流通市值:226.24亿 | 总市值:226.24亿 | ||
流通股本:22.56亿 | 总股本:22.56亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-11-14 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:投资收益同比高增,定增方案修订完成 | 查看详情 |
新城控股(601155) 投资收益同比高增,定增方案修订完成,维持“买入”评级 新城控股发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入、归母净利润分别为712.8、24.8亿元。分别同比+15.4%、-26.1%。合联营公司交付毛利增加导致投资收益同比高增998.9%,达11.1亿元。同时公司定增方案完成修订,如募资落地或将优化公司资本结构,补充营运资金。我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为46.1、55.8、62.5亿元,EPS分别为2.04、2.47、2.77元,当前股价对应PE估值分别为6.0、5.0、4.5倍,维持“买入”评级。 销售业绩继续承压,权益排名小幅提升 公司三季度销售金额和面积分别为177.9亿元、236.7万平方米,环比分别下降14.9%、10.6%。前三季度累计销售金额和面积分别为601.9亿元、753.3万平方米,较2022年同期分别下降35.9%、20.9%,累计降幅有所扩大。根据克而瑞公布的权益金额销售榜,新城控股超越融创中国,较上半年提升一名至18名。 投资物业收入保持增长,REITs发行未来可期 公司投资物业表现亮眼,截至三季度末公司出租物业数量为158个,可供出租面积达893.3万平方米,较2023年上半年提高7.4%;平均出租率较2023年上半年提升0.9pct至96.0%,累计实现总收入81.3亿元,同比增长13.0%(2022年同期为72.0亿元),有望实现110亿元的年度目标。同时国内首批4单消费基础设施公募REITs于10月26日获得中国证监会及沪深交易所同时受理,项目底层资产均为商场和购物中心。目前公司已具备商办优秀运营能力和丰富管理经验,未来个别成熟项目可积极探究退出机制,探索长期可持续的盈利模式。 定增方案修订,保障公司稳定运营 根据公司9月25日发布的定增预案披露,公司拟向不超过35名特定投资者发行股票募资不超过45.0亿元(调整前为80.0亿元)。其中31.5亿元拟投向6个在建项目,均是公司“保交楼、保民生”的重要工程,剩余13.5亿元将补充流动资金。如定增落地,或将优化公司资本结构,补充营运资金,保障公司稳定运营。 风险提示:政策调控风险,三四线城市项目去化风险,吾悦广场拓展不及预期。 | ||||||
2023-10-29 | 平安证券 | 杨侃,郑茜文 | 增持 | 维持 | 商业地产运行稳健,多因素致利润承压 | 查看详情 |
新城控股(601155) 事项: 公司公布2023年三季报,前三季度实现营业收入712.8亿元,同比增长15.4%,归母净利润24.8亿元,同比下降26%。 平安观点: 多因素致利润承压:2023年前三季度公司实现营业收入712.8亿元,同比增长15.4%,归母净利润24.8亿元,同比下降26%。归母净利润增速低于营收主要因:1)毛利率同比下降3个百分点至18.2%;2)资产及信用减值损失同比增加19.4亿元至19.7亿元;3)公允价值变动收益同比减少5亿元。期末公司预收款及合同负债1420亿元,为近一年营收1.1倍。 商业地产发展良好,积极偿还境内外债券:2023年前三季度公司合同销售金额601.9亿元,同比下降35.9%,合同销售面积753.3万平米,同比下降20.9%。出租物业数量升至158个,总建筑面积1473.2万平米、可供出租面积893.3万平米,出租率96%;累计租金收入75.9亿元,同比增长13%。前三季度公司累计偿还境内外公开市场债券88.3亿元。 投资建议:考虑公司减值计提超出预期,下调公司2023-2025年EPS预测至1.20元(原为1.90元)、1.23元(原为2.05元)、1.27元(原为2.15元),当前股价对应PE分别为10.0倍、9.7倍、9.4倍。公司未结资源相对充足,商业地产运营良好,“住宅+商业”双轮驱动模式仍有望为后续发展保驾护航,维持“推荐”评级。 风险提示:1)楼市修复不及预期风险:若后续楼市修复程度及节奏低于预期,购房者预期扭转缓慢,将对公司经营发展进一步产生冲击;2)消费释放持续性不足,商业地产经营转弱风险;3)盈利能力进一步下探、减值计提风险;4)资金压力加剧风险。 | ||||||
2023-10-29 | 中国银河 | 胡孝宇 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:收入同比增长,商业运营稳步向前 | 查看详情 |
新城控股(601155) 核心观点: 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现收入712.80亿元,同比增长15.43%;归母净利润24.78亿元,同比下降26.01%;基本每股收益1.10元/股,同比下降25.68%。 业绩同比下滑:2023年前三季度,公司实现营业收入712.80亿元,同比增长15.43%,归母净利润实现24.78亿元,同比下降26.01%。归母净利润下降主要受到如下原因影响:1)2023年前三季度公司毛利率18.25%,较去年同期下降3.04pct,这与行业整体毛利率下行的趋势一致;2)财务费用同比增长39.75%,主要与年初至期末的利息费用资本化率减少导致利息费用增加有关;3)2023年前三季度公司公允价值变动净收益为1.63亿元,较去年同期6.67亿元下滑较多,主要由于投资性房地产公允价值变动较少;4)2023年前三季度资产减值损失19.72亿元,主要由于公司谨慎计提存货跌价准备18.05亿元、计提坏账准备1.67亿元,资产减值准备减少公司归母净利润13.95亿元。由于合联营交付毛利率增加,2023年前三季度公司投资净收益实现11.11亿元,较去年1.01亿元增加较多。费用管控,2023年前三季度销售费用率、管理费用率分别为3.81%、3.78%,分别较去年同期提高0.03pct、下降1.78pct,费用率合计下降1.75pct。 开发业务销售同比下降:2023年前三季度公司实现销售金额601.93亿元,同比下降35.88%,销售面积753.34万方,同比下降20.88%,对应销售均价7969元/平米,同比下降18.96%。分区域看,公司前三季度销售面积中,华东、华中、西部、华北、华南、西北和其他区域分别为45.12%、20.19%、13.26%、9.83%、5.74%、5.12%、0.74%,其中江苏省、山东省销售面积占比分别达到26.77%、10.83%。2023年前三季度共竣工1180.86万方,较去年同期增长29.14%,随着四季度交付旺季的到来,我们认为全年竣工有望持续增长。 商业运营维持高出租率:2023年前三季度,公司商业运营业务收入为81.31亿元,较去年同期增长13.01%,前三季度运营收入占公司营业收入的11.41%,占比维持在10%以上。截至2023年9月末,公司出租物业数量共有158个,总建面1473.16万方,可供出租面积893.28万方,截至2023年9月末的平均出租率96.04%,出租率维持高位。从区域分布看,江苏、浙江、安徽、山东四个省份的可出租面积合计占比51.62%。从出租率看,仅吉林、内蒙古、重庆的截至2023年9月末的出租率不足90%,其他省份的出租率均高于90%,凸显公司优秀的商业运营能力。 严控杠杆维持绿档:根据我们的计算,截至2023年9月,公司在手现金228.68亿元,现金短债比为1.27倍,保持流动性充足;截至2023年9月,剔除合同负债后的资产负债率67.76%,净负债率44.68%,严控杠杆,维持绿档。公司积极偿还债券,2023年第三季度,公司已偿还境内外公开市场债券35.81亿元。2023年9月,公司调整定增预案,计划募集资金45亿元(调整前计划募集资金80亿元),主要用于温州、东营、重庆等七个在建项目,我们认为定增募集资金有望补充公司资金,提高流动性。 投资建议:公司严控杠杆,保持资金流动性,维持绿档;开发业务销售同比下降,商业运营占比维持在10%以上,重要性凸显。我们看好公司商业运营业务与开发双轮驱动的经营战略。维持公司2023-2025年归母净利润41.30亿元、49.50亿元、51.54亿元,EPS为1.83元/股、2.19元/股、2.29元/股的预测,对应PE为6.53X、5.45X、5.23X,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济不及预期的风险、房价大幅波动的风险、政策实施不及预期的风险、公司销售结算不及预期的风险、公司商业运营出租率不及预期的风险。 | ||||||
2023-09-03 | 东吴证券 | 房诚琦,肖畅,白学松 | 买入 | 维持 | 2023中报点评:商管业务稳中有进,销售业绩短期承压 | 查看详情 |
新城控股(601155) 投资要点 事件:公司发布2023年中报。2023年上半年公司实现营收417.7亿元,同比下降2.4%;实现归母净利润22.8亿元,同比下降24.3%。业绩符合我们预期。 毛利率持续下降导致业绩承压。公司2023年上半年归母净利润同比降幅大于营收的原因主要为:(1)上半年公司毛利率同比下降2.9pct至19.0%,其中房地产开发业务毛利率同比下降3.9pct至12.2%,物业出租业务毛利率同比下降2.7pct至69.6%。(2)上半年公允价值变动收益同比减少5.1亿至1.6亿。截至2023年6月30日,公司合同负债1567.9亿元,覆盖2022年营收1.4倍,对未来业绩释放仍有一定保障。2023年公司计划竣工面积1958.7万方,上半年已竣工面积665.5万方。 加强销售回款把控,土储结构合理。2023年上半年公司实现销售金额424.0亿元,同比下降34.9%;实现销售面积516.7万方,同比下降21.4%。根据中指院数据,上半公司销售额排名全国第18。公司加强风险管理和资金回笼,上半年实现全口径资金回笼485亿元,回笼率114%。截至2023年6月30日,公司已售未结面积2948.6万方,在建子项目256个,土储总建面达4928.1万方(含合联营项目),其中一二线城市占比约40%,长三角三四线城市占比约21%。 商业维持较高出租率,租金收入同比增长。截至2023年6月30日,公司在143个城市布局205个综合体项目,吾悦广场开业面积1367.1万方,出租率达95.2%。上半年吾悦广场实现租金收入48.4亿元,同比增长10.1%,上半年公司商业运营总收入52.0亿元(含税租金收入),已完成2023年目标110亿元的47.3%。 融资环境有所改善,融资成本小幅下降。公司作为优质民企,2022年以来连续获监管支持,融资推进顺利:上半年公司完成11亿元公司债的发行,综合票面利率为5.65%;同时,公司在境外发行总额为1亿美元的无抵押固定利率债券。截至2023年6月30日,公司整体平均融资成本为6.41%,较2022年末下降11bp;公司在各大银行的授信额度总额为1156亿元。 盈利预测:公司轻重并举,商业运营发展稳健,租金收入持续增长。作为优质民企,公司融资环境有所改善。我们维持其2023/2024/2025年归母净利润预测为40.9/48.8/54.4亿元,对应EPS为1.81元/2.16元/2.41元,对应PE为8.0X/6.7X/6.0X,维持“买入”评级。 风险提示:毛利率修复不及预期;市场景气度恢复不及预期。 | ||||||
2023-09-01 | 中国银河 | 胡孝宇 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:销售业绩承压,商管稳健经营 | 查看详情 |
新城控股(601155) 核心观点: 事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入417.68亿元,同比下降2.42%;归母净利润22.79亿元,同比下降24.28%;基本每股收益1.01元/股,同比下降24.06%。 销售规模缩减:公司2023年上半年实现销售金额424亿元,同比下降34.93%;销售面积516.65万方,同比下降21.39%;对应的销售均价8207元/平米,同比下降17.23%。截至2023年上半年末,公司实现全口径回款485亿元,全口径回款率达到114%。 毛利率整体下滑:公司2023年上半年实现营业收入417.68亿元,同比下降2.42%;归母净利润22.79亿元,同比下降24.28%。归母净利润下滑幅度大于收入的原因在于:1)毛利率整体下滑,公司2023年上半年房地产开发销售的毛利率为12.23%,较去年下降3.89pct、物业出租及管理毛利率为69.55%,较去年下降2.67pct;2)财务费用同比增长35.52%,主要由于利息费用的资本化率减少所致。2023年上半年,公司销售费用率、管理费用率分别为3.93%、4.33%,分别较去年同期下降0.04ct、044pct,管控效率整体有所提升。 土储布局优良:截至2023年上半年末,公司可售土储4360万方,形成以长三角、环渤海、粤港澳大湾区、长江中部、成渝等城市群为重点的布局体系,其中一、二线城市约占公司总土储的40%,长三角区域的三、四线城市约占公司总土储的21%。公司在全国重点城市群、重点城市全面开拓,战略布局相对优良,丰富的土地储备保障公司的持续稳步发展。 商管贡献逐步提高:2023年上半年,公司吾悦广场租金收入48.38亿元,同比增长10.06%,对公司业绩贡献逐步提高。截至2023年上半年末,公司已开业吾悦广场146座,开业面积达1367.14万方,在143个大中城市布局。运营管理上,2023年上半年末,公司出租物业的平均出租率达到95.19%,其中位于海南、贵州、甘肃的4个出租物业出租率达到100%。 净负债率低于50%:截至2023年上半年末,公司在手现金285亿元,经营性现金流净额74.34亿元;净负债率49.52%,杠杆水平保持低位;平均融资成本6.41%,较去年年末下降0.11pct。2023年上半年,公司完成11亿元公司债发行,在境外发行总额为1亿美元的无抵押固定利率债券,用于偿还公司于2023年上半年到期本金为1亿美元的境外美元债券。上半年的两笔公开市场融资的成功发行表现了市场对于公司经营能力和财务稳健的认可。截至2023年上半年末,公司获得各大银行给予的集团授信总额度1156亿元,其中公司及子公司已使用授信307亿元,剩余授信额度较多,业务发展有望得到支持。 投资建议:公司双轮驱动,开发业务销售承压,土储布局优良,商业稳步增长,出租率保持高位,对公司业绩贡献逐步提高。考虑到行业整体毛利率下行的趋势,我们预计公司2023-2025年归母净利润为41.30亿元、49.50亿元、51.54亿元,EPS为1.83元/股、2.19元/股、2.29元/股,对应PE为7.92X、6.61X、6.35X,维持“推荐”评级 风险提示:宏观经济不及预期、房价大幅波动、政策实施不及预期、公司销售结算不及预期、商管业务不及预期等。 | ||||||
2023-09-01 | 西南证券 | 池天惠,刘洋 | 增持 | 维持 | 商管业务经营稳健,融资渠道畅通 | 查看详情 |
新城控股(601155) 投资要点 事件:2023H1公司实现营业收入417.7亿元,同比下降2.4%;实现归母净利润22.8亿元,同比下降24.3%。 销售排名维持前列,聚焦重点城市。2023H1公司完成合同销售金额424.0亿元,同比下降34.9%;实现合同销售面积516.7万平,同比下降21.4%,分别位居中指排行榜第18位和第10位。报告期内公司完成75个子项目竣工交付,竣工面积达665.5万平;期末公司在建项目256个,总建筑面积达4928万平,已售未结转面积为2949万平,待开发面积2368万平。公司重点城市聚焦战略持续,坚持深耕长三角区域,并聚焦环渤海、粤港澳大湾区等其他核心城市群,其中一二线城市占公司总土储的40%,长三角区域三四线城市约占公司总土储的21%,充足资源为业绩后续增长注入动力。 商管业务持续提升,双轮驱动优势显现。2023H1吾悦广场实现租金收入48.4亿元,同比增长10.1%,对公司业绩贡献逐步提高。截至6月底,公司已实现143个大中城市、205个综合体项目吾悦广场的布局,其中开业146座,面积达1367万平,出租率达95.2%。除规模面积以外,招商运营方面公司同样具有体系优势,期内吾悦广场商户销售收入达388亿元、活跃用户1358万人。 融资通畅财务稳健,经营资金需求有保障。期内公司实现全口径资金回笼485亿元,回笼率达114%。公司融资渠道畅通,完成11亿元公司债发行,综合票面利率为5.65%;以及境外发行总额为1亿美元的无抵押固定利率债券,用于偿还公司于报告期内到期本金为1亿美元的境外美元债券,保障了公司在经营过程中的资金需求。截至期末共获得银行授信总额度1156亿元,其中公司及子公司已使用307亿元,整体平均融资成本为6.41%。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润增速分别为193.3%/14.0%/9.7%。考虑公司商业运营行业领先,且规模持续增长,信用进一步修复,流动性压力有望缓解,维持“持有”评级。 风险提示:业绩不及预期、规模增长不及预期、低线城市租金水平不稳定等风险。 | ||||||
2023-09-01 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:投资收益大幅增长,商管业务持续扩张 | 查看详情 |
新城控股(601155) 投资收益大幅增长,负债规模持续压降,维持“买入”评级 新城控股发布2023年中期报告,上半年结算业绩有所下滑,投资收益大幅增长带动净利率较2022年有明显回升。公司商管业务持续扩张,吾悦广场轻重并举,未来业绩回升可期,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为46.1、55.8、62.5亿元,EPS分别为2.04、2.47、2.77元,当前股价对应PE估值分别为7.1、5.9、5.2倍,维持“买入”评级。 结算规模下滑,投资收益大幅增长 公司上半年实现营收417.68亿元,同比下降2.42%;实现归母净利润22.79亿元,同比下降24.28%;经营性现金流净额74.34亿元,同比下降35.37%;毛利率和净利率分别为19.0%和5.8%(2022年为20.0%和1.4%),每股收益1.01元,同比下降24.06%。公司业绩同比下降主要源于项目结转收入减少,毛利率有所下滑,但公司上半年投资收益大幅增长至4.96亿元,净利率较2022年明显提升。 资金回笼率维持高位,商管收入保持增长 公司上半年实现销售金额424.0亿元,同比下降34.9%;实现销售面积约516.7万方,同比下降21.4%;实现资金回笼485亿元,资金回笼率达114%。公司一二线城市土储占比40%,长三角三四线城市土储占比21%,战略布局相对优良。截至上半年末,公司在建面积4928万方,已售未结转面积2949万方,充裕待结转资源为业绩释放提供保障。截至上半年末,公司已在全国布局205座吾悦广场,其中已开业146座,开业面积达1367.14万方,平均出租率95.22%,实现租金收入为48.38亿元,同比增长10.1%;实现商业运营总收入52.01亿元,完成110亿元年度目标的47.3%。 融资渠道畅通,授信额度充足 公司上半年完成11亿元公司债发行,票面利率5.65%,境外发行了1亿美元纯信用高级无抵押普通美元债,融资渠道畅通,整体平均融资成本降至6.41%。截至上半年末,公司获得各大银行授信额度1156亿元,已使用307亿元。 风险提示:政策调控风险,三四线城市项目去化风险,吾悦广场拓展不及预期。 | ||||||
2023-08-31 | 平安证券 | 杨侃,郑茜文 | 增持 | 维持 | 紧抓销售资金回笼,积极融资商业稳健 | 查看详情 |
新城控股(601155) 事项: 公司公布2023年半年报,上半年实现营收417.7亿元,同比下降2.4%,归母净利润22.8亿元,同比下降24.3%。 平安观点: 多因素致业绩承压,未结资源仍旧充足:2023H1公司实现营业收入417.7亿元,同比下降2.4%,归母净利润22.8亿元,同比下降24.3%。归母净利润增速低于营收主要因:1)综合毛利率同比下降2.9个百分点至19%;2)公允价值变动收益同比减少5亿元。期末公司已售未结面积2948.6万平米,合同负债1567.9亿元,为近一年营收1.4倍,未结资源仍旧充足。 紧抓销售资金回笼,商业地产发展良好:2023H1公司完成合同销售金额424亿元,同比下降34.9%,合同销售面积516.7万平米,同比下降21.4%。期内紧抓销售资金回笼,实现485亿元全口径资金回笼,全口径资金回笼率114%。2023H1公司实现143个大中城市、205个综合体项目布局,吾悦广场开业面积1367.1万平米,出租率95.2%。期内吾悦广场实现租金收入48.4亿元,同比增长10.1%,对公司业绩贡献逐步提高。 积极争取债务融资,成本维持合理水平:2023H1公司完成11亿元公司债发行,综合票面利率5.65%;同时在境外发行总额为1亿美元的无抵押固定利率债券,用于偿还上半年到期本金为1亿美元的境外美元债券。期末公司整体平均融资成本6.41%;获得各大银行授信总额度合计1156亿元,其中已使用授信307亿元。 投资建议:维持原有预测,预计公司2023-2025年EPS分别为1.90元、2.05元、2.15元,当前股价对应PE分别为8.0倍、7.4倍、7.1倍。公司积极争取回款融资,未结资源相对充足,商业地产发展良好,“住宅+商业”双轮驱动模式助力行稳致远,维持“推荐”评级。 风险提示:1)楼市修复不及预期风险:近期楼市成交呈现疲态,若后续购房者预期扭转缓慢、楼市修复程度及节奏低于预期,将对公司经营发展产生冲击;2)消费释放持续性不足,商业地产经营转弱风险;3)盈利能力进一步下探、减值计提风险;4)资金压力加剧风险。 | ||||||
2023-05-04 | 天风证券 | 刘清海,胡孝宇 | 买入 | 维持 | 业绩快速增长,租金稳定提升 | 查看详情 |
新城控股(601155) 事件:公司发布2023年第一季度报告,公司实现营业收入162.52亿元,同比降低12.99%;归母净利润6.58亿元,同比增长29.31%;每股收益0.29元/股。 业绩双位数增长,毛利率提升 公司2023年一季度实现营业收入162.52亿元,同比下降12.99%;归母净利润6.58亿元,同比增长29.31%。归母净利润不降反增主要由于:1)公司整体毛利率为21.48%,较2022年同期提高2.43pct;2)投资净收益2.36亿元,2022年同期为负,主要由于公司和联营交付毛利增加导致对和联营的投资收益增加。3)资产处置收益为1.14亿元,同比增长2035.39%,主要由于公司处置工业用地产生收益。公司销售费用率、管理费用率分别为5.20%、5.13%,分别较2022年一季度提高0.09pct、下降0.38pct。 销售量价承压,投资拿地谨慎 公司2022年一季度共实现销售金额215.05亿元,同比下降30.76%;销售面积251.78万方,同比下降20.04%;对应的销售均价8541元/平米,同比下降13.41%。投资方面,公司一季度通过挂牌方式取得杭州临平区地块,计容建面33.35万平方米,地价24.6亿元,楼面价7378元/平方米,权益比例100%,公司投资拿地较为谨慎。2023年一季度累计竣工269.89万方,同比增长2.12%。 租金收入稳定增长,运营能力保持优良 公司商业运营业务2023年一季度共实现总收入25.26亿元,同比增长5.21%,包含商铺、办公楼、购物中心的租金、管理费等收入。租金收入达到23.58亿元,同比增长4.83%。截至2023年一季度末,公司在全国共出租141座物业,比2022年一季度末多了15座;出租物业总建面1323万方,可供出租面积796万方,平均出租率93.55%,其中海南甘肃的出租率均达到100%,江苏、浙江、陕西等13个区域的出租率高于95%,表现了公司良好的运营和经营能力。 积极控制负债,债务结构健康 公司积极控制负债,2023年一季度已偿还境内外公开市场债券11.83亿元。根据我们的计算,截至2023年一季度末,公司长期负债占有息负债比例为64.18%,债务结构健康。 投资建议:公司2023年一季度销售量价承压,投资拿地谨慎;凭借优良的运营能力,租金收入稳定增长;积极控制负债,债务结构健康。我们维持公司2023-2025年归母净利润40.89、42.60、50.43亿元,EPS为1.81、1.89、2.24元/股的预测,对应PE为8.20X、7.87X、6.65X,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、商业经营不及预期、宏观经济不及预期 | ||||||
2023-05-04 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:结算业绩有所增长,负债规模持续压降 | 查看详情 |
新城控股(601155) 结算业绩有所增长,负债规模持续压降,维持“买入”评级 新城控股发布2023年一季报,公司一季度实现营收162.52亿元,同比下降12.99%;实现归母净利润6.58亿元,同比增长29.31%。公司商管业务持续扩张,吾悦广场轻重并举,未来业绩回升可期,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为46.1、55.8、62.5亿元,EPS分别为2.04、2.47、2.77元,当前股价对应PE估值分别为7.3、6.0、5.4倍,维持“买入”评级。 结算规模下滑,整体毛利率有所回升 2023年一季度公司实现营收162.52亿元,同比下降12.99%;实现归母净利润6.58亿元,同比增长29.31%;其中商业运营总收入为25.26亿元,同比增长4.8%。公司一季度利润超预期主要源于:(1)商业运营总收入25.26亿元,同比增长4.8%;(2)管理费用同比压降1.96亿元;(3)投资收益2.36亿元,同比大幅增长。公司一季度整体毛利率21.5%,同比提升2.4个百分点,但主要是由于商业运营收入占比提升拉动。 销售数据同比承压,商管收入保持增长 公司一季度累计合同销售金额约215.05亿元,同比下降30.76%,累计合同销售面积约251.78万平方米,同比下降20.04%。截至一季度末,公司已开业吾悦广场可供出租面积795.7万方,平均出租率93.55%,商业运营总收入为25.26亿元,同比增长4.8%,继续保持稳健扩张,完成110亿元年度目标的21.4%。 负债结构稳健,负债规模持续压降 截至2022年底,公司期末融资余额为712.70亿元,同比压降185.97亿元,有息负债水平保持低位,整体平均融资降至6.52%。公司2023年一季度已偿还境内外公开市场债券11.83亿元,负债规模持续压降。 风险提示:政策调控风险,三四线城市项目去化风险,吾悦广场拓展不及预期。 |