险;未来订单不及预期风险。 | ||||||
2024-03-20 | 西南证券 | 邰桂龙 | 买入 | 维持 | 2023年年报点评:受益于海洋油气高景气,业绩实现稳健增长 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收307.5亿元,同比增长4.8%;实现归母净利润16.2亿元,同比增长11.2%。Q4单季度来看,实现营业收入97.9亿元,同比减少1.0%,环比增长50.1%;实现归母净利润2.5亿元,同比减少60.3%,环比减少36.3%。2023年整体业绩稳健增长。 国内外市场开拓实现巨大突破,工作量快速增长。2023年,公司实现市场承揽额339.9亿元,同比增长32.6%,其中海外油气业务承揽额141.8亿元,同比增长233.0%,公司中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。工作量方面,2023年公司完成钢材加工量47.2万吨,同比增长25.0%,再创历史新高;投入船天2.48万天,同比减少5.0%。分业务来看,2023年公司海洋工程总承包项目营收192.6亿元,同比增长9.8%;非海洋工程项目营收81.3亿元,同比减少8.8%;海洋工程非总承包项目营收32.4亿元,同比增长15.4%。 整体费用管控良好,Q4单季度盈利能力略有波动。2023年,公司期间费用率为4.8%,同比+0.4pp;Q4单季度期间费用率为4.9%,同比+0.8pp,环比-0.2pp,同比增长较明显主要系本季度研发投入较多,研发费用率同比+0.9pp。2023年,公司毛利率、净利率分别为10.8%、5.3%,同比+1.8pp、+0.4pp,主要得益于公司海外业务毛利率提升明显,同比+10.6pp;Q4单季度,毛利率、净利率分别为8.5%、2.4%,同比+1.0pp、-3.9pp,环比-2.4pp、-3.5pp。 上游资本开支维持增长,海洋油气景气复苏。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进,行业发展呈现较好增长势头。根据中海油服公告,2024年全球石油需求仍将持续增长,全球上游勘探开发资本支出总量较2023年相比增加约5.7%,其中海上勘探开发资本支出总量较2023年相比增加约19.5%。根据中国海油公告,中国海油2023年资本支出预计达1280亿元,2024年仍将维持在1250-1350亿元,助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头,随着海内外海洋油气开采力度持续增强,有望持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.4、22.9、25.4亿元,对应EPS为0.46、0.52、0.57元,当前股价对应PE为14、12、11倍,未来三年归母净利润复合增长率16.2%,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。 | ||||||
2024-03-20 | 东吴证券 | 陈淑娴,何亦桢 | 买入 | 维持 | 2023年年报点评:市场开拓顺利,分红比例提高回馈股东 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 事件:公司发布2023年年度报告:实现营业收入307.5亿元(同比+5%),归母净利润16.2亿元(同比+11%),扣非后归母净利润12.4亿元(同比+45%)。其中2023年Q4,实现营业收入97.9亿元(同比-1%,环比+50%),归母净利润2.5亿元(同比-60%,环比-36%),扣非后归母净利润1.6亿元(同比-33%,环比-47%)。2023年,公司计提减值损失2.43亿元,其中资产减值损失0.46亿元,信用减值损失1.97亿元(主要为尼日利亚丹格特项目和浙江马目鱼山项目等逾期应收账款计提的减值损失)。 在建项目稳步推进,工作量饱满带动业绩提升:公司持续践行国家“走出去”的战略,主要通过总承包方式承揽工程合同,为客户提供“交钥匙”工程。截至2023年底,累计实施规模以上项目72个,其中年内完工25个。2023年全年完成钢材加工量47.2万吨,同比增长25%,再创历史新高。截至2023年底,在手未完成订单约396亿元,为未来工作量提供有力支撑。 市场开发获里程碑式突破:1)截至2023年底,公司累计实现市场承揽额339.86亿元,其中海外市场承揽额141.76亿元,双双创历史新高。2)中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。 分红比例提高,注重股东回报:2023年,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.47元(含税),分红比例为40.11%,较2022年全年30.34%的分红比例提升9.77pct,按2024年3月19日的收盘价,对应股息率为2.3%。 中海油海上油气资本开支增加,公司直接受益:中海油上调2023年资本开支自1000-1100亿元至1200-1300亿元,实际资本开支1280亿元;2024年中海油资本支出总预算为1250-1350亿元,其中,勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、63%、19%;中国、海外预计分别占72%、28%。中海油加大资本开支力度,将增加海上工作量,有利于增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级:基于公司在国内外项目的开展情况,以及公司工作量大幅增加,我们调整公司2024-2025年归母净利润分别19.4、23.3亿元(此前为25、35亿元),新增2026年归母净利润27.5亿元。根据2024年3月19日收盘价,对应PE分别14、12和10倍。考虑高油价背景下,油服工程行业持续高景气度,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;国际油价剧烈波动风险;汇率波动风险;上游资本开支不及预期;油气田开发项目进度不及预期 | ||||||
2024-03-20 | 天风证券 | 张樨樨 | 买入 | 维持 | 2023年报:海外高毛利率订单增速亮眼,持续提高分红 | 查看详情 |
海油工程(600583) 海油工程2023归母净利润同比增长11.08% 2023年公司营业收入达307.52亿元,同比+4.75%;归母净利润为16.21亿元,同比+11.08%。其中Q4营业收入97.89亿元,同比-0.95%;Q4归母净利润2.48亿元,同比-60.26%。 主要原因是: 1)2022年投资收益方面,由于中海福陆纳入合并范围,一次性增利5.17亿元,抬高了2022年的基数,导致2023年投资收益方面同比-62.69%;2)公司2023年共计提减值2.43亿元,其中信用减值损失1.98亿元(主要是对尼日利亚项目单项计提信用减值损失1.58亿元) 海外高毛利率订单增速表现亮眼,再创历史新高 2023新签订单约340亿元,同比+33%,其中国内新签订单198亿,同比-7%;海外新签订单142亿元,同比+233%,受益于“一带一路”发展战略,海外主要承揽项目来自于中东卡塔尔和沙特,海外新签订单占比达42%(2022年仅占17%)。在手未完成订单为396亿,同比+12%。 从地区来看,2023年国内毛利率略有下滑为9.44%,相比2022年减少0.65pct;但海外项目毛利率提升明显,2023年毛利率为16.15%,相比2022年提高10.57pct,主要是海外项目高质量交付带来的盈利能力提升。 净利率方面,2023公司净利率为5.3%,而2022年同期仅4.94%,净利率稳步提升,我们预计公司降本提质增效显著,成本管控能力进一步加强。 分红比例提高至40% 2023年派发现金约6.50亿元,占2023年度归母净利润的40.11%,相比2022年的分红比例(30.34%)大幅提升。 盈利预测与投资评级:原预计2023/2024/2025年归母净利润20.1/26.1/31.1亿元,现由于国内订单及毛利率下滑,将业绩下调2024/2025/2026年归母净利润为19.7/24.5/28.5亿元,当前股价对应PE分别14.1/11.3/9.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:经济衰退带来原油需求下降,从而导致油价大幅跌落的风险; 未来新项目投产不及预期的风险;工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险;面对地缘冲突日益升级、行业格局加速调整的复杂环境,公司在国际化发展、海外项目执行等方面依然面临较大风险。 | ||||||
2024-03-19 | 信达证券 | 左前明,胡晓艺 | 买入 | 维持 | 2023年盈利同比改善,海外订单大幅增加 | 查看详情 |
海油工程(600583) 事件:2024年3月18日,海油工程发布2023年度报告。2023年,公司实现营业收入307.52亿元,同比上涨5%,实现归母净利润16.21亿元,同比上涨11%;扣非后净利润12.37亿元,同比上涨45%。经营活动现金流量净额51.25亿元,同比上涨55%;基本每股收益0.37元/股,同比上涨12%。资产负债率为38.09%,较2022年下降1.68pct。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.09%,较2022年增加1.42pct。 2023年第四季度,公司单季度营业收入97.89亿元,同比下降0.95%,环比上涨50%;单季度归母净利润2.48亿元,同比下降60.26%,环比下降36.28%;单季度扣非后净利润1.57亿元,同比下降33.05%。 点评: 2023年公司盈利同比改善。2023年,公司销售毛利率为10.75%,较上年提升1.76pct,销售净利率为5.30%,较上年提升0.36pct。其中2023Q4,公司销售毛利率为8.45%,环比-2.38pct,同比+0.95pct,我们认为主要受公司在建项目海内外结构、所处阶段等因素影响,2023Q4公司钢材加工量环比提升,但安装工作量环比下降。2023Q4公司销售净利率为2.39%,环比-3.45pct,同比-3.9pct,主要受公司计提减值准备影响,2023年公司计提信用减值损失1.98亿元,主要为尼日利亚丹格特项目和浙江马目鱼山项目等逾期应收账款计提的减值损失,此外计提资产减值损失0.46亿元。 分业务来看:2023年公司海洋工程总承包、海洋工程非总承包、非海洋工程项目收入占比分别为62.63%、10.55%、26.44%,与2022年相比,公司总承包项目收入占比提升,非海洋工程项目收入占比下降。海洋工程、非海洋工程项目毛利率分别为8.90%、15.90%,分别较上年-2.51pct、+12.43pct,海洋工程毛利率较上年同期小幅下降,主要为四季度新开工项目较多。 分地区来看:2023年公司境内、境外收入占比分别为80.51%、19.49%,与2022年相比,公司境外收入占比有所下降,主要系中国香港LNG、北美壳牌LNG等项目在2022年处于在建高峰期,2023年进入收尾阶段。公司与中海油有限关联交易收入占比64.83%,较去年有所提升,主要受中海油有限的资本开支上调影响。公司境内、境外毛利率分别为9.44%、16.15%,较上年分别-0.65pct、+10.57pct,境外毛利率提升主要系境外项目完成交付影响。 2023年公司陆地建造工作量同比提升。2023年,公司运行项目72个,较2022年63个有所增长,钢材加工量47.2万结构吨,同比+9.45万结构吨,海管铺设同比+145公里至544公里,投入船天、导管架及组块海上安装工作量同比有所下降。其中,2023Q4,公司陆地建造导管架5座、组块5座,环比分别-1、-6座;钢材加工量为13.2万结构吨,环比+2.58万结构吨;海上安装导管架3座、组块8座,环比分别-7、-1座,海管铺设81公里,环比-69公里,海上作业投入0.51万船天,环比-0.17万天。 2023年海外市场承揽额同比明显增加,在手订单充足。2023年,公司新签订单总额339.86亿元,同比+32.55%,其中,国内、海外新签订单分别为198.1、141.76亿元,同比分别-7.36%、+233%,海外订单取得显著增长,海外新签订单占比提升或有助于公司未来海洋工程业务毛利率的改善。2023下半年,公司与卡塔尔NOC签署了ISND5-2期油田开发项目、RUYA EPCI09总包项目合同,合同金额合计108亿元,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。截止2023年末,公司在手未完成订单约396亿元,为未来工作量提供有力支撑。 中海油资本开支维持高位,海工国内订单有保障。2023年中海油预计资本开支约1280亿元,较2023年初计划开支1000-1100亿元上调。2024年中海油计划资本开支1250-1350亿元,较2023年约1280亿元的预计资本开支增幅范围在-2.34%到5.47%,仍维持在高位水平。具体来看,对比2023年初中海油计划的勘探/开发/生产开支结构为18%:59%:21%,2024年中海油勘探/开发/生产开支占比分别为16%:63%:19%,公司开发阶段开支占比明显提升。我们认为,中海油资本开支的上调以及开发阶段资本开支的大幅增长有望提升公司工作量,业绩改善或将更为明显。 公司分红比例提升,积极回馈股东。公司拟向全体股东派发每10股派发现金红利1.47元(含税),本次分红比例为40.11%,较上年度30.34%的分红比例提升明显。按2024年3月18日收盘价计算股息率为2.11%。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为19.13、23.45和28.00亿元,同比增速分别为18.0%、22.6%、19.4%,EPS(摊薄)分别为0.43、0.53和0.63元/股,按照2024年3月18日收盘价对应的PE分别为16.11、13.14和11.01倍。我们认为,公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度持续回升,2024-2026年公司业绩或将持续增长,维持“买入”评级。 风险因素:宏观经济波动和油价下行风险;需求恢复不及预期风险;上游资本开支不及预期风险;地缘政治风险;汇率波动风险。 | ||||||
2024-02-02 | 东海证券 | 张季恺,谢建斌,吴骏燕 | 买入 | 维持 | 公司简评报告:新签64亿元卡塔尔合同,海外业务保障高质发展轨道 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 事件:公司发布《自愿披露关于海外项目的公告》,于近日与卡塔尔NOC正式签署RUYAEPCI09总包项目合同。公司承担管理、详细设计、采购、施工、运输、安装和预调试及其相关工作内容等总承包工作,合同金额约为9亿美元,折合人民币约64亿元人民币。 公司海外认可度持续提升:此次合同主要内容涉及在卡塔尔AI-Shaheen油田区域内38条海底管道以及9条海底复合电缆的项目管理、详细设计、采购、施工、运输、安装和预调试及其相关工作内容,基于实际施工进度按月支付,建设期限为2023年10月31日起64个月此合同标志公司进一步得到中东地区业主认可与信任,促进公司坚实推动海外战略,是公司持续加强海外市场开发力度、推动境外业务高质量发展的有力体现。 市场多元化发展格局大力深化。此前公司于2023年12月披露收到卡塔尔国家能源公司ISND5-2期油田开发项目中标的通知,合同金额约44.37亿元。2023年前三季度公司累计实现海外市场承揽额76.35亿元。如将近两项沙特项目计入后,2023年公司实现海外市场承揽额184.72亿元,同比大幅增长810%。根据披露,2023年前三季度,公司在手未完成订单总额约411亿元,为公司全年业绩奠定坚实基础。公司由国际工程分包商向国际工程总包商身份转变持续推进,未来有望保持业绩持续增长及盈利能力进一步改善。 公司现金流良好,企业维持在高质发展轨道不变。公司三季度单季毛利率10.84%、净利率5.84%,维持在近五年相对较高的位置,受客观因素影响略有波动。三季度公司实现经营性净现金流32.61亿元,总现金流净增加30.7亿元,报告期内公司有效运用营业现金比率指标,净现金流处于年内阶段性高点。 中国海油勘探开发资本开支有望保持1000亿元以上。在高油价催动下,2022年中海油勘探开发资本开支同比上升14.6%。1月25日,中国海油发布2024年经营策略和发展计划称2023年资本支出预计达人民币1280亿元,预计在2024年资本支出预计将达1250亿-1350亿元人民币,考虑到上游资本开支占比为77%,且2019-2022年中海油勘探开发资本开支实际值均大于年初战略指引预测值,实际值与年初预测值的比例均值为1.25,按该均值测算2023年/2024年中海油上游资本开支实际值约为1007/1279亿元。上游勘探景气提升,为公司业绩提供有力保障。 盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年的营收分别为335.96/359.48/380.62亿元,归母净利润分别为24.50/25.98/27.11亿元,对应EPS分别为0.55/0.59/0.61元,对应PE分别为9.89/9.33/8.93倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动和油价下行风险;地缘政治不稳定风险;上游资本开支不及预期风险;海外业务发展不及预期风险。 | ||||||
2023-10-31 | 西南证券 | 邰桂龙 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:国内外市场拓展顺利,工作量持续增长 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收209.6亿元,同比增长7.6%;实现归母净利润13.7亿元,同比增长64.4%。Q3单季度来看,实现营业收入65.2亿元,同比减少15.8%,环比减少18.9%;实现归母净利润3.9亿元,同比增长10.0%,环比减少27.3%。2023年以来整体业绩快速增长,Q3单季度略有波动。 国内外市场拓展顺利,工作量快速增长。2023年前三季度,公司累计实现市场承揽额262.9亿元,同比增长51%;Q3单季度实现市场承揽额84.2亿元,同比增长236%,其中境内油气业务承揽额77.3亿元,主要项目包括文昌9-7油田开发EPCI工程、锦州23-2油田开发EPCI工程等,海外业务实现承揽额6.9亿元,主要项目包括某中东大型组块运输安装合同,某东南亚深水气田开发工程FEED项目等。工作量方面,公司前三季度完成18座导管架和16座组块的陆地建造,17座导管架和13座组块的海上安装,463公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量34万结构吨,同比增长19%,陆地工作量再创历史新高。 整体费用管控良好,单季度盈利能力略有波动。2023年前三季度,公司期间费用率为4.7%,同比基本持平;Q3单季度期间费用率为5.1%,同比-2.5pp,环比+0.9pp,同比下降明显主要系本季度研发投入较少,研发费用率同比-3.8pp。2023年前三季度,公司毛利率、净利率分别为11.8%、6.7%,同比+2.1pp、+2.4pp,公司通过良好的项目管控和提质增效,保障项目高质量按计划运行,毛利率、净利率水平同比提升较为明显;Q3单季度,毛利率、净利率分别为10.8%、5.8%,同比-1.8pp、+1.3pp,环比-2.0pp、-1.2pp。 上游资本开支维持增长,海洋油气景气复苏。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进,行业发展呈现较好增长势头。根据中国海油集团发布的《中国海洋能源发展报告》,2023年全球海洋油气勘探开发投资继续增加,全球海洋油气勘探开发投资预计增长至1774.4亿美元,同比+6.1%。根据中海油、中石化2023年三季报,中海油和中石化前三季度资本支出合计为1976.3亿元,同比增长14.4%,其中中海油年度资本支出预算从年初的1000-1100亿元上调至1200-1300亿元,助力国内油气增储上产。公司作为国内海工龙头,随着海内外海洋油气开采力度持续增强,有望持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.5、26.6、33.1亿元,对应EPS为0.49、0.60、0.75元,当前股价对应PE为13、11、8倍,未来三年归母净利润复合增长率31.4%,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。 | ||||||
2023-10-30 | 东海证券 | 张季恺,谢建斌,吴骏燕 | 买入 | 维持 | 公司简评报告:业绩符合预期,高质成长轨道维持 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 业绩情况符合预期。 海油工程2023年前三季度实现收入209.63亿元,同比增长7.64%;归属于上市公司股东的净利润13.73亿元,同比增长达64.40%,整体生产经营形势平稳向好。前三季度,公司建造业务完成钢材加工量34万结构吨,较上年同期增长19%,陆地工作量再创历史新高。安装等海上作业投入1.97万船天,较去年同期增长2%。 净利率保持平稳,现金流持续改善,企业维持在高质发展轨道不变。 公司三季度单季毛利率10.84%、净利率5.84%,维持在近五年相对较高的位置,受客观因素因素影响略有波动。三季度公司实现经营性净现金流32.61亿元,总现金流净增加30.7亿元,报告期内公司有效运用营业现金比率指标,净现金流处于年内阶段性高点。 市场多元化发展格局持续深化。 三季度,公司总计实现市场承揽额84.22亿元,同比增长236%。前三季度累计实现市场承揽额262.85亿元,同比增长51%。其中国内186.50亿元,同比增长24%;海外76.35亿元,较去年同期大幅增长276%。截止报告期末,在手未完成订单总额约411亿元,为公司全年业绩奠定坚实基础。公司由国际工程分包商向国际工程总包商身份转变持续推进,未来有望保持业绩持续增长及盈利能力进一步改善。 青岛公司再投资,场地利用有望加强。 公司青岛子公司将分别投资1.67亿元、 1.46亿元用于在3号滑道区域新建1台门式起重机及在5号滑道西侧新建一组重载滑道。项目资金来源皆为青岛公司自有资金,预计在2025年投入使用。当前公司业务承接景气,全年场地及船天使用率饱和,青岛子公司的投资项目有望进一步提升场地的作业能力,提升公司营收能力上限。 盈利预测与估值: 我们预计公司2023-2025年的营收分别为335.96/359.48/380.62亿元,归母净利润分别为24.50/25.98/27.11亿元,对应EPS分别为0.55/0.59/0.61元,对应PE分别为11.43/10.77/10.32倍。 维持“买入”评级。 风险提示: 原油价格剧烈波动,影响企业盈利能力,并推高通胀;美联储加息超预期,或海外通胀超预期,压缩企业资本开支,抑制下游需求;海外流动性危机进一步恶化,国际需求收缩,市场预期走低。 | ||||||
2023-10-30 | 天风证券 | 张樨樨 | 买入 | 维持 | Q3工作量增速亮眼,业绩或受收入确认节奏影响 | 查看详情 |
海油工程(600583) 海油工程2023Q3归母净利润同比增长10.4% 2023年Q3公司营业收入达65亿元,同比-15.76%;归母净利润为3.9亿元,同比+10.4%。我们认为业绩季度波动可能系在建项目处于不同阶段,受收入确认节奏等因素影响。 净利率方面,2023Q3公司净利率为5.8%,而2022年同期仅4.5%,净利率稳步提升,我们预计公司降本提质增效显著,成本管控能力进一步加强。 中海油上调2023年资本开支规划,海工油服板块受益 中海油2023年规划资本开支持续提升(从1000-1100亿上调为1200-1300亿元),我们预计海工油服公司2023年订单大幅提升。 国内Q3新签订单表现亮眼,与中海油Q3上调资本开支趋势一致 2023Q1-Q3新签订单262.85亿元,同比+51%,国内新签订单186.5亿,同比+24%;海外76.35亿元,同比+276%。其中Q3公司新签订单84.28亿,同比+236%,其中国内新签订单76.77亿元,主要项目包括文昌9-7油田开发EPCI工程、锦州23-2油田开发EPCI工程等;海外新签订单7.5亿元,包含中东大型组块运输安装合同,某东南亚深水气田开发工程FEED项目等。 行业景气度持续向上,Q3工作量饱满,环比增长亮眼 截止2023年9月30日,公司在手订单饱满(411亿元)。工作量方面,完成了18座导管架和16座组块的陆地建造,17座导管架和13座组块的海上安装,463公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量34万结构吨,较上年同期28.6万结构吨增长19%,陆地工作量再创历史新高。 其中Q3陆地建造6座导管架(环比+20%)、11座组块(环比+175%),海上安装10座导管架(环比+43%)、9座组块(环比+200%),150公里海底管线铺设(环比+67%),钢结构建造10.62万结构吨(环比-7%)。 盈利预测与投资评级:2023/2024/2025年预计归母净利润20.1/26.1/31.1亿元。当前股价对应PE分别13.9/10.7/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:中海油2023年资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。 | ||||||
2023-10-30 | 东吴证券 | 陈淑娴,何亦桢 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:工作量饱满,盈利能力增强 | 查看详情 |
海油工程(600583) 投资要点 事件:公司发布2023年前三季度业绩,实现营业收入209.63亿元,同比+8%;实现归母净利润13.73亿元,同比+64%;实现扣非归母净利润10.80亿元,同比+74%。其中23Q3单季度,实现营业收入65.22亿元,同比-16%、环比-19%,实现归母净利润3.89亿元,同比+10%、环比-27%,实现扣非净利润2.99亿元,同比+12%、环比-35%。 工作量饱满带动业绩提升,海外项目获取能力加强:公司持续践行国家“走出去”的战略,主要通过总承包方式承揽工程合同,为客户提供“交钥匙”工程。在建项目稳步推进:截至23Q3,公司共运行64个项目,包括50个海洋油气工程项目、6个LNG陆上建造项目及8个其他类项目,6个项目已如期完工。建造业务完成钢材加工量34万结构吨,同比增长19%,投入船天1.97万天,同比增长2%。项目获取能力增加:截至23Q3,公司累计实现市场承揽额262.85亿元,较去年同期增长51%,其中境外新签合同额76.35亿元,同比增长276%,海外市场成绩显著。第三季度新签项目主要包括文昌9-7油田开发EPCI工程、锦州23-2油田开发EPCI工程、某中东大型组块运输安装合同、某东南亚深水气田开发工程FEED项目等。 降本增效效果显著,盈利能力增强:截至23Q3,公司ROE水平为5.66%,同比+2.04pct。公司通过良好的项目管控,保障项目高质量运行,整体盈利能力大幅提升。 高油价叠加政策驱动,中海油海上油气资本开支增加,公司直接受益: 1)23Q3,布伦特原油均价为86.92美元/桶,仍处于历史中高位水平。截至23Q3,中海油资本支出894.6亿元,同比+30.2%。2)母公司中海油上调2023年资本开支自1000-1100亿元至1200-1300亿元,中海油加大资本开支力度,将增加海上工作量,有利于增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级:基于公司在国内外项目的开展情况,以及公司工作量大幅增加,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别17、25和35亿元(此前2023-2025年预期为24、30、39亿元),根据2023年10月27日收盘价,对应PE分别16、11和8倍。考虑高油价背景下,油服工程行业持续高景气度,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;国际油价剧烈波动风险;汇率波动风险;上游资本开支不及预期;油气田开发项目进度不及预期。 |